全球市场避险模式 - 全球风险资产普遍下跌，包括美股、日股、加密货币及黄金[1] - 市场波动率指数（VIX）升至约23，为去年10月以来最高水平[3] - 期权市场为美国9月就业报告发布及12月FOMC会议定价巨大波动[3] - 对增长和利率更敏感的罗素2000指数正为12月初更大的风险定价[3] - 日元波动率反映围绕12月19日日本央行会议的风险，高盛预测日本央行将在2026年1月加息[4] 特朗普投资动向 - 美国总统特朗普在8月下旬至10月初期间至少购买8200万美元公司和市政债券[1] - 购入公司债发行主体包括英特尔、博通、高通、Meta等科技企业，家得宝、CVS等零售企业，以及摩根大通、高盛、摩根士丹利等华尔街银行[1] A股市场整体表现 - 11月18日A股三大指数集体下跌，上证指数跌0.81%，深证成指跌0.92%，创业板指跌1.16%，北证50跌2.92%[16] - 全市场成交额19461.70亿元，较上日放量157.01亿元，超4100只个股下跌[16] - 主力资金净流出876.67亿元，电力设备行业净流出规模最大[26] - 北向资金总成交2181.73亿元，三一重工成交7.70亿元[28] 板块与行业动态 - AI应用概念逆势上涨，榕基软件、浪潮软件、宣亚国际、华胜天成2连板[16] - 半导体板块活跃，受中日关系变化推动国产替代逻辑走强，中芯国际承接大量模拟、存储急单[16] - 锂电板块下跌，存在止盈需求及铁锂等环节带水分的涨价信息被证伪等卖方消息[12] - 储能板块有价格战传言，称降价30%，报价跌破1.2元/Wh，但卖方指其为对去年价格水平的重复解读[12] - 福建板块因平潭发展、海峡创新、合富中国停牌核查，炒作情绪显著降温[16] - 传媒、计算机、通信为主力资金净流入前三大行业，电力设备、有色金属、基础化工为净流出前三大行业[26] - 传媒、计算机、电子领涨，煤炭、电力设备、钢铁领跌[33] 公司与产品新闻 - 优必选发布工业人形机器人Walker S2量产交付视频，遭Figure创始人公开质疑为电脑特效[12] - 华为上午出现Mate 80的参数图片[12] - 蚂蚁集团发布全模态通用AI助手"灵光"，可实现"自然语言30秒生成小应用"[14] - 宁德时代表示其全固态电池技术处于行业领先水平，2027年有望实现小批量生产[25] - 宁波方正与宁波华翔启源科技签署战略协议，就机器人产品精密结构件等开展合作[25] - 10月iPhone中国智能手机销量占比四分之一，销量同比增长37%[25] - 小米预计本周完成全年35万台电动汽车交付目标，预计2026年电动汽车业务毛利率将下降[25] - 拼多多第三季度营收1082.8亿元人民币，同比增长9%[25] - 百度集团第三季度营收311.7亿元人民币，同比下降7.1%[25] - 谷歌新一代大型语言模型Gemini 3.0将于今年年底前推出[24] - 大疆邀请投资机构对新品DJI Avata 360进行闭门调研[25] 政策与行业指引 - 工信部印发《高标准数字园区建设指南》，目标到2027年建成200个左右高标准数字园区，实现规上工业企业数字化改造全覆盖，双千兆网络覆盖率达100%[22] - 中国人民银行北京市分行等12部门印发方案，鼓励金融机构加大对汽车特别是新能源汽车消费的金融支持力度，适当减免相关违约金[23] 资金与交易动向 - 主力资金净流入前五大个股为利欧股份、华胜天成、航天发展、北方华创、盛新锂能[26] - 主力资金净流出前五大个股为天赐材料、阳光电源、多氟多、赣锋锂业、天齐锂业[26] - 知名游资中，成都系买入航天发展7760万、思创医惠7440万，卖出宣亚国际5899万、盈新发展7265万[32] - 章盟主买入视觉中国5273万、福石控股3834万，卖出中富通3907万、航天发展5225万[32]

