制造业PMI - 9月份制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，较上月上升0.4个百分点 [1] 非制造业PMI - 9月份非制造业商务活动指数为50.0%，较上月下降0.3个百分点 [1] 综合PMI产出指数 - 9月份综合PMI产出指数为50.6%，较上月上升0.1个百分点 [1] - 综合PMI产出指数表明经济总体产出扩张略有加快 [1]

9月30日开盘，恒生指数涨0.19%，恒生科技指数涨0.34%。新股西普尼涨183.78%，紫金黄金国际涨 55.75%。紫金矿业涨超7%。 ...

市场风格分化 - 以AI、算力、半导体、机器人、通信为代表的“小登股”等热门板块领涨市场 [1] - 白酒、地产、煤炭等“老登股”板块表现平平 反映当前行情极致的分化 科技成为市场最受青睐的方向 [1] - 在结构性牛市行情下 通信ETF年内涨幅达102.7% 有色金属ETF涨幅达63% 科技与周期板块表现强势 [3] 林园投资业绩表现 - 截至9月29日 林园投资旗下有业绩显示的19只产品中 近一年收益为正的仅有9只 10只产品为负收益 [1] - 收益表现最好的“林园218号”产品近一年收益为31.14% 未能跑赢沪深300同期的42.14% [1] - 截至9月29日 沪深300年内累计涨幅为17.4% 林园旗下19只产品均未跑过同期指数 其中6只产品年内亏损 [2] - “林园投资205号”今年以来收益仅4.64% “林园投资218号”年内收益8.38% 分别跑输同期沪深300指数10.96和7.22个百分点 [2] - “林园投资173号”自2020年10月成立后3个月内暴涨 随后一路下跌 截至9月26日跌幅达24% 而同期沪深300跌幅仅为5.35% [2] - “林园投资173号”今年以来不涨反跌 截至9月26日跌幅为3.77% 而沪深300同期上涨15.63% [2] 业绩归因与持仓分析 - 林园投资长期重仓的消费与医药板块表现疲软是拖累业绩的主因 [3] - 其重点调研的金龙鱼上半年净利润同比增长60.07% 但截至9月29日股价不涨反跌2.2% 远低于市场平均水平 [3] - 尽管近12个月内买入一批科创板股票 但林园表示此次在科技股上的投入“可以忽略不计” 并称持有科创板股票实为满足新股申购市值要求的被动操作 [3] 百亿私募策略分化 - 2025年1至7月 16家百亿主观私募平均收益13.59% 其中15家实现盈利 仅9家收益超10% [3] - 同期36家百亿量化私募全部实现盈利 平均收益高达18.92% 其中近九成（32家）收益超过10% [3] - 业绩分化本质是策略与市场风格的适配度差异 量化私募通过高频策略捕捉AI算力、创新药等细分赛道机会 [3][5] - 主观多头私募成为重灾区 年初至今已有超10家私募跌出百亿阵营 包括保银投资、半夏投资、合远基金等知名机构 [4] - 合远基金旗下产品累计亏损高达25% 4只产品提前清算 6只产品规模不足千万 [4] - 半夏投资李蓓管理的一只产品近一年收益未能跑赢沪深300 且两年回撤近20% 触发大规模赎回 [5]

黄金价格表现 - 纽约商品交易所12月交割的COMEX黄金期货结算价上涨1.2%，报3855.2美元/盎司，首次突破3800美元，创下历史新高 [2] - 截至周一收盘，国际金价年内涨幅已经逼近50% [6] 推动金价上涨的直接因素 - 投资者因美国降息预期、对美国政府可能停摆的担忧以及地缘政治紧张局势升级而涌入避险资产 [2] - 美元指数下跌近0.3%，回到98关口以下，今年以来累计下跌逾10% [7] - 全球最大的黄金ETF——SPDR黄金信托基金持仓量从996.85吨增至1005.72吨，增幅为0.89% [5] - 交易员预计美联储在10月降息的概率接近90%，12月再次降息的概率约为65% [3] 央行购金行为 - 自2022年起，各央行年度黄金净购买量每年均超过1000吨 [6] - Metals Focus预计2025年各央行黄金购买量将达900吨，是2016-2021年期间年均457吨购买量的两倍 [6] - 2022-2025年期间，各央行购金在年度总需求中的占比达到23%，是本世纪前10年均值的两倍 [6] - 约三分之二的央行投资黄金是为了实现资产多元化，约五分之二是为了对冲地缘政治风险 [6] 黄金ETF需求 - 2025年1-6月期间，黄金ETF资金流入量达397吨，为2020年以来同期最高水平 [8] - 截至6月底，全球黄金ETF总持仓量为3615.9吨，是2022年8月以来的最高值 [8] - Metals Focus预计2025年黄金ETF产品的净投资额将达500吨 [8] - 过去四周流入黄金基金的资金规模达到176亿美元，创下历史纪录 [9] - ETF对黄金定价的影响力较过去三年提升了50% [9] 其他投资与需求面 - 2024年金条投资需求增长10%，而金币购买量下降31%，且这一趋势在2025年仍在延续 [10] - Metals Focus预计2025年实物黄金净投资量将增长2%，达到1218吨 [10] - 2025年第二季度，珠宝用金需求下降14%，至341吨，为2020年第三季度以来的最低水平，高金价是主要原因 [11] - 2024年全球珠宝制造用金量下降9%，至2011吨，预计2025年这一数字将进一步下跌16% [11] 市场观点与预期 - 德意志银行设定了黄金价格看涨目标每盎司4000美元 [9] - 市场分析认为美元指数走弱、央行购买及黄金ETF热销等因素或将继续主导未来的黄金走势 [2] - 有分析指出，当前市场情绪非常乐观，本周金价有望再次测试历史新高 [3]

