公司经营情况 - 2024 年公司实现营业收入 125.18 亿元，归属于上市公司股东的净利润 4.84 亿元，同比下降 74.40%，扣非后净利润 3.82 亿元，基本每股收益 0.25 元/股 [2] - 2025 年一季度公司实现营业收入 34.89 亿元，归属于上市公司股东的净利润 1.49 亿元，同比增长 30.8%，扣非后净利润 1.34 亿元 [2] - 2024 年公司核心产品电解液销量超 50 万吨，较 2023 年同比增长约 26%，但受原材料价格波动等影响，电解液产品价格及单位盈利下降 [2] 公司业务布局与发展趋势 - 2025 年下游需求增加，开工率提升，供需趋向平衡，行业竞争格局有望改善 [3] - 美国加征关税政策对公司直接影响小，2024 年公司直接销售至美国的产品收入占总营收约 1%，公司正推动美国本土化产能建设，德州天赐年产 20 万吨电解液项目处于前期准备阶段，建设完成前通过合作代工厂供应 [3] - 2024 年 LIFSI 在电解液中的添加比例约为 1.9%，其在快充电池电解液配方中的用量持续提升，需求将明显增长 [3] - 公司 PEEK 材料处于中试验证阶段，有小批量订单供应，主要应用于电芯结构件改性材料 [3] - 3 月公司发布 5V 体系电解液，正与下游客户沟通加快验证导入 [4] - 公司硫化物路线的固态电解质处于中试阶段，配合下游电池客户做材料技术验证 [4] - 公司有钠离子电池电解液解决方案和核心材料技术储备，现有产线可快速切换，具备量产条件，放量节奏结合下游需求调整 [4] - 公司磷酸铁产品有循环体系和 33 万吨产能，具备成本优势，将提升产能利用率降本并迭代技术提升性能 [4] - 公司已开发出磷酸铁三代压密型产品，处于客户验证阶段，现有产线具备生产三代及以上高端产品条件 [4][5] - 公司未来国内产能投放节奏放缓，产能扩张重心转向海外市场，将合理控制资本开支节奏 [5]

公司战略布局 - 公司将低空领域打造为第二增长曲线，利用新能源汽车领域优势开拓新行业，为 eVTOL 提供基于“集成芯”等技术的电机、电控产品 [3] - 公司以“集成芯”技术为基础，采用平台化架构开发电推进系统，针对不同机型差异化开发，已与亿航、亿维特、高域等低空经济领域头部客户合作 [4] - 公司与丰立智能合作，在新能源汽车、关节模组等领域相互赋能，共同开发相关产品和成立联合实验室，预计今年完成工艺结构产品初步验证 [5][6] 技术优势与问题解决 - 公司为 eVTOL 提供的电机、电控产品具有密闭系统、高功率密度等优势，符合航空级适航要求 [3] - 公司在新能源汽车和飞行器用电机上的经验和技术积累对小型电机设计制造有优势，可在软件控制层面应用，还会对关节模组电机特殊设计和改造 [7] - 解决关节电机发热问题可通过提高功率密度、降低损耗等方式，还计划优化关节模组设计和加大油冷空间 [7] - 公司是国内首批拥有全国产化车载电源产品等及完整国产化供应链体系的企业，全面国产化可抵御风险、为客户保供，近期产品供应等方面将处较优位置 [8] 业务发展规划 - 2025 年公司在低空经济领域规划包括完成亿航智能电机、电控批量交付，完成 VT35 电机、电控交付及验证，实现 eVTOL 零部件智能化生产等 [4] 财务情况 - 2024 年第四季度因营业收入增加致存货和应收账款增加，按会计政策计提减值准备，但公司客户和资产质量高，无大额减值风险 [9] - 2024 年第四季度毛利率下降因会计政策变化，售后服务费计入营业成本，但 2024 年度新能源汽车领域整体毛利率同比上升约 1.5%，得益于技术降本及客户和产品结构变化 [9] - 2024 年度公司电源总成收入为 12.34 亿，同比增长 96%，主要因上汽系等客户放量，公司已推出第三代电源总成产品，为拓展市场奠定基础 [10]

