文章核心观点 - 摩根士丹利发布2026年市场展望，围绕AI技术扩散、能源未来、多极世界和社会变革四大主题提出十项关键预测，勾勒技术驱动下的市场格局演变路径 [1] - 主题投资被证明是强劲的超额收益来源，2025年该行主题股票组合平均跑赢MSCI世界指数16个百分点，跑赢标普500指数27个百分点 [1] AI技术发展格局 - 预计2026年上半年美国前沿大模型将实现能力的阶跃式提升，世界其他地区的竞争者短期内难以匹敌，形成AI发展的“两个世界”格局 [1][2] - 2026年上半年市场对AI采用率的担忧，将在下半年随着AI能力的非线性增长转为乐观情绪，AI应用效益的规模将日益显著 [2] - 全球将面临AI技术转让压力，国家层面AI能力的不平等可能影响贸易动态，各国对国家自给自足和提升“国内总智能”的追求将日益强烈 [5] 算力与数据中心经济学 - AI应用普及将推动算力需求呈指数级增长，供给增速难以匹配，推动数据中心经济学发生根本性变化 [1][3] - 摩根士丹利推出新的“智能工厂”模型，帮助投资者理解大模型开发者在数据中心层面的经济效益，报告强调这些经济效益具有吸引力 [3] - 全球能源成本上升将引发对数据中心增长的反弹，推动低成本能源支持政策出台，并促使数据中心项目采用“离网”供电策略 [6] 能源与基础设施整合 - 主要AI企业将采取措施加强对能源基础设施的控制，目标包括掌握自身命运、尽快获得成本最低且最可靠的能源、使其他电力客户免受AI增长冲击，以及利用AI提升能源和电力效率 [7] - AI与能源的融合程度将显著加深 [7] 地缘政治与政策影响 - 预测特朗普政府将采取比预期更强有力的行动，重点包括确保关键矿产、铀和金属的国内供应，支持制造业回流，增加军事开支并强调创新，以及降低消费者成本 [4] - 政策转变、地缘政治变化和利率见顶，将推动拉丁美洲进入由投资驱动的新投资周期 [9] 全球制造业与竞争力重塑 - 中国将在关键科技密集型行业中提升全球制造市场份额 [8] - 随着技术扩散降低低成本劳动力优势，美国制造业天平向美国国内生产倾斜，成本结构高、监管严格且AI应用程度低的地区将失去市场份额 [8] - 变革性AI将重塑国家竞争力格局，预计2026年下半年将出现其推动多领域价格快速下降的早期迹象，导致工资不平等加剧、资本支出增加、利率面临上行压力风险，以及无法被AI“复制”的资产价值上升 [12] 劳动力市场与社会变革 - 企业和政府将推出广泛的再培训计划，以应对AI驱动的就业变化 [10] - 对AI应用导致真实或感知的失业问题的政治敏感性，将引发一系列政策干预措施 [10]

公司战略定位 - 腾讯董事会主席马化腾定调2025年为“AI大年”，并将AI产品的用户获取与活跃度提升至集团战略级优先地位 [2] - 公司管理层对AI赛道展现出“不容有失”的决心，马化腾强调“唯一花钱投入比较多的就是AI”，资源分配明显向AI倾斜 [12][13][15] 市场推广与用户获取策略 - 公司宣布旗下AI应用“元宝”将于2月1日启动春节分10亿元现金活动，旨在通过高额补贴降低用户门槛，在短时间内迅速扩大用户基数 [2][3][5] - 该活动意在复刻2015年微信支付通过春晚“摇一摇”红包绑定数亿用户的成功路径，利用春节高流量窗口完成对用户AI使用习惯的“闪电式改造” [2][3] - 用户登录元宝App即可参与瓜分10亿现金红包，单个红包金额最高可达万元，并设有“万元小马卡”等激励机制 [3] 产品创新与社交化探索 - 腾讯低调开启名为“元宝派”的社交功能内测，该产品此前属于“绝密项目”，允许用户创建群组，让AI深度参与社交互动 [2][6] - “元宝派”打破了传统AI工具“一对一”问答的模式，AI在群组中可总结聊天内容、监督兴趣打卡、进行“图片二创”制作梗图和表情包 [6] - 该功能深度打通了腾讯的社交基本盘，用户可将“派号”或邀请链接直接分享至微信朋友圈及QQ好友，实现一键加入 [8] - 未来公测版本计划接入腾讯会议的音视频能力，上线“一起看”、“一起听”等玩法，允许用户邀请好友同步观看电影或比赛 [9] - 公司试图将AI从效率工具转化为连接人与人、增进群体互动的社交节点，探索“人与AI共同娱乐、协作”的全新空间以解决用户粘性不足的痛点 [11] 技术研发与人才投入 - 为支撑AI战略，腾讯混元大模型持续迭代，于1月26日发布混元图像3.0图生图版本，支持复杂的图片编辑与多图融合，为“元宝派”中的图片二创等社交玩法提供技术支撑 [13] - 混元团队过去一年进行了结构调整，重点吸纳了包括博士毕业生在内的高阶人才，后续还将继续吸引AI原生人才重构团队 [15] 行业竞争背景 - 腾讯正试图利用其在社交链上的垄断优势，加速AI商业化落地，以应对字节跳动、百度等竞争对手在AI应用侧的激烈挑战 [2]

