随后，三立期货副总经理史海兵代表公司致辞。他回顾了首期微专业项目的成功经验，并对山西财经大学在合作中提 供的平台与资源表示感谢。史海兵强调，三立期货始终重视人才梯队建设与社会责任践行，微专业项目是公司推动产 学研协同发展、赋能行业未来的重要实践。他寄语新一期学员以扎实学习和创新思维，探索期货与金融市场的无限可 能，并表示三立期货将持续为项目提供资源支持，助力学生成长成才。 典礼上举行了隆重的选修课奖学金颁奖仪式。本期奖项覆盖优秀奖、三等奖、二等奖及一等奖多个层次，旨在表彰在 微专业课程中表现优异的学生。获奖学员依次上台领奖，与会嘉宾为学子们颁发证书并合影留念。奖学金设立不仅体 现了对学生学术与实践能力的认可，更激发了全体学员的学习热情与进取精神。 2025年9月13日上午，山西三立期货有限公司（以下简称"三立期货"）与山西财经大学联合举办的微专业第一期奖学 金发放暨第二期开班仪式典礼在山西财经大学举行。本次典礼由山西财经大学金融学院院长李静萍教授主持，三立期 货副总经理史海兵、首席风险官魏春苓等相关人员及金融学院师生代表及微专业项目全体学员共同参与，标志着校企 合作迈向更深层次、更广领域的新阶段。 典礼伊始， ...

为大豆贸易提供更多风险管理选项 对全球大豆贸易市场而言，在很长一段时期内，芝加哥期货交易所（CBOT）的大豆期货价格无疑是其 定价的核心基准。在巴西，几乎每一笔大豆交易都会与CBOT价格挂钩。近年来，随着美国大豆出口份 额下降，全球贸易结构向巴西—中国倾斜。中国及巴西作为全球大豆贸易的主要合作国，双方企业有必 要思考在双边贸易中，是否应转而使用更能体现消费国供需变化的大商所黄大豆2号期货价格？ 近日，在由全球知名金融服务公司Stone X组织的交流会上，来自巴西的20余位农场主和农业产业企业 代表与大商所相关工作人员就此问题展开了探讨。 据期货日报记者了解，近年来，在全球政治经济环境不确定性激增的背景下，贸易领域的挑战日益加 剧。以大豆贸易为例，巴西农场主代表Paulo告诉记者，目前除了种植过程中的化肥、人工费等一些必 要的成本支出外，政治上的变化尤其是美国总统换届后不同的政策等，给市场价格带来了较大的影响。 目前，中国是巴西大豆出口第一大目的地。巴西外贸统计数据显示，今年1—6月，巴西对华出口了价值 190亿美元的大豆，占大豆总出口额的74.6%。然而，这种"巴西种植—中国消费"的贸易流，却长期参照 北美市 ...

本报讯（记者 曲德辉 见习记者 肖佳煊）9月29日，天津市期货协会举行2025年会员大会暨换届大会， 审议《天津市期货协会章程（草案）》，选举一德期货总经理吕拥华任新一届会长，选举山金期货董事 长宫雪、和融期货董事长朱雨良、财达期货总经理王蒙任副会长。 天津证监局期货处相关负责人在会上表示，当前和今后一个时期，辖区期货行业要重点做好三方面工 作：一是深入学习党中央、国务院决策部署，认真领会证监会重点监管工作；二是深刻认识辖区期货行 业发展面临的问题，积极有效应对各类困难挑战；三是扎实推进辖区期货行业改革创新，勇担金融支持 实体经济高质量发展的重任。 ...

