核心财务表现 - 2025年上半年营收27.52亿元，同比下滑5.05% [1] - 归母净利润8864万元，同比暴跌73.68%，较去年同期减少约2.48亿元 [1] - 经营活动现金流同比缩水76.12% [1] - 26家机构对全年净利润预测均值为6.40亿元，同比下降24.61% [1] 成本与盈利压力 - 葵花籽原料采购成本受国际粮油行情和天气影响显著上升 [2] - 瓜子作为价格敏感型产品难以提价，利润空间被压缩 [2] - 电商渠道毛利率较低，虽收入增长24.79%至4.51亿元，但仅占总营收16.38% [2] 市场竞争格局 - 量贩零食店占据2024年零食消费渠道37%份额，超越超市和电商 [3] - 万辰集团一季度净利润暴涨33倍，鸣鸣很忙门店数量达1.4万家 [3] - 公司传统经销商模式占营收71.67%，面临新兴渠道冲击 [3] 战略转型举措 - 推出山野系列瓜子、瓜子仁冰淇淋等五款新品，向综合零食商转型 [3] - 数字化服务覆盖56万家终端网点，并计划开拓东南亚、中东及欧美市场 [3] - 电商渠道通过定制款产品和抖音直播提升竞争力 [2]

核心观点 - 公司跨界并购生猪业务导致业绩大幅下滑 传统主业增长乏力 财务压力加剧 管理决策引发质疑 [2][3][4][5][8] 财务表现 - 2025年上半年营业收入21.38亿元同比下降10.85% 归母净利润1.00亿元同比下降2.34% [2] - 第二季度归母净利润1453.14万元同比暴跌73.04% [2] - 生猪养殖收入2.45亿元同比增长18.73% 但成本飙升41.68% 毛利率下降12.74个百分点 [3] - 屠宰业务收入2.01亿元同比下降18.93% [3] - 2024年现金分红1.56亿元超过归母净利润1.46亿元 叠加股份回购1.36亿元 合计支出占净利润199.90% [5] 业务板块分析 - 挂面产品收入11.48亿元同比下滑12.44% 占总收入53.70% [4] - 外销面粉收入1.59亿元同比下滑16.28% 方便食品收入1.53亿元微增0.23% [4] - 面条库存量13529.55吨同比激增94.78% 方便食品库存量945.54吨同比增长31.06% [4] - 经销商数量减少50家 渠道呈现收缩态势 [4] - 2024年子公司兴疆牧歌营业收入7.84亿元 净利润亏损9470.73万元 [6] - 2024年生猪出栏量33.32万头同比下降28.41% [6] - 2025年7月生猪销量4.19万头环比下降28.78% 销售收入3558.39万元环比下降38.92% [7] 财务状况 - 资产负债率升至56.42% 较2021年33.33%持续攀升 [4] - 短期借款10.52亿元 长期借款8.86亿元 有息负债合计24.06亿元 [4] - 货币资金3.57亿元（2024年12月底） 偿债压力较大 [4] 管理决策 - 董事长2024年薪酬69.93万元 较2020-2023年43.92万元加薪26万元 [8] - 副董事长2024年薪酬58万元 加薪8万元 [8] - 公司预计2025年生猪业务可实现盈亏平衡 [9] 行业环境 - 2024年约9成猪企实现盈利 但公司生猪业务仍亏损 [6] - 生猪养殖行业受市场价格波动 动物疫病 原材料价格波动影响 [9]

财务表现 - 2025年上半年营业收入4804.16万元 归属于上市公司股东的净利润-459.51万元 受消费降级及医学在线教育业务战略调整影响 [1] - 物业租赁业务上半年实现营业收入1557.40万元 通过差异化招商策略和线上线下降推广模式维持出租率稳定 [8] AI+医学教育业务 - 旗下英腾教育重点构建三大AI应用：AI学前测评+学习计划应用、AI拍照解题应用、AI面审官应用 基于考试宝典和医考拉等产品 [4] - 视频微课生产线实现24小时无人化内容生成 报告期内生产21万条视频 覆盖69个学科 大幅缩短教研周期 [4] - AI思维导图应用已为29个学科生成超6000套思维导图 提升教研生产效率与准确性 [4] - 拥有1600万道医学题库、4000万道职业题库、160亿条答题数据及6.6万小时课程资源 形成数据资产壁垒 [4] 产教融合业务 - 采用OBE人才培养闭环模式 构建"产业需求-课程设计-能力评价-就业输出"体系 [5] - 完成智能体专项课程及人工智能导论通识课程教材研发 建立400余项毕业设计课题资源库覆盖软件工程/大数据/AI/物联网等领域 [7] - 报告期内服务产业学院在校生5100名 提供超15000课时教学服务 助力学生获得国家级奖项8项及省级奖项9项 [7] 资产与创新业务 - 推进深高科南山大厦深圳城市更新计划 按"工改M0"方向筹备拆除重建类更新 已完成立项申报前期材料准备 [8] - 子公司国融资产开展特殊资产受托清收处置及困境资产处置咨询业务 核心团队具备破产重整项目全周期经验 目前处于培育阶段 [9]

