市场概况 - 上周A股市场呈现结构性分化格局，宽基指数涨跌不一，上证指数收于4136.16点，全周上涨0.84%，而沪深300与上证50分别下跌0.62%、1.54% [1] - 中小盘成长风格表现强劲，中证500、中证1000分别上涨4.34%和2.89%，创业板指下跌0.34%，成长板块内部出现分化 [1] - 中证红利指数上涨2.15%，展现出一定的防御属性，市场延续结构性行情，资金偏好显著向中小盘、热门成长赛道倾斜，大市值蓝筹面临调整压力 [1] - A股全周成交额13.9万亿元，较上周小幅缩量，融资余额较上周末小幅回落但仍处于历史高位 [8] - 南下资金上周净流入235.23亿港元，环比倍增，南下做多意愿不减 [8] 行业板块 - 万得一级行业多数走高，受益于政策预期及周期复苏预期，材料、房地产分别以6.36%、5.09%的升幅领涨 [1][12] - 受利率环境压制，金融行业以2.05%的跌幅垫底，市场整体震荡，资金向周期板块轮动 [1][12] - 材料行业市盈率TTM为48.7倍，处于历史100.00%分位，市净率LF为2.8倍，处于历史94.4%分位 [13] - 房地产行业年初至今下跌18.77%，市净率LF为1.0倍，处于历史47.0%分位 [13] - 能源行业年初至今上涨49.85%，市盈率TTM为14.7倍，处于历史78.85%分位 [13] - 信息技术行业年初至今上涨90.14%，市盈率TTM为102.8倍 [13] - 医疗保健行业年初至今下跌1.44%，市盈率TTM为51.2倍，处于历史75.43%分位 [13] 全球大类资产 - 上周美国三大股指集体小幅下跌，道指跌0.53%、标普500跌0.35%、纳指微跌0.06% [3] - 欧洲三大股指跌幅更深，德国DAX跌1.57%、法国CAC40跌1.40%、英国富时100跌0.90%，反映欧美避险情绪升温 [3] - 亚洲市场中，韩国综合指数逆势大涨3.08%，恒生指数与日经225微跌 [3] - 商品市场表现强劲，天然气暴涨64.35%、黄金飙升8.44%、白银劲升16.63%，CRB商品指数上涨3.37%，显示能源与避险资产需求激增 [3] - 整体市场呈现“股跌金涨、能强矿弱”格局，反映投资者对宏观不确定性加剧的避险转向 [3] - 非美货币走强，加上美联储降息预期加强，美元指数显著走低1.88%至97.5 [4] 国内基金市场 - 上周万得全基指数上涨0.90%，其中普通股票型基金指数涨1.45%，偏股混合型基金指数涨1.65%，债券型基金指数微涨0.27%，权益类基金表现显著强于债券类 [1][7] - 万得普通股票型基金指数近一月回报7.77%，最近一季度回报8.43%，年初至今回报8.13% [7] - 万得偏股混合型基金指数近一月回报7.97%，最近一季度回报8.79%，年初至今回报8.13% [7] - 可转债基金指数上周回报2.88%，近一月回报10.32%，最近一季度回报12.70%，年初至今回报10.01% [7] - 万得中长期纯债型基金指数上周回报0.12%，年初至今回报0.21% [7] - 万得货币市场基金指数上周回报0.02%，年初至今回报0.08% [7] - 万得FOF基金指数上周回报0.45%，年初至今回报3.00% [7] 基金发行 - 上周新成立基金42只，总发行份额444.54亿份 [1][16] - 其中股票型基金16只，混合型基金15只，募集228亿份，创近4年新高 [1][16] - 债券型基金5只，FOF型基金6只 [1][16] 国内债券市场 - 债券市场情绪积极，中证转债周涨2.92% [14] - 10年期与30年期国债期货分别微涨0.12%和1.02% [14] - 央行加大MLF和逆回购净投放力度，节前资金面持续宽松支撑债市修复 [14]

监管与政策动态 - 证监会发布公募基金业绩比较基准新规，自3月1日起施行，重点从精准画像、全流程监管、与薪酬挂钩和信息透明四方面发力，并设置一年过渡期[3][6] - 证监会开出2026年首张罚单，自然人余韩因控制使用67个账户操纵“博士眼镜”股价，被没收违法所得5.11亿元并处以5.11亿元罚款，同时被采取3年市场禁入和禁止交易措施[3][6] - 证监会持续严查私募基金领域违规行为，对瑞丰达私募及关联方罚没2800余万元，对5名责任人罚款1300余万元，并对实际控制人孙伟采取终身市场禁入措施[10] - 证券业监管趋严，今年以来已有14张罚单波及11家券商，违规领域集中在IPO保荐、两融业务、持续督导、违规炒股等重点环节[10] - 上交所与深交所本周对多只波动较大股票进行重点监控，并上报多起涉嫌违法违规案件线索[10][11] - 网信办等八部门发布网络信息分类办法，将炫富拜金、非理性极端“饭圈”、摆拍等问题纳入治理范围，并对算法推荐、生成式AI等新技术提出风险防范要求[7] - 三部门公示拟开展有奖发票试点的50个城市名单，覆盖购物、外出就餐、旅游住宿等日常消费主要场景[5] 宏观经济与产业数据 - 2025年全国实际使用外资金额为7476.9亿元人民币，同比下降9.5%，但电子商务服务业、医疗仪器设备及器械制造业、航空航天器及设备制造业实际使用外资分别增长75%、42.1%、22.9%[5] - 2025年山东省实现地区生产总值103197亿元，同比增长5.5%，成为全国第三个、北方第一个GDP突破10万亿元的省份[7] - 截至2025年末，中国银行理财市场存续规模达33.29万亿元，较年初增长11.15%，全年新发产品3.34万只，募集资金76.33万亿元，投资者数量增至1.43亿，较年初增长14.37%[14] - 全国市场运行和消费促进工作会议强调，要推动商品消费扩容升级，提质增效实施消费品以旧换新，促进汽车、家居等大宗消费，并加快培育服务消费新增长点[4] - 农业农村部召开种业振兴行动会议，要求加快实现种业科技自立自强、种源自主可控[14] - 多地中小学取消非毕业年级“期末统考”，改由学校自主组织评价[7] 