公开市场操作 - 央行6月23日开展2205亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，投标量与中标量均为2205亿元 [1] - 当日有2420亿元逆回购和1000亿元国库现金定存到期 [1] 资金面 - 存款类机构隔夜质押式回购利率微幅下行至1.37%附近，七天质押式回购利率上行超1个基点 [3] - 美国隔夜融资担保利率为4.28% [5] - 全国和主要股份制银行一年期同业存单成交利率1.64%，较上日持平 [6] 银行间主要利率债收益率 - 国债收益率：1年期1.3550%（持平），10年期1.6400%（上行0.20bp） [9] - 国开债收益率：1年期1.4700%（下行0.50bp），10年期1.7070%（上行0.15bp） [9] - 口行债收益率：1年期1.4800%（持平），10年期1.7600%（持平） [9] - 农发债收益率：1年期1.4775%（下行0.50bp），10年期1.7575%（下行0.20bp） [9] - 地方债收益率：1年期1.4100%，10年期1.7850%（持平） [9] 国债期货 - 30年期主力合约跌0.04%，10年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约持平 [11] 债券大事 - 全国首单低空经济ABS在深交所设立 [15] - 金融监督管理总局允许货币经纪公司为金融机构提供撮合服务 [15] - 日本政府计划削减超长期国债标售规模 [15] - xAI吸引投资者参与50亿美元债务融资 [15] 负面事件 - 贵州水城经济开发区高科开发投资等10家主体涉及评级观察、评级下调或隐含评级下调 [16] 要闻资讯 - 国务院总理李强将出席夏季达沃斯论坛并发表致辞 [11] - 伊朗拟关闭霍尔木兹海峡，外交部呼吁防止地区局势动荡影响全球经济 [11] - 美方对伊朗实施导弹打击后，联邦调查局加强全美安保部署 [13]

AI编程技术演进 - AI编程利用人工智能技术辅助或自动化软件开发，特点包括自然语言交互、代码生成与补全、集成开发环境与智能体、多模态编程[4] - Cursor 1.0正式版发布，新增BugBot自动代码审查、Background Agent、Jupyter Notebook支持等功能，提升开发效率并减少人工检查成本[5] - 火山引擎大会展示Trae最新进展，接入豆包大模型1.6提升代码理解力与生成质量，上线cue功能支持多行代码批量修改建议[6] - AI编程在互联网、游戏行业渗透率达80%及以上，电信、政务行业渗透率分别为30%、15%，预计将持续提升[6] AI编程竞争格局与前景 - 大型科技企业如字节跳动、百度、微软、谷歌在AI编程领域具有技术领先、生态完善优势，GitHub Copilot覆盖超20种编程语言并与Azure云服务深度整合[8] - 初创企业如Anysphere、硅心科技专注特定场景优化，Cursor基于Claude 3.5 Sonnet和GPT-4o提供智能代码补全，适合独立开发者和中小团队[9] - 中国在本土化与行业场景落地有优势，美国在通用性与开发者体验领先，Cursor 2025年5月WEB访问量2127万，月活跃用户789万位列全球第一[10][12] - 2025年全球AI编程市场规模295.7亿美元，预计2030年达646.8亿美元，年复合增长率17.1%[13][18] AI编程商业能力与技术进展 - AI编程工具从代码补全升级为独立执行复杂任务的"编程伙伴"，Codex代码准确率超90%，GitHub Copilot可自主修复漏洞和重构代码[15] - 字节跳动Trae月活超100万，商汤代码小浣熊单日生成代码量超10亿Tokens，Cursor月活超700万，ARR突破5亿美元[16] - 国内30%开发者使用AI编程工具，美国使用率达91%，AI编程工具平均提升开发者生产力35%，超20%受访者效率提升超50%[19] AI编程投融动态 - 2024年以来全球AI编程融资超180亿元，头部企业Anysphere获9亿美元C轮融资，估值99亿美元，Cognition AI估值40亿美元[20][24] - 2025年1-5月主要投融事件包括StackBlitz获8350万美元A轮融资，新言意码获真格基金、高榕创投投资，估值8000万美元[24]