美联储1月FOMC会议前瞻与市场策略 - 核心观点：摩根士丹利预计美联储将进行一次“鸽派暂停”，即在维持利率不变的同时，在政策声明中保留未来宽松的倾向，以安抚市场[1][3] 货币政策与FOMC会议定调 - 预计美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变，此次暂停是基于近期数据的战术性调整，而非紧缩周期回归[2] - FOMC声明措辞将出现微妙变化：将经济增长评估从“温和”上调为“稳健”，并删除关于“就业下行风险增加”的表述[2] - 政策声明的关键前瞻指引将保留“考虑对目标区间进行进一步调整的范围和时机”的表述，以暗示宽松倾向仍在[2][3] - 预计理事Miran将投出反对票，主张降息50个基点[2] 鲍威尔新闻发布会与政策逻辑 - 鲍威尔将依靠近期强劲的增长数据、招聘企稳以及失业率下降至4.375%来为暂停降息辩护[4] - 鲍威尔将传递“鸽派暂停”信号，即暂停是为未来继续降息做准备，而非降息周期终点[4] - 尽管经济活动数据强劲，但通胀数据未显示关税传导效应，美联储仍有信心通胀会在今年晚些时候回落[4] - 预计鲍威尔将对生产率前景（来自自动化或AI）持乐观态度，为“高增长、低通胀”的软着陆提供理论支撑[4] 市场流动性环境与利率策略 - 尽管暂停降息，但短期融资市场环境依然宽松，回购利率已迅速正常化至IORB下方，显示系统内现金“超过充裕”[5] - 美联储正通过每月购买400亿美元的国库券来维持储备规模，预计SOMA账户中的票据持有量到2026年底将超过6000亿美元[6] - 基于融资环境宽松和前端曲线陡峭化预期，摩根士丹利利率策略团队维持做多2年期UST SOFR互换利差的建议，目标位设在-14个基点[6] 外汇市场展望 - 尽管美国经济增长强劲（2026年GDP增速预期上调至2.4%）且美联储降息时间推迟（从1月推迟至6月和9月），摩根士丹利仍维持对美元的适度看跌观点[8][9] - 看跌原因包括：全球增长同步（欧元区、加拿大和澳大利亚数据强劲）限制了利差对美元的支撑；日元相对于美联储定价仍被低估约10%；预计USD/CNY将在2026年一季度末达到6.85[9] 固定收益资产类别分析 - 机构抵押贷款支持证券（MBS）在政府支持企业宣布2000亿美元的购买计划后，利差已大幅收窄至突破过往平均水平，摩根士丹利策略师因此将立场转为中性[11] - 市政债基本面稳健但估值昂贵，1-5年期市政债与公司债的收益率比率处于极低水平[11] - 若美联储给出“模棱两可的暂停”而非明确鸽派信号，前端市政债的利差压缩将难以持续，可能导致独立管理账户买家转向公司债或国债[11]

英伟达计划推出Arm架构PC芯片 - 公司正计划通过推出基于Arm架构的系统级芯片，或将进军Windows消费级笔记本电脑市场，此举意在打破x86架构在该领域的长期垄断，并重塑PC处理器竞争格局 [1] - 公司计划推出两款SoC型号——N1和N1X，采用将CPU和GPU集成到单一SoC中的设计方案，战略转变被视为尝试借鉴苹果在Mac生态系统中利用定制Arm芯片取得的成功 [1] 产品开发与合作伙伴进展 - 联想在早期采用中处于领先地位，已开发了六款基于N1和N1X处理器的笔记本电脑，产品阵容广泛，包括14英寸和16英寸的IdeaPad Slim 5、15英寸Yoga Pro 7的两个变体、一款可转换的Yoga 9二合一设备以及一款被标记为“Legion 7 15N1X11”的15英寸游戏笔记本 [3] - 戴尔也是重要参与者，正准备推出搭载英伟达N1X芯片的Alienware游戏笔记本，时间最早可能定在2026年，同时其高端产品线XPS也将引入该款芯片 [4] - 加上联想的产品，目前正在开发的英伟达动力笔记本数量至少达到八款 [4] - 联想已建立了受登录保护的内部测试门户“Nvidia N1X Portal”，证实该平台已进入内部测试阶段 [1][3] 芯片性能预期 - 尽管完整规格尚未正式披露，但近期的Geekbench泄露数据显示，N1X可能配备多达20个CPU核心，其GPU的CUDA核心数量可与桌面级RTX 5070相媲美 [4] - 业界普遍认为该架构与英伟达用于DGX Spark迷你AI计算机的GB10 Superchip高度相似 [4] 行业影响与竞争格局 - 随着苹果在Arm架构上的领先以及高通在Windows on Arm领域的推进，英伟达的加入将进一步推动Windows笔记本CPU选择的多样化 [2] - 此举可能标志着仅由英特尔和AMD x86处理器主导的时代走向终结，PC行业正加速迈向多架构并存的未来 [2][5] - 公司此举凸显了Windows笔记本CPU选择的日益多元化，这一转变可能会打破英特尔和AMD x86处理器的长期主导地位，开启一个多架构竞争的新时代 [5] 公司相关技术背景 - 公司在Arm架构消费类技术方面并非新手，每一台任天堂Switch都运行在英伟达Tegra芯片上，该系列芯片还曾用于初代微软Surface RT，以及公司与联发科合作开发的Shield掌机和Shield TV盒子 [5]