金融市场表现 - 周五A股放量上涨，上证指数涨0.33%报4136.16点，深证成指涨0.79%，创业板指涨0.63%，市场成交额3.12万亿元，上日为2.72万亿元，资金涌入宽基ETF，沪深300ETF易方达成交额超300亿元创历史天量[6][8] - 港股震荡走强，恒生指数收涨0.45%报26749.51点，恒生科技指数涨0.62%，南向资金净卖出16亿港元[8] - 2026年以来港股市场回购金额超110亿港元，腾讯控股累计回购金额已超60亿港元，但今年以来加入回购的上市公司数量为108家，较去年同期的121家有所减少[9] - 美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.58%，标普500指数涨0.03%，纳指涨0.28%，纳斯达克中国金龙指数收跌0.26%[21] - 欧洲主要股指涨跌不一，德国DAX指数涨0.18%，法国CAC40指数跌0.07%，英国富时100指数跌0.07%，欧洲股市遭遇两个月来最大单周跌幅[21] - 亚太主要股指多数上涨，日经225指数涨0.29%，韩国综合指数涨0.76%再创历史收盘新高[22] 行业与公司动态 - 全球金属市场表现强劲，COMEX白银价格历史性突破100美元/盎司并站上103美元关口，年内累计涨幅超40%，COMEX黄金期货一度涨至4991美元/盎司[3][6][24] - 商业航天概念受关注，“北京火箭大街”六大平台启动，酒泉市将建设国家商业航天发射基地，打造7大产业[13][14] - 多位知名基金经理调仓动向揭晓，谢治宇加码科技及半导体板块，傅鹏博提高股票仓位并新进光伏和半导体设备股，雷志勇聚焦人工智能算力产业链[9] - TikTok宣布成立美国数据安全合资公司，字节跳动持股19.9%为最大单一股东，并保留算法知识产权[6][17] - 瑞银集团计划向部分私人银行客户提供加密货币投资服务[16] - 爱立信2025财年第四季度净利润大幅飙升至86亿瑞典克朗，并宣布高达150亿克朗（约合17亿美元）的股票回购计划[17] - 受污染婴儿配方奶粉危机扩大，雀巢、达能及拉克塔利斯集团均被卷入，雀巢已在全球60多个国家将相关产品下架[17] 商品与外汇市场 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.42%报4983.10美元/盎司，本周累计上涨8.44%，COMEX白银期货涨7.15%报103.26美元/盎司，本周累计上涨16.63%[24] - 国际油价强势反弹，美油主力合约收涨3.23%报61.28美元/桶，布油主力合约涨3.32%报65.44美元/桶，市场对伊朗的担忧重燃[25] - 伦敦基本金属集体上涨，LME期铜涨2.92%报13128.5美元/吨，LME期锡涨9.11%报56605美元/吨，周涨17.97%[25] - 在岸人民币对美元16:30收盘报6.9642，本周累计上涨48个基点，人民币对美元中间价报6.9929，本周累计调升149个基点[26] - 美元指数跌0.79%报97.51，离岸人民币对美元上涨154.0个基点报6.9487[26] 公司公告摘要 - 招商银行2025年归属于股东净利润同比增长1.21%[13] - 杭州银行2025年净利润同比增长12.05%[13] - 大华股份2025年净利润38.54亿元，同比增长32.65%[13] - 中微公司预计2025年净利润同比增长28.74%-34.93%[13] - 中国中冶预计2025年净利润同比下降76.28%到80.73%[13] - 白银有色2025年预亏4.5亿元到6.75亿元[13] - 洋河股份预计2025年净利润同比下降62.18%-68.30%[13] - 美凯龙预计2025年亏损150亿元-225亿元[13] - 紫金矿业巨龙铜矿二期工程建成投产，成为国内最大铜矿[13] - 中国人寿拟40亿元投向汇智长三角（上海）私募基金[13] - 北汽蓝谷拟19.91亿元投资享界超级工厂升级项目[13] - 金开新能拟5亿元-6亿元回购公司股份[13]

公司文化与人才理念 - 公司强调以实力为核心的价值导向，不看重论资排辈或背景光环，聚光灯只打在真正创造价值的人身上[6] - 公司致力于快速激发员工潜力，通过实战模拟最真实、最棘手的客户场景进行训练，帮助员工练就冠军级的实战能力[5] - 公司文化推崇“冠军基因”，鼓励员工通过日复一日的刻苦训练和证明自己的决心来获得成功[3] 员工发展与成功案例 - 公司销售团队中存在大量从新人成长为行业新锐、从普通成员登顶业绩王者、从基层员工晋升为团队领袖的成功故事[3][4] - 公司为员工提供从初次破冰、价格谈判到危机处理的全方位实战模拟训练，旨在安全区内经历百战以培养应变能力[5] - 员工的每一份努力和业绩都会被看见、被衡量并获得回报，公司是凭实力加冕的战场[6][7] 招聘行动呼吁 - 公司号召心中怀有证明自己之火、骨子里流淌“冠军基因”的人才加入，用实力书写销冠传奇[7] - 提供了两种具体的应聘方式：通过官网投递简历或扫描二维码一键申请[8]