资金市场利率格局 - 国庆长假前国内资金市场利率呈现短降长升格局 [1] - 短期利率走弱因假期临近短期资金需求释放完毕 [1] - 中长端利率稳中有升因整体融资需求回暖 [1] 短期利率变化 - 截至9月30日Shibor隔夜利率报1.379%较9月23日下降3.4个基点 [1] - 截至9月30日Shibor1周期利率报1.405%较9月23日下降5.7个基点 [1] 中长期利率变化 - 截至9月30日Shibor2周期利率报1.702%较9月23日上升13.5个基点 [1] - 截至9月30日Shibor1月期利率报1.57%较9月23日上升1.9个基点 [1] - 截至9月30日Shibor3月期利率报1.58%较9月23日上升1.8个基点 [1] - 截至9月30日Shibor6月期至1年期利率均较9月23日上升幅度在0.7至1个基点之间 [1] 央行公开市场操作 - 国庆长假期间央行累计有20633亿元逆回购到期 [1] - 10月9日央行有6000亿元14天期逆回购到期 [1] - 长假期间央行通过逆回购操作回笼资金的力度较大 [1] 政府债券发行 - 10月10日至19日政府将发行第七期和第八期国债额度均为130亿元 [1] - 发行的国债为储蓄类国债在短时间内增加了资金需求 [1] 未来利率走势预期 - 预计假期后资金利率将延续短降长升态势 [1] - 短期资金需求旺季结束短端利率可能继续回落 [1] - 投资热情上升中长期资金需求回暖中长端利率料稳中有升 [1]

文章核心观点 - 国务院办公厅转发《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》发布一周年，期货市场从量的增长迈向质的提升，服务实体经济和国家战略的能力实质性增强 [1] - 期货行业正从传统的通道提供者向现代化的综合风险管理服务商演进，功能定位从价格发现向国家战略护航者跃升 [6][7] 期货市场发展成效 - 期货品种已达157个，产品体系更加完善，工业硅、碳酸锂等绿色期货品种直接服务新能源产业风险管理需求 [2] - 金融衍生品板块增长显著，中证1000股指期货、30年期国债期货等品种为资本市场提供更丰富风险管理工具，助力中长期资金入市 [2] - 合格境外投资者渠道可交易104个品种，通过特定品种渠道可交易24个境内特定品种，允许外资直接参与提升中国价格的国际影响力 [2] 企业经营模式升级 - 实体企业运用期货工具的方式从简单套期保值向精细化期现结合模式演变，综合运用期货、期权、基差交易等工具 [2] - 企业经营模式从依赖现货的一条腿走路升级为四条腿走路，显著提升经营稳定性和抗风险能力 [2] 公司战略与业务举措 - 公司坚定服务主责主业，立足服务中粮集团专业化公司及交割库，完善上下游产业链交流平台，引导交易所政策资源和市场资源导入 [3] - 公司服务模式由被动执行转为主动接入，强化交割结果导向，增强客户黏性，以经纪业务带动全业务发展 [3] - 公司推进从传统期货单核服务到形成境内经纪、国际业务、风险管理与财富管理四轮驱动全牌照组合的转变 [6] - 公司坚定推进一体化战略，协调好场内与场外、境内与境外、标准与非标、风险管理与财富管理四方关系 [6] 服务中长期资金与对外开放 - 在国债期货跨部委协调机制下，稳妥有序推动商业银行参与国债期货交易试点，支持各类中长期资金开展金融期货和衍生品套期保值交易 [4] - 公司提供从制度建设、系统搭建、人员培训、策略定制到交易执行的全流程管家式服务，引导中长期资金有序进入市场 [4] - 公司子公司中粮期货（国际）凭借香港证监会签发的1号、2号、4号、5号牌照开展交易咨询业务，为产业提供价格风险管理方案 [5] - 公司加速北向布局，吸引境外投资者参与境内交易所的国际化期货品种，并为客户提供境内市场交易通道，实现跨市场保值 [5] - 中粮期货（国际）获得港交所清算资格，中粮期货（新加坡）有限公司正式成立，持续加速海外布局 [5] 行业发展趋势 - 行业马太效应加剧，监管对资本实力和合规能力要求提升，业务多元化带来投入门槛，促使强者恒强 [7] - 未来行业生态将出现清晰梯队分层：头部机构成为全牌照综合服务商，部分中型机构深耕特定产业或区域形成特色化优势，小型机构可能被并购或转型 [7]

