核心观点 - 游戏产业需平衡业绩高地和价值洼地的矛盾 弥合价值落差需锻造高品质创新产品力并主动展现技术推动作用[1][3] - 游戏产业需平衡情绪价值和品牌价值的冲撞 需通过知识产权保护和挖掘文化深度实现相互赋能[4] - 游戏产业需平衡简单答案与复杂提问的落差 需重构人机协作范式并保持内容可持续再生的原创力[4][5] 产业发展现状 - 中国游戏产业加速驶入快车道 市场展现强劲活力 国产游戏作品在国际排行榜崭露头角[1] - 游戏行业经历调整后重拾增长动能 但行业价值尚未获社会充分认可[1] - 游戏公司估值远低于新消费领域 形成价值洼地[1] - 游戏行业成为人工智能云计算等技术关键推动力 助力国内芯片产业发展[3] 价值提升路径 - 锻造高品质创新产品力 继续推出精品大作 具备开创而非跟随的意识[3] - 主动展现技术推动作用 搭建更坚实沟通桥梁 传递游戏行业正向价值[3] - 守护知识产权 借助法律完善构建更坚实保护屏障[4] - 挖掘产品文化深度 融入民族价值观[4] 全球化发展 - 日本动漫游戏产业的哆啦A梦马里奥等形象已成为文化名片和软实力象征[4] - 国产游戏出海成绩亮眼 但在全球建立有文化穿透力的游戏品牌符号方面仍有长路要走[4] AI时代竞争力 - 提出高水平问题 掌握科学思维与跨界素养的能力是AI时代更关键的三大能力[4] - 重构人机协作范式 通过AI工具提升开发效率 开发者更需聚焦创意[5] - 保持内容可持续再生的原创力 让技术释放的智能服务社会生产和生活[5] - 机器的智能最终激发人类智慧和善意[5]

AI技术商业化进展 - AI技术在短视频生成领域已实现商业化应用 [1] - AI漫剧制作成本大幅下降 从无AI时每分钟3000元降至目前1000元以下 [1] - 去年开始采用AI技术时成本已降至每分钟1000元 [1] 公司业务模式 - 公司以文学IP为核心构建数字文化内容产业生态 [1] - 采用"网文连载+IP衍生同步开发"的创新创作模式 [1] - 通过全模态开发实现文学IP全生命周期经营 涵盖音频、漫画、动画、短剧、影视、游戏等衍生形态 [1] AI技术定位认知 - AI被视为方法论层面的"术"而非创作核心 [1] - 认为AI难以独立创作"精品"或"爆品"内容 [1] - 作品能否打动人心最终取决于"道"的层面 [1]

核心财务表现 - 2025年第二季度总净收入达123.59亿元，同比增长47.1%，单季营收首次突破百亿创历史新高 [1] - 净利润为12.51亿元，同比增长43.6%，净利润率达10.1% [1] - 单季度GMV达141.79亿元，超过沪上阿姨去年全年GMV 107.36亿元 [2] 同业对比表现 - 同期星巴克中国营收7.19亿美元（约56.8亿元），瑞幸营收规模为其两倍有余 [2] - 财报披露当天股价表现疲软，粉单市场收盘价38.26美元，下跌0.88% [2] 门店扩张情况 - 截至第二季度末门店总数达2.62万家，其中65%为直营店（16,968家），35%为加盟店（9,238家） [3][5] - 上半年净增门店超3800家，扩张速度快于年初规划 [4] - 自营店同店销售额增长13.4%，较上季度8.1%继续提升 [5] 用户增长数据 - 月均交易客户数创新高达9170万（91,697千），同比增长31.6% [5][6] - 平均每月交易客户数从2024年12月的77,766千持续增长至91,697千 [5] 外卖平台补贴影响 - 外卖平台"百亿补贴"活动为瑞幸带来流量红利，京东、淘宝、美团三大平台补贴活动中瑞幸成为首批销量破亿品牌 [5][6] - 自营门店营业利润率从去年同期21.5%降至21% [6] - 行业认为长期补贴可能压缩商家利润空间，预计平台补贴活动可能持续至"双十一"前夕 [7][8] 海外业务拓展 - 海外门店总数达89家，第二季度新增24家创出海以来最快增速，其中新加坡6家、马来西亚16家、美国纽约2家 [9] - 美国市场开店引发关注，但目前海外业务仍处于亏损状态 [10][11] - 公司采取稳步拓展策略，需达到一定门店规模才能复制国内盈利模式 [11] 产品研发状况 - 上半年推出的轻轻茉莉轻乳茶、羽衣轻体果蔬茶、绿沙沙拿铁等新品虽具话题性，但未出现往年级别的爆款产品 [12][13] - 公司每年研发百余款新品，但2025年上半年尚未出现类似生椰拿铁、酱香拿铁等级的出圈产品 [12][13]