行业整体概览 - 截至2025年四季度末，中国公募基金行业自1998年以来累计为持有人创造超过7.9万亿元的投资利润，其中2025年全年利润突破2.6万亿元，创历史新高 [2] - 截至2025年四季度末，公募基金市场总规模达36.76万亿元，续创历史新高，较上季度环比增长2.34% [2][6] - 近三年（截至2025年四季度）公募基金市场规模保持稳步增长，自2024年二季度起整体规模突破30万亿元，期间季度环比平均增速为3.16% [8] 基金市场结构 - 从资产类型看，截至2025年四季度末，货币市场型基金规模最大，达150,104亿元；债券型基金规模为111,031亿元，位列第二；股票型基金规模为54,395亿元 [7] - 从季度环比增速看，另类投资基金规模增长最快，环比增长46.44%；FOF基金规模环比增长26.20%；QDII基金规模环比增长6.55%；债券型基金规模环比增长3.37%；混合型基金规模环比下降3.72% [7] - 2025年四季度，公募基金市场共发行406只新产品，合计募集资金约2801亿元，环比下降约23% [4] - 新发基金中，债券型和股票型基金发行规模靠前，合计占全部新发基金规模的75.49% [69] ETF市场表现 - 截至2025年四季度末，ETF市场整体规模突破6万亿元，达6.02万亿元，环比增长约6.93%，再创历史新高 [4][19] - 从ETF类型结构看，股票型ETF规模最大，为38,329亿元，占总规模的63.68%；跨境ETF规模为9,328亿元，占15.50%；债券型ETF规模为8,290亿元，占13.77% [20] - 在跟踪宽基指数的ETF中，沪深300ETF规模最大，为11,859.27亿元；中证A500ETF规模增长最快，较上期增长39.09%，规模达3,009.62亿元 [23] - 在跟踪行业指数的ETF中，证券公司ETF规模最大，为1,351.75亿元，环比增长9.20%；有色金属ETF规模增长最快，环比增长43.83%，规模达205.91亿元 [24] - 在跟踪主题指数的ETF中，科创芯片ETF规模最大，为529.62亿元；机器人ETF规模增长显著，环比增长20.18%，规模达444.07亿元 [25] - 在跟踪境外市场指数的ETF中，恒生科技ETF规模最大，为1,809.24亿元，环比增长16.91%；港股通非银ETF规模增长最快，环比增长36.31%，规模达269.11亿元 [27] - 在指数挂钩ETF联接基金中，SGE黄金9999联接基金规模最大，为1,362.70亿元，且环比增长最快，达37.93% [28] 基金利润与公司表现 - 2025年四季度利润排名前十的基金中，多数为有色金属ETF，显示出市场对该类资产的关注度提升 [4][11] - 具体来看，四季度单只基金利润排名前三的分别是：黄金ETF（利润82.18亿元）、黄金ETF博时（利润36.37亿元）、上证50ETF（利润33.88亿元） [12] - 四季度基金公司在管基金利润排名前三的分别是：国投瑞银基金（利润72.82亿元）、走安基金（利润65.03亿元）、永赢基金（利润61.81亿元） [16][17] 资产配置动向 - 2025年四季度，公募基金在大类资产配置上，债券类资产占比升至53.44%，现金类资产占比亦提高至14.27% [30] - 公募基金持有A股市值突破7万亿元 [33] - 主动股票型基金的股票仓位季度平均值为89.92% [36] - 债券券种配置方面，金融债和同业存单占比合计为72.52% [62] 重仓股分析 - 四季度末，主动基金重仓A股总市值排名前三的个股为：中际旭创（825.40亿元）、宁德时代（691.75亿元）、新易盛（674.81亿元） [42][43] - 四季度，主动基金增持A股市值排名前三的个股为：中国平安（增持96.79亿元）、东山精密（增持69.41亿元）、天华新能（增持32.84亿元） [44][45] - 四季度，主动基金减持A股市值排名前三的个股为：亿纬锂能（减持44.69亿元）、兆易创新（减持37.64亿元）、中际旭创（减持35.34亿元） [47] - 四季度末，被动基金重仓A股总市值排名前三的个股为：宁德时代（1,126.53亿元）、贵州茅台（901.72亿元）、中际旭创（796.01亿元） [49][50] - 四季度，被动基金增持A股市值排名前三的个股为：兴业银行（增持135.17亿元）、拓荆科技（增持55.63亿元）、中信证券（增持29.13亿元） [52][53] - 四季度，被动基金减持A股市值排名前三的个股为：东方财富（减持135.45亿元）、新易盛（减持51.44亿元）、药明康德（减持50.20亿元） [54][55] 境外投资配置 - 四季度末，主动基金重仓境外持股总市值排名前三的个股为：腾讯控股（984.34亿元）、阿里巴巴-W（652.29亿元）、中芯国际（310.56亿元） [56][57] - 四季度末，被动基金重仓境外持股总市值排名前三的个股为：腾讯控股（323.51亿元）、阿里巴巴-W（302.72亿元）、小米集团-W（280.81亿元） [59] 行业配置偏好 - 四季度，公募基金重仓股增持的主要行业排名前三为：技术硬件与设备、资本货物、半导体与半导体生产设备 [60] - 四季度，公募基金重仓股减持的主要行业排名前三为：家庭与个人用品、食品与主要用品零售II、消费者服务II [61] FOF基金持仓 - 四季度，FOF基金重仓基金持仓市值排名前三的为：海富通中证短融ETF（持仓市值59.80亿元）、国泰利享中短债C（持仓市值18.00亿元）、富国国有企业债C（持仓市值17.41亿元） [65][66]

会议背景与主旨 - 万得基金与大成基金于1月21日在上海联合举办新年投资策略会，主题为“万物启新，大道骥行”，旨在为2026年投资布局提供前瞻思路 [1] - 会议召开于“十五五”规划第一年，被认为是“中国股市配置价值觉醒与构建的关键年”，并预期全球可能迎来“流动性和周期复苏双重驱动” [3][4] - 万得集团正全力推进“Wind Alice”智能平台建设，深度融合AI、大数据与云计算，以提升数据价值与投资决策效率 [4] - 万得基金专注于为客户提供一站式基金投研、交易与资产配置解决方案，已合作机构客户数超500家，其非货公募保有规模位居独立基金销售机构前10 [4][20] 宏观经济与资产配置展望 - 对2026年宏观经济形势的研判是“一半是海水，一半是火焰”，国内处于从“投资于物”向“投资于人”的转型阶段，消费结构待优化，内循环有结构性挑战 [6] - 全球进入科技革命与大国博弈并存的“火焰时代”，AI推动产业格局分化，资源竞争加剧 [6] - 投资应围绕“科技创新+资源自主”主线，关注AI、芯片、铜等战略领域，同时把握反内卷政策下的盈利修复机会 [6] - 