行业核心痛点：算力通胀与效率困局 - 行业面临“算力通胀”，企业为追赶GPT-4/5能力陷入参数竞赛，但大量算力被浪费，智能效益未线性增长[2] - 大规模训练集群中，算力有效利用率仅约40%，推理场景下利用率甚至不足20%[2] - 算法迭代快（约每六个月巨变）与硬件研发周期长（两年以上）严重错位，导致针对上一代模型优化的专用芯片交付即面临淘汰，加速算力折旧[2][3] 公司战略：聚焦高质量算力 - 天数智芯提出“高质量算力”新战略，核心定义为高效率、可预期、可持续，不再单纯强调芯片峰值参数[3][5] - 公司发布架构路线图，计划在2025年至2027年间，通过天枢、天璇、天玑、天权系列架构，实现对英伟达Hopper、Blackwell及下一代Rubin架构的对标与超越[8] - 2025年推出的天枢架构，通过自研核心技术，实现算力效率较行业平均提升60%，在DeepSeek V3场景性能比英伟达Hopper架构高20%[8] 技术解决方案：提升效率与控制成本 - 通过kv cache量化与无损反量化技术，将模型推理的实际内存占用削减50%以上，降低对昂贵DDR存储的依赖[10] - 利用自研IX-SIMU软件系统，实时追踪存储市场价格，为客户推算性价比最高的硬件组合[10] - 在头部互联网客户的Chatbot场景中，其单机性能比国际方案提升一倍以上，每Token成本下降二分之一[17] - 通过提供与主流框架兼容的接口，客户仅需花费其他产品1/3的精力即可完成开发调优，降低迁移门槛[17] 产品创新：端侧算力与形态下沉 - 推出“彤央TY1000”等系列算力模组，尺寸小巧但拥有媲美云端的大算力，推动算力形态从数据中心下沉至物理世界[12][14] - 彤央系列包括TY1100、TY1100_NX及算力高达300TOPS的TY1200，旨在为具身智能和工业机器人提供强大端侧算力[14] - 在DeepSeek 32B大模型及计算机视觉场景下，彤央TY1000实测性能全面优于英伟达AGX Orin，特别是在自然语言处理上表现突出[14] 商业化应用与市场验证 - 公司已拥有300多家行业客户与1000多次实际部署，数千卡集群稳定运行超1000天[19] - 具体应用案例包括：瑞幸数千家门店的智能运营、太平金科信贷风控提效、视源科技打造的数万间智慧课堂[19] - 在金融领域，帮助研报生成效率提升70%；在医疗领域，将结构化病历生成时间缩短至30秒[18] - 公司联手多家硬件厂商和解决方案提供商，建设算力生态，旨在实现算力普惠[21]

以下文章来源于娱乐资本论 ，作者娱子酱团队 娱乐资本论 . 北京市文化产业投融资协会会员单位，并与中国网络视听大会、北京国际电影节、上海国际电影节等行 业大会展开了长期、深度的合作，致力于独家报道，是泛文娱行业第一媒体。 来源丨娱乐资本论（ID： yulezibenlun ） 作者丨张逸虹 图源丨Midjourney 2025年至今，算上二次冲击港股的卡游，共有六家泛娱乐公司在港交所递表，包含乐自天成 （52TOYS母公司）、TOP TOY（名创优品子公司）、金添动漫、桑尼森迪、Suplay（卡卡沃母公 司）。 与此同时，在业绩未有较大波动的情况下，港股新消费的估值持续下行，折射出的是投资者对于这一 商业模式能否持续的担忧。 这一担忧不仅来自于授权模式本身，而是对消费习惯能持续多久的怀疑。 特别地，概念核心泡泡玛特能否维持高增长，已成为近期新消费最重要的关注点之一。 与此同时， 2025年异军突起的 桑尼森迪，其核心IP 《哪吒2》、《浪浪山小妖怪》暂未形成长期热度，与桑尼 森迪的合约也只签了一年，也未证明自己的长期IP眼光和判断力。 2026年的泛娱乐行业和"谷子经济"将走向何方？我们试图从这六份招股书中找 ...

