本报（chinatimes.net.cn）记者张萌 卢梦雪 北京报道 12月23日，广西首家地市级统一法人农商银行——来宾农商银行正式揭牌成立。 首家地市级统一法人农商行 来宾组建市级统一法人农商银行的进程可追溯至今年年中。 该行由来宾农商银行吸收合并武宣农商银行、金秀农商银行、象州农合银行、忻城农信联社和合山农信 联社5家县级农合机构组建而成。此前，国家金融监督管理总局广西监管局已于11月13日正式批复同意 此次吸收合并事项。 去年2月6日，广西农商联合银行正式挂牌成立，成为全国第五家省级农商联合银行。成立以来该行持续 推进"上参下"改革路径，据记者不完全统计，其目前已获批对辖内14家机构的参股。今年10月，广西农 商联合银行进一步增持来宾农商银行股份，持股比例提升至13.73%。 业内普遍认为，此次成立地市级统一法人农商银行，是广西深化农信社改革、优化地方金融资源配置的 重要举措。 与省级农商银行不同，省级农商联合银行并非全省统一法人，而是在省级和县市级层面均保留独立法人 资格，形成"多级法人"架构。省级农商联合银行通常通过参股方式对辖内行社实施管理、指导与服务。 记者注意到，当前多个选择组建省级农商联合 ...

核心观点 - 2025年中国银行业存款利率持续下行，市场格局发生显著变化，曾作为“存款利率高地”的中小银行转变为降息的“主力军”，通过高频次、大幅度、全品类的降息以及清退长期限产品等“组合拳”，主动且激进地压降负债成本[2][3] 中小银行降息态势 - **角色转变**：中小银行从降息节奏的“追随者”和“滞后者”转变为2025年存款利率下调的“主力军”和重要力量，打破了以往其利率必高于全国性银行的格局[3] - **降息频次高**：年内众多中小银行存款利率调整次数达3次以上，部分银行甚至突破7次，例如上海华瑞银行截至10月已完成7轮降息，而国有大行全年调整次数仅为1到2次，频次远低于中小银行[4] - **降息幅度大**：中小银行部分产品降幅可达80个基点甚至更高，实现“碾压式超越”，例如浙江平阳浦发村镇银行三年期、五年期定存利率直降80个基点至1.3%和1.35%，福建华通银行5年期存款利率在半年内累计下调130个基点至2.10%，相当于年利率“打六折”[4][5] - **降息范围广**：降息范围从“选择性调整”转向“全品类覆盖”，活期存款、通知存款、协定存款均被纳入，例如汕头湾海农商银行将活期存款利率降至0.05%，并下调通知存款利率，形成“全品类降息矩阵”[5] - **利率水平逆转**：多轮调整后，部分中小银行中长期存款利率甚至低于全国性银行，例如北京怀柔融兴村镇银行3年、5年期存款利率均降至1.20%，低于同期大型商业银行的挂牌利率[5] 存款产品结构调整 - **长期限产品退场**：中小银行大幅调整存款产品结构，曾经作为“高息招牌”和“王牌产品”的3年期、5年期定期存款正加速退出市场，例如19家民营银行中已有9家无法找到5年期存款产品，另有银行下架或暂停相关新增业务[6] - **利率倒挂普遍**：长期限产品退场导致“利率倒挂”现象大面积扩散，中小银行出现3年期利率高于5年期、1年期利率高于5年期等情况，例如大连旅顺口蒙银村镇银行3年期定存利率为1.80%高于5年期的1.60%，广州花都稠州村镇银行五年期定存利率甚至低于一年期30个基点[6][7] - **调整目的明确**：通过利率“倒挂”推动储户将中长期定存转为短期，旨在主动降低资金成本并增加未来调整负债结构的灵活性[7] 经营压力与市场影响 - **息差收窄压力**：中小银行面临显著的经营压力，推动其主动降息，截至2025年三季度末，城商行、民营银行、农商行净息差分别较去年四季度末下降了1、28、15个基点[8] - **居民资产配置变化**：存款利率持续下行直接影响居民资产配置，2025年前11个月居民存款同比少增100亿元，非银存款同比多增9800亿元，表明居民可能将存款转化为其他金融资产，风险偏好有所抬升[8][9] - **“存款搬家”预期延续**：机构预测2025年12月至2026年3月末，部分2022年至2023年间的高息存款将集中到期，在利率下行背景下，“存款搬家”现象预计将延续[9]

