市场资金流向与ETF动态 - 本周（1/19-1/23）市场可跟踪资金由净流入转为大幅净流出，共流出3237亿元 [1] - 其中ETF流出规模扩大，共流出3252亿元，融资资金也出现近一个月以来首次转负 [1] - 1月23日主要宽基指数ETF成交额达1525亿元，再度创下历史新高 [1] - 据招商证券统计，重要机构投资者（GJD）持有ETF仍有约1万亿规模，其中沪深300 ETF剩余持有规模约为6470亿元，上证50 ETF与中证500 ETF持仓规模在950亿元左右，中证1000 ETF规模下行至约761亿元，创业板ETF持仓仅剩236亿元，科创板ETF已无持仓 [5] - 当周股票型ETF场内净赎回金额3312.89亿元，为连续第2周净赎回，单周净赎回规模创13个月以来最大 [47] - 份额减少最多的五只ETF分别是华泰柏瑞沪深300ETF（净流出238.28亿份）、易方达沪深300ETF（净流出166.46亿份）、华夏沪深300ETF（净流出166.94亿份）、嘉实沪深300ETF（净流出117.97亿份）、华夏上证50ETF（净流出169.84亿份） [6][47] 市场波动与机构解读 - 东吴证券解读近期市场为“压指数，修复波动率”，截至1月12日，沪指20交易日波动率指标升至95.2，处于短线相对高位 [3] - 近两周指数窄幅震荡后，波动率指标已向下修复至70，预计波动率进一步收敛后，指数有望续创年内新高 [3] - 中信证券则认为，配置型资金减持宽基ETF可能主要是出于在市场承接力足够强、做多情绪活跃的阶段兑现收益的考虑 [5] 公募基金持仓动向 - 去年四季度，主动偏股基金大幅加仓资源品，仓位达13.3%，低配幅度收窄、创历史新高 [14] - 其中一级行业中的有色金属、基础化工仓位明显提升 [14] - Q4期间，在6471支存量主动偏股基金（2022年前成立）中，有2563支净值超过20-22年高点，数量及规模占比约40% [8] - 观测私募发行情况，中高净值人群的存款搬家已较为明确 [8] 行业配置与个股调仓 - 四季度公募基金在剔除股价变动后，主要加仓的行业及代表性个股包括：通信设备（剑桥科技 +0.13%）、工业金属（云铝股份 +0.22%）、元件（东山精密 +0.47%）、保险（中国平安 +0.45%）、能源金属（藏格矿业 +0.15%）、化学制品（万华化学 +0.10%）、光伏设备（迈为股份 +0.22%）、汽车零部件（新泉股份 +0.10%）、通用设备（五洲新春 +0.10%）、小金属（中矿资源 +0.14%） [16] - 主要减仓的行业及代表性个股包括：计算机设备（中科曙光 -0.14%）、半导体（纳思达 -0.04%）、小家电（石头科技 -0.09%）、航空装备II（中航沈飞 -0.07%）、广告营销（分众传媒 -0.28%）、军工电子（中航光电 -0.06%）、游戏、电池、消费电子等 [16] 卖方策略观点汇总 - **多方观点普遍认为春季行情尚未结束**：信达证券认为下行风险可控，向上弹性可期 [20]；国金证券认为市场的乐观是必要的，主题投资并未降温 [20]；平安证券认为宽松流动性继续支撑春季行情延续 [21]；开源证券认为只要日均成交额未明显缩量，中小盘占优概率较高 [21]；华西证券认为春季行情步入板块轮动加速阶段 [21]；兴业证券认为本轮春季行情仍在半途 [21]；国投证券认为第二波基于逻辑的行情在节后概率更大 [21] - **看好的方向集中**：包括有色金属、新能源、半导体芯片、军工、非银金融、AI算力与应用、机器人、化工、商业航天等 [20][21] - **空方观点相对谨慎**：光大证券认为春节前市场将保持震荡，难以保持稳定趋势 [21] 热点主题与行业动态 - **商业航天**：产业催化密集，中科宇航上市辅导完成，马斯克称SpaceX目标今年实现火箭完全可重复使用，蓝箭航天力争今年实现火箭返回，银河航天提出6G“天地一体化网络”构想，央视财经发文看好，北京、酒泉出台产业支持政策 [22][23] - **机器人**：魔法原子机器人将登上2026年春晚舞台，特斯拉计划在德州工厂启动Optimus人形机器人训练项目，马斯克重申明年底有望向公众销售 [25][26] - **存储**：三星电子已将2026年第一季度NAND闪存供货价格上调100%以上，高盛DRAM市场情绪指标指向温和积极，DDR5与DDR4现货价格呈现强劲涨势 [27][29] - **AI应用**：百度新设个人超级智能事业群组整合AI应用能力，腾讯元宝App宣布春节分10亿元现金红包，被视为AI入口之争 [32][33] - **有色金属**：贵金属大涨，COMEX黄金涨至4991.4美元/盎司，COMEX白银报103.26美元/盎司年内涨幅45.48%，伦铜重上1.3万美元，LME锡价开年以来累计上涨37% [34][35] - **面板**：2026年1月液晶电视面板价格全面上涨2-10美元，预计涨价将持续整个第一季度 [38][39] - **其他重要动态**：字节跳动大幅上调2026年资本支出目标至3000亿元人民币；中国监管部门原则性同意头部科技公司采购英伟达H200 AI芯片；AWS上调GPU容量块价格约15%；PCB行业约八成公司2025年净利润预增；白酒基金持仓降至3.93%，低于前两轮周期启动时水平 [35][36][37] 资金与行业热度 - 当周A股市场主力资金净买入828.15亿元，净买入前五大行业是电力设备、有色金属、基础化工、电子、国防军工 [41] - 当周最受市场资金追捧的行业是电力设备，资金净流入规模达311.23亿元；有色金属、基础化工尾随其后，资金净流入规模分别是267.91亿元和249.04亿元 [44] - 资金净流出规模最大的三个行业是非银金融、通信和计算机 [44] - 截至1月24日，有色金属、采掘、交通运输行业位于景气扩张象限 [49] - 汽车、农林牧渔、化工行业未来6个月景气度提升居前 [50] - 采掘、有色金属、电气设备行业位于“高景气、低估值”象限 [50] - 食品饮料、非银金融、家用电器行业的估值水平偏低（PE历史百分位小于0.3） [50] 公司公告精选 - **利好公告**：精智达签订13.11亿元半导体测试设备销售合同；思特威2025年净利润同比预增149%-162%；永创智能2025年净利同比预增721.57%-894.86%；新强联2025年净利同比预增1093%-1307%；先导智能2025年净利同比预增424%-529%；蓝思科技称在商业航天领域已实现批量供货；亿纬锂能称已与多家商业火箭、卫星头部企业达成合作 [55][56] - **利空公告**：ST新华锦预计2025年净亏损9500万元-1.42亿元；白银有色预计2025年净亏损4.5亿元-6.75亿元；八一钢铁预计2025年净亏损18.5亿元-20.5亿元 [56][57]

市场整体表现 - 2026年1月23日，A股三市总成交额27166.48亿元，较上一交易日放量926.47亿元 [18][31] - 三市超3500只个股上涨，共计94股涨停，20股封板未遂，18股连板，最大连板数为十七连板 [18] - 上证指数收涨0.14%至4122.58点，深证成指收涨0.50%至14327.05点，创业板指收涨1.01%至3328.65点 [31] - 主力资金净流入182.91亿元，国防军工行业净流入规模最大 [33] 热门板块与概念 - **商业航天板块大幅回暖**：银河电子录得14天8板，巨力索具录得11天6板，航发科技、九鼎新材等二十余股涨停 [18] - **算力硬件板块持续走强**：PCB及光通信等方向发力，市场预期服务器产业链核心厂商将受益于上游材料及CPU提价 [18] - **机器人板块维持高热度**：人气龙头锋龙股份晋级17连板续创新高 [20] - **核聚变概念大幅拉升**：中国一重录得12天6板 [21] - **油服板块走强**：受美国天然气期货价格飙升带动，洲际油气录得2连板 [21] - **有色金属板块活跃**：午后现货白银站上94美元/盎司高位，刺激白银有色、湖南白银等多股涨停 [21] - **国产芯片板块开盘走高后回落**：板块收涨0.21%，盈方微、江化微实现3连板，明微电子、侨源股份20cm涨停 [20] 行业与公司动态 - **商业航天**：SpaceX计划于2027年推出第二代星链系统，容量预计比一代提高100多倍，吞吐量提升20倍以上 [25]；蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已问询” [25] - **医药商业**：商务部等9部门发布意见，支持零售药店进行兼并重组，并优化相关资质变更流程 [26] - **GPU/AI芯片**：国产GPU厂商燧原科技科创板IPO获受理，拟融资60亿元 [27]；GPU芯片公司曦望（Sunrise）完成近30亿元战略融资 [27]；阿里巴巴据悉计划让AI芯片子公司平头哥上市 [27] - **半导体产业**：拓荆科技股东国家集成电路产业投资基金于1月13日至22日期间减持297.7639万股，持股比例由17.92%降至16.86% [27]；中微公司股东上海创投通过大宗交易累计减持626.15万股，达公司股份总数1% [27]；兆易创新预计2025年归母净利润为16.1亿元左右，同比增长46%左右 [27] - **金融政策**：中国人民银行1月23日开展9000亿元1年期MLF操作 [27]；六大行均已发布公告落实个人消费贷款财政贴息政策优化 [27][28] 个股异动与市场情绪 - **国晟科技**：股价涨停，最新价17.52元，涨幅7.03%，市值115.04亿元，盘中一度涨超17% [4][5]；网络社群中出现号召“撤诉”、“梭哈”封板的言论，显示市场情绪高涨 [4] - **锋龙股份**：晋级17连板，续创新高 [3][20] - **士兰微**：股价收于30.92元，下跌1.93%，市值514.53亿元 [30][31] 资金流向 - **主力净流入前五大行业**：国防军工、通信、计算机、建筑材料、机械设备 [33] - **主力净流入前五大个股**：中际旭创、中国长城、信维通信、新易盛、工业富联 [33] - **主力净流出前五大行业**：电力设备、有色金属、医药生物、汽车、非银金融 [33] - **主力净流出前五大个股**：宁德时代、三花智控、中科曙光、贵州茅台、中国平安 [33] - **知名游资动向**：深南东路席位净买入汉缆股份42704万元 [34]；成都系席位买入深信服8340万元、洲际油气5892万元、浙文互联11354万元 [34]；作手新一席位买入梅雁吉祥6697万元 [34] 行业估值与热度 - **领涨行业**：建筑材料、国防军工、石油石化 [35] - **领跌行业**：美容护理、银行、医药生物 [35] - **交易热度提升居前板块**：计算机、商贸零售、环保 [35] - **PE处于历史百分位低位板块**：非银金融、农林牧渔、食品饮料 [35]