美股市场整体表现 - 美股全线上涨，道指涨68.78点，涨幅0.15%，报46316.07点，纳指涨0.48%，报22591.15点，标普500指数涨0.26%，报6661.21点 [2] - 市场上涨受美债收益率回落和科技股走强带动 [2] 科技股及个股表现 - 明星科技股表现分化，英伟达涨2.0%，亚马逊涨1.1%，特斯拉涨0.6%，Meta跌0.1%，甲骨文跌0.2%，苹果跌0.4%，谷歌跌1.1% [3] - 艺电（EA）涨4.5%，将以550亿美元的价格被收购，溢价约25%，这是史上规模最大的杠杆收购尝试 [3] - 西部数据涨8.8%，摩根士丹利上调了这家数据存储产品制造商的目标股价 [4] - 纳斯达克中国金龙指数涨逾2%，阿里巴巴涨4.6%，京东涨3.3%，百度涨2.7%，网易涨2.5%，拼多多涨0.6% [4] 大宗商品市场 - 国际油价大幅下挫，WTI原油近月合约跌3.45%，报63.45美元/桶，布伦特原油近月合约跌3.08%，报67.97美元/桶 [4] - 油价下跌因伊拉克库尔德地区恢复原油出口及OPEC+计划在11月再次提高产量 [4] - 国际金价刷新历史新高，COMEX黄金期货涨1.18%，报3820.90美元/盎司 [5] 宏观经济数据与事件 - 美国8月成屋销售意外上升4%，扭转了7月下滑0.3%的局面，受抵押贷款利率回落影响 [7] - 美国政府面临停摆风险，若国会无法就支出法案达成一致，联邦政府将于周三开始部分停摆 [7] - 若政府停摆，美国劳工部将暂停所有运作，包括原定于周五发布的非农就业报告 [7] 货币政策与债券市场 - 美联储官员言论显示政策立场不一，克利夫兰联储主席哈马克称需维持限制性货币政策，圣路易斯联储主席穆萨莱姆对进一步降息持开放态度但强调需保持谨慎 [8] - 市场预期美联储下次会议降息25个基点的概率约为89% [9] - 中长期美国国债收益率走低，10年期国债收益率下跌5个基点至4.14%，2年期国债收益率下跌1.8个基点至3.63% [9]

产品发售与市场热度 - 泡泡玛特“星星人美味时刻系列”于9月29日晚十点线上开售，包括现烤小饼干毛绒挂件和手办盲盒玩具摆件等产品 [2] - 开售前，泡泡玛特抽盒机小程序直播观看人数达56万，天猫官方旗舰店观看人数达270.5万，显示极高市场关注度 [2] - 正式开售后产品均为秒空，开售十分钟后，天猫页面显示小饼干毛绒挂件有超36万人加购，但首批放货仅2万+件，手办盲盒玩具摆件显示已售3万+件 [2] - 与此前迷你版LABUBU开售当晚显示已售30万+件相比，星星人系列备货大幅减少 [2] IP价值与二级市场溢价 - 星星人IP展现出强劲的商业价值，得物App数据显示，其隐藏款“小熊饼干”最高成交价从59元上涨至929元，溢价16倍 [8] - 星星人单个盲盒成交价从59元上涨至249元，溢价4.2倍，整盒成交价从354元上涨至1499元，溢价4.2倍 [8] - 星星人的溢价能力超过迷你版LABUBU，后者隐藏款溢价12.5倍，端盒溢价约2倍，均低于星星人新系列 [8] - 在二手平台，星星人“123！星星人系列毛绒挂件”近3日成交均价为874.3元，高于哭娃眼泪工厂系列的762.3元 [9] - 星星人单个盲盒原价89元，近3日成交均价达167元，而哭娃原价129元，成交均价为135元，星星人以更低原价撬动更高溢价 [9] 公司IP梯队与未来展望 - 市场关注焦点在于谁能成为继Labubu之后泡泡玛特的下一代“顶流”IP [9] - 哭娃曾被投资人广泛看好为下一个爆火IP，但数据显示星星人正在异军突起 [9] - Labubu迷你版发售后遭遇二手价速降，其热度逐渐退潮，公司需要新的核心IP面孔 [9] - “难抢”的星星人能否持续维持热度，是公司面临的下一个考验 [9]

