商业航天业务 - 业务范围主要为商业火箭箭体结构件制造，包括箭体大部段（壳段）、整流罩、发动机零部件等 [2] - 2024年上半年已完成铆接产线建设，当前产能为年产10发火箭结构件 [2] - 火箭结构件制造行业当前供给相对紧张，是行业发展的瓶颈之一，市场维持供不应求格局 [3] - 国内具备规模化交付能力的结构件供应商数量有限，存在高技术、人才和资金壁垒 [3][4] - 公司已实现对国内多家头部民营火箭公司的稳定、小批量产品交付 [3] - 公司核心优势包括：拥有具备“国家队”背景的资深专业团队，以及上市公司的资金资源优势 [3] - 结构件占一枚主流商业火箭成本的25%以上 [6] - 可回收技术成熟后，将通过“高频发射+维护更新”双轮驱动，为公司创造新的业务增长点，而非削弱产品价值 [3][4] - 3D打印技术目前受限于设备尺寸和成本，无法规模化制造公司所产的大型薄壁结构件，不构成直接替代威胁 [3] 汽车主业（精密紧固件）情况 - 产品主要应用于汽车发动机涡轮增压、换挡驻车控制、排气系统、内外饰以及新能源汽车的电池托盘、底盘车身、电控逆变器等关键部件 [7] - 2025年前三季度，汽车主业营收实现较快同比增长，利润水平有所修复 [8] - 2025年利润受到因产能调整产生的处置费用的阶段性影响，剔除后主业盈利能力表现更佳 [8] - 汽车紧固件行业市场份额有向头部企业集中的趋势，因大型厂商更易通过主流主机厂的合格供应商认证 [9] 公司发展战略与增长点 - 通过收购成都新月切入商业航天赛道，旨在将产品向航空航天领域拓展，打造业绩第二增长点 [4][5] - 汽车主业未来增长点包括：拓展海外市场（基于与麦格纳、法雷奥、博世等国际供应商的合作），以及国内新客户开发、产品品类扩张、行业集中度提升和国产化替代 [10][11]

核心战略与业务规划 - 公司坚持“环保+新能源”双轮驱动战略，并将氢基能源产品业务提升至更核心的战略位置，作为未来增长的第二引擎 [1] - 氢基能源业务整体战略规划不变，核心是打造“风光发电—储能—制氢—氢基衍生物”完整产业链，通过绿电制绿氢合成绿色燃料的模式运营 [5] - 公司正全力推进吉林辽源、黑龙江安达等氢基能源一体化标杆项目建设 [1][5] 产能与目标 - 计划在2026年具备年产**20万吨**符合欧盟认证标准的电制甲醇生产能力 [1][5] - 目标在2030年前后具备**100万吨**电制甲醇供货能力，并投产多条氢基能源化工衍生品产线 [5] 竞争优势 - 具备先发优势，是国内氢基能源领域的第一梯队成员，凭借前瞻性布局把握了战略机遇 [3] - 拥有核心技术工艺壁垒，采用碱性电解水ALK四拖一制氢等成熟工艺，融合柔性化工合成与智慧能源管理系统 [3] - 绿色甲醇产品采用绿电制氢耦合CO2捕集路线，二氧化碳转化率超**98%**，核心装备与系统集成达国际先进水平 [4] - 具备资源优势与全产业链闭环能力，在吉林、黑龙江、内蒙古等资源富集地区布局项目，形成了可快速复制的商业模式 [4] 行业环境与影响 - 2025年下半年以来氢能成为社会热点，为行业发展注入动力，并使公司的战略布局获得资本市场更广泛关注 [2] - 2025年12月，公司荣膺“2025年新能源新材料卓越竞争力上市公司”，显示其向新能源综合服务商转型获得认可 [2] - 社会聚焦与“十五五”规划将氢能纳入新经济增长点的政策导向形成合力，为公司创造了战略窗口期 [2]