情绪与市场温度 - 市场情绪极度亢奋，牛熊指标达到9.4，深入“卖出”区间 [1][11] - 受访基金经理现金配置比例降至3.2%，创历史新低 [11] - 风险偏好高于常态水平16个百分点，创四年新高 [11] - 48%的受访者未对股市下跌采取任何对冲措施，为2018年1月以来最高比例 [11] 宏观与增长预期 - 全球增长预期大幅改善，净38%的受访者看好增长，较前次调查跃升20个百分点，为2021年7月以来最高水平 [1] - 对经济衰退的预期概率降至9%，创2022年1月以来新低 [1] - 对“滞胀”的担忧从58%显著下降至39% [3] - 对经济场景的预期中，“繁荣”场景占比34%，“黄金时期”场景占比18% [3] - 全球经济预期首次被定为“无法着陆”，占比49% [11] 企业盈利与通胀 - 净44%的受访者看好未来12个月的企业每股收益（EPS），为2021年7月以来高点 [2] - 对关税引发通胀的预期显著回落，净3%的受访者认为消费者价格指数（CPI）将下行 [4] 资产配置动向 - 股票配置净超配比例达48%，为2024年12月以来最高 [12] - 大宗商品配置净超配26%，为2022年6月以来最高 [12] - 债券配置净低配35%，为2022年9月以来最高 [12] - 行业配置中，银行成为第一大超配行业，必需消费品则出现自2014年2月以来最大低配 [12] - 信用债配置首次出现预计高收益债将跑赢投资级债的预期 [12] - 最拥挤交易从做多“七姐妹”（占比27%）转变为做多黄金（占比51%） [12] 主要风险认知 - 尾部风险中，地缘政治冲突以28%的占比居首，人工智能（AI）泡沫风险以27%紧随其后 [5] - 潜在的信用事件导火索中，私募股权/私募信贷问题占比39%，AI领域的超大规模资本开支占比35% [6] - 对于AI股票是否存在泡沫，受访者分歧显著，55%认为“无泡沫” [8] - 策略师提示当前市场在全是好消息的背景下脆弱性极高，低对冲策略在负面冲击下风险将被放大 [9] 政治及其他预期 - 对2026年美国中期选举的预期分散，“红色浪潮”与“蓝色浪潮”的概率几乎持平 [7]

市场整体表现 - 2026年1月21日，A股三大指数集体上涨，沪指涨0.08%，深成指涨0.70%，创业板指涨0.53% [18] - 三市成交额26240.00亿元，较上一交易日缩量1804.27亿元，三市超3000只个股上涨 [18][34] - 市场共计91股涨停，16股封板，9股连板，最大连板数为十六连板 [18] - 主力资金净流入596.56亿元，电子行业净流入规模最大 [36] - 北向资金当日总成交3212.15亿元 [38] 行业与板块热点 - **科技板块集体回暖**：国产芯片板块爆发，CPU概念股大涨，龙芯中科20cm涨停，盈方微、通富微电等十余股涨停 [18] - **芯片与存储**：隔夜美股存储芯片股闪迪大涨9.55%，花旗将其目标股价从280美元上调至490美元 [1] - **CPU涨价与需求**：英特尔和AMD拟于2026年将服务器CPU价格上调10%-15%，高端AI优化型号（如Granite Rapids/Turin）上调15%-20% [2] - **算力硬件走强**：PCB、光通信等方向表现强劲，日本材料巨头Resonac宣布自3月1日起调涨PCB材料售价30%以上 [12][18] - **机器人板块活跃**：锋龙股份晋级十六连板再创历史新高 [19] - **黄金板块走强**：避险情绪与央行增持共振，国际金价持续飙升，现货黄金站上4800美元/盎司，创历史新高 [13][19] - **业绩预增股受追捧**：市场风格转向“业绩为王”，动力新科、久其软件、中熔电气等多只业绩预增股涨停 [19] 资金流向 - **主力资金净流入前五大行业**：电子、有色金属、机械设备、基础化工、汽车 [36] - **主力资金净流入前五大个股**：海光信息、澜起科技、中科曙光、中芯国际、通富微电 [36] - **主力资金净流出前五大行业**：银行、非银金融、食品饮料、公用事业、商贸零售 [36] - **主力资金净流出前五大个股**：特变电工、贵州茅台、信维通信、中国平安、招商银行 [36] - **北向资金买卖活跃个股**：贵州茅台成交额10.20亿元，长电科技、潍柴动力、通富微电等买卖额居前 [38][39] 政策与产业动态 - **免税**：财政部发布通知，在武汉天河国际机场等41个口岸各新设1家口岸进境免税店 [24] - **自动驾驶**：广东省政府印发措施，鼓励企业开展自动驾驶核心技术攻关，推动大模型落地应用，支持扩大高级别自动驾驶应用区域 [25] - **核电**：中核（象山）核能有限公司成立，注册资本2.5亿元，股东包括中国核电、宏润建设、雅戈尔、阿里巴巴旗下公司等 [26] - **存储价格预期**：佰维存储表示，存储产品价格在2026年第一、二季度有望持续上涨 [28] 公司业绩预告 - **巨化股份**：预计2025年归母净利润为35.40亿元到39.40亿元，同比增长80%到101% [27] - **天孚通信**：预计2025年净利润为18.81亿元～21.5亿元，同比增长40.00%～60.00% [27] - **金安国纪**：预计2025年归母净利润为2.80亿元-3.60亿元，同比增长655.53%-871.40% [27] 行业估值与交易热度 - 有色金属、电子、机械设备领涨，银行、煤炭、食品饮料领跌 [45] - 银行、纺织服饰、通信等板块交易热度提升居前 [45] - 非银金融、农林牧渔、食品饮料等板块市盈率（PE）目前处于历史百分位低位 [45] AI Agent与CPU需求研究 - **AI Agent拉动CPU需求**：根据国联证券测算，在AI Agent大趋势下，CPU需求量较2024年全球出货量（3200万片）的倍数，在保守、中性、乐观情景下分别为18343%、36685%、55028% [3] - **CPU可能成为瓶颈**：在AI Agent相关的强化学习中，需要海量CPU构建工具和环境，CPU的效能直接影响GPU利用率、训练稳定性及收敛速度，可能比GPU更早成为瓶颈 [11] - **DeepSeek论文新范式**：DeepSeek论文提出“条件记忆”新范式，通过Engram模块将海量参数存放在性价比更高的CPU内存（RAM）中，实验显示“存算分离”设计让推理速度仅下降2%，实现了千亿级别的知识容量扩展 [11][12] 外围市场动态 - **美股遭遇抛售**：标普500创下10月10日以来最大单日百分比跌幅，纳斯达克跌幅2.4%，“七雄”股总市值单日蒸发6830亿美元 [14] - **市场波动加剧**：VIX波动率指数上涨26.7%至20.09，10年期美债收益率上升6.4个基点至4.294%，美元指数下跌0.8%至98.57 [14] - **“抛售美国”交易再现**：市场策略师认为，贸易政策风险是2026年需要应对的问题，市场抛售是在向政府传递要求恢复平静的信息 [15]