市场整体表现 - 2025年11月17日三大指数全线收跌，沪指跌0.46%，深成指跌0.11%，创业板指跌0.20% [10] - 全市场成交额19304.69亿元，较上一交易日缩量500.72亿元，超2500只个股上涨 [10] - 当日100只个股涨停，25只个股封板未遂，22只个股连续涨停，最大连板数为八连板 [10] 热点板块与概念 - 福建板块全天走强，平潭发展、三木集团、厦工股份等多股涨停，受国台办关于"十五五"期间两岸经济合作的表态影响 [10] - 军工板块延续强势，受日本首相涉台言论推升地区紧张预期影响 [10] - 锂电池板块活跃，孚日股份8连板，大中矿业、丰元股份、盛新锂能等十余股涨停，碳酸锂期货主力合约收涨9%至95200元/吨 [10] - 有机硅板块午后拉升，富祥药业涨超12%，行业将于18日召开实控人会议确定联合减产目标 [10] - 人工智能板块走强，AI应用端领涨，宣亚国际20cm涨停，受阿里"千问"App公测及华为即将发布AI新技术消息带动 [11] - 氢能板块午后异动，彭博社发文称中国将在"十五五"中加速发展氢能，并提及中国煤炭资产管理集团在乌兰察布布局年产50万吨绿氨项目 [3] 资金流向 - 主力资金净流入37.96亿元，计算机行业净流入规模最大 [19] - 净流入前五大行业为计算机、国防军工、房地产、传媒、基础化工 [19] - 净流入前五大个股为天齐锂业、赣锋锂业、三六零、中际旭创、长城军工 [19] - 净流出前五大行业为医药生物、非银金融、银行、电力设备、公用事业 [19] - 净流出前五大个股为宁德时代、紫金矿业、世纪华通、天孚通信、上海电力 [19] - 北向资金总成交2130.01亿元，特变电工成交7.87亿元 [21] 行业与公司动态 - 中芯国际承接大量模拟、存储包括NOR/NAND Flash、MCU等急单，为保障交付将部分非紧急手机订单延后 [17] - 截至2025年9月底，中国新型储能装机规模超过1亿千瓦，较"十三五"末增长超30倍，装机规模占全球比例超过40% [18] - 2025年上半年中国储能企业新增海外订单达163吉瓦时，同比增长246% [18] - 通威集团董事局主席刘汉元表示当前多晶硅行业内卷仍是主要矛盾，很难形成垄断 [18] - 永太科技全资子公司内蒙古永太化学有限公司年产5000吨锂电添加剂项目试生产方案通过评审，具备试生产条件 [18] 国际视角与市场展望 - 摩根士丹利策略分析师Laura Wang指出，在企业盈利前景不确定及估值高企背景下，中国股市明年可能进入震荡整理阶段 [5] - 摩根士丹利设定2026年底沪深300指数目标位4840点，较当前收盘价有约5%涨幅 [5] - 亿万富翁彼得·蒂尔三季度清仓AI龙头英伟达，将其基金的美股持仓规模缩减约三分之二，仓位集中在特斯拉、微软和苹果 [8] - 特斯拉正要求其美国产汽车的供应商排除中国制造的零部件，目标在未来一两年内将所有零部件替换为中国以外地区生产 [8] 行业估值与轮动 - 统计自10月至11月14日，当前估值分位数低于41%且区间最大涨幅相对靠后的申万一级行业有非银、食饮、农牧、公用事业及家电 [15] - 当前相对低估、最大涨幅低于5%的申万二级行业有调味发酵品、非白酒、养殖业、医疗服务、航海装备、证券 [15] - 计算机、国防军工、煤炭领涨，医药生物、银行、非银金融领跌 [28] - 医药生物、建筑材料、环保等板块交易热度提升居前，农林牧渔、非银金融、食品饮料等板块PE处于历史百分位低位 [28]

地缘政治事件驱动的主题投资 - 中方对日反制措施成为市场新热点，可能影响相关板块[1] - 水产养殖板块被列为关注方向，涉及公司包括中水渔业（自由市值14亿）、国联水产（自由市值32亿）、天马科技（自由市值49亿）等[3] - “日字辈”公司被提及，包括孚日股份、日出东方、日上集团等[3] - 稀土管制相关公司被列出，包括中国稀土、广晟有色、北方稀土等[3] AI投资焦点转移 - 中国AI投资焦点正从估值高企的纯技术股转向更基础的能源和金属[4] - 数据中心推高用电需求，瑞银集团调高对中国电力需求增长的预测，政府计划加大能源基础设施投资[4] - 美银证券预计数据中心对铜的需求将高速增长并看好铝价[4] - 