倒计时 3 天！2026 见闻历早鸟价 99 元（原价 139 元），7*24 财经日程助手不容错过，点击下图，即刻拥有！ 连续数周的强劲涨势戛然而止，昨日金银市场经历了惊心动魄的一天。 10月21日周二，现货黄金价格盘中一度暴跌6.3%，逼近4000美元关口，创下逾12年来最大单日跌幅，这一波动被视为"5西格玛"（5 sigma）级别的罕见事 件。 现货白银跌幅更甚，一度下挫8.7%。这轮突如其来的抛售终结了此前一周金银价格连创历史新高的势头。高盛交易员评价道： 黄金走势图看起来就像一只崩盘的"妖股"（meme stock）。 | 概览 | 图表 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1m | 5m | 15m | 30m | 1H | 4H 1D | | 1W | 1M | | | 1918 | | 4400.00 | | | | | | | | | | | | | 4300.00 | | | | | | | | | | | | | 4200.00 ...

我们正站在一个历史性的拐点： 2025年，AI已然从前沿概念，质变为驱动全球产业变革与资本流动的核心引擎。 参选条件： 评选类别 - 卓越人工智能产品奖 参选条件： （ 1）公司主体在中国或主营业务在中国 （ 2）公司业务包含AI及相关，或已将AI技术广泛应用于其公司业务 （ 3）有代表性产品或服务，具有突破性或特色的商业模式 （ 4）近一年取得较大技术创新或研发成果 （ 5）申报主体近三年无大量负面新闻 评选维度： 估值规模、商业潜力、成长速度 征集范围： 基础层、模型层、应用层 （ 1）产品提供商主体在中国或主营业务在中国，上市企业和未上市企业均可 （ 2）属于AI相关的产品或解决方案，产品形态包括但不限于硬件、软件 这一年，全球 AI技术边界被再度拓宽，模型及应用领域维持高速迭代；这一年，全球AI商业化迈入规模化兑现阶段，全新的商业生态正破土而出；这一 年，AI正从虚拟世界向物理世界延伸，一个由AI驱动的物理智能时代已初现曙光。 而更加引人注目的，是中国 AI力量的跃迁。2025年，中国不仅在核心模型性能上取得长足进步，更在开源生态和行业应用上展现出重塑全球格局的引领之 姿。 在这创新喷涌、群星璀璨的时 ...

核心观点 - 中国股市的投资逻辑正发生根本性转变，市场已进入一个更持久、波动性更低的“慢牛”阶段 [1] - 到2027年底，包括A股和H股在内的中国关键股指有约30%的上涨潜力 [2] - 此轮上涨将由约12%的盈利年均复合增长和5-10%的估值重估共同驱动，标志着市场从“希望”阶段进入“增长”阶段 [3] - 这一看法建立在友好的政策环境、盈利增长再加速、相对便宜的估值以及强劲的国内外资金流四大支柱之上 [4] - 投资策略应从“逢高卖出”转向“逢低买入”的战略性配置思维 [5] 市场趋势与表现 - 自2022年末低点以来，MSCI中国指数已反弹81%，收复了此前超过6万亿美元市值损失的约一半 [6] - 期间市场经历了4次重大回调，平均回调幅度达22%，导致“交易中国”而非“投资中国”成为主流心态 [6] - 预测中国股市正进入一个更持续、波动性更低的上行趋势 [7] 政策环境分析 - 中国政策总体上已转向市场友好型，有效降低了市场的左尾风险 [8] - 新“国九条”开启了公司治理改革新篇章，旨在提升股东回报，吸引长期资本入市 [8] - 2024年中国上市公司股息和回购总额达创纪录的3万亿人民币，预计2025/2026年将增至3.6万亿至4万亿人民币 [9] - 对占上市公司总市值60%的民营企业的监管环境已显著放宽，有助于恢复企业家信心和盈利动力 [10] 盈利增长动力 - 三大新动能有望将指数的每股收益增长推升至约12%的水平 [12] - 人工智能对盈利增长的贡献被上调至每年3个百分点，得益于中国科技巨头在AI资本支出上的加速投入 [13] - “反内卷”政策有望帮助部分行业实现利润率正常化，预计每年为指数EPS增长贡献1.5个百分点 [14] - 企业“出海”趋势预计每年为指数EPS增长再添1.5个百分点 [15] 估值水平评估 - MSCI中国指数的12个月动态市盈率为12.9倍，沪深300指数为14.4倍，均处于周期中部水平 [16] - MSCI中国指数的市盈率较发达市场折价35% [16] - A股的股权风险溢价相对于仅为1.8%的十年期国债收益率，显示出较高吸引力 [16] - MSCI中国的公允市盈率区间为13.7倍至15.7倍，表明当前价格未完全计入AI和流动性带来的上行潜力 [17] 资金流向展望 - 国内可能已开始一场从房地产和固收类产品向权益市场的“资本大迁徙” [18] - 中国家庭资产配置中房地产占54%，现金和存款占28%，股票仅占11%，远未达最优配置 [18] - 预测未来几年可能有超过6万亿人民币的资金从楼市、固收产品和存款中重新配置到股市 [18] - 国际上，随着美联储政策转向宽松，全球基金对中国的低配状况使其具备修复配置的动力 [18]

