核心观点 - 白银价格在美联储利率决议前夕获得支撑并呈现积极上涨趋势 主要受美元走弱、政策不确定性带来的避险需求以及技术面看涨信号推动 短期目标看向122.00美元/盎司阻力位 [1][3][4] 市场行情与价格 - 北京时间2026年1月28日欧盘时段 现货白银交投于113.93美元/盎司 当日开盘于112.14美元/盎司 最高触及116.10美元/盎司 最低下探110.65美元/盎司 [1] - 同期其他白银品种报价为：白银T+D 29320元/千克 纸白银25.381元/克 沪银主力29219元/千克 [2] 基本面驱动因素 - 美元指数跌至2022年2月以来最低点 为以美元计价的商品资产如白银提供了支撑 [3] - 市场对美国政策不确定性（包括关税威胁）及“发卖美国”的叙述感到担忧 这主导了市场情绪并支持贵金属上涨 [3] - 对美联储独立性的担忧可能提升避险需求 进而利好银价 [3] - 美联储预计将在2026年1月28日的政策会议上维持利率不变 此前在2025年底已连续降息三次 市场将密切关注其新闻发布会以寻找经济前景和利率路径的线索 [3] 技术分析与交易策略 - 白银价格近期上涨 一度成功冲击115.00美元/盎司阻力位 价格持续位于EMA50上方 强化了短期上涨趋势的稳定性 [4] - 相对强弱指标持续传递积极信号 价格沿关键小看涨趋势线波动 反映了坚实的多头动能 [4] - 银价下一目标为122.00美元/盎司阻力位 预计交易区间介于107.00美元/盎司支撑和122.00美元/盎司阻力之间 [4] - 未来走势存在两种可能路径：一是突破历史新高117.7美元/盎司后继续拉升至129-133美元/盎司区域然后下跌 或在突破后于该区域下方即转向 二是若无法突破117.7美元/盎司并向下破位100-103美元/盎司区域 则将开启调整 [4]

PTA期货的交割月份为1月至12月。 3、自然人持仓限制：自然人客户持仓不得进入交割月，须在交割月前一月最后一个交易日平仓。 PTA（精对苯二甲酸）期货在郑州商品交易所上市交易，合约代码为TA。根据郑州商品交易所发布的 《精对苯二甲酸（PTA）期货合约》及业务细则，PTA期货的合约交割月份覆盖全年12个月，即1月至 12月每月均有合约挂牌交易。 这一"全年连续交割"机制区别于部分农产品期货的季度性交割安排，能够更好地服务聚酯产业链企业的 连续生产需求。在全年12个交割月份的基础上，交易所通常挂牌交易最近12个月的合约，形成连续的合 约序列，方便企业进行不同期限的套期保值操作。 重要提示： 1、交易单位：PTA期货合约的交易单位为5吨/手。 2、规则更新：自2024年11月19日起，PTA期货新增了出口型车（船）板交割方式（适用于TA2510及后 续合约），为的出口业务提供了更多便利。 ...

上海期货交易所白银仓单及价格变动 - 上海期货交易所白银期货仓单总计508,368千克，较上一交易日减少35,876千克 [1] - 仓单减少主要集中于上海地区仓库，其中中工美供应链仓库减少20,525千克，外运华东虹桥仓库减少7,642千克，中储吴淞仓库减少2,713千克，三处合计减少30,880千克 [2] - 广东地区深圳威豹仓库仓单减少4,996千克 [2] - 沪银主力合约价格震荡，收盘报29,219元/千克，较前日上涨2.92% [1] - 当日交易价格区间为27,018元/千克至29,502元/千克，开盘价为28,601元/千克 [1] 美国总统关于美元汇率的言论 - 美国总统特朗普表示美元“表现良好”，并认为其贬值幅度不大 [2] - 特朗普暗示其有能力操控美元汇率，可使其“像悠悠球一样涨跌”，但将此描述为不利结果 [2] - 特朗普批评日本试图贬值本国货币 [2]