为确保数据中心不间断运行，对应急备用设备和储能的需求预计增长[5] - 用于连接AI集群的光模块制造商受到关注[6] 科技板块风格研判 - 从历史经验看，目前距离运行到底部预期还有2周左右时间[9] - 科技板块在四季度相对跑输，跨年期间及次年初表现较好，12月可能是科技重回主线前的布局窗口期[9] - 当前A股处于业绩真空期，基本面指引弱化，围绕"次年政策与景气趋势"的预期交易强化，有利于"中小市值+主题投资"的市场环境[11] - 科技成长短期机会主要来自于小波段反弹，重点关注储能和存储[11] 商品价格变动 - 六氟磷酸锂部分市场报价突破每吨15万元，四个月间涨幅超过200%[12] - 六氟磷酸锂市场供应紧平衡状态可能持续至2026年，价格仍有上涨空间[12] - 百川盈孚预计下周六氟磷酸锂市场价格大幅上涨，价格上调区间在0.5-1万元/吨[12] - 有机硅DMC市场价格上涨18%至13,000元/吨[14] - 焦炭第四轮提涨开启，焦化厂产能开工率76.6%，周环比下降0.8个百分点[14] - 三星电子本月将服务器芯片价格上调30%至60%[14] 政策与产业方向 - "十五五"时期必须把因地制宜发展新质生产力摆在突出战略位置，以科技创新为引领、以实体经济为根基[15] - 算电协同将成为数据中心建设的新模式，算电协同发展论坛将于12月11日在北京举行[24] - 内蒙古规划未来五年新增新能源装机150GW并启动2025年风电15GW竞配[25] - 浙江、江苏海风机制电价政策性倾向明显，"十五五"周期国内海风有望迎来放量[25] 行业数据与动态 - 2025年前三季度全球储能电池出货428GWh，同比增长90.7%[26] - 禾赛科技获得理想汽车全新一代辅助驾驶平台全系车型的激光雷达定点[27] - 华为将在11月21日发布AI领域突破性技术，可将算力资源利用率从行业平均的30%至40%提升至70%[28] - 俄罗斯黑海港口新罗西斯克暂停石油出口，中断规模相当于220万桶/日，约占全球供应量的2%[24] - 具身智能公司Dexmal原力灵机完成近10亿元融资，阿里巴巴以独家投资方身份参与[19] 资金流向与市场表现 - 当周A股市场主力资金净卖出459.43亿元，创4周以来最大净卖出规模[33] - 净卖出前五大行业是电子、计算机、汽车、电力设备、国防军工[33] - 当周最受市场资金追捧的行业是医药生物，资金净流入规模达198.51亿元[34] - 食品饮料、基础化工资金净流入规模分别为90.33亿元和82.51亿元[34] - 当周股票型ETF场内净申购金额192.54亿元，为连续第3周净申购[34] 行业景气度分析 - 公用事业、房地产、休闲服务行业位于衰退象限，有色金属、家用电器、非银金融行业位于扩张象限[37] - 化工、纺织服装、传媒行业景气度提升居前，通信、电气设备、非银金融行业景气度回落居前[37] - 农林牧渔、有色金属、建筑装饰行业位于"高景气、低估值"象限[38] - 计算机、通信、国防军工行业位于"高景气、低动量"象限[38]

市场行情回顾 - A股三大指数集体上涨，上证指数涨0.73%，深证成指涨1.78%，创业板指涨2.55%，北证50涨2.62% [16] - 沪深京三市全天成交额20658.28亿元，较上日放量1008亿元 [16] - 电池产业链全线爆发，电解液方向领涨，10余股涨停，宁德时代盘中一度大涨9% [16] - 有色金属板块集体走强，兴业银锡、国城矿业、盛屯矿业等股涨停 [16] 电池与储能行业动态 - 储能系统集成龙头海博思创与宁德时代签署采购协议，2026年1月1日至2028年12月31日采购电量累计不低于200GWh [5] - 摩根士丹利分析指出该订单证实全球对储能系统需求强劲及高端产品短缺，宁德时代在储能系统价值链中居领先地位 [5] - 摩根大通报告显示宁德时代2025年上半年产能利用率达约90%，后近乎满负荷运转，公司加快国内外产能扩张 [8] 金融与宏观经济数据 - 10月新增人民币贷款2200亿元，为2008年以来同期最低 [11] - 10月新增社融8149亿元，低于预期，主要受政府债券拖累 [12] - 10月M1同比增长6.2%，较9月的7.2%下降，而9月数据为2021年2月以来最高 [13] 公司财报与业务进展 - 中芯国际三季度销售收入23.82亿美元，环比增长7.8%，毛利率22.0%，产能利用率升至95.8% [21] - 腾讯控股第三季度增值服务收入同比增长16%至人民币959亿元，本土市场游戏收入同比增长15%至人民币428亿元 [23] - 哔哩哔哩第三季度日均活跃用户达1.173亿，同比增长9% [24] - 京东集团第三季度营销开支同比增加110.5%至人民币211亿元，调整后每ADS收益3.73元人民币，高于市场预估 [24] 行业政策与动态 - 有机硅行业会议达成一致目标，各家企业开工率减产30%，价格目标涨至13500元/吨 [22] - 阿里巴巴集团准备对其旗舰AI应用进行重大改版，从内部调集100多名开发人员投入改造 [16][22] - 腾讯与苹果达成协议，苹果将负责微信小游戏和应用内支付，并抽取15%分成 [23] 资金流向分析 - 主力资金净流出417.81亿元，电力设备行业净流出规模最大，隆基绿能居首 [27] - 北向资金总成交2254.21亿元，特变电工成交10.10亿元 [30] - 电力设备、有色金属、基础化工近5日主力净买入额居前，分别为272.29亿元、212.56亿元、145.77亿元 [29] 技术与产品进展 - 中兴通讯推出单机支持64张GPU的超节点服务器 [24] - 剑桥科技部分1.6T光模块产品已进入小批量供货阶段，预计至明年一季度可实现大量发货 [24] - 证监会同意沐曦集成电路首次公开发行股票并在科创板上市的注册申请 [21]

农业银行与英伟达对比分析 - 农业银行市值约3万亿人民币，英伟达市值约4.7万亿美金（约33万亿人民币），英伟达市值为农业银行的十倍[1] - 农业银行2024年营业收入7114亿人民币，英伟达1305亿美金（约9200亿人民币），英伟达营收略高[1] - 农业银行2024年净利润2827亿人民币，英伟达728.8亿美金（约5176亿人民币），英伟达净利润为农业银行的三倍[1] - 农业银行2025年营收预计增长1.5%，英伟达预计增长62%[1] - 分析认为农业银行相比英伟达有数倍上涨空间[1] 光伏行业动态 - 11月11日多家硅片企业降价，183N硅片区间价1.25-1.3元/片，210R硅片区间价1.28-1.3元/片，210N硅片区间价1.6-1.65元/片[5] - 硅片市场供应格局因过量代工转差，电池厂收紧需求并进行限价采购，现金流紧张的企业出现恐慌性抛售[5] - 市场传闻光伏行业收储平台计划生变，但中国光伏行业协会迅速辟谣，称相关工作正在稳步推进，网络流传消息为不实信息[7] 货币政策与宏观经济 - 高盛全面推迟对中国降息降准的预期，将“双降”（政策利率下调10基点，存款准备金率下调50基点）预测时间从2025年第四季度推迟至2026年第一季度[11] - 高盛将原预计2026年第二季度的10基点降息调整至第三季度[12] - 央行近期仍不愿下调政策利率，但随着经济放缓成为现实，货币政策宽松更可能被推迟而非取消[11] A股市场表现 - 11月12日A股三大指数集体下跌，上证指数跌0.07%，深证成指跌0.36%，创业板指跌0.39%[12] - 全市场成交额19649.49亿元，较上日缩量491.17亿元，超3500只个股下跌[12] - 受海外科技板块下跌影响，成长风格较弱，保险、医药、油气、银行等板块涨幅居前[12] - 大消费板块活跃，医药药房板块因资金押注流感高峰集体走高，油气股因委内瑞拉局势升级表现活跃[12] 行业与公司要闻 - 飞行汽车领域，首个具备“万辆级”产能的电动垂直起降飞行汽车工厂在广州进入试产阶段[17] - 瑞幸咖啡正筹备重新在美国上市，该公司已超越星巴克成为中国最大咖啡零售商[18] - 国家能源局发布指导意见，优化新能源集成融合项目核准、电网接入等流程，鼓励一站式办理[20] - 