文章核心观点 - 香港交易所正经历一场由人工智能公司驱动的上市热潮，使其从之前的低迷中复苏并重夺全球IPO募资额第一的位置，香港交易所通过主动修改上市规则、降低门槛、提高审批效率等方式，将自己重塑为全球AI公司首选的融资平台[6][8][9][13] - AI公司普遍处于高研发投入、尚未盈利或严重亏损的阶段，上市融资是其维持技术军备竞赛、延续发展的关键生命线，而香港交易所凭借其独特的“夹缝中的优势”，成为中国AI公司几乎唯一可行的上市地[11][12][13] - 这场AI上市潮充满“赌注感”，二级市场投资者在为高度不确定的未来买单，他们押注于这些公司可能带来的巨大回报，而香港交易所则必须抓住这一历史性机遇[17][18] 香港交易所的转变与现状 - 香港交易所IPO市场在2020-2022年持续降温，募资额从2021年的约3100亿港元降至2022年的约1000亿港元出头（下降约65%），2023年IPO数量约68家、募资约460亿港元，创2013年以来最低纪录[6] - 2025年香港交易所IPO募资额暴增200%，达到2858亿港元，超越纳斯达克重回全球第一，AI公司是贡献此成绩的绝对主力[9] - 香港交易所2025年前三季度业绩创历史新高，主要业务收入达204.38亿港元，同比增长41%，股东应占溢利达134.19亿港元，同比增长45%[10] - 香港交易所过去以消费、地产公司为明星，如今正转变为全球唯一的AI公司专属上市平台[9] AI公司的特征与融资需求 - AI公司研发投入极高，普遍远超营收，例如智谱2025上半年研发开支是同期收入的8倍以上，MiniMax前三季度研发开支是同期收入的3倍多[11] - 壁仞科技收入从2022年的不足50万暴增至2024年的3亿多，但同期研发开支达到8.3亿，明显入不敷出，自动驾驶公司如小马智行和文远知行月均烧钱过亿[11] - AI产业是资本密集型军备竞赛，训练大模型、迭代芯片（流片成本数亿元起步）、积累自动驾驶数据均需巨额资金持续投入[11] - 对于AI公司而言，上市不是庆功而是续命，它们需要一个能持续提供流动性的资金池，而一级市场融资周期长、额度有限[12] 香港交易所成为AI公司上市地的原因 - 香港交易所具备“夹缝中的优势”：相比美股无政治风险，相比科创板（如A股）估值更高、流动性更好、审批流程更短，且能持续提供资本输入[13] - 香港交易所主动进行制度改造，2023年3月实施《上市规则》第18C章，为“前沿科技公司”开设特专科技公司上市通道，允许未盈利、未商业化但有技术壁垒的公司上市，覆盖AI、半导体、机器人等领域[13] - 香港交易所不断降低上市门槛，已商业化公司市值门槛从60亿港元降至40亿港元，未商业化公司从100亿港元降至80亿港元，使壁仞、智谱、MiniMax等公司受益[13] - 配套措施提升效率，包括允许同股不同权（WVR）架构、“科企专线”将审批时间从8-12个月压缩至4-6个月，壁仞从递交招股书到上市仅用5个月[14] 近期AI公司上市潮的具体表现 - 2026年开年两周出现史无前例的AI上市潮：1月2日壁仞科技上市获2348倍超额认购，冻结资金1300亿港元；1月8日智谱（“全球大模型第一股”）与天数智芯（GPU四小龙之一）同日上市；1月9日MiniMax上市首日暴涨109%，市值破千亿港元[9] - 后续排队上市的公司众多，包括百度分拆的昆仑芯、强脑科技、30多家机器人公司以及众多AI医疗和AI营销企业[9] - 2025年下半年已有大量AI产业链公司上市：9月禾赛科技募资41.6亿港元；10月滴普科技创下7590倍超额认购纪录；11月明略科技（“Agentic AI第一股”）首日翻倍，小马智行与文远知行合计募资超百亿港元；12月30日六锣齐鸣中四家与AI相关[16] - 上市潮从模型与芯片公司，延伸至AI产业链上下游的硬件、基础设施及应用公司，如豪威集团（图像传感器）、兆易创新（存储等芯片）等[16] 市场的期待与隐忧 - AI公司存在“成功悖论”：越成功越需要更多资本，可能导致其永远无法盈利或盈利时间点远晚于预期[17] - 市场在兴奋之余保持冷静，例如智谱上市首日仅涨13.17%，远低于市场预期，投资者在计算其盈利时间、技术壁垒持久性及被下一代技术淘汰的风险[17] - 并非所有AI公司都能上市，香港交易所18C章筛选的是兼具硬核技术、清晰商业化路径和顶级资本背书的头部企业[17] - 二级市场投资者正在为一个高度不确定的未来买单，他们愿意下注是基于对潜在天文数字回报的预期[18]

