沪锡横盘整理，主力合约收涨0.19%，报267870元/吨。矿端供应仍旧偏紧，国内即期冶炼原料仍面临压 力，缅甸佤邦政府重开复产会议，通过部分采矿证申请，提升市场对于四季度锡矿复产预期，供应端维 持强现实弱预期格局，短期基本面驱动有限，锡价跟随宏观情绪波动。 据SMM，上周云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率升至55.51%，本次开工率回升属阶段性修复 而非趋势反转。部分冶炼厂因停产检修，清理部分冶炼环节中间品，支撑开工率小幅反弹。但考虑到中 间品量级较小且无法保持生产连续性，后续云南地区冶炼企业开工率将小幅下滑无法保持当前开工水 平。江西部分冶炼厂结束检修，逐步恢复生产，但受废锡回收量不足限制，产能恢复缓慢。 近期锡价波动收窄，冶炼厂多持挺价情绪，实际鲜有成交；贸易商方面积极入市报价，多反馈当前锡价 仍处高位，下游补货情绪不佳，多以消耗库存为主，成交多以刚需为主，市场整体交投表现一般。锡市 7月维持供需双弱态势，贸易商出货随盘面价格波动影响其销售水平，下游订单水平下滑幅度较大，且 三季度为下游消费水平淡季，锡相关消费较往年皆有下滑。家电排产订单不足，随着531抢装机的结束 后，光伏订单环比下滑严重，整体需 ...

伦锡库存变化 - 伦敦金属交易所锡库存7月23日降至1690吨 为逾两年新低 随后出现回升 最新库存水平为1855吨[1] - 上海期货交易所锡库存7月25日当周增加3.76%至7417吨 达到一个半月新高[1] 交易所库存数据对比 - LME锡库存从7月1日的2220吨波动下降至7月29日的1855吨 期间最低值为7月23-24日的1690吨[5] - 上期所锡库存数据显示7月4日为7198吨 7月11日为7097吨 7月18日为7148吨 7月25日增至7417吨[5] 库存与价格关系 - 国内外交易所库存下降通常对期货价格形成支撑 而库存上升则对期价产生利空影响[3]

7月29日（周二），一份调查结果显示，多家分析机构上调今年和2026年铜均价预估，因对美国关税影响的担忧提振了价格，但随着库存和产量增加，未来 几个月铜价料下滑。 对26位分析师的调查预估中值显示，2025年四季度，伦敦金属交易所(LME)现货铜合约均价预计在每吨9,500美元，较7月前一次调查的9,250美元预估值上修 2.7%。 2025年全年，LME现货铜合约均价料为每吨9,525美元，2026年料为9,796美元。 铝需求疲软 分析人士表示，美国的关税措施预计会抑制铝的需求，铝主要用于交通运输、建筑和包装等领域，但市场供应过剩缩窄，以及相对较低的库存水平将支撑铝 价。 StoneX的Natalie Scott-Gray表示："目前并没有太多证据能让我们相信铝价在短期内会有很大的上涨潜力。" "基本面正呈现看跌态势，因为美国商品价格过高已经影响了国内的下游需求，而除美国之外的地区，较高的关税环境预期正在抑制全球消费。" 2025年四季度，LME现货铝合约均价料为每吨2,500美元，较前一次调查中预估的2,518美元几乎未变，但较目前价格水平下滑5%。 分析师将2025年铝市场供需情况从前一次调查中预测的 ...

铜市场动态 - 7月29日LME三个月期铜微涨5美元至每吨9,798美元，涨幅0.05%，维持在21天移动均线附近 [1][2] - COMEX期铜对LME期铜升水从30%降至26%，因智利计划在贸易对话中讨论美国铜关税问题 [3] - 分析师将2025年四季度LME现货铜均价预估上调2.7%至9,500美元/吨，全年均价预估为9,525美元，2026年预估为9,796美元 [4][5] 贸易政策影响 - 市场关注8月1日美国对铜征收50%进口关税的细节，智利可能寻求豁免 [1][3] - 中美经贸会谈达成共识，双方同意展期24%对等关税及反制措施90天 [4] 铝市场表现 - LME三个月期铝下跌26美元至2,605.5美元/吨，跌幅0.99% [2][5] - 2025年四季度铝均价预估为2,500美元/吨，较当前价格低5%，市场过剩量从28万吨下调至20万吨 [5] 宏观经济因素 - IMF上调中国2025年经济增速预期0.8个百分点至4.8%，中国作为最大金属消费国对需求有支撑 [3] - IMF小幅上调今明两年全球经济增长预期，中国实际GDP年化增长率达6%超预期 [3]

7月29日（周二），伦敦和上海期铜双双下滑，因交易商权衡中美谈判以及世界第一大铜生产国智利与 美国就8月1日起对铜征收50%关税的谈判。 智利财政部长Mario Marcel周一在采访中称， 智利预计铜关税问题将在华盛顿举行的更广泛的美智贸易 谈判中进行讨论。 他补充说，智利将要求将这些关税纳入与美国的更广泛的贸易协定之中。 秘鲁总统Dina Boluarte表示，秘鲁正在评估134个矿业勘探和开采项目的授权，这些项目预计投资规模 达60亿美元。秘鲁政府希望提高这一关键产业的收入。 Boluarte在国会发表讲话时表示，她预计到今年年底，正规小规模采矿业的年销售额将超过50亿美元， 到2026年，47亿美元的正规项目应该已经开工建设。 其他基本金属方面，沪铝主力合约下跌0.22%，报收于20,605元；沪锌主力合约下跌0.35%，报收于 22,655元；沪锡主力合约下滑0.76%，报收于266,660元；沪镍主力合约跌0.85%，报收于121,800元；沪 铅主力合约收跌0.24%，至每吨16,900元。 北京时间16:26，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜下滑0.16%，报每吨9,777美元。 上海期货交 ...

