2025年有色金属市场行情与范式转变 - 2025年有色金属市场出现“意外”的全面上涨行情，依赖传统宏观经济指标（如中国PMI、地产数据或美元实际利率）的分析框架逐渐“失灵”[2] - 贵金属定价核心边际转向以中国央行为代表的全球购金需求，工业金属景气度与AI、新能源等新兴产业资本开支关联日益紧密，显著对冲传统需求下行[2] - 国际金价在之前两年累计上涨50%的基础上，2025年内涨幅再超60%，白银价格涨幅也超过50%[3] - LME铜、铝、锡年内（截至11月30日）分别上涨27%、12%和35%，钨价上涨超100%[3] - 能源金属中，钴价涨幅超过100%，碳酸锂价格从10月开始上行，年内涨幅超20%，稀土氧化镨钕价格上涨接近40%[3] - 钨制品价格年初至今（2025.1.1—2025.11.30）上涨146.85%，多数稀土制品价格同比上涨20%[6] 贵金属板块分析 - 全球格局变化与美债压力增大背景下，中国央行持续购金构成重要需求增量，当前中国央行黄金储备占外汇储备比例约为6—7%，仍低于全球央行13—14%的平均水平[3] - 尽管金价大涨，但A股黄金股涨幅相对滞后，Wind数据显示中证黄金产业股票指数年初至今（2025.1.1—2025.12.2）收益率为67.26%，未来可能存在估值修复空间[4] - 黄金价格与美元实际利率的关联被打破，央行购金成为黄金新的定价边际[6] - 白银作为弹性品种，若贵金属周期延续且全球制造业随降息复苏，其表现值得关注[4] 工业金属与基本金属分析 - 铜、铝、锡等工业金属在传统制造业下行的情况下，价格中枢依然持续提升，主要得益于行业自身供给端约束以及AI等新兴领域带来的需求增量[5] - 铜铝价格对中国地产数据的敏感性降低，其下游需求结构发生变化，地产需求占比下降而新能源、AI等新兴产业需求占比快速提升[6] - 全球经济呈现分化格局，与AI相关的制造业持续景气，而传统制造业仍在下行通道[5] 能源金属与小金属分析 - 钴价大幅上涨主要因刚果金政府从2025年3月开始暂停钴原料出口，该国占全球钴供给70%左右，9月又宣布对钴出口实施配额制度，2026—2027年钴出口配额大致是2024年出口量的30%左右，供需或仍延续偏紧格局[5] - 碳酸锂受益于储能需求抬升开启价格上行，从供需平衡表角度看，2025—2026年仍是碳酸锂产能释放较多的年份，长期看若储能和动力电池维持高增速则有望出现短缺[5] - 小金属和稀土战略意义受各国重视，中国对稀土、钨、锑实行较严格出口配额或限制，带动海外及国内价格上涨[5] - 小金属供应集中且市场体量偏小，各国合意库存水平增加可能带动产品价格上涨[6] 投资范式转变与未来展望 - 有色金属行业投资范式已发生较大变化，传统分析框架（如铜铝看中国PMI和地产数据，黄金看美元实际利率）不再完全适用[6] - 新逻辑尚未改变，但需持续观察AI资本开支的可持续性以及美联储降息后传统产业的复苏情况[6] 组合管理核心原则 - 首要原则是坚守并持续拓展自身能力圈，通过对行业持续跟踪与深入研究把握基本面演变趋势与上市公司业绩走向，识别企业经营拐点[7][8] - 第二项原则是注重投资安全边际，在决策时权衡预期收益与潜在下行风险，充分纳入所有可知不利因素后评估上市公司内在价值底线[8] - 第三项原则是建立严格的非机械式止盈止损纪律，卖出股票缘由包括：上涨逻辑完全兑现、股价达到或超越目标市值；买入核心逻辑发生根本性变化；发现风险收益比更优的替代标的[8] - 若股价短期大幅下跌源于市场情绪等非基本面原因且投资逻辑牢固则选择坚守，若由投资逻辑被证伪或基本面恶化导致则会果断止损[8]

