LME锡库存与价格动态 - LME锡库存从年初4800吨降至1690吨，累计去库65%，处于近两年低位[1] - 某大户持有50-79%仓单，近月多头头寸集中，LME0-3现货升水大幅走扩[1] - 伦锡夜盘大涨带动沪锡跟涨，主力合约收涨1.88%至273950元/吨[1] 锡矿供应现状与预期 - 6月锡矿进口维持低位，缅甸数家企业采矿许可证获批但复产进度缓慢[1] - 矿山复产关键物料（设备、炸药）供应限制出现放宽迹象，长期供应有放松预期[1] - 佤邦短期内难以实现稳定产量，Q4锡矿或有实质流出[2] 中国锡锭进出口情况 - 6月锡锭进口小幅回落，出口增加，进口窗口持续关闭导致利润偏低[2] - 7月进口锡或维持1000吨水平，出口精锡因来料加工船期延误可能小幅下滑[2] - 海外需求整体稳定，出口精锡数量预计持稳[2] 供需格局与后市展望 - 国内冶炼原料压力持续，云南原料紧张及江西雨季拖累废锡回收导致减产[2] - 消费端光伏限产压制焊料需求，消费电子/汽车电子进入季节性淡季[2] - 供需趋向紧平衡，锡价维持震荡格局[2]

铜价走势 - 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜上涨11美元或011%收报每吨99305美元创7月4日以来最高价[1] - 美国COMEX期铜上涨184%至每磅58265美元创下593美元的纪录新高自2月以来累计上涨32%[3] - COMEX铜价较LME铜价升水扩大至每吨3100美元以上创纪录水平[3] 贸易政策影响 - 美国总统特朗普计划8月1日起对进口铜征收50%关税推动COMEX铜价上涨[3] - 美日达成贸易协议提振市场情绪金属投资者关注美中潜在贸易协议[3] - 中美将于7月27日至30日在瑞典举行经贸会谈继续就经贸问题磋商[3] 基本金属表现 - LME三个月期锡涨幅最大上涨945美元或279%收报每吨348530美元[5] - 三个月期铅上涨2100美元或104%收报每吨203200美元[2] - 三个月期锌上涨200美元或007%收报每吨286200美元[2] - 三个月期铝表现最差下跌75美元或028%收报每吨265100美元[4] 供需基本面 - 今年前五个月铜市供应过剩272万公吨[4] - 交易商获利了结导致美国库存过剩削弱铜市支撑[4] - 分析师预计关税生效后铜价可能区间震荡或趋软因美国需先消耗库存[4]

沪锡市场行情 - 沪锡主力合约收涨0.42%报268540元/吨，呈现冲高回落态势 [1] - 锡下游需求处于淡季表现疲软，基本面驱动有限 [1] - 近期反内卷政策持续发酵，宏观情绪反复，沪锡跟随有色板块波动 [1] 供应端分析 - 6月我国进口锡精矿数量较5月小幅下降，国内原料端供应仍相对较紧 [1] - 6月进口锡精矿增量主要来自刚果（金）和缅甸，其中刚果（金）增量明显 [1] - 缅甸佤邦地区数家企业矿产开采许可证获批（有效期三年），预计将逐步恢复矿山正常经营活动 [1] 市场交易情况 - 冶炼厂持挺价情绪但实际鲜有成交，贸易商积极报价但下游观望情绪浓厚 [2] - 市场整体交投冷清，成交维持刚需，锡价仍处高位 [2] - 贸易商出货受盘面价格波动影响，下游订单水平下滑幅度较大 [2] 下游需求表现 - 三季度为消费淡季，锡相关消费较往年下滑 [2] - 家电排产订单不足，光伏订单环比下滑严重（531抢装机结束后） [2] - 终端市场维持低迷状态，对当前锡价接受度不高 [2] 供需基本面 - 供需矛盾不明显，消费弱势运行，供给端延续较低状态 [2] - 锡精矿工业依旧紧张，冶炼厂维持较低开工率 [2] - 国内库存小幅变化暂无明显压力，锡价短期或维持高位震荡 [2]

虽然美国铝业有很多美国国内生产，但其也依赖于加拿大的业务来满足需求。该公司在魁北克拥有三家 冶炼和铸造厂，主要为美国客户提供服务。该公司是美国最大铝供应商之一，但由于美国对进口铝加征 关税，该公司现在正在重新安排货物路线。 7月21日（周一），美国铝业公司（Alcoa）首席执行官Bill Oplinger警告称，美国关税政策迫使该公司 旗下加拿大增长性项目暂停。 Bill Oplinger称，如果继续对进口铝加征关税，这家美国金属产商可能需要向加拿大政府寻求帮助。 他表示，该公司需要等到8月1日才能决定其是否会寻求加拿大政府的财政或其他方面的援助，以支持该 公司在魁北克的铝业务。 上周五，他在接受媒体采访的时候表示，"公司魁北克项目的盈利能力受到了严重影响。这种情况持续 的时间越长，对魁北克资产竞争力的损害就越大。加拿大政府也明白这一点。" 美国铝业遭遇的挑战表明，美国对进口铝加征关税旨在促进美国制造业的发展，但现在却损害了美国最 大的铝生产商，从可乐罐到汽车的所有产品都使用这种金属。 "我们正在尽一切可能将通常运往美国的（铝）供应运往全球其他地区。" 该公司称，如果关税保持不变，该公司可能会考虑游说加拿大联 ...