市场表现与产品发行 - 2025年前三季度A股市场进入上升通道，上证指数、深证成指、创业板综分别上涨15.84%、29.88%、41.43% [1] - 银华基金旗下银华创业板综合ETF联接（A类025398，C类025399）于四季度开局发行，为投资者提供聚焦创新成长的场外工具 [1] 创业板综合指数特征 - 创业板综合指数发布于2010年8月20日，最新样本数量达1346只，囊括创业板中除ST、*ST证券外所有国证ESG评级在C级以上的全部A股 [1] - 指数行业分布均衡分散，单一行业占比均未超过25%，受单一行业景气度影响小，抗风险能力或更强 [1] - 指数权重股兼具行业龙头与高速成长的中小市值公司，具有成长龙头与成长新锐的双重属性 [1] 创业板长期投资价值驱动因素 - 中美在全球范围争夺科技制高点的竞争加剧，以人工智能为代表的科技创新成为博弈前沿阵地 [1] - “新国九条”强调发展新质生产力，创业板已成为落实国家创新驱动发展战略的主力军和创新创业动能策源地 [1] - 新一轮十大重点行业稳增长方案启动实施，覆盖从上游原材料到下游终端产品的完整链条，为新技术新模式提供试验田 [1] 四季度市场展望 - 全球AI浪潮带来的科技投资热度持续升温，国内“反内卷”带来的业绩改善预期及居民储蓄入市带来的流动性改善预期均未发生明显变化 [1] - 美联储降息带来全球流动性环境改善，有利于风险资产价格上行，预计四季度A股市场震荡上行的方向可能仍未改变 [1]

文章核心观点 - OpenAI首席执行官通过一系列交易将全球科技巨头绑定在其人工智能生态系统中，构建了一个庞大到“不能倒”的商业体系 [1] - 利用竞争对手间的“错失恐惧症”（FOMO）成功让多家公司加入算力豪赌的牌局 [3] - 这一系列合作在资本市场引发剧烈反响，为相关公司带来巨额市值增长 [2] 主要交易与合作 - 软银与OpenAI共同宣布计划投资5000亿美元的“星际之门”项目，软银股价在公告后上涨11% [5][9] - 英伟达与OpenAI达成价值1000亿美元的交易，涉及出租多达500万片芯片（按市价计算成本高达3500亿美元）并有权投资1000亿美元帮助支付费用 [2][22][25] - 甲骨文与OpenAI签署价值3000亿美元合同，消息公布后股价飙升近40%，市值逼近1万亿美元 [2][16] - AMD与OpenAI就价值数百亿美元的交易进行谈判，交易宣布后AMD股价单日飙升24% [29][31] - 博通宣布与OpenAI达成协议，共同开发新芯片和计算系统，提供10吉瓦算力 [34] 微软的战略调整 - 微软放弃与OpenAI的独家云服务协议，被视为一种精明的风险管理策略 [2][12] - 微软内部担忧满足OpenAI算力扩张需求会导致过度建设和投资无法收回的财务风险 [13] - 微软保留AI模型训练所需的超级计算机独家供应权，并从OpenAI营收中抽取20%分成，同时OpenAI计划在2030年前向微软支付约1350亿美元服务器租赁费用 [14] - 微软在甲骨文交易后宣布建设威斯康星州AI数据中心，部分将用于训练OpenAI模型 [17] 市场影响与行业动态 - 合作公告在首个交易日为相关公司带来合计6300亿美元的市值增长，并带动美国科技股大盘创下历史新高 [2] - OpenAI当前年收入为130亿美元，但其签下的算力账单高达数千亿美元，存在巨大财务杠杆 [4] - 部分交易呈现“循环”特征，即合作伙伴出资帮助OpenAI购买自己的产品 [4] - OpenAI的长远目标是到2033年建成250吉瓦算力，相当于德国全国用电量 [4] 合作背后的驱动因素 - 软银首席执行官在经历投资失利后急于在AI领域下重注，被OpenAI的算力需求观点说服 [8] - 英伟达在得知OpenAI开始租用谷歌TPU芯片后加速谈判，意图确保其产品在AI训练中的核心地位 [24][25][26] - AMD为争取合作机会，愿意提供高达公司未来股票10%的份额作为奖励 [30] - 科技巨头们通过提供芯片租赁、金融支持等方式，从“卖产品”转向“卖服务+金融支持”，以深度绑定AI生态系统 [26]