当全国27省超百所院校的酒店管理专业学子翻开课堂教材时，华住集团沉淀20年的数字化实战经验，正 成为打通课堂与产业的关键桥梁。 伴随智能化改造加速，酒管教育与一线需求脱节问题凸显，制约转型效率且加剧用工波动。华住跳出传 统招聘框架，从人才培养源头破局，将实战经验转化为教学内容，实现雇主品牌从"被动招人"到"主动 培育"的逻辑升级。 近日，华住集团与上海杉达学院朱承强教授合作编写的《现代饭店管理》（第五版），斩获第二届全国 优秀教材一等奖，实现"旅游管理类教材首次跻身国家优秀教材一等奖、企业首次以主编单位获此殊 荣、与国家教学成果奖平行的教材最高荣誉"三大纪录。 与此同时，由华住牵头联合五所院校编写的《现代酒店管理与数字化运营》，成功入选教育部"十四 五"职业教育国家规划教材，成为行业数字化人才培养的核心风向标。 同样是这家深耕20国市场、运营12702家酒店及124.6万间在营客房的行业龙头，已为社会托举起逾20万 个就业岗位，其中98%直指一线基层。 在酒店业年超50万酒旅毕业生仅15%对口就业、基层岗位缺口达数百万的人才错配困局下，华住这组沉 甸甸的数据，正是其教育布局的价值兑现，更是纾解行业矛盾、夯实就 ...

优酷推出基于EPI的剧集合作新模式 - 优酷宣布旗下剧集项目将逐步接入EPI（有效播放指数）评级体系，平台将根据剧集播出后的系统评分和实际效果为制片方发放激励奖金 [1] - 新模式旨在从传统版权采买向播后效果验证转变，使片方收益与用户反馈挂钩，实现风险共担，收益共享 [1] - 激励金额将根据剧集热播期结束后90天的EPI数值计算，并在7个工作日内完成发放审批，奖金“上不封顶” [2] EPI模式的具体内容与目标 - EPI是优酷针对剧集内容的价值评估指标，与站内评级、播放热度、站内收入等相关，旨在直观反映剧集播放表现并挤出数据泡沫 [2] - 优酷将优先推动版权剧、定制剧和自制剧接入该模式，并稳步探索其在更多合作形式剧集中的应用 [2] - 该模式为创作者提供了一套可量化的创作指南，合作方可借助优酷的大数据和AI分析能力，综合研判项目表现以优化后续内容策略 [4] 行业背景与平台竞争格局 - 长视频平台整体盈利压力加大，甚至有平台已经由盈转亏，新的剧集合作模式侧重构建风险共担与收益共享机制 [6] - 不仅仅是优酷，爱奇艺坚持“分甘同味”模式，腾讯视频也在行业首创“后验激励”模式，这些模式以溢价争夺优质内容，是平台提升竞争力的关键 [1][6] - 对于依赖会员收入的视频平台而言，争夺优质内容是一场生死攸关的战斗 [6] 爱奇艺与腾讯视频的对应模式 - 爱奇艺的“分甘同味”模式是指爱奇艺投资合理真实的项目成本，与合作伙伴分享后端收益，成本之外的利润五五分成 [6] - “分甘同味”具体有三种合作模式：竞标模式、直通模式和版权模式 [6] - 腾讯视频相关负责人在今年6月强调，将全方位推动“后验激励”模式，以更好地绑定平台、片方、制作公司彼此的利益 [6] 政策驱动与行业影响 - 广电总局电视剧司在12月1日召开的座谈会明确，网络视听平台要在信息透明的前提下，积极探索创新业务模式，与制作机构利益共享、风险共担 [3] - 优酷引入EPI评级并挂钩激励奖金，被认为是对“让好内容有好收益”等政策精神的直接落实，通过量化用户真实观看行为，将资源向高用户价值内容倾斜 [2][3] - 此类改革有助于重建平台与内容方的信任关系，长期看将吸引更多优质制作公司与平台深度绑定，形成良性生态闭环 [3] 新模式对平台与内容方的影响 - 对平台而言，EPI等模式可以降低自身买剧的误判风险，同时将“流量焦虑”压力传导给制片方，实现剧集内容的进一步优化和爆款率的提升，还可以在前期买剧时“压价” [4] - 对制作方而言，新规则将大部分收益延后至播出90天后，且完全依赖用户实际观看数据兑现，这意味着中小制作公司面临现金流紧张、回款周期拉长、市场不确定性增加等现实挑战 [7] - 新模式倒逼制作方从“流量导向”转向“用户价值导向”，减少注水剧、套路剧，提升剧本质量与制作精良度，但对优质内容制作方来说是动力，有助于避免劣币驱逐良币 [7][8]

