经济数据表现 - 4月工业增加值同比增长6.1%，较前值下滑1.6个百分点 [1] - 4月社零同比增长5.1%，较前值下滑0.8个百分点 [1] - 前四月固定资产投资同比增长4.0%，较前值下滑0.2个百分点 [1] - 前四月房地产开发投资同比降幅扩大至10.3%，前值9.9% [1] - 不含汽车的4月单月社零同比达5.6%（去年年度为4.2%），扣除油价影响后更高 [1] 经济数据短板 - 固定资产投资整体增速较低且有进一步减速迹象 [2] - 房地产出现回踩特征，价格尚未企稳 [2] - 4月综合物价水平进一步低于3月，名义GDP增速仍在4.4%左右低位 [2] - 18个重点城市二手房销售面积24.2万㎡，环比3月下降10.8%，弱于季节性（2017-2024年同期环比均值为增4.8%） [2] 行业与市场动态 - 港口航运概念涨幅居前，中美相互调整关税实施后中国至美国集装箱船预订量激增 [8] - 并购重组概念掀涨停潮，今年以来重大资产重组交易额同比暴增11.6倍 [8] - ST板块持续活跃，超30股涨停 [8] - 军工板块受欧盟启动1500亿欧元武器贷款计划影响 [15] - AI眼镜领域受谷歌开发者大会及雷神AI智能眼镜预售消息刺激 [16] 公司动态 - 华为发布两款鸿蒙电脑，搭载HarmonyOS 5系统 [13] - 腾讯QQ已完成鸿蒙电脑适配，微信、企业微信正在加快体验适配 [13] - 万润新能与宁德时代签订132.31万吨磷酸铁锂产品供货协议 [16] - 湖北宜化重大资产重组方案获宜昌市国资委原则同意 [16] 资金流向 - 主力资金净流入44.83亿元，房地产行业净流入规模最大 [17] - 北向资金总成交1225.17亿元，五粮液成交5.43亿元 [19] - 尤夫股份机构净买入额7087.4万元，涨跌幅10.04% [24] - 三生国健机构净买入额4350.28万元，涨跌幅20.01% [24] 行业估值 - 综合、环保、房地产领涨，食品饮料、汽车、银行领跌 [25] - 钢铁、环保、建筑装饰等板块交易热度提升居前 [25] - 农林牧渔、非银金融、有色金属等板块PE处于历史百分位低位 [25]

市场行情回顾 - 中美首轮谈判超预期推动全球风险资产反弹，黄金价格大幅下跌，A股表现相对冷静，3400点得而复失 [1] - 银行和微盘股携手创新高，抱团现象加剧 [1] - 4月8日以来微盘股和北证50分别反弹22%和36%，中证2000和科创200反弹16%和18%，中证1000和中证500仅反弹10%和8% [1] - 微盘股指数成交额稳步增长，风险资金从高位权重板块向小微盘切换 [1] 券商策略观点 - 华创证券认为当前处于牛市上半场的金融再通胀阶段，剩余流动性宽松助力小盘成长股弹性释放 [3] - 花西证券预计A股将延续"稳中有进"趋势，政策助力指数中枢上移 [7] - 中泰证券认为市场将保持较强韧性，建议关注军工、自主可控等方向 [7] - 国投证券指出市场无明显二次探底风险，建议寻找结构性机会 [7] - 信达证券预计5月下旬到7月可能出现小幅回撤 [7] 政策与重组动态 - 证监会发布重大资产重组新规，推出简易审核程序（5个工作日完成注册）、分期支付并购款项、放宽财务指标限制等 [5] - 新规首次引入私募基金"反向挂钩"机制，投资满48个月锁定期减半 [5] - 今年以来重大资产重组交易额同比暴增11.6倍，科创板重组数量已超去年全年 [5] - 新规预计将释放超50亿流动性，利好科技制造、国企改革等领域 [5] 行业与公司动态 - 军工领域：歼-10CE取得实战战果，"九天"察打一体无人机即将首飞 [14][15] - 英伟达产业链：受美国出口限制影响，将调整中国市场战略 [16] - 电力行业：高温天气来袭，陕西、河南局地或达40℃ [17] - AI领域：腾讯发布混元图像2.0模型，OpenAI推出Codex编程工具 [18] - 新能源汽车：党政机关优先选用国产新能源汽车 [20] - 固态电池：国轩高科推出G垣准固态电池，建成全固态电池中试线 [20] 资金流向 - 当周主力资金净卖出66.59亿元，前周净买入312.83亿元 [27] - 北向资金当周成交7300.91亿元，连续第2周增加 [28] - 汽车行业最受资金追捧，净流入96.7亿元；计算机、电子、传媒净流出最多 [29] - 股票型ETF连续第4周净赎回，单周净赎回323.99亿元创3个月新高 [31] 行业景气度 - 纺织服装、轻工制造、公用事业行业位于衰退象限 [33] - 计算机、银行、国防军工行业位于扩张象限 [33] - 医药生物、化工、采掘行业景气度提升居前 [34] - 通信、电子行业位于"高景气、低动量"象限 [36] - 建筑材料行业位于"高景气、低风险"象限 [37]

市场行情 - 5月15日三大指数集体下跌，沪指跌0.68%，深成指跌1.62%，创业板指跌1.91%，全市场成交额11905亿元，较上日缩量1595亿元，超3800只个股下跌 [6] - 合成生物概念股逆势大涨，金达威等多股涨停，航运、纺织制造板块表现活跃，宁波远洋、连云港三连板，迎丰股份5连板 [6] - 主力资金净流出710.63亿元，计算机行业净流出规模最大，医药生物、美容护理等行业净流入居前 [14] 银行股分析 - 当前银行股股息率为4.9%，相对十年期国债利差为3.2%，若利差收敛至2~2.5%，对应股息率为3.6~4.1%，理论涨幅可能达20~36% [9][10] - 银行股股息率相对十年期国债利差有望回归1.5~2.5%的中枢水平，在经济稳定背景下，银行股息稳定度堪比30年AA-评级公司债 [9] 麦角硫因概念 - 科伦药业推出麦角硫因胶囊产品，董事长刘革新连续服用三年并保持健身习惯，产品原料由子公司川宁生物提供 [3][5] - 麦角硫因作为第五代抗氧化剂，清除自由基效率是辅酶Q10的40倍，2024年中国市场规模达15.7亿元，60%用于护肤领域，热销单品均价600元 [5] - 全球90%麦角硫因通过微生物发酵生产，国内川宁生物、华熙生物等企业已实现纯度99%以上的生产技术突破 [5] 外贸与航运 - 中美关税战停火后，美国预订中国输美集装箱运输量激增近300%，外贸企业出现"爆单潮" [1] - 尽管出现"报复性订单"和"集装箱预订量大涨"的报道，航运和纺服板块未出现暴涨，资金仍集中在确定性标的 [1] 行业动态 - 新型城镇化政策提出八项主要任务，包括推进老旧小区改造、完善城市功能等 [11] - 工业母机行业会议强调要避免"内卷式"竞争和同质化发展 [12] - 小米汽车全新车型YU7将于5月22日上市，同步开启29个城市预订 [13] 资金流向 - 北向资金总成交1377.19亿元，五粮液成交5.44亿元 [16] - 龙虎榜显示机构资金在川宁生物、拓新药业等个股有较大买入，在跨境通、襄阳轴承等个股有较大卖出 [20]

A股复盘 | 听特朗普的 / 2025.05.14 上午缩得那么厉害，下午立马放量大涨了！保险、证券、航运、物流齐齐护盘！ 三大指数涨超1%之后又回落了，套了一些人，不过情绪价值倒是给到位了！ 关于下午大金融板块大涨，主流解读是公募新规！ 高盛指出，一个关键的催化剂是上周公布的新公募基金管理办法。由于新规强调 基准指数的重要作用， 基金经理正在增配此前低配的板块（如银行和保险），同 时减持此前高配的板块（如高端制造），以使基金业绩更贴近基准表现。 高盛预计这一交易模式将持续，更多本地基金经理将在当前对哪些板块未来能明 显跑赢缺乏明确预期的背景下，继续努力使基金业绩贴近基准（多数情况下为沪 深300指数）。 今日三大指数集体上涨，沪指涨0.86%收复3400点，深成指涨0.64%，创业板指 涨1.01%。 还有一种说法是量化助力！当然最后还是离不开小作文，哈哈哈！ 徐康在研报中指出，针对公募新规，基金公司应尽快完成对于各产品业绩比较基 准的复盘工作，确定各产品的"比较优势"，需要重视对于基准指标选择及各基准 权重的合理性及适用性。 业绩比较基准的选择对投资风格与选股有一定影响。举例说明，若大部分存量产 品以"沪 ...

