英伟达锁定台积电土地以确保供应链 - 英伟达CEO黄仁勋采取前瞻性策略，直接协商锁定台积电未来工厂的土地，以确保长期产能供应[2][3] - 黄仁勋在2025年11月访问台南时，向台积电表示愿意付费确保Fab 18厂区旁预留的P10和P11地块，并有意拿下P12地块[4] - 英伟达在台北北投士林科技园区的新办公室计划已敲定，显示出公司对中国台湾供应链的长期承诺[8] 台积电资本支出与客户需求驱动 - 台积电宣布2026年资本支出将达到520亿至560亿美元的创纪录水平，远超市场预期的450亿至520亿美元[6] - 英伟达的强劲需求是推动台积电资本支出增长的关键驱动力[6] - 台积电2025年营收增长36%至1220亿美元，高性能计算业务去年增长48%[10] 客户格局重塑与英伟达地位提升 - 英伟达可能在2025年至少一到两个季度超越苹果，成为台积电最大客户[7][10] - 苹果等传统大客户正面临产能获取压力，其芯片设计在台积电晶圆厂的优先位置受到挑战[10] - 英伟达截至2026年1月的财年销售额预计增长62%，而苹果产品营收在同期预计仅增长3.6%[10] 黄仁勋频繁访问中国台湾与供应链互动 - 黄仁勋在2025年下半年三次造访中国台湾，自2025年初以来已是第五次访问[8] - 2025年11月7日，黄仁勋参观台积电3纳米晶圆厂，并与董事长魏哲家等高管会面[8] - 2025年11月27日，黄仁勋访问台北，主要目的被透露为与广达电脑接洽，讨论持续合作策略[8] 技术路线图与竞争态势 - 台积电目前正在2纳米节点大规模生产芯片，苹果是主要买家[11] - 2025年下半年，台积电将同时量产N2P变体及名为A16的新节点，A16技术最适合高性能计算，有利于英伟达和AMD[12] - 预计2028年量产的A14节点将为移动和高性能计算设计，届时平衡将重新向苹果倾斜[12] 台积电财务表现与风险考量 - 台积电2026年营收预计增长近30%，资本支出预计增长约32%[12] - 台积电AI业务在截至2029年的五年内预计平均增长55%或更高，高于此前预测的40%多[12] - 台积电去年12月季度毛利率达到62.3%，较上一季度提高280个基点[12] - 台积电资本密集度超过33%，折旧占营收成本的45%，远高于客户如Alphabet和英伟达[12]

文章核心观点 - 阿里通过千问App上线400+项新功能并全面接入淘宝、支付宝、高德等生态，实现了从“AI聊天”到“AI办事”的质变，构建了全球首个在超级应用内完成“推荐-下单-支付-履约”全闭环的AI智能体[1][3][5] - 公司凭借“最强模型（Qwen3-Max）与最丰富生态（淘宝/支付宝/高德等）”的独特结合，在AI竞赛中建立了将数字智能与物理世界履约能力深度整合的竞争优势，这被视为其核心壁垒[4][11][12] - 全球AI竞争的焦点正从模型能力转向完整履约能力，阿里通过自有生态的“自建路”模式，相比OpenAI、谷歌等竞争对手的“协议联盟”模式，在数据真实性、体验闭环和可控性上更具优势[4][30][33] 千问App的功能升级与战略意义 - 千问App上线400+项新功能，全面接入淘宝闪购、支付宝、淘宝、飞猪、高德等阿里生态，用户可在应用内直接完成点外卖、购物、订机票酒店等操作，实现服务闭环[1] - 该应用成为全球首个实现AI超级应用内闭环的案例，标志着AI从“给答案”走向“交结果”，进入“AI办事时代”[1][5][9] - 应用已具备在购物、政务（约50项民生事项查询办理）、应用开发、Office办公、学习辅导等300+核心任务上的高交付成功率[9] 