财务表现 - 公司上半年总营收313.35亿美元，同比下降2%，其中制药业务收入276.88亿美元，同比下降3% [2] - 中国区收入同比下滑70%至10.75亿美元，仅占全球制药业务3.9%的份额 [2] - 核心产品K药销售额151.6亿美元，同比增长7%，但增速明显放缓（2024年上半年增速为18%） [2] - HPV疫苗Gardasil/Gardasil9销售额24.53亿美元，同比大幅下降48% [2] 成本控制与重组计划 - 启动每年节省30亿美元的成本节约计划，持续至2027年底，节省资金将用于新产品发布和产品线支持 [2] - 批准新重组项目，裁减部分行政、销售和研发岗位，同时继续在战略增长领域招聘 [2] - 缩减全球房地产布局并优化生产制造网络 [2] 核心产品面临挑战 - K药关键专利2028年到期，面临生物类似药和国产PD-1创新药的市场份额蚕食 [3] - 地缘政治和贸易战威胁K药供应链，主要生产基地爱尔兰可能面临30%关税 [3] - 美国市场政策风险加剧，特朗普提出未来处方药"砍价"计划 [3] 未来增长战略 - 预计2025年全球销售额643亿至653亿美元 [3] - 押注慢阻肺领域，斥资100亿美元收购Verona Pharma [3] - 重点布局恩司芬群（Ensifentrine），预计销售额突破10亿至40亿美元 [3]

当地时间7月29日，默沙东公布半年报，今年上半年，公司实现总营收313.35亿美元，同比下降2%；其 中制药业务收入276.88亿美元，同比下降3%。 从近期默沙东的投资计划看，未来可能将押注成人慢性阻塞性肺病(COPD，以下简称"慢阻肺")。 7月9 日晚，默沙东宣布，将斥资100亿美元收购专注呼吸系统疾病的生物制药公司Verona Pharma。主要看中 该公司于去年获批上市的核心产品——恩司芬群（Ensifentrine），这是一款靶向磷酸二酯酶-3 （PDE3）和磷酸二酯酶-4（PDE4）的双靶点抑制剂。该药成为20多年来首个慢阻肺病突破性疗法，市 场预计其销售额将轻松突破10亿美元甚至40亿美元。 值得关注的是，核心产品HPV疫苗销售暴跌，上半年，默沙东在中国区的收入同比下滑70%至10.75亿 美元，仅占据默沙东全球制药业务3.9%的份额。 "药王"Keytruda（K药，帕博利珠单抗）销售额虽然增 长7%至151.6亿美元，但是其增速明显放缓，2024年上半年其增速为18%。另一支柱产品HPV疫苗 Gardasil/Gardasil9表现也很差，上半年销售额为24.53亿美元，同比大幅下降48% ...

此时，正值信美人寿的关键成长节点。一方面是管理层的调整。6月30日，信美人寿创始人及首任 董事长杨帆因个人原因辞去董事长、首席执行官等主要职务，仅保留执行董事等少量职位，与其一同参 与公司筹建的"元老"胡晗接任董事长一职。 另一方面则是股权架构的变动。今年2月，内蒙古世林投资集团有限公司（下称"世林投资"）获批 向信美人寿新增运营资金3.25亿元。至此，信美人寿运营资金由11.76亿元增至15.01亿元，世林投资也 凭此一跃成为该公司第二大出资人。 那么，下一步，信美人寿将怎么走？胡晗在公开信中直言，市场在变，竞争逻辑在变。信美人寿正 在经历转型阵痛，也在经历适度安全规模与业务结构优化长短兼顾的不适调整。 为此，胡晗强调，信美人寿在坚守既定战略的同时，将保持策略执行的灵活性，以"更"字为纲，积 蓄势能再出发。具体举措包括：更高效配置内部资源，更敏锐捕捉外部机遇；更快速推动业务转型，更 坚定优化产品结构；更深入践行长期价值理念，更精进提升投资能力；更全面深化数字转型，更有效实 现技术赋能；更扎实落地会员服务，更充分激活体系价值；更紧密连接会员、伙伴与出资人，更持续共 享成长红利。 掌门人更迭之际，信美人寿相互保 ...