地缘政治与能源市场 - 伊朗对美军驻卡塔尔乌代德空军基地实施导弹打击，未造成美方人员伤亡且未封锁霍尔木兹海峡，国际油价大跌约9% [2] - 特朗普对伊朗提前通知打击表示感谢，称应实现和平，市场对中东局势担忧缓解 [2][19] - 泰国证券交易所因中东局势紧张临时将股票涨跌幅限制减半，本地板调整为15%，外资板30% [17] 中国政策与宏观经济 - 国务院总理李强将出席夏季达沃斯论坛并发表特别致辞，会见外方嘉宾 [3] - 财政部副部长廖岷强调中美应共同履行磋商共识，推动经贸关系行稳致远 [3] - 多地专项债投向领域拓宽，首次涉及政府投资基金，新增限额重点用于土地收储和消化地方政府拖欠账款 [4] - 杭州推出公积金直付购房首付款业务，支持新建商品房线上办理 [9] 金融市场动态 - A股震荡上行，上证指数涨0.65%，跨境支付、油气、海运股走强，银行股创新高，成交额1.15万亿元 [5] - 恒生指数涨0.67%，南向资金净买入78.95亿港元，美团获净买入15.15亿港元 [5] - 6月IPO受理数量达34家创年内新高，北交所受理17家为主力 [5] - 国际资管机构加速布局中国，外商独资公募新成立基金26只，规模324.01亿元，同比增117.67%和42.5% [6] 行业与公司动态 - 比亚迪对经销商单辆车返利666元，总规模超10亿元，否认固态电池搭载海豹车型传闻 [11] - 小米首款SUV定档6月26日，目标挑战特斯拉Model Y，同步发布折叠手机等新品 [11] - 阿里巴巴整合饿了么、飞猪入中国电商事业群，阿里云推出自动驾驶训练加速框架PAI-TurboX [11] - 高瓴资本参与星巴克中国反向路演，业务估值50-60亿美元 [12] - 丰田汽车7月起上调美国售价，丰田品牌平均涨270美元，雷克萨斯涨208美元 [13] 科技与创新 - 工信部等九部门提出到2027年黄金产量增长5%以上，支持资源整合 [8] - 全国太阳能发电装机容量达10.8亿千瓦，同比增长56.9% [8] - 腾讯首款数字疗法软件"腾讯脑力锻炼"获批医疗器械注册证 [12] - 百度文心快码上线AI开发工具Comate AI IDE，支持设计稿一键转代码 [12] 全球市场与大宗商品 - 美股三大指数全线收涨，道指涨0.89%，特斯拉涨超8% [16] - 欧股小幅下跌，德国DAX指数跌0.35% [16] - 美油跌8.95%至67.23美元/桶，布油跌8.37%至69.16美元/桶 [19] - LME期铜涨0.63%至9694.50美元/吨，新能源汽车需求强劲 [19] 货币与汇率 - 在岸人民币对美元收盘报7.1858，下跌21个基点 [20] - 港元拆息预期回升，港汇逼近7.85弱方兑换保证水平 [20] - 日元兑离岸人民币大跌超1%，因原油进口成本上升削弱日元吸引力 [20] - 美元指数跌0.39%至98.38，非美货币多数上涨 [21]

原油市场动态 - 6月23日NYMEX WTI原油价格下跌6.61美元至67.23美元/桶，跌幅8.95%，ICE布油下跌5.81美元至69.67美元/桶，跌幅7.70%，ICE轻质低硫原油下跌5.96美元至66.05美元/桶，跌幅8.28% [1] - INE原油下跌32.2元至537.7元/桶，跌幅5.65%，NYMEX天然气下跌0.168美元至3.679美元/百万英热单位，跌幅4.37% [1] - 伊朗对美国驻卡塔尔基地的报复性打击未如预期严重，缓解市场对中东供应中断的担忧，导致油价下跌 [1] - 伊朗向美国驻卡塔尔基地发射导弹后，美油一度暴跌4%，但交易商对伊朗可能关闭霍尔木兹海峡的担忧减弱 [1] - 6月23日美国WTI原油收盘下跌7.22%至68.51美元/桶，布伦特原油下跌7.18%至71.48美元/桶，创6月13日以来最低点 [1] 地缘政治影响 - 伊朗袭击美国基地的行动被解读为"精心策划"，未直接威胁霍尔木兹海峡，市场紧张情绪有所缓解 [1] - 美国能源部长赖特表示中东局势将趋于缓和，特朗普呼吁结束战争 [1] - 伊朗议会投票支持关闭霍尔木兹海峡，但需国家安全委员会批准，实际执行可能性存疑 [2] - 霍尔木兹海峡日均原油通过量约2000万桶，占全球消费的五分之一 [2] - 美国国务卿警告伊朗封锁海峡将重创其经济和全球油市 [2] 市场反应与预期 - 美股三大指数6月23日集体反弹：道指上涨374.96点至42,581.78点，涨幅0.89%；标普500上涨0.96%至6,025.17点；纳斯达克上涨0.94%至19,630.97点 [4] - 纳斯达克指数成交额183.56点，市盈率40.1，市净率6.38，近20日涨幅3.73%，年初至今涨幅1.66% [5] - 市场认为特朗普采取"以强制和谈"策略，若伊朗不再行动可能被视为战略胜利 [2] - 专家指出未来48小时是局势关键期，若无进一步袭击地缘风险溢价将快速蒸发 [3] 行业基本面 - OPEC数据显示伊朗5月原油产量为330万桶/日，出口依赖中国可能限制其强硬行动 [3] - 全球能源供应总体充裕有助于缓解潜在危机的外溢效应 [7] - 花旗看好标普500长期基本面，但下调EPS预测，预期市场将修正一致预期 [9] - 摩根大通警告美国政策可能使经济接近衰退，市场从"美国例外论"转向悲观前景 [8]

