农牧渔ETF市场表现 - 农牧渔ETF（159275）盘中价格现涨1.4%，成交额为233.42万元 [1] - 成份股中水渔业涨停，开创国际和牧原股份涨幅分别达到4.89%和4.57% [1] - 成份股中华英农业、梅花生物和荃银高科跌幅分别为6.79%、1.74%和1.44% [1] 行业近期动态 - 第九届国际饲料加工技术研讨会聚焦降本增效与技术创新，推动行业高质量发展 [1] - 遵义市生态陆基渔业养殖场通过智能系统实现全流程自动化管控，展示设施渔业的节水高效模式 [1] - 全国推进种业振兴行动现场会强调加快种质资源精准鉴定和现代种业提升工程规划，培育突破性品种，强化种业知识产权保护 [1] 券商行业观点 - 2025年白羽肉鸡继续承压，黄羽肉鸡陷入亏损重启产能去化，2026年肉鸡养殖供给端波动有望收敛，经济复苏或拉动需求改善 [2] - 生猪养殖2025年周期持续向下，25Q4进入亏损周期，预计2026H1迎来价格底部 [2] - 肉牛产能2023-2024年深度亏损驱动去化，但生产周期较长，2025年前三季度供给仍惯性增长，预计2026年开启供给收缩并延续至2027年 [2] - 宠物食品行业2025年景气延续但出口承压，2026年头部企业市占率提升逻辑将延续 [2] - 农林牧渔行业景气度分化，看好肉牛及原奶大周期反转、生猪行业反内卷有序推进、禽类需求复苏带动行情回暖、饲料行业工业化加深、宠物行业持续成长 [2] 指数与产品信息 - 农牧渔ETF（159275）及其联接基金被动跟踪农牧渔指数 [2] - 农牧渔指数前十大权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团、梅花生物、新希望、大北农、生物股份、圣农发展、北大荒、隆平高科 [2]

资金流向与ETF规模 - 有色龙头ETF（159876）在11月21日单日资金净流入7370万元，近10日累计资金净流入达2.05亿元，反映资金积极布局板块后市 [1] - 截至11月21日，有色龙头ETF（159876）最新规模为6.77亿元，是全市场3只跟踪同标的指数的ETF产品中规模最大的 [1] 地缘局势对供给与价格的影响 - 俄乌局势升级可能冲击俄罗斯在铝、镍、铜等品种的核心供给，造成市场缺口，并因制裁和供应链干扰推升价格 [3] - 地缘风险刺激避险需求，投资者将黄金、铜、铝等视为对冲资产，机构加大期货投资力度推升期货价格 [3] - 冲突升级增加战略储备需求，锑等用于国防军工的金属战略储备需求被快速推升 [3] 宏观货币政策预期 - 美联储“三把手”威廉姆斯发表鸽派言论，认为劳动力市场下行风险增强且通胀上行风险缓解，美联储近期有进一步降息空间 [3] - 受此言论刺激，交易员对美联储12月降息的概率预期猛增至70% [3] - 分析指出，只要美联储仍处于降息通道中，即使暂停某次降息，有色金属价格仍有上涨动力 [4] 行业后市展望与投资主线 - 机构普遍认为有色金属板块有望延续牛市行情，包括中泰证券看好全面牛市，中信建投认为牛市有望再进阶，中信证券认为大宗商品投资热度有望延续 [4] - 后市需重点关注三大投资主线：供应受限且需求复苏的铜、铝等工业金属；受益于储能与动力电池需求爆发的锂、钴等能源金属；具有战略属性的黄金与稀土板块 [4] 板块投资策略 - 不同金属的景气度、节奏与驱动点不一致，存在分化，通过全覆盖板块的ETF产品能更好地把握贝塔行情 [6] - 有色龙头ETF（159876）及其联接基金全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相较投资单一金属能分散风险，适合作为投资组合的一部分进行配置 [6]