百济神州第三季度营收100.77亿元，同比增长41.1%，净利润6.89亿元，同比扭亏为盈[21] - 国内品牌金饰价格突破1300元/克，部分头部品牌报价超1310元/克，创历史新高[21] 资金流向 - 主力资金净流出417.81亿元，电力设备行业净流出规模最大[23] - 净流入前五大行业为医药生物、银行、石油石化、纺织服饰、家用电器[23] - 净流出前五大行业为电力设备、计算机、机械设备、基础化工、汽车[23] - 北向资金总成交2260.65亿元，特变电工成交8.91亿元[24] 板块交易热度 - 家用电器、综合、纺织服饰领涨，电力设备、机械设备、计算机领跌[32] - 国防军工、基础化工、医药生物等板块交易热度提升居前[32] - 农林牧渔、非银金融、食品饮料等板块PE目前处于历史百分位低位[32]

市场整体表现 - A股三大指数集体下跌，上证指数跌0.39%，深证成指跌1.03%，创业板指跌1.4%，北证50跌1.02% [16] - 沪深京三市全天成交额20140.66亿元，较上日缩量1805.65亿元 [16] - 全市场超2700只个股逆势飘红，共计82股涨停 [16] - 主力资金净流出392.20亿元 [22] 板块与个股表现 - 培育钻石板块持续爆发，四方达、黄河旋风涨停，惠丰钻石、力量钻石、沃尔德领涨 [16] - 大消费持续活跃，食品饮料股午后拉升，欢乐家20cm涨停，一鸣食品、皇氏集团、李子园等多股上涨 [16] - 新能源消纳和调控指导意见带动光伏设备走强 [16] - 电子行业主力资金净流出规模最大，寒武纪居首 [22] - 主力资金净流入前五大行业为基础化工、农林牧渔、钢铁、银行、环保 [22] - 商贸零售、房地产、钢铁领涨，通信、电子、计算机领跌 [28] 资金流向 - 兴森科技净流入15.89亿元，炬华科技净流入12.89亿元，方大炭素净流入9.96亿元 [14] - 工业富联净流出11.2亿元，寒武纪净流出12.92亿元，东方财富净流出14.09亿元 [14] - 北向资金总成交2233.68亿元，特变电工成交9.14亿元 [23] - 知名游资温州帮买入协鑫集成3196万元，炒股养家买入磁谷科技1445万元 [26] 行业与公司动态 - 培育钻石因西安电子科技大学郝跃团队研究成果引发市场重估，成功解决氧化镓芯片散热难题 [11] - 小鹏汽车港股大涨16%，市场预期其参照特斯拉分部估值模型，涵盖整车销售、Robotaxi、机器人等多个维度 [11] - 禾赛科技2025年第三季度净收入为人民币7.95亿元，同比增加47.5% [21] - 海科新源与昆仑新材签署战略合作协议，预计2026年至2028年购买电解液溶剂59.62万吨 [21] - 闻泰科技股东珠海融林及一致行动人格力电器合计减持公司股份1244.43万股 [21] 科技与前沿产业 - 国内首个侵入式脑机接口产品进入国家药监局创新医疗器械特别审查程序 [19] - 全国首家人形机器人7S店在武汉开业，特斯拉筹备扩建得克萨斯超级工厂用于Optimus量产 [19] - 随着HBM规格升级，NOR Flash用量提升约50%，旺宏订单满手，预计明年第一季度调涨报价涨幅上看三成 [20] - 2025数据存储产业大会将于19日举办，华为磁电存储技术受关注 [20] 货币政策与宏观环境 - 央行三季度货币政策报告表述转向框架性、系统性，强调“保持社会融资条件相对宽松” [14][15] - 政策核心变化从数量型流动性转向综合融资环境，强调融资成本、可得性、信贷结构的综合平衡 [15] - 物价目标新增“合理回升”，显示对低通胀风险的关注 [15] - 未来金融总量增速有所下降是自然的，与经济从高速增长转向高质量发展一致 [21] 国际市场与海外公司 - 英伟达“亲儿子”CoreWeave下调2025年营收预期至50.5亿至51.5亿美元，低于此前指引 [13] - 《大空头》原型投资人迈克尔·伯里指责大型科技公司通过延长设备使用寿命虚增利润，预计2026年至2028年少计高达1760亿美元折旧 [13] - 软银于10月以58.3亿美元出售英伟达股份 [14] - 苹果与三宅一生推出iPhone Pocket，产品将于11月14日起发售 [21]