上海期货交易所业务规则国际化 - 上期所发布并实施《上海期货交易所境外特殊参与者管理办法》及34项业务规则修订版，新增1项管理办法并修订15项管理办法及19项品种细则 [2] - 规则国际化改造的总体思路包括实现平台国际化以引入境外参与者、助力人民币国际化实行人民币计价和外汇作为保证金、探索中国特色期货监管制度 [2] - 具体修订涵盖市场准入制度、交易制度、风险控制制度、结算制度和交割制度五个方面，旨在打通境外参与者交易流程并加强全流程闭环管理 [2] 期货市场对外开放进程 - 上期所将依据相关法规，秉持稳妥有序原则逐步将符合条件的商品期货期权品种纳入对外开放范围，并同步完善相适配的业务细则 [3] - 对外开放工作将充分倾听市场声音并深入研究论证，在确保市场平稳运行的基础上严格履行相关程序 [3] 套期会计应用与管理 - 套期会计是在财务账上将现货和期货的公允价值或现金流量变动计入同一期损益，以实现账面对冲并减少会计报表业绩波动 [4] - 企业运用套期会计需满足事前明确套保标的和工具并形成书面文件、事中持续评估套期关系并及时调整、事后具备完整规范的文档和数据支持等条件 [4] - 套期工具通常包括远期合同、期货合同、互换和期权等衍生工具，但卖出期权因潜在损失较大一般不建议作为套期工具 [4] 企业套期保值管理实践 - 专家建议企业将套期会计要求嵌入套保管理制度、业务流程和系统建设，为使用套期会计创造条件 [5] - 能够采用套期会计表明企业套保业务管理达到了较高水准，是企业套保管理水平的体现 [6] 行业培训与实地探访 - 上期所主办“上期大学堂—从业人员强化班”期货公司提升服务实体经济能力专班在深圳举行首期培训，帮助学员熟悉交易所业务规则 [1] - 培训学员实地探访广州江铜材料有限公司及江铜光电科技增城基地，参观铜杆、线缆生产线以结合理论知识与产业实践 [1]

制度修订核心目标 - 旨在完善举报制度，弘扬吹哨人文化，以适应资本市场高质量发展和监管执法工作要求 [1] - 通过提高奖励标准和优化奖励程序激励内部知情人员和公众举报市场违法行为，从而有效遏制违法违规行为发生 [1] - 通过完善保护机制和监督问责机制保障吹哨人合法权益，营造敢于举报、勇于担责的良好氛围 [1] 制度内容具体修订 - 修改制度名称，从《证券期货违法违规行为举报工作暂行规定》更名为《证券期货违法行为吹哨人奖励工作规定》，以更好体现吹哨人正义担当精神并符合国际惯例 [1] - 完善奖励条件，将重大案件纳入奖励范围，可奖励案件条件从罚没款金额10万元提升至100万元，并明确符合条件的匿名吹哨人及起次要作用者也可获奖励 [2] - 较大幅度提高奖励标准，奖励金额由案件罚没款金额的1%提升至3%，重大线索奖金上限从10万元提升至50万元，有全国重大影响或内部知情人员案件奖金上限统一提升至100万元 [2] - 完善保护机制，对吹哨人身份信息实行匿名管理，严格规范个人信息处理，并禁止任何单位和个人以任何形式打击报复或干扰吹哨人提供线索 [2] 市场影响与专家观点 - 受访人士认为该规定有望提升证券期货市场整体诚信水平，促进市场健康稳定发展 [1] - 专家指出该规定是证券期货市场法治化监管的重要突破，通过制度化、匿名化举报渠道对操纵市场、内幕交易等行为形成有力震慑 [3] - 规定强调对内部知情人员的优先核查与更高奖励，精准指向违法核心环节，有效弥补传统监管短板，将强化市场主体自我监督，提升市场透明度和公信力 [3] - 规定通过利益机制连接外部监管与内部自治，向境内外投资者传递违法必被揭、举报必重奖的明确信号，提升市场公允性，奠定制度信用基础 [3]