标普中国A股红利机会指数基金表现 - 截至2025年11月21日，标普红利ETF（562060）最新股息率为4.92% [1] - 该基金近一年指数涨跌幅为8.85%，年化波动率为11.70% [1] - 近一周、近一月和近一年的指数涨跌幅分别为-2.27%、-4.61%和0.25% [1] - 同期表现对比上证指数，近一年超额收益显著（8.85% vs -2.02%）[1] 港股通低波红利指数基金表现 - 港股通红利ETF（159220）跟踪标普港股通低波红利指数，最新股息率为5.54% [2] - 截至2025年11月21日，该指数近一年涨跌幅高达29.00%，年化波动率为12.14% [2] - 近一周和近一月指数涨跌幅分别为-1.80%和2.32% [2] - 其近一年表现远超上证指数（29.00% vs -2.02%）[2] A500红利低波动指数基金表现 - A500红利低波ETF（159296）跟踪中证A500红利低波动指数，最新股息率为4.18% [2] - 该指数近一月表现优异，涨跌幅达5.35% [2] - 截至2025年11月21日，近一年指数涨跌幅为0.47%，年化波动率为9.89% [2] - 近一周指数涨跌幅为-1.45% [2] 800红利低波动指数基金表现 - 800红利低波ETF（159355）跟踪中证800红利低波动指数，最新股息率为4.14% [2] - 截至2025年11月21日，该指数近一年涨跌幅为3.02%，年化波动率为9.80% [2] - 近一周指数表现相对稳健，涨跌幅为0.09% [2] - 近一月指数涨跌幅为-2.40% [2] 市场技术信号 - 市场中出现MACD金叉信号，部分个股涨势良好 [4]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 科思股份以2.72%的日涨幅位列榜首，但年内累计下跌16.22%，近12个月股息率为1.46% [1] - 中国银行年内表现强劲，上涨19.25%，日涨幅为0.80%，股息率为3.55% [1] - 思维列控股息率最高，达13.26%，年内涨幅为23.78%，但日跌幅为0.52% [1] - 江苏金相年内涨幅最高，达29.11%，日股价持平，股息率为4.19% [1] - 多只银行股上榜，包括建设银行（年内涨16.61%）、交通银行（年内涨3.19%）、招商银行（年内涨14.15%）等，显示银行板块整体表现稳健 [1] 高股息率股票特征 - 中国神华和格力电器股息率突出，分别为7.71%和7.41%，但两者年内涨幅分化，中国神华上涨4.74%，格力电器下跌5.53% [1] - 苏泊尔股息率达5.60%，年内微跌1.39% [1] - 美的集团股息率为5.09%，年内上涨10.44%，日涨幅1.04% [1] - 南京银行股息率为4.36%，年内上涨12.16% [1]

全球及A股市场表现 - 全球市场避险情绪发酵，亚太主要股指齐挫，A股大幅调整，沪指收跌2.45%报3834.89点，深成指和创指分别下跌3.41%和4.02%，全市场成交1.98万亿元 [1] - 科技成长板块首当其冲，硬科技宽基双创龙头ETF收跌4.1%，创业板人工智能ETF跳空低开，场内放量跌4.83% [1] - 周期板块如有色、化工受挫，相关ETF双双重挫，但场内放量溢价显示抄底资金活跃，防御性板块如银行和消费股则逆市表现，中国银行逆市涨0.8% [1] 港股互联网板块分析 - 港股早盘低开低走，恒指和恒科指分别收跌2.38%和3.21%，但港股AI率先企稳，港股互联网ETF自水下拉升，收盘微跌0.92%，买盘资金积极介入 [3][4] - 港股互联网板块估值优势突出，中证港股通互联网指数最新市盈率仅22.47倍，位于近10年14.23%分位点的历史低位，远低于纳指100和创业板指 [6][7] - 