中国汽车产业新阶段 - 中国汽车产业在“十四五”规划收官之际进入新的发展阶段，从早期的规模扩张与模式探索转向对运营质量、技术深度与可持续商业模式的集中锤炼 [1] T3出行的行业定位与发展体系 - T3出行是打通出行产业链上下游的智慧出行平台，聚焦智慧出行领域的技术创新与服务升级，构建了独具特色的发展体系 [1] - 公司致力于构建连接“人、车、路、云”的智慧出行生态，而非局限于单一出行服务 [1] - 公司被写入《2025汽车行业影响力年鉴》，作为智慧出行行业高质量发展路径中具有代表意义的典范企业之一 [2] 产业协同与生态构建 - 通过与前装车厂的深度协同，推动出行数据反哺车辆设计与研发 [1] - 平台在车辆研发协同、出行数据积累与供应链整合方面拥有深厚基础 [2] - 这为行业提供了一个从资本融合、产业协同到技术落地、合规运营的完整智慧出行解决方案参考 [1] 技术创新与自动驾驶布局 - 通过自动驾驶车队的落地运营，探索未来出行服务的形态 [1] - 公司在自动驾驶技术迭代与Robotaxi商业化落地上加速突破 [2] - 自动驾驶技术是重塑出行行业格局的核心力量，在提升出行效率、保障出行安全、优化服务体验等方面的潜力正逐步释放 [2] - 公司的持续布局为行业探索自动驾驶与出行服务融合提供了可行路径 [2] 合规与智能化引领 - 公司是行业内唯一斩获三项权威合规认证的平台 [2] - 其领行阡陌大模型率先完成“模型 + 算法”双备案 [2] - 公司以合规化、智能化引领网约车行业高质量发展 [2] 核心竞争力与商业模式 - 凭借核心技术研发与生态构建能力，公司在车辆定制化、运营精细化方面构筑了壁垒 [2] - 基于智慧出行模式下形成的稳定规模与可持续运营能力，公司具有鲜明的行业启示意义 [1][2]

行业背景与公司定位 - 新能源汽车市场竞争持续演进，部分“造车新势力”企业调整自我定位，引发对市场阶段与竞争格局变化的讨论 [2] - 具备深厚工业积淀的传统汽车品牌在销量上呈现稳步发展态势 [2] - 一汽奔腾作为中国汽车工业代表性品牌，其市场数据与转型举措是观察传统车企在行业变革中实践的窗口 [2] 销量增长与转型节点 - 2025年11月，一汽奔腾品牌整体销量同比增长，新能源车型销售占比稳定在八成以上高位 [3] - 增长轨迹具有阶段性和系统性特征：2023年销量为新能源转型初期蓄力后的业绩基准；2024年随着“悦意”序列首款车型落地及渠道调整深化，销量实现显著同比提升；2025年在更高基数上，整体销量再创历史新高，并完成新能源产品对销售贡献的主导，实现增长动能新旧转换 [3] 产品结构重构 - 增长动力与产品结构深刻调整密切相关，公司加快向新能源赛道转型，系统性推出全新“悦意”产品序列 [5] - “悦意03”为纯电动SUV，瞄准入门级及主流家用纯电市场 [5] - “悦意07”为插电式混合动力SUV，通过兼顾纯电续航与综合续航能力，吸引对续航有较高要求的家庭用户 [5] - 定位更高端的“悦意08”轿车亮相，展示了公司在提升产品定位、探索更长续航里程及更高级别智能驾驶辅助功能方面的意图 [5] - “悦意”系列产品有序推出，构成当前新能源产品矩阵的主体框架 [5] 技术体系布局 - 公司展示名为“逐日动力”的技术体系，覆盖纯电、混合动力（含插电混动）等多种技术路径 [7] - 公司公布了其混动系统在特定工况下的低油耗数据，并将其作为技术亮点 [7] - 在智能化领域，公司与智能芯片及解决方案公司地平线达成深化合作，共同推进高阶智能驾驶辅助系统的开发 [7] - 在“三电”核心技术与智能化方面的投入和合作，构成其产品力的技术基础 [7] 服务体系升级 - 公司提出“三终身、两计划、一个家”的用户服务理念，对车辆质保、道路救援、流量服务等方面做出权益承诺 [9] - 线下渠道正进行改造升级，传统销售服务网络逐步向突出新能源体验与服务功能的“悦意服务中心”转型 [9] - 服务体系转变旨在优化用户在选车、购车、用车全过程中的服务体验，以适应新能源汽车用户的新需求 [9] 综合战略与未来规划 - 公司面对电动化、智能化行业趋势，通过构建全新新能源产品序列、推动多路径技术研发、升级用户服务生态等一系列组合策略进行应对 [9] - 公司已规划在未来三年内，继续在主流市场推出多款全新新能源车型 [9]

（原标题：台海观澜 | 拜将，亮剑！） 如果有人问，2025年的两岸关系是以何种方式收官的？ 笔者的答案是4个字：拜将，亮剑！ 12月22日，中央军委在北京八一大楼举行晋升上将军衔仪式，东部战区司令员杨志斌、中部战区司令员 韩胜延晋升上将军衔。 一个星期之后，12月29日，东部战区组织陆军、海军、空军、火箭军等兵力，位台岛周边开展"正义使 命-2025"演习。这次演习规模大，实弹射击的弹着点距离台岛更近，台湾海空上千艘次、架次的对外联 络被打断。 与以往相比，这次演习更接近实战，如果台军强硬回击（哪怕是擦枪走火），东部战区随时可以"由演 转战"，台海局势势必地动山摇。 截至笔者撰写此篇稿件，赖清德当局仅限于口头抗议、内部兵力集结布防等，未敢有任何实质性的反击 动作。 岛内舆论虽然对此次演习议论纷纷，但各种观点大同小异，综合而言有三点： 第一，突然发动，无暇反应。岛内各机构除了外事部门反应迅速，很快发布声明抗议，军方、安全系统 第一时间均不在状况，台湾领导人赖清德是在第二天（30日）才听取台湾军方汇报，并通过社交媒体表 态。 第二，距离更近，看得更清。这方面台湾官方与民间说法不一，官方数据显示解放军实弹弹着点还 ...

文章核心观点 - 新能源REITs底层资产正从单一的光伏或风电场站，向“光伏+水电”等多元化组合演变，以分散气候与政策风险、平滑现金流、提升基金整体收益率 [1] - 新能源电站全面参与电力市场交易后，电价和电量不确定性增加，资产收益波动性加大，促使REITs管理人通过吸纳水电等稳定收益资产进行扩募来应对 [2][3] - 机构投资者是新能源REITs的主要投资人，因其提供了高于五年期LPR的收益率且风险相对较低，而此前新能源电站的主要买家是追求装机目标的央国企 [5] - 民营电站开发商普遍采用“滚动开发模式”，通过建造、持有再转让电站快速回笼资金，但资产证券化面临审批周期长、合规要求高的挑战 [6] 新能源REITs扩募案例：中航京能光伏REITs - 完成全国首单光伏发电类REITs的首次扩募，募集资金29.2215亿元，募集单价9.712元 [1] - 扩募前底层资产为300MW榆林光伏项目和100MW晶泰光伏项目，扩募后新增苏家河口(315MW)、松山河口(168MW)两座水电站，形成“光伏+水电”资产组合 [1] - 扩募使基金内部收益率(IRR)从1.29%预计提升至3.94%，增加2.65个百分点，主要得益于水电资产的稳定收益 [1] - 引入8位战略投资者，包括3家信托基金、2家保险公司、1家券商、1家资产管理公司和1家产业基金 [5] 新能源电站资产面临的收益风险 - 政策变化带来风险：新能源电站政策敏感性高，受补贴、用地、电价政策影响显著，电价调整直接影响资产收益率与估值 [2] - 电价市场化改革影响：2024年国家发改委、能源局明确新能源电站发电量全面进入市场交易，不再执行保障电价制度，导致部分电站收益下滑 [2][3] - 