当前经营状况 - 2025年前三季度经营业绩受煤炭行业景气度下行影响，同比小幅下滑 [2] - 公司生产经营稳定，管理层正聚焦智能化矿山主业以保持稳定发展 [2] 矿山机器人业务进展 - 公司正积极孵化矿山巡检机器人业务，以期打造未来新的利润增长点 [2] - 已完成矿山防爆四足机器狗的整体设计方案论证，核心关键零部件已通过专项试验验证 [2] - 正在进行样机组装、系统联调及场地适应性测试 [2][3] - 机器狗研发面临防爆等技术难点，研发进展存在不确定性 [3] - 机器狗核心研发团队目前约有50人 [3] - 已成立重庆赛弗特具身智能机器人有限公司（公司持股40%）作为矿山机器人业务的重要载体 [3] 市场与政策环境 - 矿山行业机器人替代是国家战略，有众多政策支持 [3] - 政策目标：到2026年，煤矿、非煤矿山危险繁重岗位作业智能装备或机器人替代率分别不低于30%、20% [3] - 政策目标：全国矿山井下人员减少10%以上 [3] - 客户需求强烈，迫切需要机器人产品服务其智能化转型 [3] 商业航天业务情况 - 参股子公司重庆知与行物联科技有限公司具备稀疏相控阵算法等核心技术 [3] - 拥有工信部批复的卫星通信相关的增值电信业务资格 [3] - 已推出30CM、60CM以及80CM等口径的卫星通讯终端产品，可适配天通卫星、亚太卫星等 [3] - 产品主要应用于荒漠、海域、低空等领域 [3] - 目前卫星通信业务处于市场推广阶段，存在市场推广不及预期的风险 [3]

行业增量机会 - 双碳政策落地将带来碳监测设备增量 [2] - 大气监测领域因标准调整带来技术迭代空间，同时存量PM2.5设备有更新替换需求 [2] - 环保行业数智化转型对监测设备智能化、无人化提出更高要求，提升设备附加值 [2] - 水监测板块中，地表水监测市场格局稳定，地下水监测需求将迎来增长 [2] - 城市内涝、洪涝灾害推动水利设施修复及城市生命线安全监测业务需求增长 [2] 公司经营与财务 - 公司2022年至2024年持续亏损，主要原因是执行严格的应收账款减值计提政策，计提信用减值和资产减值对当期净利润影响较大 [3] - 政府客户的应收账款存在阶段性回款延迟，随着化债政策推进，回款情况有望逐步改善 [3] 业务发展与竞争格局 - 环境监测行业市场格局已基本稳定 [2] - 公司可提供生态环境一体化解决方案，在市场中具有较强竞争力 [2] - 公司业务已从监测设备生产销售，发展为环境监测—大数据分析及服务—治理修复全链条的装备、软件、大数据及人工智能服务体系 [3] - 公司将深化数智化转型，加大在人工智能、行业大模型及物联网感知技术等前沿领域的研发投入，提升全程智能化水平 [3] 其他事项 - 截至目前，公司实际控制人旗下其他公司暂未有资产注入计划 [3]

行业机遇与公司定位 - 资本市场深化改革为证券行业带来广阔发展空间，公司作为直接融资服务商、资本市场看门人和社会财富管理者，将专注主业、完善治理、错位发展，服务金融“五篇大文章” [2] - 公司致力于服务企业、个人、机构等不同客群的多元化需求，统筹发展与安全，推动资本市场高质量发展和金融强国建设 [2] 财富管理业务 - 公司围绕“渠道力、服务力、产品力、数字力、精细化管理能力”建设，完善矩阵式客户服务，并向买方投顾模式转型 [3] - 2025年前三季度，公司经纪业务手续费净收入为44.85亿元，同比增长65.55% [3] 投资交易业务 - 2025年前三季度，公司实现投资收益及公允价值变动损益126.29亿元，同比增长57.15% [4] - FICC业务坚持深度投研，客盘业务实力位居市场前列；权益类业务秉持价值投资理念；衍生品业务保持行业领先优势 [4] 投行业务 - 公司推动投行业务从以项目为中心向以客户为中心转型，服务国家战略和实体经济 [5] - 公司构筑资源整合力，提升“行研+产研+投行”协同，夯实资本、定价、销售等综合能力，打造全产业链大投行生态圈 [5] 金融科技发展 - 公司自主研发一站式数智化财富管理平台“申财有道”，探索大模型与AI在财富管理领域的应用 [6] - 公司打造“易万启源”机构客户一体化平台，集成智能投研、交易算法等模块，服务机构客户复杂需求 [6] - 未来公司将深化金融科技赋能，借助AI提升客户体验与运营效率，注入数智动能 [6]

