公司运营与生产配额 - 公司2024年获批的采矿生产配额仅为申请量的约30% 可能无法满足其新建冶炼厂的需求[1] - 公司在因审批延误暂停采矿活动后 已于近期获得年度采矿生产配额并恢复采矿[1] - 公司首席执行官表示担忧工厂完工时没有足够的矿石供应 并希望获得额外配额[1] 新建高压酸浸工厂项目 - 公司及其合作伙伴正在建设三座高压酸浸工厂 用于提取电动汽车电池用镍材料[2] - 位于东南苏拉威西省Pomalaa的HPAL工厂预计2024年8月开工 年产能为120,000吨氢氧化镍 年需褐铁矿镍矿2,100万吨[2] - 位于中苏拉威西省的Bahodopi工厂预计2024年第四季度完工 年产能为66,000吨氢氧化镍 年需褐铁矿镍矿1,040万吨[3] - 位于苏拉威西岛东南部索罗瓦科的工厂预计2025年开始运营[5] 项目投资与资本支出 - 公司及其合作伙伴将向Pomalaa项目投资45亿美元[4] - 公司及其合作伙伴将向Bahodopi项目投资20亿美元[4] 高冰镍生产情况 - 公司2025年高冰镍产量高于原计划[6] - 公司2025年高冰镍产量目标为71,234吨 截至11月已生产66,848吨[7]

镍库存数据更新 - 伦敦金属交易所（LME）镍库存上周整体回升，1月16日库存增至逾七年新高，本周库存小幅回落，最新库存水平为285,08吨 [1] - 上海期货交易所（上期所）沪镍库存1月16日当周继续回升，周度库存增加3.28%至48,180吨，再刷近八年新高 [1] 库存与价格关系 - 一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空 [3] 历史数据对比 - 提供了2023年以来LME和上期所镍库存对比 [4] - 提供了2026年1月以来LME和上期所镍库存数据，单位为吨 [5]

核心市场动态 - 1月19日LME三个月期铜价格反弹，上涨162.5美元或1.27%，收于每吨12,965.5美元，结束了此前连续两个交易日的下跌 [1] - 同期LME其他基本金属价格普遍上涨，其中三个月期镍上涨555美元或3.16%至18,133美元，三个月期锡上涨1,276美元或2.66%至49,258美元 [2] 价格驱动因素：宏观与美元 - 铜价反弹主要由宏观因素和美元走弱推动，因美国前总统特朗普对欧洲国家的关税威胁令美元走软，推动了金属市场的普遍买盘 [3][4] - 美元走弱使得以美元计价的大宗商品对其他货币买家而言更为廉价 [5] - 铜价在反弹前曾触及一周低点，部分原因是获利了结及对中国需求疲弱的担忧，而此前在1月15日曾触及13,407美元的纪录高位 [3] 价格驱动因素：中国需求端 - 中国公布的宏观经济数据稳定了市场需求情绪，2025年第四季度国内生产总值（GDP）环比增长1.2%，全年GDP同比增长5.0%至140.1879万亿元，略好于预期 [6] - 2025年12月规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.49%，全年工业增加值同比增长5.9% [6] 价格驱动因素：供应端 - 全球最大铜生产国智利下调了短期产量预估，并将年产量突破600万吨峰值目标的时间推迟数年，预计在2033年达到606万吨的峰值 [7][8] - 智利下调产量预期是由于矿石品位持续下降以及矿业计划的调整 [7] - 第三大生产国秘鲁2025年11月铜产量同比下降11.2%，至216,152吨 [8] 市场库存与潜在压力 - 上海期货交易所监控仓库的铜库存连续第六周攀升，上周五可交付库存增加18.3%至213,515吨，达到九个月高位 [8] - 同期，伦敦金属交易所（LME）仓库的铜库存增加3,850吨或2.68%，至147,425吨 [8] - 上海期货交易所主力铜合约日间交易收跌0.7%，报每吨101,180元，部分原因是投资者持续获利了结以及对高价格下需求疲软的担忧 [8]

原铝（电解铝）产量数据 - 2025年12月，中国原铝（电解铝）产量为387万吨，同比增加3.0% [1] - 2025年1-12月累计原铝产量为4502万吨，同比增长2.4% [1] 十种有色金属产量数据 - 2025年12月，中国十种有色金属产量为721万吨，同比增长4.9% [1] - 2025年1-12月累计十种有色金属产量为8175万吨，同比增长3.9% [1]

