欧盟铜缆淘汰政策延期 - 欧盟委员会计划允许成员国将铜缆电信网络淘汰时间推迟至2035年，而非此前业界讨论的2030年 [2][3] - 此举旨在为电信行业向光纤网络过渡提供更多时间，以应对迁移的成本和复杂性 [2][3] - 政策赋予各国政府根据当地市场状况、网络准备情况和对消费者的影响等因素自行设定淘汰时间表的自主权 [3] 对电信运营商及市场的影响 - 政策延期对仍在进行网络升级的电信运营商至关重要，例如德国电信可能因强制提前关闭而面临更高的成本和服务中断 [3] - 部分运营商如西班牙电信表示已完成向光纤的切换 [3] - 德国仍然是欧洲最大的铜缆市场之一，埋藏在地下的旧铜线对电信公司来说价值数十亿 [3] 行业长期发展目标与路径 - 欧盟委员会的长期目标仍然是推动欧洲固定线路基础设施全面升级到光纤 [3] - 更长的过渡期允许各地监管机构在制定时间表时权衡成本、竞争等不同因素 [3] - 任何最终规则仍需获得欧盟立法者和成员国的批准 [3]

1月16日（周五），由加拿大Capstone Copper公司拥有的智利Mantoverde铜金矿工会周五发出谴责，称该公司在持续15天的罢工期间非法替换工人。 （文华综合） 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局， 上海有色网携手铜产业链企业联合编制《2026中国铜产业链分布图》中英双语版，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/。 SMM联合制作联系人 在正式谈判和政府调解失败后，公会成员于1月2日起开始罢工。 工会在一份声明中称："工会谴责公司严重违反法律的行为，我们要求公司尽快遵守劳动部门的规定。" 公司和工会对于罢工对矿山运营的影响方面存在分歧。 ...

伦敦金属交易所基本金属价格普遍下跌 - 伦敦金属交易所期铜价格大幅下跌，LME三个月期铜收报每吨12,803.0美元，下跌303美元或2.31%，触及1月9日以来最低的12,696美元 [1] - 期铜价格自1月16日当周创下的纪录高点13,407美元以来已下跌5% [1] - 其他基本金属价格全线下跌，LME三个月期铝下跌1.06%至3,134.0美元，期锌下跌3.18%至3,209.0美元，期铅下跌2.64%至2,044.0美元，期镍下跌5.34%至17,578.0美元，期锡下跌7.78%至47,982.0美元 [2][9][10][11][12][13] 市场驱动因素分析 - 市场在投机基金推动的涨势后出现获利了结，同时实物买家需求低迷，共同导致价格下跌 [1] - 从技术分析角度看，LME期铜最近的支撑位在21日移动均线12,529美元 [8] 中国市场需求与库存状况 - 高价抑制了中国的铜需求，上海期货交易所主力3月期铜合约收跌2.3%，报每吨100,770元 [3] - 洋山港铜溢价大幅下跌16%至每吨32美元，为12月1日以来最低，进一步印证高价对需求的抑制作用 [4] - 上海期货交易所监控仓库的铜库存本周增加18%至213,515吨，达到4月以来的最高水平，同时铝、铅和锡库存也出现大量入库 [4] 地缘政治与贸易政策动态 - 加拿大对中国电动汽车关税政策作出重大调整，将给予中国电动汽车每年4.9万辆的配额，配额内享受6.1%的最惠国关税待遇，不再征收100%附加税，且配额数量将按比例逐年增长 [5] 行业供应端事件 - 加拿大Capstone Copper公司拥有的智利Mantoverde铜金矿发生罢工，工会在持续15天的罢工期间谴责公司非法替换工人，罢工始于1月2日，此前正式谈判和政府调解均告失败 [6][7]

市场行情与价格表现 - 2026年1月16日伦敦金属交易所（LME）基本金属价格全线下跌，期铜因需求前景担忧触及一周低点[1] - LME三个月期铜价格下跌1.44%至每吨12,917美元，盘中触及一周低点12,774.50美元[1] - 上海期货交易所期铜主力3月合约日间收盘下跌2.26%，报每吨100,770元[1] - 上海期货交易所期镍主力2月合约下跌3.99%，收报每吨141,350元[1] - 上海期货交易所沪铝主力合约下跌2.21%至每吨23,925元，沪铅下跌0.46%至每吨17,475元，沪锌下跌1.10%至每吨24,750元[1] - LME三个月期锡价格下挫4.21%至每吨49,840美元[3] - LME三个月期铝下跌1.03%至每吨3,135美元，期镍下跌2.09%至每吨18,180美元，期铅下跌1.12%至每吨2,076美元，期锌下跌1.55%至每吨3,263美元[3] 价格驱动因素分析 - 铜价在2026年第一周延续了去年的涨势，支撑因素包括矿山开采中断、对供应短缺的担忧以及金属流向美国以抵御潜在的关税[1] - 近期市场情绪受到围绕需求前景的担忧升温拖累，令铜价承压[1] 交易所规则调整 - 上海期货交易所于2026年1月15日发布通知，调整锡期货交易规则[2] - 自2026年1月15日收盘结算时起，锡期货合约涨跌停板幅度调整为11%，套保持仓交易保证金比例调整为12%，一般持仓交易保证金比例调整为13%[2] - 自2026年1月16日交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在锡期货各合约的日内开仓交易最大数量为800手[2]