监管与市场情绪 - 雪球平台发布强监管信号，重点整治以“游资战法”、“带队”、“复盘”、“晒盘”等方式过度炒作、诱导跟风交易的行为，并封禁了22个账号 [1] - 市场观点认为，近期涨幅过大且脱离基本面的板块和个股大概率会继续承压，当前处于年报预告期，市场风格或逐步转向以业绩为主的行情 [18] 宏观经济与政策展望 - 中信证券首席经济学家预计，2026年经济将延续修复态势，消费为主要增长动力，货币政策仍有降准降息空间，长债收益率大概率呈“先下后上”走势，财政政策将保持温和扩张以稳增长、优结构 [8] - 财政部释放积极信号，明确2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [18] - 财政部推出具体刺激政策，包括：设立5000亿元民间投资专项担保计划以激发民间投资活力 [19]；将个人消费贷款财政贴息政策延长至2026年底并扩大范围，个人每年最高可享受3000元贴息 [20]；对设备更新相关固定资产贷款给予1.5个百分点贴息，期限不超过2年，并将科技创新类贷款纳入贴息范围 [21] 产业结构与资产配置趋势 - 华创证券分析指出，新经济（信息业、租赁和商务服务业、中游装备制造业）在GDP生产法中的权重已超过旧经济（地产、建筑、上游材料业），2025年新经济权重预计为24.8%，旧经济为18.2% [28] - 华创证券预测，2026年居民部门金融资产规模有望超过城镇住宅资产市值，预计居民金融资产将达到292.5万亿元，城镇住宅市值约为283万亿元 [27] - 分析认为，2026年处于基本面的顺风期，中游制造是景气最确定的方向，金融资产增长来自存款、非存款金融投资以及股票市值的变化 [24] 当日市场行情总结 (1月20日) - 市场指数表现：三大指数集体下跌，沪指跌0.01%，深成指跌0.97%，创业板指跌1.79% [30] - 市场成交与个股：三市成交额28044.27亿元，较上日放量719.69亿元，超3100只个股下跌 [30] - 板块涨跌：盘面呈现“高切低”特征，航天、算力硬件等高拥挤度题材下跌，大消费、房地产、化工等板块接棒上涨 [30] - 涨停个股：当日共计63股涨停，18股封板未遂，12股连板，最大连板数为十四连板 [30] 活跃板块与概念解读 - **大消费板块**：政策利好密集释放持续活跃，国新办发布会明确将研究制定2026年-2030年扩大内需战略实施方案，汉商集团斩获2连板，迪贝电气、国中水务、味知香等多股涨停 [30] - **化工板块**：逆势拉升，沧州大化、新乡化纤均实现2连板，环氧丙烷价格周涨幅达7.9%，天风证券认为行业新增产能进入释放期，2026年供需逆转可期，盈利底部确认概率较高 [30] - **建筑材料板块**：受高频数据回暖提振，分析指出板块处于“逻辑切换”与“底部布局”关键期，消费建材受益于多元驱动，水泥板块进入国内盈利底部布局区间 [31] - **黄金板块**：国际局势动荡诱发避险情绪，现货黄金站上4700美元/盎司创历史新高，黄金股逆势走强 [31] - **国产芯片板块**：一度活跃，中微半导20cm涨停，外媒报道HBM准备量产，正加速建设相关半导体设备生态系统 [31] - **机器人概念**：锋龙股份逆势斩获14连板 [31] - **保险行业**：太保集团2025年原保险保费收入4616.76亿元，其中太保寿险同比增长8.1%至2581.15亿元，太保产险同比增长0.2%至2035.61亿元；新华保险原保费收入1958.9859亿元，同比增长15% [36] - **碳化硅概念**：格力电器透露其碳化硅芯片工厂在量产家电用芯片后，今年光伏储能用、物流车用碳化硅芯片也将量产 [37] - **有色金属**：现货白银站上95美元/盎司再创新高，现货黄金涨超1%报4725.44美元/盎司 [38] 公司业绩预告 - 同花顺：预计2025年净利润27.3亿元-32.8亿元，同比增长50%-80% [39] - 通富微电：预计2025年净利润11亿元-13.5亿元，同比增长62.34%-99.24% [39] - 璞泰来：预计2025年归属于上市公司股东的净利润为23.00亿元-24.00亿元，同比增长93.18%-101.58% [39] - 永辉超市：预计2025年净利润亏损21.4亿元 [40] 资金动向分析 - **主力资金**：净流出830.22亿元，电子行业净流出规模最大，个股中新易盛居首 [43] - **主力资金净流入前五大行业**：基础化工、房地产、建筑装饰、银行、建筑材料 [43] - **主力资金净流入前五大个股**：中国电建、浙文互联、信维通信、山子高科、中国中免 [43] - **主力资金净流出前五大行业**：电子、电力设备、通信、国防军工、计算机 [43] - **主力资金净流出前五大个股**：新易盛、海格通信、中际旭创、寒武纪、阳光电源 [43] - **北向资金**：当日总成交3437.68亿元，三一重工成交额10.86亿元 [43] - **知名游资操作**：呈现分化，例如“低位挖掘”买入中华企业（+3277万），“作手新一”卖出东方明珠（三日 -38389万），“宁波桑田路”买入九鼎新材（+4286万），“陈小群”卖出三维通信（-29021万） [46][47] 行业估值与拥挤度 - **领涨与领跌板块**：石油石化、建筑材料、房地产领涨；通信、国防军工、计算机领跌 [48] - **交易热度提升板块**：国防军工、银行、计算机等板块交易热度提升居前 [48] - **低估值板块**：非银金融、农林牧渔、食品饮料等板块PE目前处于历史百分位低位 [48]