文章核心观点 - 永赢基金指数与量化投资部基金经理钱厚翔指出，进入2026年，市场驱动力将逐渐由“估值修复”转向“盈利接棒”，产业发展的确定性与持续性成为配置的重要因素，投资者应更多关注企业真实的营收增长、毛利率改善与自由现金流生成能力 [2][3] 市场趋势与驱动力转变 - 宏观环境趋于稳定，政策重心转向内生增长与高质量发展，市场驱动力逐渐由“估值修复”转向“盈利接棒” [2][3] - 政策重心可能从“稳增长”更多向“提质量”倾斜，财政与信贷投放节奏或趋于温和精准，市场流动性环境可能从“宽而松”转向“稳而精” [8] 高景气板块投资逻辑 - 高景气板块投资逻辑发生结构性重塑，从“估值修复”转向“盈利接棒”，当前调整是市场对估值泡沫的理性修正及对真实盈利能力的重新筛选 [3] - 过去几年部分高景气板块在流动性宽松与情绪溢价影响下，估值扩张速度远超基本面改善速度，市场对增长预期定价过于乐观 [3] 2026年重点投资方向 - 重点关注科技成长、出海布局与周期反转三大主线，其内在逻辑已从“行业扩张”转向“份额集中”与“盈利拐点确认” [4] - 科技成长领域关注先进封装与算力芯片、AI硬件场景化；出海布局领域关注智能硬件与汽车智能化、创新药国际化；周期反转领域关注油运与航空、制造业复苏 [5] - 市场风格正走向再均衡，成长与价值互补，成长板块需以业绩增速为前提，价值板块则依赖盈利修复的确定性 [5] - 投资者可将目光适度转向均衡，关注具备全球竞争力、ROE持续改善、分红稳定且估值合理的核心资产，以及兼顾科技、新能源及消费等领域的白马股 [8] 组合管理方法论 - 在组合管理中，通过分散收益来源，构建低相关性的多策略组合来控制系统性风险，提升策略整体的收益风险比 [6] - 采用“多策略方法论”，通过配置相关性较低的策略分散收益来源，以控制风险并增强产品在尾部风险时的抗压能力 [7] - 评估策略分散效果时，除常规收益相关性分析和底层数据来源检验，会重点回溯A股市场历史上波动剧烈的特定时期（例如2024年1月至2月、2024年9月至10月等市场大幅波动时点）进行压力测试 [7] 对投资者的建议 - 投资者在2026年应更多关注公司业绩，将估值作为辅助判断工具，市场资金或更倾向于在业绩拐点临近或已确认的领域提前布局 [5] - 脱离业绩支撑的“宏大故事”终将褪色，股价回归基本面是必然规律，投资者需保持清醒 [8] - 建议普通投资者选择与自身风险承受能力匹配的投资策略或底层标的，减少无效的频繁操作，成为耐心资本 [8]

懂保汇创始人、前平安集团执行董事、汽车之家掌门人陆敏发表题为《寿险行业AI应用，助力寿险业 实现转型升级》的主旨演讲。作为保险行业资深从业者与保险科技创业新锐，陆敏指出，中国寿险业已 步入深度调整期，传统展业模式难以适应数字化时代需求，行业转型升级势在必行。他认为，人工智能 技术将成为推动寿险业实现"二次增长"、覆盖更广泛人群、提升社会价值的关键力量。 12月12日，由华夏时报社主办的第十九届华夏机构投资者年会暨华夏金融（保险）科技论坛在北京成功 举办。 本届论坛以"活力与韧性 拓新与赋能"为核心主题，由中央财经大学数字经济融合创新发展中心、华夏 时报金融思想荟、华夏时报金融研究院联合提供智力支持，意在回应时代之问，凝聚发展共识，探寻未 来路径。 下行通道中的寿险业：粗放式经营遭遇时代错配 陆敏指出，中国寿险行业自2019年起已进入明确的下行通道。"2019年时，全国寿险代理人数量超过900 万，而六年后的今天，仅余约200万，其中真正持续产出业绩的不过百万余人，人员规模断崖式下滑折 射出行业整体动能的衰减。" 他表示，与此同时，保险行业的社会美誉度并未随着规模扩张而提升，销售误导、理赔难等问题仍屡见 报端， ...