市场行情与价格动态 - 沪锡主力合约价格高位回落，收于405240元/吨，单日跌幅达6.41%，回吐前一日涨幅 [1] - 前期锡价创历史新高，主要受AI算力基建加速、光伏“抢出口”预期以及金银价格创新高带动有色金属风险溢价等多重因素推动，引发资金投资热情 [1] - 近期贵金属涨势暂歇，且交易所调整锡期货风控措施，导致部分资金获利了结，价格回落明显 [1] - 短期锡价或因交易所调控措施及白银涨势放缓，转为高位震荡格局 [2] 供应基本面 - 全球主要锡产区供应紧张压力趋于缓解：缅甸锡矿复产进度预计加快，印尼已提高2026年生产配额 [1] - 非洲产区供给扰动消退，此前市场担忧的刚果（金）东部安全局势未对主力矿山正常生产造成实质性影响 [1] - 伦敦金属交易所（LME）锡库存显著增加，已攀升至5900吨附近，近一个月增幅超过90%，显示交仓意愿提升 [1] 需求与库存状况 - 当前锡价处于历史高位，高价对下游需求的抑制作用愈发明显 [1] - 自1月以来终端消费持续疲软，叠加春节假期临近，市场即将步入“供需双弱”的传统淡季 [1] - 下游企业补库意愿低迷，中国锡锭社会库存预计将转入季节性累库阶段 [1] 后市关注焦点 - 后期需持续关注缅甸锡矿复产进度以及刚果（金）地缘冲突演变 [2]

伦敦金属交易所库存总览 - LME铜库存总量为143,575吨，较前一日增加2,450吨，增幅为1.74% [1] - LME铝库存总量为488,000吨，较前一日减少2,000吨，降幅为0.41% [1] - LME锌库存总量为106,525吨，较前一日减少175吨，降幅为0.16% [1] - LME镍库存总量为285,732吨，较前一日增加450吨，增幅为0.16% [1] - LME铅库存总量为206,350吨，较前一日减少5,050吨，降幅为2.39% [1] - LME锡库存总量为5,935吨，较前一日增加10吨，增幅为0.17% [1] - LME铝合金库存总量为1,500吨，与前一日持平 [1] 各金属注销仓单与占比 - 铜注销仓单为49,575吨，注销占比为34.53% [2] - 铝注销仓单为41,425吨，注销占比为8.49% [2] - 锌注销仓单为9,600吨，注销占比为9.01% [2] - 镍注销仓单为13,098吨，注销占比为4.58% [2] - 铅注销仓单为43,675吨，注销占比为21.17% [2] - 锡注销仓单为210吨，注销占比为3.54% [2] - 铝合金注销仓单为0吨，注销占比为0.00% [2] 铜库存分仓库明细 - 铜库存主要增仓地点为高雄仓库，增加2,250吨至77,000吨 [4] - 铜库存主要增仓地点为快船画出仓库，增加400吨至9,800吨 [4] - 铜注销仓单占比最高的仓库为光阻仓库，占比达68.53% [4] - 铜注销仓单占比最高的仓库为字佛仓库，占比达100.00% [4] - 铜库存出现下降的仓库为鹿特丹仓库，减少125吨至10,650吨 [4] - 铜库存出现下降的仓库为新加坡仓库，减少75吨至6,800吨 [4] 铝库存分仓库明细 - 铝库存减少全部发生在巴生港仓库，减少2,000吨至295,775吨 [5] - 铝注销仓单占比最高的仓库为的里雅斯特仓库，占比达100.00% [5] - 铝注销仓单占比次高的仓库为鹿特丹仓库，占比为28.99% [5] 铅库存分仓库明细 - 铅库存减少主要发生在新加坡仓库，减少2,975吨至197,725吨 [7] - 铅库存减少主要发生在高雄仓库，减少2,075吨至7,600吨 [7] - 铅注销仓单占比最高的仓库为高雄仓库，占比达98.68% [7] - 铅注销仓单占比较高的仓库为毕尔巴鄂和巴塞罗纳仓库，占比均为100.00% [7] 锌库存分仓库明细 - 锌库存减少主要发生在高雄仓库，减少125吨至27,375吨 [9] - 锌库存减少发生在巴生港仓库，减少50吨至2,275吨 [9] - 锌注销仓单占比最高的仓库为巴生港仓库，占比为23.08% [9] 锡库存分仓库明细 - 锡库存增加全部发生在巴生港仓库，增加10吨至2,670吨 [11] - 锡注销仓单占比最高的仓库为鹿特丹仓库，占比为12.28% [11]