行业整体进入深度调整期 - 2025年国内连锁药房行业正式迈入负增长周期，一季度全国药店总量跌破70万家大关，单季净减少约3000家，关店潮持续蔓延[2] - 2024年全国药品全终端市场规模为2.03万亿元，同比增幅仅0.9%，增速近乎停滞；2025年预测全终端销售规模将滑落至1.97万亿元，首次出现下滑[2] - 业内预测2025年全年国内药房关店数可能达到5万至10万家，行业有望逐步回归到2018年50多万家药店的合理规模[3][4] 市场格局与集中度变化 - 2025年三季度数据显示，排名前十的连锁药店品牌市场份额合计达到58%，较2024年提升5个百分点，百强连锁药房集中度同步提升[5] - 门店出清的主体主要是中小型连锁药房，行业整合大幕全面拉开[2][5] - 头部企业利用加盟模式扩大市占率，例如老百姓大药房2025年1-9月新增门店756家，其中加盟门店新增692家；益丰药房同期新增加盟店285家[6] 头部企业业绩分化 - 2025年前三季度，大参林归母净利润为10.81亿元，同比增长25.97%；益丰药房归母净利润为12.25亿元，同比增长10.27%[2] - 同期，一心堂归母净利润为2.69亿元，同比下滑8.17%，行业结构性调整特征凸显[2] - 头部企业通过关停亏损、低效门店“止血”，例如大参林2024年关闭733家门店，益丰药房同期关闭1078家门店；国大药房2025年上半年关闭864家直营门店[4] 行业转型核心驱动力 - 行业供给过剩与政策合规压力升级是关店潮背后的双重挤压，2025年执业药师配备大限、“药品追溯”无码不付等政策集中落地，抬高了合规门槛[5] - 行业正加速告别“跑马圈地”的规模扩张时代，转向“精耕细作”的价值提升之路，从“卖药品”向“卖健康”转型[3][6] - 2025年行业整体非药品销售额占比已达34.6%，较2024年提升5.2个百分点，其中保健品、中药饮片及家用医疗器械是增长主力[5] 专业化服务转型 - 拥抱创新药与DTP药房模式成为头部企业的共同选择，益丰药房截至2025年9月末DTP药房已达356家，经营国家谈判指定医保报销品种超240个，与超过150家供应商建立DTP/DTC战略合作关系[7] - 慢病管理成为社区药房专业化服务的重要抓手，调研显示慢病患者购药时，85%期待用药指导，75%期待疾病认知科普[7] - 部分门店通过升级慢病管理专区、建立患者档案，使慢病患者的复购率能达到80%以上[7] 多元化业务拓展 - 头部企业正从传统药品零售商向“社区健康生活综合体验驿站”转型，重点布局功能性食品、个护美妆等非药品类[8] - 一心堂为应对非药市场下滑压力，2025年计划改造1000家“药妆+个护+母婴”泛健康业态门店，截至三季度末已完成805家[8][9] - 老百姓大药房2025年三季报显示其非药类销售占比仍不足20%，远低于日本药妆行业67.3%和美国CVS药店69.5%的水平，非药业务提升空间显著[5] 全渠道与数字化发展 - 线上线下融合的全渠道布局在2025年加速推进，一心堂新零售板块实现同比增长39.8%，其中O2O即时零售渠道贡献率达82.1%[9] - 阿里健康、京东健康等互联网医疗平台的快速发展倒逼传统连锁药房加快数字化转型步伐[9] - 头部企业为加盟店提供统一采购、合规培训和数字化系统支持，以更低成本拓展市场[6] 长期发展趋势与生态构建 - 随着供给侧出清和需求侧回暖，连锁药房行业长期向好的趋势不变，2026年龙头药店将通过“内生+外延”同步驱动增长，行业集中度提升将成为长期主线[10] - 构建多元化的健康服务生态将是连锁药房未来的核心竞争力，其核心是从“药品零售商”向“健康服务提供商”转型，提供覆盖预防、治疗、康复全周期的健康服务[10] - 行业转型方向清晰，正在关店潮的阵痛中加速整合，在专业化与多元化的探索中寻找新的增长动力[11]