公司信息 - 证券代码为 300681，证券简称为英搏尔，公司为珠海英搏尔电气股份有限公司 [1] 投资者关系活动信息 - 活动类别包括业绩说明会、路演活动等，时间为 2025 年 4 月 23 日，地点以网络方式进行 [2] 接待人员信息 - 接待人员有董事、副总经理、财务总监梁小天，证券事务代表徐惠冬 [2] 参与单位信息 - 参与的证券公司有开源证券、长江证券、西南证券等众多公司，基金有中银基金、中天汇富基金等，投资机构有华夏未来资本、圆石投资等 [2] - 参与人员还有董事长姜桂宾，董事、总经理贺文涛，副总经理、董事会秘书邓柳明 [2] 活动内容说明 - 活动主要是机构投资者及行业分析师交流，具体情况见本次交流活动纪要，附件有 2025 年 4 月 23 日调研活动附件之机构调研纪要 [2]

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会，时间是 2025 年 4 月 23 日 14:30 - 16:40，地点在深圳证券交易所上市大厅，线上直播平台为互动易、全景网 [1] - 参与对象为现场及网络直播面向的所有投资者，接待人员有董事余志良、陶武等 [1] 业绩介绍 - 副总经理伍斌介绍公司主要财务指标、2024 年经营情况和 2025 年发展展望 [1] 经济形势与房地产政策 经济形势 - 2024 年宏观经济面临多重下行压力，9 月底后一揽子增量政策推动经济企稳，全年 GDP 达成预定增长目标 [1] - 2025 年政策驱动经济复苏，政府将实施更积极宏观政策，稳住楼市和股市；前沿科技突破为经济高质量发展注入新动力；外部关税政策或加大国内消费力度 [1][2] 房地产政策 - 2024 年“926”政治局提出促进行业止跌回稳等；10 月住建部等五部委提出“四个取消、四个降低、两个增加”政策 [2] - 2025 年两会将“稳住楼市”纳入政府工作报告，3 月各部委和省市发布稳市场政策，4 月 18 日国常会提出推动房地产市场平稳健康发展，预计后续有更多配套政策 [2] 2025 年房地产市场展望 市场表现 - 一季度百城新建商品房量价同比降幅收窄，多数城市环比上涨，核心城市高品质住宅去化率提高 [3] - 30 个重点城市 3 月二手房成交量同比涨 20%，多数城市环比上涨，北京、上海、深圳、杭州涨幅居前 [3] 企业情况 - 部分房地产企业度过困难阶段，投资拿地、产品打造等能力提升，高能级城市一季度土地市场复苏明显，杭州、上海、成都地价成交额达 600 亿 [3] 客户需求 - 尽管居民预期转弱，但改善市场空间大，住宅产品迭代快，激发购房换房冲动，行业呈企稳复苏趋势 [3] 公司拿地策略 - 招商蛇口保持战略定力，践行“四个不失”要求，延续“聚焦核心、稳健进取、结构优化”投资策略，深耕核心城市和板块，坚持“以销定投”确保高质量发展 [4] 公司战略与业务规划 战略调整 - 在房地产新模式下，招商蛇口聚焦能力提升，做到“存量做优、增量优做” [4] 业务板块规划 - 开发业务：是基本盘，未来行业规模预计稳住 8 - 10 万亿，公司坚持“五精”战略，打造“招商好房子” [4] - 资产运营：做强做精核心业务运营能力，去年 24 个项目入市，今年 20 多个项目、近百万平米持有物业投入运营，发挥“运营 + REITs”产融结合能力 [4] - 物业服务：提质增效、做大规模，依托客户生态圈优势探索数智化和绿色化服务能力 [4] 融资新模式 - 因应地产新模式打造地产融资新模式，匹配适宜资本和负债结构，打造“堡垒式”资产负债表和“棉袄式”现金流量表，降本增效，保持领先资本结构和最优资金成本 [5]