公司上市与市场表现 - 公司于2026年1月28日在港交所主板上市，成为港股量贩零食第一股，股票代码01768.HK [2] - 公司以每股236.6港元全球发售1410.11万股，募资总额约33亿港元，发行后市值约473亿港元 [4] - 上市首日开盘股价大涨88%，报每股445港元，市值达到959亿港元 [4] - 上市前公司引入了8家基石投资者，合计认购约1.95亿美元，占募资总额的近46%，其中包括腾讯、淡马锡、贝莱德、富达基金等知名机构 [5] 公司业务与财务概览 - 公司由“零食很忙”与“赵一鸣零食”于2023年底合并而成，是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商 [4][9] - 公司采用量贩模式，聚焦高性价比定位，通过直连厂商、重组供应链来提供低价商品 [4] - 截至2025年9月30日，公司拥有门店总数19,517家，其中99%以上为加盟店，覆盖全国28个省份、1341个县，约59%的门店位于县城及乡镇 [38][40] - 2024年公司商品交易总额（GMV）为555亿元，2025年前三季度GMV达661亿元，较2024年同期增长74.5% [4][38] - 2024年公司营收为393亿元，期内利润8亿元；2025年前三季度营收达464亿元，期内净利润近16亿元，相当于日赚超660万元 [4][39] 创始人背景与创业历程 - 公司由两位85后创始人晏周和赵定掌舵 [4] - 创始人晏周1987年出生于湖南长沙，曾从事房地产营销策划8年，于2017年在长沙开设第一家“零食很忙”门店，核心模式为减少中间环节、厂商直采以降低价格 [9] - 创始人赵定1989年出生于安徽芜湖，早年从事炒货生意，于2019年在江西宜春以儿子名字命名开设第一家“赵一鸣零食”量贩门店 [15][17] - 两位创始人均从下沉市场起步，凭借对高性价比零食需求的洞察构建了庞大的零售网络 [4][9] 发展、合并与竞争 - 合并前，“零食很忙”与“赵一鸣零食”在南方市场展开激烈竞争，甚至引发价格战 [21] - 2023年，外部竞争对手万辰集团整合旗下品牌推出“好想来”，门店迅速突破3000家，对双方形成巨大竞争压力 [24] - 面对外部竞争压力，两家公司在创始人主导下于2023年11月完成合并，“零食很忙”收购“赵一鸣零食”87.76%股权，合并后全国门店总数超6500家，跃居行业第一 [27] - 合并后采购规模翻倍，议价能力提升，协同效应立竿见影 [27] 融资历程与股东回报 - 合并前，两家公司各自获得多轮融资：“零食很忙”的投资方包括红杉中国、高榕创投、启承资本、五源资本；“赵一鸣零食”的投资方包括黑蚁资本、良品铺子 [29][31] - 合并完成后，公司于2023年12月获得好想你、盐津铺子的10.5亿元B轮投资 [32] - 上市后，红杉中国持股6.6%，为最大机构股东；好想你、黑蚁资本、高榕创投、五源资本、启承资本分别持股5.88%、3.74%、2.52%、1.44%、1.17% [7] - 按开盘市值959亿港元计算，主要投资机构的回报倍数分别为：红杉中国10.04倍、好想你7.14倍、黑蚁资本11.64倍、高榕创投14.28倍、五源资本9.85倍、启承资本11.76倍 [7][33] 商业模式与运营效率 - 公司商业模式核心为“硬折扣”，通过对传统零食流通链的重组与运营效率的极致追求，实现“薄利”和“多销” [34] - 公司直连超2000家厂商，砍掉中间环节，商品整体均价较传统超市低约25%，毛利率长期维持在行业低位（2025年前9个月为9.7%） [35] - 公司存货周转效率极高，2025年上半年存货周转天数仅约11.7天 [38] - 公司收入99.5%来源于向加盟店销售商品，并全面豁免加盟费、管理费，与加盟商利益深度绑定 [38] - 公司通过数字化选址系统、48个智能化仓储中心（保障98%订单24小时送达）及智能中台对加盟商进行全流程赋能 [38] 行业现状与公司前景 - 中国休闲食品饮料零售市场规模从2019年的2.9万亿元增长至2024年的3.7万亿元，预计2029年将达到4.9万亿元 [41] - 市场高度分散，2024年前五大连锁零售商市场份额仅占6.0%，公司作为最大连锁零售商，市场份额为1.5% [41] - 行业竞争焦点已从开店速度转向供应链效率、业态创新与单店健康度 [41] - 头部企业正通过发展高毛利自有品牌（毛利率比第三方品牌高出10个百分点以上）以及拓展全品类、转型社区折扣店来寻求突围 [41][42] - 以成熟市场密度为参照，全国量贩零食行业天花板约在8-10万家门店，当前市场仍有渗透空间 [41]