基金监管新规 - 基金业协会起草《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》并向管理人征求意见，反馈截止日期为11月15日[1] - 新规旨在解决个别产品存在的"风格漂移"和投资集中度过高等问题，以规范主题投资基金的投资风格管理与监督行为[1] 大消费板块表现 - 大消费板块表现强劲，白酒、旅游、零售等细分领域爆发，舍得酒业、酒鬼酒、锦江酒店、首旅酒店、中国中免、东百集团等多股涨停[10] - 上涨驱动因素包括10月CPI同比转正、财政部对重点领域个人消费贷款及相关行业经营主体贷款给予财政贴息[3] - 四季度是成长价值风格切换高发期，全年赚钱效应较好背景下，投资者更关注收益稳定性和估值安全边际[3] - 公募基金考核强化业绩比较基准约束，金融周期等低配板块或迎来配置修复[3] 市场交易数据 - 11月10日三大指数涨跌不一，沪指涨0.53%，深成指涨0.18%，创业板指跌0.92%[20] - 全市场成交额21946.30亿元，较上日放量1740.87亿元，超3300只个股上涨[20] - 当日92只个股涨停，20只个股封板，11只个股连板，最大连板数为五连板[10] 行业资金动向 - 主力资金净流入143.89亿元，食品饮料行业净流入规模最大，达92.17亿元[22][24] - 净流入前五大行业为食品饮料、医药生物、商贸零售、基础化工、非银金融[22] - 净流出前五大行业为电力设备、电子、汽车、机械设备、国防军工[22] - 个股方面，中国中免、贵州茅台、剑桥科技、五粮液、北京君正净流入居前；阳光电源、三花智控、工业富联、新易盛、寒武纪净流出居前[22] 化工与锂电池板块 - 化工板块延续强势，澄星股份3连板，天际股份、鲁西化工、安纳达等股涨停[10] - 板块交易围绕三大主线：储能需求带动锂电材料景气度提升、行业"反内卷"自律推动价格回暖、自身高景气维持增长[10] - 锂电池产业链活跃，天际股份、孚日股份、华盛锂电等多股涨停，六氟磷酸锂价格涨至12.1万元/吨，同比上涨116%[10] 主题投资机会 - 低空经济领域获政策支持，国务院办公厅发文引导民间资本参与低空经济基础设施建设，商业航天频率许可和发射审批对民间投资一视同仁[16] - 新型电力系统发展目标明确，到2030年基本建立新能源消纳调控体系，年新增新能源消纳需求超2亿千瓦[17] - 卫星互联网技术推进，苹果iPhone将支持5G NTN技术，拓展用户覆盖基数[18] 宏观经济与政策 - 花旗预计2026年GDP增长目标约5%，政策利率或下调20bps，存款准备金率或下调50bps[8] - 2026年政府扩张性借贷规模预计达GDP的7.9%，较2025年增加约1万亿元人民币[7][8] - 中央经济工作会议预计12月中旬召开，政策基调或保持现实宽松[6] 国际事件影响 - 美国议员就结束政府关门达成框架协议，美股期货、加密货币、黄金白银走高，美债、日元等避险资产走低[9] - 日经225指数收涨1.3%，韩国综指收涨3.02%[9] 其他行业动态 - 10月新能源乘用车零售128.2万辆，同比增长7.3%，环比下降1.3%[19] - 中贝通信签订10亿元算力服务协议，期限60个月[19] - 南向资金净买入66.54亿港元，年内净买入额突破1.3万亿港元，累计净流入规模突破5万亿港元[19]

