分组1：天鸟高新在飞机碳刹车预制体领域情况 - 天鸟高新是国内唯一产业化生产飞机碳刹车预制体的企业，承担国内所有军机及C919、ARJ21等民航飞机的碳刹车盘预制件供应 [1] - 公司深耕碳纤维预制体领域二十余年，凭借自主研发工艺突破国外技术垄断，实现国产飞机碳刹车预制件完全自主可控 [1] - 随着国产飞机加速量产及C919欧盟认证推进，碳刹车市场规模将突破百亿元，公司作为C919碳刹车预制体唯一供应商，将受益于国产化替代红利 [1] 分组2：天鸟高新在碳陶制动技术领域情况 - 碳陶刹车盘因优异特点被新能源车接受，市场空间大 [2] - 天鸟高新是国内碳纤维预制体研发和制造头部企业，碳陶刹车盘预制体已批量销售 [2] - 芜湖天鸟依托多方优势实现产业链深度协同，产品已研发送样，正与国内汽车主机厂进行台架试验 [2] - 天鸟生产的碳纤维刹车预制体产品已用于轨道交通领域，有望打开高铁轻量化市场增量空间 [2] 分组3：公司铜导体新产品情况 - 公司推出编织镀锡并线、异型导体、紧压特圆导体等新产品 [2] - 产品应用于高速铜缆等多种线缆，服务于智能家用电器等传统和新兴产业领域 [2] 分组4：顶立科技情况 - 顶立科技是我国航天航空等领域特种大型热工装备核心研制单位，攻克关键核心技术，实现关键装备自主可控 [3] - 研制的第三代半导体专用高纯碳基材料实现国产替代 [3] - 开发的废旧锂电池预处理成套系统实现高效高质回收，整体技术达国际先进水平 [3] - 顶立科技北交所上市申请于2024年12月23日获受理，2025年元月20日收到审核问询函，各项工作有序推进 [4]

公司基本信息 - 投资者关系活动类型为特定对象调研和现场参观 [1] - 参与单位包括华创证券、诺安基金等多家机构 [1] - 活动时间为 4 月 14 日 - 4 月 17 日，地点为线上沟通和公司会议室 [1] - 上市公司接待人员为证券事务代表宋伟女士和投关事务经理严珮文女士 [1] 业务板块情况 核心膜业务 - 业务为反渗透膜、纳滤膜、超滤膜等分离膜产品的研发、制造和销售，产品销往 130 多个国家和地区 [1] - 膜产品分类体系基于分离精度及功能特性、应用场景与使用需求两大维度，分为超滤膜、纳滤膜、反渗透膜，以及家用膜和工业膜 [2] - 家用膜与工业膜存在显著价差，工业膜价格高于家用膜，工业膜不同应用场景定价差异大 [3] - 2024 年家用膜与工业膜营收占比约为 3:7 [4] - 膜业务毛利率近几年稳定增长，原因是产量规模释放、产线升级与工艺改进提升产出效率，以及加强供应链管理、原材料国产化成效明显 [5] - 生产基地预留扩产空间，具备快速启动新产线建设能力，产能不会成瓶颈 [6] - 膜产品收入近 30%来自出口，出口美国产品数量占比较小，2024 年海外市场增长超过 20% [6] 膜分离工程业务 - 依托工程实践探索膜分离技术更广泛应用场景，通过上下游业务协同强化核心竞争力，推动企业向膜分离技术综合服务商转变 [7][8] - 未来希望承接更多高要求项目，拓展下游新应用领域，防控回款风险，挖掘产业链协同价值，提升盈利能力 [8] 植物纤维业务 - 业务为植物纤维弹性材料及制品、健康环保家具寝具、棕榈综合开发产品的研发、制造及销售，产品包括棕纤维床垫、枕头等 [1] - 业务整体发展稳定，公司加强销售渠道和品牌形象建设，加大技术研发力度，优化产品结构，巩固棕纤维行业领先地位 [8] 其他问题 - 关税反制是否有利于公司取决于很多因素，如持续时间等 [8]