半导体与存储芯片制造 - 美光科技计划投资240亿美元在新加坡建设新的存储芯片制造厂 以在全球短缺背景下提高产量 新工厂将生产先进的NAND存储芯片 洁净室面积超过70万平方英尺 预计晶圆产出将于2028年下半年开始 [2] - 美光科技98%的闪存芯片在新加坡生产 同时正在新加坡建设一个价值70亿美元的先进封装厂 用于生产AI芯片使用的高带宽内存 该封装厂预计2027年投产并开始贡献供应 [2] - 微软推出下一代AI芯片Maia 200 采用台积电3纳米制程工艺 该芯片是微软迄今部署的效率最高的推理系统 每美元性能较其现有最新一代硬件提升30% [2] 汽车材料与制造技术 - 首钢股份、吉利汽车与江西豪斯特汽车零部件公司三方合作 成功试制首例新型锌基热成形钢拼焊双门环 突破了锌基材料在热成形领域的应用瓶颈 [2] 储能电池产业出海 - 中国储能企业海外建厂热潮再起 楚能新能源与埃及公司Kemet合作 将在埃及建立一座价值2亿美元的储能电池工厂 年产能为5GWh [2] - 阳光电源与埃及政府签署18亿美元合作协议 规划年产能10GWh 预计于2027年4月投产 目标成为区域产业核心枢纽 [2] - 中创新航已与葡萄牙政府签署投资协议 将推进动力及储能用锂电池制造项目落地 [2] - 隆基绿能联合精控能源 与美国NeoVolta共同成立合资公司NeoVolta Power 并宣布将在美国佐治亚州彭德格拉斯建设电池储能系统生产基地 [2] 量子计算 - 中国第三代自主超导量子计算机“本源悟空”全球访问量正式突破4000万次 服务网络覆盖全球163个国家和地区 [3] - 截至1月27日 “本源悟空”累计完成超76万个全球量子计算任务 [3]

文章核心观点 - 贝佐斯旗下蓝色起源公司宣布雄心勃勃的TeraWave卫星网络计划，标志着其与马斯克在太空领域的竞争进入新阶段，但双方关系已从竞争转向合作与互补 [6][7][33] - 蓝色起源的TeraWave与SpaceX的Starlink在技术规格和客户定位上存在根本差异，形成错位竞争，同时贝佐斯通过亚马逊的Kuiper项目形成双轨策略，在不同细分市场挑战Starlink [9][11][12][16] - 马斯克与贝佐斯长达二十年的竞争关系在2025年后因共同政治利益等因素显著缓和，双方从公开对抗转向互相尊重与合作 [30][32] 竞争历史与关系演变 - 两人的竞争始于2004年一次气氛紧张的晚餐，马斯克对贝佐斯的创意直言不讳地泼冷水，为后续竞争埋下伏笔 [18][20][22] - 2013年至2024年间，双方在发射台租用、专利、商业计划、政府合同及发射频率等方面多次爆发公开冲突与法律纠纷，马斯克多次嘲讽贝佐斯及其公司 [22][23][24][26][28] - 2025年后，随着特朗普上任，拥有共同政治利益的两人关系迅速和解，在社交媒体上互相恭维，并在技术突破上相互认可 [30][32] 卫星互联网技术及市场策略对比 - **Starlink (SpaceX)**：采用规模化、快速迭代策略，目标部署12000至50000颗卫星，主要为550公里（2026年降至480公里）低地球轨道，为全球超过900万普通用户提供100-200 Mbps宽带服务（未来增至1 Tbps）[9][11] - **TeraWave (蓝色起源)**：采用双轨道设计，计划部署5408颗卫星（包括5280颗低轨和128颗中轨卫星），通过激光光学链路提供高达6 Tbps的对称数据传输速度，Q/V波段提供144 Gbps速度，明确服务最多10万企业、数据中心和政府客户，排除普通消费者 [6][9][11][12] - **市场定位差异**：Starlink走大众市场路线，TeraWave专注高端B2B市场；亚马逊的Kuiper项目（计划3236颗卫星）则与Starlink直接竞争，面向消费者和企业提供100 Mbps到1 Gbps宽带服务，形成贝佐斯体系内的双轨策略 [11][12][16] 行业竞争格局与潜在风险 - 全球卫星互联网竞争加剧，美国、中国、欧盟、俄罗斯、加拿大等国均在推进自己的项目 [35] - 地球轨道现有约9400颗Starlink卫星，占全部在轨卫星的65% [37] - SpaceX于2026年1月宣布将4400颗卫星从550公里轨道降至480公里，以增强太空安全，展示其强大的星座操控能力 [37] - 卫星数量激增带来空间碎片与碰撞风险，2025年12月一颗Starlink卫星故障释放出推进剂蒸汽和可追踪物体 [37] - 卫星星座对天文观测造成严重干扰，专家预测到2030年代末可能遮挡大部分太空望远镜观测 [38] - 目前缺乏有效的国际监管机构来管理太空碰撞、碎片和天文干扰等问题，《外层空间条约》对商业卫星几乎无限限制 [38]

OpenAI ChatGPT广告业务 - OpenAI在ChatGPT上投放广告的价格为每1000次观看约60美元，是Meta平台广告价格的三倍[2] - 广告商获得的数据有限，OpenAI仅提供广告总浏览量或总点击量等高级数据，无法提供如Google和Meta般的详细用户行为信息[2] - OpenAI内部预测，其广告业务收入到2027年将突破100亿美元，到2030年，来自非付费用户的广告及交易分成收入目标高达1100亿美元[2] 月之暗面Kimi模型升级 - 月之暗面正式发布新一代开源模型Kimi K2.5，该模型在HLE、BrowseComp、DeepSearchQA等多项agent评测中取得全球开源模型最佳成绩[2] - Kimi K2.5基于原生多模态架构设计，支持视觉与文本输入，集成了视觉理解与推理、编程、Agent等能力[2] - 公司重构了强化学习的基建并优化训练算法，以追求极致的效率和性能[2] 阿里健康AI产品功能更新 - 阿里健康旗下医学AI应用“氢离子”上线“动态证据定位”新功能，可精准定位原文中直接支撑观点的具体语句[3] - 该功能同步校验信息的时效性、权威性与逻辑一致性，将AI回答从“模糊引用一段话”升级为“精准指出哪句话、为什么可信、此刻是否依然有效”[3] AI开发与开源项目动态 - 开源项目Clawdbot在Mac mini上运行，兼具本地AI智能体和聊天网关身份，可接入WhatsApp、Telegram、GitHub等工具，已获超3万GitHub星标[3] - 项目开发者称，Clawdbot几乎是100%用AI开发，并认为国产大模型MiniMax 2.1是目前最“Agentic”的大模型，其本人在Mac Studio上使用MiniMax 2.1本地运行该项目[3] - Clawdbot能记住两周前的对话，会主动推送邮件、日程提醒，并可直接操控电脑执行任务[3] DeepSeek发布OCR新模型 - DeepSeek团队发布《DeepSeek-OCR 2: Visual Causal Flow》论文，并开源DeepSeek-OCR 2模型[3] - 模型采用创新的DeepEncoder V2方法，使AI能够根据图像含义动态重排图像各部分，更接近人类的视觉编码逻辑[3]

区域经济与产业发展 - 深圳市南山区2025年GDP成功迈入万亿元，成为中国首个GDP过万亿元的地市辖区，相比“十三五”期末的6527亿元，5年跨上4个千亿级台阶，年均增长率5.8%以上 [1] - 2025年中国体育产业总规模突破5.12万亿元，其中体育用品市场规模达2.49万亿元，国产品牌快速崛起，例如某滑雪场国产雪服占比从去年的50%提升至超80%，某滑雪装备企业订单同比增长超30% [27] 公司战略与投资并购 - 安踏体育同意以15亿欧元（约18亿美元/123.885亿元人民币）购买彪马公司约29%的股份，成为其最大股东，每股收购对价为35欧元，较彪马周一收盘价21.63欧元溢价显著 [1][3] - 安踏此次收购是其“单聚焦、多品牌及全球化”战略的重要举措，彪马过去12个月股价下跌32%，市值为32亿欧元，而安踏同期股价下跌7%，市值达273亿美元 [3] - 理想汽车回应称，2026年将调整关闭少量低效门店，但否认“关闭100家门店”的传闻，称此为正常经营调整 [10] - 比亚迪智利负责人证实，由于与当地政府谈判未果及锂价下跌，公司已放弃在智利投资2.9亿美元建设锂电正极材料工厂的计划，将密切关注新政府政策 [11] - 胖东来创始人于东来表示，从2026年开始，公司各方面将从学习模仿世界优秀品牌技术阶段向原创研发方向转变 [13] - 耐克计划裁员775人，主要影响美国本土配送运营业务，以提升盈利和加快自动化进程，在截至2025年11月30日的季度中，公司净利润同比下滑32% [13] 人工智能与科技行业动态 - 开源项目Clawdbot在GitHub上获超3万星标，可在Mac mini本地运行并接入WhatsApp等工具，开发者称该项目几乎是100%用AI开发，并认为国产大模型MiniMax 2.1是目前最“Agentic”的模型 [6] - 杭州互联网法院对国内首例因“AI幻觉”引发的侵权案作出一审判决，驳回原告诉求，明确AI的“承诺”不构成平台的意思表示，AI不具有民事主体资格 [11][12] - 月之暗面发布新一代开源模型Kimi K2.5，在多项agent评测中取得全球开源模型最佳成绩，该模型基于原生多模态架构，集成视觉理解、推理、编程等能力 [20] - DeepSeek团队发布并开源DeepSeek-OCR 2模型，采用创新的DeepEncoder V2方法，让AI能根据图像含义动态重排图像部分 [22] - 微软推出下一代AI芯片Maia 200，采用台积电3纳米制程，是其迄今效率最高的推理系统，每美元性能较现有最新一代硬件提升30% [25] - 百度文心APP进一步扩大“多人、多Agent”群聊功能内测，支持在同一群聊中调动多个AI角色，为国内首个推出此功能的AI应用 [27] - OpenAI首席信息安全官马特·奈特宣布将离职，他于2020年作为首位安全岗位员工加入 [13] 新能源汽车与出行领域 - 据欧洲汽车制造商协会数据，2025年12月特斯拉在欧洲地区新车注册量同比大跌20%至35280辆，全年注册量同比萎缩27%至238656辆 [12] - 2025年12月比亚迪在欧洲地区新车注册量同比增长超两倍至27678辆，全年注册量增至187657辆，2025年特斯拉全球销量同比下滑9%，第四季度同比跌幅达16%，将全球最大电动汽车制造商地位让予比亚迪 [12][13] - 比亚迪韩国公司计划2026年在韩国推出至少三款新车型，包括海豚、后轮驱动版海豹和搭载DM-i混动系统的车型，目标年销量超1万辆 [13] - IDC数据显示，2025年全球纯电动汽车销量将超过1210万辆，保持两位数同比增长，增长核心来自入门级市场 [27] - 自动驾驶新能源重卡公司DeepWay深向完成11.77亿元Pre-IPO轮融资，为赛道历史最大单笔融资 [14] 消费电子与硬件 - 苹果发布新款AirTag，查找范围更广、扬声器音量更大，发售价与上一代相同，单个售价29美元，四件装售价99美元 [18] - 影石创新将推出一款双摄手持云台相机，产品照片泄露后，创始人疑似在微博正面官宣 [15] 互联网与数字服务 - OpenAI在ChatGPT上投放广告的价格为每1000次观看约60美元，是Meta平台广告价格的三倍，但仅提供广告总浏览量或总点击量等有限数据 [10] - OpenAI内部预测，到2027年广告业务收入将突破100亿美元，到2030年，从非付费用户群体中获取的广告及交易分成收入目标达1100亿美元 [10] - 欧盟委员会正式将WhatsApp认定为《数字服务法》框架下的“超大型在线平台”，将面临更严格的合规义务 [13] - 谷歌同意支付6800万美元，以和解有关其语音助理Google Assistant不当监视智能手机用户、侵犯隐私的诉讼 [13] 融资与资本市场 - 人工智能初创公司Anthropic已完成最新一轮融资，估值达3.5万亿美元，融资金额在100亿至150亿美元之间，超过原定的百亿美元目标，若微软和英伟达参与投资，数字可能进一步增加 [14] - 光量子计算企业图灵量子完成数亿元B轮融资，投资方包括四川省产业振兴集团、深投控、复星资本、商汤等 [14] - AI医疗创新企业虚之实完成A+轮超5000万元融资，资金将用于脑部专病AI算法体系建设、硬件研发等 [14] - SK海力士回应将在美设立人工智能投资部门的传闻，称正在考虑多种方案 [13] 航天与前沿科技 - SpaceX首席执行官埃隆·马斯克宣布，升级版星舰火箭（V3版本）的首次试飞定于六周后（3月中旬）进行，该火箭体型更大、动力更强，计划用于发射下一代星链卫星，并具备轨道对接能力 [11]

