中国私募股权S市场发展现状与趋势 核心观点 - 中国私募股权S市场正从"散点探索"进入制度建设阶段，政策端推动力度加大，北京、上海等地已出台S基金管理细则[3][4] - S市场战略价值凸显，成为解决存量基金流动性需求的关键工具，尤其在低空经济（eVTOL技术驱动）和AI领域（2024年全球投资额达1200亿美元）等长周期赛道[3] - 行业面临结构性矛盾：2015年成立的基金仍有2/3未退出，底层项目退出率仅约20%，流动性压力持续积累[26] 市场交易数据 - **规模趋势**：2021-2024年S交易规模与事件量同步下行，2024年交易事件下滑20%，但大额交易（单笔超1亿元）占比提升[11][14] - **交易结构**： - 主流交易规模为1000-3000万（占比超30%），小于1000万份额交易显著减少[14] - 底层项目集中度分化：10个项目以下份额占主流，但30个项目以上份额交易占比上升（2024年达20%）[15] - 基金生命周期后移，成立8年以上基金交易占比达20%，早期基金（<2年）交易多涉及国资关联主体[18] 买卖双方格局演变 - **卖方结构**： - 非金融企业仍为最活跃卖方（流动性需求高、谈判弹性大）[20] - 国资卖方占比跃居第二（2022年起），持有优质份额但存在交易流程障碍[20] - **买方结构**： - PSD策略母基金为主导，保险机构、专业S基金管理人等多元化主体参与度提升[23] - 地方国资S基金涌现，功能定位偏向"接力基金"，用于接续早期政府基金份额（如市级接续区级基金）[23] 行业痛点与创新实践 - **流动性困境**：2014-2023年设立基金中，深紫色未退出部分占比持续扩大，需多元化退出方案补充IPO/并购渠道[26] - **解决方案探索**： - 先行者尝试结构化交易设计（如分层承接、国资转让模板）[26] - 行业共识逐步形成：份额估值标准化、政策性/市场化资金协同等基础建设加速[26]

将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 如何做好科技孵化，让创业者能更快成长？ 整理丨 张雪 来源丨 投中网 2025 年， AI 和具身智能依旧是投资领域热度不减的话题。 "热度之下，整个市场也在发生着巨变，比如 2024 年之前创投市场基本遵循单因子模型，即美国的独角兽、股市及热门赛道，在很大程度上影响着中国 的科技创新和创业方向。但这个情况在 2025 年发生了显著变化，如今推动世界科技创新的力量已转变为双因子模型：除了美国这一影响因素外，中国 自身的科技创新也成为了不可忽视的驱动力量。" 那么，在这样的背景下，在大国博弈加剧的现在，如何做好科技孵化，让创业者能更快成长？ 4 月 17 日，在"第 19 届中国投资年会·年度峰会"上，北航机器人研究所名誉所长、中关村智友研究院院长王田苗发表题为"催化科技孵化的'裂变效 应'，打造中国科创梦工厂"的主题演讲。 经过近十年的实践，王田苗有一个深刻的体会：硬科技领域的孵化投资机会可以细分为两大方向，一个是面向消费端（ To C ）的底座型硬科技项目， 虽然研发周期比较长，但其技术壁垒形成的长期竞争力和回报还是比较可观的；另一个方向涉及"卡脖子"技术的政企 ...

