行业竞争格局 - 全球机械密封市场70%以上份额由约翰·克兰、伊格尔·博格曼、福斯三家国际巨头占据 [2] - 国内机械密封市场竞争格局正从分散走向集中，龙头企业市场占有率明显提升 [2] 公司业绩与目标 - 公司对完成全年经营目标有信心，各业务部门正冲刺第四季度交付任务 [2] 增量业务分析 - 增量业务毛利率处于较低水平，因市场需求未明显回暖且竞争激烈 [3] - 公司采取“通过增量占领存量”策略，在部分战略项目中主动降价以争取客户 [3] - 增量业务毛利率再大幅下降的可能性不大，市场向头部企业集中趋势明显 [3] - 公司更看重增量业务为未来存量业务奠定基础，而非其当前毛利率 [3] 业务结构对比 - 公司增量与存量业务占比近两年基本维持在50%左右 [4] - 国际成熟企业如约翰·克兰的增量业务占比约为30%至35% [4] - 公司增量业务占比明显超过国际同行 [4] 核电领域发展 - 核电领域国产替代是必然趋势，公司长期看好核主泵机械密封存量市场 [3] - 核电安全性要求高、执行周期长，公司当前业务以核二三级泵机械密封为主 [3] - 核主泵机械密封的商业订单进展相对缓慢 [3]

财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入33.87亿元，同比增长27.16% [2] - 第三季度营业收入12.67亿元，同比增长19%，环比增长2.81%，创单季度营收历史新高 [2] - 前三季度毛利率20.47%，同比下降0.80个百分点 [3] - 第三季度毛利率20.76%，同比下降1.02个百分点，环比下降0.41个百分点 [3] - 前三季度归母净利润2.22亿元，同比增长41.53% [3] - 前三季度净利率6.54%，同比增加0.66个百分点 [3] - 剔除股权激励及可转债费用影响后，前三季度经营性净利润2.57亿元，同比增加57.63%，经营性净利润率7.58%，同比增加1.46个百分点 [3] - 第三季度归母净利润8,795.18万元，同比增长25.15%，环比增长4.54% [3] 费用情况 - 前三季度费用总额4.09亿元，同比增加22.98%，费用率12.06%，同比下降0.41个百分点 [4] - 第三季度费用总额1.53亿元，同比增加19.17%，费用率12.11%，同比增加0.02个百分点 [4] - 前三季度销售费用7,727.04万元，同比增加8.88% [4] - 第三季度销售费用2,860.08万元，同比增加11.88% [4] - 前三季度管理费用1.15亿元，同比增加4.95% [4] - 第三季度管理费用3,974.20万元，同比减少0.72% [4] - 前三季度财务费用528.68万元，同比增加631.55% [5] - 第三季度财务费用620.48万元，同比减少54.29% [5] - 前三季度研发费用2.11亿元，同比增加38.31%，研发费用率6.22%，同比增加0.50个百分点 [5] - 第三季度研发费用7,885.04万元，同比增加59.12%，研发费用率6.22%，同比增加1.57个百分点 [5] 数据中心电源业务 - 数据中心电源产品涵盖800W以下、800-2,000W、2,000W以上全功率段 [6] - 核心产品包括3,200W钛金M-CRPS服务器电源、1,300W-3,600W钛金CRPS服务器电源、3,300W-5,500W钛金和超钛金GPU服务器电源等 [6] - 高功率服务器电源产品处于国内领军水平，比肩国际高端水平 [7] - 已为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货 [7] - GPU算力提升推动AI服务器功率功耗提升，驱动服务器电源向高功率、高功率密度、高效率方向发展 [8][9] - 未来技术布局方向包括高功率密度、第三代半导体应用、高效液冷兼容设计、独立电源柜、高压直流输入等 [9] 未来发展规划 - 电源适配器业务将在千亿级开关电源市场横向拓展更多品类，纵向深耕获得更多客户份额 [10] - 海外业务已在中国台湾、美国设立业务拓展团队，持续推进导入服务器厂商、头部云厂商等海外客户 [11] - 可转债募投项目包括欧陆通新总部及研发实验室升级建设项目、年产数据中心电源145万台、补充流动资金 [12][13] - 2024-2026年股权激励考核目标：营业收入增长率触发值分别为28%、52%、72%，目标值分别为35%、65%、90% [13] - 归母净利润增长率触发值分别为48%、104%、200%，目标值分别为60%、130%、250% [13]