铝市场动态 - 沪铝主力合约7月22日上涨0.75%至每吨20,900元，创2024年11月以来新高，因市场预期金属需求改善 [1] - 氧化铝期货价格飙升6.07%至每吨3,513元，为2月26日以来最高水平 [1] - 上海期交所铝库存降至108,822吨，为2024年2月以来最低，尽管连续三周小幅反弹 [1] - 分析师指出铝是基本面最坚实的金属，受限于4,500万吨冶炼产能上限 [1] 铅锌市场供需 - 2025年5月全球铅市场转为供应过剩1,000吨（4月短缺6,000吨），前5个月累计过剩23,000吨（去年同期68,000吨） [1] - 2025年5月全球锌市场短缺43,900吨（4月过剩17,300吨），前5个月累计过剩8.8万吨（去年同期21.4万吨） [1] LME金属交易数据 - LME铜库存增加2,775吨（+2.27%）至124,850吨，光阳仓库增幅最大（+1,500吨） [2] - LME期锌微涨0.14%至2,842.5美元/吨，期锡涨0.1%至33,845美元/吨 [2] - LME期铜微涨0.07%至9,866.5美元/吨，期铅跌0.55%至2,003.5美元/吨 [2] - LME期镍跌0.18%至15,495美元/吨，期铝价格持平于2,645.5美元/吨 [2]

锌价上涨与供应紧张 - LME锌价上涨至四个月高点，三个月期锌上涨20美元（0.71%）至每吨2,838.5美元 [1] - LME锌库存中50%（59,900吨）被标记为注销仓单，引发供应担忧 [1][3] - 市场对注销仓单的真实性存疑，因部分锌储存在新加坡且涉及"租金分成协议" [3] 其他金属价格表现 - 三个月期铜上涨81.5美元（0.83%）至每吨9,860美元 [2] - 三个月期铝上涨17美元（0.65%）至每吨2,646.5美元 [2] - 三个月期镍上涨305美元（2%）至每吨15,523美元 [2][3] - 三个月期锡上涨366美元（1.09%）至每吨33,811美元 [2] 市场驱动因素分析 - 镍价上涨受中国需求预期推动的空头回补影响 [4] - 工业金属整体受中国机械、汽车和电气设备行业增长计划支撑 [3] - 锌市场关注点包括持仓集中和即期合约升水可能扩大 [3] 锌库存与交易结构 - LME锌总库存为118,225吨，其中59,900吨为注销仓单 [3] - "租金分成协议"可能影响库存流动性，需观察未来3-4周库存回流情况 [3] - 分析师认为若锌未回流仓库，可能反映欧洲实货需求增长 [3]

氧化铝期价上涨驱动因素 - 政策利好推动氧化铝期价大涨 工业和信息化部表示将出台十大重点行业稳增长工作方案 推动淘汰落后产能 市场预期氧化铝行业将进行新一轮供给侧改革 [2] - 氧化铝仓单大幅下降至6922吨 极低仓单水平引发市场对流动性不足和挤仓风险的担忧 [2] - 08 09合约盘中触及涨停板 主力09合约创近五个月新高 日内成交量大增逾60万手至近100万手 [2] 几内亚铝土矿供应情况 - 几内亚矿业部长宣布建立GBX铝土矿指数 引发市场对铝土矿价格抬升的担忧 [4] - 几内亚进入雨季 铝土矿发运量周度环比下滑36 80% 全球发运总量387 15万吨 发往中国213 53万吨 [5] - 国内铝土矿港口库存2704万吨 周度环比下滑25万吨 进口海漂库存1638 34万吨 周度环比增加近100万吨 [4] 铝土矿价格走势 - 进口矿价格5月企稳后在几内亚政策扰动下反弹 受雨季影响 矿价延续下滑可能有限 大概率维持窄幅震荡 [6] - 国产矿受审批严格和安全生产问题影响 保持常态化收紧 山西地区优化增量资源配置政策短期内提振影响不大 [5] 氧化铝仓单与供应情况 - 上期所氧化铝仓单从年初逾30万吨降至7月上旬不足2万吨 上周五进一步降至不足7000手 短期支撑期价上涨 [8] - 随着新疆发运问题解决 各地向新疆交仓增加 挤仓风险或将逐步降低 [8] 氧化铝产量与供应预期 - 7月上旬国内氧化铝运行产能环比增加3 7万吨至178 5万吨 创年内新高 周度产量179 2万吨 较7月10日增加0 7万吨 [11] - 2025年下半年预计新增产能约200万吨 四季度国内总产能有望突破5000万吨/年 供应宽松格局将进一步强化 [13] - 截止7月17日中国氧化铝总库存398 9万吨 较7月10日增加3 9万吨 [13] 市场情绪与政策影响 - "反内卷"政策提振市场情绪 但氧化铝行业产能过剩矛盾不突出 政策情绪面影响大于实际影响 [10] - 氧化铝行业产能过剩但落后产能较少 政策对当前开工及在建产能影响较小 远期规划产能落地不确定性增加 [10]

