高盛上调铜价预测 - 高盛于1月14日将2026年伦敦金属交易所铜价预测上调至12,200美元/吨，此前预测为11,400美元/吨 [2] - 上调原因包括投资者资金流入增加，以及在美国以外库存覆盖率较低的情况下，为铜价增添了稀缺溢价 [2] 中国铜产业链面临的挑战 - 作为全球最大的铜消费国，中国铜产业链面临三大挑战 [2] - 上游资源对外依存度正在攀升 [2] - 中游加工环节存在产能过剩问题 [2] - 下游需求受到高铜价的抑制 [2] 行业应对举措 - 上海有色网正携手铜产业链企业联合编制《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 [2] - 该分布图旨在助力行业应对当前变局 [2]

伦敦金属交易所（LME）基本金属价格动态 - LME三个月期铜价格再创新高，收报每吨13,188.5美元，上涨24.5美元或0.19%，盘中曾创下13,407美元的纪录新高 [1] - LME三个月期锡价格大幅上涨，收报每吨53,462.0美元，上涨3,934美元或7.94% [2][6] - LME三个月期镍价格显著上涨，收报每吨18,694.0美元，上涨1,013美元或5.73% [2][10] - LME三个月期锌价格上涨，收报每吨3,276.0美元，上涨74.5美元或2.33% [2][8] - LME三个月期铅价格上涨，收报每吨2,078.5美元，上涨17.0美元或0.82% [2][9] - LME三个月期铝价格小幅下跌，收报每吨3,186.0美元，下跌11.5美元或0.36% [2][7] 铜价上涨驱动因素与市场观点 - 过去12个月LME铜价上涨44%，主要驱动因素包括矿山开采受扰、对供应短缺的担忧以及潜在关税可能导致金属流向美国从而造成其他地区供应紧张 [3] - 市场对硬资产的需求强劲，源于对货币贬值、金融风险以及美联储独立性的担忧 [3] - 从技术分析角度看，铜价收盘价若低于13,000美元将可能刺激价格下行 [3] - 中国的铜需求似乎稳定，在农历新年假期前市场可能会补充库存 [3] 锡市场相关动态 - 有分析师认为锡价上涨动力主要来自投机交易，而非基本面发生巨大变化 [4] - 印尼锡出口商协会预计该国2026年的锡矿生产配额将设定在约60,000吨左右，目前配额审批程序正在进行中 [4][5]

文章核心观点 - 斯洛伐克政府计划寻求重启已关闭的Slovalco铝厂 以应对欧洲铝供应链风险并减少对非欧洲进口的依赖 其根本障碍在于欧洲高昂的能源成本 政府正寻求欧盟层面的政策支持以解决此问题 [1][2] 斯洛伐克Slovalco铝厂重启计划 - 斯洛伐克总理罗伯特·菲佐表示政府将寻求重启已封存的Slovalco铝厂 该厂曾是欧洲最大的原铝生产商之一 最大年产能约为20万吨 [1] - 该厂于2022年8月关闭 主因是高电价导致产品失去竞争力 总理称此为欧洲“绿色疯狂”的一个例子 [1] - 政府计划与Slovalco签署谅解备忘录 这可能有助于保证至少10年的进一步铝生产 这是恢复运营所需的最短时间框架 [2] - 当地管理人员表示 如果所有必要条件得到满足 生产最快可在2024年夏季恢复 [3] - Slovalco由挪威海德鲁公司控股 当地斯洛伐克工业控股公司Penta持有44.7%的股份 [3] - 该厂约70%的原有产量用于出口 三分之一在本地使用 主要供汽车行业 [3] 欧洲铝行业现状与挑战 - 在约150万吨产能关闭后 欧洲的原铝产能现已萎缩至约每年120万吨 [1] - 欧洲每年铝需求为600-700万吨 其中70%-80%依赖非欧洲进口满足 主要来自中国和非洲 [1] - 欧洲工业面临的根本问题是高昂的能源价格 总理菲佐称“当我们的能源价格比世界其他地区高出四到五倍时 欧盟的工业无法生存” [2] - 重启生产必须解决欧洲电价高昂这一根本问题 菲佐更倾向于欧洲解决方案而非斯洛伐克独自补贴 [2] 拟议的政策支持方案 - 支持铝业及欧洲重工业的一种方式是提供长期免征碳排放配额支付的“假期” [2] - 另一种方式是将排放配额上限设定在每吨约30-40欧元 目前排放配额交易价格约为每吨90欧元 [2] - 出售碳配额所得的欧洲资金可用于帮助Slovalco等生产商 [2] - 菲佐帮助欧洲重工业应对高电价的努力得到了捷克共和国、匈牙利和意大利的支持 具体措施要求将发送给欧盟领导人 [2] 铝市场供应与价格动态 - 过去几年欧洲铝产量一直令人失望 近期供应进一步受到冰岛和莫桑比克减产挑战 这两个国家是欧盟最大的铝进口国 占欧盟进口份额的10% [4] - 2025年10月 冰岛年产30万吨的Noreural Grundartangi铝冶炼厂因故障暂时停产 预计在未来11-12个月内导致三分之二的产量下线 [4] - South32决定从2026年3月起 对莫桑比克唯一的铝冶炼厂Mozal铝厂（年产能58万吨）进行维护和保养 [4] - 铝价在2023年10月至12月期间上涨11.8% 成为该季度表现第三好的基本金属 [5] - 伦敦金属交易所三个月期铝价格在1月12日为每吨3,185美元 自年初以来上涨170美元 月环比上涨316美元 [5] - 未来一个季度的焦点将仍然放在库存的可用性上 鉴于碳边界调整机制的推出和美国的创纪录溢价可能对进口到欧盟构成另一重限制 [5] 重启的战略意义与优势 - 铝对斯洛伐克和欧洲其他地区都是一种战略性材料 重启生产旨在减少对非欧洲进口的依赖 [1] - 重启Slovalco冶炼厂可能会在一定程度上缓解该地区的铝供应风险 [4] - 斯洛伐克冶炼厂拟议重启之际 铝贸易正在回升 同时市场对最大铝生产国未来的产量感到担忧 [4] - 菲佐指出Slovalco工厂曾是欧洲技术和环保领域的领导者之一 其二氧化碳足迹仅为目前向欧洲供货的一些铝生产商的五分之一左右 [1]