阿里的竞争优势：模型、数据与生态闭环 - **模型能力**：核心底座Qwen3-Max性能位居全球第一梯队，千问也是全球最具影响力的开源模型之一，被英伟达、Airbnb、亚马逊等广泛采用[15] - **数据优势**：利用淘宝海量真实交易与服务数据构建可验证的“场景真相”，用商业常识增强模型，剥离软文广告噪音，提升推荐客观性[19][20] - **生态闭环**：阿里拥有完整的“驱动程序库”（淘宝、支付宝、高德等），这是OpenAI、谷歌等竞争对手所缺乏或不完整的，使其能实现“自建路”式闭环[11][12][30] - **进化速度**：数百个常用工具中，过半由AI通过Coding自主生成，迭代速度可以秒计，远超传统App以周计的迭代周期[15] 行业竞争格局与对手分析 - **谷歌的“协议化”路径**：发布通用商业协议（UCP），联合Shopify、Etsy、沃尔玛、Target等盟友构建闭环，但存在数据共享、实时库存等松散联盟的固有问题[26][28][29] - **OpenAI的“借鸡生蛋”困境**：推出“即时结账”功能，但支付、物流、商品供给依赖Shopify、Stripe等合作伙伴，存在上游平台收紧数据与接口的风险，闭环覆盖面可能受限[31][32] - **竞争焦点转移**：行业焦点正从“谁的模型更聪明”迅速转向“谁能更完整地履约”[4] 组织战略与估值重构 - 千问App全面接入各业务线，反映了阿里组织战略的变革，旨在打破各业务板块相对独立的局面，以AI为粘合剂实现全域数据与跨端能力的协同[36][37][38] - 在智能体商业时代，公司的估值框架需要重构，其价值由入口、履约与数据真相共同决定，而不仅是电商或云业务[35] - 淘宝、支付宝、高德等商业基础设施被拆解为可编排的“原子能力”，在AI驱动下高频调用与组合，衍生出更多服务形态，实现价值跃升[38]

特朗普政府关键矿产关税政策转向 - 特朗普政府在完成国家安全审查后，决定暂不对包括白银和铂金在内的关键矿产征收全面关税，转而寻求双边谈判并考虑设定价格底线[3][11] - 这一决定显著缓解了市场对美国采取全面关税措施的担忧，此前关税预期曾促使大量白银库存留在美国仓库[4] - 高盛认为此次232条款调查结果细节相对有限，公告中提到了实施价格下限，但尚不清楚具体指向，预计随着谈判进展将提供更多信息[14][15][16] 白银市场近期动态与价格波动 - 现货白银价格在连续四日刷新盘中历史高位后急跌，周四亚市盘中日内跌幅近7.3%，今年以来银价已累涨超10%，延续去年近150%的涨幅[6][7] - 美国纽约商品交易所相关仓库目前存有约4.34亿盎司白银，较一年前增加约1亿盎司，这些库存此前因关税担忧留在美国，刺激了2025年全球范围的轧空行情[17] - 从历史高位的租赁利率可以看出，美国以外市场白银正处于严重的实物短缺状态，无关税情景将激励金属从美国流出，缓解全球市场紧张，但可能引发价格临时性回调[5][18] 其他金属市场表现 - 黄金周四结束连续创新高走势，纽约黄金期货主力合约日内跌1.1%[10] - 周三盘中齐创历史新高的伦铜和伦锡均收跌，LME期铜收跌约0.6%，LME期锡收跌近2.7%[10] - 其他金属涨势熄火，部分原因是关税暂停让市场有理由获利了结并重新评估近期价格压力[26] 机构对关键矿产关税前景的分析 - 花旗研究团队倾向于白银不征收关税的基本情景，主因是美国对进口白银严重依赖，即便有关税也会对加拿大和墨西哥等主要出口国给予豁免[5][18] - 