业务与市场 - 公司产品约40%销往美国，将关注贸易政策，加强客户开发和多元化市场布局应对关税影响 [1] - 下游客户集中度高，前五大客户占总营收76.69%，2024年部分新项目落地，未来将推动新客户新项目导入，拓展新业务领域 [3][4] - 已拥有东莞、广州、莱芜、贺州四大国内生产基地以及越南海外生产基地，将综合考虑扩大生产规模和优化布局 [6] 财务与业绩 - 2024年净利润同比小幅下降3.09%，资产减值损失2,039.47万元，主要是存货跌价准备减值，未来将加强资产管理和监控降低损失 [2] - 2024年销售费用同比增加47.93%，用于加强国际高端音频领域客户开发，落地部分产品并开发新客户，未来将继续保障业务良性发展 [5] - 2024年耳机成品收入大幅增长，音响类毛利率呈小幅下降趋势，未来将通过技术创新、优化生产管理和开拓海外市场提高毛利率 [6] - 有明确分红政策，制订《未来三年（2025 - 2027年）股东分红回报规划》，2024年度拟以135,253,115股为基数，每10股派发现金股利2.60元，合计派发现金股利35,165,809.90元，占净利润31.15% [10] 信息披露与投资者关系 - 董事会按规定履行信息披露义务，通过多渠道与投资者沟通，未来将做好投资者关系管理 [2] 产品应用与技术 - 主要产品包括声学产品、电声配件及精密零组件等，精密零组件中连接器产品暂未应用于人形机器人领域 [3] - 暂未涉及“工业母机精度保持性的快速测评”和“大尺寸半导体硅单晶品质管控理论与技术”领域 [9] - 暂未实施“揭榜挂帅”项目和“带土移植”项目 [10] 发展战略与规划 - 围绕耳机、音响两大产品序列加强技术创新，丰富音频领域产品矩阵，延伸至AI硬件、智能穿戴等新业务领域 [8] - 将根据市场等因素综合考虑进行投资并购和再融资等资本运作，围绕电声产品等相关领域布局 [8] 环保与质量 - 在生产中推进节能减排，优化资源利用效率，做好环保与节能减排工作 [4] - 质量控制体系健全，定期检测辐射剂量，对相关岗位人员体检，产品选材等环节进行多项认证确保健康安全 [7][8] 关税应对 - 若美国加征耳机关税，将密切关注政策变化，与客户协调应对，保障生产运营稳定，加强客户开发和多元化市场布局 [10]

业绩说明会基本信息 - 活动类别为业绩说明会，面向所有投资者，采用现场及网络直播形式 [1] - 时间为2025年4月23日14:30 - 16:40，地点在深圳证券交易所上市大厅及互动易、全景网线上直播平台 [1] - 上市公司接待人员有招商蛇口副总经理、招商积余董事长吕斌等 [1] 业绩介绍 - 公司董事长吕斌介绍招商积余主要财务指标、2024年经营情况和2025年发展展望 [1] 互动交流 业务优势与发展问题 - 2024年公司市场化拓展新签年度合同额36.93亿元，非住宅业态新签年度合同额33.96亿元，在金融、政府、办公、学校业态有竞争优势，未来将在城市公共服务和IFM赛道加大投入 [1] - 保持非住宅业态竞争优势的措施：聚焦服务品质增强客户黏性；加强总对总交流利用集团平台优势获取业务机会；提升专业服务能力，通过科技赋能、机器替岗提质增效，助力客户降低运营成本 [2] - 2025年住宅业态发展计划：服务好大股东招商蛇口提供的住宅业务；向存量项目要效益，提高社群运营能力提升业主收缴率并寻找增值业务机会；通过合资合作在住宅业务赛道寻求突破 [2] 数字化和科技化转型问题 - 2024年公司加速推进科技化数字化转型，构建“AI赋智 + 平台赋能 + 生态融合”智慧服务体系 [2] - 服务创新：在工单服务场景应用AI大模型技术，上线“物业AI智能助手”，构建全链条智慧服务模式 [2] - 客户体验：统一“积余服务”用户平台，集成近70项智慧服务功能，线上用户突破240万，形成一站式智慧服务生态圈 [3] - 管理突破：升级设施设备管理系统实现设备全生命周期智慧管控，升级业财一体化管理系统提升资金和业务效率 [4] - 业务成效：部署巡检机器人等前沿技术，升级智慧停车系统CMPark提升项目智能化服务水平 [4] - 下一阶段将围绕人工智能大模型等方面创新，推进构建城市级智慧管理运营中心，提升城市服务业务模式创新 [4]