白银期货市场行情 - 1月28日沪银主力合约收盘价为29219元/千克，当日上涨2.92% [1] - 当日成交量为108.55万手，持仓量为29.01万手 [1] - 上海白银现货价格为29585元/千克，对期货主力价格升水366元/千克 [3] 市场供需与价差 - 沪银溢价大幅扩大至4300元/克，显示国内情绪再度升温 [4] 宏观经济与政策环境 - 美联储预计将暂停降息，恢复降息的路径尚不明确 [3] - 特朗普表示不担心美元贬值，可以让其像悠悠球一样涨跌 [3] - 美国政府停摆担忧继续升温，导致美元大幅下挫 [4] 地缘政治局势 - 特朗普称美国已向伊朗方向派遣了一支庞大的海军舰队，但希望最终无需动用武力 [3] - 中东局势紧张，对银价产生影响 [4] - 美国中情局计划在委内瑞拉境内建立常设美国据点 [3] 机构市场观点与操作 - 银价走势先下后上 [4] - 上海期货交易所调整限仓，使银价短期上涨受压，但银价上涨情绪依旧强劲 [4] - 机构建议对沪银2604合约在27500-30700元区间进行操作 [4] 相关金融产品动态 - 国投白银LOF自1月28日起暂停申购（含定期定额投资）业务 [3] - 该基金于1月28日开市起至当日10:30停牌 [3]

文章核心观点 - 公司在2025中国消费创新大会上荣获“2025年度新消费影响力品牌”与“2025年度行业领军人物”两项大奖，彰显了其在消费创新和高端空气解决方案领域的标杆地位 [1] - 公司正从“温控设备制造商”向“空气价值提供者”进行战略转型，通过技术创新和以用户需求为核心的解决方案，引领行业进入以用户体验为核心的新周期 [6] 公司战略与品牌定位 - 公司战略核心是“以用户为核心”，致力于引领更健康、舒适、便捷的生活方式 [2] - 公司通过“空气定制战略”，提供“因人而变、因空间而变、因情绪而变”的个性化空气解决方案，推动行业跳出“参数内卷” [6] - 公司品牌理念强调“分域而适，因人而怡”以及“以藏为美”，并通过高规格战略发布、沉浸式城市展厅及覆盖17个平台的自媒体矩阵进行价值传递 [6] 产品与技术解决方案 - 公司提供深度融合中央空调、新风、地暖、智控、全周期服务于一体的大金中央空气系统 [2] - 中央空调搭载Dryshock除菌自清洁功能，并提供多种专业功能滤网（如除甲醛、花粉、病毒）及“超能粒”除菌净化组件可选配 [3] - 新风系统标配中效滤网，并可选配PM2.5高效滤网、UP-钛病毒净化滤网与活性炭滤网 [3] - 系统搭载13种智能场景模式，包括“黄金睡眠”、“舒适归家”、“银发守护”、“爱宠”等，以满足睡眠、母婴、银发、养宠等核心生活场景 [4] 服务与用户体验 - 公司提供DAIKIN CARE全生命周期IoT服务，融合IoT大数据技术与真人空气管家，实现智能预判与主动关怀，并提供365天真人客服在线响应 [4] - 专业团队提供多种深度清洁与滤网焕新服务，确保设备持久洁净 [3] 行业地位与历史贡献 - 公司是VRV多联技术的首创者，于1982年研制出第一台VRV空调系统，并于1995年率先将其引入中国市场 [5] - 公司是变频文化的普及者，率先在全球开发空调专用变频技术，并于1998年将该技术引入中国市场，推动了中国空调行业从定频向节能环保的变频转型 [5] - 公司于2004年针对中国市场开创“家用中央空调文化”，并逐步升级为中央空气系统 [6] - 公司深耕中国市场三十年，以多联、变频、家用中央空调三大核心文化奠定行业技术与价值标杆 [5]