花旗认为钯金最有可能被征收高税率（例如50%），因美国有潜力提升国内供应以及强大的行业游说力量，这可能在美国与其他地区市场间形成“双层市场”[18][19] - 对于铂金是否被征税，花旗表示不太确定，如同抛硬币，美国对铂金进口依赖程度更高降低了征税可能性，但仍可能与钯金一起被征税[21] 推动白银价格上涨的多重因素 - 白银受益于大宗商品的广泛买盘、地缘政治紧张局势增加的避险需求，以及特朗普政府对美联储施加压力重新引发的“抛售美国”交易[23][24] - 白银去年表现优于黄金，全年银价累涨近150%，部分投资者在黄金昂贵后转向白银，且白银受益于强劲的工业需求（特别是太阳能行业）及中国散户买盘[24] - 流动性不足和投资者需求激增使白银近几周容易出现剧烈波动，快速价格变动会引发强制性抛售或空头回补[25] 华尔街对白银的中期展望与短期警示 - 华侨银行策略师表示，白银中期前景仍明显偏向积极，支撑因素包括供应缺口、工业消费以及来自黄金的溢出需求[5][25] - 分析师同时指出，近期走势速度很快，短期内需要保持一定谨慎，关税暂停让市场有理由获利了结并重新评估价格压力[5][25][26] - 盛宝银行大宗商品策略主管评论称，当前价格波动更多反映强制性资金流动、保证金动态、期权对冲和空头回补，而非真正的供需价格发现[25]

美联储主席鲍威尔的领导力与公众形象 - 美联储主席鲍威尔因其领导力成为出人意料的“民间英雄”，网络流传其表情包，受到称赞 [1] - 费城联储主席保尔森等多位美联储官员公开为鲍威尔的操守和领导力背书，认为他促成了广泛而开放的讨论 [3] 费城联储主席保尔森的货币政策立场 - 保尔森认同当前市场和官员的主流观点，认为没有必要急于再次降息 [4] - 保尔森支持美联储在最近三次会议上降息，最近一次在去年12月将短期基准利率区间降至3.5%-3.75% [4] - 保尔森预计到今年年底通胀将在向美联储2%目标回落方面取得实质性进展 [5] - 保尔森认为目前利率略高于“中性水平”，有助于完成压低通胀的最后工作 [5] - 保尔森表示，如果通胀数据验证价格压力缓解或劳动力市场意外恶化，她可能在今年稍晚支持小幅降息 [5] 对通胀与劳动力市场的看法 - 保尔森对通胀前景的担忧较少，因看到迹象表明去年商品价格的上涨今年可能出现回落 [7] - 企业高管表示比过去几年更加关注维护市场份额，在提价方面更加谨慎 [7] - 保尔森认为劳动力市场面临的风险“略高于”通胀顽固不降的风险，使其在利率决策委员会中偏向鸽派 [6] - 保尔森指出，去年美国私营部门新增就业中约95%集中在医疗和社会援助一个行业，认为健康的就业创造不应如此集中 [6] - 保尔森强调，美联储确保通胀回到2%目标至关重要 [6] 对经济数据的关注与基准判断 - 保尔森特别关注将于下月公布的1月价格数据，因为企业往往在年初重新调整价格 [5] - 如果保尔森对经济稳步增长、通胀下降及劳动力市场保持稳定的基准判断成立，她认为中性利率水平会略低于目前水平 [5] - 保尔森提到，研究表明在劳动力市场放缓但GDP保持强劲扩张的阶段，最终往往是劳动力市场的信号占上风 [6] - 保尔森指出，2025年最大的经济意外是劳动力市场降温的幅度未加速，这一过程很不寻常，并警告劳动力市场可能很快“崩裂” [6]

