金融市场政策 - 央行推出3大类共10项货币政策，包括降准0.5个百分点、下调7天期逆回购利率0.1个百分点、降低结构性货币政策工具利率0.25个百分点等 [2] - 金融监管总局加快出台房地产融资制度、小微企业及民营企业融资政策、外贸发展措施等增量政策 [2] - 央行支持中央汇金公司增持ETF并提供再贷款，金融监管总局推出3条措施稳定资本市场，包括扩大保险资金投资范围、调降股票投资风险因子等 [3] 科技创新支持 - 央行增加科技创新再贷款额度3000亿元，创设科技创新债券风险分担工具 [3] - 金融监管总局支持商业银行设立金融资产投资公司，加大对科创企业投资力度，制定科技保险高质量发展意见 [3] - 证监会将深化科创板、创业板改革，发布《上市公司重大资产重组管理办法》，发展科技创新债券 [3] 资本市场改革 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，优化主动权益类基金收费模式，管理费与业绩挂钩 [3] - 完善公募基金长周期考核制度，引导长期价值投资，增强资本市场内生稳定性 [3] - 中证500和中证1000指数因科技创新政策支持更具优势，IC、IM表现将强于IF、IH [5] 制造业与基建动态 - 4月制造业PMI为49%，较上月回落1.5个百分点，生产指数和新订单指数均低于荣枯线 [4] - 非制造业商务活动指数为50.4%，建筑业PMI为51.9%，土木工程建筑业指数环比上涨6.4个百分点至60.9% [4] - 制造业景气度回落受关税政策影响，但后续有望回升，基建投资因专项债发行加快而提速 [4][5]

原油市场供需动态 - OPEC+产油国同意6月加速增产41 1万桶/日 连续第二个月保持相同增产幅度 近3个月累计增产220万桶/日 月均增产超70万桶/日 远超原计划每月13 7万桶/日 [1][3] - 沙特 俄罗斯 伊拉克和阿联酋等8国共同行动 决策重心从保障油价转向保障市场份额 短期压制油价 长期或引发供应过剩担忧 [3] - 北美5月处于消费淡季 炼厂开工率低位 美国汽油消费旺季需等待3周后启动 累库压力显著 [1][4] 宏观经济与政策影响 - 美国4月非农就业增加17 7万人 超市场预期13 8万人 失业率4 2%符合预期 3月PCE物价指数同比增2 3% 为去年秋季以来最低 市场对美联储全年降息预期回升至4次(每次25基点) [2] - 美国政府面临6月6 5万亿美元美债集中到期 2024年财政赤字超1 8万亿美元 未来3年或增至2万亿美元 政策应对可能引发金融市场波动 [2] - 美国关税政策推高国内物价预期 或抑制汽油消费 原油需求端驱动力量偏弱 [4] 价格走势与市场情绪 - 国内SC原油期货2507合约价格回落至450元/吨下方 国际油价上周累计跌幅达8% 创3月以来最大单周跌幅 [1][3] - OPEC+增产决策成为市场多空关键因素 产业因子暂时超越宏观因子影响 二季度原油期货预计维持震荡偏弱态势 [3][4] - 全球经济衰退预期增强 叠加北半球消费旺季未至 长期原油需求下降担忧加剧 [1][4]

消费需求放缓。随着一季度全球金价20次突破历史新高，金饰需求遭遇冲击，销量跌至2020年疫情以来 最低。一季度，中国市场金饰消费量为125吨，同比下滑32%，较过去10年同期的平均水平低了29%， 创下2020年以来最疲软的一季度表现。高金价令一部分消费者持续转向购买克重更小、价格更亲民的金 饰产品，也有部分消费者选择持币观望。 央行持续购金。在全球地缘政治不确定性仍存的背景之下，2025年是全球央行连续净购金的第16年。一 季度全球官方黄金储备增加244吨，尽管同比下滑21.4%，但仍与过去3年季度均值持平，整体表现依旧 坚挺，显示官方储备多元化趋势延续。 全球市场环境不确定性较高 中长期来看，由于美国关税政策不确定性较高、地缘冲突等仍将持续，大国博弈的底层逻辑未有实质性 改变，黄金作为核心配置资产，长期维持偏多思路。 今年全球市场开局动荡，贸易争端频发、美国关税政策反复无常、地缘局势持续紧张，叠加全球经济衰 退预期卷土重来，这些因素共同导致投资者面临高度不确定的市场环境。在此背景下，黄金投资需求激 增。此外，美联储货币政策仍处于宽松周期，贵金属金融属性仍有支撑，但由于前期金价涨速过快，短 期或高位震荡，但 ...