在低利率环境下，圆桌嘉宾普遍认为债券久期风险上升、权益市场波动常态化，“固收打底”策略效果减弱，需重构多资产配置的“底层锚” [10][11] - 配置上建议采取“股债商汇”多元结构，注重非相关性资产的组合价值，并通过策略多元化平衡回报与风险 [6][11] - 低利率环境下，“选策略”的重要性可能超越“选资产”，Alpha获取能力与策略配置的重要性日益凸显 [11] - 需警惕“低利率长期托底所有资产”、“简单复制海外经验”等认知误区，建立动态适配的配置框架 [11] AI与科技产业投资策略 - AI仍是科技行业投资主线，2026年上半年行情有望延续，但投资难度将高于2025年，需更关注投资回报的确定性 [15] - AI正从效率工具升级为决策支持的重要组成部分，通过数据约束、交叉验证与可解释机制，能降低“幻觉”风险，助力构建更稳定的决策支持体系 [8] - AI将持续推动机构决策模式从经验驱动转向数据与系统驱动 [8] - 在AI产业链中，Google优势明显，而Amazon、Meta等企业在AI布局上相对存在短板 [13] 公司业务与定位 - 万得基金是Wind旗下的基金独立销售机构，致力于为机构及个人提供场外基金投研交易管理服务 [20] - 公司打造的基金交易快线、基金智研为银行理财、保险资管、FOF基金、券商资管、信托公司、大型企业、家族办公室等提供一站式投研、交易综合赋能平台 [20]

评选概况与核心观点 - 2025年度Wind最佳投行评选结果于2026年1月23日揭晓，评选基于全面、客观的市场数据，对各大机构在股权、债券及并购交易等核心领域的承销实力进行了系统评估[1] - 评选过程综合了万得A股股权承销榜、港股股权承销榜、中国市场并购交易排行榜、债券承销榜、ABS承销榜和中资美元债承销榜的各项数据，并采纳了相关机构的反馈与核实修正[1] - 共计一百余家机构凭借卓越表现获得荣誉，彰显了其在资本市场的实力与贡献[1] - 该评选旨在以准确、客观的评价全面展现中国证券市场各家机构的发行与承销能力[2] Wind最佳投行综合排名 - 2025年度Wind最佳投行综合排名前五的机构依次为：中信证券、国泰海通、中金公司、华泰联合证券、中信建投[5] 股权承销商奖项 A股股权承销 - **最佳A股股权承销商**前八名依次为：中信证券、国泰海通、中银证券、中金公司、华泰联合证券、中信建投、广发证券、申万宏源[9] - **A股股权承销快速进步奖**获奖机构包括：中银证券、申万宏源、中邮证券、西南证券、红塔证券、西部证券、华福证券、中国银河、东兴证券、华安证券[12] - **最佳A股IPO承销商**前四名依次为：中信证券、国泰海通、中信建投、中金公司[14] - **A股IPO承销快速进步奖**获奖机构包括：东兴证券、东方证券、浙商证券、申万宏源、中银证券、华安证券、天风证券、方正证券、川财证券、平安证券[18] - **最佳A股再融资承销商**前十名包括：中信证券、国泰海通、中金公司、中信建投、华泰联合证券、广发证券、申万宏源、国信证券、东方证券[20] - **A股再融资承销快速进步奖**获奖机构包括：申万宏源、中银证券、第一创业、西南证券、中邮证券、红塔证券、华福证券、西部证券、华金证券、中国银河[22] 板块及产业专项股权承销 - **最佳科创板股权承销商**前十名包括：华泰联合证券、中信证券、中金公司、国泰海通、中信建投、招商证券、平安证券、浙商证券、申万宏源、东吴证券[24] - **最佳创业板股权承销商**前十名包括：中信证券、国泰海通、中航证券、东方证券、招商证券、兴业证券、浙商证券、中金公司、国联民生、国信证券[26][27] - **最佳北交所股权承销商**前十名包括：中信证券、华泰联合证券、招商证券、浙商证券、国投证券、东方证券、东北证券、国金证券、国联民生、国泰海通[29] - **最佳新三板主办券商**前十名包括：开源证券、中信建投、民生证券、国金证券、申万宏源、东吴证券、中信证券、国泰海通、国投证券、国信证券[31][32][33] 分产业A股股权承销 - **生物医药产业最佳A股股权承销商**前十名包括：中信证券、国泰海通、招商证券、中金公司、华泰联合证券、广发证券、国投证券、浙商证券、摩根士丹利、方正证券[34] - **智能制造产业最佳A股股权承销商**前十名包括：中信证券、国泰海通、华泰联合证券、西南证券、中航证券、中信建投、国联民生、浙商证券、兴业证券、东方证券[35] - **信息技术产业最佳A股股权承销商**前十名包括：国泰海通、中信证券、华泰联合证券、中信建投、中金公司、申万宏源、招商证券、东方证券、国联民生、平安证券[36][37][38] 港股相关承销奖项 - **最佳港股IPO保荐人**前十名包括：中金公司、中信证券、摩根士丹利、华泰国际、美林证券、中信建投、摩根大通、高盛集团、瑞银集团、国泰君安国际[40] - **最佳港股IPO全球协调人**前十名包括：中金公司、中信证券、华泰国际、招银国际、建银国际、农银国际、中银国际、摩根士丹利、工银国际、中国银河国际[42] - **最佳港股IPO账簿管理人**前十名包括：农银国际、招银国际、中金公司、中信证券、富途国际、中银国际、工银国际、建银国际、华泰国际、老虎证券[44] - **最佳港股再融资承销商**前十名包括：高盛集团、中金公司、中信证券、摩根士丹利、瑞银集团、摩根大通、招银国际、国泰君安国际、花旗集团、海通国际[46] 并购重组财务顾问奖项 - **最佳中国并购重组财务顾问**前十名包括：中金公司、中信证券、国投证券、申万宏源、中银证券、兴业证券、华泰联合证券、国泰海通、浩德融资、中信建投[48][49] 债券承销商奖项 综合债券承销 - **最佳债券承销商 - 银行**前十名包括：中国银行、工商银行、建设银行、农业银行、兴业银行、中信银行、招商银行、交通银行、浦发银行、光大银行[53] - **最佳债券承销商 - 