中国私募股权二级市场发展现状 - 中国私募股权二级市场正处于认知深化与结构优化的关键阶段 [2] - 2024年中国基金份额交易规模达405亿元，同比增长5.5% [4] - 单笔认缴规模1000万-3000万元的中等规模交易为主流，底层资产数量小于10个的交易占比连续三年超50% [4] - 交易标的超90%为PE/VC基金，中后期基金交易数量占比上升至19% [4] 市场结构与参与者 - 非金融企业主导卖方市场，国资跃居第二大卖方，交易数量占比20.1% [4][7] - 母基金为买方主力，国资、S基金、险资、AMC等资本加速入场推动买方多元化 [7] - 2025年预计17个省份/自治区/直辖市将布局国资S基金 [4] 市场挑战与痛点 - 卖方面临顶层设计缺位、估值定价受限、基础设施不完善等制约 [4][7] - 买方陷入资产荒、资金紧、退出堵的三重困境 [4][7] - 复杂交易的税收机制与交易实质差异导致税收难题 [7] 国际比较与发展历程 - 全球S市场2024年交易规模达1600亿美元，中国占比约25% [4] - 中国S市场自2011年萌芽，近年因存量退出压力和政策支持加速规范化 [4] 未来趋势与建议 - 短期内仍为买方红利期，交易模式将持续变革 [4] - 需完善顶层设计、优化估值机制、创新交易模式及税收政策 [4] - 政策完善与机制创新将推动S市场在资产配置和流动性提升中发挥更大作用 [7] 研究方法与案例 - 调研覆盖10余家市场参与者，包括S基金管理人、母基金、险资等 [7] - 案例分析涵盖地方引导基金退出、重组接续基金等代表性交易 [7]

智能科技投资策略 - 未来最重要的生产力工具是机器人，包括带身体的实体机器人和无身体的数字机器人 [2] - 中国作为全球最大工业制造国，智能科技将推动工业连接从有线升级为5G无线方式，并规模引入工业AI专用算力 [2] - 投资机构聚焦"双一流"项目：一流赛道（大成长空间+护城河）和一流创始人（动机纯粹+认知高+高成长性） [4] 生产力工具与产业跃迁 - 信息化时代生产力工具（计算机/手机）推动全球GDP增长28倍（1970-2020），美国资本市场市值增长53倍 [7] - 未来20年机器人将实现数量级效率提升，推动供给侧三大变化：实时富媒体生成、C2F个性化生产、AI加速新材料创新 [7] - 网络侧混合现实将规模应用，消费侧空中交通普及可能改变居住分布模式 [7] AI基础设施发展 - AI集群算力6年内提升1000倍，成本下降百倍至数百倍，进入规模化商业应用阶段 [9] - AI Infra建设处于早期，模型进化/算力集群摩尔定律/Agent视频机器人需求将推动长期大规模建设 [9][10] - 半导体领域异构计算、堆叠技术、先进制程仍存投资机会，中国需加强先进制程建设 [15] 智能终端布局 - XR设备预计2026-2027年迎来首波增长，是进入混合现实的关键工具 [13] - 具身智能短期存在估值泡沫，需5-10年培育安全可靠低成本的商用产品 [13] - 工业侧柔性生产+软硬件升级结合AI算力将形成变革性机会 [13] AI软件演进 - 软件3.0时代以智能为中心，分两阶段：现有系统AI co-pilot改造和原生AI Agent变革 [17] - 中国有望基于大产业实践诞生AI原生软件公司，需解决Agent实时处理海量数据挑战 [17] 行业前景 - 科技变革叠加中国先进制造优势+工程创新能力，半导体/智能硬件/AI Infra等领域存在结构性机会 [17]

将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 创投行业已经"熬"了几年了，机会到了。 整理丨 喜乐 来源丨 投中网 2025 年 1 月 7 日，国务院办公厅发布《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（简称国办 1 号文），在行业中引发了极大的热议。 对此， 2025 年 4 月 16-18 日，由投中信息、投中网共同主办的第 19 届中国投资年会 · 年度峰会在中关村国际创新中心召开现场中，全国社会保 障基金理事会原副理事长陈文辉，就"抓住时代机遇，推动创投基金高质量发展——兼论国办 1 号文对行业的影响"为主题，对国办 1 号文进行了详细 解读。 陈文辉表示，国办 1 号文的发布对政府投资基金的定位更加精准化，推动了政府投资基金管理机制的优化，推动了政府投资基金的市场化运作，推动了 股权投资市场退出机制的优化，同时政府投资基金的积极参与应是对社会资本的调动效应，而不是挤出效应。 以下是演讲实录，由投中网编辑整理： 各位来宾大家上午好！很高兴应投中的邀请来参加这样一次盛会。 目前最热门的一个话题是美国发起的关税战。在分析美国关税战对中国的影响时，我听到频率最高可能也是分量最重的一个词是 " 熬 " 。 ...