中长期战略重点 - 坚持服务实体经济和“支农支小”的根本方向，聚焦“三农”、中小微企业和区域产业发展 [2] - 围绕金融“五篇大文章”持续发力，推进科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融领域的业务 [2] - 统筹发展与安全，将风险防控和合规经营放在重要位置，通过提升精细化管理和数字化能力夯实发展基础 [2] 2026年对公客群发力重点 - 深化重点领域贷款投放：围绕青岛市创新型“10+1”产业体系，推动制造业贷款增长；聚焦绿色金融，扩大可持续发展挂钩贷款，升级“碳核算数智平台”；聚焦战略新兴产业和海洋产业，推出专项产品 [2] - 筑牢“白名单”经营核心：动态调优公司客群经营评价体系，精准发力3.68万户对公优质白名单客户，并建立全流程考核督导机制 [3] - 推动贷款结构优化转型：将营销资源向民营企业、战略新兴行业倾斜，加大“绿碳转型贷”、“制造领航贷”等重点产品推广，信贷资源向新一代信息技术、高端装备、绿色低碳等产业倾斜 [3]

2025年息差表现与2026年展望 - 2025年息差环比基本持平，资产端生息资产平均收益率预计下降，负债端付息率下降对净息差支撑效果显著 [2] - 展望2026年，负债成本压降空间依旧积极，息差企稳趋势有望保持 [2] 2026年财富管理业务发展举措 - 完善体制机制与顶层设计，推动组织架构落地，组建队伍，形成总分支三级联动的高端客户运营体系 [2] - 完善产品矩阵，重点推进代销资管计划、商业养老金、自营品牌金、黄金积存、三方存管五项业务创新 [2] - 聚焦队伍产能提升，搭建理财经理全年培训体系，以“训—战—复”闭环管理推动业绩转化 [2] - 聚焦私行客户精准深耕，完成C9客户清单梳理与专属建档，举办专业投资策略会以深化高净值客户服务 [2]

产能与设备情况 - 已拥有16台进口发泡芯线挤出机并陆续到货，其余设备到货时间较原计划有所延后 [2] - 高速通信线厂房和设备具有一定通用性，进口发泡芯线挤出机也能用于生产其他通信线缆产品，具备产能调整空间 [3] - 新建生产基地的规划主要围绕通信线缆和电子材料两大业务，高速通信线业务是重点布局方向，并为后续发展预留产能弹性 [6] 技术与产品进展 - 在高速通信线领域拥有技术能力、规模化生产及与下游重点客户深度合作三大竞争优势 [4] - 已完成单通道448G高速通信线样品的开发，并交给重点客户验证中 [5] - 子公司乐庭智联在高速通信线领域深耕数十年，技术实力处于行业领先地位 [4] 成本与供应链管理 - 高速通信线的原材料中铜占比较小，铜价上涨对公司盈利影响较小 [5] - 公司采取策略性采购、批量采购等成本控制措施应对原材料价格波动 [5] - 大部分以铜为主要原材料的产品定价会参照铜价合理浮动 [5] 市场与客户 - 公司与行业头部客户保持长期稳定的合作关系，形成了卓著的品牌效应 [4] - 公司结合客户订单情况和自身经营情况，动态优化产能配置以匹配市场需求 [3] 公司发展与其他事项 - 公司H股发行上市已于2025年12月9日获得中国证监会备案，各项工作正按计划有序推进 [6] - 电子材料业务增长较为稳健，公司基于既有业务规模和客户需求稳步推进产能建设 [6]