最近国内铜精矿加工费仍然低位运行，矿紧局面短期难以改变。 沪铜夜盘小幅高开后出现回落，日内持续偏弱震荡，收盘下跌0.18%。国内正值需求淡季，社会库存略 有累积但幅度有限，临近8月1日关键节点，铜市等待更多确定性消息指引。 （文华综合） 本周美联储会议纪要即将落地，目前市场认为美联储将继续按兵不动。周末美国和欧盟达成贸易总体框 架，市场不确定性进一步回落，不过本周仍需关注中美谈判进展。另外，最近市场传言较多，美国对于 进口铜的关税是否将在8月1日正式落地以及是否会有豁免也值得重点关注。新湖期货表示，隔夜智利财 长表示预计将获得美国铜关税豁免，美铜大幅下跌，拖累LME及沪铜短暂回调。美国进口铜中智利约 占70%，若智利获得豁免，则COMEX与LME铜价差将大幅收窄，但因美铜关税仍在，COMEX铜价仍 将高于非美市场，已流入美国的铜再流出概率不大。该事件对COMEX铜价影响较大，对非美市场铜价 影响较小；关注8月1日美国铜关税落地情况。 ...

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦锌库存呈区间波动格局，整体库存有所回落，最新库 存水平为115,500吨。 上期所公布的数据显示，7月25日当周，沪锌库存继续回升，周度库存增加8.77%至59,419吨，增至逾三 个月新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2023年以来LME和上期所锌库存对比 以下为2025年7月以来LME和上期所锌库存数据：（单位：吨） ...

政府政策动向 - 美国政府推动从尾矿和废弃矿山提取关键矿产包括稀土、锂、钴和铀以减少对外依赖和加强国内生产 [1] - 内务部长下令修改制度简化联邦监管并加快项目审批从煤炭再利用、尾矿和关闭铀矿中回收矿产 [1] - 命令包括更新指南使回收项目能获得联邦基金支持并要求加快拟议项目审查 [1] 资源勘探与发现 - 美国地质调查局和各州地质调查局发现广泛矿源包括犹他州宾汉姆峡谷铜矿尾矿中的碲以及俄克拉荷马州塔尔溪尾矿中的锌和锗 [1] - 阿巴拉契亚和伊利诺伊盆地煤层粘土中发现稀土元素 [1] - 内务部长下令美国地质调查局绘制联邦土地上矿产尾矿图并进行储备筛选富含关键矿产的地点 [1] 战略意义与行业影响 - 该计划彰显美国对实现矿产独立的坚定承诺并确保在先进技术方面的优势地位 [1] - 加快尾矿中关键矿产回收有助于充分挖掘美国矿产资源潜力促进国家安全和经济增长 [2] - 此举是落实特朗普重振美国采矿业战略的措施美国在关键矿产开采和加工方面已经落后 [2]

铜价走势 - 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜下跌53 5美元或0 54% 收报每吨9 877 0美元 [1] - COMEX期铜下跌0 5%至每磅5 7925美元 此前曾触及5 9585美元高位 [3] - COMEX铜较LME铜溢价稳定在29% 仍低于特朗普计划征收的50%进口关税 [3] 基本金属市场表现 - LME三个月期铝下跌4美元或0 15% 收报每吨2 647 0美元 [4] - LME三个月期锌下跌18 5美元或0 65% 收报每吨2 843 5美元 [4] - LME三个月期铅下跌9 5美元或0 47% 收报每吨2 022 5美元 [2] - LME三个月期镍下跌107美元或0 69% 收报每吨15 465 0美元 [2] - LME三个月期锡下跌227美元或0 65% 收报每吨34 626 0美元 [4] 市场影响因素 - 美国对铜进口征收关税的预定日期临近 不确定性加剧 [1] - 市场等待8月1日关税政策是否确认及适用征税的铜产品清单 [3] - 分析师认为任何关税政策变化都可能导致COMEX铜溢价下跌 [3] - 过去四个月COMEX铜库存流入增加163% 但最近流入放缓 [3] 行业动态 - 金属市场关注下周将在瑞典举行的中美贸易会谈 [4] - 美国与其他国家的贸易谈判仍在进行 [4] - 华盛顿继续对一些关键矿产进口进行调查 可能导致征收进口关税 [4]

铜价走势 - 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜上涨0 14% 最新报每吨9 944美元 [1][2] - 铜价上涨主要受美国贸易谈判进展乐观情绪推动 但美国铜进口关税不确定性抑制涨幅 [1][2] 美国关税政策 - 智利矿业部长和智利国营铜业公司(Codelco)董事长表示尚未收到美国8月1日征收50%铜关税的细节 [2] - 美国总统特朗普宣布将对世界大部分国家征收15%至50%的简单关税 并称正与欧盟进行谈判 [2] - 美国与日本达成贸易协议 对日本进口商品关税税率由25%降至15% [2] 欧盟应对措施 - 欧盟委员会发言人表示若美欧贸易谈判破裂 欧盟计划对价值近1000亿欧元的美国商品加征关税 [2] 市场反应 - 期货分析师指出8月1日最后期限临近 但铜产品受影响范围不明确 导致铜价走势难以预测 [2] 其他基本金属价格 - 三个月期铝下跌0 21% 报每吨2 645 5美元 [2] - 三个月期锌上涨0 47% 报每吨2 875 5美元 [2] - 三个月期锡上涨0 41% 报每吨34 995美元 [2] - 三个月期镍上涨0 21% 报每吨15 605美元 [2] - 三个月期铅上涨0 17% 报每吨2 035 5美元 [2]