核心观点 - 张坤在2025年2季度市场"V"型反转中坚持对抗市场共识，保持高仓位并调整持仓结构，体现其长期投资理念 [4][5][7] - 核心逻辑包括：中国经济潜力被低估、上市公司业绩将随人均GDP提升而改善、市场悲观预期终将被打破 [6][10][16] - 持仓调整显示对白酒股分化操作（加仓高端白酒/减持洋河）、新增京东健康/顺丰控股、降低美股配置转投韩股 [24][27][36] 宏观经济观点 - 认为市场线性外推中国经济导致长期国债利率与经济潜力不匹配 [6] - 中国人均GDP仍处发展中国家水平，2035年中等发达国家目标可实现 [9][16] - 地产数据：1-5月新房销售面积降2.9%、销售额降3.8%、开发投资降10.7%，二手房价达5年最低 [14] 投资策略 - 保持股票仓位91%以上，低估值公司具备吸引力（反映盈利下滑预期） [7][12][20] - 判断"什么发生"比"何时发生"更重要，将审视公司竞争力在经济周期中的变化 [13][19] - 持仓调整： - 白酒板块：五粮液（+9.81%）、泸州老窖（+27.93%）、茅台（+5.53%）、山西汾酒（+25.75%）[24][26] - 新增京东健康（医药生物）和顺丰控股（交通运输）[27][28] - 区域配置：美股占比降5.89个百分点，韩股增3.6个百分点（SK海力士持仓9.91%）[36][37] 市场表现 - 2025Q2仅金融股和港股表现突出，张坤三只基金落后基准7.5个百分点 [4] - 易方达亚洲精选基金与基准持平，主因境外配置 [4] - 在管规模缩水至550亿元，但持仓结构保持稳定 [40][41]

尽管日本自民党执政联盟在参议院选举中失去多数地位，日元和日股期货却意外上涨。 据新华社报道，在20日举行的日本第27届参议院选举中，由自民党和公明党组成的执政联盟丧失参议院过半数议席。 这是自民党自1955年成立以来，首次在 国会众参两院都未能取得过半数席位。 选举结果出炉后， 日元兑美元盘初一度上涨0.7%，最高升至147.79，但随后回吐部分涨幅至148.48，随后日元再度拉升至147.80附近。 日本首相石破茂在周一举行的新闻发布会上暗示他打算继续留任。由于日本股市和债市适逢国定假日休市， 日元成为投资者关注的关键资产。 市场分析显示，投资者对自民党失去联盟多数地位的结果已有预期，但实际选举结果相对温和，避免了更为严重的政治动荡情形。 青空银行首席市场策略师Akira Moroga表示：" 一些投资者此前已为联盟遭受更大挫败甚至石破茂辞职做好了准备，随着此类头寸的平仓以及政治风险事件过 去带来的缓解情绪，促成了日元的初步反弹。 " 尽管日元走高，但是 多家投行策略师不看好日元走势 ，美银维持对日元的看空立场，认为即使出现短期反弹也应逢高做空。 汇丰银行更是发出惊人的预警，称由于政治和日本央行风险，美元/ ...

一个新应用，上线 iOS不到24小时，冲上苹果应用商店医疗榜榜首。 这在任何一个赛道都堪称现象级。而这次的主角，是蚂蚁集团的 AI健康应用AQ。 大厂们正以前所未有的姿态涌入 AI医疗健康领域。腾讯、百度、京东、字节，无一缺席。投资女 王"木头姐"Cathie Wood曾断言，医疗保健是AI最具潜力却也最被低估的应用领域。 当所有人都挤进这条价值万亿的赛道时，蚂蚁的这张牌，究竟想打什么 ？ 答案早已写在其过去十年的布局里。 AQ，不止于"问" 要理解蚂蚁的意图，首先要看 AQ本身。它并非一个简单的"你问我答"式AI机器人。它的产品设计， 是 对真实诊疗流程的 复刻 。 传统 AI问诊的一大痛点，是用户往往无法准确描述自己的复杂症状。AQ试图解决这个问题。它 的"AI诊室"功能，核心特点是"能追问"。它不 是 一个搜索引擎，而更像一个有经验的预检医生，通 过多轮引导式对话，循序渐进地帮助用户厘清症状，收集必要信息，从而给出更具参考价值的建议。 AQ的iOS版，深度集成了苹果的HealthKit平台。这意味着，经用户授权，AQ可以读取iPhone和 Apple Watch记录的步数、心率、睡眠、健身等数据。这些来 ...

上纬新材连续9个交易日一字涨停，刷新A股"20cm"连板纪录，累计大涨超410%，最新报40.16元/股，最 新市值为162亿元。 此前中航成飞在2023年2月2日至2月13日，创下连续8个"20cm"一字涨停板的纪录。 上纬新材公司原属于新材料板块，因智元拟入主，被归到人形机器人概念。 对此，有不少人评价，智元机器人可能会借壳上市，成为人形机器人第一股。不过，上纬新材也回应表 示，该次行动仅为收购控股权，不构成《重大资产重组办法》所定义的借壳上市。 7月9日，上纬新材开市复牌后20%涨停，至此开始一路涨停板。 ⭐星标华尔街见闻，好内容不错过 ⭐ 本文不构成个人投资建议，不代表 平台 观点，市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。 觉得好看，请点"在看" ...