核心财务表现 - 实现营业收入221亿元 归属于上市公司股东的净利润8.95亿元 扣非归母净利润9.47亿元 [2] - 毛利率达26.85% 同比增长5.25个百分点 [2] - 经营性现金流净额2.86亿元 连续保持正值 [2] - 在手现金余额91.83亿元 净负债率53.40% 保持低位 [2] 住宅开发业务 - 合同销售金额103.30亿元 销售面积133.5万平方米 [2] - 回款金额118.84亿元 回款率115.05% [2] - 已售未结转面积1179.19万平方米（含合联营项目） [2] - 上半年完成16000余套住宅集中交付 [3] 商业运营业务 - 商业运营总收入69.44亿元 同比增长11.8% [4] - 物业出租及管理业务毛利45.73亿元 占总毛利比例77.06%（去年同期57.21%） [4] - 商业毛利率71.20% [4] - 吾悦广场开业规模1608.14万平方米 出租率97.81% [4] - 全国布局141城205座综合体项目 [4] 债务与融资管理 - 期末融资余额522.76亿元 较年初压降13.74亿元 [3] - 合联营权益有息负债降至25.82亿元 较年初下降6.91亿元 [3] - 母公司成功发行3亿美元无抵押债券 为近3年首家重启境外融资的民营房企 [7] - 发行10亿元中期票据 票面利率2.68% 总认购倍数2.28倍 [7] - 新增以吾悦广场为抵押的融资44.79亿元 [7] - 上半年偿还境内外债券10.67亿元 保持"零违约"记录 [7] 战略发展亮点 - "住宅+商业"双轮驱动战略显现韧性 [1] - 商业持续性经营收入达利息支出的4倍（2025年上半年） [6] - 建管业务新增签约面积超305万平方米 累计管理项目115个 [8] - 跻身"2025中国代建企业品牌价值TOP10" 累计管理建筑面积超1900万平方米 [8]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入21.03亿元，同比增长8.63%，第二季度单季营收同比增长22.33% [1] - 毛利率达75.92%，远超行业平均水平的3.70% [2] - 净利润规模4.14亿元，在A股上市服装企业中保持领先优势 [2] - 净资产收益率平均18.38%，营业利润率平均26.27% [1] 财务与资金状况 - 经营性现金流净额3.36亿元，期末可用资金达26亿元 [1] - 研发投入占比达3.92%，处于行业领先地位 [9] 渠道战略成效 - 线上渠道销售收入同比大幅增长71.82%，达2.14亿元，占总营收比重10.18% [1][4] - 线下门店总数达1328家，其中直营店672家、加盟店656家，直营会员复购率43% [4] - 新增威尼斯狂欢节抖音店、KENT&CURWEN京东店等渠道 [4] 品牌年轻化进展 - 线下VIP纳新中80后、90后占比约70% [4] - 天猫旗舰店30岁以下粉丝占比突破30%，小红书年轻用户占比达75% [4] - 通过KOL种草、直播带货等方式激活年轻客群 [4] 产品与研发优势 - 核心上装品类同比增长12% [9] - 高尔夫服饰连续八年全国市场综合占有率第一，T恤品类连续七年第一 [9][11] - 通过面料创新、工艺创新和跨界设计提升产品竞争力 [9] 战略布局与愿景 - 推出"十年十倍增长计划"，目标2033年集团总营收突破300亿元，其中主品牌计划贡献150亿元 [11] - 深化高端化、年轻化、国际化战略，依托CERRUTI 1881、KENT&CURWEN布局全球奢侈品市场 [11] - 启动"国家队优才计划"，巩固高尔夫服饰领域专业地位 [7][11] 行业对比 - 2025年上半年服装行业规模以上企业营业收入同比下降1.43%，利润总额同比下降12.92% [2]