Kamoa-Kakula铜矿运营与产量 - 2025年铜精矿产量为388,838吨，符合380,000-420,000吨的年度产量指引范围 [2] - 2026年铜产量指引维持在380,000–420,000吨，预计产量将因地下排水工作推进和高品位矿区可利用性提高而进一步提升 [3] - 2026年铜销售量预计将比产量高出20,000吨，原因是计划消耗未出售的铜精矿库存 [6] Kamoa-Kakula冶炼厂进展 - 公司于2025年末启动了非洲最大的铜冶炼厂，目前该厂平均每天产出500吨纯度为99.7%的阳极铜 [4] - 首批出口产品即将于近期发货 [5] Kipushi锌矿运营与产量 - 2025年锌精矿产量达到创纪录的203,168吨，实现了指引目标 [7] - 2026年锌产量目标设定在240,000–290,000吨之间，基于12月份的产量表现，年化产量预计将超过270,000吨 [8] 公司整体表现与行业背景 - Kamoa-Kakula铜矿被公认为全球最重要的新铜矿资源之一，其产量达标及冶炼厂增产彰显了公司在铜业领域影响力增强 [2] - Kipushi矿创下产量新高，表明公司在锌产业中的地位也在提升 [2] - 在当前市场供应紧张、项目增长缓慢的背景下，公司的产量细节尤为重要 [2]

巴拿马Cobre Panama铜矿动态 - 巴拿马政府计划在2025年6月前就第一量子公司旗下Cobre Panama铜矿的未来做出决定 [2] - 智利当选总统Jose Antonio Kast表示将提供技术援助以及由三位矿业专家提供的支持 [2] - Cobre Panama矿是全球最大的露天铜矿之一，于2023年因当地居民对税收和环境影响的抗议而被关闭 [2] 中国铜产业链现状 - 中国作为全球最大的铜消费国，其产业链面临三大挑战 [2] - 上游资源对外依存度攀升 [2] - 中游加工环节产能过剩 [2] - 下游需求受高铜价抑制 [2]

铜价近期走势分析 - 自11月以来，伦敦金属交易所铜价累计飙升23%，攀升至13,000美元以上 [2] - 当前涨势主要由投机资本流入推动，而非基本面因素 [2] - 2025年初的涨势由美元汇率、中国经济成长预期或美国以外市场供应紧张带动，但这些并非当前涨势原因 [2] 铜市场基本面与库存状况 - 尽管美国库存持续增加，但近几个月来美国以外的库存实际上也有所上升 [2] 美国政策动向与关税预期 - 高盛曾正确预测铜关税不会与1月14日根据第232条款签署的关键矿产命令同时宣布 [2] - 第232条款中向总统提出的建议保留了未来实施关税的可能性 [2] - 关键矿产命令强调通过实施价格下限和与外国谈判来确保美国有足够的关键矿产供应 [2] - 随着特朗普政府探索关税替代方案以增强美国金属供应安全，这种方法可能导致未来几个月COMEX铜相对于LME铜的溢价降低 [2] - 高盛维持其基准预测，即精炼铜关税将于年中宣布并于2027年1月实施 [3] - 政府不再仅仅依靠关税来解决金属供应安全问题 [3] 中国铜产业链现状 - 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制 [4]

花旗上调铝价预测 - 花旗将0-3个月铝价目标预估从每吨2,950美元上调至每吨3,400美元 [1] - 花旗将6-12个月铝价目标预估设定为每吨3,300美元 [1] 花旗对铝价的基本情形预测 - 在基本情形（50%可能性）下，花旗预测2026年第一季度铝的平均价为每吨3,100美元，高于之前预估的每吨2,900美元 [1] - 在牛市情形下，花旗预测铝价可达每吨3,500美元 [1] 花旗对铝市场供需的预测 - 花旗预测2026年铝市场将出现少量结构性供应过剩，规模为6.1万吨 [1] - 花旗预测2027年铝市场供应过剩将扩大至84.7万吨 [1]