财务表现 - 第二季度营收100亿欧元（约114亿美元）同比增长10.1% [1] - 上半年总营收198.89亿欧元（约226亿美元）同比增长9.9% [1] - 上半年研发投入37.17亿欧元（约42亿美元）占总营收18.7% [1] 区域市场 - 美国市场收入95.35亿欧元（约108.8亿美元）同比增长16.4% [3] - 欧洲市场销售额41.44亿欧元（约47.2亿美元）同比增长1.8% [3] - 中国市场收入13.88亿欧元（约15.8亿美元）同比增长0.1% [3] - 2025年第二季度中国销售额6.87亿欧元 [3] 核心产品表现 - 度普利尤单抗上半年销售额73.12亿欧元（约83亿美元）同比增长20.7% [3] - 血友病药物Altuviiio上半年销售额5.42亿欧元 [4] - RNAi疗法上市三个月收入100万美元 [4] - 达必妥慢阻肺病治疗销售额38亿欧元 [3] - 新上市药品上半年销售额9亿欧元 [3] 疫苗业务 - 二季度疫苗销售额12.14亿欧元同比增长10.3% [5] - 上半年疫苗营收25.4亿欧元同比增长10.9% [5] - PPH基础疫苗和加强疫苗收入13.61亿欧元占疫苗收入过半 [5] - Beyfortus上半年收入3.56亿欧元同比增长79% [5] - 以16亿美元收购Vicebio获得Molecular Clamp技术平台 [5] 研发管线与新品进展 - 拥有82个在研项目包括40个潜在新药和疫苗 [6] - tolebrutinib有望成为多发性硬化症领域首个BTK抑制剂 [6] - CD38单抗Sarclisa上半年收入2.76亿欧元 [6] - 罕见病领域布局12款产品包括Altuviiio/Nexviazyme/Xenpozyme [4] - 2025下半年预计迎来多项里程碑进展 [6] 战略转型 - 2020年起从糖尿病向免疫领域转型 [3] - 资源向免疫学和炎症领域倾斜 [3] - 度普利尤单抗成为公司增长引擎 [3]

财务表现 - 公司第二季度总净收入达123.59亿元，同比增长47.1%，单季营收首次突破百亿创历史新高[1] - 净利润为12.51亿元，同比增长43.6%，净利润率达10.1%[1] - 同期星巴克中国营收7.19亿美元（约56.8亿元），公司营收规模为其两倍有余[1] - 单季度GMV达141.79亿元，超过沪上阿姨去年全年GMV 107.36亿元[1] 门店扩张 - 截至第二季度末门店总数达2.62万家，其中65%为直营店（16,968家），35%为加盟店（9,238家）[3][5] - 上半年净增门店数量超3800家，扩张速度快于年初规划[3] - 自营店同店销售额增长13.4%，较上季度8.1%显著提升[5] 用户增长 - 月均交易客户数创新高达9170万，同比增长31.6%[5][6] - 第二季度平均每月交易客户数达91,697千，较第一季度74,272千大幅增长[5] 市场竞争环境 - 外卖平台（京东、淘宝、美团）第二季度推出"百亿补贴"活动，咖啡茶饮成为重点补贴品类[6] - 公司成为京东外卖上线4个月首批销量破亿品牌，与库迪、蜜雪冰城共同获得平台流量红利[5][6] - 自营门店营业利润率从去年同期21.5%降至21%，主要受平台补贴分摊影响[6][7] 产品研发 - 公司往年成功打造生椰拿铁、酱香拿铁等爆品，但上半年未出现具有竞争力的新品[12] - 今年推出的轻轻茉莉轻乳茶、羽衣轻体果蔬茶等新品话题度较高但产品力不足[12] 海外拓展 - 海外门店总数达89家，第二季度新增24家创单季最高纪录[10] - 新增门店包括新加坡6家、马来西亚16家及美国纽约2家[10] - 海外业务目前处于亏损状态，公司采取稳步拓展策略[11][12]