制度修订背景与目的 - 中国证监会会同财政部修订《证券期货违法违规行为举报工作暂行规定》并形成《证券期货违法行为吹哨人奖励工作规定》向社会公开征求意见 意见反馈截止时间为2025年10月30日 [1] - 修订旨在落实中央对完善举报制度的新部署新要求 回应市场加大有奖举报力度的关切 以适应资本市场高质量发展和监管执法需要 [1] 制度核心修订内容 - 将制度名称修改为《证券期货违法行为吹哨人奖励工作规定》以体现吹哨人正义担当精神并符合国际惯例 [2] - 扩大奖励案件范围至严重破坏市场秩序 危害金融安全 侵害投资者合法权益的重大案件 并将可奖励案件的罚没款金额门槛从10万元提升至100万元 [2] - 较大幅度提高奖励标准 奖励金额比例由案件罚没款金额的1%提升至3% 提供重大违法行为线索的奖金上限从10万元提升至50万元 [2] - 对于在全国有重大影响 涉案数额特别巨大或吹哨人为内部知情人员的案件 每案奖金上限统一提升至100万元 [2] 办理要求与程序优化 - 明确依法秉公 分级负责 严格保密的工作原则 设立专门机制优先核查内部知情人提供的违法线索 [3] - 优化奖励程序 中国证监会根据符合条件案件数量及预算情况批量实施奖励 并委托中国证券投资者保护基金公司办理吹哨人登记 登记确认期限为3个月 [3] - 奖励资金纳入中国证监会部门预算 案件奖金总额不超过罚没款实际收缴金额 在罚没款入库金额能覆盖奖励金额后启动奖励程序 [3] 吹哨人保护与监督机制 - 对吹哨人身份信息实行匿名管理 严格规范收集处理内部知情人员个人信息 严禁任何单位和个人以任何形式打击报复吹哨人 [4] - 发行人 上市公司等机构打击报复吹哨人的 将视为公司治理缺陷依法处理 合规风控等岗位人员参与则从重处理 [4] - 健全监督问责机制 对线索处理单位工作人员履职不力 影响查处工作的行为依法依规处分 涉嫌犯罪的移送司法机关 [4][5]

行业核心观点 - PVC行业基本面整体偏弱 价格处于历史底部区域 但存在估值修复的潜在空间 [1][8] 供应面分析 - 2025年PVC行业面临巨大产能扩张压力 全年计划投产9套新装置 涉及产能近250万吨 其中超过一半集中在二三季度投产 [2] - 行业开工率预计将明显反弹 当前检修季基本结束 后期计划内检修减少 在产能基数大幅增加背景下 供应压力将集中释放 [2] 需求面分析 - PVC弱需求已成为常态 是压制产业的最大利空因素 [5] - 尽管有政策利好和二手房数据回暖迹象 但新开工等数据依然偏弱 政策利好难以有效下沉至终端形成实质性刺激 [5] - 即使在“金九银十”传统需求旺季 PVC需求端改善有限 下游开工率整体偏低 [5] 出口市场分析 - 出口曾是行业亮点 2024年国内PVC出口量超过260万吨 其中近一半出口至印度 极大缓解了国内供需矛盾 [6] - 出口利多正在减弱 下半年印度BIS认证可能落地 而国内尚无PVC企业达标 且全球贸易摩擦未完全解决 出口难度加大 [6] - 印度于8月份再次提高对原产自中国的PVC进口反倾销税 使中国PVC出口印度难度进一步加大 [6] 成本与利润分析 - PVC价格已跌至十年来新低 利润大幅压缩 外采电石法亏损在500元/吨附近 亏损成为常态 [7] - 成本支撑暂时失效 因PVC生产企业多为氯碱一体化企业 目前烧碱利润尚可 基本能覆盖PVC亏损 PVC+烧碱仍有利润空间 企业并未因亏损而降负荷 [7] - 近期PVC和烧碱综合利润有压缩迹象 成本支撑有望增强 [8]

新产品上市与推广 - 大连商品交易所联合地方协会于9月25日在宁波举办宣讲交流会，旨在保障线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯三个化工品的月均价期货平稳上市 [1] - 会议围绕三个化工品月均价期货的应用场景、业务方案以及化工品期权等内容进行研讨交流 [1] - 会议吸引了辖区相关产业客商、期货经营机构等80余位代表参加 [1] 产品规则与市场应用 - 大商所相关负责人系统介绍了即将上市的月均价期货合约规则设计要点、应用案例以及化工品期权市场的发展现状与应用 [3] - 产业客商及期货机构代表充分肯定月均价期货有助于化工企业更精准管理价格风险 [3] - 与会代表围绕月均价期货业务方案、现货贸易模式及痛点等议题展开讨论并提出意见建议 [3] 行业合作与服务深化 - 宁波市证券期货业协会表示将继续发挥桥梁纽带作用，搭建交流平台，促进期现市场互联互通，营造良好产融结合环境 [3] - 交流会加深了产业各方对期货期权业务的理解，为创新工具的平稳上市夯实了应用基础 [3] - 活动对提升企业风险管理能力、促进当地产业结构转型升级以及助力期货市场服务实体经济高质量发展具有重要意义 [3]