核心观点 - 公司奶粉板块收入16.8亿元同比增长2.5% 利润9963.7万元同比显著提升 展现强劲发展韧性 [1] 科研技术布局 - 婴配粉领域通过母源MLCT和新型OPO技术推出全球首款Sn-2DHA婴幼儿粉 Sn-2位DHA含量较普通DHA提升48% 吸收率提升100% [3] - 儿童粉领域自研99%高纯度HMO配方 骨骼成长配方获欧盟认证及世界乳品创新奖 Hi188促生长益生菌将于产品升级中应用 [5] - 成人粉领域牵头起草中老年专属调制乳粉团体标准 专利Ca-HMB技术解决骨骼关节肌肉协同养护难题 自研益生菌LC-19获国家专利 [7] - 有机奶粉领域贝拉米白金有机A2主打有机奶源+A2蛋白 上半年增长翻倍 经典蓝罐升级为有机奶源+8大原生HMO配方 [9] 营销策略实施 - 婴幼儿品类联名电影《哪吒2》开展全渠道营销 获得超31亿品牌曝光 抖音A3人群增长近20倍 落地万场IP公益课堂 [9] - 青少年品类携手NBA打造篮球赛事 由NBA球星担任成长教练 结合亲子互动与营养课堂强化骨骼成长心智 [11][12] - 中老年品类通过广场舞活动实现线下场景化触达 抖音内容营销使产品90天复购率超90% [14] - 贝拉米有机联名迪士尼IP在抖音小红书等平台开展AIGC挑战赛 通过渠媒一体化策略强化高端有机定位 [14] 渠道建设成果 - 国内线上市场悠瑞骨力金装登顶抖音中老年奶粉销量榜首 成人粉线上市场份额跃居第一 [15] - 国内线下市场婴配粉门店数量翻倍 实现双位数收入增长 儿童粉全域渠道市场份额稳居赛道第一 [15] - 海外市场东南亚拓展成效显著 贝拉米有机持续高速增长 [15] 产品表现亮点 - 瑞哺恩恩至产品获2025年世界乳品创新奖最佳婴童乳品金奖 为首个获此殊荣的中国婴幼儿奶粉品牌 [3] - 贝拉米有机保持澳洲有机奶粉销量第一品牌定位 高端线产品实现翻倍增长 [9][15]

战略合作拓展 - 京东工业与巴西BR Supply签署战略合作协议 通过系统对接拓展巴西工业供应链数智化服务市场增量[1] - 合作内容包括为中资出海企业提供办公用品等物资服务 并将跨境工业品服务推广至当地工业企业[1] - BR Supply专注企业市场供应 优势品类涵盖安全防护 办公用品 电子用品 办公家具和耗材[1] - 京东工业与安骏物流签署战略合作协议 利用其在巴西的仓配能力提升当地履约服务能力[3] - 安骏物流是中国至拉美跨境电商物流服务商 在巴西投资电商物流基础设施包括机场地勤 清关 仓储 运输等关键环节[3] 国际化布局与服务能力 - 京东工业在全球中资出海热点地区建立基地 服务覆盖海外基建 生产和办公等多场景[5] - 为超百家中资企业提供伴随式出海服务 覆盖越南 印度尼西亚 匈牙利 泰国等国家[5] - 服务领域包括汽车制造 电子电气 冶金化工 汽车零部件等行业[5] - 巴西作为拉美第一大经济体 拥有2.1亿人口 2024年人均GDP约11,178美元 居民人均消费支出约6,800美元[5] - 中资企业在巴西投资建厂活动蓬勃发展 涉及家电制造 光伏 工程机械 新能源汽车等行业[5] 供应链解决方案与技术优势 - 京东工业覆盖5,710万SKU 链接超12万家制造商和品牌商 服务超万家大型企业包括50%中国财富500强及在华全球500强企业[6] - 提供端到端跨境商品供应链解决方案 涵盖通用物料 MRO BOM物料 备品备件全品类商品需求[6] - 在商品环节统一产业链话语体系 实现全球产业链互通互联 提升协同效率[7] - 采购环节打造多国家交易数字化采购平台 解决语种 币种 税率及法律法规兼容性问题[7] - 履约环节通过智慧决策大脑整合国内集运中心 海外备货仓等资源 实现目的地限时达和精准达[7] - 运营环节建立全链路数字化管理体系 实现方案专业化 流程自动化 运营智能化和服务品质化[7]