将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 一个堪称豪华的创业团队。 | 作者丨 | 纪佳文 | | --- | --- | | 编辑丨 | 刘燕秋 | 一个月筹资目标翻倍 Thinking Machines Lab 的官网的页面十分简洁，白色的背景上，紧密排列的灰色字体介绍了这家初创公司成立的愿景技术理念、研究方向、团队阵 容等信息。 来源丨 投中网 活久见， 20 亿美元， 140 亿人民币，也能定义成种子轮融资了。 据悉，人工智能初创公司 Thinking Machines Lab 已将其种子轮融资目标翻倍至 20 亿美元（约合 146 亿元人民币）。就在一个月前，传闻中的融 资目标还只有 10 亿美元。 融资的底气或许来自其豪华的团队阵容，尤其是创始人是备受行业关注的前 Open AI 首席技术官 Mira Murati ，初创员工是 ChatGPT 、 Character.ai 、 Mistral 、 PyTorch 、 Fairseq 和 Segment Anything 等最广泛使用的 AI 产品和开源项目背后的科学家、工程师和构建者，其中 多位曾是 Open AI 的技术骨干。 该公司今年 ...

全球AI发展趋势 - 到2025年全球人工智能应用市场总值预计达1270亿美元[3] - 中国本土资本正成为AI创新的主力军[3] - AI正深度改变医疗、金融等多个行业[3] AI是趋势而非风口 - AI是能穿越时间的社会发展趋势而非短期风口[6] - 判断依据在于AI已深入改变众多行业且发展迅速[6] - 以"啤酒泡沫"比喻AI行业泡沫，适度泡沫可提升价值[8] 投资布局四大领域 - 最看好AI基建领域，认为将推翻互联网时代基建重来[8] - 大模型领域需要大资本和大数据，主要由互联网大厂掌控[8] - 行业+AI与AI+行业存在显著差异，前者多为传统企业转型，后者为原生AI公司[8] 大模型发展现状 - 大模型迭代速度在2024年明显放缓[8] - 训练参数接近人类知识总量极限(1万亿参数)[8] - 基建瓶颈凸显，如电力供应和算力卡数量限制[8] 基础设施建设 - 阿里巴巴计划三年投入3800亿人民币于AI基建[8] - 美国公司按季度100亿美元速度投入AI基建[8] - 英伟达作为"修路人"几乎赚取所有大模型公司的钱[9] 行业应用案例 - Salesforce通过CRM+AI实现估值大幅提升[9] - AppLovin拥抱AI后市值超1000亿美元[9] - AI+教育行业遭遇重创，如美国Chegg公司估值接近零[9] 中国替代方案 - DeepSeek以1/10-1/20成本接近ChatGPT水平[9] - 中国更愿投资替代方案而非盲目追逐美国技术[9] - 期待国产方案摆脱英伟达GPU并超越美国技术[9] 未来三大预测 - 三年内手机APP数量将减半，AI+Agent将取代众多APP[10] - 十年内人类工作时间将少于四天[10] - AI+医疗将使人类平均寿命在20年内超过100岁[10]