公司战略核心与平台定位 - 2026年，公司将“一企一链”SaaS平台置于战略核心，致力于打造以数字化采购为纽带的开放型供应链服务体系，助力企业实现全链路采购升级 [1] - “一企一链”SaaS平台是为企业构建的自主独立供应链管理体系，采用“公司供应链总站+企业二级分站”协同模式，旨在助力企业数字化转型，实现民营资本管理的高效规范 [1] 平台发展现状与验证 - 2025年，该项目已吸引超过60位合伙人加入，员工福利商城等核心模块逐步成熟 [1] - 2025年全年销售额突破100万元，验证了其在企业采购数字化中的实用价值与服务能力 [1] 市场拓展与网络构建计划 - 2026年，公司将以“合伙人模式”推动“一企一链”SaaS平台从大连起步，逐步辐射东北乃至全国市场，加速区域服务网络的构建与本地化运营 [2] 资源与供应链发展策略 - 平台将通过“双轮驱动”资源战略，对接主流电商资源，扩展可调用SKU至300万量级 [2] - 公司将强化自主供应链建设，提升精选SKU至30万以上，逐步从资源聚合枢纽升级为智慧调度中枢 [2] - 公司将系统构建覆盖福利、劳保、办公、工业品等场景的四大专业化货盘 [2] - 公司将从货盘中精选约2万SKU打造“核心产品库”，为企业提供高度适配、即插即用的采购解决方案 [2] 客户合作与赋能目标 - 平台计划与采购规模亿元级以上龙头企业达成5家战略合作 [2] - 平台计划与采购规模五千万元以上企业签约10家，实现从系统到资源的全链路赋能 [2] 供应商关系深化 - 公司将逐步推动核心供应商从“采买合作”转向“共生运营”，建立以质量协同与数据互通为基础的稳定供应机制 [2] 系统优化与服务场景深化 - 平台将持续优化系统体验，重点深化员工福利商城等服务场景 [2] - 平台将积极探索更多企业福利品采购与管理场景，助力企业福利业务的数字化转型与落地 [2] 平台生态价值 - “一企一链”SaaS服务是连接企业、平台与供应链的生态系统，通过数字化纽带构建开放协同、数据互通的采购服务生态 [3] - 该平台在推动企业采购模式数字化转型的同时，也为整个产业的高效协同与可持续增长注入内生动力 [3]

文章核心观点 - 在新生儿数量下滑、行业缩量竞争的背景下，贝因美提出“货真价实，只赚5%”的战略，试图通过全链条价值把控、商业模式革新和向亲子家庭全周期健康消费转型，在激烈的市场竞争中修复信任并寻求突围 [1][5][10][18] 行业背景与挑战 - 2024年全国新生儿登记人数跌破千万，婴幼儿配方食品市场规模从2019年的近2000亿元萎缩至2024年的1635亿元，行业进入存量甚至缩量竞争 [5] - 监管趋严，2023年实施的“史上最严”奶粉新国标提升了行业门槛，推动了供给侧改革 [4] - 市场集中度不断提升，飞鹤、伊利、君乐宝等头部品牌持续扩大份额，2023年贝因美婴幼儿配方奶粉市场份额已降至约1.7%，跌出行业前十 [5] - 2026年1月，雀巢因供应商提供的ARA原料检出问题在全球50个国家和地区启动预防性召回，凸显了供应链安全的重要性 [1] 公司战略定位：“货真价实” - **“货真” (产品力保障)** - 强调原料安全与溯源，在雀巢ARA事件后迅速声明其产品所用ARA原料与涉事产品不同 [1][7] - 2024年推出“爱加有机A2奶粉”采用100%有机奶源，切入超高端市场 [8] - 注重研发，拥有45个婴配粉注册配方和4个特医食品配方储备 [8] - 产品线从单一婴幼儿奶粉向“母婴生态、全家营养、全家健康、美好生活”四大业务板块转型，覆盖亲子家庭全周期 [8][9] - **“价实” (商业模式革新)** - 提出“只赚5%”的利润率自律，旨在挑战行业畸形价格体系，通过供应链优化和渠道提效将价值让渡给消费者 [1][11][12] - 2024年在营收增长9.7%的同时，销售费用同比下降7.51%，净利润实现116.92%的大幅增长，显示降本增效初步见效 [12] - 2024年淘汰230家低效经销商，转向高质量伙伴合作，并探索“包销/总承销商”模式与线上新零售，以净化渠道 [12] - 截至2023年，公司累计向社会捐赠款物超11.6亿元，强化品牌社会责任形象 [13] 业务转型与市场表现 - **品类与人群拓展** - 从“赚人口出生的钱”转向“赚家庭全周期健康消费的钱”，以对抗宏观人口周期影响 [10] - 2024年米粉类收入同比增长111.09%，纸尿裤占用品类营收超50% [9] - 2025年初拓展母婴用品生态，医护级湿巾、纸巾等通过电商放量，湿巾类目在抖音、拼多多等平台月销量跻身全网前四，多款单品销售额突破百万，7月抖音单店销售突破1000万单 [9] - 产品线延伸至儿童、成人及银发群体，2024年成人奶粉收入已占奶粉总营收的8% [9] - **财务与市场地位转折** - 2016年至2022年，公司主营业务累计亏损达29.88亿元 [14] - 2023年实现净利润4745万元，结束连续亏损；2024年营收27.73亿元，同比增长9.70%，净利润1.03亿元，同比增长116.92% [14] - 根据尼尔森最新数据，贝因美在国产奶粉品牌中的市场占有率排名前四 [14] - 截至2025年一季度末，公司货币资金15.43亿元，短期借款11.23亿元，短期偿债压力相对可控 [14] 潜在机会与竞争基础 - 2025年7月，《育儿补贴制度实施方案》落地，按3600元/孩/年发放补贴，政策利好母婴消费 [1] - 消费者需求从单纯的安全转向关注配方科学性、营养精准性和品牌价值观 [15] - “只赚5%”的利润承诺在价格敏感型消费者中具有吸引力，尤其在育儿补贴政策背景下 [16] - 公司在细分市场（如针对“敏宝群体”的羊奶粉、成人营养粉系列）的布局能力可能成为关键突破点 [17] - 公司拥有34年的品牌积淀、对中国母婴需求的深刻理解以及在特殊配方领域的技术积累 [20]