沪铜价格走势与市场表现 - 沪铜期价早间走强并创下新高，午后行情回落，但收盘仍上涨0.85% [1] - 铜价近期走势受到周边品种及国内期市股市表现的影响 [1] - 当日早间国内期市股市氛围乐观带动铜价，但午后情绪转弱导致铜价回落 [1] 库存动态与供应格局 - 昨日LME铜注册仓单骤降逾25000吨至89725吨，为今年7月中旬以来最低水平，意味着可用库存不多 [1] - LME铜注销仓单昨日突然大增29750吨至51825吨 [1] - 尽管LME铜库存低位回升，但非美地区库存整体不高，为铜价提供下方支撑 [1] - 近两个月国内精铜出口增加，LME铜库存也在向美国流动，部分原因是美国后续可能对精炼铜加征关税，存在虹吸效应 [1] 宏观环境与市场预期 - 隔夜公布的美国12月通胀数据温和，市场继续押注美联储1月按兵不动，但整体支持美联储后续继续降息 [1] - 持续走强的铜价压制了下游采购积极性，但需求的疲弱暂时未能明显拖累铜价走势 [1] 后市展望与核心逻辑 - 金瑞期货展望后市，认为铜自身逻辑变化不大，预期的供应紧张格局没有扭转和证伪 [1] - 近日铜矿扰动再次出现，矿紧逻辑升温，铜价总体的偏强震荡可能尚未结束 [1] - 短期潜在风险是美国最高法院对特朗普关税政策的裁定 [1]

核心观点 - 伦敦金属交易所与上海期货交易所铜价创历史新高 主要受全球供应中断担忧、地缘风险及潜在关税导致的区域供应紧张推动 尽管美元走强带来压力 [1] - 锡价在沪伦两地均创历史新高 市场资金流入押注人工智能带动半导体需求 但分析师指出价格上涨主要由投机交易推动 基本面未发生剧变 且存在高估AI需求、低估传统消费减少的风险 [2] - 其他基本金属价格表现分化 镍、铝、铅、锌涨跌互现 高价已抑制下游购买欲望 同时部分金属供应增长可能超预期 带来下行风险 [3] 铜市场动态 - 上海期货交易所期铜主力3月合约日间收盘上涨0.85% 报每吨104,120元 盘中创下105,650元的历史新高 [1] - 伦敦金属交易所三个月期铜上涨0.08% 报每吨13,174.50美元 稍早触及13,407美元的纪录新高 [1] - 铜价上涨主要受铜矿生产中断、对今年供应短缺的担忧、以及潜在关税可能导致铜流入美国并收紧其他地区供应等因素影响 [1] - 地缘风险担忧（如美国总统特朗普关于伊朗的言论）促使投资者抢购铜等基本面稳健的大宗商品 [2] 锡市场动态 - 上海期货交易所期锡主力2月合约收涨8% 报每吨413,170元 创上市以来新高 [2] - 伦敦金属交易所三个月期锡上涨4.27% 至每吨51,645美元 此前高见52,495美元 [2] - 1月迄今 沪锡价格上涨23.6% LME锡价上涨30.4% [2] - 更多资金流入锡市场 因投资者押注用于制造半导体的金属需求将随人工智能热潮快速增长 [2] - 分析师指出 此轮锡价上涨由投机交易推动 基本面未发生戏剧性变化 市场可能高估了AI领域需求前景 同时低估了传统用户消费量的减少 [2] 其他基本金属市场表现 - 上海期货交易所期镍主力2月合约下跌0.11% 报每吨140,940元 [3] - 沪铝下跌0.06% 至每吨24,595元 [3] - 沪铅下跌0.17% 至每吨17,385元 [3] - 沪锌上涨0.51% 至每吨24,475元 [3] - 伦敦金属交易所三个月期铝持平于每吨3,197.50美元 [3] - 期镍上涨1.13% 至每吨17,880美元 [3] - 期铅下跌0.05% 至每吨2,060.50美元 [3] - 期锌上涨0.53% 至每吨3,218.50美元 [3] - 高价抑制了下游消费者的购买欲望 而部分金属今年的供应增长可能会超出预期 表明存在下行风险 [3] 宏观与市场情绪因素 - 地缘风险加剧（如伊朗相关言论）促使投资者转向铜和锡等大宗商品 [2] - 美元走强使得以美元计价的大宗商品对其他货币买家更昂贵 从而抑制价格涨幅 [2]