可控核聚变技术概述 - 可控核聚变是模拟太阳发光发热原理，通过控制氘和氚等轻原子核聚变释放巨大能量的过程，被称为“人造太阳”，被视为人类能源领域的“终极梦想”[5] - 与核裂变相比，可控核聚变在燃料来源、安全性和放射性废物处理方面具有显著优势：燃料氘可从海水中提取，理论上可供人类使用数亿年；反应过程不产生长寿命高放射性核废料，且不具备链式反应失控条件，本质安全性更高[5][6] 全球发展现状与挑战 - 全球聚变研究已进入关键验证阶段：国际热核聚变实验堆（ITER）项目计划在2035年前后实现“点火”目标；2022年美国国家点火装置（NIF）首次实现净能量增益，取得里程碑进展[8] - 中国在聚变领域取得重要突破：东方超环（EAST）多次刷新等离子体运行时间纪录；中国聚变工程实验堆（CFETR）设计稳步推进[8] - 从科学验证到商业发电仍面临材料耐受、能量提取、经济性等多重挑战，预计商业化聚变电站至少还需数十年时间[8] 主流技术路径 - 目前主流方案包括磁约束和惯性约束两大方向：磁约束以托卡马克装置为代表，通过强磁场约束等离子体，ITER是基于此路线的全球最大托卡马克装置；惯性约束通过高能激光或离子束压缩燃料靶丸，NIF是此路线的典型代表[8] - 其他替代方案包括仿星器、球马克等在同步探索，磁约束在持续运行时间上更具潜力，惯性约束在能量增益方面取得突破，但所有路线距离商业化应用均仍有距离[8] 产业链结构 - 产业链划分为上游、中游和下游三大环节：上游包括超导磁体、激光器、真空系统、第一壁材料、燃料制备等核心部件与材料供应商；中游由聚变装置集成商负责系统设计、工程建造和关键部件集成；下游面向能源电力、科研实验、工业应用等终端用户[9] - 上游核心部件承担关键功能：超导磁体产生强磁场约束等离子体，激光器或离子束提供聚变点火能量，第一壁材料承受高温等离子体轰击，偏滤器处理反应产物[9] - 特种材料如钨基复合材料、低活化钢、氚增殖材料，以及高精度真空泵、低温制冷系统等辅助设备，直接决定聚变装置的运行温度、约束时间和能量转换效率[10] - 中游是工程化实现阶段，涉及将超导线圈、真空室、加热系统等精密集成，高温超导技术、先进制造工艺、系统控制软件是当前技术突破的关键方向[10] - 下游应用场景包括未来聚变电站、科研实验平台、工业热源应用等，聚变能源有望成为未来能源体系的核心组成部分，并可能衍生出聚变推进、聚变制氢等新兴应用[10] 行业融资趋势 - 2020年至2025年期间融资活动呈现显著波动：融资事件数量在2021年达到22起的阶段性高点后进入调整期，2023年降至15起，2024年进一步收缩至11起[12] - 2025年融资事件数量显著回升至17起，同时融资金额实现大幅跃升达到阶段峰值，表明资本正从广泛探索转向聚焦投资技术路径清晰、具备明确商业化潜力的领先企业[12][13] 重点公司分析：超磁新能 - 超磁新能成立于2025年5月13日，专注于可控核聚变关键核心部件——高温超导强场磁体系统的研发与制造，由中国科学院院士丁洪领衔的机构孵化[15] - 公司正在开发世界首个大尺寸25特斯拉高温超导核聚变托卡马克磁体系统，有望使核聚变装置更紧凑高效，大幅降低建设成本，并已布局多项高温超导发明专利[15] - 2026年1月完成数亿元A轮融资，由鼎峰科创领投，耀途资本、中科创星、北极光创投、广发信德、一典资本等多家知名机构跟投，资金将用于关键技术研发、工程样机验证及产业化布局[15][17] 重点公司分析：星环聚能 - 星环聚能成立于2021年，脱胎于清华大学科技成果转化项目，核心团队深耕聚变领域超过20年，致力于开发小型化、商业化、快速迭代的可控聚变能装置，目标是建成我国首个可实现能源输出的商用聚变示范堆[18] - 