行业竞争态势 - OpenAI的护城河正变得"日益脆弱"，GPT-4模型在LM Arena的排名已跌至第95位，被谷歌Gemini 2.5 Pro和中国DeepSeek-R1等模型超越 [3] - 行业竞争焦点从模型性能转向性价比，OpenAI已将o3模型的API价格大幅下调80%以应对谷歌Gemini 2.5 Pro的竞争 [5] - 技术快速迭代导致模型商品化趋势不可避免，单一供应商难以持续保持竞争优势 [4] 公司战略转型 - OpenAI正从"模型工厂"转向"智能代理生态系统"，ChatGPT代理和Codex的发布标志着重大战略推进 [7] - AI代理业务预计从当前30亿美元增长至2029年290亿美元，占总收入近四分之一 [8] - 以65亿美元收购硬件初创公司io Products，布局人机交互硬件领域 [8] - 探索收入多元化，包括起步价1000万美元的企业咨询服务和潜在广告收入模式 [9][10] 公司治理挑战 - 非营利组织控制营利实体的独特架构已成为发展掣肘，导致Windsurf收购失败等事件 [11][12] - 400亿美元融资中200亿美元以"经济瀑布"资本重组为前提，需在年底前完成治理结构调整 [13] - 计划从"有限盈利公司"转型为"公益公司"，但需董事会和微软等主要投资者同意 [14] - AI人才争夺战激烈，面临Meta和谷歌等竞争对手的高薪挖角压力 [14] 公司现状评估 - OpenAI目前拥有8亿用户和3000亿美元估值，仍是AI行业领导者 [1] - 75%收入依赖消费者订阅和API收费，面临商业模式可持续性挑战 [5][6] - 同时面临外部技术竞争和内部治理结构双重压力，处于战略转型关键期 [16][17] - 未来取决于能否成功推进AI代理/硬件创新并解决治理结构问题 [17][18]

市场回调信号 - 美银首席投资策略师Michael Hartnett指出，该行所有专有交易规则均已触发卖出信号，市场可能面临回调 [1][3] - 过去几周持续上涨的股市已达到关键技术阈值，多项指标显示风险正在积聚 [2] - 基金经理现金占资产管理规模比例降至3.9%，创下卖出信号水平，历史数据显示此类信号触发后标普500指数平均下跌2% [4][10] 三大卖出信号 - 基金经理现金占资产管理规模比例降至3.9%，触发卖出信号 [10] - MSCI全球股指中交易价格高于50日和200日移动均线的比例为64%，低于88%的卖出信号水平 [11] - 过去四周全球股票和高收益债券资金流入占资产管理规模的0.9%，已触发卖出信号 [12] - 这些技术指标同时触发较为罕见，通常预示着市场将出现方向性调整 [13] 债市风险 - 真正的抛售引爆点或许不在股市而在债市，一旦30年期美债收益率突破5%再创新高、波动率飙升，市场情绪将由"风险偏好"急转为"风险回避" [4] - 债券市场的波动往往先于股市调整，这使其成为关键的领先指标 [14] - 30年期美债收益率本周再次短暂突破5%，目前30年期债券收益率正接近"突破"水平 [15] - 一旦长期债券收益率创出新高且MOVE指数升至100以上，将转向风险规避立场 [18] 市场广度恶化 - 股市创新高的同时，市场广度却处于历史低位 [20] - 等权重标普500指数相对标普500指数处于22年低位，小盘股罗素2000指数相对标普500指数接近25年低位，价值股相对成长股比值创30年新低 [21] - 这种分化现象表明美国经济正在放缓或美股正处于泡沫状态 [24] - 极端的市场集中度反映了投资者对少数科技巨头的过度依赖，而忽视了经济基本面的广泛恶化 [26] 历史政策冲突 - 特朗普与鲍威尔之间关于降息的政策分歧，让Hartnett联想到1970年代初的历史重演 [27] - 1971年8月15日尼克松宣布"新经济政策"，时任美联储主席Arthur Burns随后大幅降息225基点，引爆了一个先繁荣、后崩溃的周期 [28][29] - 市场最初下跌，美元贬值5%，标普500指数下跌9%，美债收益率下降70基点，但一年后的1972年标普500指数上涨11% [30] - 如果鲍威尔被迫离任，市场将重演类似的政策周期 [31]