核心观点 - 台积电最新财报业绩与未来指引全面超预期，彰显其在AI芯片制造领域的核心地位与增长信心，华尔街认为其将凭借技术领先和资本投入继续主导行业 [1][3] 财务业绩表现 - 第四季度毛利率首次突破60%，达到62.3%，高于公司指引和市场预期 [1][5] - 第四季度营业利润率达到54%，超出市场51%的预期 [5] - 第四季度净利润达160亿美元，超出分析师预期 [1] - 公司将第一季度毛利率指引上调至63%-65%，显著高于市场普遍预期的60.0% [5] 未来增长指引 - 将2026年资本开支指引大幅上调至520-560亿美元，较此前市场预期高出近四成 [2][3] - 暗示未来三年的资本投资规模将“显著更高” [4] - 将2024至2029年的收入复合年增长率指引从20%上调至25% [4] - 将AI加速器业务的收入复合年增长率预期从“40%中段”提升至“50%中高段” [4] - 预计2026年全年收入将实现接近30%的同比增长，高于原先预期的20%中段增速 [4] 盈利能力与结构性提升 - 将长期结构性毛利率目标从“53%及以上”上调至“56%及以上” [5] - 将股本回报率目标从25%提升至接近30% [5] - 利润率扩张主要源于先进制程节点持续价格提升及工艺节点迁移带来的超过20%的复合年增长率，以及高定价先进制程产品占比扩大 [5] - 先进制程领域的主导市场份额及产能配置优化，推动维持更稳定可持续的产能利用率 [6] 行业影响与产业链 - 公司认为当前AI产业发展的关键瓶颈在于其前端晶圆产能，而非电力或融资，且产能紧张主要体现在制造环节而非后端封装 [4] - 大幅上调资本开支对亚洲半导体设备板块构成直接利好，东京电子、爱德万测试等相关企业预计将迎来强劲上涨 [7][8] - SK海力士加快新工厂运营以应对DRAM存储芯片需求快速攀升 [8] - OpenAI计划于2026年底推出采用台积电3纳米制程的AI芯片Titan，后续型号Titan II预计升级至台积电A16工艺 [8] 管理层观点与市场共识 - 业绩增长主要由先进制程技术的强劲需求驱动，且势头有望延续至新的一年 [3] - 公司董事长兼首席执行官魏哲家表示，对AI投资周期感到紧张，但认为AI需求是真实的且正融入日常生活 [4] - 高盛分析师指出，台积电长期以来被视为AI产业链的关键产能瓶颈，如今上调开支指引并计划更高投资，意味着主要产能瓶颈方开始加速释放供给，对整个半导体设备与AI板块是明确积极信号 [9]

核心观点 - 台积电宣布2026年资本支出计划将激增至560亿美元，创历史新高，并给出强劲的2026年营收增长指引和2025年第四季度业绩，凸显公司对全球AI需求持续性的强烈信心，并正加速扩产以满足AI芯片的强劲需求 [1][3] 资本支出与业绩展望 - 2026年资本支出计划最高达560亿美元，较2025年实际支出409亿美元大幅增长37%，创公司历史新高 [1] - 预计未来三年资本支出将显著增加，产能非常紧张 [1] - 预计2026年营收增长将接近30%，高于分析师平均预期 [1] - 2025年第四季度净利润达5057亿新台币，同比增长35%，超出市场预期的4670亿新台币 [3] - 2025年第四季度毛利率从上一季度的59.5%提升至62.3%，营业利润率从50.6%跃升至54%，均超出分析师预期 [3] - 2026年第一季度业绩指引强劲：预计营收346亿至358亿美元，高于彭博一致预期的332.2亿美元；毛利率指引63%-65%，营业利润率指引54%-56%，均远高于市场预估的59.6%和49.7% [1] - 管理层认为实现56%及以上的长期毛利率是可实现的 [1] AI行业需求与影响 - 台积电的强劲展望为AI发展释放积极信号，该趋势一直支撑着对英伟达加速器的需求 [3] - 