活动基本信息 - 活动类别为投资者电话会议 [2] - 活动时间为2025年4月17日下午 [4] - 活动形式为电话会议 [4] - 活动地点为电话会议 [4] 参与人员 - 公司高管及众多投资机构人员参与，包括大成基金、太平资产、世诚投资等多家机构 [2][3] 问答内容 分红情况 - 2024年度利润分配方案为每10股普通股派发现金红利9元（含税），连续第二年增加分红金额，公司统筹分红与内源性资本增长关系，夯实业务稳健可持续发展资本基础 [4] 净息差展望 - 2024年公司净息差为1.86%，同比下降2个基点；净利差为1.91%，同比下降10个基点，新发放贷款定价下行，生息资产收益率同比下降，负债端存款利率下行但仍相对刚性，少于贷款收益率下行幅度 [4] - 2025年紧扣“五篇大文章”，优化信贷资源配置，加大对国家重大战略、重点领域金融支持力度，促进个人贷款增长，加强利率走势研判，抓住投资机会；在负债端依托数字化平台，增强客户粘性，促进低成本结算存款沉淀，构建主动负债管理体系，实现主动负债成本最优配置 [4] 手续费收入展望 - 2024年受资本市场波动、减费让利等因素影响，公司手续费收入承压明显 [4] - 2025年多措并举提升手续费收入，包括存款利率走低背景下提升财富业务收入，挖掘客户国金、投行、票据等业务需求，丰富客户用卡场景，提升银行卡业务手续费收入 [4] 拨备覆盖率情况 - 截至2024年末，公司拨备覆盖率389.35%，较上一年度有所下降，但仍保持行业较高水平，下降主要因近年来信贷资产增长较快，公司增加拨备计提同时适度加大不良核销力度，且整体符合行业趋势 [4] 资本计量高级法情况 - 2024年11月国家金融监督管理总局发布相关规定，公司正在积极研究跟进相关要求，密切关注监管动态和其他同业申请进展，稳妥推进资本计量高级法相关工作 [4][5] 其他说明 - 接待过程中公司接待人员与投资者充分交流沟通，未出现未公开重大信息泄露等情况 [5] - 活动过程中无演示文稿、提供的文档等附件 [5]

公司经营情况 - 2024 年公司实现营收 155.63 亿元，同比增长 3.07%；归母净利润 13.15 亿，同比增长 8.99% [2] - 2024 年磷肥、普通复合肥和新型复合肥分别实现销量 112.90 万吨、297.71 万吨与 138.00 万吨，复合肥销量合计 435.71 万吨，较 2023 年的 400.83 万吨明显增长，是近 4 年以来增速最快的一年 [2] - 2024 年普通复合肥和新型复合肥毛利率比 2023 年增加 1.31 和 1.74 个百分点 [2] 产品销量分析 - 2024 年新型复合肥销量 138.00 万吨，同比增长 22.93%，常规复合肥销量 297.71 万吨，同比增长 3.17% [2] - 新型肥料增速快原因：处于渗透率提高阶段，受益于国内对优质果蔬需求的消费升级；消费群体多为规模种植群体，重视投入产出比和农业服务，倾向选择品牌农资；公司给予更多销售资源和激励 [2] 毛利率情况 - 目前磷矿石价格处于历史最高位，公司盈利环境未恢复最优，如新型肥料 2018 年毛利率在 23 - 25%，现受磷矿影响压制在 21% [2] - 未来几年，随着磷矿产出增加，产业链盈利重新分配，复合肥尤其是普通复合肥毛利率有很大提升空间，若磷矿价格下降，复合肥和磷酸一铵毛利率有望回到 2017 - 2018 年水平 [2] 区域布局 - 公司近两年在西北大区连续投建甘肃金昌基地、新疆昌吉基地和阿克苏基地 [3] - 在西北经济作物密集种植区配套建设生产基地，可提升供应能力和知名度，降低运输成本、提高销量，西北大区未来营收占比将持续提升，有望成为重要增长来源 [3] 市场格局 - 近年来复合肥上游原材料波动频繁且剧烈、环保要求趋严、规模化种植户品牌意识增强、头部企业一体化程度加深，落后中小产能被迫让出市场，公司市占率提升空间大 [3] 现金流情况 - 2024 年公司全年经营性现金流净额下滑，但应收账款少，现金流量差距主要受销售节奏差异影响 [3] - 2023 年四季度原材料价格上涨，下游经销商备货积极，2024 年四季度原材料价格下跌，经销商不敢备货，2024 年末存货金额比 2023 年同期多 8 亿，一季度存货会销售出去 [3] 资本开支 - 未来资本开支项目为夷陵项目和莲花山矿，暂无其他开支计划 [3]