苯乙烯期货市场表现 - 1月28日苯乙烯期货主力合约开盘7651.00元/吨，收盘最高触及7876.00元，最低探至7577.00元，当日涨幅达2.07% [1] - 行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [2] 机构对后市观点汇总 - 五矿期货认为苯乙烯非一体化利润已处于中性偏高位置，估值向上修复空间缩小，建议可逐步止盈 [2] - 国投安信期货分析称成本端继续形成支撑，但临近春节备货周期接近尾声，价格短期有一定压力 [2] - 瑞达期货指出短期EB2603合约预计呈震荡走势，日度区间预计在7470-7720附近 [3] 行业供需基本面 - 供应端：上周华北一套30万吨装置故障停车，东北、华南部分装置负荷调整，导致苯乙烯产量和产能利用率环比下降 [3] 本周中化泉州45万吨装置计划重启，渤化45万吨故障装置即将投料重启，旭阳30万吨装置维持检修 [3] 乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行 [2] - 需求端：季节性淡季，下游需求稳中有降，春节备货周期接近尾声 [2] EPS开工率增长显著，但PS、ABS等其他下游开工以降为主 [3] 整体下游三S（EPS、PS、ABS）开工率震荡上涨 [2] - 库存端：苯乙烯港口库存持续大幅去库 [2] 随着春节临近，苯乙烯显性库存进入季节性积累阶段，但当前库存压力不大 [3] 纯苯港口库存则持续累库 [2] 成本与利润分析 - 成本端：纯苯开工呈中性震荡，供应量依然偏宽 [2] 受美伊军事冲突可能性上升、美国大范围冬季风暴及美元走弱影响，国际油价昨日涨幅显著 [3] - 利润端：受苯乙烯现货强势影响，一体化、非一体化工艺盈利加深 [3] 苯乙烯非一体化利润已大幅修复 [2]