英伟达与AMD首席执行官均表示AI加速器需求持续旺盛，对更多AI算力的需求预计将再次激增 [3] - 建设并填充AI芯片数据中心的计划支出已超过1万亿美元，帮助台积电过去两年实现超过30%的年度销售增长 [3] - AI芯片需求持续旺盛，为台积电带来可观的定价能力和盈利空间 [4] 潜在业务挑战 - 2025年出现的严重内存芯片供应短缺可能对台积电更广泛的业务构成挑战 [6] - 制造商优先生产与英伟达和AMD芯片配套的高端高带宽内存，迫使消费电子制造商提高价格 [6] - 行业观察机构已下调2026年出货量预期 [6] - 台积电依赖苹果iPhone和使用高通先进处理器的智能手机获取大量业务 [7] - 市场普遍预期内存短缺将影响2026年移动设备销售，麦格理资本预计智能手机销量将同比下降11.6% [7]

核心观点 - 将高能耗的AI算力送入轨道，正从理论探讨走向经济可行性验证阶段，未来十年内太空数据中心建设成本有望与地面实现平价，从而为地面数据中心面临的能源和散热瓶颈提供潜在的终极解决方案 [2] 成本趋势与平价路径 - 目前建设一个1吉瓦（GW）容量的太空数据中心，成本至少是地面的7倍 [3] - 根据德银模型，这一成本倍数将在本十年后期迅速收窄至4倍，并最终在2030年代实现成本平价 [3] - 具体数据显示，在2026年预估情境下，太空部署成本高达1140亿美元，而地面仅为160亿美元，差异倍数为7.2倍；在“2032年优化情境”下，太空部署成本将剧降至180亿美元，与地面的160亿美元仅相差1.2倍，几乎持平 [4] - 成本下降主要由发射成本的降低以及卫星设计和能源效率的进一步优化所驱动，这将导致轨道部署所需的质量大幅减少 [3] 发射成本暴跌 - 实现经济性逆转的核心变量在于发射成本的断崖式下跌 [6] - 模型假设，每千克发射成本将从2026年的1600美元，一路狂泻至2032年的67美元 [6] - 报告强调，目前低地球轨道（LEO）的发射市场价格约为7000万美元或4000美元/千克，若是实现完全火箭复用和运营规模化，这一成本可能大幅下降至1000万美元甚至低于70美元/千克 [7] 硬件规格优化 - 除了发射端，轨道端的硬件进化同样激进 [9] - 德银预计，到2030年代，单颗卫星的成本将降至200万美元以下（或仅1万美元/kW） [9] - 优化版本卫星将配备150kW的电力系统（包含太阳能阵列和热管理），并搭载150个专为太空AI基础设施设计的定制芯片，通过光学激光终端进行连接 [9] 模型假设与潜在挑战 - 德银模型的比较基准建立在“地面容量成本保持不变”的假设之上 [9] - 模型主要对比的是电力、散热及重量等基础设施的部署成本，并不包含昂贵的GPU/TPU芯片采购费用 [9] - 报告警告，如果地面出现快速且廉价的发电方式（例如核能），这一假设可能不再现实 [9] - 太空数据中心的逻辑不仅取决于太空技术的进步，同样取决于地面能源革命的停滞与否 [10]

2025年中国AI产业核心观点 - 2025年是中国AI产业的“破壁”与“新生”之年，行业从技术追随者转变为技术与商业并重的“中国路径”开拓者[1] - AI应用从对话走向行动，开始在数字与物理世界中重构生产关系[1] - 行业发展的两类“硬结果”分别是：把底座、生态与治理做深做厚的企业能力，以及把模型能力压进真实场景的产品能力[1] 企业格局：巨头重构与新贵共振 - 中国AI版图呈现科技巨头与创新独角兽“齐头并进”的格局[2] - 