券商**前十名包括：中信证券、国泰海通、中信建投、中金公司、华泰联合证券、平安证券、申万宏源、广发证券、中银国际[54][57] - **债券承销快速进步奖 - 银行**获奖机构包括：贵阳银行、江南农商行、德意志银行、渤海银行、广发银行[59] - **债券承销快速进步奖 - 券商**获奖机构包括：第一创业、德邦证券、国投证券、国开证券、华福证券、华泰证券[60] 债务融资工具承销 - **最佳债务融资工具承销商**前十名包括：中信银行、兴业银行、建设银行、中国银行、招商银行、工商银行、浦发银行、农业银行、光大银行、江苏银行[61] - **债务融资工具承销商卓越城商行**前十名包括：江苏银行、北京银行、宁波银行、南京银行、杭州银行、上海银行、徽商银行、天津银行、青岛银行、重庆银行[63][64] - **债务融资工具承销商卓越农商行**前五名包括：上海农商行、重庆农商行、成都农商行、江苏江南农商行、北京农商行[65] - **最佳债务融资工具新晋承销商卓越银行**包括：渤海银行、建设银行、江苏银行、恒丰银行、农业银行[66][67] - **最佳债务融资工具新晋承销商卓越券商**包括：招商证券、国泰海通、华泰证券、东方证券、长江证券[68] 信用类债券承销 - **最佳信用类债券承销商卓越券商**前十名包括：中信证券、国泰海通、中金公司、中信建投、华泰联合证券、招商证券、申万宏源、平安证券、广发证券、中银国际[69][70] - **最佳信用类债券承销商卓越银行**前十名包括：兴业银行、中信银行、中国银行、工商银行、建设银行、招商银行、浦发银行、农业银行、光大银行、江苏银行[71] - **最佳信用类债券承销商卓越外资行**前五名包括：德意志银行、东方汇理银行、瑞穗银行、三井住友银行、三菱日联银行[72] 专项债券承销 - **最佳中长期债券承销商**前十名包括：中信建投、中信证券、国泰海通、中国银行、工商银行、中金公司、华泰联合证券、建设银行、农业银行、交通银行[74] - **最佳资产支持证券承销商**前十名包括：中信证券、国泰海通、平安证券、中信建投、中金公司、招商证券、华泰联合证券、中国银行、兴业证券、光大证券[76] - **最佳信贷ABS承销商**前十名包括：中信证券、招商证券、中信建投、国泰海通、中金公司、光大银行、中国银行、东方汇理银行、三井住友银行、瑞穗银行[78] - **最佳企业ABS承销商**前十名包括：中信证券、平安证券、国泰海通、中信建投、华泰联合证券、中金公司、光大证券、招商证券、兴业证券、国联民生[79] - **最佳ABN承销商**前十名包括：中金公司、招商证券、兴业银行、中信银行、江苏银行、国泰海通、华泰证券、中信建投[80][81] - **最佳金融债承销商-卓越银行**前十名包括：工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行、交通银行、招商银行、兴业银行、中信银行、浦发银行[83] - **最佳金融债承销商-卓越券商**前十名包括：中信证券、国泰海通、华泰证券、中金公司、广发证券、银河证券、中信建投、招商证券、申万宏源、国信证券[85] - **最佳公司债承销商**前十名包括：中信证券、国泰海通、华泰联合证券、中信建投、中金公司、平安证券、东吴证券、申万宏源[87] - **最佳企业债承销商**前十名包括：中信建投、中信证券、国泰海通、浙商证券、国信证券、财通证券、华泰联合证券、中金公司、广发证券、天风证券[89] - **最佳可转债承销商**前十名包括：华泰联合证券、中金公司、中信证券、国泰海通、申万宏源、兴业证券、浙商证券、平安证券[91][93] 绿色、产业及科创债券承销 - **最佳绿色债券承销商 - 银行**前十名包括：中国银行、工商银行、农业银行、建设银行、兴业银行、中信银行、招商银行、交通银行、光大银行、浦发银行[95] - **最佳绿色债券承销商 - 券商**前十名包括：国泰海通、中信证券、中信建投、中金公司、华泰联合证券、中银国际、申万宏源、招商证券、光大证券、银河证券[97][98] - **最佳产业债承销商 - 银行**前十名包括：兴业银行、中信银行、建设银行、招商银行、中国银行、工商银行、浦发银行、农业银行、光大银行、北京银行[100] - **最佳产业债承销商 - 券商**前十名包括：中信证券、中信建投、国泰海通、中金公司、华泰联合证券、招商证券、广发证券、申万宏源、平安证券、东方证券[102] - **最佳科创债承销商 - 银行**前十名包括：工商银行、中国银行、兴业银行、建设银行、招商银行、农业银行、浦发银行、光大银行、北京银行[104][105] - **最佳科创债承销商 - 券商**前十名包括：中信证券、中信建投、国泰海通、中金公司、华泰联合证券、招商证券、广发证券、申万宏源、东方证券、中银国际[106] 中资离岸债承销 - **最佳中资离岸债承销-银行**前十名包括：中国银行、汇丰银行、工商银行、中信银行、星展银行、渣打银行、建设银行、东方汇理、农业银行、摩根大通[107][108] 1. **最佳中资离岸债承销-券商**前十名包括：中信证券、国泰君安国际、中金公司、中信建投、华泰国际、瑞穗证券、摩根士丹利、美林(亚太)、海通国际、高盛集团[110] - **最佳中资离岸金融债承销商**前十名包括：中国银行、汇丰银行、中信银行、工商银行、建设银行、中信证券、东方汇理、渣打银行、华泰国际、农业银行[112] - **最佳中资离岸绿色债券承销商**前十名包括：工商银行、中国银行、汇丰银行、农业银行、建设银行、交通银行、中信银行、中金公司[114][115]