市场核心观点 - 牛市主驱动从上半场的金融再通胀转向下半场的实物再通胀，行业重点转向紧供给的顺周期行业[1] - 市场近期交易的涨价行情，其背后逻辑是对明年顺周期大年的抢跑，五年规划重大项目落地将带来基建投资边际改善[2] - 反内卷政策成为影响供应端和价格的关键因素，反内卷力度越大的行业弹性越大[2] 券商策略与配置 - 多方观点认为政策和流动性改善将推动指数进入主要上涨阶段，配置聚焦电力设备、化工、机械设备及“十五五”主题[5] - 空方观点认为市场短期新增催化有限，可能维持震荡，建议关注涨价周期、出海及低位顺周期板块[5] - 行业配置建议均衡，兼顾政策产业趋势（如电新、机器人）与基本面改善（如消费、军工）方向[5] 宏观经济数据 - 10月CPI同比自上月下降0.3%转为上涨0.2%，核心CPI同比自1.0%升至1.2%，服务价格同比升至0.8%[5][6] - PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨，同比下降2.1%，降幅连续第3个月收窄[8] - 展望四季度，大宗商品涨价对通胀拉动延续，但PPI同比或维持在-2.2%，CPI回升幅度有限[9] 行业涨价动态 - 存储芯片领域，闪迪11月大幅调涨NAND闪存合约价格达50%，引发供应链震动[10] - 锂电材料六氟磷酸锂价格涨至12.1万元/吨，同比上涨116%，产能紧张[10] - 能源品方面，焦企开启第四轮提涨，港口动力煤现货价报817元/吨，环比上涨47元/吨[11] 科技与新兴产业 - 算力需求激增，三菱重工因数据中心等需求上调订单指引，预计订单余额达6.1万亿日元（约2837亿人民币）[12] - 蚂蚁集团部署万卡规模国产算力集群，福建对购买算力服务企业给予最高50%补助[13][14] - 太空算力成为新方向，SpaceX计划建设太空数据中心，初创公司发射搭载H100芯片的卫星[15] 人工智能与硬件 - OpenAI呼吁将AI数据中心等纳入税收抵免范围，英伟达因AI需求强劲向台积电要求增加芯片供应[17][21] - 华为将发布openEuler AI技术版本及Mate 80系列搭载麒麟9030芯片，华为终端称适合发展具身智能[18][19][23] - AI医疗加速，蚂蚁集团升级健康事业群，国务院推动AI场景大规模应用[20][24] 资金与市场表现 - 当周A股主力资金净买入238.35亿元，电力设备、基础化工、银行获资金净流入前三位，规模分别达483.93亿、216.79亿、65.96亿元[30][31] - 主要指数中，创业板指年内涨幅达49.80%，科创50年内涨幅43.15%，但近季表现分化[29] - 行业景气度显示，有色金属、家用电器等位于扩张象限，化工、纺织服装等景气提升居前[34] 政策与项目驱动 - 国内宏观政策聚焦提振消费、化债及出口管制调整，海外关注美国政治不确定性及经济数据[36][37] - 超级工程引大济岷工程启动，投资最大、线路最长，将支撑成渝地区双城经济圈发展[4] - 产业政策涉及碳达峰碳中和、6G、激光设备等领域，推动AI、新能源等应用[26][27] 公司动态精选 - 多家公司获重大订单或签约，如振华重工签订28亿元采购合同，航天环宇中标2.46亿元项目[37] - 技术突破与合作频现，领益智造获具身机器人结构件订单，中际旭创光模块核心工序采用自研设备[38] - 部分公司面临利空，包括合富中国前10月营收下降23.91%，以及多家公司股东减持或立案调查[38]

市场整体表现 - 上证指数涨0.97%重返4000点，深证成指涨1.73%，创业板指涨1.84% [8] - 三市全天成交额20761.59亿元，较上日放量1816.04亿元，全市场超2800只个股上涨 [8] - 主力资金净流入560.80亿元，电子行业净流入规模最大 [17] 涨价品种梳理 - 高速公路部分省份费率上限从0.6元/公里突破至1.2元/公里，四川、湖北、重庆等地已调价 [2] - 沪铝主力合约价格重心上移至2.1万元/吨上方，中泰证券指出铝价明年2.2万元是容易看到的高度 [2] - 六氟磷酸锂均价达11.9万元/吨，较10月初大涨逾90%，碳酸锂基准价80200.00元/吨，较10月初涨9.2% [2] - SK海力士向英伟达供应的HBM4单价约560美元，比HBM3E价格高出50%以上 [2] - 六氟化钨厂商计划从明年起提高供应价格70%至90% [5] - 黄磷市场最新报价在22500-22600元/吨左右 [5] - 