财务表现 - 2025年第二季度总净收入123.59亿元 同比增长47.1% 单季营收首次突破百亿 [1] - 净利润12.51亿元 同比增长43.6% 净利润率10.1% [1] - 同期星巴克中国营收7.19亿美元（约56.8亿元） 瑞幸营收规模为其两倍有余 [1] - 季度GMV达141.79亿元 高于沪上阿姨去年全年GMV 107.36亿元 [1] 运营数据 - 截至第二季度末门店总数达2.62万家 其中65%为直营店（1.70万家） 35%为加盟店（9,238家） [3] - 上半年净增门店超3800家 扩张速度超出年初规划 [3] - 月均交易客户数创新高达9170万 同比增长31.6% [5] - 自营店同店销售额增长13.4% 较上季度8.1%显著提升 [4] 门店经营效率 - 自营门店营业利润率为21% 较去年同期21.5%略有下滑 [5] - 平均每月交易客户数从第一季度7427万增长至第二季度9169.7万 [4] 市场环境与竞争 - 外卖平台（京东/淘宝/美团）第二季度推出"百亿补贴"活动 咖啡茶饮成为重点补贴品类 [6] - 瑞幸与库迪、蜜雪冰城成为京东外卖上线4个月首批销量破亿品牌 [6] - 公司受益于平台补贴活动 获得流量红利 [4] - 行业担忧长期补贴可能压缩商家利润空间并降低消费者价格预期 [8] 产品研发与竞争力 - 公司每年研发超100款新品 但2025年上半年未出现现象级爆品 [12] - 近期新品包括轻轻茉莉轻乳茶、羽衣轻体果蔬茶及多邻国联名绿沙沙拿铁 虽具话题性但产品竞争力不足 [12] - 产品力被视为公司逆势翻盘的核心竞争力 [12] 海外扩张 - 第二季度新增24家海外门店 创单季最快扩张纪录 总门店达89家 [9] - 新增门店分布于新加坡（6家）、马来西亚（16家）及美国纽约（2家） [9] - 海外业务目前处于亏损状态 需达到一定规模才能复制国内盈利模式 [9] - 公司对全球化战略保持谨慎 采取因地制宜的稳步拓展策略 [9] 资本市场反应 - 财报披露当日股价高开低走 收盘报38.26美元 下跌0.88% [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入27.92亿元 同比增长1.16% 但低于2023年同期的33.24亿元 [1] - 归母净利润1.81亿元 同比激增563.15% 超过2024年全年净利润1.77亿元 [1] - 整体毛利率从2024年中期的9.33%提升至11.65% [3] - 净利率达6.64% 显著高于上年同期的0.93% [3] 产品业务分析 - 核心产品包装油收入17.51亿元 同比增长20.53% 毛利率15.67% 同比提升0.89个百分点 [1][2] - 粕类收入6.27亿元 同比下滑28% 毛利率5.4% 同比提升1.23个百分点 [1][2] - 散装油收入3.82亿元 同比下滑5% 毛利率0.19% 同比提升3.02个百分点 [1][2] - 其他业务收入3255万元 同比下滑6.78% 毛利率49.84% 同比下降0.97个百分点 [1][2] 成本与费用管控 - 销售费用6156万元 同比下滑27.26% 主要因市场广宣费从5615万元骤降至2286万元 [3] - 研发费用284万元 同比缩水26.35% [3] - 财务费用104万元 同比下滑超98% [3] - 管理费用4626万元 同比增长4.15% [3] 股东回报计划 - 拟每10股派发现金1.76元 总派现6053.84万元 占归母净利润比例33.45% [4] - 实控人刘建军合计持股32.418% 预计获近2000万元现金分红 [5] 管理层变动 - 主抓营销的副总经理张军离职 其2024年税前报酬71.27万元 占董监高总薪酬四分之一 [3]