活动概况 - 2025年4月23日15:00 - 17:00在创新医疗杭州分公司会议室举办业绩说明会，参与单位包括申银万国研究所、国海证券研究所等，上市公司接待人员有董事长陈海军等 [2] - 董事长陈海军致辞，总裁马建建介绍下属医院情况，董事游向东剖析公司经营管理，参股企业全诊医学董事长薛翀介绍全诊AI医疗大模型并演示功能，董事长助理马三光介绍博灵脑机业务 [2][3] 行业与公司经营 - 公司主营综合医疗服务，下属医院营业收入主要由当地医保局结算，受医保结算政策调整影响，2024年医疗业务毛利率下滑，虽门诊量和住院量增长但经营业绩下滑 [4] - 公司推动下属医院稳定运营，同时投资脑机接口和人工智能医疗大模型项目，博灵脑机和全诊医学工作稳步推进并取得成果 [4] 全诊AI医疗大模型相关 - 全诊AI医疗大模型具备解决不同医疗场景问题的能力，有助于推动医疗平权和分级诊疗，随着成熟度提升和政策优化将惠及民众 [5][6] - 2024年医院合作家数约60家，2025年预估增加约100家；2024年收入440万，2025年力争实现收入4000万 [6] - 该模型降本增效效果显著，能降低医院人力成本投入 [6] - 全诊医学团队总人数约100人 [6] 博灵脑机相关 - 博灵脑机上肢运动功能辅助与增强系统（C端）可帮助偏瘫患者实现肘部屈伸和手部张合动作自主控制，手部主动康复系统能实现三根手指单独或组合灵巧运动 [7][8] - 博灵脑机产品单次充电可连续使用约6小时，电池支持拆卸更换 [8] - B端产品针对医院康复科偏瘫患者，具备患者康复数据管理和个性化康复方案定制功能；C端产品供患者居家使用，基本技术原理与B端相同，但不具备多人使用和相关管理定制功能 [8] - B端产品已开展多中心临床试验，预计2026上半年完成二类医疗器械注册申报工作；C端产品已进入批量生产阶段，预计2025年陆续上市销售 [8] - C端产品定价基于给偏瘫患者带来的使用价值，能为患者家庭节约开支，让患者居家随时训练，提升生活信心，但具体售价待上市公布，无法预估市场表现 [9][10]

公司经营情况 - 2024 年公司实现营业收入 25.5 亿，同比增长 2.6%；归母净利润 7.87 亿，同比增长 9.8%，净利润增幅高于营收增幅 7.2 个百分点 [2] - 2024 年盐湖提锂大项目收入占比大幅下滑 3.9%，相对于 2023 年的 81%；扣除该项目后，基础业务收入 24.6 亿元，同比增长 25%，占全年总营收的 96.1% [2] - 2024 年综合毛利率 49.5%，与去年基本持平；经营性现金流净额 7.3 亿元，同比增长 9.3% [2] - 2025 年一季度，公司实现收入 5.77 亿元，同比下降 8%；归母净利润 1.93 亿元，同比增长 14%；扣除盐湖提锂后，基础业务收入 5.77 亿元，同比增长 9% [2][3] 投资者提问及回复 盐湖提锂大项目收入确认 - 2024 年一季度，国投罗钾项目确认约 9900 万收入；目前执行项目包括金昆仑锂业、西藏珠峰等，按实际进度、履约情况和财务标准确认收入 [4] 生命科学板块 - 为应对需求增长，公司扩产升级生命科学业务产能，固相载体车间、琼脂糖/葡聚糖车间产能分别达 120t 和 70000L；计划新建 GMP 高等级生产车间及独立园区 [5] 国产替代领域 - 公司自主知识产权吸附技术应用于“头孢菌素生产”“金属镓提取”“盐湖提锂”“电子级、核级超纯水”“红土镍矿提镍”等领域，部分打破国外垄断 [6] 固相合成载体 - 固相合成载体需求增量源于 GLP - 1 多肽类药物销量增长；公司多肽固相合成载体市场占有率维持较高水平，近两年市场格局稳定，是主流供应商 [7] 吸附分离技术应用 化工及催化领域 - 该领域规模大、要求高、壁垒高、材料用量多，有较多国产替代空间；公司在离子膜烧碱、多晶硅除硼等领域销售良好，实现双酚 A 催化树脂商业化供货 [8][9] 节能环保板块 - 该领域市场培育长、新技术需求多，减碳趋势带来广阔空间；公司相关产品和技术销售稳定，不断有新技术推出带动业务增长 [9] 国内外市场资源分配 - 报告期内，海外销售收入 6.55 亿元，同比增长 45.1%，高于国内业务；公司国际化战略起步早、布局广，海外市场从大客户、重点区域拓展，已覆盖多地区；2024 年在美国设子公司，在北美和欧洲设仓储单元 [10]