科技巨头方面：阿里巴巴以“云+AI”为战略引擎，投入3800亿建设云和AI硬件基础设施，其通义千问开源生态成为中国AI生态名片[2]；百度实现全栈布局效果涌现，文心5.0原生多模态能力跻身全球顶尖，自研昆仑芯筑牢算力底座，百度AI搜索月活跃用户超3.82亿[2]；字节跳动将豆包打造为国民级应用，展现应用爆发力[2]；腾讯将AI深度融入其庞大的社交与内容生态[2] - 创新独角兽方面：DeepSeek以高效模型与开源破局[2]；MiniMax在商业化上独辟蹊径，验证了中国模型在全球市场的吸金能力[2]；智谱AI坚守原创技术框架，并成功登陆港交所成为“全球大模型第一股”，为行业资本化树立标杆[2] 产品趋势：从对话到行动的范式革命 - AI产品趋势是从聊天机器人进化为“懂你又能干事”的得力助手[3] - 在生活与创意领域：豆包通过手机助手展示了系统级Agent的未来，重新定义人机交互[3]；阿里千问App以“能办事”为核心，目标指向未来AI生活服务的超级入口，并将模型能力延伸至夸克AI眼镜等智能硬件[3][4]；可灵AI在视觉生成领域实现“音画同出”的工业级突破，大幅降低视频创作门槛[4] - 在智能生产力领域：百度文库与百度网盘实现产品与生态融合，GenFlow3.0上线让AI内容创作与消费实现从灵感到高质量交付的一站式闭环，近3亿月活跃用户证明其提效价值[4]；钉钉通过软硬件结合将工作智能延伸到物理世界[4]；飞书的M4级智能助手将办公软件升级为具备决策力的“数字员工”[4] - 在垂直赛道：蚂蚁阿福从工具进化为“AI健康朋友”，打通健康服务的最后一公里[4]；有道AI答疑笔Space X采用苏格拉底式引导教学，重新定义AI时代的教育辅导[4]

第二十六届瑞银大中华研讨会概况 - 会议于2026年1月12日在上海开幕，主题为“新前沿：识变局，谋增长” [2] - 会议围绕中国“十五五”规划蓝图，探讨中国经济政策、全球定位、金融行业发展、技术进步及可持续发展等对2026年投资至关重要的主题 [2] - 会议自2001年起每年举办，已成为探讨中国发展重大观点、趋势和挑战的顶级金融论坛 [5] - 本届会议参会者超过3600名，包括2300余名来自全球的机构投资者、主权基金、家族办公室及私人投资者代表，以及来自300家中国上市公司及私营企业的高管 [5] 瑞银高层对市场与公司的定位 - 瑞银集团首席执行官安思杰表示，未来五年北美与大中华区有望成为全球财富创造的最强引擎，亚太依然是实现增长的关键市场 [6] - 安思杰指出，国际投资者希望更全面地参与中国市场，本届研讨会来自美国、欧洲、中东和非洲地区的投资者人数同比增长达32% [7] - 瑞银深耕中国内地市场超过35年，在中国香港市场拥有60年积淀，正处于中外资本市场双向需求的交汇点 [7] - 瑞银集团中国区总裁胡知鸷为研讨会致开幕词 [8] 对中国市场与资产的展望 - 瑞银全球金融市场部中国主管房东明认为，2026年中国资产的吸引力将进一步提升，中国有望成为国际资金多元配置的重要增量市场 [10] - 国际投资者选择中国，越来越多是基于对产业转型升级与企业增长潜力的看好 [10] - 强劲的创新动能叠加支持性政策、充裕的流动性以及国内外机构投资者的潜在资金流入，预计将支撑中国股市迎来又一个丰年 [10] - 中国资本市场将在支持科技创新和增长转型中发挥更大作用，预计“十五五”规划指导下的2026年中国经济将继续展现出强大的韧性和活力 [10]