近5日港股互联网ETF连续获资金净流入合计5414万元，近60日累计吸金42.71亿元，互联网龙头三季报密集披露，核心业务延续高景气，AI有望驱动变现水平提升 [4][8] 食品饮料板块韧性 - 大盘深度回调之际，食品饮料板块在中信一级行业中表现位居前三，食品ETF早盘一度上涨，收盘场内价格跌1.29% [10] - 消息面上，茅台1935在三季度于广东、山东、江苏、云南等多个市场动销同比增长超20%，部分市场增长超30%，经销商月均销售达10吨，产品开瓶率达70%以上 [11] - 食品板块估值处于历史低位，细分食品指数市盈率为21倍，位于近10年10.2%分位点，机构展望2026年板块"易涨难跌"，基本面拐点或将至 [12][13] 人工智能与算力板块 - 创业板人工智能ETF跳空大跌4.83%，失守所有短期均线，主要受光模块等算力硬件剧烈回调影响，新易盛跌超8%，天孚通信跌超7%，但AI应用方向逆市活跃 [13][14] - 英伟达超预期财报印证全球算力高景气度，1.6T光模块零售价格从上市时约1200美元上涨至超过2000美元，出现"量价齐增"现象，明年全球800G光模块有望达4000万只，1.6T光模块有望超700万只 [16][17] - 资金借道创业板人工智能ETF大举抢筹，全天净申购1.76亿份，AI应用作为下游涨幅有限，产业拐点催化下或迎补涨行情 [14][18]

市场表现与资金流向 - 因美联储降息预期下降及日本国债下跌，全球市场震荡，A股三大指数悉数收跌[1] - 有色龙头ETF（159876）场内价格重挫5.62%，全天成交额超1亿元[1] - 尽管价格下跌，有色龙头ETF全天获资金净申购8520万份，近5日累计净流入1.75亿元，反映资金逢跌进场[1] - 成份股中锂矿股集体调整，盛新锂能、赣锋锂业、西藏矿业、天齐锂业等8只个股跌停，海亮股份逆市收红[1] 宏观与产业基本面 - 美国9月非农就业人口意外大增11.9万人，显著高于市场预期的5万人，增加了美联储不降息的可能性[3] - 机构观点认为，只要美联储仍处于降息通道中，有色金属价格仍有上涨动力[3] - 碳酸锂期货主力合约自年内低点（5月30日）累计上涨67%，一度冲破10万元/吨关口[3] - 广期所发布通知调整碳酸锂期货合约交易手续费标准及交易限额以防范投机风险，次日碳酸锂期货主力合约跌停[3] - 11月碳酸锂月度供给约11.5万吨，需求为12.8万吨，短缺约1.3万吨，市场持续去库，供不应求[3] - 碳酸锂供需矛盾转向消费驱动，淡季消费不淡，订单支撑可延续至明年，储能需求走强，锂电全产业链迎来涨价[3] 行业后市展望与投资主线 - 机构普遍认为有色金属板块有望延续牛市行情[4] - 后市重点关注三大投资主线：一是供应受限且需求复苏的铜、铝等工业金属；二是受益于储能与动力电池需求爆发的锂、钴等能源金属；三是具有战略属性的黄金与稀土板块[4] - 不同金属的景气度、节奏与驱动点不一致，通过有色龙头ETF等工具全覆盖可更好把握板块贝塔行情[4]

市场行情表现 - 11月21日创业板人工智能板块跳空下跌近5%，主要受光模块等算力硬件剧烈回调影响，新易盛跌超8%创9月以来新低，天孚通信跌超7%，中际旭创跌逾5% [1] - AI应用方向逆市活跃，易点天下20CM涨停，万兴科技、中文在线、蓝色光标等涨超2% [1] - 光模块含量超54%的创业板人工智能ETF（159363）场内收跌4.83%，失守所有短期均线，为10月高点回调以来新低，单日成交9.2亿元，但全天净申购1.76亿份显示资金进场大举抢筹 [1] - 单周先扬后抑累计下跌1.18%，较10月末高点回调超12% [3] 算力硬件板块展望 - 英伟达超预期财报印证全球算力高景气度，短期波动或不改算力高景气趋势 [3] - 全球算力需求持续高企背景下，1.6T光模块零售价格上涨，800G及以下速率光模块降价速度减缓，行业出现“量价齐增”现象 [3] - 1.6T光模块上市时价格约为1200美元，现零售价格已超过2000美元，800G及以下速率光模块部分细分产品甚至出现价格企稳回升态势 [3] - 明年全球800G光模块有望达4000万只，1.6T光模块有望超过700万只 [3] - A股光模块龙头公司深度绑定全球产业链，凭借技术优势与亮眼业绩，有望引领算力硬件板块开启新一轮行情 [4] AI应用板块展望 - 阿里巴巴“千问APP”事件驱动下，AI应用有望迎补涨行情 [3] - 阿里“千问”推出指向AI应用“生态化”下一阶段，产业正从“工具创新”散点突围迈向“生态整合”格局重塑 [4] - 谷歌新一代多模态AI模型、第二代Nano Banana更新印证多模态AI商业化落地加速进程，有望进一步强化板块产业趋势确定性 [4] - 2025年以来AI产业链经历从海外算力-国产算力-存力与电力的行情轮动，AI应用作为下游涨幅有限仍具备较高配置性价比，产业拐点催化下或将迎来补涨行情 [4] 相关ETF产品信息 - 创业板人工智能ETF（159363）为全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF，标的指数重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量超54% [5] - 从赛道分布看，逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，能够高效捕捉AI主题行情 [5]

港股市场整体表现 - 11月21日港股市场延续跌势，恒生指数大跌2.38%，恒生科技指数大跌3.21% [1] - 市场走弱主要受隔夜美股扰动影响，美国非农数据未能提供明确利率前景信息，美联储降息预期降低，叠加对AI高估值的担忧，导致市场避险情绪升温 [4] 港股互联网ETF（513770）表现 - 港股互联网ETF（513770）盘中自水下拉升，一度收复所有跌幅，收盘微跌0.92%，早盘最低跌超2% [1] - 该ETF爬升区间溢价走阔，显示买盘资金积极介入 [1] - 尽管近5日连续下跌，但资金呈现“越跌越买”态势，上交所数据显示近5日获资金净流入合计5414万元，近60日累计吸金42.71亿元 [2] - 该ETF最新规模超112亿元，年内日均成交额超6亿元，支持日内T+0交易，流动性佳 [7] 港股AI及互联网龙头股表现 - 港股AI板块相对整体市场彰显韧性，率先企稳 [1][4] - 科网龙头走势分化，小米集团-W逆市走强，盘中一度涨近3%，收涨逾1%；而快手-W、腾讯控股跌超1%，哔哩哔哩-W、美团-W跌超2%，阿里巴巴-W跌逾4% [4] 港股科技板块估值分析 - 港股AI板块彰显韧性主要基于其突出的估值优势，截至11月20日，中证港股通互联网指数最新市盈率PE仅22.47倍，位于近10年14.23%分位点的历史低位 [4] - 该估值水平远低于纳斯达克100指数（34.42倍）和创业板指（39.2倍），且比同期恒生科技指数市盈率历史分位（20.94%）还要低 [4][5] - 招商证券指出，港股科技板块估值仍处于历史较低水平，是为数不多的当前市盈率低于历史平均值的指数，存在较大估值修复空间 [5] 行业基本面与后市展望 - 互联网龙头三季报密集披露，核心业务延续高景气，AI有望持续驱动巨头提升变现水平 [6] - 机构指出国产AI业绩弹性巨大，潜力尚未充分挖掘，模型和应用侧有望迎来局部爆发机遇 [6] - 中信证券判断港股市场在2026年将迎来第二轮估值修复以及业绩进一步复苏的行情 [6] - 广发证券表示港股牛市基础并未破坏，演进方式可能呈现“震荡上行、重心缓升”特征，一旦出现流动性改善信号，资金可能流入中国最具备全球竞争优势的核心资产如互联网 [6] 港股互联网ETF（513770）产品特征 - 该ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，重仓互联网龙头，前三大权重股为阿里巴巴-W（权重18.89%）、腾讯控股（权重17.01%）、小米集团-W（权重10.05%） [6][7] - 前十大持仓汇聚AI云计算、大模型及各领域AI应用公司，合计权重占比超73%，龙头优势显著 [6][7]