5月7日，国务院新闻办举行新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会三部门负责人同台发声，详细介 绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"相关举措，向市场释放积极信号：面对复杂多变的全球经济形 势，中国正以更积极、更精准的政策工具，为市场稳定与经济增长"保驾护航"。 记者注意到，政策公布后，A股市场迅速反应，三大指数集体上涨。贾婷婷预计，短期内股指将再度出 现趋势性行情。"分指数来看，上证50和沪深300两个指数中内需相关企业占比较大，即便中美贸易争端 持续，其受影响的程度也相对较小；中证500和中证1000两个指数中成长型企业占比较大，其中以出口 为主的消费电子类企业受中美贸易争端的影响较大。" 进一步细分板块，贾婷婷认为，降准降息直接利好金融机构，尤其是银行。降准降息有利于银行扩充资 金来源、增强放贷能力，进而提升盈利水平。另外，推动中长期资金入市、支持上市公司并购重组等政 策措施，将为券商带来更多的业务机会。金融板块表现值得期待。 展望A股表现，郁泓佳预计，二季度市场将震荡偏强运行。一方面，促内需政策措施的推进对冲了外需 下降压力；另一方面，中美贸易争端有所缓和与国内财政政策发力等因素支撑风险偏好。 从结构来看 ...

昨日国务院新闻办新闻发布会上提到的一系列政策措施，有望保障经济回升向好、股市震荡上行。 一揽子金融政策公布 国务院新闻办举行新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会负责人介绍"一揽子金融政策支持稳市场 稳预期"有关情况，并答记者问。 消费数据表现强劲 "五一"假期，消费和旅游市场再次迎来爆发式增长。据交通运输部统计，全社会跨区域人员流动量 146594万人次，日均29319万人次，较去年同期增长7.9%。据国家移民管理局统计，当期全国边检机关 共保障1089.6万人次中外人员出入境，日均217.9万人次，较去年同期增长28.7%，单日出入境通关最高 峰出现在5月3日，达229.7万人次。无论是国内游还是入境游，都显示了庞大的消费潜力。随着我国对 多国免签政策红利的持续释放，入境游也将成为消费市场的增长点。4月中共中央政治局会议提出"增强 消费对经济增长的拉动作用"，随着外部环境不确定性的加大，扩大内需成为长期战略之举，提振消费 将有力拉动经济回升。 综上所述，一揽子金融政策公布，中美贸易争端也有望缓和，均提振市场风险偏好，预计5月A股运行 重心震荡上移。（作者单位：银河期货） 金融监管总局局长李云泽表示，将推出 ...

市场表现 - 5月7日沪深两市高开低走 上证指数涨0.8% 深证指数涨0.22% 创业板指数涨0.51% 科创50指数涨0.36% [1] - 两市成交额达14683亿元 期权品种全线收红 隐含波动率小幅攀升但整体处于低位 [1] 期权交易数据 - 上证50ETF期权成交量965797张 持仓量1307013张 成交额3.25亿元 [2] - 上交所沪深300ETF期权成交量841115张 持仓量1124461张 成交额3.89亿元 [2] - 上交所中证500ETF期权成交量1303154张 持仓量1158578张 成交额11.4亿元 [2] - 华夏科创50ETF期权成交量717493张 持仓量1472216张 成交额1.8亿元 [2] - 创业板ETF期权成交量1344405张 持仓量1307242张 成交额5.11亿元 [2] - 中证1000股指期权成交量264815张 持仓量254416张 成交额20.33亿元 [2] 隐含波动率水平 - 上证50ETF期权加权隐含波动率0.1273 上交所沪深300ETF期权0.1411 上交所中证500ETF期权0.1698 [3] - 华夏科创50ETF期权加权隐含波动率0.2489 易方达科创50ETF期权0.2628 创业板ETF期权0.214 [3] - 中证1000股指期权加权隐含波动率0.213 上证50股指期权0.1376 [3] 市场策略 - 短期隐含波动率处于低位 中小盘日内波动较大 可小仓位做多波动率 [4] - 中期股市有望震荡上行 可逢回调积极做多或构建远月合成多头组合 [4] - 持有现货投资者可滚动卖出虚值看涨期权构建备兑策略增厚利润 [4]