业务发展态势与战略布局 - 公司业务呈现四个向好态势：海外市场拓展成效显著、HRSG业务增长迅速、油气复合管业务蓄势待发、为投资者创造长期价值的信心十足 [1] - 前瞻布局HRSG和油气复合管业务：HRSG已具备一定规模产能，是公司主要增长点；复合管形成市场卡位，正与国外头部客户对接论证 [1] - 海外生产基地建设：越南生产基地已初步形成产能并进入爬产期；大凹生产基地预计2026年投产 [1] - 全球化制造布局：拥有海内外三个生产基地，规模化制造优势突出；越南工厂已投产，并布局中东制造基地以释放海外收入增长潜力 [2] 投资者回报与公司治理 - 上市两年多累计分红约1亿元，增强股东获得感 [2] - 2024年10月至2025年10月，使用4000多万元实施股份回购并全部注销，以稳定及提升公司投资价值 [2] - 未来将继续通过分红、回购等方式与投资者共享发展红利 [2] HRSG（余热锅炉）业务详情 - **产能与生产**：越南基地一条HRSG生产线一年大约生产2套匹配重型燃气轮机的HRSG装置，产能受排产计划、原材料供应及设备状态影响 [3] - **产品价值与构成**：供应的承压部件是余热锅炉核心主体，价值占整体比例较高；产品定价基于材料预算、工时预算、其他费用及设定净利润率 [3] - **市场机遇与扩张**：为把握全球燃气轮机市场需求激增的机遇，越南基地一期已投产，二期工程预计2026年二季度投产，并已增加投资用于三期厂房建设 [4] - **产品匹配与竞争优势**：HRSG设备主要匹配重型燃气轮机；竞争优势包括：客户涵盖北美主要燃气轮机供应商、具备齐全特种设备生产资质、丰富海外客户经验、越南生产线贴近客户、生产成本低于海外竞争对手 [5] 油气复合管业务前景 - **市场前景**：全球油气管道市场结构性增长，驱动力包括亚太及新兴市场天然气需求扩张、地缘冲突驱动的能源建设、欧美老旧管网改造 [5] - **需求增长原因**：易采油气减少导致开采难度大、油气含硫化氢浓度高、老旧管道维修更换，推动对堆焊复合管道的需求增加 [5] - **生产策略**：鉴于去全球化影响，将采用以销定产的国际化生产管理模式，在生产区域上贴近客户端以建立稳固商业关系 [6]

国内冰箱柜产业经营策略 - 深度推进“营销转型、用户直达”战略，围绕高质量客户与全方位用户运营开展工作 [1] - 产品端全面推动多款M鲜生产品上市，强化“美菱保鲜好”品牌标签，聚焦大鲸喜、大冻房、小确杏等差异化产品推广 [1] - 市场端以用户为中心，紧抓“上平台、下三进、评三优、推精品”用户运营，强化团队流量运营与新媒体能力 [1] - 渠道端坚持高质量运营，夯实存量渠道，强化新兴渠道布局，核心大店加速零售转型，注重单品及存货效率提升，推进家居一体化布局 [1] - 强化品牌建设，加快一体化流量运营和用户生态能力建设，加大品牌投入，以产品、区域及线上线下融合推广品牌 [1] 海外冰箱柜产业经营策略 - 围绕主流市场的主流结构重塑产品平台，基于同质化产品进行差异化定义，持续加大产品投入 [2] - 主推“风冷、变频、多门、节能”等趋势性产品，构建“高端高品味、中端高性价比、低端高效率”产品矩阵 [2] - 进一步加快亚非拉市场布局，积极开拓增量空间，实现市场份额持续扩大 [2] - 聚焦市场打造品牌根据地，加速海外自主品牌业务规模化发展，打造具有国际影响力的品牌形象 [2] 国内空调产业经营策略 - 优化销售节奏，线下开展专项促销，线上以爆品为抓手持续拉升流量增长 [3] - 产品开发以用户需求和创新为驱动，强化研发与市场衔接，强化产品“科技化”“智能化”标签 [3] - 渠道坚持多元化协同，打造共生共赢生态体系，线下提升质效、线上精细化分层运营 [3] - 逐步在全国范围推广营销转型，由B端向C端转型，从关注“货到客户”转变为“货到用户” [3] 海外空调产业经营策略 - 通过完善产品矩阵与加速平台化开发满足客户需求，实施敏捷跟随策略抢占市场先机 [5] - 聚焦拉美、中东、欧洲市场，深挖区域核心大客户，构建全周期客户服务体系以增强合作粘性 [5] - 布局欧洲及中亚市场、紧抓非洲新兴市场发展机遇，做增量支撑 [5] - 坚持品牌优先，深耕根据地市场，保障自有品牌业务持续成长 [5]