内盘白银期货行情 - 截至北京时间1月28日14:18，沪银主力合约最新报价为29306.00元/千克，日内涨幅达3.23% [1] - 当日开盘价为28601.00元/千克，最高价触及24699.00元/千克，最低价为23101.00元/千克 [1] - 当日成交量达103.7955万手，上一交易日收盘价为28300.00元/千克 [1] 外盘白银期货行情 - COMEX白银最新报价为115.09美元/盎司，日内涨幅达2.44% [1] - 当日开盘价为112.44美元/盎司，最高价触及116.17美元/盎司，最低价为110.77美元/盎司 [1] - 当日成交量为3.7489万手，上一交易日收盘价为112.35美元/盎司 [1] 技术指标信号 - 沪银主力日线级别技术指标出现分歧：MACD与KDJ指标均释放看空信号，而RSI指标释放看涨信号 [2] - COMEX白银日线级别技术指标同样出现分歧：MACD与KDJ指标均释放看空信号，而RSI指标释放看涨信号 [2]

核心观点 - 贵金属市场正处于强劲的牛市之中 黄金和白银价格均大幅上涨 市场情绪高涨 但技术面显示短期可能进入赶顶阶段 波动将异常剧烈 [1][2][4] 市场表现与价格动态 - 黄金价格在1月27日白盘强势上攻冲击每盎司5100美元 美盘在5050-5100美元区间震荡 尾盘借势突破5100美元关口 最高触及5190美元 [1] - 白银同步走强 收复周一跌幅 最高触及每盎司113美元 [1] - 现货白银在1月27日大涨8%收于111.97美元 并在1月26日创下117.69美元的历史新高 [2] - 自元旦以来 黄金累计上涨近1000美元 涨幅超20% [4] - 今年以来 白银累计涨幅已超55% 延续了去年146%的惊人表现 [2] 机构观点与价格预测 - 德意志银行与法国兴业银行给出了激进预测 认为年底前金价将触及每盎司6000美元大关 [2] - BMO资本市场分析师通过模型预测 金价可能在2026年底达到6350美元 并于2027年底飙升至8650美元 [2] - 盛宝银行大宗商品策略主管奥勒.汉森指出 投机性买盘的持续涌入有望将金价推升至每盎司5500美元 [3] - 花旗银行已将短期银价预测上调至每盎司150美元 [2] 驱动因素分析 - 地缘政治风险（如美以通报对伊行动准备）是支撑贵金属牛市的关键因素之一 [1] - 前总统特朗普关于“可随意操控美元”的言论刺激美元暴跌 创一年最大跌幅 助推金价上涨 [1] - 市场存在“新世界秩序”重构的预期 央行购金（假设维持在季度800万盎司）和ETF资金持续流入（假设为400-500万盎司）被视为长期支撑 [2] - 日本债市动荡与日元剧烈波动引发全球对传统避险资产的信任危机 增加了市场不确定性 [2] - 各国央行的基础性买盘被视作为金价提供支撑、抵御大幅回调风险的关键力量 [3] 市场情绪与风险警示 - 市场狂热情绪是当前贵金属市场的重要特征 芝商所上调白银保证金的影响在狂热情绪下尚待观察 [1] - 盛宝银行策略主管警告白银市场“已明确进入泡沫区域” 当前涨势主要由散户狂热参与、投机性头寸激增以及“错失恐惧症”情绪驱动 已脱离基本面 [3] - 这种脱离基本面的涨势可能导致工业需求严重受损 并引发市场的无序波动 [3] 黄金技术分析 - 年度第一目标5200美元已基本到位 市场短期进入赶顶阶段 多空博弈将趋于激烈 [4] - 受突发消息刺激的快速拉升缺乏持续性 一旦情绪退潮 市场恐面临大幅回调 单日跌幅甚至可能再度刷新去年的300美元纪录 [4] - 关键支撑位于5100-5080美元 守住则多头格局延续 一旦失守需警惕急速跳水风险 [4] - 上方阻力依次关注5200美元、5250美元及5320美元 [4] - 随着价格高企 波动剧烈 可能引发100-200美元的宽幅震荡 [4] 白银技术分析 - 市场已进入极端波动阶段 单日振幅10%屡见不鲜 [5] - 后市可能有两种路径：一是突破117.7美元历史新高 继续上攻至129-133美元后再转向下跌；二是无法突破新高 转而跌破100-103美元支撑直接进入调整 [6] - 70-75美元这一区间是关键 一旦触及意味着本轮强牛市可能终结 市场或进入震荡整理的“牛皮市”阶段 [6]