产能建设 - 计划在玉溪投资建设锂电池隔离膜生产项目，2024 年玉溪恩捷推进土建和设备安装调式工作，目前已有 1 条产线投产 [2] - 匈牙利锂电池隔离膜一期项目已完成建设，在加速客户验证；马来西亚项目正在推进中 [8] 经营目标 - 2025 年继续推进海内外生产基地建设，加快全球化进程，加强技术研发，提升产品创新能力，推进海外项目，加大海外市场开发力度，优化产品结构，提升市场份额 [3] - 通过设备升级、优化工艺、提高品质等工作，提高生产效率、提升产品品质、实现降本增效，巩固核心竞争优势 [3] 固态电池相关 - 半固态电池仍需隔膜，全固态电池规模化、产业化需较长时间，未来会和液态、半固态等电池长期共存，应用于航天、军工等领域 [4][5] - 2021 年 11 月成立江苏三合电池材料科技有限公司，已建成 2 条涂布产线，具备大批量生产和供应能力 [4] - 2021 年底成立湖南恩捷前沿新材料科技有限公司，聚焦研发全固态电池相关材料，高纯硫化锂产品已完成小试吨级年产能建设和运行，百吨级硫化锂中试线正推进试生产，其他产品处于客户验证过程中 [4] 行业前景 - 到 2030 年，全球新能源乘用车、商用车、储能电池出货规模预计分别超过 2000GWh、近 700GWh 和 1400GWh，新兴应用领域将带来超百 GWh 需求 [6] - 海外新能源汽车渗透率低，未来市场增长速度预计超国内市场 [6] 订单情况 - 控股子公司 SEMCORP Hungary Kft.与 Ultium Cells 签约，2025 年度采购不超过 6,625 万美元的锂电池隔离膜 [8] - 控股子公司上海恩捷与 LGES 签约，2025 - 2027 年采购 35.5 亿平隔膜 [9] - 控股子公司上海恩捷与国轩高科签约，2025 年向其供应锂电池隔离膜产品 [9] - 下属子公司美国恩捷与美国某知名汽车公司签订协议，2026 - 2030 年采购约 9.73 亿平隔膜 [9] - 控股子公司上海恩捷与北京卫蓝新能源签订协议，2025 - 2030 年预计下达半固态及全固态电池的电解质隔膜订单总计不少于 3 亿平方米，全固态电池的电解质订单总计不少于 100 吨 [9] - 控股子公司上海恩捷与亿纬锂能签订协议，2025 - 2031 年在东南亚、欧洲等市场采购锂电池隔膜不少于 30 亿平方米 [9] 亏损原因及措施 - 2024 年第四季度亏损因行业市场竞争加剧，产品价格及毛利下降，对存货等资产计提减值损失 [10] - 应对措施为通过精细化管理、工艺改进等方式降本增效 [10] 价格看法 - 锂离子电池隔膜市场竞争激烈，价格受供求关系影响，公司会通过技术创新推出新产品，优化产品结构，深化与海外客户合作和技术交流 [7]

公司业绩情况 - 2024 年度公司实现营业收入 94.81 亿元，同比增长 6.59%；利润总额 14.08 亿元，同比增加 14.42%；归属于上市公司股东的净利润 8.91 亿元，同比增长 15.26%；归属于上市公司股东的净资产 94.62 亿元，同比增长 8.57% [2] - 业绩增长因素包括大客户开发成效显著、内部协同进一步提高、国际化经营稳步增长 [2] 民爆板块规划 - 《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》提出培育 3 至 5 家具有一定行业带动力与国际竞争力的龙头企业 [2] - 公司将沿着对内重组和对外并购两个方向开展民爆板块的并购和整合 [2] 区域业务布局 - 截至 2024 年 12 月末，公司在新疆区域拥有工业炸药生产许可能力 20.75 万吨，且以混装产能为主，将进一步优化产能布局 [3] - 公司下属四川宇泰特种工程技术有限公司、北方爆破科技有限公司在西藏均设有分公司，未来将全力开拓西藏新兴战略市场 [5] 同业竞争问题 - 控股股东和实际控制人承诺 2025 年底前完成相关民爆资产注入程序，实现兵器工业集团民爆资产的整体上市 [3] - 截至目前，特能集团下属西安庆华民用爆破器材股份有限公司，中国北方工业有限公司下属北京奥信化工科技发展有限责任公司海外项目还存在与上市公司构成同业竞争的民爆业务，正在按计划积极推进整合 [3] 股份转让事项 - 公司控股股东的一致行动人建华机械拟将 3200 万股公司股份以非公开协议转让方式转让给中兵投资 [3] - 本次转让有利于兵器工业集团资源整合、盘活存量资产、优化上市公司股权结构，转让完成后公司控股股东及其一致行动人合计持股数量和比例、控股股东和实际控制人保持不变 [3][4] 其他情况 - 公司暂未收到相关股东增持计划的通知，未来如有将严格履行信息披露义务 [6] - 未来公司将持续加大工程服务板块的市场开发力度，国内以市场需求为导向，国际积极践行“走出去”和全球化发展战略 [7][8]