行业整体态势与转折 - 2025年是光伏产业发展的分水岭之年，行业正从“自杀式内卷”向“理性协同”艰难转型 [2] - 行业迎来多重转折：固定电价时代终结，光伏全面迈入市场化新阶段；多晶硅价格止跌反弹并出现12年来首次年度产量下降；龙头企业联手成立收储平台推动“反内卷”实践；政策层面明确反对恶性竞争 [2] - 尽管高库存、弱需求等挑战犹存，但产业链正逐步走出至暗时刻，迈向更健康、可持续的发展新阶段 [2] 主产业链价格与盈利修复 - 多晶硅期货价格从2025年下半年的3万多元/吨一度飙升至6万元/吨以上，涨幅接近翻倍 [3] - 多晶硅现货（n型复投料）价格从6月25日的3.44万元/吨涨至12月17日的5.32万元/吨，涨幅超50% [3] - 价格传导呈现梯度分化：同期硅片、电池、组件价格涨幅分别为19.42%、15.38%和1.91% [3] - 上游硅料企业开始盈利，例如协鑫科技光伏材料业务第三季度盈利约9.6亿元，大全能源、双良节能在第三季度实现盈利，通威股份第三季度大幅减亏 [3] - 硅片企业盈利改善，电池片环节勉强盈利，而组件端因终端需求疲软、议价能力弱，几乎未能分享本轮涨价红利 [3][4] - 光伏主产业链31家企业2025年前三季度亏损310.39亿元，其中第三季度亏损64.22亿元，相比第二季度亏损减少56.18亿元，收窄约46.7% [4] - 钧达股份、东方日升、TCL中环、隆基绿能等其他主链企业第三季度亏损大幅收窄 [4] 细分赛道业绩分化 - 设备环节整体承压明显，捷佳伟创、奥特维、晶盛机电和迈为股份等多家头部企业第三季度营收与净利润双降 [5] - 逆变器行业呈现“冰火两重天”：阳光电源、固德威净利润大幅增长，锦浪科技、上能电气、德业股份等面临利润下滑压力 [5] - 辅材领域难言乐观：石英坩埚龙头欧晶科技自2024年起陷入亏损；光伏玻璃行业业绩承压，亚玛顿、安彩高科、南玻A等多家头部企业亏损；光伏支架企业清源股份第三季度归母净利润同比下滑七成，中信博前三季度净利润同比下滑七成；接线盒企业泽润新能第三季度业绩“大变脸”，快可电子第三季度净利润同比降幅超六成 [5] 行业格局重塑：跨界、退出与整合 - 行业格局重塑加速，呈现“跨界布局”与“退出并存”的特征 [6] - 储能赛道爆发吸引光伏企业跨界，隆基绿能拟取得精控能源约61.9998%的表决权进军储能，标志着五大组件龙头（天合光能、阿特斯、晶科能源、晶澳科技和隆基绿能）集体步入“储能时代” [6] - 跨界光伏企业“退潮”继续，2025年以来已有包括福森药业、*ST绿康、振华重工、永和智控等在内的多家企业通过出售资产、终止项目等方式彻底退出光伏赛道 [6] - 行业重组整合信号增强，天宜新材、棒杰股份、*ST聆达、金刚光伏和华东光能等多家光伏企业先后披露破产重整或预重整消息 [6] - 金刚光伏重整计划执行完毕，引入欧昊集团等投资人并获得近18亿元重整资金，未来将专注于HJT技术路线并导入算力业务 [7] 技术路线与未来市场展望 - BC电池技术产品正在迅速占领市场，但仅有头部几家企业实现量产 [8] - 预计BC电池2025年产量在45GW至50GW，2026年大概率达到100GW，未来三到五年内产量预计可达300乃至400GW，较目前规模有10倍以上增长空间 [8][9] - 2026年硅将重新占据组件成本核心地位，硅片环节或将效仿硅料端进行整合，形成一致决策 [9] - 据SMM调研，硅片环节生产配额应在600GW左右，且可进行跨季度交易 [9] - 预计2026年硅片价格将呈现“阶段性”复苏，与上游硅料价格联系更紧密 [9] - 2026年一季度硅片排产约在90—120GW之间，对应电池需求略显紧缺，硅片环节总库存不足30GW，阶段性供货不足易引发价格上涨 [9] - 更看好2026年下半年光伏市场的价格走势，下半年需求端刺激性的产业政策或将出台 [9] - 2026年国内组件装机量预计将下降至200GW左右，但政策面预计将开始起支撑作用，政府及协会预计将对辅材环节进行指导，包括成本限价及新增产能释放限制，玻璃价格有望好转 [10]