市场行情突变 - 贵金属市场在连续多日创新高后突然转向，遭遇多年来罕见暴跌 [1] - 现货黄金日内最大跌幅达6.3%，创2013年4月以来最大跌幅，尾盘报4130.41美元/盎司，跌5.18% [2] - 现货白银日内最大跌幅近8.7%，创2021年2月以来最大盘中跌幅，尾盘报48.7050美元/盎司，跌7.16% [2] 价格下跌驱动因素 - 市场预期贸易紧张局势缓和削弱了贵金属的避险需求 [4] - 美元走强、技术指标超买以及投资者持仓不透明等因素共同施压价格 [4] - 黄金相对强弱指数显示价格已深度进入超买区域，引发获利了结 [6] - 印度季节性购买热潮结束，加剧了市场压力 [4] - 本周二是数周以来首日没有来自印度的显著现货需求，上海黄金交易所的关键买家群体缺席 [12] 市场结构与流动性变化 - 贵金属波动性近日飙升，与全球最大黄金ETF挂钩的期权合约交易量均超过200万份，打破纪录 [8] - 美国政府关门导致关键持仓数据缺失，投机性多头头寸可能已大幅累积，使市场更易回调 [4][8] - 黄金期货转现货全天承压，表明期货主导抛售 [13] - 白银的EFP价差已大幅缩减，运输成本下降缓解了现货白银市场的供应紧张局面 [21] - 与上海期货交易所关联的金库白银出现2月以来最大单日流出，纽约白银库存同样下降 [19] 机构观点与分析 - 有分析师认为支撑贵金属上涨的基本面因素未改变，潜在买盘或将限制回调幅度 [5][6] - 花旗维持其4,000美元/盎司左右的黄金目标价，并预计未来两三周内金价将盘整 [9] - 瑞银对黄金仍持乐观态度，但也承认由于现货和官方需求缺乏粘性，黄金短期内更加脆弱 [13] - 彭博策略师指出，目前ETF的黄金持有量绝对值尚未达到过去峰值，但历史显示动能最终会消退 [15] - 2025年以来，黄金已累计上涨超65%，尽管技术指标显示超买状态，需求仍保持强劲 [15]

开始正文前，见闻君先公布下昨天的见闻历抽奖结果。 恭喜评论区点赞最高的以下3位粉丝 @华 @亨特游大川 @夜明星爛 ，每人将免费获得一本2026股神纪念版见闻历！见闻小助理将私信各位联 系邮寄。 福利不停！ 见闻历99元早鸟价活动倒计时第4天，入手即赠"Alpha私享会+VIP月卡+大师课抵用金"超值大礼包。点击下方图片，即刻拥有！ 一头被官方证实的"灰犀牛"，正冲向越南市场。 越南政府监察总署上周五发布的调查报告， 坐实了金融体系内的严重隐患 ——多家大型银行与房企在债券发行中严重违规。此举立刻引发资本市场剧烈反应， 越南股市本周一 重挫5.6% ， 创下六个月来最大单日跌幅。 据当地媒体报道，该报告覆盖了2015年1月至2023年6月期间的债券发行情况，详细披露了 包括银行和房地产公司在内的发债主体存在的"多项违规行为"，问 题涵盖资金挪用、信披违规、本息逾期支付等。 作为越南第二大上市地产商，Novaland被指控通过发行1.5万亿越南盾企业债等方式，将资金通过复杂流程最终输送给关联公司Nova Homes使用，且部分注 册资本被查出并不存在。 检查发现，Novaland集团及其三家子公司在发行债券中存 ...