公司采用全球独创的基于高温超导强磁场的球形托卡马克方案，结合“磁场重联”技术和多冲程循环运行方式，使装置结构更简洁、建造成本更低，在海上平台等场景也有应用潜力[19] - 团队曾仅用279天建成零号实验装置并成功获得第一等离子体，广泛引入AI技术用于装置监测与控制，目前并行推进“运行一代、建设一代、研发一代”三大任务，规划于2028年前后完成工程验证，2032年左右建成示范堆[19] - 2026年1月完成10亿元A轮融资，由上海国投公司旗下上海科创集团、未来启点基金和中金资本领投，上海知识产权基金、中银金融等多家知名机构跟投，资金将主要用于下一代聚变装置的研发与建设[20][21] 重点公司分析：星能玄光 - 星能玄光成立于2024年3月11日，经由中国科学技术大学赋权成立，专注于可控核聚变技术研发与商业化应用，依托先进的“场反位形（FRC）+ 磁镜”创新技术路径与AI驱动的研发体系[23] - 公司于2025年2月实现Xeonova-1装置成功放电，从进场安装到放电耗时不足两个月，刷新聚变装置建造时间的世界纪录；在建的FLAME装置计划于2025年底实现首次放电，目标等离子体温度超过1000万摄氏度[23] - 公司规划于2030年完成兆瓦级小型聚变示范堆建设，2035年验证百兆瓦级聚变工程堆[23] - 2024年11月完成亿级人民币天使轮融资，由招商局创投、中科创星领投；2025年11月完成数亿元Pre-A轮融资，由蚂蚁集团领投，隐山资本、紫金矿业等跟投，资金将用于提升装置性能及推进技术工程化[24][26] 近期行业热点与政策 - 2026年1月，聚变金融机构联盟在安徽合肥成立，由科大硅谷公司联合中科创星、君联资本等15家机构发起，汇聚了130家各类金融与科创服务机构，旨在为核聚变能从科研迈向工程化、商业化注入动力[27] - 2026年1月，浙江省发布“十五五”新型工业化规划征求意见稿，提出布局可控核聚变技术及设备制造，同时涵盖光伏、风电、储能、氢能等清洁能源技术方向[28] - 2025年11月，中国科学院启动“燃烧等离子体”国际科学计划并首次发布BEST（紧凑型聚变能实验装置）研究计划，该装置建成后将进行氘氚燃烧等离子体实验，力求聚变功率达到20兆瓦至200兆瓦，演示聚变能发电[29] - 2025年10月，中国科学院金属研究所团队成功实现高纯净吨级哈氏合金的工业化生产及超长超薄金属带材制备，为第二代高温超导带材提供了关键基础材料的自主保障，该材料是可控核聚变中“超级磁体”的核心[30] - 2025年1月，中国全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST）创造新世界纪录，首次完成1亿摄氏度1000秒“高质量燃烧”，标志我国聚变能源研究实现从基础科学向工程实践的重大跨越[31]

全球电动汽车行业动态 - 越南电动车商VinFast与自动驾驶技术公司Autobrains达成合作，共同开发自动驾驶技术，旨在提升其即将推出的电动汽车技术水平，并增强现有的L2级自动驾驶能力 [2] - 特斯拉2025年在欧洲市场销量显著下滑，12月新车注册量同比大跌20%至35,280辆，全年销量同比萎缩27%至238,656辆 [2] - 比亚迪在欧洲市场增长强劲，12月新车注册量同比增长超两倍至27,678辆，全年注册量增至187,657辆，并于2025年取代特斯拉成为全球最大电动汽车制造商 [2] - 比亚迪计划在韩国市场推出至少三款新车型，包括海豚、后轮驱动版海豹和搭载DM-i混动系统的车型，目标年销量突破1万辆 [2] - 小鹏汽车预计2026年将实现“非常强劲”的增长，且海外市场销售增速可能超过国内市场，公司对低空经济领域表示兴奋 [2] 中国汽车产品更新与定价 - 2026款北京越野BJ40家族上市，其中燃油巨幕版官方指导价15.59万元起，综合焕新价低至13.29万元起 [2] - 增程赤兔标准版官方指导价为27.98万元，增程悦野飞行版启动预售，预售价24.78万元 [2] - BJ40增程赤兔版为官方改装越野版本，装备全面强化，包括高进气涉水喉、氮气减振器、全地形轮胎等越野配置，并具备原厂拖挂资质 [3] - 悦野飞行版配备车顶无人机收纳舱，支持车载无人机系统，具备空中拓展能力 [3] - 燃油巨幕版核心升级在于内饰智能化，配备双15.6英寸悬浮双联屏，并换装第二代8155车机芯片 [3]