宏观经济与政策 - 央行表示2026年将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕，今年降准降息还有一定空间，并继续用好支持资本市场的两项货币政策工具[3] - 央行将于1月23日开展9000亿元MLF操作，鉴于1月有2000亿元MLF到期，本次净投放7000亿元，为连续11个月加量续作，且较上个月的1000亿元净投放规模大幅增加[4] - 今年首批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已下达，支持约4500个项目，将带动总投资超过4600亿元[4] - 国有六大行落实个人消费贷款财政贴息政策，部分优质客户在享受贴息后，消费贷实际利率可进入“2%”区间，低于当前新发放的住房贷款利率[3] - 2025年12月全国城镇16-24岁劳动力失业率为16.5%，25-29岁劳动力失业率为6.9%，30-59岁劳动力失业率为3.9%[5] - 国家税务总局数据显示，2025年我国智能设备制造业销售收入同比增长28.1%，其中工业机器人、特殊作业机器人制造分别增长17.4%和42.1%[10] - 美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，高于4.3%的初值，创下近两年来最快增速，11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%[15] - 日本2025年贸易逆差2.65万亿日元，连续5年呈现逆差，全年出口额增长3.1%至110.45万亿日元，创纪录新高[15] - 据韩国央行初步统计，2025年韩国GDP同比增长1%，增速同比减半，第四季度GDP环比下降0.3%[16] 金融市场与资本动向 - 周四A股窄幅整理，上证指数收涨0.14%报4122.58点，深证成指涨0.5%，创业板指涨1.01%，市场成交额升至2.72万亿元，商业航天概念股批量涨停[6] - 港股窄幅整理，恒生指数收涨0.17%报26629.96点，恒生科技指数涨0.28%，南向资金净买入51.66亿港元[6] - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.63%，标普500指数涨0.55%，纳指涨0.91%，纳斯达克中国金龙指数涨1.59%[17] - 欧洲三大股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨1.2%，法国CAC40指数涨0.99%，英国富时100指数涨0.12%[17] - 亚太主要股指收盘多数上涨，韩国综合指数上涨0.87%报4952.53点再创历史收盘新高，日经225指数上涨1.73%[17] - 公募基金2025年四季报显示，中际旭创成为公募基金第一大重仓股，光模块龙头中际旭创和新易盛，超越宁德时代和腾讯控股，成为主动权益基金前两大重仓股[3] - 小米集团启动最高25亿港元股票回购计划，恒逸石化拟5亿元-10亿元回购公司股份，云意电气拟1亿元至1.5亿元回购公司股份[9] - 海光信息股东蓝海轻舟合伙拟减持不超0.5%股份，三花智控实控人及董监高拟共减持不超0.2425%股份[9] - 国内债市震荡偏弱，利率债收益率普遍上行，但幅度大多不足1bp，央行开展2102亿元逆回购操作，净投放309亿元[19] - 美债收益率多数上涨，2年期美债收益率涨2.98个基点报3.608%，10年期美债收益率涨0.60个基点报4.245%[19] - 高盛大幅上调金价预期，将2026年12月黄金价格预测从此前的4900美元/盎司上调至5400美元/盎司[20] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨2.09%报4938.40美元/盎司，COMEX白银期货涨3.86%报96.22美元/盎司[20] - 美油主力合约收跌1.57%报59.67美元/桶，布油主力合约跌1.39%报63.63美元/桶[21] - 伦敦基本金属全线上涨，LME期锡涨2.42%报52660美元/吨，LME期锌涨1.81%报3233美元/吨[21] - 周四在岸人民币对美元16:30收盘报6.9628，较上一交易日涨22个基点，人民币对美元中间价报7.0019，较上一交易日调贬5个基点[22] - 2025年12月人民币在全球支付中占比2.73%，前值为2.94%，美元占比升至50.5%创新高[22] - 纽约尾盘美元指数跌0.50%报98.29，离岸人民币对美元跌40.0个基点报6.9641[22] 人工智能与半导体 - 传闻称中国政府只在特殊情况下批准购买英伟达H200芯片，商务部表示不了解相关情况[4] - 英伟达首席执行官黄仁勋首次证实，公司已取代苹果，成为台积电当前最大的客户，有业内人士估计英伟达现在占到台积电总营收的13%[13] - AI需求正终结廉价固态硬盘时代，日本存储芯片巨头铠侠证实，公司今年产能已全部售罄，且供应紧张局面预计将持续至2027年，部分主流SSD型号的价格在过去几个月内上涨超过130%[14] - TrendForce集邦咨询预估，AI高速发展带动存储器需求量价齐升，2026年行业产值达5516亿美元，2027年将达8427亿美元，同比增长53%[11] - 百度发布文心大模型5.0正式版，该模型参数达2.4万亿，具备全模态理解与生成能力[14] - AI初创公司Anthropic的新一轮融资受到机构追捧，多家机构承诺投入的资金已超过公司原本希望募集的100亿美元，公司估值有望超过3500亿美元[14] - OpenAI正在与中东的主权财富基金洽谈新一轮融资，希望筹集500亿美元，公司估值7500亿-8300亿美元，另外OpenAI已于去年2月秘密成立人形机器人实验室[13] - 英特尔2025年第四季度营收136.7亿美元，同比减少4.1%，市场预期134.3亿美元，公司预计2026年第一季度营收将达117亿美元-127亿美元[18] - 兆易创新预计2025年净利16.1亿元左右，同比增46%[9] - 容创微纳预计2025年净利润同比增长93%左右[9] - 明阳智能拟收购德华芯片100%股权[9] 科技与互联网 - 接近市场人士称，阿里巴巴集团已决定支持旗下芯片公司“平头哥”未来独立上市，计划先对该业务进行重组，将其改制为员工持股的混合所有制企业[7] - 