行业整体增长超预期 - 2025年全球储能行业在取消强制配储政策后仍实现强劲增长，市场需求超预期，行业处于从政策驱动迈向市场化的攻坚阶段[2][4] - 2025年全球锂电池总产量为2058.44吉瓦时（1-11月累计），同比增长48.59%；其中储能电池累计产量535.98吉瓦时，同比增长64.14%[2] - 2025年全球储能新增装机预计将达到268吉瓦时，同比增长48%，远超年初预计的32%增速[4] - 2025年中国锂电储能装机规模预计达157吉瓦时，同比增长82.9%[2] 全球市场格局与区域表现 - 中国、欧洲和美国占据全球储能约90%的市场，其中中国市场规模占比50%-60%，欧洲和美国各占15%-20%[4] - 欧洲市场增长强劲，预计2025年新增装机48吉瓦时，同比增速达92%，远超年初预测[4] - 美国市场因关税政策及项目审批排队导致装机增速放缓[4][5] - 中东成为新兴市场中增幅最大的地区，澳洲因户储补贴新政下半年增长动力强劲[5] 产业链供需与竞争格局 - 2025年前三季度全球储能电芯累计出货410.45吉瓦时，同比增长98.5%；第三季度单季出货170.24吉瓦时，刷新纪录，行业呈现供不应求、满产满销态势[5] - 全球储能电池市场由中国主导，每10块储能电芯中有9块来自中国[5] - 2025年前三季度全球储能电芯出货前十名均为中国企业，包括宁德时代、海辰储能、亿纬锂能等，前十企业市占率达89.9%[6] - 为锁定产能，部分电芯厂与集成商的2026年长协谈判已提前完成，长协报价普遍上涨0.02-0.04元/瓦时[8] 企业出海与第二增长曲线 - 海外市场成为中国储能企业的第二增长曲线，出海驱动力在于更高的市场化程度、显著的峰谷电价差及更充裕的盈利空间[7][8] - 宁德时代海外收入占比从2015年的0.59%增至2024年的30.48%，海外收入由0.34亿元增长至1103.36亿元，增长了3244倍；其储能系统收入由0.89亿元增长至572.9亿元[7] - 2024年亿纬锂能海外收入为117.91亿元，占总收入24.25%；储能电池收入190.27亿元，占总收入39.14%[7] - 2025年10月，47家中国企业签署或完成超过45项海外战略合作、订单及项目，总体规模约69吉瓦时[8] 长期成长空间与未来展望 - 预计2026年全球储能电池出货量达746吉瓦时，同比增速39%[6] - 预计全球风光储年新增装机峰值将出现在2035年左右，储能年新增装机峰值有望超过1.5太瓦时（1500吉瓦时）[6] - 全球储能装机规模距离天花板还有8.6倍成长空间，出货量峰值则有望超过2太瓦时[6] - 2024年至2035年全球储能新增装机复合年增长率预计约为21.3%[6]

2025年，受风电主机厂商自律以及下游业主端评标规则变化等因素影响，风电主机环节中标价格体现出 持续回升态势。比地招标网数据显示，2025年1—10月陆上风机平均中标单价为1618元/kW，同比增长 6.86%；陆上风机（含塔筒）平均中标单价为2096元/kW，同比增长9.78%。 与此同时，2025年也是中国风电企业出海大年，整机厂商海外订单创出新高，零部件企业也拿下海外市 场大单。开源证券数据显示，2025年前三季度国内7家整机厂商合计拿下海外19.28GW订单，同比增长 187.8%，出海加速。 低中标价达到1439元/千瓦。整体来看，2025年上半年各机型的中标价格已经全部高于其最低成本价。 不过由于风机业务从招标到交付有一年左右的时间差，目前风电企业风机业务未能完全好转。华龙证券 统计显示，2025年前三季度，国内风电产业风机环节实现营业收入1116.50亿元，同比增长35.81%；实 现归母净利润29.92亿元，同比下降2.73%；实现毛利率11.79%，净利率2.68%。 业内认为，风机中标价格于2024年见底，2025年回升，预计2025年交付价格见底，2026年回升。因此 2026年风机制造 ...