活动基本信息 - 活动类别为现场参观和参加 2025 中国移动云智算大会 [1] - 活动时间为 2025 年 4 月 10 日 - 11 日，地点在江苏苏州 [1] - 参与人员有中泰证券苏仪等多家机构人员，上市公司接待人为启明星辰副总经理、首席战略官潘柱廷 [1] 活动内容 - 启明星辰组织投资者参加 2025 中国移动云智算大会，中国移动董事长发表主旨演讲，启明星辰携创新成果亮相展区，潘柱廷发表主题演讲，双方联合发布白皮书，还组织投资者参观展台 [1] AI 大模型安全风险与挑战 - 大模型应用场景下安全和隐私问题需高度重视，已有初步解决方案缓解担忧 [1] - 大模型安全受监管机构高度关注，配套监管要求逐步完善 [1] 大模型安全演变 - 从 2024 年关注大模型自身安全，到今年扩展到智能体自身及应用环境安全，催生出 AI 安全新赛道 [2] - 大模型应用安全与传统网络、数据安全亲和性强，多种现有安全产品可用于大模型场景 [2] 启明星辰大模型安全解决方案 - 自 2025 年 2 月 6 日起以周为单位加速产品迭代，构建完整大模型应用安全产品矩阵和全场景防护体系 [2] - 大模型应用向智能体集群化发展，应构建多智能体、智能体集群安全体系 [2] 未来规划 - 启明星辰将与中国移动持续深度协同，加大在 AI 安全治理、算网融合安全等领域研发投入，构建智能时代安全基座 [2]

盈利增长与行业前景 - 公司将通过收并购、托管、智慧扩容等夯实高速公路根基，利用场景探索数字经济，发挥环保、新能源业务优势打造新利润增长点 [1] - 随着新一代信息技术发展，高速公路行业向智能化和绿色化发展，智慧高速建设等是企业转型升级必然选择 [2] 业绩表现 - 2024 年高速公路行业整体承压，头部企业通过多元化布局等展现韧性 [2] - 公司 2024 年实现营业总收入 81.95 亿元，利润总额 6.04 亿元 [2] 绿色能源转型 - 公司通过“交能融合”模式将闲置资源转化为绿色能源资产，旗下新能源公司建成 98 座光伏电站，多个项目有显著成效 [2] 市值管理 - 公司参加市值管理工作座谈会，制定估值提升计划，国资委对市值管理有明确要求，年度考核目标在制定中 [2] - 公司认为自身估值偏低，已披露估值提升计划 [3] 贷款利率与融资 - 截至 2024 年 12 月 31 日，公司整体加权平均贷款利率 2.97%，后续有望降低，将多渠道运用融资工具降本增效 [3] 经营目标与并购规划 - 2025 年公司计划完成营业总收入 78 亿元，实现归属于上市公司股东的净利润 4.24 亿元 [3] - 公司将主动寻求优质标的扩大有效投资，有并购方案会及时披露 [3] 金融资产 - 公司下属金融资产企业有岳阳巴陵农商行、大有期货等，2024 年均实现盈利 [3] 业务协同 - 公司“一体两翼”业务板块通过资源共享、场景叠加构建协同发展生态闭环，未来将持续深化该业务格局 [4] 分红保障 - 公司自上市以来累计现金分红 24 次，分红总金额达 36.86 亿元，将制定 2025 - 2027 年分红规划，保障分红持续性与稳定性 [4] ESG 工作 - 公司连续三年披露 ESG 报告，2024 年 Wind ESG 评级位列行业板块前列，入选多个 ESG 优秀案例 [4]