公司概况与核心业务 - 公司是专业从事环境保护及水处理业务的环保高科技企业，拥有水处理领域全产业链布局和完全自主知识产权的微滤、超滤、纳滤、反渗透全产业链膜技术 [2] - 核心业务围绕污水资源化、高品质饮用水、海水淡化、工业零排、盐湖提锂五大领域深化应用 [2] - 具备年产微滤/超滤膜2000万㎡、纳滤/反渗透膜1900万㎡、锂吸附剂10000方的产能规模 [2] 战略转型与业务驱动 - 公司以12256战略为引领推进高质量发展，推动从"大投资、大工程、大增长"向"高含新量、高含智量、高含绿量"转型 [3] - 业务发展形成双轮驱动格局：在传统领域通过技术升级挖掘存量价值，同时积极拓展工业水处理、海水资源综合利用、盐湖资源化、医药膜等高附加值领域 [3] 工业污水处理进展 - 2025年8月在辽宁灯塔经济开发区中标工业污水处理项目，金额1.52亿元，特许经营期40年 [3] - 2025年8月在辽源高新区中标工业污水厂总承包项目，金额1.98亿元，主要服务医药、化工企业 [3] - 在山东新泰市落地提标扩规项目，金额6690万元 [3] 盐湖提锂业务布局 - 公司已成功开发出适用于盐湖提锂的专用吸附剂 [3] - 已成功获取多个盐湖提锂项目，并与紫金矿业等企业建立项目合作关系 [3] 医药膜业务发展 - 医药膜业务核心战略定位是构建生命健康分离纯化新优势，聚焦蛋白分离、病毒清除等关键环节 [4] - 2023年正式组建生物医药膜开发团队，已在ATF灌流系列、中空纤维膜柱、超滤膜包、除菌膜四大类产品研发上取得突破性进展 [4] - 除病毒膜产品获得北京市科委课题资金支持，目前业务占比占公司总体收入和利润比例较小 [4] 应收账款管理 - 公司面临应收账款压力，正通过"一企一策"制定减亏方案，成立清欠专项小组加大回收力度 [5] - 实施考核、奖惩等机制，积极参与地方政府化债工作，目前应收账款清欠效果已逐步显现 [5]

公司战略规划 - 公司坚持“技术驱动、全球布局、客户至上”的核心战略，聚焦高端智能装备制造 [4] - 未来战略围绕“高端化、智能化、国际化”三大方向展开 [8] - 国内竞争策略以“技术创新和智能制造为核心，以服务和本土化为支撑” [11] 财务与业绩表现 - 2025年前三季度公司外销收入为121,355.78万元，同比增长15.58% [6] - 2025年前三季度注塑机产品销售收入同比有所上涨，优于行业整体水平 [5] 市场与行业分析 - 注塑机行业需求稳定，国内出口同比略有增长，出口景气度良好 [5] - 国内注塑机市场呈现“本土品牌主导、高端外资坚守”的格局 [11] - 全球制造业向自动化、智能化、绿色化转型，为高端装备带来结构性机遇 [4] 产品与技术发展 - 压铸机未来趋势为“更大型、更智能、更绿色”，超大机型是增长重点 [5] - 全电动注塑机在2025年度保持持续增长态势，产品系列进一步完善 [11] - 半固态镁合金注射成型机是专为新能源汽车轻量化铸件设计的高端智能装备 [7] 全球化布局 - 公司拥有超过40个海外经销商，业务覆盖90多个国家和地区 [5] - 已在印度、越南、墨西哥等地设立子公司或服务中心，并计划拓展欧美网点 [4] - 海外布局包括印度工厂、德国研发中心、巴西及越南服务中心等 [6] 挑战与机遇 - 超大型一体式压铸在新能源汽车生产中面临设备稳定性、模具开发等挑战 [10] - 公司在大型压铸机平台化研发、整线自动化集成方面积累较多经验 [10] - 在超大吨位机型全球高端项目经验及海外市场认知度方面仍有提升空间 [10]