核心观点总结 - 摩根大通认为当前围绕格陵兰的地缘政治紧张局势是美国有意的谈判策略，旨在制造噪音和杠杆以主导谈判，最可能的结果是达成一项满足美国实质利益的“谈判安排” [1][3] - 高盛同样预判结局将是“最后一刻的妥协”，并指出当前市场的真正风险在于极端拥挤的仓位结构，而非地缘政治结果本身 [2][3] 摩根大通观点解读 - 使用“交易的艺术”框架解读格陵兰局势，将美国的极端言行定性为有意的谈判策略，旨在制造噪音、创造杠杆和紧迫感以触发并主导谈判 [3] - 警示地缘政治冲击发生在市场风险指标（如TPM、牛熊指标）已亮起“橙色警示灯”的危险时点，股市本身存在回撤风险 [3] - 情景分析结论认为，最可能的结果是达成一项满足美国在安全和经济上实质利益的“谈判安排”，而非正式的领土出售或更极端的入侵 [3] 高盛观点解读 - 对事件的基准判断是结局将为“最后一刻的妥协”，与摩根大通的“谈判安排”结论一致 [3] - 提出两大支撑理由：一是国内民意约束，援引民调数据指出该行动在国内仅17%支持，极度不受欢迎，在中期选举年推行可能性极低；二是符合“先极端升级、再达成交易”的已知谈判模式，真实目标在于矿产资源、军事存在等实际利益 [3] - 对市场的关键警告在于当前市场的真正问题在于极端拥挤的仓位结构，而非地缘政治结果 [3] - 提供数据佐证：美国市场总敞口、净敞口、期货持仓均处于多年高位 [3] - 观察到资金正从美国轮动至欧洲和顺周期板块，而美国科技股（尤其是软件）正遭遇剧烈抛售 [3] - 隐含结论：无论地缘政治如何解决，市场本身因仓位极端拥挤而非常脆弱，任何风吹草动都可能引发基于仓位调整的剧烈波动 [3]

宏观经济与政策 - **人口数据持续低迷**：2025年出生人口为792万人，低于预期，人口出生率为5.63‰，为建国以来最低水平；人口自然增长率为-2.41‰，连续四年为负增长[1] - **房地产市场下行压力未减**：2025年12月，70个大中城市商品住宅销售价格同比降幅扩大，其中一线城市降幅领先；环比方面，一线城市降幅虽有所收窄，但二三线城市降幅持续扩大[5] - **消费增长动能放缓**：2025年12月社会消费品零售总额同比增速回落至0.9%，创2023年以来新低；但结构性积极信号显现，以旧换新相关的汽车、家具家电品类同比降幅有所收窄，通讯器材、文化办公用品则延续高位增长[5] - **工业生产与出口支撑GDP**：2025年第四季度GDP同比增长4.5%，为三年多来低点；环比增长1.2%；工业生产稳健，出口表现强劲，对整体增长形成支撑[6] - **政策宽松预期升温**：央行副行长邹澜表示“今年仍有下调存款准备金率的空间”，且“外汇对政策利率的强约束已不复存在”；高盛据此预测一季度可能进行“双降”，即50个基点的存款准备金率下调和10个基点的政策利率下调[11] - **经济“开门红”迹象尚不明显**：国盛证券高频数据显示，2026年初经济“开门红”迹象尚不明显，亟需政策支持[11] 市场行情与资金流向 - **A股市场指数涨跌不一**：2026年1月19日，沪指涨0.29%，深成指涨0.09%，创业板指跌0.70%；两市成交额27,324.58亿元，较上一交易日缩量3,242.97亿元；超3500只个股上涨[19] - **主力资金净流入**：当日主力资金净流入187.12亿元；净流入前五大行业为电力设备、基础化工、汽车、机械设备和有色金属；净流出前五大行业为计算机、通信、电子、传媒和医药生物[30] - **北向资金成交活跃**：北向资金当日总成交3,237.70亿元，其中国电南瑞成交额达11.10亿元[32] - **行业估值与交易热度分化**：基础化工、石油石化、电力设备等行业领涨，计算机、通信、银行等行业领跌；计算机、银行、纺织服饰等板块交易热度提升居前；非银金融、农林牧渔、食品饮料等板块市盈率处于历史百分位低位[38] 热点板块与主题 - **电网设备板块强势走强**：板块迎来海内外逻辑共振，国内方面，国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，创历史新高；2025年全社会用电量突破10万亿千瓦时[20]。海外方面，2025年中国变压器出口金额达646亿元人民币（约93亿美元），创历史新高，较上年增长近36%；美国面临约30%的变压器供应缺口，可能持续至2030年代[16][20] - **航天板块局部回暖**：受科宇航完成上市辅导验收、北京国际商业航天展览会即将开幕以及长征十二号成功发射卫星互联网低轨卫星组等消息提振，航发科技、航发控制等多股涨停[20][28] - **机器人概念活跃**：受“机器人将再度登上春晚舞台”及全国机器人标准化技术委员会相关工作组成立消息提振，锋龙股份录得13连板，五洲新春2连板[20] - **存储芯片方向走强**：美光高管警告存储芯片短缺状况在近一季明显加剧且将持续；此外，“HBM之父”指出HBF将成为AI时代的关键存储半导体，引发市场关注[20] - **出行链表现优异**：大连圣亚涨停，市场预期九天史上最长春节假期将提振跨省长线游和深度游[21] - **消费板块预期改善**：一季度消费“开门红”值得期待，625亿元以旧换新专项资金提前下达，叠加春节消费旺季，以旧换新类产品增速改善趋势有望延续[28] 行业与公司动态 - **苹果手机中国市场表现**：在截至2025年12月的季度，苹果手机重夺中国市场份额榜首，占据总出货量的五分之一；2025年全年，苹果在华出货量增长7.5%，以约17%的市场份额紧随华为之后[27][28] - **玻璃基板进展**：英特尔已确认其亚利桑那州的玻璃基板产线进入最后验证阶段[26] - **公司业绩与产品公告**：鼎通科技2025年净利润同比预增120%，主要因高速通讯产品业务显著增长；中微半导即将推出首款4M bit容量的低功耗SPI NOR Flash非易失性存储器芯片[28] - **知名游资操作**：章盟主买入省广集团、岩山科技；作手新一买入金风科技；中山东路买入中国西电、海南发展；佛山系大额买入岩山科技[37][38]