中美关税调整影响 - 美对中加征20%（芬太尼）+10%关税，中对美加征10%关税，实际降税幅度达115%超出市场预期[1] - 中金认为关税从"贸易禁运"水平调降至可贸易水平是现实需要，美股港股已修复至4月2日"对等关税"前水平[3] - 兴业证券测算显示家电、电子（光学光电子/消费电子）、纺服轻工（家居/文娱用品/纺织制造）、医疗医药（医疗器械/化学制药）、机械设备等行业净利润增速改善最显著[3][4] - 小家电行业海外营收占比48.05%，对美敞口11%，净利润增速恢复7.11%（30%关税较145%关税情景）[5] - 照明设备、黑色家电、光学光电子、医疗器械等行业净利润增速恢复幅度超4.5%[5] 市场反应与资金动向 - 三大指数集体上涨：沪指+0.82%，深成指+1.72%，创业板指+2.63%，全市场成交额13410亿元（放量1185亿元）[5] - 国防军工行业主力资金净流入130.45亿元居首，中航成飞获主力买入最多[11][12] - 摩根士丹利报告显示对冲基金重新介入中国市场，增持中概股和A股，同时减持泰国、香港、印度和澳大利亚资产[7] - 北向资金总成交1495.04亿元，中信证券成交5.98亿元[13] - 龙虎榜显示机构大额买入襄阳轴承（净买入1.36亿元）、中坚科技（1.11亿元）[17] 行业表现与投资机会 - 军工和机器人成为主线：七丰精工、昆船智能等20余只军工股涨停，拓斯达20cm涨停[5][6] - 出口链补涨机会集中在超跌的电子（消费电子/光学光电子）、医疗医药（医疗器械/化学制药）、家电（小家电/照明设备/厨卫电器）[4][5] - 华为与优必选合作开发人形机器人，整合昇腾、鲲鹏、华为云及大模型技术[8] - 中国中车签订547.4亿元重大合同，占2024年营收22.2%，涉及轨道交通装备[8] - 创新药板块走弱，迈威生物跌超10%，百济神州跌超9%，受特朗普药品降价政策影响[6] 汇率与商品动态 - 高盛将12个月人民币汇率预期上调至7，3个月和6个月预期分别调至7.20和7.10，认为人民币目前处于低估水平[8] - 三星与客户达成DRAM涨价协议，SK海力士DRAM价格已上调12%[9] - 苹果考虑提高iPhone售价，但印度尚未具备高端iPhone生产能力[8] 行业估值与资金配置 - 国防军工、电力设备、机械设备板块PE处于历史高位（73.57%、70%、68.02%分位）[22] - 基础化工、纺织服饰、电力设备交易热度提升显著[19] - 农林牧渔、非银金融、有色金属板块PE处于历史低位（26.7%、25.1%、24.3%分位）[19][22]

中美经贸谈判 - 中美经贸高层会谈将于11日在日内瓦继续进行，预计谈判结束后双方将把关税削减超过一半，美中分别保留54个百分点和34个百分点的关税上涨[3] - 芬太尼问题所涉关税（20%）相对容易取消，但34%的对等关税不太可能取消[3] - 特朗普在竞选期间反复提及对中方加征60%关税，这一水平可能接近其真实心理价位[3] 军工行业 - 歼-10C的机载霹雳-15导弹击落多架法国"阵风"战机，引发市场对中国武器系统性能的关注[4] - 周末央视和人民日报密集报道歼系列战斗机，并强调加快解放和发展新质战斗力[4] - 当周国防军工行业主力资金净流入达154.95亿元，位居各行业之首[23][25] 货币政策与物价 - 4月CPI同比下滑0.1%，PPI同比降幅扩大至2.7%，二者连续三个月同时为负[9] - 货币政策转向"管低价"，未来1-2个季度可能推出进一步降息降准、PSL重启等宽松政策[10] - 