核心观点 - 2025财年公司总营业收入573.99亿美元，同比增长8.38%，净利润124.43亿美元，同比上升18.88% [1] - 云服务和授权支持业务收入同比增长11.8%，占总收入76.7%，成为核心增长引擎 [5][9] - 公司持续优化费用结构，通过无形资产摊销减少7.03亿美元等措施缓解成本压力 [4][7] - 分红政策持续强化，2025财年每股分红1.70美元，季度分红0.50美元 [14] - 云业务收入占比从2023年32%提升至2025年43%，显示行业加速渗透 [16][18] 财务状况 - 2025财年总收入573.99亿美元，同比增长8.4%，其中软件许可及云业务收入增长48亿美元，同比提升10.72% [4][6] - 净利润124.43亿美元，同比上升18.9%，主要受益于服务器和网络设备资产使用寿命延长减少折旧费用 [6] - 云服务和授权支持业务收入从393.83亿美元增至440.29亿美元，同比增长11.8% [5][6] - 云授权及本地授权业务收入从50.81亿美元增至52.01亿美元，同比上升2.36% [6][10] 业务表现 - 云服务收入从197.74亿美元增加47.32亿美元，基础设施类云服务贡献74%增长 [9] - 硬件业务收入从30.66亿美元下降至29.36亿美元，占总收入5% [12] - 服务业务收入从54.31亿美元下降至52.33亿美元，同比下降3.65% [13] - 授权支持收入从196.09亿美元减少至195.23亿美元，下降0.86亿美元 [9] 行业趋势 - 全球云计算产业规模持续扩大，基础设施云服务贡献74%收入增长 [15] - 企业数据上云趋势显著，混合部署与多云架构成为主流 [16] - 传统软件授权模式向订阅制云服务迁移，公司通过灵活部署方式帮助客户迁移 [17] - AI技术集成提升自动化水平，公司增加GPU采购量应对供应链波动 [19] 战略举措 - 通过SaaS模式推动云授权业务增长，持续优化数据中心布局 [5] - 扩建数据中心设施并开拓新区域，相关支出同比增加2.4亿美元 [15] - 战略性投资Ampere Computing持有29%股权，强化芯片技术储备 [5][19] - 与Microsoft Azure、Amazon Web Services等增强兼容性 [16]

国际政治与能源 - 中方强烈谴责美国袭击伊朗核设施，认为此举违反国际法并加剧中东紧张局势 [2] - 伊朗福尔多核设施遭袭但未完全摧毁，伊朗议会考虑关闭霍尔木兹海峡 [2] - 国际原子能机构通报伊朗核设施受损情况，伊斯法罕核设施遭受大面积破坏 [3] - 中东紧张局势推高地区股市，以色列TA35指数连续五日创新高 [19] - 伊朗石油部否认阿瓦士和西卡伦油田遭袭传闻，强调运营正常 [21] 中国宏观经济与政策 - 中国-中亚智库报告发布，称双方合作成为区域合作典范 [4] - 上半年中国经济展现韧性，专家预计二季度GDP增速或达5.3% [5] - 市场监管总局要求加快出台质量融资增信政策，帮扶中小微企业 [5] - 浙江1-5月省属企业营收6926.5亿元(+0.3%)，利润206.8亿元(+0.9%) [6] - 全国首笔跨境支付通业务落地深圳，首批参与机构包括六大国有银行 [6] 资本市场与金融 - 6月IPO受理34家创年内新高，科创板创业板上市标准调整 [7] - 上交所新规要求券商当日办结撤销指定交易申请，券商竞争加剧 [7] - 银行科创债发行升温，20家银行合计发行2180亿元 [20] - 中国金融科技企业近1.2万家，市场规模预计达5万亿美元 [14] - 证券时报头版呼吁发展人民币稳定币，加速人民币国际化 [22] 行业与企业动态 - 茅台1-5月在京东天猫销售稳定增长，6.18期间酒类销售大增 [15] - 唯品会副总裁冯佳路因涉嫌经济问题被调查 [15] - 小鹏汇天签约山东三企业，计划建设飞行汽车应用示范点 [15] - 特斯拉在美国推出RoboTaxi服务，收费4.2美元 [16] - 印度航空临时削减5%窄体机服务，3条航线停飞 [16] 商品与贸易 - 金饰加工产业面临婚育需求萎缩挑战，30%刚性需求可能下滑 [11] - 武汉等30个国家物流枢纽纳入建设名单，推动枢纽经济发展 [12] - 河南规范汽车消费金融，车贷年化利率上限设为6% [12] - 泡泡玛特产品遭侵权，上海海关查获6960个仿冒玩具 [12] - 刚果金延长钴出口禁令三个月，涉及所有采矿来源 [18]