市场情绪与监管影响 - 2026年新年伊始A股市场情绪高涨，但监管出手后市场出现调整，投资者情绪发生转变[2] - 摩根士丹利A股情绪指数显示，市场动能自2026年1月6日起已出现过热，该指数在当天首次突破78过热阈值，并于2026年1月12日收于93%[17] - 本周（截至2026年1月16日左右）股票型ETF场内净赎回金额达1148.3亿元，前周为净申购171.45亿元，单周净赎回规模创13个月以来最大，其中华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF等份额减少最多[14] - 当周A股市场主力资金净卖出827.77亿元，前周净买入2946.21亿元，单周净卖出规模创2个月以来最大，净卖出前五大行业是国防军工、非银金融、银行、电力设备、农林牧渔[44] - 卖方机构普遍认为监管影响偏短期，广发证券指出基于历史6次复盘，指数未来1个月不存在风险，且待1月下旬年报预告落地后，有望迎来一年中“日历效应”最强的上涨区间（2月，及春节至两会）[18] 券商策略观点汇总 - 多数券商认为春季行情尚未结束，短期调整后市场仍有机会 - **兴业证券**：此次降温影响更偏短期，支撑春季行情向上的核心逻辑未变，短期休整过后行情仍会有新高[23] - **信达证券**：春季行情仍在中途，短期资金过度交易后横盘消化正常，政策整体仍保持宽松基调[23] - **国信证券**：当前春季行情更偏向可交易度较高的明显上涨行情，未来还有进一步演绎空间[23] - **中信证券**：融资保证金调整不影响市场震荡上行大方向，但会影响结构[23] - **国金证券**：监管“降温”并非行情见顶标志，基本面趋势依旧是核心驱动力[23] - 部分券商提示市场进入震荡整固阶段 - **招商证券**：A股在创出前期新高后有望转为震荡走势，1月下旬围绕业绩披露的博弈情绪将升温[23] - **平安证券**：短期市场或延续高位整固，监管新政有望引导市场情绪回归理性[23] - 配置建议聚焦业绩与景气方向 - **华创证券**：建议关注业绩增长预期较强的非银/顺周期/科创，成长与质量因子或将逐渐占优[23] - **华西证券**：1月下旬关注业绩高增或景气改善的方向，如科技产业行情扩散、受益于“反内卷”与涨价的化工/有色金属、年报业绩预告高增的电子/机械设备等[23] - **广发证券**：看好春节前一周到三月中旬的市场机会，小盘股占优，滞涨领域可重点关注有色(铜)、储能、半导体和存储等[18][23] - **中信证券**：建议逢低增配非银(证券、保险)，同时通过高景气品种(如半导体设备)增强收益[23] 行业与板块动态 - **航天/商业航天** - 中科宇航上市辅导状态已变更为辅导验收[24] - 中国航天科技集团商业火箭公司研制的长征十二号乙运载火箭完成静态点火试验[24] - 江苏天兵航天科技股份有限公司公示IPO上市辅导进展报告[25] - 2026北京国际商业航天展览会将于1月23日至25日召开，预计超300家全球企业参展[26] - **机器人** - 全国机器人标准化技术委员会商业社区服务机器人工作组正式成立[27] - 机器人将再度登上2026年央视春晚舞台[27] - 硅谷投资人体验特斯拉Optimus V3后称其实现“革命性突破”，并预测未来量产规模可达10亿台[27] - **新能源汽车** - 加拿大总理表示，加拿大将以6.1%的最惠国关税税率进口4.9万辆中国电动汽车，此前关税为100%[27] - **半导体/芯片** - 西安电子科技大学郝跃院士团队突破半导体材料技术瓶颈，提升芯片散热效率与综合性能[28] - 长鑫科技已于2025年12月30日获上交所科创板“正式受理”，作为“预先审阅机制”首单受理项目[29] - 存储价格持续上涨，1Q26预计DRAM合约价持续上涨55%-60%[29] - 费城半导体指数涨1.15%，美光科技涨超7%[29] - **涨价题材** - **封测**：日月光预计调涨价格5-20%，中国台湾力成、南茂等封测厂已启动首轮涨价，涨幅高达30%[30] - **被动元件**：国巨自2月1日起对部分电阻产品涨价15%-20%[30] - **制冷剂**：R507、R404报价较1月14日跳涨3000元/吨[30] - **草甘膦/草铵膦**：草铵膦市场价格达4.6万元/吨，环比上周上涨0.21万元/吨[31] - **生猪**：全国生猪均价12.77元/公斤，周环比上涨0.19元[32] - **铜覆层压板**：日本Rezonac公司决定自2026年3月1日起将铜覆层压板及预浸料销售价格提高30%以上[39][40] - **核聚变** - 超磁新能（上海）科技有限公司完成数亿元天使轮融资[33] - 中国紧凑型聚变能实验装置（BEST）将力争在2030年点亮人类聚变能的“第一盏灯”[34] - **其他行业要闻** - **脑机接口**：全球首例Neuralink侵入式脑机接口受试者称其芯片可进行OTA升级[35] - **房地产**：央行、金融监管总局发布通知，商业用房购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%[35] - **光伏**：本周光伏组件上调报价，TOPCon与BC组件报价超0.8元/瓦，分布式分销渠道成交均价为0.72元/瓦[35] - **电力**：2025年我国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，达10.4万亿千瓦时，同比增长5%[36] - **固态电池**：工信部提出加快突破全固态电池等技术，比亚迪正在进行GWh级别全固态电池设备招标[36] - **跨境支付**：中加两国央行续签双边本币互换协议，规模为2000亿元人民币[37] - **天然气**：欧洲基准天然气价格一度飙升10%，创去年6月以来新高[38] - **AI应用**：OpenAI将开始在美国测试ChatGPT广告投放[38] - **功率器件**：江苏长晶科技股份有限公司申请办理IPO辅导备案登记[38] 