美债市场动态 - 年初至今美债收益率持续下滑，但4月8日特朗普加征关税后遭遇抛售，收益率大幅上扬 [1] - 短期美债收益率或维持在3.6%~4%区间，长端收益率可能随经济衰退走低但受"去美元化"阻碍 [1] - 投资者抛售美元资产转向亚洲资产，推动亚洲货币和股市反弹 [7] 美国经济表现 - 2025年一季度美国实际GDP环比下滑0.3%，为2022年以来首次收缩 [2] - 一季度GDP环比增速-0.3%，低于预期的-0.2%，较前值2.4%大幅回落 [2] - 净出口拖累GDP达5个百分点，创历史最高值 [2] - 3月商品贸易逆差创新高，4月进口量大幅萎缩 [3] - 俄勒冈港出口量下降51%，塔科马港出口量下降28% [3] 制造业与就业 - 4月ISM制造业指数48.7%，低于50%荣枯线且为5个月来最大萎缩 [3] - 制造业产出出现2020年以来最严重下滑 [3] - 4月非农就业新增17.7万人，低于3月的18.5万人 [4] - 登记失业人数攀升至716.5万人，私营部门新增就业为9个月最少 [4] - UPS计划裁员2万人，沃尔沃集团和Cleveland-Cliffs也在裁员 [4] 通胀与货币政策 - 3月核心PCE同比2.6%低于前值2.8%，环比0.03%为5年最温和 [5] - 4月制造业物价支付指数69.8%高于前值69.4%，服务业价格指数65.1点创2023年1月以来新高 [5] - 市场预计美联储维持利率不变概率95.8%，降息25基点概率仅4.2% [5] 行业影响 - 零售商Tractor Supply Co与惠而浦表示可支配支出和高价商品销售疲软 [2] - 航运商削减全球制造业合作伙伴订单导致进口下滑 [3] - 农业部门缺乏运输能力影响出口 [3]

生猪行业高质量发展 - 生猪行业进入高质量发展阶段，能繁母猪更新换代和种群生产力提升成为重点工作 [1] - 仅通过能繁母猪存栏量基数推断供给可能出现偏差，需结合生产性能提升测算供应增量 [1] - 生猪养殖行业投机者增加，二次育肥群体对猪价影响显著 [1] 福建地区养殖情况 - 2024年福建生猪出栏量1652.58万头，同比下滑2.5%，能繁母猪存栏量预计70万～75万头 [2] - 福建种猪资源优势明显，拥有全国最多双阴种猪资源及优秀"美系"、"加系"种猪 [2] - 福建生猪养殖模式以自繁自养为主（占比约70%），环保管控严格，散户退出较多 [9] 种猪生产性能提升 - "美系"杜洛克公猪2024年达到120公斤校正日龄较2023年缩短3天，断奶后日增重增长65克 [3] - "美系"大长白公猪2024年达到120公斤校正日龄较2023年缩短5天，断奶后日增重增长69克 [3] - "美系"杜洛克料肉比2.4，"丹系"料肉比2.3左右，市场认可度较高 [3] 养殖效益优化 - 2024年仔猪育肥至120~130公斤出栏料肉比下降0.15~0.3，饲料价格处于低位推动出栏均重提升 [4] - 最优养殖效益推动行业整体出栏均重提升，集团企业出栏均重较2024年明显提高 [7] 江西地区二次育肥情况 - 2024年江西生猪出栏量3035.6万头，二次育肥和外购仔猪育肥市场份额占比均为15%左右 [5] - 二次育肥猪调运基本保证100%成活率，贸易商在价格获取和销售渠道上有优势 [5] - 2024年二次育肥补栏均重集中在120~125公斤/头，较往年95~110公斤/头偏大 [7] 仔猪腹泻疫情影响 - 流行性仔猪腹泻（PED）春节后出现，感染率近100%，主要影响7-8月生猪供应 [8] - 市场对产能损失评估存在分歧，主流评估值为5%左右 [8] - 福建地区受影响较小，江西地区部分养殖户反映疫情比去年严重 [8] 常规猪病与调运管控 - 福建常规猪病影响可控，预计供应损失率低于年初仔猪腹泻造成的产能损失 [9] - 江西生猪疫病主要在4-7月发生，今年暂未发现，检疫票检查严格影响跨省调运 [9]