上海未来产业基金的最新进展与战略布局 - 上海未来产业基金近期审议通过第四批5只子基金投资方案，累计布局子基金数量已达23只，较今年9月披露的18只规模进一步扩大 [2] - 基金旨在通过政府资金撬动社会资本，快速搭建覆盖核聚变、空天信息、量子科技等核心赛道的资本矩阵，系统性支撑上海打造未来产业创新高地 [2] 子基金投资的具体情况与模式 - 新增的5只子基金包括上海琏瑆创业投资合伙企业、上海创新工场创业投资合伙企业、苏州砺思星河创业投资合伙企业、上海元禾璞华未来种子创业投资合伙企业、上海思源探索创业投资合伙企业 [3] - 基金采用“异地GP+上海落地”的开放式创新策略，旨在突破本地投资机构边界，引入全国顶尖投资团队，促进先进投资理念与本地产业生态融合 [4] - 基金采用“直接投资+子基金投资”的双轮驱动模式，已通过直投方式锁定中国聚变能源有限公司、翌曦科技、北京中科天算科技有限公司等一批“硬科技”标的 [5] 基金的设立背景、规模与战略定位 - 基金是上海市委、市政府推动科技创新与产业升级的重大战略部署，旨在强化科技创新策源功能、促进新质生产力发展 [6] - 基金于2024年9月启动时规模为100亿元，由上海市财政全额出资，今年已完成扩募至150亿元，运作周期为15年 [6] - 基金与上海市三大先导产业母基金构成“3+1”科技创新引导基金群，并深度嵌入上海未来产业培育的“四位一体”机制中 [6] 基金的投资方向与未来规划 - 截至2025年10月，基金重点布局可控核聚变、AI大模型、脑机接口、生物医药、天基计算等前沿赛道 [7] - 下一步将重点布局脑机接口、合成生物学、AI for Science等前沿方向，同时打造连接科学家、创业者与投资人的“开放式创新社区” [7] - 基金与“上海未来启点社区”形成双轮驱动，构建“基金+社区”的创新生态，旨在以政策杠杆加速技术成熟与产业化周期 [7] 基金的宏观目标与影响 - 基金的目标是配合《关于加快推动前沿技术创新与未来产业培育的若干措施》，到2027年培育20家左右未来产业生态主导型企业 [7] - 基金通过创造新的“硬科技”资产池，试图重构金融与实体经济的良性循环，为中国新质生产力培育探索资本赋能的新范式 [7][8] - 基金在一年多时间内完成了从100亿元启动到150亿元扩募，从首批子基金落地到23只矩阵成型的战略布局初步闭环 [8][9]

新一轮国资国企改革方向与部署 - 国有资本正加速向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，并向前瞻性、战略性新兴产业集中，这是新一轮改革的关键方向[1] - 中央经济工作会议明确提出“制定和实施进一步深化国资国企改革方案”，为下一阶段改革指明方向[1] - 全国国有企业（不含金融企业）资产总额从2012年的89.5万亿元增长至2024年末的401.7万亿元，实现大幅增长[1] - 2024年全国国有企业（不含金融企业）营业总收入达84.7万亿元，利润总额4.35万亿元，应缴税费5.88万亿元，较2012年均实现翻倍级增长[1] - 国务院国资委强调要坚定不移做强做优做大国有企业和国有资本，增强企业核心功能、提升核心竞争力[1] 以功能性改革优化国有经济布局 - 今后五年新一轮国企改革以功能性改革为主，旨在利用经营手段和市场力量履行国家战略功能[2] - 功能性改革需在建设现代化产业体系、构建新发展格局、实现科技创新产业控制、提供安全支撑等方面发挥作用[2] - 功能性改革应从三方面着手：完善国有企业考核评价体系；推动国有企业成为原创技术策源地和现代化产业链链长；提升国有企业在国防安全、能源资源等关键领域的支撑保障作用[4] - 专业化整合是布局优化的重要抓手，今年以来中央企业持续开展专业化整合项目千余个[4] - 专业化整合通过资产重组、股权合作等方式推动资源向优势企业集中，例如中国盐湖工业集团的成立整合了境内外钾锂资源，中汽新能的成立整合了力神动力电池及储能板块[4] 培育新质生产力与推动产业升级 - 中央企业需通过培育新质生产力来壮大新动能新优势，强化科技创新，全链条推进技术攻关到成果转化[5] - 要推动产业升级，持续发力战略性新兴产业，超前谋划未来产业，深入推进传统产业改造升级[5] 完善中国特色现代企业制度 - 完善中国特色现代企业制度是中国特色社会主义制度的重要组成部分，相关顶层设计文件已系统部署[6] - 完善现代企业制度有利于将治理优势转变为竞争优势、创新优势和发展优势，让企业更好地适应市场竞争和转型升级[6] - 完善制度需内外结合，企业要练好“内功”完善公司治理，政府也要加快完善服务体系[6] - 深化国资国企改革的首要原则是坚持党对国有企业的全面领导，需完善相关制度机制[7] - 需完善公司治理结构，推动建立权责法定、权责透明、协调运转、有效制衡的公司治理机制[7] - 需提升科学管理水平，加强管理创新，并制定更具针对性、包容性和灵活性的监管政策[7] - 需强化对关键核心人才的正向激励，并健全“一企一策”考核，推进穿透式监管[7] - 地方层面已有实践，如山西省国资委出台工作举措规范董事会建设，并实施根据企业功能定位制定针对性考核指标的个性化考核[7]