资金流向与市场数据 - **北向资金**：当周成交20055.99亿元，为连续第3周成交增加，较前周增加3698.45亿元[45] - **行业资金流向**：当周最受市场资金追捧的行业是计算机，资金净流入达361.84亿元；电子、传媒净流入分别为278.98亿元和253.46亿元；资金净流出规模最大的三个行业是国防军工、非银金融和银行[47] - **主要指数表现**（截至2026-01-16） - 本月表现：上证综指涨3.35%，深证成指涨5.59%，创业板指涨4.93%，科创50涨12.64%，中证500涨10.28%，中证1000涨8.39%[43] - 本周表现：上证综指跌0.45%，深证成指涨1.14%，科创50涨2.58%[43] 行业景气度观察 - 截至2026-01-17，有色金属、采掘、交通运输行业位于扩张象限；化工、建筑装饰、房地产行业位于衰退象限[48] - 汽车、农林牧渔、化工行业景气度提升居前；银行、电气设备、钢铁行业景气度回落居前[48] - 采掘、有色金属、电气设备行业位于“高景气、低估值”象限[49] - 采掘、钢铁、有色金属行业位于“高景气、低风险”象限[50] 公司动态与公告精选 - **业绩预增**：多家公司发布2025年净利润预增公告，如国联民生（预增406%左右）、长芯博创（预增344%-413%）、北方稀土（预增116.67%-134.60%）、胜宏科技（预增260%-295%）、澜起科技（预增52%-66%）、剑桥科技（预增51%-67%）等[52][53] - **业务进展**：天合光能在太空光伏三大技术方向有完整布局；德石股份超耐磨高压酸化压裂软管首获北美订单；极米科技子公司收到国内知名汽车主机厂开发定点通知[53] - **股东增减持**：贝莱德增持中国人寿H股至7.04%；多家公司发布股东减持计划，如中际旭创第一大股东减持计划实施完毕[53] - **业绩预亏**：多家光伏及制造业公司预计2025年净利润大幅亏损，如大全能源（预亏10-13亿元）、隆基绿能（预亏60-65亿元）、通威股份（预亏90-100亿元）等[54] - **监管与风险**：证监会对容百科技涉嫌误导性陈述立案调查；鼎信通讯董事涉嫌短线交易被立案；多家公司收到交易所监管函或警示[53]

文章核心观点 文章综合分析了当日市场行情、宏观政策动态及行业公司信息，核心观点是：在监管层对部分高位题材股进行核查与交易限制的背景下，市场情绪受到压制，呈现结构性分化[15] 央行推出一系列结构性货币政策工具，旨在引导资金流向科技创新、绿色转型、民营及中小微企业等重点领域，以支持实体经济[4][5][8] 市场热点从前期火热的AI应用、商业航天等板块，转向了有色金属、半导体芯片、存储、电网设备等板块[4][15] 市场行情与资金动态 - **大盘表现**：1月15日，A股三大指数涨跌不一，沪指跌0.33%，深成指涨0.41%，创业板指涨0.56%[15] 两市成交额29387.82亿元，较上一交易日缩量10484.37亿元[15] 全市场超3100只个股下跌[15] - **板块表现**：贵金属、能源金属、存储芯片、电网设备等板块走强[15] 受监管核查影响，商业航天板块持续退潮，AI应用板块熄火[4][15] 旅游板块因携程被立案调查而出现反弹[15] - **主力资金**：主力资金净流出629.21亿元[28] 电子、基础化工、有色金属行业获主力资金净流入，而计算机、非银金融、国防军工行业遭主力资金大幅净流出[28] 立讯精密、中际旭创为净流入前五大个股，东方财富、山子高科为净流出前五大个股[28] - **北向资金**：北向资金总成交3554.78亿元，特变电工成交额达10.57亿元[29] 买入/卖出额居前的个股包括特变电工、贵州茅台、宁德时代、中际旭创等[32] 宏观政策与数据 - **央行结构性货币政策**：中国人民银行推出一系列政策，包括：1）自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点[4][8] 2）增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元，总额度达1.2万亿元[4][8] 3）增加支农支小再贷款额度5000亿元，并设立额度1万亿元的民营企业再贷款[5][8] 4）将节能改造、绿色升级等项目纳入碳减排支持工具，全年操作量不超过8000亿元[5][8] - **降准降息预期**：中国人民银行副行长邹澜表示，降准降息还有一定空间[10] 渣打银行经济学家丁爽预计，2026年一季度可能降准25个基点，二季度可能降息10个基点[11] - **金融数据**：12月新增人民币贷款9100亿元，为2018年以来同期最低[12] 其中，企事业单位贷款新增1.07万亿元，住户贷款减少约900亿元[12] 12月社会融资规模增量为2.208万亿元，同比少增6495亿元[12] 12月末M2同比增长8.5%，M1同比增长3.8%，二者剪刀差扩大[12] 行业与公司动态 - **半导体/芯片**：台积电预计2026年资本支出在520亿美元至560亿美元之间，预计2026年销售额（以美元计）将增长接近30%[18] 全球内存产业因T-Glass短缺面临供应链危机[15] - **存储**：DRAM现货价格持续攀升，主流DDR4 1Gx8 3200MT/s的平均价格上涨9.64%[19] 佰维存储预告2025年净利润同比增加427.19%至520.22%[15] 