小米MIX Flip 2发布 - 小米MIX Flip 2将于本周发布 定位"拒绝做美丽小废物" 目标在多维度看齐或超越Pro级直板旗舰 [3] - 新机搭载徕卡影像系统 预装澎湃OS 支持IPX8防水 配备50W无线快充 电池容量超5000mAh [5] - 采用高通骁龙8至尊版移动平台 折痕优化突破 新增女性定制元素和配色 被称"行业最强小折叠" [5] 小米YU7 SUV车型 - 小米首款SUV车型YU7将于6月底发布 7月上市 车身尺寸4999x1996x1600毫米 轴距3000毫米 [1][7][10] - 全系标配激光雷达 800V快充 长续航 标准版配置超SU7 Pro 提供9种配色及三种轮毂尺寸 [10][14] - 座舱配备"天际屏"和6 68英寸后排控制屏 搭载英伟达Thor芯片(700TOPS算力) 高强度钢铝占比90 2% [14] - 完成50+项被动安全测试 覆盖C-NCAP/C-IASI标准 招商证券预计稳态月销量3万-4万辆 [14] 小米技术布局 - 澎湃OS 3将于9月登陆中国 国际版10-11月推送 基于Android 16深度定制 升级动态壁纸技术 [16] - 玄戒O1芯片采用3nm工艺 雷军称小米为大陆首家实现3nm旗舰SoC的企业 被誉"里程碑事件" [17] 市场表现 - 小米集团港股股价今年上涨约57% 实现连续三年上涨 [1][17] - 与YU7同期发布新品包括搭载玄戒O1芯片的小米平板7S Pro [7]

公开市场操作 - 6月20日央行开展1612亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 全额中标 当日净回笼413亿元 当周全口径净回笼799亿元 [1] - 6月23日-27日当周将有9603亿元逆回购到期 [2] 资金面 - 存款类机构隔夜质押式回购利率微幅上行至1.37%附近 七天利率下行5bp [4] - 美国隔夜融资担保利率为4.31% [5] 同业存单 - 全国及主要股份制银行一年期同业存单成交利率稳定在1.64% [8] 国债期货 - 30年期主力合约涨0.21% 10年/5年/2年期主力合约均涨0.02% [14] 财政数据 - 1-5月全国一般公共预算收入96623亿元同比下降0.3% 支出112953亿元同比增长4.2% [15] - 证券交易印花税收入668亿元同比大增52.4% [15] - 1-5月实际使用外资3581.9亿元人民币同比下降13.2% [16] 地方债发行 - 浙江省三季度计划发行2082.2848亿元地方债 河北省1813.84亿元 江苏省1357.25亿元 [17] - 新疆拟发行1292.09亿元地方债 其中新增专项债1050亿元 [21] - 贵州省计划发行1191.85亿元地方债 [21] 美债动态 - 4月外国持有美债规模9.01万亿美元 较3月减少360亿美元 部分国家仍增持 [19] 债券市场事件 - 国开行6月23日将增发不超过90亿元金融债 [21] - 云南新增专项债近千亿 70%用于化债及偿还企业账款 [21]