2025.09.30 本文字数：1617，阅读时长大约3分钟 作者 |第一财经 陈姗姗 9月27日，四川网红"唐飞机"驾驶飞行器坠机身亡的消息冲上热搜，据当地政府工作人员称，坠落的是 一台低空飞行器，当地正在对其持照、空域审批等情况展开调查。 事实上，"唐飞机"曾公开称其驾驶的是超轻型飞行器，而这种飞行器是不需要持照的。 其实不仅仅是超轻型飞行器，即使是有适航取证申请流程，依照民航局适航标准严格监管的更复杂的航 空器，也无法达到绝对的安全，尤其是在低空经济火爆的当下。 今年"五一"期间，一架R44Ⅱ型直升机就在某市上空飞行返航时，从距离地面十米左右的高度坠落，造 成4名机上人员受伤，1名地面人员死亡。 涉事的直升机是一款非常成熟的机型，飞机坠落在距离起降场50米的景区内，砸到了一名正在地面拍照 的游客。这一度导致民航华东地区管理局当即暂停了空中游览，体验飞行等通航运行，待局方组织监察 员进行安全评估后再恢复。 记者注意到，今年"五一"期间，包括海南，浙江，广东，四川，安徽，上海等多地都推出了低空游览项 目，尤其是直升机游览观光线路更是受到不少游客的追捧。 这背后是低空经济连续两年被写入政府工作报告的推动，多地 ...

节前基金限购潮 - 截至9月29日近十天已有超百只基金密集启动大额限购其中债券型基金占比超过七成产品类型包括货币基金同业存单指数以及短债等多类低风险产品 [2][3][4] - 具体案例如国寿安保添利9月29日起单日机构投资者申购金额上限10万元长江乐享9月25日起限购100万元上银慧永利中短期9月30日起限购1万元富荣中短债9月29日起限购100万元中银同业存单指数7天持有限购20万元百嘉同业存单指数7天持有限购50万元均计划10月9日恢复 [3][4] - 限购原因为防止大额资金短期涌入若未及时配置资产会摊薄老持有人假期收益同时防范节前抢筹节后赎回的流动性风险 [2][4][5] 假期收益机制与历史表现 - 货币基金投资于存款和债券短债基金收益来自债券利息和买卖差价其中债券利息按天计算假期照常生钱 [5] - 据富国基金数据2016年至2024年短债基金指数在节后5个交易日收益率为正概率达100%中长债基金指数达89%受益于票息在长假期间的积累效用 [5] 节前A股市场表现 - 截至9月29日前4个交易日A股上涨1.06%较去年同期的近五个交易日涨幅超21%相对平淡 [2] - 9月29日收盘三大指数集体收涨上证指数上涨0.9%至3862.53点深证成指上涨2.05%创业板指上涨2.74%年内涨幅分别扩至15.24%29.43%51.2% [6] 四季度市场展望与投资主线 - 市场微观流动性整体充裕外部风险持续缓释宏观政策预期抬升等因素有望继续支撑A股央行维持流动性合理充裕叠加股债跷跷板效应资金继续向权益流动 [6] - 科技仍是核心投资主线包括消费电子半导体设备以及风电设备专用设备电源设备电网设备等受益于制造业设备更新逻辑的板块 [9] - 在资金高切低背景下优先在科技成长内部寻找机会中期受益于流动性及潜在基本面改善的品种包括科技基本材料 [10]

作者 |第一财经 李娜 据知情人士透露，华为公司今天任命余承东为公司产品投资评审委员会（IRB）主任，任命文件由任正 非亲自签发。 2025.09.29 内部人士分析，余承东增任IRB主任，主要使命是带领华为打赢人工智能（AI）关键战役，取得全球领 先地位。多名受访内部人士表示，看好余承东掌管AI。余承东仍然担任华为常务董事、终端 BG 董事 长，掌管华为终端、鸿蒙智行等业务。 微信编辑| 小羊 第一财经持续追踪财经热点。若您掌握公司动态、行业趋势、金融事件等有价值的线索，欢迎提供。专 用邮箱：bianjibu@yicai.com （注：我们会对线索进行核实。您的隐私将严格保密。） 投资评审委员会的核心职能是对公司重大战略方向的资源投入、项目立项、预算审批等关键决策进行评 估与把控，确保资源向核心战略目标高效倾斜。 ...