宏观经济与政策展望 - 中国经济前三季度国内生产总值同比增长5.2%，经济增量达到39679亿元 [3] - 中国经济正经历由高速向中速的增长阶段转换，增长动能需由投资和出口驱动转向创新与消费驱动 [10] - “十五五”期间外部环境从“和平与发展”转向“动荡博弈”，需通过扩大内需、建设国内大市场来应对国际风云变幻 [12] - 中国需要形成强大的货币，应积极有序地扩大包括债券、股票、基金、衍生品等在内的离岸人民币金融产品生态 [10] 金融行业发展趋势 - 银行业应统筹发展与安全，构建投资于物与投资于人并重、融资期限与产业发展匹配、国内市场与国际市场联动的金融服务新模式 [7] - 中国大资管行业步入发展黄金期，银行理财与保险资管合计受托管理规模约70万亿元，是资本市场“压舱石”和实体经济长期资金重要供给者 [8] - 信托行业作用日益凸显，永续资金型慈善信托正逐渐成为资本市场中稳定的长期资金供给者和“价值守护者” [8] - 保险行业长期依赖粗放式经营，目前行业整体处于下行通道，中国仍有超过8亿人尚未购买保险，服务中低收入家庭是重大挑战 [24] 资本市场与投资策略 - 支持新质生产力需要更“包容”的创投市场、“不太积极”的二级市场以及完善健全的法治环境，过高的股票流动性和太频繁的信息披露可能不利于企业创新 [14] - 未来五年走出长牛行情需要股市资金不断增加，建议在适当时候恢复T+0交易以增加成交量并有利于散户隔夜止损 [16] - 2026年市场核心关注点在于AI产业链、人形机器人、固态电池等领域的产业预期能否落地，高景气板块将进入战略性修整阶段并呈现结构性行情 [36] - 当前市场存在三大投资机会：全球固收市场作为打底资产、国内及港股权益市场具备进攻性、大宗商品市场如白银等品种 [37][38] - 控制投资回撤需强化资产配置的分散化布局，筛选极端行情下仍能实现风险分散的策略，并运用衍生品等工具进行针对性对冲 [36][37] 科技创新与产业应用 - AI产业存在泡沫，但泡沫在行业崛起初期能吸引资金与人才涌入，为长期发展积蓄力量 [22] - 金融本质上是大数据产业，与AI技术的融合仍处于起步阶段，属于极具潜力的朝阳产业 [33] - 民生银行推进大模型技术应用落地，核心目标在于实现内部降本增效，并重点赋能营销、风控、运营等业务场景 [32] - 中金公司推出证券行业首批AI投研应用“中金点睛大模型”，集成300多位研究分析师投研智慧 [32] - 云南信托自研系统风控审核延迟已从毫秒级优化至微秒级，并向纳秒级迈进，以满足量化机构对交易速度的极致要求 [32] - 相互保险通过“全周期健康管理+实时风控”模式构建普惠保障网络，实现从“事后赔付”向“事前干预”转型 [33] 公司战略与实践案例 - 昆仑万维“All in AI”，海外业务覆盖100多个国家和地区，全球月活跃用户近4亿人 [22] - 天津银行制定“十五五”战略规划，坚持“上接天气、下接地气、中接烟火气”原则服务实体经济 [20] - 中化资本全面布局产业金融、产业投资、产业服务三大业务领域，向集团产业链上下游提供特色化、差异化金融服务是构建核心竞争力的关键 [26] - 西凤酒在消费升级背景下坚守品质，满足消费者从“喝得到”转向“喝得好、喝得放心”的需求 [28] - 洪泰基金创始人指出，中国资本市场从不缺乏资金，真正稀缺的是优质资产，高科技企业是资本追逐焦点，与传统产业形成“冰火两重天” [18]