公司营销活动 - 公司作为官方战略合作伙伴及宿迁队顶级战略合作伙伴参与"苏超"第十轮应援活动[1] - 公司联合赛事主办方派出超级应援天团包括青春采销 快递小哥 外卖骑手等多岗位员工 并呈现机器人舞蹈 大型歌舞表演等演出[3] - 公司推出"看苏超 上京东 猜胜负"活动 每场赢球城市提供特产秒杀福利 消费者可通过APP搜索"苏超"参与[3] - 赛事期间提供百吋TCL巨幕电视 真我GT Neo6流银骑士手机 宿迁霸王蟹买一赠一 洋河梦之蓝限定款499元秒杀等重磅福利[3] - 公司外卖业务为全场球迷提供夜宵优惠 现场扫码可领取10元夜宵券[3] - 通过APP"头号玩家"直播间全程直击宿迁对阵淮安比赛 同步推出1分钱秒杀运动护膝 足球护具等热门运动好物[5] 业务协同发展 - 全国首家"苏超"官方旗舰店落地公司平台 销售主场球衣 文化T恤 吉祥物公仔 文创帆布包等海量官方特许商品[5] - 公司充分发挥资源优势及供应链能力 在赛事营销 文化娱乐 地方特产热销等多方面持续助力赛事影响力提升[5] - 应援支持推动赛事效应外溢至文旅 消费等领域 增强足球魅力及赛事独特活力感知度[6]

赛事营销活动 - 公司将于8月30日江苏省城市足球联赛第十轮宿迁对阵淮安赛事期间组织应援方阵 包含青春采销团队、机器人及数字人 通过巡游表演和暖场演出打造观赛新体验[1][3] - 应援团队涵盖多个岗位员工 包括快递小哥和外卖骑手 并配备机器人舞蹈与大型歌舞表演 旨在呈现史无前例的应援排面[3][4] - 公司作为苏超官方战略合作伙伴 通过全景直播与实时消费深度融合 构建即看即得的新型消费体验[5] 直播互动机制 - 中午12点通过京东APP头号玩家直播间全程直击赛事 同步推出1分秒杀限时福利 运动护膝等护具产品以1分钱超值价限量抢购[4] - 推出赛事竞猜赢红包互动玩法 观众参与胜负预测 猜中可瓜分万元现金红包奖励 实现观赛有乐与竞猜有奖的双重体验[4] - 青春采销团队实时推荐高性价比商品 涵盖3C数码、运动服饰及赛事周边 包括热门手机、无线耳机等品类及同款球衣等限定商品[5] 消费场景融合 - 观众在直播间可一站式选购商品 无需切换平台 享受边看边买的沉浸式体验 满足观赛与消费双重需求[5] - 通过激情观赛与即时消费的无缝融合 实现多重购物福利 提升观赛参与感[1][4]

产品上市与规格 - 艾伯维旗下创新药物唯可来®(维奈克拉片)10mg及50mg小规格产品在京东健康独家首发[1] - 该药物为至少接受过一种治疗且伴有17p缺失的慢性淋巴细胞白血病(CLL)或小淋巴细胞淋巴瘤(SLL)患者提供新治疗选择[1] - 这是唯可来®在中国获批的第二个适应症 此前已获批急性髓系白血病(AML)适应症[1] 疾病背景与医疗需求 - 慢性淋巴细胞白血病(CLL)和小淋巴细胞淋巴瘤(SLL)是主要发生在中老年人群中的成熟B淋巴细胞克隆增殖性肿瘤[3] - 17p缺失在复发或难治性CLL病例中发现率高达30%以上 是CLL/SLL患者预后的高危影响因素[3] - 随着中国老龄化进程加快 CLL/SLL发病率将不断上升[3] - 伴17p缺失的CLL/SLL患者群体长期面临病情进展后无药可用的困境[3] 药物机制与治疗价值 - 唯可来®是全球首个也是中国首个获批用于CLL患者靶向治疗的BCL-2抑制剂[3] - 药物可选择性结合并抑制B细胞淋巴瘤2(Bcl-2)蛋白 帮助恢复肿瘤细胞凋亡过程[3] - 该药物精准针对预后最差的伴17p缺失的CLL/SLL患者群体 提供有效安全的治疗新选择[3] 渠道合作与生态建设 - 京东健康依托"新特药全网首发第一站"能力优势 让创新药物更广泛惠及患者[1] - 京东健康将继续发挥全渠道优势和医疗健康服务能力 联合全球药企合作伙伴[3] - 公司不断优化创新特药的线上可及路径 共同构建更高效的创新药服务生态[3]