业务运营与市场状况 - 公司零售业务需求受经济景气度与消费信心影响，目前刚性需求稳定，改善性需求受抑制但有望随经济回升而释放 [2] - 行业价格战激烈，但公司坚持“三高定位”与“共赢”理念，通过提升产品力与服务力避免价格战，坚持高质量发展 [3] - 公司拥有超过30,000家终端营销网点，并积极升级终端门店形象，通过旗舰店完善产品展示与消费体验 [2][3] - 公司水生态系统包括给水、排水、防水、采暖四大子系统，致力于打造安全、舒适、绿色、智慧的用水环境 [3] 财务与股东回报 - 公司分红政策稳定透明，上市至今每年均实现现金分红，平均分红率达70-80% [3] - 公司非常注重现金流管理，目前应收账款情况良好 [3] 战略发展与未来展望 - 国际化是公司未来发展的必然选择，目前海外业务占比不高，未来将加快国际化战略布局 [3] - 房地产市场将从“量”的增长过渡到“质”的提高，公司高端品牌定位契合“好房子”需求趋势，对未来发展充满信心 [3] - 在消费降级背景下，管道、防水等功能性产品更注重安全与舒适，消费者倾向于选择品质优异、服务优质的品牌 [3] 产品与原材料 - 除铜件外，公司主要产品原材料价格处于“低位震荡”态势 [2] - 防水业务健康发展，净水业务商业模式处于调整优化过程中 [2] - 二手房翻新或重装与装修年限相关，装修年限超过10年的重装概率较大 [2]

财务业绩 - 第三季度单季归属于上市公司股东的净利润同比增长57.36% [2] - 利润增长得益于期货市场成交活跃带动经纪业务手续费净收入增长及有效的成本控制 [2] - 经营活动产生的现金流量净额为8.74亿元，同比下滑64.13% [2] - 现金流下降主要因客户保证金存款净变动影响，客户资金流入规模同比减少 [3] - 应付货币保证金净增加额为11.13亿元，表明客户存入保证金增加，是经营活动现金流的主要流入项 [3] 业务发展与优化 - 做市业务2025年优化举措包括强化内控体系、梳理业务流程、提高风险意识 [3] - 做市业务2025年未发生风险性事故，并配合完成监管机构现场检查 [3] - 弘业资本期现业务规模增长得益于持续投入：引进人才、丰富品种、利用集团资源 [3] - 未来弘业资本将从业务领域拓展、服务模式升级、科技与风控赋能等多方面发力 [3] 公司治理与信息披露 - 独立董事履职重点把控财务、风控等关键环节，审核财务报告真实性、高管薪酬合理性 [3] - 独立董事推动兼顾企业发展与中小股东回报，防范损害中小股东权益的行为 [3] - 独立董事参与董事会审议，关注关联交易、重大经营决策的合规性与公允性 [6] - 严格审阅信息披露文件，确保真实性、准确性、完整性、及时性，优化披露流程 [6] 客户服务与数字化转型 - 客户服务围绕专业化、数字化、个性化，形成亮点并持续改进 [6] - 专业投研能力：金融研究院提供全维度研究支持，研究员深入产业成为期现专家 [6] - 科技赋能：持续优化"弘业期货"App和小程序，打造数字化云服务体系 [6] - 个性化服务："一企一组一策"为大型产业客户定制服务，"产业大走访画像"主动了解需求 [6] - 数据安全与客户隐私保护通过技术加固、合规对标、人员管控三方面构建闭环防护体系 [4] 品牌建设与社会责任 - 品牌建设以党建引领为核心，融合社会责任，形成"N+1"党建品牌集群 [5] - 构建"宏观策略－行业研究－行情分析"三级研究框架投研体系，定期发布高质量研究报告 [5] - 深化"保险+期货"助力乡村振兴，为农产品提供价格和收入保障 [5][6] - 获得"全国文明单位"、"2024年金融系统学雷锋示范点"和"优秀组织奖"等荣誉 [5][6] - "保险+期货"业务普及金融知识，提升农户和基层干部风险管理水平，打造可复制的"金融支农"模式 [6][7]