有消息称元气森林正考虑在香港上市，已与潜在顾问进行初步洽商，但公司回应目前没有IPO计划[7] - 复星医药拟分拆复星安特金至香港联交所主板上市[9] - 苹果新春限时优惠即将开始，1月24日至27日购买指定产品最高立省1000元[13] - IDC数据显示，2025年中国折叠屏手机出货量约1001万台，同比增长9.2%，增速较2024年的30.8%明显回落，华为全年以71.8%的市场份额断层领先[11] 高端制造与工业 - 中国科学院金属研究所团队在制冷技术领域取得新突破——首次发现“溶解压卡效应”，有望为高耗能数据中心等算力基础设施提供新型冷却解决方案[11] - 蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已问询”，此次IPO拟募资75亿元，冲刺“商业航天第一股”[7] - 北京穿越者载人航天科技有限公司宣布，国内首艘商业载人飞船“穿越者壹号”全尺寸试验舱首次公开展示，预计2028年将实现载人首飞[14] - 马斯克旗下SpaceX计划在2027年推出第二代蜂窝式“星链”卫星通信系统，新一代系统的整体容量将较第一代提升超过100倍，数据吞吐能力提高20倍以上[13] - 立中集团子公司获国际知名车企铝合金车轮项目定点[9] - 崇达技术子公司拟10亿元建设端侧功能性IC封装载板项目[9] - 英联股份子公司携手LG化学加速布局锂电创新材料市场[9] 机器人 - 特斯拉CEO马斯克表示，特斯拉可能会在明年年底前开始向公众销售其人形机器人“Optimus”[13] - 宇树科技澄清销量数据表示，2025全年人形机器人实际出货量超5500台，本体量产下线超6500台[14] - 韩国正式实施《人工智能基本法》，该法要求企业在“高风险”领域应用AI模型时须采取严格措施[16] 消费与零售 - 2026年开年，多地二手房市场延续“翘尾行情”，一线及强二线核心区热度回升，北京、上海、深圳成交回暖，上海二手房挂牌量已连续9个月下降[11] - 九部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，提出推动药品零售企业参加药品集中采购，支持零售药店进行兼并重组[10] - 国务院食安办组织起草《食品安全国家标准 预制菜》《预制菜术语和分类》草案，以及关于推广餐饮环节菜品加工制作方式自主明示的公告[10] - 民政部、财政部联合发布通知，从2026年1月1日起，在全国范围内组织实施向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴项目[4] - 农业农村部有关负责人表示，今年我国将全面开展第二轮土地承包到期后再延长三十年整省试点，加快健全现代农业经营体系[4] 能源与材料 - 市场监管总局首次对公用事业领域企业并购亮红牌，禁止佛山市南海区蓝鸟燃气有限公司与佛山市南海区南官燃气有限公司等经营者新设合营企业案[10] - 美国上周EIA原油库存增加360万桶，超出预期，加剧市场对供应过剩的担忧[21] 公司业绩与事件 - 南京银行2025年净利润同比增长8.08%[9] - 强一股份预计2025年净利润同比增长57.87%至71.17%[9] - 北斗星通2025年预亏2.3亿元-2.9亿元[9] - *ST生物终止筹划重大资产重组[9] - 向日葵已向上海兮噗发催收函，协商返还4000万意向金[9]

热点头条 - 阿里巴巴旗下芯片公司平头哥据传拟独立上市 市场反应积极 推动阿里美股股价创去年11月以来新高[2] - 特斯拉CEO马斯克宣布计划在2026年底或2027年向公众出售人形机器人Optimus 同时SpaceX和特斯拉每年建设高达100吉瓦太阳能发电能力[2] - 特斯拉自动驾驶出租车在奥斯汀启动无安全员试驾 计划年底前广泛应用 保险公司对FSD用户保费减半[2] - 铠侠证实受AI需求驱动 今年产能已全部售罄 供应紧张局面预计持续至2027年[2] - 京东旗下京造旗舰店上架Au99.99黄金手机壳 按黄金重量分档 10g标价11299元起 仅适配iPhone 17 Pro Max[3] 大中华地区公司要闻 - 小米公布最高25亿港元的股份回购计划 自1月23日起持续至2026年股东周年大会前一日[5] - 宇树科技澄清2025年出货数据不实信息 确认2025年人形机器人实际出货量超5500台 本体量产下线超6500台[5] - 睿创微纳预计2025年净利润同比增长93%左右[5] - 恒逸石化拟斥资5亿至10亿元回购公司股份 用于股权激励或员工持股计划[5] - 兆易创新预计2025年净利润16.1亿元左右 同比增长46%左右 营业收入92.03亿元左右 同比增加25%左右[5] 美洲地区公司要闻 - SpaceX选定美国银行、高盛、摩根大通及摩根士丹利筹备IPO 估值约8000亿美元 若成功可能成为史上最大公开募股[7] - 苹果扩大硬件主管特纳斯职权 新增设计业务职责 计划基于谷歌Gemini技术改版Siri 正研发双摄像头AI胸针 最快2027年发布[7] - 微软发布机器人AI模型Rho-alpha 可与梅赛德斯F1车队合作 花旗与富国银行相继下调其目标价至660美元和630美元[7] - 亚马逊计划下周裁减数千个企业岗位 AWS在德国推出“欧洲主权云”业务 联合蓝色起源启动5408颗卫星组成的TeraWave网络 计划2027年提供6 Tbps数据传输服务[8] - Meta 2025年游说支出超2600万美元创科技企业新高 Threads月活用户突破4亿并全球推出广告 拟将AI智能眼镜产能翻倍[8] - 英伟达已取代苹果成为台积电最大客户 占其总营收13% 科维克斯签订长期H200 GPU部署协议 预计8月出货[8] - 谷歌TPU推理成本降70% 性价比追平英伟达 从今日起 人工智能专业版和高级版订阅用户可选择将Gmail和谷歌相册安全连接至人工智能模式[8] - 英特尔2025年第四季度营收136.7亿美元 