伦铅库存动态 - 伦敦金属交易所（LME）伦铅库存最新为218,925吨，降至两个月新低[1] - LME伦铅库存自2025年12月1日的260,875吨持续下降至2026年1月13日的218,925吨，期间减少41,950吨[5] 沪铅库存动态 - 上海期货交易所（上期所）沪铅库存最新为30,111吨，位于逾一年相对低位[1] - 上期所沪铅库存周度增加7.52%，从28,004吨（2025年12月31日）增至30,111吨（2026年1月9日）[1][5] - 上期所沪铅库存自2025年12月5日的34,735吨波动下降至2026年1月9日的30,111吨[5] 库存变化对期价的影响机制 - 交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之则对期价有所利空[3]

市场行情与价格走势 - 沪铜主力合约早间小幅高开，随后涨幅在2%附近，期价再创新高 [1] - 铜价走势受周边品种涨势和股市上扬带动，今日股市期市氛围偏乐观，铜价走势易受带动 [1] 宏观与政策环境 - 隔夜公布的美国12月通胀温和，市场继续押注美联储1月按兵不动 [1] - 整体宏观环境支持美联储后续继续降息 [1] 行业供需基本面 - 铜市矿紧局面延续 [1] - 非美地区库存不高 [1] - 下游需求疲弱也值得关注 [1]

核心观点 - 伦敦金属交易所和上海期货交易所的镍库存近期均显著累积，达到多年高位，对镍期货价格构成潜在压力 [1][3] 伦敦金属交易所镍库存动态 - 伦镍库存在1月9日达到284,790吨，刷新了超过七年以来的新高 [1] - 随后库存略有回落，截至1月12日库存为284,562吨 [1][5] - 从2025年12月1日的254,364吨到1月9日的高点，伦镍库存在一个多月内累计增加约30,426吨 [5] 上海期货交易所镍库存动态 - 沪镍库存持续回升，1月9日当周库存增加2.43%至46,650吨，增至超过八年新高 [1] - 自2025年12月5日的42,508吨至1月9日的46,650吨，沪镍库存在一个多月内累计增加约4,142吨 [5] 库存与价格关系 - 交易所库存不断下降通常对期货价格形成支撑，反之，库存累积则对价格有所利空 [3]

智利铜产量与价格展望 - 智利国家矿业协会Sonami预计2026年智利铜产量将在550-570万吨之间 高于去年预估的540万吨 [2] - 尽管面临持续的运营挑战 但行业前景依然乐观 财务和商业数据积极 [2] - 该协会预测 今年铜的平均价格为每磅4.50美元 [2] 智利铜行业投资预测 - 据智利国家矿业协会Sonami估计 2025-2029年间 该行业的投资额将达到268亿美元 [2] 全球铜产业格局 - 智利是全球最大的铜生产国 [3] - 中国是全球最大的铜消费国 [4] 中国铜产业链现状 - 中国铜产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制 [4]

市场行情与价格表现 - 1月13日LME三个月期铜价格下跌45.5美元或0.34% 收于每吨13,164.0美元[1] - LME期铜在过去12个月里价格飙升45% 并在上周创下13,387.50美元的历史新高[5] - LME现货铜对三个月期铜的溢价升至每吨64美元 为一个月来最高 高于一周前的3美元[5] - LME其他基本金属价格表现分化 期铝上涨0.41%至3,197.5美元 期锌下跌0.45%至3,201.5美元 期铅上涨0.41%至2,061.5美元 期镍下跌1.16%至17,681.0美元 期锡大涨3.25%至49,528.0美元[2][6][7][8][9][10] 影响价格的核心因素 - 美元指数走强对以美元计价的铜价构成压力 因其对使用其他货币的买家而言更加昂贵[3][4] - 市场存在大量流动性 许多投资者正试图在金融市场之外寻找避风港[5] - 铜矿开采中断 对2024年供应短缺的担忧 以及在潜在关税前铜流向美国而其他地区供应收紧 这些因素共同助推了铜价涨势[5] - 美国12月消费者物价同比上涨2.7% 符合预期但高于美联储目标 通胀可能不会迅速回落至足以让美联储在5月前再次降息的程度[5] 行业供需与市场观点 - 智利国家矿业协会预计2026年智利铜产量将在550-570万吨之间 高于去年预估的540万吨[5] - 有市场观点认为LME期铜很有可能在不久的将来突破每吨14,000美元大关[5] - 美国新建独户住宅销量在连续两个月增长后于10月略有下降 但库存高企情况下的价格下降可能对今年新房市场构成支撑[5]