需求下降 - 国家发展改革委将分行业出台化解重点产业结构矛盾的具体方案 推动落后低效产能退出 扩大中高端产能供给 [1] - 国家发展改革委明确提出持续实施粗钢产量调控 推动钢铁产业减量重组 [1] - 中国钢铁工业协会强调关闭新增产能入口 畅通落后产能退出渠道 建立产能治理新机制 [1] - 宝钢股份指出钢铁下游行业如汽车 家电 机械等受美国关税政策影响 钢材需求变化显现 [1] - 各省钢铁企业反馈减产指标已确定 江苏省需减产约600万吨 陕西省需减产约100万吨 [2] - 差异化限产方案：通过超低排放改造且符合规范条件的企业减产5% 未达标企业减产6%~10% [2] 供应充足 - 国家能源局提出2025年煤炭稳产增产 全力做好煤炭稳产稳供 [3] - 国务院国资委强调加强煤炭资源探产供储销衔接 增强兜底保障能力 [3] - 一季度我国原煤产量同比增长8.1% 山西地区原煤产量同比增长19.8% [3] - 一季度焦煤进口量同比增长2% 俄罗斯 加拿大等国焦煤进口增加 [3] 库存偏高 - 截至5月2日 523家样本矿山焦煤库存为358.52万吨 全样本独立焦化企业焦煤库存为959.28万吨 [4] - 港口焦煤库存为311.78万吨 247家钢铁企业焦煤库存为784.79万吨 [4] - 焦煤总库存2414.37万吨 同比增加12.98% 处于历史同期偏高水平 [4] 后期展望 - 焦煤供应增加 需求下降 库存处于历史同期偏高水平 后期以弱势运行为主 [4]

市场表现 - A股主要指数全线上涨，上证指数收涨1.13%，创业板指数收涨1.97%，科创板指数收涨1.39% [1] - 沪深市场成交1.36万亿元，较前一交易日小幅放量，超5000只个股上涨 [1] - 金属材料、家电、小金属、通信设备等板块涨幅居前，仅银行板块小幅收跌 [1] 期权市场动态 - 沪深两市及中金所期权总成交494.17万张，较前一交易日增加49.08%，总持仓796.78万张，增加13.47% [1] - 上证50ETF期权成交量提升25.51%，持仓量提升14.12%，成交82.95万张，持仓137.45万张 [1] - 沪深300期权成交量提升近80%，深交所沪深300ETF期权成交量增加95.91%，上交所增加79.51%，中金所增加79.12% [2] - 科创50ETF期权成交量、持仓量同步提升，华夏科创50ETF期权5月合约总计增持7.47万张 [2] 期权持仓结构 - 上证50ETF期权5月合约增持10.15万张，认购增持4.59万张，认沽增持5.56万张，认沽在虚值部位增持力度更大 [1] - 沪深300ETF期权5月合约增持7.99万张，认购增持2.71万张，认沽增持5.28万张，认沽增持力度更大 [2] - 科创50ETF期权5月合约认购增持3.05万张，认沽增持4.42万张，认沽增持力度较大 [2] 波动率数据 - 上证50ETF当月合约平值期权隐含波动率为12.24%，30日历史波动率为19.58% [2] - 沪深300指数的30日历史波动率为21.97% [2] 市场预期 - 认购、认沽多在浅虚值部位增持，且认沽增持力度更大，预计市场短期维持偏强走势 [3] - 操作上建议波动率策略离场，小仓位布局牛市价差多头组合 [3]