会议基本信息 - 253家机构和个人投资者参加2025年4月17日20:30的电话会议 [2] - 上市公司接待人员有总裁励建炬、财务总监石会峰、董事会秘书罗丽娇 [2] 2024年度公司业绩情况 - 营业收入120.30亿元，同比增长14.44% [2] - 归母净利润14.72亿元，同比增长22.55% [2] - 资产总额190.51亿元，相比上年度末增长10.62% [2] - 2024年度利润分配方案拟定为每10股派发现金红利20元（含税） [2] 问答环节要点 业务经营与发展 - 毛利率提升因深化与海外优质客户合作、优化产品结构、提升内部管理和运营效率、降低生产成本 [3] - 对2025年结构件业务经营前景乐观，预计订单质量和规模同步提升，围绕降本增效发展 [4] - 人形机器人处于产业化初期，公司与众多客户互动，技术迭代和研发实力获认可，业务推进顺利 [5] - 海外市场未来前景可观，采取审慎产能布局策略，欧洲生产基地运行良好 [8] - 谐波减速器产能规划将跟踪客户需求，未来多领域准备提供供应链保障 [12] 政策与成本影响 - 关税政策调整对公司影响有限，正推进直接出口业务，与客户研究应对措施并推进本地化落地 [6] - 2024年运费负增速是因深化全球化战略布局、推进本地化运营降低国际物流成本 [13] 财务相关 - 资产减值主要是海外的northvolt，采取谨慎保守处理方式 [9] - 其他综合收益波动主要受汇率变动影响 [10] 材料与研发 - PEEK材料规模化量产后全生命周期性价比更优，建立了材料体系配方，可提供轻量化解决方案 [11] - 研发投入将追踪市场和客户需求动态调整方向，保持技术领先 [14][15]

公司业绩情况 - 2024 年度营业总收入 166,279.94 万元，同比增长 18.43%；归属于上市公司股东的净利润 32,069.50 万元，同比增长 18.92% [3] 未来业绩增长点 在建项目 - 玉溪项目在建，衡阳、江油、藤县项目前期手续基本完成，石家庄项目热力提升工程 3推进，预计今年年中到明年陆续投产 [4] 绿色能源 - 2024 年供热 175.45 万吨，同比增长 57.31%，供热比 44.52%行业排名第一，已形成宁波、河北、绵阳三大主要片区，未来推进供热业务规模化发展 [4] 并购发展 - 2023 年底收购石家庄项目后，2024 年单体项目净利润增长 5,000 万元；2024 年新签订晋州、枣阳项目股权转让协议，推进项目交割，未来重点并购优质及潜力项目 [5][6] 研发创新 - 近五年研发投入复合增长率 61%，2024 年新签合同额 2.3 亿元位于行业前列，多效合一烟气净化技术将开展工业化示范应用，垃圾焚烧烟气净化系统尾部余热利用项目即将投运 [6] 未来资本开支情况 - 2024 年投资性支出约 5.40 亿元，2025 年预计项目建设支出 10 - 13 亿元，自有资金占 30%、项目贷款占 70%，并购有一定支出，2025 - 2026 年项目建设投入达高峰，后续资本开支主要用于并购 [6] 未纳入国补目录项目情况 - 未纳入国补清单的运营项目有三台、晋城、海城项目，三台和晋城项目非竞价，电价 0.65 元/度，海城项目竞价，申报价格 0.607 元/度，均已报送国家能源局 [8] 应收账款结构情况 - 截至 2024 年末，一年以内应收账款占比约 74.6%，超过一年占比相对较小 [8]