论坛核心观点与市场展望 - 洪泰基金创始人盛希泰认为未来十年是中国发展的黄金时期 市场参与者应以积极心态拥抱行业变革[2] - 盛希泰指出 悲观者获认同 但唯有乐观者才能把握时代机遇 能否抓住机会取决于个人选择[2] 科技与AI产业观察 - 具备真实科技含量的高科技企业正成为资本追逐的焦点 市场热度持续攀升[2] - 中国从不缺乏资金 真正稀缺的是优质资产 对于优质科技企业 资本会主动布局争夺合作机会[2] - 以DeepSeek为代表的AI企业的崛起是今年市场心态转变的核心驱动力 具有里程碑意义[2] - DeepSeek的横空出世重塑了市场对中国AI产业的信心 一扫此前对与国际先进水平存在差距的担忧[3] - 中国产业特有的“成本控制基因”使其能够以1%到2%的投入成本 研发出与国际顶尖水平相当的大模型产品[3] 制造业与产业链竞争力 - 中国制造业的竞争力已获国际广泛认可 今年德国两次派遣企业代表团访华考察后对中国制造业发展水平深感震撼[3] - 全球发达国家对中国的舆论关注 本质上是因为中国产业已强大到无法被忽视 印证了中国制造业的硬实力[4] - 机器人产业的快速崛起是中国过去30年产业积累的必然结果 并非“一夜爆红”[4] - 仅江苏省就拥有10万家机器人配套企业 中国工业机器人在全球市场的份额已达到60%到70%[4] - 强大的产业链基础、领先的制造能力和全球第一的供应链体系 使中国能够快速整合资源实现规模化生产[4] 市场格局与未来基础 - 优质科技企业与传统产业的发展态势形成鲜明对比 呈现出“冰火两重天”的市场分化格局[2] - 对未来发展的信心基于对产业实际发展的观察 中国“十四五”“十五五”规划的稳步推进及全国统一大市场的建设完善为长期发展奠定了坚实基础[4]

中央经济工作会议对2026年房地产工作的部署 - 会议核心定调为“着力稳定房地产市场”，并提出因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房用于保障性住房，深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设，加快构建房地产发展新模式 [3] - 房地产作为最大的内需之一，在“坚持内需主导，建设强大国内市场”任务中被寄予厚望，预计政策将继续落实以发挥扩内需作用 [6] - 会议将房地产置于“坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险”任务中，表明其风险防范的底线地位，包括防止房价不可控下跌、销售与资金回笼近乎零成交、大规模烂尾楼及头部房企恶性债务违约等 [7] 房地产投资与内需现状 - 全国房地产开发投资同比持续下降，跌幅从年初的9.8%扩大至前10月的14.7%，是导致全国固定资产投资由正转负的重要拖累因素 [7] - 会议提出要推动投资止跌回稳，措施包括适当增加中央预算内投资、优化地方政府专项债券用途、发挥新型政策性金融工具作用、激发民间投资活力及高质量推进城市更新 [6] - 后续投资需围绕城中村危旧房改造、优质住房投资建设等新市场展开，并关注房企资金与销售端情况 [7] 去库存与供给优化 - 2026年房地产工作重点包括因城施策控增量、去库存、优供给 [3] - 2024年11月，全国百城新建商品住宅去库存周期（存销比）达27.4个月，远超14个月的合理区间，其中一线城市去化周期也达17.1个月 [8] - 当前去库存迫切程度远超2024年及2014-2016年时期，叠加二手房挂牌量规模较大的新问题 [8] - 预计库存量大的城市或区域将严控新增土地供给，各地去库存政策将继续落地，调整方向包括增加改善性住房供给、优化供给空间和产品结构 [8] 保障性住房与存量房收购 - 会议鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房，将商品房与保障性住房深度绑定，以实现去库存并推动保障性住房发展 [9] - 截至2024年11月末，全国各地拟使用专项债收购存量闲置土地超过4800宗，总金额超6500亿元，已发行专项债超2500亿元 [9] - 预计2026年地方政府专项债在收储方面将继续发力，或有更积极举措落地 [9] 房地产发展新模式与“好房子”建设 - 房地产发展新模式将以双轨制为核心，通过供需政策同步优化实现市场健康平稳发展 [10] - 保障和市场双轨方向不变，通过保租房、可售型保障房解决新青年等居住问题，通过改善型“好房子”有序入市满足品质升级需求 [10] - 供需政策上，将逐步扩大现房销售范围以杜绝烂尾风险、重建市场信任，同时通过收购存量房补充保障房供给 [10] 政策优化方向：限购与公积金改革 - 会议指出要清理消费领域不合理限制措施，预计住房领域限制措施将得到优化调整，特别是北上深等城市的限购政策及商办市场限购政策 [6] - 公积金制度改革是重点，2024年全国各地出台公积金政策超260条，预计2026年将延续趋势，重点关注贷款额度提升、使用范围更灵活、异地互认互贷及稳步推进灵活就业人员参加公积金制度 [10] - 例如，深圳新版公积金提取规定支持“既提又贷”，职工为筹集购房首付款提取的公积金可计入账户余额用于计算贷款可贷额度 [11]