银河证券指出507政策标志着货币政策走向实质性宽松，但并非宽松顶点[10] 新兴技术产业 - 5G-A技术已应用于低空经济、物流运输等领域，速度比5G快10倍[12] - 广汽集团申请固态电解质专利，国轩、贝特瑞将发布固态电池新品，相关技术研讨会将于5月15-16日举行[13] - 脑机接口公司脑再生因新一代芯片通过FDA审批，单日股价暴涨72%，成交量激增12倍[14] - 非晶电机技术进入快速发展期，比亚迪发布功率达580kW的电机，功率密度超出行业平均30%[15] 券商策略观点 - 华西证券认为A股有望在震荡中实现中枢逐步抬升，关注AI+产业主线[7] - 民生证券建议关注低估值金融板块和资本品，中创证券看好科创50、北证50等指数[7] - 财通证券聚焦成长主题催化，华金证券继续推荐科技主线[7] 行业动态 - 苹果计划2026年下半年推出首款折叠屏iPhone，关键部件已送样[18] - 英伟达计划7月为中国市场推出修改版H20芯片[19] - 电子皮肤应用快速增长，我国在电子皮肤领域具备相对优势，产能有望突破[20] - 3D打印技术获苹果重视，新招聘岗位要求熟悉多种3D打印技术[21] 市场数据 - 当周A股主力资金净买入312.83亿元，创2个月来最大规模[23] - 北向资金当周成交6415.36亿元，沪股通和深股通成交均超3000亿元[24] - 中证红利绝对PETTM位于99.87%分位点，相对估值位于78.50%分位点[7] 行业景气度 - 纺织服装、轻工制造、汽车行业位于衰退象限，计算机、农林牧渔、通信行业位于扩张象限[29] - 医药生物、非银金融、化工行业景气度提升居前，建筑装饰、商业贸易、农林牧渔回落明显[30] - 通信、国防军工、电子行业位于"高景气、低动量"象限，建筑材料、建筑装饰、传媒行业位于"高动量、低风险"象限[31][32]

印巴局势与军工板块 - 巴基斯坦宣布在印巴冲突中击落6架印度战机 包括3架阵风战机 1架苏-30MKI 1架米格-29和1架苍鹭无人机 虽印度未官方确认 但媒体证据显示巴方战果基本属实 [1] - 军工板块表现强势 七丰精工30cm涨停 中航成飞 航天南湖 晨曦航空20cm涨停 银河电子 航天长峰 豪能股份等超20股涨停 [4] - 机构认为印巴冲突验证中国军备实战性能 将提升中国军工装备在全球热点地区的销售增长空间 [4] 磁悬浮压缩机概念 - 丹佛斯磁悬浮压缩机业务总裁表示未来三年中国数据中心对该产品需求至少翻倍 2024年丹佛斯Turbocor中国业务增长三倍 今年预计增速50% [3] - 磁悬浮压缩机在中国市场销售占丹佛斯全球业务35% 中国市场份额稳居全球前两位 预计未来3年将重回第一 [4] - 磁谷科技 鑫磊股份 佳力图 联德股份等多股封板 [4] 华为鸿蒙概念 - 华为鸿蒙电脑产品将于5月19日发布 实现AI与硬件 操作系统 软件应用的深度融合 支持PPT制作 会议纪要等办公功能 [4] - 鸿蒙电脑已覆盖多个垂直领域 满足基础办公需求 头部150个应用已启动开发 预计年底支持超2000个应用 [4] 市场整体表现 - 三大指数集体上涨 沪指涨0.28% 深成指涨0.93% 创业板指涨1.65% 全市场成交额13219亿元 较上日缩量1833亿元 [4] - 超3800只个股上涨 105股涨停 17股封板 14股连板 最大连板数为四连板 [4] - 主力资金净流入306.79亿元 国防军工行业净流入规模最大 新易盛居首 [14] 中美关系与产业竞争 - 特朗普政府认为全球化导致美国制造业空心化和科技实力衰退 