市场概况 - A股市场上周（6月16日至6月20日）出现回调，主要因PMI、工业增长、社融等宏观数据略不及预期，引发投资者对经济复苏节奏的担忧 [2] - 蓝筹股相对抗跌，上证50微跌0.10%，而中证500、中证1000及万得微盘指数跌幅更大，科创50下跌1.55% [2] - 中证红利微幅下挫0.42%，显示市场避险情绪升温 [2] 行业板块表现 - Wind一级行业平均跌幅1.24%，仅10%板块获得正收益 [2] - 银行、通信、电子表现良好，分别上涨2.63%、1.58%、0.95% [2] - 医药生物、纺织服饰、美容护理明显走弱，分别下跌4.35%、5.12%、5.86% [2] 基金市场 - 上周万得全基指数下跌0.70%，普通股票型基金指数下跌1.54%，偏股混合型基金指数下跌1.65%，债券型基金指数上涨0.07% [3] - 上周合计发行46只基金，总发行份额459.23亿份，其中股票型基金20只，混合型基金14只，债券型基金9只 [2][17] 全球大类资产 - 美股三大指数维持高位波动，欧洲股市集体下挫，亚洲市场分化，日经225与韩国综合指数上涨，恒生指数小幅回调 [3] - 原油及天然气走强，天然气因供应紧张大涨超10%，金属价格变化不大，黄金因美元波动与避险情绪下跌 [3] - 美元指数小幅回升，非美货币涨跌互现 [4] 国内债券市场 - 上周10年期国债期货合约微涨0.14%，30年期主力合约大幅上涨0.71%，2年期和5年期国债期货分别上涨0.09%和0.12% [15] - 10年期国债到期收益率持平，5年期和2年期国债收益率分别下降4BP和5BP [16] 行业估值与表现 - 金融板块逆势上涨1.20%，工业下跌1.45%，日常消费下跌1.03%，信息技术微涨0.03%，材料与可选消费分别下跌2.24%和2.26% [11] - 能源板块PE历史分位72.2%，材料板块PE历史分位90.4%，医疗保健板块PE历史分位68.5% [14]

宏观经济数据 - 5月规模以上工业企业利润延续恢复向好态势，1-4月利润增长1.4%，较1-3月加快0.6个百分点 [1] - 本周央行公开市场将有9603亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期2420亿元、1973亿元、1563亿元、2035亿元、1612亿元，另有1000亿元国库现金定存到期 [2] - 美国5月PCE物价指数同比增2.3%，较上月提升0.2个百分点，核心PCE物价指数同比增2.6%，较上月加速0.1个百分点，近三个月环比涨幅为五年来最温和 [3] 重要事件 - 美联储主席鲍威尔将在众议院发表半年度货币政策证词，阐述对经济形势评估，包括就业、通胀等关键领域 [4] - 2025夏季达沃斯论坛在天津举办，汇集90多国1700多名参会者，议程聚焦全球经济、中国展望、产业变革等五大主题 [5] - 英伟达股东大会召开，公司正拓展全球AI基础设施影响力，近期宣布与诺和诺德合作AI药物研发，并推出自动驾驶视频压缩工具 [7] 行业动态 - 小米将发布MIX Flip 2折叠屏手机，搭载徕卡影像和澎湃HyperOS系统，同时推出首款SUV车型小米YU7，预计销量超SU7 [8][9] - 2025中国AI算力大会召开，30位嘉宾探讨DeepSeek引发的算力变局，奇异摩尔专家将分享超节点网络架构解决方案 [10] - 深圳国际消费电子展集中展示智能家电、AI、机器人等产品，覆盖新品体验、技术交流等场景 [11] 公司并购与融资 - 杰美特筹划现金收购思腾合力控制权，可能构成重大资产重组 [12] - 神开股份拟6000万元收购蓝海智信51%股权，后者为油气行业智能钻探技术企业 [13] - 长缆科技拟定增募资不超4.6亿元，用于高压电缆附件产能扩充及研发中心建设 [14] - 康惠制药控股股东转让2197.36万股完成过户，公司实控人变更为李红明、王雪芳夫妇 [15] 市场流动性 - 本周47家公司限售股解禁，合计解禁52.21亿股，总市值571.88亿元，6月23日解禁市值292.8亿元占51.2% [17] - 解禁市值前三为铁建重工（152.29亿元）、龙芯中科（146.55亿元）、亨迪药业（36.27亿元） [17][18] 机构观点 - 中金公司认为A股下半年或"前稳后升"，历史大底已现，成长、消费等板块有结构性亮点 [25] - 中信证券指出投资逻辑将转向对原创技术能力的重估，核心技术企业或获更高估值溢价 [26] - 中原证券预计市场以震荡上行为主，政策托底与流动性宽松支撑中期修复 [27] - 东莞证券认为地缘风险压制短期情绪，但政策红利和基本面改善将推动市场企稳 [28]