互联网的造富神话虽然不多了，但一些独角兽还提供着这样的机会。 近日， 小红书宣布再次上调员工期权价格，授予价调整为 25 美元/股，行权价保持2美元/股，每股收益 达23美元。 小红书此次期权调整并非孤立事件，而是年内一系列价值重估的最新一环。 回顾 2025 年，小红书在3月份首次将期权授予价从初始水平调整为13.5美元/股。短短三个月后，6月再 度提升至18美元/股，行权价保持2美元/股不变，使每股收益达到16美元。 而 10 月的最新调整，将授予价进一步提升至25美元/股。 从增长幅度来看，年内期权价值实现翻倍， 这样的增长幅度在一级市场中颇为罕见。 更引人关注的是， 小红书同时上调了在职与离职员工的期权回购价格。离职员工期权回购价由 10 美元 提升至17.5美元，增幅高达75%。 这一举措实现了全员身价上涨，无论在职还是离职员工都从中受益 。另外，小红书还在今年 4 月推出 了年终奖兑换期权的机制。入职满一年且绩效评分3.5及以上的员工，可以按"内部优惠价"将年终奖兑换 成期权。 小红书大方激励员工的背后，是其估值的大幅上涨。 作为互联网企业中少数还未上市的独角兽公司，小红书的资本化进程一直备受关注 ...

苹果公司近期表现与市场影响 - 苹果股价本周一上涨近4%，市值增至3.89万亿美元，超越微软成为全美市值第二大企业 [1] - 市场对iPhone前景重燃乐观情绪是推动股价上涨的原因之一 [1] 伯克希尔哈撒韦减持苹果股票分析 - 截至2024年6月30日，伯克希尔持有的苹果股份从2023年底的9.06亿股骤降至2.8亿股，减持幅度巨大 [3] - 大部分出售发生在2024年第二季度，当季减持近400万股 [3] - 伯克希尔出售苹果股票的平均价格约为每股185美元，而苹果当前股价接近262美元，比卖出价高出近80美元 [5][6] - 以当前股价计算，此次减持使伯克希尔错失了约500亿美元的潜在升值空间 [6] - 此次出售为伯克希尔在2024年带来约60亿美元税前收益，在2023年带来超过900亿美元税前收益 [5] - 为出售苹果股票，伯克希尔支付了接近200亿美元的企业所得税，约合每股30美元 [6] 伯克希尔减持苹果的潜在原因 - 未来公司税率可能提高是减持的考量因素之一 [8] - 减持有助于降低苹果持仓在股票投资组合中的占比，该占比已从40%以上降至25%左右，有效分散风险 [8] - 市场猜测减持旨在进一步充实现金储备，巩固公司强大的资产负债表，截至6月30日伯克希尔持有现金超过3300亿美元 [8] 伯克希尔对美国银行的减持操作 - 伯克希尔在过去一年中减持了其另一重仓股美国银行，出售约4亿股，减持幅度约40% [11][12] - 目前对美国银行持股降至略高于6亿股，市值超过300亿美元 [12] - 伯克希尔出售美国银行股票的价格在40美元出头，而该股周一收于52美元，错失了约40亿美元的潜在收益 [13] 伯克希尔自身股价表现 - 伯克希尔A类股周一收于740,600美元，今年以来上涨约9% [16] - 其股价表现落后于标普500指数16%的总回报率，分析认为减持苹果可能是拖累因素之一 [16] - 若伯克希尔仍持有超过2300亿美元的苹果股票，其股价表现很可能更为强劲 [17]

华尔街亿万富翁、桥水基金创始人达利欧（Ray Dalio）正在将自己"复制"成一个人工智能。 当地时间10月21日，达利欧在社交平台上宣布推出一个经过其本人四十年思想精华训练的"AI克隆"，旨 在将他独特的投资原则和决策体系数字化，为更广泛的受众提供一个可随时交流的"思想伙伴"。 AI克隆技术是我过去40多年所做工作的自然延伸，也是最激动人心的延伸。大约50年前我创立桥水基 金后不久，我就开始构建能够执行我意愿的计算机决策系统。 他将这个AI克隆命名为 "Digital Ray" ，并表示其在模拟自己思维方面已达到很高的保真度。根据测 试， 该AI在谈论市场、投资和经济学等话题时，能达到与他本人交流"80%的效果"；而在探讨生活和 工作原则方面，相似度更是高达95%。 达利欧明确划清了他的"AI克隆"与通用大语言模型（LLM）之间的界限。 对我而言，当前最令人兴奋的进展是智能个体与智能AI的融合，因为二者结合所做出的决策，其效能之 高，是单一个体没有AI辅助或单个AI没有人类参与所无法企及的。更具体地说，最让我兴奋的是，AI能 够做出与个体价值观、原则和偏好相一致的决策，从而按照个体的意愿（甚至更好）去决策。 ...