中国产业升级步伐加快 对美国威胁增大 [8] - 共和党政策目标为避免与中国军事冲突 采取一切手段维护美国科技优势和制造业统治力 [8] 其他热点概念 - 高盛预测2030年中国无人驾驶出租车将达50万辆 2035年市场规模470亿美元 [9] - 微软推出Azure AI Foundry和Microsoft Copilot Studio开发平台 支持A2A协议 将推动智能体赛道发展 [10] - 强脑科技研发智能仿生手 帮助残障人士恢复写字 弹琴能力 穿戴过程仅需30秒 [11]

政策动态 - 央行宣布三大类十项政策措施，包括超预期的降准和降息，其中公积金贷款利率下调幅度超出市场预期[1] - 金融监管部门推出多项A股支持政策：批复600亿保险资金长期投资试点，调降保险公司股票投资风险因子10%，强调类平准基金将有力有效[1] - 新型政策性金融工具等增量政策"未完待续"，参考2022年7400亿元政策性开发性金融工具对基建项目的显著提振效果[3] - 证监会主席表态支持优质中概股回归内地和香港市场，极氪成为中美关税摩擦背景下首家宣布从美股退市的中概股[10] 市场表现 - 三大指数高开低走，沪指涨0.8%，深成指涨0.22%，创业板指涨0.51%，全市场成交额放量至15053亿元[4] - 军工板块领涨市场，20只个股涨停，中信证券解读巴基斯坦冲突可能提升其对中国武器装备需求[4][13] - 主力资金净流出143.28亿元，电子行业净流出规模最大；国防军工、银行、基础化工获主力资金净流入居前[15][16] - 北向资金总成交1894.05亿元，五粮液单日成交5.36亿元位居榜首[17][20] 行业热点 - 军工板块交易热度提升，德国计划从2025年起将年度国防开支增至600亿欧元以上，印巴冲突加剧地区紧张局势[13][26] - 黄金储备连续六个月增持，中国4月末黄金储备达7377万盎司[12] - 新能源车4月批发销量114万辆同比增42%，人形机器人运动会8月将在北京举办[15] - 诺和诺德明星产品司美格鲁肽一季度收入78.64亿美元，占公司总营收超70%[15] 资金动向 - 龙虎榜显示机构资金活跃，天源迪科获机构净买入1.68亿元涨幅8.46%，常山药业获机构买入5129万元涨停[23] - 知名游资操作分化，章盟主同时买卖天娱数科，中山东路重点布局晨曦航空等军工股[24] - 南向资金净流入呈现波动，单日最高达355.86亿元，最低为-78.66亿元[21] - 行业估值显示国防军工、非银金融等交易热度提升，农林牧渔、非银金融等板块PE处于历史低位[26]

市场表现 - A股三大指数集体上涨，沪指涨1.13%，深成指涨1.84%，创业板指1.97%，全市场成交额13646亿元，较上日放量1713亿元，近5000只个股上涨，145股涨停[8] - 科技成长风格回归，可控核聚变、稀土永磁、脑机接口、华为概念、算力、外骨骼机器人等板块表现强势[6] - 稀土永磁板块爆发，盛和资源、广晟有色等多股涨停，欧洲镝价自4月初以来上涨两倍至850美元/公斤，铽价上涨210%至3000美元/公斤[8] - 华为产业链表现强势，慧为智能30cm涨停，九联科技等20cm涨停，常山北明等10余股涨停，华为开发者大会定档6月20-22日[8] - 可控核聚变板块高开高走，中洲特材、久盛电气等多股涨停，合肥紧凑型聚变能实验装置项目工程总装工作提前两个月启动[9] 资金动向 - 主力资金净流入780.10亿元，计算机行业净流入规模最大，常山北明居首[18] - 北向资金总成交1741.11亿元，五粮液成交8.85亿元[19] - 