铜价近期走势与市场表现 - 沪铜周五夜盘明显走弱，早间跌幅收窄后偏弱震荡，收盘下跌0.68% [1] - 有色板块整体氛围转弱，国内铜需求偏弱，社会库存累积，铜价处于弱势调整阶段 [1] 铜市场供需基本面 - 国内铜精矿现货加工费继续弱势运行，但交投热情有所回暖 [1] - 海外铜矿端脆弱性仍然存在，对铜价走势构成支撑 [1] - 据SMM调研，1月国内有5家冶炼厂进行检修，叠加统计周期问题，精铜产量有回落预期 [1] - 1月19日国内市场电解铜现货库存为33.80万吨，较1月15日增加1.05万吨 [1] - 国产货源近期到货增量，同时铜价高位运行抑制下游采购需求，导致库存维持增加 [1] - 近期铜价略有回落，精废价差有所收窄，需关注精铜下游需求能否出现改善 [1] 机构对后市的观点 - 金瑞期货表示，暂缓关税令市场有所降温，但对铜价影响可能不大，CL价差未出现明显变化 [1] - 预期的供应紧张格局尚未被扭转或证伪，铜价总体的偏强震荡格局可能尚未结束 [1]

沪锡继续下挫，主力合约收跌5.98%，报389500元/吨。前期锡价上涨，主要受周边品种带动和资金炒作 热情推动，但基本面变化有限，供应端逐渐恢复，锡价过高对下游需求抑制作用明显，近两日锡价大幅 回撤，对前期过快上涨进行修正。 近期下游消费力度依旧疲软，本年消费相较于往年略有下滑，光伏需求短期内略有回暖，但光伏1月排 产继续维持下滑预期，家电1月排产较12月下滑较多，消费水平基本接近尾声，需求恢复缓慢。上周下 游普遍反馈新订单承接乏力，库存周转效率下降，多数终端用户因价格高企而保持观望，主动控制库存 水平，未见明显补货动作。 供给端整体保持稳定，冶炼厂生产节奏未现大幅调整。缅甸佤邦锡矿供应逐步恢复，支撑云南地区冶炼 厂维持高开工率——上周达87.09%，与前周基本持平。然而，由于锡矿加工费长期处于低位，企业盈 利承压，进一步提产意愿有限。江西部分冶炼厂则受再生原料短缺制约，精锡产出持续偏低，上周甚至 有厂家再度小幅减产。上周锡价大幅上涨，刺激冶炼厂交仓，而下游接货冷淡，导致上周锡锭社会库存 显著累积。 对于后市，金瑞期货评论表示，短期锡价大幅下挫，源于交易所收紧风控压制投机氛围、沪锡合约交割 日仓单激增至95 ...

LME金属库存总览 - 伦敦金属交易所（LME）六种主要金属库存呈现分化，铜和锡库存增加，铝、锌、铅库存减少，镍库存持平 [1] - 铜库存为147,425吨，单日增加3,850吨，增幅2.68% [1] - 铝库存为485,000吨，单日减少3,000吨，降幅0.61% [1] - 锌库存为105,050吨，单日减少1,475吨，降幅1.38% [1] - 铅库存为285,708吨，单日微减24吨，降幅0.01% [1] - 锡库存为6,440吨，单日大幅增加505吨，增幅8.51% [1] - 镍库存为2,035,000吨，单日减少2,850吨，降幅1.38% [1] - 铝合金库存为1,500吨，无变动 [1] LME金属仓单结构 - 铜注册仓单98,875吨，增加5.19%，注销仓单48,550吨，减少2.07%，注销占比从34.53%降至32.93% [2] - 铝注册仓单452,250吨，增加1.27%，注销仓单32,750吨，大幅减少20.94%，注销占比从8.49%降至6.75% [2] - 锌注册仓单96,525吨，微降0.41%，注销仓单8,525吨，减少11.20%，注销占比从9.01%降至8.12% [2] - 铅注册仓单272,586吨，微降0.02%，注销仓单13,122吨，增加0.18%，注销占比从4.58%微升至4.59% [2] - 镍注册仓单162,675吨，无变动，注销仓单40,825吨，减少6.53%，注销占比从21.17%降至20.06% [2] - 锡注册仓单6,225吨，增加8.73%，注销仓单215吨，增加2.38%，注销占比从3.54%降至3.34% [2] - 铝合金注册与注销仓单均为1,500吨和0吨，无变动 [2] LME铜库存分仓库详情 - 铜总库存增加主要由光阳仓库（+2,775吨）和汉堡仓库（+1,150吨）入库驱动，而釜山仓库（-875吨）有出库 [4] - 光阳仓库注销仓单占比高达61.09%，显示该地未来出库意愿强烈 [4] - 新奥尔良仓库有950吨新入库，注册仓单为950吨 [4] - 柔佛仓库库存仅25吨，但注销占比100%，显示全部计划出库 [4] LME铝库存分仓库详情 - 铝总库存减少主要因巴生港（-2,000吨）和光阳（-1,000吨）出库所致 [5] - 巴生港库存量最大，为293,775吨，注销占比10.28% [5] - 鹿特丹仓库注销占比高达28.99%，显示该地铝库存流动性较高 [5] - 的里雅斯特仓库库存50吨，注销占比100% [5] LME镍库存分仓库详情 - 镍总库存减少主要因新加坡仓库出库2,425吨 [7] - 新加坡仓库库存量最大，为195,300吨，注销占比17.00% [7] - 高雄仓库库存7,175吨，注销占比高达98.61%，显示几乎全部库存计划流出 [7] - 毕尔巴鄂和巴塞罗那仓库库存量小但注销占比均为100% [7] LME锌库存分仓库详情 - 锌总库存减少主要因新加坡仓库（-1,250吨）和高雄仓库（-225吨）出库 [9] - 新加坡仓库库存量最大，为67,150吨，注销占比5.70% [9] - 高雄仓库注销占比为15.38% [9] - 鹿特丹仓库库存25吨，全部为注册仓单 [9] LME锡库存分仓库详情 - 锡总库存增加505吨，全部来自新加坡仓库的入库 [11] - 巴生港库存量最大，为2,670吨，注销占比4.31% [11] - 鹿特丹仓库注销占比为12.28%，在锡库存中相对较高 [11] - 多个仓库（釜山、巴尔的摩、毕尔巴鄂、高雄、柔佛）注销占比为0% [11]