加拿大5月GDP表现 - 加拿大5月GDP月率录得-0.1% [1] - 实际数据与市场预期一致均为-0.1% [1] - 前值同样为-0.10% [1]

美国数字资产国家战略 - 美国白宫发布166页政策文件 系统提出数字资产国家战略目标 旨在推动区块链 稳定币 数字资产交易及金融科技基础设施发展 使美国占据全球领先地位 [1] - 政策将加密货币与铁路 互联网等划时代发明相提并论 强调支持创新思维模式 确保加密货币成为美国新黄金时代的显著标志 [2] - 政策由美国总统数字资产市场工作组起草 基于第14178号行政命令 明确美国在数字金融技术领域的全球竞争力战略方向 [3] 五大政策支柱 - 建立统一 技术中立的数字资产分类与监管体系 明确赋予美国商品期货交易委员会对非证券类数字资产现货市场的监管权限 [3] - 推动去中心化金融与主流金融体系融合 需立法明确DeFi平台和协议的合规责任边界 监管基于实际"控制"行为 [3] - 反对"阻断点行动2.0"政策 主张银行业公平对待加密货币企业 不得基于行业属性拒绝服务 [4] - 全力推动以美元计价的稳定币全球应用 建议全面执行《GENIUS法案》支持私营部门发行合规稳定币 鼓励跨境支付数字化 [4] - 鼓励开放式区块链网络和开发者社群创新 保障公民使用数字资产 自主托管私钥 自由参与区块链验证与交易的权利 [4] - 重申反对发行中央银行数字货币 指出CBDC可能侵犯隐私 干预市场 危及美元地位 [4] - 加强反洗钱 打击非法金融 税收合规等方面的执法机关与行业信息共享 避免误伤守法用户 [4] - 更新针对质押 打包 NFT等行为的税法解释 建议将数字资产纳入"洗售规则"适用范围 [4] 市场影响与行业数据 - 2025年一季度美国风投资本在区块链及加密初创企业投资达48亿美元 同比增长70% [5] - 83%机构投资者表示将在年内增加对数字资产配置 [5] - 全球流通中的稳定币价值增至约2500亿美元 其中大多数锚定美元资产 [5] 国际竞争与挑战 - 美国试图通过美元稳定币强化其金融体系在国际货币体系中的主导地位 支持美元稳定币全球扩张 在国际组织中推动制定有利监管标准与技术规范 [5] - 欧洲央行警告与美元挂钩的稳定币兴起可能使欧元区陷入"美元化" 削弱欧洲央行对货币政策的掌控 [6] - 国际清算银行指出稳定币存在三大缺陷：没有中央银行背书 缺乏对非法使用的足够防范措施 没有生成贷款的资金灵活性 [6]