产品获批与指数构成 - 华泰柏瑞中证科创创业人工智能ETF等7只市场首批双创人工智能ETF于2025年11月21日获批，即将发售[1] - 该ETF跟踪的中证科创创业人工智能指数发布于2025年5月14日，首次横跨科创板与创业板，融合硬科技实力与高成长性[1] - 指数由50只高度聚焦AI技术研发、硬件支持及商业化应用的龙头企业组成，覆盖AI基础资源、技术及应用等上中下游产业链[2] 指数行业与成分股分布 - 指数前三大权重行业为通信设备（37.92%）、半导体（31.21%）、软件开发（9.29%）[3] - 指数前五大权重股依次为中际旭创、新易盛、寒武纪-U、澜起科技、金山办公[3] - 指数在2025年1月1日至11月21日期间涨幅达72.04%，显著高于同期科创创业50指数（45.87%）和双创100指数（23.02%）[4] 战略意义与市场影响 - 指数布局与2025年8月26日国务院印发的《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》国家战略高度匹配，旨在2035年全面步入智能经济和社会新阶段[3] - 指数具备“科创板+创业板”双创属性，为投资者提供高效布局AI产业链、分散个股风险的工具[4] - 新一批硬科技指数基金的获批体现了监管层对硬科技板块的支持，有利于引导资金进入人工智能等创新领域，培育新质生产力[4]

核心管理层变动概述 - 工银瑞信于2025年11月21日正式任命杨帆为公司总经理，张桦为副总经理 [1][3] - 此次任命标志着公司自2025年5月起的一系列关键职位调整告一段落，涉及总经理、副总经理、投资总监、固定收益总监及督察长等多个核心岗位 [1][4] - 公司管理层调整符合2025年公募基金行业高管频繁变动的整体趋势，年内已有超过40家基金公司进行了董事长或总经理调整 [7] 新任高管背景 - 新任总经理杨帆在工商银行体系内拥有超过20年从业经验，历任总行金融市场部、工银亚洲、总行资产管理部副总经理兼工银资管（全球）总经理以及工行深圳分行党委委员、副行长等职 [3][6] - 新任副总经理张桦长期深耕于工行总行金融市场部，从副处长、处长晋升至总经理助理、副总经理，在固定收益投资与交易、流动性管理及风险控制方面具备专业功底 [3][6] - 两位新任高管均具备硕士研究生学历并已取得基金从业资格 [3] 近期主要管理层变动时间线 - 2025年5月27日：副总经理郝炜（任职8年2个月）和首席风险官兼督察长朱碧艳（任督察长超18年）离任 [4][5] - 2025年8月28日：原总经理高翀（任职4年2个月）离任，由赵桂才接任代总经理 [4][5] - 2025年10月30日：包括副总经理马成（任职5年9月）、投资总监石正同（任职7年3月）、固定收益投资总监欧阳凯（任职10年10月）在内的多位高管集中离任 [5] - 2025年11月21日：代总经理赵桂才（任职近3个月）职务结束，次日宣布新总经理及副总经理任命 [1][4] 公司基本情况 - 工银瑞信基金成立于2005年6月21日，股东为中国工商银行股份有限公司（持股80%）和瑞士银行有限公司（UBS AG，持股20%） [7] - 截至2025年9月30日，公司资产总规模达8,624.2亿元，非货币资产规模为4,711.64亿元，在162家基金公司中排名第14位 [7]