其一，立足保障本源，筑牢风险防线。产品聚焦终身护理保障，当被保险人因特定原因丧失日常生活能 力时，可获可观保险金，直接覆盖高昂护理费用，规避"一人失能，全家失衡"的财务困境，真正回归保 险"风险转移"的本质。 其二，兼具规划属性，实现财务安全。在提供保障的同时，两款产品现金价值增长可观，支持"减保领 取"灵活支取，可适配教育、养老、应急等多元资金需求，以"进可攻、退可守"的特性，成为资产配置 中兼顾安全性与流动性的优质选择。 文/王强 近年保险市场中，高净值客群的需求正发生深刻转变，关注焦点已从短期理财收益，转而聚焦长期健康 风险管理与财富稳健传承的核心诉求。而随着寿命延长，失能、失智等健康风险逐渐显现，长期专业护 理可能成为家庭财富的"无底洞"，传统保险难以支持此类刚性支出，覆盖失能护理责任的终身保障型产 品，已从"可选配置"升级为高净值家庭财富规划的"压舱石"。 敏锐捕捉这一需求变化，和谐健康保险重点布局终身护理保障领域，其高客直销部推出的"和谐发享如 意"、"福瑞金尊B款"两款终身护理保险，以"保障与财富规划并存"的创新设计，凸显核心价值。 产品创新之外，服务模式同步升级。和谐健康保险高客直销事业部摒弃 ...

文章核心观点 - 2025年是中国证券行业的“大整合元年”，行业通过一系列重磅并购重组案例，实现了从规模扩张向质量提升的深刻转型，旨在打造具有国际影响力的头部投行 [2][3][4] - 2026年作为“十五五”开局之年，券商并购预计将加速，呈现政策引导与市场化主导双轮驱动，头部加速整合、中小特色化集中的趋势 [3][8] 行业整合态势与标志性案例 - 2025年出现万亿级合并，速度更快、目的更明确，标志性案例覆盖行业各梯队，形成全方位、多层次整合态势 [4] - 头部券商层面：国泰君安吸收合并海通证券收官，新主体核心财务指标跃居行业前列；中金公司换股吸收合并东兴证券与信达证券，交易完成后总资产将破万亿元，开创“三合一”重组新模式 [4] - 区域与特色券商层面：国信证券收购万和证券获核准，为区域性券商整合提供范本；西部证券入主国融证券获批，西北区域协同版图进一步明晰 [5] - 中小券商层面：国联证券与民生证券整合成效显著，前三季度净利润同比大增345.3%；国盛金控吸收合并国盛证券获批，实现集团与券商一体化运作 [5] 市场反应与驱动因素 - 并购重组是激活券商板块的重要引擎：中金公司“三合一”方案披露前夕，券商板块集体拉升，华泰证券盘中涨幅逼近9%，广发证券、兴业证券等多股涨超3% [5] - 本轮并购以中央金融工作会议、新“国九条”等顶层设计为指引，呈现“自上而下、目标明确”特质，中央汇金、地方国资等国有资本主导整合，资源配置与国家战略高度协同 [6] - 并购逻辑从规模叠加升级为追求“1+1>2”的协同效应，形成强强联合、精准互补、科技赋能等多元产业逻辑，推动券商从交易中介向综合服务商转型 [6] 差异化发展与未来趋势 - 监管定调差异化特色化发展：一流投行不是头部机构专属，中小机构也要把握优势、错位发展，打造“小而美”的精品投行、特色投行 [6][7] - 2026年券商并购预计将加速，呈现三条核心主线：同一实控人下整合；同地域上市与非上市券商整合；补短板式并购 [8] - 头部“航母”将加速扩容，国家队会加速整合，汇金系完成中金整合后，或推动银河、申万宏源等协同；中小券商中，部分将被并购或主动结盟，少数精品券商获得战略投资 [8] - 中金公司的并购或将点燃行业横向整合的燎原之势，未来在前20名券商中，争抢“3+10”入场券带来的整合或愈演愈烈 [9] - 市场环境持续改善为并购注入动力：预计券商板块2025年净利润同比增51%，ROE回升至8.8% [9]