财务表现 - 2025年第三季度收入小幅增长2个百分点，但归母净利润下降0.6个百分点 [3] - 2025年第三季度利润下降主要因渠道结构变化，新渠道费用率较高 [3] - 2025年第三季度资产负债表的未分配利润减少因实施了中期利润分配 [1] 销售渠道与费用 - 2025年增加的销售费用主要投向抖音和购物中心渠道 [1] - 2025年第三季度线上营收占比约43% [2] - 2025年第三季度经销渠道收入占比约12% [3] - 经销商拿货折扣大约在3-5折区间 [3] - 2025年上半年天猫渠道退货率约26%，抖音渠道退货率约40% [2] 产能与存货 - 2024年江西工厂产能约1700万件，2025年上半年产能约800万件 [2] - 截至2025年6月30日，库龄两年以上的存货账面余额占比约3% [1] 业务战略与产品 - 公司专注内衣主业，主要产品品类包括文胸、背心、内裤、保暖、家居 [2] - 非主力品牌目标从扩大规模转为减亏 [1] - 公司与供应商合作开发运用新面料，但不生产面料 [2] - 线下渠道新品居多，线上有部分电商专供款，但质量把控要求一致 [2] 海外市场 - 2024年北美销售收入约6000万人民币，占比约2% [2] - 后续根据北美经营情况决定增加或减少投入 [2]

融资项目背景与目的 - 本次向特定对象发行股票募集资金用于年产4000万平方米高等级覆铜板项目和研发中心建设项目 [2] - 发行背景是基于产业政策支持，推动覆铜板行业高质量发展，顺应消费电子、AI终端、新能源汽车、通讯与数据中心、工业电子等行业快速发展带来的需求 [2] - 发行目的是优化产品结构，加速高端化转型，突破长期居高不下的产能瓶颈 [4] 行业发展趋势与市场需求 - 2025年上半年消费电子行业复苏态势明显，行业景气度稳步回升 [2] - 5G通信基站规模化扩容、万兆入户、5G-A/6G推进，释放对高频高速覆铜板低损耗、高稳定性的需求 [3] - 新能源汽车渗透率提升推动对高导热、高耐压覆铜板的需求增长 [3] - AI产业发展带动服务器、算力芯片硬件迭代，对覆铜板电气性能与可靠性提出更高标准 [3] - 可穿戴设备、AR/VR等新兴品类兴起，叠加行业智能化、集成化转型，拓宽高等级覆铜板市场空间 [3] 研发中心项目 - 研发中心项目基于安徽宁国工厂现有设施，增设先进研发及检测设备，构建高效新产品性能验证体系 [5] - 项目将强化新产品、新工艺、新技术研究，并探索前沿技术，目标是成为安徽省级企业研发中心 [5] - 项目支持创新产品产业化落地，构建技术壁垒，推动从“成本竞争”转向“技术竞争” [5] 当前行业状况与公司产能 - 当前覆铜板行业高端市场需求旺盛，传统消费电子市场回暖，价格总体略有回升、趋势向好 [5] - 公司对明年覆铜板市场行情持乐观态度 [5] - 公司目前年产能约6000万张 [6] - 宁国项目剩余两条生产线（产能1600万张/年）预计将于明年七月投产 [6] - 本次新建项目将新增4000万平方米高等级覆铜板产能 [6] 新产品应用领域 - 新建年产4000万平方米高等级覆铜板项目重点布局高频高速覆铜板、耐高温特种覆铜板、高Tg覆铜板及无卤无铅FR-4等高性能产品 [6] - 产品将同步配置部分产能用于通用型FR-4覆铜板生产 [6]