会议背景与主题 - 中国国际数字娱乐产业大会在上海召开 同期新增ChinaJoy IP大会 主题为"新世代 心触点" 聚焦IP价值链与情感价值及消费动力的关系 [1] - 会议云集中文在线 阅文集团 万代南梦宫 安尼普 华特迪士尼 孩之宝 万达电影 艺画开天等国内外IP行业知名公司高管 [1] IP培育核心要素 - 富有魅力的角色和故事展开是IP产业核心 粉丝对角色的共情和强有力的故事能赋予角色深度 [10] - 高达IP已推出40多部作品 每部作品在主题 角色 世界观上保持独立性 从而吸引不同粉丝群体 实现IP长寿 [10] - 稳固的品牌战略使IP在粉丝心中长期扎根 高达打破日本机器人动画单纯二元对立结构及"给小朋友看"的固有观念 [10] - "机动战士"概念催生高达模型这一主力品牌 [10] 业务与平台战略 - 广泛开展多元化业务战略 涵盖动漫 游戏 电影 实物产品等领域 以更广范围吸引粉丝 [11] - 影像作品 玩具事业 IP授权 游戏事业四大业务联动 合力提升IP价值 [11] - 适应市场需求和潮流趋势 敏感观察最新需求并反映到作品中 针对中国市场开发产品和营销方案 [5][11] - 跨行业合作实现破圈效果 案例包括与麦当劳 老凤祥 外星人等消费品牌联名 [11] 内容创作与创新 - 高达系列作品体现时代背景 如以女子高中生为主人公的《GQuuuuuuX》 以多样性为主题的《水星的魔女》 以资源问题为核心的《高达Reconguista in G》 [8] - 保持对市场趋势敏感 灵活应对变化 以维持IP新鲜感并加强粉丝联系 [5]

核心观点 - 游戏产业需平衡业绩高地和价值洼地的矛盾 弥合价值落差需锻造高品质创新产品力并主动展现技术推动作用[1][3] - 游戏产业需平衡情绪价值和品牌价值的冲撞 需通过知识产权保护和挖掘文化深度实现相互赋能[4] - 游戏产业需平衡简单答案与复杂提问的落差 需重构人机协作范式并保持内容可持续再生的原创力[4][5] 产业发展现状 - 中国游戏产业加速驶入快车道 市场展现强劲活力 国产游戏作品在国际排行榜崭露头角[1] - 游戏行业经历调整后重拾增长动能 但行业价值尚未获社会充分认可[1] - 游戏公司估值远低于新消费领域 形成价值洼地[1] - 游戏行业成为人工智能云计算等技术关键推动力 助力国内芯片产业发展[3] 价值提升路径 - 锻造高品质创新产品力 继续推出精品大作 具备开创而非跟随的意识[3] - 主动展现技术推动作用 搭建更坚实沟通桥梁 传递游戏行业正向价值[3] - 守护知识产权 借助法律完善构建更坚实保护屏障[4] - 挖掘产品文化深度 融入民族价值观[4] 全球化发展 - 日本动漫游戏产业的哆啦A梦马里奥等形象已成为文化名片和软实力象征[4] - 国产游戏出海成绩亮眼 但在全球建立有文化穿透力的游戏品牌符号方面仍有长路要走[4] AI时代竞争力 - 提出高水平问题 掌握科学思维与跨界素养的能力是AI时代更关键的三大能力[4] - 重构人机协作范式 通过AI工具提升开发效率 开发者更需聚焦创意[5] - 保持内容可持续再生的原创力 让技术释放的智能服务社会生产和生活[5] - 机器的智能最终激发人类智慧和善意[5]

AI技术商业化进展 - AI技术在短视频生成领域已实现商业化应用 [1] - AI漫剧制作成本大幅下降 从无AI时每分钟3000元降至目前1000元以下 [1] - 去年开始采用AI技术时成本已降至每分钟1000元 [1] 公司业务模式 - 公司以文学IP为核心构建数字文化内容产业生态 [1] - 采用"网文连载+IP衍生同步开发"的创新创作模式 [1] - 通过全模态开发实现文学IP全生命周期经营 涵盖音频、漫画、动画、短剧、影视、游戏等衍生形态 [1] AI技术定位认知 - AI被视为方法论层面的"术"而非创作核心 [1] - 认为AI难以独立创作"精品"或"爆品"内容 [1] - 作品能否打动人心最终取决于"道"的层面 [1]