尽管总统特朗普一再流露出可能罢免鲍威尔的意向，但其核心圈内的关键人物——财政部长贝森特已成 为主要的内部反对声音。 据媒体20日报道，贝森特向特朗普表示， 鉴于当前经济运行良好，且市场对特朗普的政策反应积极， 罢免鲍威尔并无必要。 他同时提醒特朗普， 美联储官员已发出信号，可能在年底前降息两次，这本身 就在朝着特朗普期望的方向发展。 贝森特还告诉特朗普，即便总统强行解雇鲍威尔，鲍威尔也可能提起诉讼， 而这场官司可能会拖到明 年春天——届时鲍威尔的任期本就将结束。 除了眼前的障碍，贝森特还告诉总统，其实他已经走在塑造美联储的道路上了。美联储理事阿德里安娜 ·库格勒的任期将于明年1月结束，而鲍威尔的主席任期将在5月结束。 届时，特朗普将可以填补一到两 个职位空缺。 这一内部建言发生之际，关于解雇鲍威尔的猜测在上周再度公开化。 据华尔街见闻此前文章 ，一名白宫高级官员周三表示，总统在最近一次会议上向共和党议员暗示，他 可能很快会采取行动解雇鲍威尔，尽管特朗普本人在当天晚些时候向记者否认了这一计划。 此次风波短暂地搅动了金融市场。许多投资者认为，因政策分歧而试图撤换央行官员，可能会逐步侵蚀 美联储的独立性，即其在必要 ...

以下文章来源于见闻历 ，作者张雅琦 见闻历 . 每天多看我一眼，投资赚的多一点。 | 时间 地区 | | 内容 | 预期 前值 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 7月21日 周一 | | | | | | 数据 | 国内 | 09:00 中国 7月五年期贷款市场报价利率(LPR) | | 3.5% | | | | 09:00 中国 7月一年期贷款市场报价利率(LPR) | | 3% | | 事件 | 国内 | 10:00 国务院新闻办公室举行"高质量完成'十四 五'规划"系列主题新闻发布会 | | | | 海外 | | 日本国会第27届参议院选举结果公布 | | | | 7月22日 周二 | | | | | | 数据 | | 元 | | | | 事件 | 海外 | 09:30 澳洲联储公布7月货币政策会议纪要 20:30 美联储主席鲍威尔在一场监管会议上致欢迎 | | | | | | 粧 | | | | 财报 | 海外 | 洛克希德马丁、可口可乐 | | | | 7月23日 周三 | | | | | | 数据 | | 元 | | | | 事件 | 国内 | 2025（第 ...

以下文章来源于牛弹琴 ，作者牛弹琴 牛弹琴 . 最睿智地解读国际风云、财经要闻，传播正能量 来源：牛弹琴（ID：bullpiano），作者牛弹琴。 特朗普的最大麻烦来了。 但让全世界哭笑不得的是，这个麻烦，居然不是他向全世界征税，也不是他藐视美国法庭，更不是他威胁炒掉美联储主席，而是他20年前神秘的一幅画。 没错， 按照《华尔街日报》独家披露，他当时为一个特殊的对象，画了一幅很不高雅的美女局部图。 这就不得不提现在美国最大的热点——正闹得沸沸扬扬的"爱泼斯坦门"。 爱泼斯坦曾是一名美国金融家，与克林顿、特朗普、安德鲁王子等西方政商名流，交往甚密。 2019年7月，爱泼斯坦突然被逮捕，罪名让全世界大吃一惊——他将位于美属维尔京群岛的私人岛屿打造为"成人乐园"，供这些名流享乐，不少未成年女 孩被强迫接客，成为受害者。 据说，爱泼斯坦有一个"客户名单"，他还录有很多高级客户的动作片视频。 但一个月后，爱泼斯坦在美国监狱中神秘死亡。 谁干的？ 美国人普遍不相信这是自杀，认为里面必定藏着更大的阴谋。去年大选期间，特朗普就承诺，上台后要揭露案件真相，公布传说中的"客户名单"。 但真上了台，查来查去，美国司法部和FBI不久 ...

法案签署与立法进程 - 美国总统特朗普正式签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（《天才法案》），首次确立数字稳定币监管框架 [1][3] - 法案通过参议院（68票对30票）和众议院表决，并伴随《数字资产市场清晰法案》《反中央银行数字货币监控国家法案》同步推进 [5] - 特朗普称法案为"金融科技自互联网诞生以来最伟大的变革之一"，同时明确反对央行数字货币 [5] 稳定币定义与市场现状 - 稳定币与美元1:1挂钩，需以美元或美国短期国债等流动资产支持，发行商需每月披露储备明细 [8] - 全球两大稳定币USDT和USDC合计市值占比达90%，市场规模从2020年的200亿美元增长至当前2470亿美元 [10][11] - 美国财长预测稳定币市场规模2030年将达3.7万亿美元 [11] 美国政府推动稳定币的战略目的 - 通过稳定币增强美元在数字货币领域的影响力，维持全球货币和支付体系主导权 [13][14] - 稳定币可增加美债需求、降低利率，并缓解未来美债压力 [2][14] - 当前90%比特币交易通过USDT/USDC结算，新兴市场72%加密货币交易量来自稳定币 [16] 美元地位与稳定币的全球挑战 - 美元影响力依赖二战后经济秩序，但贸易顺差政策可能制约美元国际流动性 [18] - 稳定币的全球接受度取决于美国能否履行国际责任、避免制裁干预，而非仅改变美元表达形式 [19] 美国国内争议与行业动态 - 法案为美国银行发行数字资产铺路，摩根大通、花旗等机构对数字资产业务表现积极 [20] - 两党部分人士质疑法案对消费者保护不足，并批评特朗普家族与加密货币的关联 [20]