全球铝库存动态 - 伦敦金属交易所铝库存持续下降，最新库存水平为488,000吨，降至两个半月新低 [1] - 上海期货交易所铝库存持续累积，1月16日当周库存增加29.24%至185,879吨，增至九个月新高 [1] 库存变化对期价的影响机制 - 交易所库存不断下降通常对期货价格形成支撑 [3] - 交易所库存累积则通常对期货价格有所利空 [3] 历史库存数据对比 - 提供了2023年以来伦敦金属交易所和上海期货交易所铝库存的对比情况 [4] - 提供了自2026年1月以来两家交易所的具体铝库存数据，单位为吨 [5]

铝土矿进口 - 12月铝矿砂及其精矿进口量为1,467万吨，同比减少1.7% [1][3] - 1-12月累计进口量为20,053万吨，同比大幅增加26.4% [1][3] - 全年累计进口金额达1,124.07亿元人民币，同比大幅增长50.0% [3] 氧化铝贸易 - 12月氧化铝出口量为21万吨，同比增加9.3% [2][3] - 1-12月累计出口量为255万吨，同比大幅增加42.7% [2][3] - 12月氧化铝出口金额为6.44亿元人民币，但同比下降40.9% [3] 未锻轧铝及铝材贸易 - 12月未锻轧铝及铝材进口量为32万吨，同比增长7.1% [3] - 1-12月累计进口量为392万吨，同比增长4.6% [3] - 12月未锻轧铝及铝材出口量为54万吨，同比增长7.7% [3] - 1-12月累计出口量为613万吨，同比下降8.0% [3] 其他主要金属矿砂进口 - 12月金属矿及矿砂整体进口量为14,708万吨，同比增长6.9% [3] - 12月铁矿砂及其精矿进口量为11,965万吨，同比增长6.5% [3] - 12月铜矿砂及其精矿进口量为270万吨，同比增长7.3% [3] - 1-12月铜矿砂累计进口量为3,031万吨，同比增长7.9% [3] 其他主要金属产品贸易 - 12月未锻轧铜及铜材进口量为8万吨，同比下降21.8% [3] - 12月未锻轧铜及铜材出口量为170,202吨，同比大幅增长117.0% [3] - 1-12月未锻轧铜及铜材累计出口量为166.72万吨，同比增长29.8% [3] - 12月稀土出口量为4,392吨，同比增长32.0% [3] - 1-12月稀土累计出口量为62,585吨，同比增长12.9% [3]

欧盟铜缆淘汰政策延期 - 欧盟委员会计划允许成员国将铜缆电信网络淘汰时间推迟至2035年，而非此前业界讨论的2030年 [2][3] - 此举旨在为电信行业向光纤网络过渡提供更多时间，以应对迁移的成本和复杂性 [2][3] - 政策赋予各国政府根据当地市场状况、网络准备情况和对消费者的影响等因素自行设定淘汰时间表的自主权 [3] 对电信运营商及市场的影响 - 政策延期对仍在进行网络升级的电信运营商至关重要，例如德国电信可能因强制提前关闭而面临更高的成本和服务中断 [3] - 部分运营商如西班牙电信表示已完成向光纤的切换 [3] - 德国仍然是欧洲最大的铜缆市场之一，埋藏在地下的旧铜线对电信公司来说价值数十亿 [3] 行业长期发展目标与路径 - 欧盟委员会的长期目标仍然是推动欧洲固定线路基础设施全面升级到光纤 [3] - 更长的过渡期允许各地监管机构在制定时间表时权衡成本、竞争等不同因素 [3] - 任何最终规则仍需获得欧盟立法者和成员国的批准 [3]