在22500点下方横盘了一个季度的沪锌，周五夜盘突然大爆发，期价量价齐升，大涨逾2.5%，触及三个 月多月高位。 一德期货有色研发中心铅锌分析师 张圣涵：近期国内即将发布钢铁、有色等重点行业稳增长方案，国 内"反内卷"政策积极推进，"优结构 淘汰落后产能引发市场对于供给侧改革再次出现预期。同时美联储 降息呼声渐起，海外情绪缓和。宏观偏积极预期使得大批资金涌入前期低估值品种，黑色系走强同时也 带动了锌价上行。 弘业期货金融研究院金属研究员 蔡丽：宏观情绪利好氛围偏高，锌涨幅靠前。上周公布的美国消费数 据表现良好，且通胀数据也相对温和，市场对美经济信心有所修复，且对降息节奏也有所期待。国内方 面，国内反内卷继续推进，淘汰落后产能优化结构存在较大的期待，市场对于锌供应端收缩有所担忧， 不过暂时并没有有色方面具体的优化方案，锌价大涨更多的是市场情绪面带动。宏观面及政策面并未对 锌供需面造成确定性影响。 中银国际期货研究咨询部有色高级研究员 刘超：工信部今日表态，钢铁、有色、石化、建材等十大重 点行业的稳增长方案将在近期落地，并明确"调结构、优供给、淘汰落后"。消息一出，市场对部分品种 供给收缩的预期迅速升温，带动盘面 ...

铜价走势 - LME三个月期铜7月18日收盘上涨112美元至9778.5美元/吨，涨幅1.16% [1][2] - 铜价从7月2日的三个月高点10200.5美元/吨回落，部分投资者逢低承接 [3] - 市场预期美贸易协定可能达成及中国政策支持或将推动铜价进一步上行 [4] 铜供需基本面 - 必和必拓Q4铜产量51.62万吨环比增0.55%，全年产量201.67万吨同比增8% [4] - 秘鲁5月铜产量22.08万吨同比降4.6% [5] - LME铜库存上升但市场预期价格下跌后买盘可能增加 [4] 其他金属表现 - 三个月期铝上涨2%至2629.5美元/吨，盘中触及2637美元的三周高点 [2][7] - 三个月期锌上涨2.98%至2818.5美元/吨，涨幅居前 [2] - 三个月期镍仅涨0.81%表现最差，受库存上升和需求疲软拖累 [2][6] 市场环境 - 投资者风险偏好增强推动金属价格普遍上涨 [1][4] - 美元走软为金属市场提供支撑 [4] - 美国经济数据改善提振铜需求预期 [4]

铜市场动态 - 伦敦期铜攀升至一周高位，LME三个月期铜上涨69美元或0.72%，至每吨9,736美元，为7月10日以来最高价，本周迄今上涨逾0.5% [1] - 上海期货交易所主力期铜上涨510元或0.65%，至每吨78,410元，但周线仍下跌0.28% [1] - 铜价自7月2日触及的三个月高点10,200.50美元回落，且有买家选择逢低买入 [1] - 美国经济数据提振铜需求好转的希望，减弱了立即降息的可能性 [1] - LME铜库存一直在上升，主要是在其亚洲仓库，交易商押注近期价格下跌后会有更多买盘 [1] 其他金属表现 - LME三个月期锡上涨0.68%，报每吨33,240美元；三个月期锌上涨0.42%，报2,748.5美元；三个月期铅上涨0.2%，报1,977美元；三个月期铝上涨0.19%，报2,583美元；三个月期镍上涨0.09%，报15,110美元 [2] - 德国商业银行将2025年底的镍价预估从每吨18,000美元调降至16,000美元，但维持2026年底预估不变 [2][3] - 沪锡涨幅最大，主力8月合约上涨2,800元或1.07%，报每吨264,540元；沪锌9月合约跳涨235元或1.07%，报每吨22,295元；沪镍8月合约上涨870元或0.73%，至每吨120,500元；沪铅8月合约小幅下跌50元或0.3%，至每吨16,820元；沪铝9月合约上涨85元或0.42%，至每吨20,510元 [3] 行业政策与公司运营 - 工业和信息化部表示将持续落实铜、铝、黄金产业高质量发展实施方案，印发实施新一轮有色金属行业稳增长工作方案 [2] - 必和必拓全年铜产量达到201.67万吨，较上一财年的186.5万吨增长8%，第四季度铜产量为51.62万吨，较上年同期增长2.25% [2]