文章核心观点 - 文章聚焦于一家百亿量化私募S公司，通过分析其异常高的产品提前清盘比例、清盘时间高度集中于2024年、以及同年发生核心创始人退出等关键人事变动，揭示了这些事件在时间线上的高度重合性，从而对该公司内部状况的稳定性和公开信息的透明度提出疑问[4][7][52][55] 私募行业核心团队“分家”的普遍影响 - 私募机构的创始人或核心团队是组织的核心，其长期合作后的突然“分家”通常剧烈且突然，会引发强烈的不确定性和外界关注[2][3] S私募的异常清盘情况 - S私募在2024年发生了核心“三人组”拆伙，创始人W悄然退出，但过程迅速且对外宣称“和平分手”[4][7] - 在W退出前后，S私募出现了大批量产品提前清盘，清盘数量可能达到上百只，累计清盘数量超过该公司当时历史存量的一半[7] - 根据公开备案信息梳理，S私募历史上提前清盘的产品数量占其全部备案产品总数的比例高达约54%，这一比例显著高于多数同体量的量化机构[24][25] - 提前清盘通常对应管理人的重大决策，如产品线调整、策略预判或市场判断变化，但S私募在大量清盘的同时又保留了不少产品，此模式难以用“常规节奏”概括[12][14][25] 行业横向对比数据 - 文章统计了管理规模200亿元以上的量化私募的提前清盘产品占比[15] - 提前清盘占比低于10%的机构包括顽岩资产、量派投资（不及5%）、世纪前沿、宽德投资[16][17] - 占比10%-20%的机构包括黑翼资产、衍复投资[18] - 占比20%-30%的机构相对集中，包括九坤投资、幻方量化、金锝基金、因诺资产、诚奇资产、卓识基金、茂源量化、龙旗科技[19] - 占比超过30%的机构包括灵均投资、鸣石基金、启林投资、明汯投资、致诚卓远、天演资本、平方和投资（49.8%）[20] - S私募的54%提前清盘比例在横向对比中显著偏高[24][25] S私募的背景与业绩表现 - S私募成立于2018年量化私募大爆发之前，于2022年初迈入百亿私募阵营，并非行业新人[26][27] - 从公开数据看，其整体业务并非“不好”，对外展示的代表性产品业绩处于同类策略中的绩优区间，属于典型的“打榜”绩优产品[29][30] - 投资团队核心成员曾有德劭基金、高盛集团等国际机构任职背景[31] - “高比例提前清盘”与“公开展示业绩绩优”两组事实并列，构成了值得追问的悬念[32] 2024年：清盘与人事变动的集中爆发期 - 2024年是S私募提前清盘行为最为集中的一年，共完成107只产品的提前清盘，占其全部提前清盘产品约一半比例[35] - 这107只产品的清盘时间并非均匀分布，而是集中在少数月份：3月（17只）、7月（11只）、8月（15只）、9月（17只）、11月（23只），这5个月合计清盘83只，占2024年全年的约四分之三[38][39] - 其中有9只产品从成立到清盘的存活时间不足1年[40] - 同在2024年年中（7月），公司发生关键人事调整：创始人W退出公司，并迅速完成了股权转让，对外口径为“和平分手”[44][45][46] - 业内观点认为，这种创始人彻底退出并转让股权的行动，往往出现在创始人之间存在“不可调和的矛盾”之中，并以鸣石投资2021年的案例作为参照[47][48] - 同在2024年，公司的合规与风控负责人也出现了人员更迭[51] - 因此，2024年S私募同时经历了产品端集中大量提前清盘、创始人退出及股权变更、以及合规风控负责人更替等多重变化[52][53] 事件关联性与行业启示 - 产品集中清盘、关键创始人退出、核心高管更替这些事件在时间线上高度重合（同一年度、同一月份），其集中发生的特征变得清晰，引发了对它们之间潜在关联的思索[49][52][55] - 这一案例提醒，私募产品提前清盘的信息透明度仍有被讨论和完善的空间[56]