银行板块主力资金净流出12.83亿元，招商银行、农业银行等净流出居前[19] - 机构净买入青岛金王15579.01万元、中洲特材14060.49万元，净卖出常山北明3936.91万元[23] 行业估值 - 计算机、通信、综合领涨，银行领跌[24] - 通信、轻工制造、电子等板块交易热度提升居前[24] - 农林牧渔、非银金融、轻工制造等板块PE处于历史百分位低位[24] 政策与事件 - 国务院新闻办公室将于5月7日举行新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会负责人介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况[4] - 中欧立法机构同步全面取消对相互交往的限制[16] - 香港证监会与港交所推出"科企专线"，便利特专科技公司及生物科技公司申请上市[17] - 小马智行与Uber达成全球战略合作，Robotaxi服务将在下半年接入Uber平台[17] 国际动态 - 野村证券报告指出，约90%客户预计美元将进一步走软，关注外汇对冲引发的美元加速抛售风险，日本和中国台湾寿险公司若提高外汇对冲比例25%，可能引发3500亿美元抛售[12] - 美国法院裁定苹果必须放松应用商店控制，停止对部分应用销售抽取佣金，苹果已提交上诉[15] - 特朗普表示下周将宣布有关药品成本的重大消息[17]

市场动态 - 五一假期全球风险资产修复，美股修复关税跳空，港股显现回归科技主线迹象，港元、台币、人民币异动升值[2] - 关税战至今全球主流风险资产价格基本回到原点，市场定价高端制造产业链中长期维度的自主创新和国产替代[5] - 美国一季度GDP年化季率初值下滑0.3%，预期增长0.3%，前值增长2.4%；4月非农就业人数新增17.7万人超出预期[7] - 美联储年内降息预期从6月推迟至7月，6月降息概率下降至50%以下[7] 中美贸易谈判 - 美方通过多种渠道主动与中方接触希望就关税问题进行谈判，中方正在进行评估[6] - 北京考虑采取措施解决芬太尼贸易问题，或为缓和敌对状态提供途径[6] - 欧盟可能考虑增加565亿美元美国商品进口以缩小贸易逆差[7] - 美日第二轮关税谈判结束，贸易谈判可能在5月中旬加速[7] 行业机会 - AI产业链成交额占比回落至32.55%，交易拥挤度充分下降，财报季结束+美股企稳带来积极催化[9] - 外骨骼机器人、卫星互联网、低空经济、英伟达、华为产业链、AI编程等新兴领域有发展机会[11][12][13][14][15][16] - 入境游订单量同比增速高达173%，AI电商、存储、无人驾驶、核聚变等领域有进展[17] - 煤炭、算力、果链、跨境支付、中俄贸易等传统领域也有投资机会[18] 市场数据 - 当周A股市场主力资金净卖出200.23亿元，前周净买入60.94亿元[25] - 北向资金当周成交4251.7亿元，连续第3周成交减少[26] - 计算机行业资金净流入规模达81.11亿元，机械设备、电子分别净流入54.21亿元和49.81亿元[27] - 股票型ETF场内净赎回金额117.47亿元，创2个月以来最大单周净赎回规模[29] 行业景气度 - 纺织服装、医药生物、轻工制造行业位于衰退象限，传媒、建筑材料、电子行业位于扩张象限[31] - 采掘、银行、公用事业行业景气度提升居前，通信、有色金属、电子行业景气度回落居前[32] - 农林牧渔、有色金属、传媒行业位于"高景气、低估值"象限[33] - 建筑材料、传媒、通信行业位于"高景气、低风险"象限[35]