公司概况与发展方向 - 公司具有医药 DNA、创新驱动、全球供应链、全剂型覆盖四个核心特点，已成为全球营养健康解决方案领导者 [4] - 未来公司服务将以研发创新和智能制造为核心，成为产业链引领者；从以中国为中心辐射全球成长为国际化跨国公司；能力从数字化转向人工智能驱动 [4] 市场机遇 - 长青市场规模稳定增长，头部品牌生命周期长，集中度提升，市场份额扩大 [4] - 中国营养健康食品市场规模达 2602 亿人民币，有望以中高个位数 CAGR 持续成长，新消费市场增长迅猛，提供多样化机会 [4] - 全球营养健康食品零售规模预计未来三年保持 5.8%增速，2026 年将达 2268 亿美元，公司全球化布局有优势 [4] 行业趋势 - 行业呈现长青市场与新消费市场双轨并行格局，长青市场专业化集中化，新消费市场高速增长且悦己化趋势凸显 [5] - 行业存在长尾化趋势，B 端企业受益确定性强，营养健康食品第三方生产渗透率提升，消费者追求循证有效，行业集中度有望提升 [5] 竞争优势 - 作为行业整合者，以规模与能力定义市场话语权 [5] - 作为生态引领者，以全球洞察、研发创新和渠道布局赋能生态伙伴 [5] - 作为国际化先行者，以全球本地拓展打开第二增长曲线 [5] - 凭借科技智造，以 AI 与数字化重塑产业效率 [5] 业务增长关键点 - 持续升级全球智慧供应链能力 [5] - 扩大国内业务领先地位 [5] - 以国内基础底盘支撑发展国际业务 [5] 2024 年度业绩与分配方案 - 2024 年实现营业收入 42.11 亿元，同比增长 17.56%；归属于上市公司股东的扣非净利润 3.28 亿元，同比增长 16.70% [6] - 拟推出 2024 年度权益分配方案，每 10 股派发现金红利 6.5 元（含税），每 10 股转增 3 股，近五年累计现金分红超 4 亿元 [6][7] 未来战略 - 持续通过“高成长 + 稳分红”战略强化股东回报机制，聚焦全球化产能协同、技术创新及客户深耕 [7]

会议基本信息 - 投资者关系活动类别为电话会议 [2] - 参与单位众多，包括UBS、Belair Capital等 [2] - 时间为2025年4月16日下午，地点在公司 [2] - 上市公司接待人员有谭梅、陈安门等 [2] 2024年行业与公司情况 行业环境 - 外部环境复杂严峻，国际不确定因素增加，国内有效需求不足，经济增长承压 [2] - 受房地产、基建投资需求下降冲击，建材行业工程类竞品挤入零售赛道，品牌建材跨界布局，行业价格战激烈，加速行业洗牌 [2] 公司经营 - 坚持“可持续发展”核心，围绕“战略聚焦”和“转型升级”，应对市场变化，未完成年初经营目标，但零售市场占有率稳步提升 [2] - 营业收入62.67亿元，较上年同期下降1.75%；归属于上市公司股东的净利润9.53亿元，较上年同期下降33.49% [2][3] - 净利润下降原因：加大市场投入与品牌推广，销售费用同比增加11,671.46万元；合营企业东鹏合立投资收益较上年同期减少16,694.22万元；收购公司商誉减值准备增加7,397.17万元 [3] 年报亮点 - 销售收入相对稳健，零售业务有韧性，市占率稳步提升 [3] - 盈利水平相对稳定，净资产回报率较同行仍处较高水平 [3] - 经营质量良好，应收账款和现金流控制较好 [3] - 保持较高分红水平，体现回报投资者理念 [3] 互动交流要点 分红政策 - 未来继续遵循《公司章程》《公司未来三年股东回报规划》等规定，综合考虑多种因素制订利润分配方案 [4] 商誉减值 - 2024年对广州合信全额计提商誉减值准备2,126.10万元，对浙江可瑞部分计提商誉减值准备5,271.07万元，尚余1,300多万未计提 [4] - 未来积极推动其重新走上健康发展轨道 [4] 产品价格 - 2024年零售业务核心产品价格体系基本稳定，部分市场及产品价格策略有调整 [4] - 2025年坚持高端定位，推动高质量发展 [4] 市场竞争 - 2024年市场竞争空前激烈，目前未见明显好转迹象 [5] 业务比例 - 公司零售业务市场以新房装修业务为主，旧房翻新比例逐步提升 [5] 业务规划 - 2025年总体营收目标增长5%左右，零售业务和工程业务增长目标相近 [6] - 零售业务发展韧性强，强化市场基础，实现市占率稳中有升；工程业务弹性大，受宏观环境影响大 [6] 股权激励 - 具体实施根据公司发展需要、市场情况并综合多方面因素而定 [6]