特定项目风险：中航京能光伏REITs项目2034年及以后面临国补退坡风险，预计项目公司每年营业收入将下降60% [3] - 电网消纳与自然条件影响：同一区域新增400MW光伏项目并网，对原有项目电力外送产生影响；项目所在地光辐照资源同比下降也影响发电量 [3] 水电资产在REITs组合中的作用与特点 - 稳定收益：水电站设计年发电量分别为13.03亿kWh和6.89亿kWh，资产设计使用寿命40年，剩余年限26年，能带来稳定现金流 [4] - 风险缓释措施：为减少电价波动风险，发电量评估时已加上3%的弃水电量缓冲，且预测2027年及以后上网电价未假设增长 [4] - 平抑波动：水电站能有效分散单一能源的气候风险，其配套水库具备季节调节能力，可蓄丰补枯，平抑新能源电站的收益波动 [1][4] 新能源REITs的市场参与方与投资逻辑 - 主要投资者为机构：包括信托基金、保险公司、券商等，机构投资者管理大量现金，偏好风险较低、有一定收益的产品 [5] - 收益吸引力：新能源REITs发行时点内部收益率普遍在5%—10%左右，高于五年期LPR 3.50%的利率水平 [5] - 历史主要买家为央国企：为完成“双碳”目标及装机规模要求（如70吉瓦到80吉瓦），央国企曾大量收购民营新能源电站 [5] 新能源电站开发与资产证券化模式 - 民营开发商采用“滚动开发模式”：即“建电站—持有电站—出售电站回笼资金—再建电站”，晶科科技该业务在2022-2024年营收分别为27亿元、32亿元和36亿元，占总营收80%以上，各年度毛利率均在50%以上 [6] - 资产证券化的挑战：存在审批周期长、合规性要求高的问题，公募REITs发行周期一般在一年以上 [6] - 应对建议：企业应选择权属清晰、现金流稳定、合规性良好的优质资产以缩短审批时间，并强化对政策的理解以提升审核效率 [6]

文章核心观点 - 中国大资管行业正经历结构性重塑，进入以“服务新质生产力、构建耐心资本、防范系统性风险”为内核的高质量发展新阶段，保险资管作为长期资金的代表，正从市场工具升维为国家战略支点，致力于引导资本流向科技创新等关键领域 [1] 大资管行业演进与现状 - 中国大资管行业演进分为四个阶段：2003-2007年为起步期，2008-2018年为扩张期，2018年资管新规后进入规范调整期，2023年起迈入以功能定位和制度适配为核心的转型升级期 [2] - 当前国内大资管市场受托管理总规模已接近180万亿元，其中银行理财、保险资管与信托业务合计近100万亿元，仅银行理财与保险资管两者规模就约70万亿元 [2] - 保险资金运用余额中长期资金占比显著，以10-30年为主的期限结构、稳健的风险偏好，成为资本市场的“压舱石” [2] 保险资管行业规模与配置 - 截至2024年底，保险资管已成为我国第一大资管子行业，管理资金规模达33.30万亿元，同比增长10.60% [3] - 从2015年到2024年，保险资管规模年复合增速达11.65% [3] - 保险资金资产配置以固收为主：债券占比46%，存款14%，资管产品20%，权益类（股票+基金）仅占11%-13% [3] - 截至2025年三季度末，保险资金长期股权投资余额已突破2万亿元 [3] 保险资管的角色转变与投资动向 - 保险资管正从传统固收配置者，向新质生产力核心赋能者的角色转变 [3] - 保险资金正通过“直投+基金”双轮驱动模式，为科技创新、高端制造、生物医药等战略性新兴产业提供覆盖种子期、成长期到成熟期的全生命周期资本支持 [3] - 多家大型保险公司已制定计划，将新增保费的20%-30%投向高股息股票、优先股及未上市股权，重点覆盖半导体、新能源、生物医药等新质生产力核心赛道 [3] 行业面临的挑战与约束 - 资产端困境：十年期国债收益率仍徘徊在1.80%-1.85%区间，长期限、高收益资产稀缺，“资产荒”持续压制投资收益 [4] - 负债端硬约束：保险资管属于典型的“负债驱动型”资产管理模式，其投资行为必须满足偿付能力监管要求 [4] - 人才断层：行业严重缺乏三类新型复合型人才：懂科技的投资人才、具备国际视野的投资人才、兼具技术理解力与组织管理能力的领军者 [5] 制度建议与发展方向 - 针对瓶颈提出的四项制度建议：合理降低未上市股权的风险因子；适当放宽海外投资限制；扩大宽基ETF品种与交易机制；加速REITs试点扩容，打通“Pre-REITs—私募REITs—公募REITs”全链条 [5] - “十五五”期间大资管生态必须确立五大发展方向：服务实体经济（聚焦“五篇大文章”）、防范化解风险、推动科技创新驱动、加强投资者保护、构建错位发展格局 [5] - 错位发展的核心在于回归资金本源：银行理财应聚焦流动性管理；公募基金专注相对收益与工具化产品；保险资管则必须拉长久期、下沉信用、增配权益，真正承担起“耐心资本”职能 [6] 监管体系与未来展望 - 目前不同资管产品在会计分类、风险计量、信息披露等方面仍存在标准差异，易引发监管套利 [6] - 建议由国家金融监督管理总局牵头，建立统一的产品分类框架与风险计量口径，并推动建立覆盖“募投管退”全流程的数字化监管平台，利用AI实现穿透式监测 [6] - 大资管行业的未来在于能否成为国家创新体系的有效组成部分，保险资管的“耐心资本”角色是对金融短视主义的矫正 [6]

文章核心观点 - 文章核心观点是探讨儿童“心理弹性”（Resilience）的内涵、影响因素及培育策略，强调心理弹性是预测未来成功的关键因素，并指出当前儿童因过度保护而缺乏面对挫折的机会，需要通过识别风险与保护因素，并采取特定策略来培养这种能力 [1][2][8] 心理弹性的定义与内涵 - 心理弹性是个体在压力下复原和成长的心理机制，其内涵主要包括克服逆境、成功应对生活压力（如父母离婚、家庭经济困难）以及经历创伤后能较好恢复三个方面 [2] - 心理弹性使个体在面临同样生活事件时表现不同，例如两个孩子摔倒后，一个可能大哭，另一个则能若无其事地继续玩耍 [2] 心理弹性的风险因素 - 风险因素是可能阻碍个体正常发展、增加不良结果可能性的生物、心理、认知或环境因素，风险本身不一定导致不良结果 [3] - 风险因素主要分为三类：长期处于不利社会环境（如贫穷、慢性疾病、家庭暴力）、遭受创伤性事件或严重灾难（如离婚、车祸、地震），以及以上两种情况的结合 [4] - 具体风险因素包括：气质与人格（如神经质）、冲动性、低智商和低学业成绩、父母不良教养方式、虐待儿童、父母冲突、破裂家庭、反社会性父母、社会经济因素、不良同伴影响、学校与社区影响等 [4][5] - 风险因素的效应呈几何级数增长，当风险因素从1个增加到2个时，危险水平增高4倍，增加到4个时，危险水平增加10倍 [7] 心理弹性的保护因素 - 保护因素是能促进儿童良好适应、降低不良适应可能性的各种因素或资源，它们在高危情境下发挥作用 [6] - 一项对200名高危儿童长达32年的追踪研究发现，尽管他们在2岁前经历至少4个风险因素，仍有72名儿童发展良好，保护因素主要来自三个方面：拥有正常的智力和能引发他人积极反应的人格倾向（如怡人性和乐群性）、建立了与祖辈或哥哥姐姐等替代性父母的情感纽带、拥有较好的外部支持系统（从社区、同伴、学校中获得技能并促进自我同一性发展） [6] 心理弹性的作用机制与促进策略 - 