基金募集与投资方向 - 零一创投完成新一期5亿人民币基金首关，获得多地国资、市场化母基金和上市公司支持 [3] - 新基金专注智能制造与跨境出海领域，投资轮次锚定天使轮到B轮，单笔金额500-5000万人民币 [3] - 投资策略坚持投早投小，通过投后商业化赋能和多元退出平衡DPI与收益确定性 [3] 双循环战略下的投资布局 - 智能制造板块聚焦机器人、具身智能等硬科技赛道，推动产业链数智化升级 [3] - 跨境出海板块依托中国优势供应链，输出智能化产品及运营经验，拓展国际市场 [3] 团队与基金表现 - 核心团队拥有20年创业及早期投资经验，中生代管理合伙人余璐为首支人民币基金主导者 [3] - 已管理5支基金，一期、二期美元基金DPI接近2倍 [3] 人民币基金策略调整 - 美元基因基金募集人民币需重新设计产品定位，以适应LP画像变化 [3] - 通过项目建立LP信任，针对上市公司、地方政府等差异化需求提供定制化服务 [4] 代表案例与生态构建 - 已投案例包括货拉拉、海柔创新、XTransfer等，重点关注技术含量与产能结合的项目 [4] - 推动被投企业间及政企合作，构建"零一生态圈"，已完成政府引导基金返投诉求 [4] 未来展望 - 看好中国创业公司在国际化科技竞赛中的竞争力，持续投资具备全球视野的团队 [4]

新能源汽车与芯片国产化现状 - 中国新能源汽车销量超过1100万台，全球市场占有率超70%，本地渗透率超50%，技术已形成代际领先[6] - 全球汽车零部件百强榜中中国企业从2家增至15家，电池领域全球前十中占5家，电控电机集成化程度持续提升（三合一至十二合一）[6] - 汽车芯片国产化率不足20%，但制程限制并非主因（仅几颗至数十颗需7纳米以下芯片），核心问题在于产业链协同不足[5][7] 芯联集成的战略与成果 - 公司2018年从中芯国际剥离，5年上市，累计投资450亿，建成全球第十大晶圆厂（月产能24万片八英寸晶圆+33万只模块）[9] - 汽车芯片占收入50%，工业芯片占20%，研发投入占比30%，已解决汽车芯片70%数量需求（单车实现2000元销售）[9] - 碳化硅业务达国际一流水平，2023年为数十万台新能源汽车提供主驱逆变器芯片[10] CVC的联接价值与产业实践 - 引入上汽、小米、东风等产业投资人，促成与车企联合研发，锁定未来4-5年碳化硅主驱订单，量产订单金额达数亿元[11] - 通过实验室前置至车企/供应商，深度参与系统定义（如800V高压平台、48V架构），推动芯片与整车协同创新[11] - 联合国内半导体Fabless企业构建生态联盟，从芯片定义到整车落地提供完整解决方案，打破pin-to-pin替代局限[11] 半导体产业投资策略 - 聚焦半导体设备/材料（解决卡脖子）、芯片设计（完善生态）、终端应用（如机器人）三大领域，差异化扶持企业从0到100发展[13] - 投资案例：灵巧手机器人公司反向定制芯片需求，推动量产降本，验证CVC创新触角价值[14] - 行业进入2.0阶段，需从替代转向基础层创新（如光刻、离子注入技术），资本需长期陪跑技术周期[14]

将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 围绕该主题，长石资本创始合伙人汪恭彬提出，目前的AI大航海时代，中国与美国走出了两条不同 的路径，中国企业应该从算法、硬件创新、应用场景等方面建立结构性优势。因此，企业依然要对以 AI为代表的科技创新要保持信仰和坚持。 4月17日，在由投中信息和投中网主办的"第19届中国投资年会·年度峰会"上，汪恭彬发表了"AI大航 海时代，大力出奇迹VS创新是第一生产力"的主题演讲。 以下是现场演讲实录： 尊敬的各位嘉宾，女士们、先生们，大家下午好！ 非常感谢投中这个平台能够给我这个机会，跟大家分享在分化这个大的背景下，AI是不是也面临分 化？如果AI也在中美间面临分化，是因为什么而分化？如果是分化，我们要采取什么样的策略？我 非常开心能够跟大家讲一讲长石在这一块的（探索）。 企业依然要对以AI为代表的科技创新要保持信仰和坚持。 整理丨 纪佳文 来源丨 投中网 "如果认为AI的大航海时代又面临一个分化的可能性，这个逻辑是什么？" "在分化的大背景下，AI是不是也面临分化？如果是，我们应该采取什么样的策略？" 如果说我们认为算力像人的大脑，AI的目标是希望让机器像人类一样思考，我 ...