财务业绩 - 第三季度营收17.2亿元，同比增长6.88% [3] - 第三季度归母净利润1.6亿元，同比增长13.54% [3] - 前三季度营收48.3亿元，同比下滑2.45% [3] - 前三季度归母净利润4.28亿元，同比下滑9.68% [3] - 前三季度低温制冷板块营收略有下滑，但降幅逐季收敛 [4] - 前三季度特种空调和热管理板块营收同比增长 [4] 核心业务与产品 - 公司主要产品为压缩机和换热装置，实施温控、增压等冷热能管理功能，覆盖-271℃至200℃温度区间 [3] - 具体产品包括螺杆式压缩机、离心式压缩机、吸收式制冷机、活塞式压缩机、涡旋式压缩机、工业热泵、储能蓄能装置、真空冻干设备、速冻装置、换热设备、船用制冷设备、多联机等 [3] - 产品广泛应用于食品冷冻冷藏、冷链物流、冰雪运动场馆、能源化工工艺冷却、数据中心、商业舒适空调、工业特种空调、余热余能利用、气体压缩液化、储能系统、铸造及智能产线等多个领域 [4] 数据中心冷却业务 - 旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心及液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置 [4] - 顿汉布什公司拥有131年历史，跻身欧美系暖通空调一线梯队 [5] - 其"变频离心式冷水机组"和"集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组"入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》 [5] - 已服务国家超级计算广州中心（天河二号）、中国移动（贵州）大数据中心、中国联通西安数据中心等众多国内项目，以及北美、澳洲、东南亚、中东的海外项目 [5][6] - IDC冷水机组中螺杆式比例下降，离心式（尤其是磁悬浮）比例提升并占多数 [6] - 海外制造基地在战术性扩产，境内制造基地开始支援海外市场 [6] 核电领域应用 - 公司聚焦核岛冷却、核能供热等核心场景，研发核岛冷却、冷却余热回收、安全壳内无动力空冷器、水热同产同送、核能供暖大温差长输供热等技术 [6] - 已服务红沿河、宁德、阳江、防城港、海阳、徐大堡、三澳、陆丰、太平岭、苍南、石岛、白龙等核电站 [6] - 旗下换热技术公司批量供货全球首座商用四代技术高温气冷堆 [7] - 顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务商，拥有20余年核电服务经验，是国内唯一在核岛各个区域都有应用且品种最全的生产厂家，近期中标浮动小型核反应堆冷机项目 [7] - 华源泰盟公司与清华大学合作研发的水热同产同送、核能供暖大温差长输供热技术已在国家电投"暖核一号"项目应用 [7] 热能管理（双碳业务） - 公司以全系列工业热泵服务热能管理，重点在子公司北京华源泰盟公司 [7] - 华源泰盟被认定为国家级专精特新"小巨人"企业，拥有吸收式大温差换热机组、烟气余热回收机组、首站余热回收机组、MVR技术四大核心技术群，截至2024年末共授权专利96项，软著33项 [7] - 多项技术及产品获得国家级奖项和认可，如"吸收式换热器"获评国家制造业单项冠军产品，"基于吸收式换热的集中供热技术"荣获国家技术发明二等奖等 [7][8] - 该板块是公司重点培育的"双碳"种子业务，受益于城市更新热网升级改造，政策驱动的需求具有长期性和确定性 [8] 联营公司 - 联营公司烟台现代冰轮重工有限公司承接韩国现代重工技术，主导产品为燃气发电余热锅炉，与GE、西门子等合作，在全球拥有竞争力，今年市场需求旺盛 [8]

核心业务表现 - 第三季度业绩向好，受益于贸易战缓和带动不锈钢家电面板订单恢复以及各板块新品开发和市场开拓 [2] - 不锈钢装饰板业务单体多年来一直保持较大盈利规模，是公司重要基石，但综合毛利率低于纺织梳理器材业务 [3] - 特种钢丝外供业务量进一步增大，已明显超过内部配套 [3] - 装备制造业务已具备替代进口能力，增长势头良好，成功覆盖电磁线行业主要厂商 [3][4] 产能与项目进展 - 特种钢丝募投项目达产后预计新增产能约2万吨，已完成基建，将进入设备安装调试阶段 [3] - 装备制造业务将加大投入扩大产能，以满足电磁线扁线化带来的设备需求增长 [4][5] 运营管理与战略 - 公司推行精益管理，通过外部培训、引入工具、学习标杆等方式优化价值流，降低运营成本 [5] - 未来计划通过并购重组实现产业链延伸，重点关注主业相关产业链上下游 [6] 财务与股东情况 - 公司持有商誉约5亿多元，每年严格进行减值测试，是否减值需根据全年状况评估决定 [7] - 原控股股东金轮控股根据自身资金需求和市场价格自主决定减持，公司按要求进行信息披露 [8]