心理弹性的作用机制是利用个体自身的积极品质和外在环境资源，钝化不良应激反应，使个体更有能力面对挫折，具体表现为降低危险因素的影响、减少负性连锁反应、提高孩子的自尊和自我效能感、为个体创造机会以产生希望和获取成功资源 [7] - 心理弹性是可以培育的，高心理弹性个体的共同特点包括乐观、充满希望、对新生活好奇、积极面对问题并喜欢使用幽默、变通等方式解决问题 [8] - 激活心理弹性的起点是压力事件，教养者应重视儿童生活中的事件（如搬家、升学、考试失利）并将其作为教育契机 [8] - 激活心理弹性的核心是挖掘和培育儿童的个体素质，即发展其内部资源，如情绪觉知或管理、冲动控制、乐观主义、因果分析、共情、自我效能和勇于尝试等后天可习得的技能 [8][9] - 应采用优势视角代替问题视角，通过询问孩子“我有什么”（外部支持）、“我是谁”（内在因素）、“我能做什么”（能力）三个问题来帮助其发现自身优势 [10] - 需从个体抗逆力扩展到家庭抗逆力，在家庭中创设有利于个体发展的资源，包括：提供支持（来自家庭、邻里、学校的肯定与关爱）、授权（鼓励参与社区活动以感受自身价值）、建立合理的规范和期望（成人与同伴以身作则）、以及有效利用时间（为10到18岁青少年创造条件参加创造性活动） [11][12]

2、国家发展改革委将召开12月份新闻发布会 12月31日上午10时，国家发展改革委将召开国家发展改革委12月份新闻发布会。 3、国台办将举行新闻发布会，发言人就近期两岸热点问题回答记者提问 （原标题：今日看点｜中国12月PMI将公布） 12月31日重点关注的财经要闻与资本市场大事： 1、中国12月PMI将公布 12月31日，国家统计局将公布12月中国采购经理指数（PMI）运行情况。 12月31日，28家公司共发布30个股票回购相关进展。其中，9家公司首次披露股票回购预案，5家公司回 购方案获股东大会通过，5家公司披露股票回购实施进展，9家公司回购方案已实施完毕。 从首次披露回购预案来看，当日共7家公司股票回购预案金额超千万。中炬高新、百利天恒、珀莱雅回 购预案金额最高，分别拟回购不超6.0亿元、2.0亿元、1.5亿元。从股东大会通过回购预案来看，当日共 1家公司回购预案超千万。迈得医疗、雷赛智能、亨通光电回购金额最高，分别拟回购不超4000.0万 元、642.74万元、253.72万元。 6、5家公司披露定增进展 12月31日，A股共5家公司发布定增相关公告。其中1家公司披露股票定增预案，3家定增预案获股东大 ...

行业宏观背景 - 中国汽车产业在“十四五”规划收官之际进入新发展阶段，对“高质量发展”的理解从速度与规模转向效率、秩序与长期能力建设 [1] - 2025年“反内卷”成为产业政策和监管层反复强调的关键词，行业背景是价格战持续蔓延、部分竞争手段不断突破合理边界 [1] - 能否主动约束短期行为、守住制造业底线成为衡量企业发展质量的重要标尺 [1] 长城汽车的行业角色与立场 - 长城汽车董事长魏建军率先就“零公里二手车”等扰乱市场秩序的现象公开发声，直指其对行业信用体系和制造业根基的潜在冲击 [1] - 这种表态与国家层面强调遏制无序竞争、推动高质量发展的方向形成呼应，使长城成为少数主动为行业底线发声的企业之一 [1] - 公司被写入《2025汽车行业影响力年鉴》，作为年度高质量发展路径中具有代表意义的典范企业之一 [2] 长城汽车的技术与产品策略 - 公司将技术重心放在“把技术真正交付给用户”上，而非停留在立场表达 [2] - 2025年，公司将VLA大模型能力与Hi4电混体系进一步结合，围绕真实用车场景持续优化产品体验 [2] - 技术推进以工程兑现为导向，使智能化与节能体现在驾驶顺畅度、能耗表现和系统稳定性等具体感受中 [2] - 这种技术推进方式在市场层面获得正向反馈，技术投入逐步转化为销量和口碑 [2] 长城汽车的全球化战略 - 公司全球化路径强调在当地建立制造能力和配套体系，不同于以往依赖出口规模的做法 [2] - 通过建设整车工厂和供应链协同，推动从“卖到海外”向“扎根当地”转变 [2] - 这种以制造体系和质量标准为核心的全球化方式，为海外业务提供了更强的稳定性和持续性 [2]