核心财务表现 - 2025年第二季度总净收入达123.59亿元，同比增长47.1%，单季营收首次突破百亿创历史新高 [1] - 净利润为12.51亿元，同比增长43.6%，净利润率达10.1% [1] - 单季度GMV达141.79亿元，超过沪上阿姨去年全年GMV 107.36亿元 [2] 同业对比表现 - 同期星巴克中国营收7.19亿美元（约56.8亿元），瑞幸营收规模为其两倍有余 [2] - 财报披露当天股价表现疲软，粉单市场收盘价38.26美元，下跌0.88% [2] 门店扩张情况 - 截至第二季度末门店总数达2.62万家，其中65%为直营店（16,968家），35%为加盟店（9,238家） [3][5] - 上半年净增门店超3800家，扩张速度快于年初规划 [4] - 自营店同店销售额增长13.4%，较上季度8.1%继续提升 [5] 用户增长数据 - 月均交易客户数创新高达9170万（91,697千），同比增长31.6% [5][6] - 平均每月交易客户数从2024年12月的77,766千持续增长至91,697千 [5] 外卖平台补贴影响 - 外卖平台"百亿补贴"活动为瑞幸带来流量红利，京东、淘宝、美团三大平台补贴活动中瑞幸成为首批销量破亿品牌 [5][6] - 自营门店营业利润率从去年同期21.5%降至21% [6] - 行业认为长期补贴可能压缩商家利润空间，预计平台补贴活动可能持续至"双十一"前夕 [7][8] 海外业务拓展 - 海外门店总数达89家，第二季度新增24家创出海以来最快增速，其中新加坡6家、马来西亚16家、美国纽约2家 [9] - 美国市场开店引发关注，但目前海外业务仍处于亏损状态 [10][11] - 公司采取稳步拓展策略，需达到一定门店规模才能复制国内盈利模式 [11] 产品研发状况 - 上半年推出的轻轻茉莉轻乳茶、羽衣轻体果蔬茶、绿沙沙拿铁等新品虽具话题性，但未出现往年级别的爆款产品 [12][13] - 公司每年研发百余款新品，但2025年上半年尚未出现类似生椰拿铁、酱香拿铁等级的出圈产品 [12][13]

财务表现 - 2025年第二季度总净收入123.59亿元 同比增长47.1% 单季营收首次突破百亿 [1] - 净利润12.51亿元 同比增长43.6% 净利润率10.1% [1] - 同期星巴克中国营收7.19亿美元（约56.8亿元） 瑞幸营收规模为其两倍有余 [1] - 季度GMV达141.79亿元 高于沪上阿姨去年全年GMV 107.36亿元 [1] 运营数据 - 截至第二季度末门店总数达2.62万家 其中65%为直营店（1.70万家） 35%为加盟店（9,238家） [3] - 上半年净增门店超3800家 扩张速度超出年初规划 [3] - 月均交易客户数创新高达9170万 同比增长31.6% [5] - 自营店同店销售额增长13.4% 较上季度8.1%显著提升 [4] 门店经营效率 - 自营门店营业利润率为21% 较去年同期21.5%略有下滑 [5] - 平均每月交易客户数从第一季度7427万增长至第二季度9169.7万 [4] 市场环境与竞争 - 外卖平台（京东/淘宝/美团）第二季度推出"百亿补贴"活动 咖啡茶饮成为重点补贴品类 [6] - 瑞幸与库迪、蜜雪冰城成为京东外卖上线4个月首批销量破亿品牌 [6] - 公司受益于平台补贴活动 获得流量红利 [4] - 行业担忧长期补贴可能压缩商家利润空间并降低消费者价格预期 [8] 产品研发与竞争力 - 公司每年研发超100款新品 但2025年上半年未出现现象级爆品 [12] - 近期新品包括轻轻茉莉轻乳茶、羽衣轻体果蔬茶及多邻国联名绿沙沙拿铁 虽具话题性但产品竞争力不足 [12] - 产品力被视为公司逆势翻盘的核心竞争力 [12] 海外扩张 - 第二季度新增24家海外门店 创单季最快扩张纪录 总门店达89家 [9] - 新增门店分布于新加坡（6家）、马来西亚（16家）及美国纽约（2家） [9] - 海外业务目前处于亏损状态 需达到一定规模才能复制国内盈利模式 [9] - 公司对全球化战略保持谨慎 采取因地制宜的稳步拓展策略 [9] 资本市场反应 - 财报披露当日股价高开低走 收盘报38.26美元 下跌0.88% [1]