同比减少4.1% 调整后每股收益0.15美元 预计第一季度营收117亿美元至127亿美元[9] - 摩根大通遭美国前总统特朗普起诉 要求赔偿至少50亿美元 指控其出于政治原因停止提供银行服务 摩根大通回应称诉讼毫无根据[9] - 美国铝业2025年第四季度销售额34.5亿美元 调整后EBITDA 5.46亿美元 调整后每股收益1.26美元 预计2026年氧化铝发货量1180万至1200万公吨 铝发货量260万至280万公吨[10] 亚太地区公司要闻 - 三菱扶桑与富士康将在日本组建合资企业 开发和生产电动巴士[12] - 印度信实工业集团消息人士称 公司将于2月和3月购买符合制裁规定的俄罗斯石油[12] - 印度航空公司将公布16亿美元亏损 主要受空难及停航影响[12] 欧洲及大洋洲地区公司要闻 - 大众汽车集团2025年欧洲纯电动车销量27.44万辆 同比增56% 超越特斯拉夺冠 插混市场以15.92万辆超越奔驰位列第二[14] - 梅赛德斯-奔驰发布基于MB.EA纯电平台的全新纯电GLC 轴距3027mm 双电机四驱最大功率463kW CLTC续航或超700km 2026年将推出超15款新车[15] - 雀巢集团启动水务部门出售程序 投行筹备至多30亿欧元融资 同时在巴基斯坦额外投资6000万美元扩大业务[15] - 力拓集团第四季度铜产量超预期且全年产量高于指引 将削减Yarwun氧化铝厂40%产量 并披露对嘉能可持股情况证实潜在合并意向[15]

公开市场操作与流动性 - 央行于1月22日开展2102亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有1793亿元逆回购到期，实现单日净投放309亿元 [1] - 税期走款导致银行间资金面略有收敛，DR001加权平均利率上升超过9个基点至1.41%附近，非银机构质押信用债借入隔夜报价在1.60%上下 [3] - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交利率为1.61%，较上日小幅上行 [7] 利率债与国债期货市场 - 国债期货市场全线收跌，30年期主力合约跌0.07%，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.02% [12] 国内政策与市场动态 - 国家发改委下达2026年第一批936亿元超长期特别国债资金，用于支持设备更新，涉及约4500个项目，带动总投资超过4600亿元 [13] - 个人消费贷款财政贴息政策延长至2026年12月31日，消费者实际承担利率有望降至2%左右，部分优质客户利率可进入“2%区间” [13] - 2026年开年，多地二手房市场延续“翘尾行情”，一线及强二线核心区热度回升，北京、上海、深圳成交回暖，上海二手房挂牌量已连续9个月下降 [13] 全球宏观经济与债市 - 日本政府经济报告维持对私人消费“回升”的展望，并将贸易和服务收支平衡从“逆差”修正为“大致平衡” [15] - 日本央行预计在1月23日会议维持政策利率0.75%不变，但可能因日元疲软和通胀粘性采取鹰派立场 [15] - 韩国2025年第四季度GDP初值同比增长1.5%，低于预期的1.9%，环比下降0.3% [15] - 澳大利亚3年期国债收益率一度上行10个基点至4.27%，为2023年11月以来最高水平 [22] - 美国财政部拍卖130亿美元20年期国债，得标利率为4.846% [22] 信用市场与风险事件 - 新城悦服务公布2024年业绩，净亏损8.76亿元 [17] - 本月城投非标资产风险事件频发，涉及多起信托计划违约及风险提示，例如“杭信·盛世97号集合资金信托计划”发生非标资产违约 [18]

核心观点 - 本轮黄金牛市逻辑发生根本性重构，由传统的通胀与利率驱动，转向对全球货币体系与财政信用的再定价，长期牛市基础坚实 [2] 牛市驱动力：从“利率锚”到“信用锚”的切换 - 传统分析框架（实际利率与美元）失效，金价与其传统负相关性明显减弱甚至失效 [4] - 深层驱动力是市场对以美元为核心的全球货币体系及主要经济体（如美国）财政可持续性的重估，黄金的“信用对冲”属性被重新定价和强化 [4] - 直接催化剂包括全球央行（特别是新兴市场央行）为分散外汇储备风险而持续多年净增持黄金，以及持续的地缘政治冲突巩固了黄金的避险地位 [4] 短期展望：上行支撑与过热风险并存 - 上行支撑在于若全球主要央行（尤其是美联储）延续降息周期，将为金价提供流动性支持；同时，地缘风险或金融市场波动可能再次点燃避险需求 [8] - 主要风险是需警惕2026年上半年美国经济可能出现的“暂时性过热”风险，这可能源于政府停摆后的补偿效应、年初数据统计偏差及潜在政策提振 [8] - 若“暂时性过热”引发市场对美联储降息节奏放缓的预期，叠加黄金估值已处历史高位，可能触发明显的获利了结与技术性回调 [8] 牛市如何终结？关注两大核心信号 - 牛市终结可能并非源于传统的利率大幅上行，而需关注其自身驱动逻辑的逆转 [12] - 两个最直接的观察信号是：1) 美联储货币政策实质性转向紧缩，彻底退出当前宽松周期；2) 美国经济基本面迎来全面好转拐点，确认进入“复苏”或“再通胀”景气阶段 [12] - 在出现上述根本性逆转信号前，美国债务问题或央行购金节奏变化等因素更多影响黄金的均衡定价，而非决定牛熊切换 [12] 配置策略：从趋势追涨转向战略配置与风险对冲 - 对已持有者：建议保留战略仓位，视其为对冲货币信用风险的“压舱石”，但不宜在当前高位过度追涨 [16] - 对未配置者：可考虑逢市场调整时分批布局，若“暂时性过热”情景引发金价回调，或是较好的介入时机 [16] - 具体配置调整建议（基于2026年展望）：在维持超配黄金与中国股票核心仓位的同时，可考虑增加商品（特别是供需格局较好的工业金属如铜、铝）配置以对冲潜在经济过热风险并把握补涨机会；同时适度降低利率债（如中债）的配置比例 [16]