公司战略定位与行业角色 - 长安汽车作为“新央企”样本，开始承担起重塑中国汽车产业组织方式的重要角色 [1] - 中国长安汽车集团于2025年7月在重庆挂牌成立，其作为总部位于重庆的央企平台，将区域产业承载与国家改革部署结合 [1] - 公司被写入《2025汽车行业影响力年鉴》，作为新央企背景下具备全球化实践意义的整车企业样本之一 [2] 全球化产能布局 - 公司在泰国、巴基斯坦、哈萨克斯坦和埃及等关键市场建设了多达10家海外工厂 [1] - 海外工厂涵盖独资、合资与协议组装等多种模式，为本地化生产和适配市场需求提供基础 [1] - 位于泰国罗勇的首个海外新能源整车工厂于2025年投产，标志着由“产品出口”向“当地制造和服务体系建设”转型 [1] - 公司在全球已有超过14个制造基地 [2] 全球市场与品牌拓展 - 公司的全球网络已覆盖中国、欧洲、东南亚、中东非、中南美、欧亚六大区域 [2] - 公司以欧洲、东南亚为重点举办区域品牌发布与推广活动 [2] - 公司将深蓝、阿维塔等品牌带入更广泛的国际市场 [2] - 公司通过全球分支机构和渠道网点，服务于超过100个国家和地区的用户 [2] 全球化路径与影响 - 公司全球化路径是从单一出口到海外生产、服务与品牌体系逐步本地化，使其在全球多地具备更具韧性的竞争基础 [2] - 公司的全球化能力提升了企业自身国际竞争力，也增强了西南地区参与全球制造分工的实际能力 [2] - 作为中西部汽车产业核心节点的重庆，因此在国家整体战略格局中拥有了更强的话语权和对外链接能力 [2] - 长安汽车是观察西部制造如何在“一带一路”框架下走向更高层级全球竞争的重要窗口 [1]

行业发展趋势 - 高级别自动驾驶正从长期技术验证阶段，转向对商业可行性的集中检验[1] - 行业发展的分水岭在于能否在真实城市环境中实现长期、稳定、可复制的运营，并形成可持续的商业模式[1] - 无人驾驶首次在核心城市进入常态化运行阶段，开始从示范项目转向真实公共出行服务体系[1] 公司运营与商业化进展 - 公司成为目前中国首个在北京、上海、广州、深圳四个一线城市同时开展全无人Robotaxi商业化运营的自动驾驶企业[1] - 公司已投入超过900辆Robotaxi车辆[2] - 累计自动驾驶测试及运营里程超过6000万公里，其中全无人驾驶里程超过1300万公里[2] - Robotaxi单车日均订单量已达到较高水平，用户复购率和满意度保持稳定[2] - 无人驾驶出行正在形成真实需求基础，而非依赖政策或补贴驱动[2] 业务模式与产业协同 - 公司业务布局包括Robotaxi、自动驾驶卡车物流以及技术授权，系统推进自动驾驶规模化落地[2] - 通过与丰田、广汽、北汽、上汽、一汽等整车企业合作，推动Robotaxi从示范车型走向前装量产[2] - 使自动驾驶能力逐步融入整车研发、产线和供应链体系[2] - 为行业提供了从技术到产品、从运营到制造的完整路径参考[2] 行业影响与样本意义 - 公司在一线城市的持续运营，验证了全无人驾驶在复杂交通环境中的可行性[2] - 为城市交通效率提升、出行结构优化以及新型出行业态的发展提供了实践基础[2] - 公司作为自动驾驶由技术探索走向商业落地进程中的代表性企业，被写入《2025汽车行业影响力年鉴》[3]