草甘膦华东市场参考价2.73万元/吨，较4月初上涨4100元/吨，涨幅17.67% [15] 板块与行业动态 - 磷化工板块大涨，清水源20cm涨停，芭田股份、云天化、澄星股份涨停，磷酸铁锂价格涨至37300元/吨，较6月涨逾6000元/吨 [8] - 工业金属板块铝方向领涨，闽发铝业、南山铝业等多只个股涨停 [8] - 半导体板块受数据中心项目必须使用国产人工智能芯片消息影响上涨 [8] - 机器人板块活跃，小鹏汽车发布人形机器人IRON人并计划于2026年底前实现量产 [9] - 光通信板块走强，Lumentum隔夜大涨24%，Coherent第一季度营收同比猛增774% [9] - 9月全球半导体总营收同比增长28%，存储芯片同比增长44% [16] - 华虹半导体第三季度销售收入创历史新高，达6.352亿美元，同比增长20.7% [16] - 北美大型燃气轮机订单排到2030年，小型燃气轮机2025年订单翻倍 [14] 资金流向与龙虎榜 - 电子、电力设备、有色金属、汽车、基础化工为净流入前五大行业 [17] - 寒武纪、东山精密、胜宏科技、中际旭创、中国铝业为净流入前五大个股 [17] - 传媒、医药生物、银行、农林牧渔、商贸零售为净流出前五大行业 [17] - 海科新源获机构净买入28671.53万元，涨幅16.23% [23] - 未露精电获机构净买入15054.44万元，涨幅20.00% [23] - 有色金属、电子、通信领涨，传媒、社会服务、商贸零售领跌 [25]

市场整体表现 - 11月4日A股三大指数集体收跌，上证指数跌0.41%，深证成指跌1.71%，创业板指跌1.96% [13] - 全市场成交额19387.06亿元，较上日缩量1944.53亿元，超3600只个股下跌 [13] - 市场波动明显放大，结构风险主要体现在成交集中度和股价偏高的个股占比较高 [4] - A股隐含波动率已回落至8月中旬上升初期，市场对利好和利空将更加敏感 [4] 资金流向分析 - 主力资金净流出774.98亿元，电子行业净流出规模最大，阳光电源居首 [26] - 银行、轻工制造、纺织服饰、环保、社会服务为净流入前五大行业 [26] - 电子、有色金属、电力设备、医药生物、计算机为净流出前五大行业 [27] - 北向资金总成交2409.10亿元，招商银行成交128.66亿元 [29] 行业与板块热点 - 福建自贸区、钍基熔盐堆、冰雪产业、电网设备等概念板块涨幅居前 [13] - 福建本地股领涨，平潭发展13天10板，达华智能、福龙马等十余股涨停 [14] - 电网设备板块拉升，中能电气20cm涨停，神马电力、摩恩电气等个股涨停 [13] - 银行、公用事业、环保领涨，有色金属、电力设备、医药生物领跌 [38] 关键主题与事件驱动 - 人工智能行业面临电力供应瓶颈问题，高盛预测到2030年全球数据中心耗电量将比2020年增加165% [13] - 铀市场迎来结构性供需失衡，地缘政治风险与核能超级周期推动多年铀牛市 [22] - 钨系列产品开启第二波涨价潮，钨粉价格突破70万，较年初涨幅达120% [23] - 基因编辑猪肾移植至人体的首例规模化临床试验正式启动 [24] - 2026年春节假期连休9天，为“史上最长”春节假期 [19] 公司动态与个股表现 - 阳光电源大跌因美国议员提议制裁，但不具备法律效力 [12] - 赛力斯港股暗盘涨近3%，报148港元，H股于11月5日挂牌交易 [25] - 兴发集团磷酸铁产品已满产满销，计划明年新增15万吨/年产能 [25] - 百利天恒创新生物药T-Bren（HER2ADC）纳入突破性治疗品种名单 [25] 市场情绪与估值指标 - 融资余额为24132.31亿元，历史分位数达99.7%（2010年6月以来） [7] - 融资余额占流通市值比例为2.55%，历史分位数为90.5%（2010年6月以来） [7] - 2025年10月A股新开户231万户，同比去年10月685万户下降66% [25] - 申万一级行业首尾收益率相差约80%，市场呈现大分化特征 [9]