货币政策基调与目标 - 继续实施适度宽松的货币政策 [1] - 货币政策的重要考量是促进经济稳定增长和物价合理回升 [1] - 灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具 [1] - 保持流动性充裕，促进社会综合融资成本低位运行 [1] 政策实施与传导机制 - 把握好政策实施的力度、节奏和时机 [1] - 畅通货币政策传导机制，优化结构性货币政策工具运用 [1] - 加强与财政政策的协同 [1] - 激励和引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [1] 汇率与金融稳定 - 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [1] - 防范化解重点领域的金融风险，维护金融稳定 [1] - 稳步推进金融高水平开放，维护国家金融安全 [1] 金融改革与制度建设 - 加快推进金融供给侧结构性改革 [1] - 完善中央银行制度，建设强大的中央银行 [1]

中央经济工作会议对2026年房地产工作的部署 - 会议于12月10日至11日举行，分析了当前经济形势并部署了2026年经济工作 [2] - 针对房地产，会议提出着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房，深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设，加快构建房地产发展新模式 [2][4] 房地产在扩大内需中的关键作用 - 会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为2026年八项重点任务之首 [3] - 房地产作为最大的内需之一，在扩大内需方面依然要发挥重要作用，预计2026年房地产政策将继续落实 [3] - 会议指出要清理消费领域不合理限制措施，预计住房领域特别是北上深等城市的限购政策及商办市场限购政策有优化空间 [3] 推动投资止跌回稳以应对开发投资下滑 - 会议指出要推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化地方政府专项债券用途管理，有效激发民间投资活力，高质量推进城市更新 [4] - 全国房地产开发投资同比持续下降，跌幅从年初的9.8%扩大至前10月的14.7% [4] - 房地产开发投资疲弱是当前全国固定资产投资由正转负的重要拖累因素，后续需围绕城中村危旧房改造、优质住房投资建设等新市场开展工作 [4] 稳定房地产市场的具体措施与底线 - 房地产存在不可触碰的底线，包括房价不能出现明显不可控下跌，房企销售与资金回笼不能近乎零成交，不能出现大规模烂尾楼事件，头部房企不能出现恶性和传染性债务违约 [5] - 政策定调从“推动止跌回稳”过渡到“持续用力推动止跌回稳”，再到此次提出的“着力稳定房地产市场” [5] - 2026年将因城施策控增量、去库存、优供给，当前全国百城新建商品住宅去库存周期达27.4个月，远超14个月的合理区间，一线城市去化周期也达17.1个月 [5] - 去库存迫切程度远超2024年及2014-2016年，库存量大的城市或区域将严控新增土地供给，增加改善性住房供给、优化供给空间和产品结构是重要调整方向 [5] 保障性住房与公积金制度改革方向 - 鼓励收购存量商品房用于保障性住房，实现去库存与推动保障性住房发展双重目标 [6] - 截至今年11月末，全国各地拟使用专项债收购存量闲置土地超4800宗，总金额超6500亿元，已发行专项债超2500亿元，预计2026年地方政府专项债在收储方面将继续发力 [6] - 房地产发展新模式将以双轨制为核心，通过保障房解决新青年居住问题，通过改善型“好房子”满足品质升级需求，并逐步扩大现房销售范围以杜绝烂尾风险 [7] - 公积金制度改革是重点，今年以来全国各地出台公积金政策超260条，预计2026年贷款额度将提升、使用范围更灵活、推进异地互认互贷及灵活就业人员参与制度 [8] - 例如深圳新版公积金规定支持“既提又贷”，职工为筹集首付款提取的公积金可计入账户余额用于计算贷款额度 [8]