受AI算力需求爆发影响，存储芯片产能供应吃紧，多家国产企业计划扩大产能[15] - **有色金属**：印尼计划在2026年将镍矿产量目标减至2.5-2.6万湿吨，较2025年的3.79亿吨下降31-34%[20] - **算力**：OpenAI与Cerebras敲定超100亿美元协议，承诺购买至多750 MW算力[21] - **电力设备**：电网设备午后异动，“十五五”期间国网公司固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%[15] - **公司业绩预告**：上汽集团预计2025年净利润为90亿元到110亿元，同比增加438%到558%[23] 洛阳钼业预计2025年净利润为200亿元到208亿元，同比增加47.80%到53.71%[23] 牧原股份预计2025年净利润同比下降14.93%–20.21%[23] 昆仑万维预计2025年净利润为负值，将出现亏损[23] 行业估值与热度 - **行业涨跌**：电子、基础化工、有色金属行业领涨，综合、国防军工、传媒行业领跌[35] - **交易热度**：计算机、公用事业、纺织服饰等行业交易热度提升居前[35] - **估值水平**：非银金融、农林牧渔、食品饮料等行业市盈率目前处于历史百分位低位[35]

监管动态与市场影响 - 监管层推出降温组合拳，包括将融资保证金比例从80%提升至100%，该调整仅限于新开融资合约[2][3] - 尾盘竞价中多只权重股出现巨额压单，其中招商银行压单金额超65亿元，紫金矿业、长江电力等多股压单金额均超10亿元[5] - 市场观点认为，提高融资保证金比例旨在传递“防风险”信号，引导资金从高估值题材向低估值板块流动，避免“疯牛”，此举可能改变上涨斜率但不会改变市场慢牛方向[5] 市场整体表现 - 2026年1月14日，A股三市成交额达39872.20亿元，较上日放量2881.10亿元，再度刷新历史记录，全市场超2700只个股上涨[13][14][25] - 上证指数收报4126.09点，下跌0.31%；深证成指收报14248.60点，上涨0.56%；创业板指收报3349.14点，上涨0.82%[25] - 当日共计111股涨停，26股封板，19股连板，最大连板数为五连板[14] 板块与概念表现 - **AI应用与阿里巴巴生态**：阿里巴巴将于1月15日召开千问APP发布会，其C端月活跃用户数（MAU）已突破1亿，刺激AI应用板块修复走强[10][14] - 三维天地、值得买、卓易信息等数只个股20CM涨停，省广集团、新华都等数十只个股封板[14] - 申万宏源预计阿里云26财年第三季度收入同比增长将加速至35%[14] - **航天板块**：航天板块个股普遍大跌，再升科技跌10.02%，顺灏股份跌10.00%，航天长峰跌9.98%，航天发展跌9.72%[6][8] - **医疗服务**：医疗服务板块走强，诺思格、普蕊斯、泓博医药涨超10%，美年健康涨停[14] - **商品与金属**： - 现货白银首次涨破90美元/盎司，再创历史新高，目前白银市值为5.039万亿美元[11] - LME锡突破51000美元，刷新历史记录，人工智能、数据中心等发展提升了对电子级锡的需求[12] - 黑钨精矿价格突破50万元/吨大关[17] - **自动驾驶**：上海印发《上海高级别自动驾驶引领区 “模速智行”行动计划》，提及将组织攻关车载大算力芯片、智驾大模型等关键技术[20] 资金流向 - **主力资金**：当日主力资金净流入339.16亿元[29] - 净流入前五大行业：计算机、通信、电子、传媒、国防军工[29] - 净流入前五大个股：海格通信、岩山科技、烽火通信、山子高科、利欧股份[29] - 净流出前五大行业：银行、电力设备、有色金属、交通运输、公用事业[29] - 净流出前五大个股：三花智控、特变电工、航天发展、兆易创新、长江电力[29] - **北向资金**：北向资金今日总成交4636.33亿元，中信证券成交17.01亿元[30] - **南向资金**：南向资金呈现净流入状态，具体数据图表显示最高单日净流入达187.2292亿元[32][33] 知名游资动向 - **买入操作**： - 中山东路：买入拉卡拉（2.080亿）、宏景科技（9726万）、值得买（7157万）[35] - 深南东路：买入利欧股份（5.126亿）、城建发展（4201万）[35] - 章盟主：买入岩山科技（2.972亿）[35] - 消闲派：买入山子高科（3.710亿）、烽火通信（3.300亿）[35] - **卖出操作**： - 中山东路：卖出引力传媒（1.764亿）[35] - 深南东路：卖出杭萧钢构（1.566亿）[35] - 消闲派：卖出海格通信（4825万）、巨力索具（1.600亿）、岩山科技（6.338亿）[35] - 徐晓：卖出烽火通信（3.149亿）[36] 行业估值与热度 - 计算机、综合、通信行业领涨，银行、房地产、非银金融行业领跌[38] - 传媒、银行、计算机等板块交易热度提升居前[38] - 非银金融、农林牧渔、食品饮料等板块的市盈率（PE）目前处于历史百分位低位[38] 公司动态与公告 - **中信证券**：2025年实现营业收入748.30亿元，同比增长28.75%；归母净利润300.51亿元，同比增长38.46%[21] - **沪硅产业**：预计2025年净亏损12.8亿元-15.3亿元，因300mm半导体硅片单价下降[21] - **帝科股份**：预计2025年净亏损2亿元–3亿元，因对白银期货和白银租赁计提的公允价值变动损失金额较大[21] - **紫光国微**：拟发行股份及支付现金购买瑞能半导体100%股权，并募集配套资金[21] - **航天发展**：第一大股东中国航天系统工程有限公司在2025年12月15日至2026年1月13日期间累计减持2064.09万股[21] - **宁波商业航天开发有限公司**：于1月12日成立，注册资本10亿人民币，业务含民用航天发射技术服务、火箭控制系统研发等[21]