7月30日，美国白宫发布《加强美国在数字金融技术领域的领导地位》，这是一份事关数字资产领域的 重磅政策文件。 这份长达166页的报告系统性地提出了美国数字资产的国家战略目标，并明确了政策调整方向，旨在通 过推动区块链、稳定币、数字资产交易及金融科技基础设施的发展，使美国在相关领域占据全球领先地 位。 这标志着美国政府在涉加密货币领域的政策出现重大转变，引发国际社会高度关注。 报告将加密货币与铁路、互联网等具有划时代意义的发明相提并论，强调美国应当树立支持创新的思维 模式来对待数字资产，并确保加密货币成为美国新黄金时代的一个显著标志。 五大政策支柱 这份报告是根据今年1月23日美国总统特朗普签署的第14178号行政命令起草完成的，由美国总统数字资 产市场工作组（President's Working Group on Digital Asset Markets）发布，旨在明确美国在数字金融技 术领域的全球竞争力战略方向。报告提出了五大政策支柱，涵盖市场结构、银行参与、支付体系、反非 法金融与税收规则等多个方面。 在监管架构方面，报告建议建立一套统一、技术中立的数字资产分类与监管体系，明确赋予美国商品期 货交易委 ...

人事变动 - 副总经理吕旦霖因工作调动于7月30日离任 持有公司10.45万股股票 离任后需遵守股份买卖限制性规定 [1] - 吕旦霖为2023年聘任的三位副总经理之一 任期原定2027年7月截止 现提前两年离任 [1][3] - 公司近年高管变动频繁 今年4月聘任蒋宏伟为副总经理 去年12月聘任马川为总经理、潘良灿为副总经理 [3][4] 管理层背景 - 当前8位副总经理中 2位具有政府机构工作背景 6位来自黄酒集团或公司内部 [5] - 吕旦霖曾任绍兴市人力社保局人才综合处处长 蒋宏伟曾任诸暨市科技局局长 马川曾任绍兴市发改委副主任 潘良灿曾任绍兴市经信局投资装备处处长 [1][3][4] - 吕旦霖为2023年管理层中最年轻成员（43岁） 未在2023年领取薪酬 2024年税前薪酬54.03万元 [3] 战略与业绩 - 吕旦霖主导公司"年轻化、高端化、国际化"战略 推动产品进入东亚和西欧市场 与东方演艺集团开展合作 [3] - 2023年营收19.36亿元（同比增长8.55%） 酒产品营收19.05亿元（同比增长10.41%） 但归母净利润2.06亿元（同比下滑48.17%） [7] - 2024年一季度营收5.39亿元（同比下滑4.9%） 净利润0.59亿元（同比下滑6.14%） [10] 目标与展望 - 董事长孙爱保提出2024年目标：酒类销售增长12%以上 利润增长12%以上 营收超20亿元 [9] - 公司连续四年未达成业绩目标 2021年"双20%"目标及2022-2023年"双12%"目标均落空 [9] - 2025年目标已调整为：酒类销售增长6%以上 利润增长3%以上 [9] 行业环境 - 黄酒市场竞争激烈 行业处于转型升级关键阶段 [10] - 公司正推进产品结构优化和高端化战略以适应消费升级趋势 短期业绩可能出现波动 [10]

一组数据揭示"AI+产业"的"上海速度"：今年一季度，上海人工智能规模以上企业营收1180亿元，同比增长29%；人才总量 占全国的三分之一。 在2024年上海市发布的人工智能"模塑申城"实施方案中，制造业被列为上海力推垂类大模型应用的六大行业之一。如今， AI应用已经在上海超半数的重点行业中"开花结果"，越来越多的垂类大模型正在投入实际生产应用。 随着AI深入生产线，不少企业也反映，工业制造对生产的容错率较低，AI要想成为真正的生产力工具，仍要在研发上继续 突破AI能力上限。 近年来，上海在算力、数据和算法三方面能力建设上"下苦功"，就是顺应这一趋势，三管齐下打基础、提能力。 近日，上海召开市政府常务会议，原则同意《上海市加快推动"AI+制造"发展的实施方案》（下称《实施方案》）并指出， 必须把握人工智能赋能制造业的战略机遇，以AI驱动制造业高端化、智能化、绿色化、融合化升级，助力"上海制造"向"上海智 造"跃升。 对着屏幕说："新增一批订单，交付时间提前两天。"系统瞬间完成需求预测、设备调度和物料分配，操作者还能在屏幕上 实时看到任务进度、数据流转，甚至一键生成工作报告。 上述一幕发生在2025世界人工智能 ...