日本面临的金融困境 - 日本正深陷严峻的金融两难困境，政策制定者似乎在日元崩盘与国债市场解体之间无路可退 [2] - 日本央行处于极度被动境地，一方面警告日元疲软导致高通胀，另一方面不敢轻易加息以免脆弱的债券市场崩盘 [13] - 市场观点认为日本央行是在请求美联储将其从“保汇率则崩债市，保债市则崩汇率”的困境中解救出来 [13] 市场波动与干预信号 - 上周五美元兑日元汇率一度重挫约1.75%，日元创下五个月来最大单日涨幅 [5] - 市场普遍猜测汇率逆转的催化剂是纽约联储代表美国财政部进行的罕见“询价”动作，这通常被视为直接干预汇市的前兆 [6] - 受此影响美元兑日元汇率暴跌并收于155.80附近，市场解读为美日当局已准备好联手遏制日元跌势，引发大规模日元空头回补 [7][8] 美国潜在干预的背景与意义 - 纽约联储的“询价”代表美国财政部的意志，需要美国财长签署确认，已上升到跨国联合干预行动的层级 [10] - 自1996年以来美国仅在三个不同场合干预过汇市，最近一次是2011年日本地震后与G7国家联手行动，因此本次行动极为罕见 [9] - 本次潜在的联合干预发生在没有重大冲击也不涉及更广泛币种协作的背景下，属于相当罕见的行为 [11] “广场协议2.0”的预期与市场影响 - 分析指出若美联储介入，可能引发对“广场协议2.0”的联想，即全球主要经济体联手影响汇率 [8] - 有观点认为本届美国政府出现“广场协议2.0”的可能性不能被排除，这一行动带有1985年广场协议的影子 [15] - 这种协同干预预期正在重塑投资者的风险偏好，并对美元、美债以及全球风险资产可能产生深远影响 [8][14] 日本当局的紧迫感与政策压力 - 日本当局的紧迫感源于过去两周日元的剧烈暴跌以及随之而来的“日债危机”阴影 [12] - 日本首相高市早苗周日发出严厉警告，承诺政府将采取“一切必要措施”应对市场的投机性和极度异常波动 [4] - 首相此前承诺免除两年食品销售税的选举承诺引发了市场对日本财政融资能力的担忧，被与英国前首相Liz Truss引发的英国国债动荡时刻相提并论 [12] 市场对后续发展的预测与策略 - 有分析师提出三种可能路径：最可能的是日本财务省随后采取实际行动；次要路径是若无实际干预跟进，美元兑日元可能引发大规模空头回补；第三种可能是美日韩已达成某种协议联手稳定汇率 [20] - 基于预测概率，美元兑日元的下行趋势可能会持续，建议的交易策略包括“卖出欧元兑日元”以及“买入澳元兑美元” [20] - 关键整数关口160被视为二月下议院提前选举前的一个主要危机指标，东京方面若想锚定汇率必须随后采取实际的干预行动 [17][18]

核心观点 - 当周（1月26日至2月1日）市场首要焦点是“超级财报周”，科技巨头财报的关注点已从传统财务指标转向AI资本开支的变现效率与硬件周期复苏力度，存储巨头业绩将直接验证AI驱动的存储“超级周期”成色 [6] - 宏观主线同样关键，美联储预计维持利率不变，但主席鲍威尔的讲话将对推迟降息的预期给出定调，美国PCE与PPI通胀数据将提供最新价格压力证据 [6] - 政治与地缘风险是不容忽视的“X因素”，包括美国新一届美联储主席人选可能公布、格陵兰等地缘议题进展以及美国政府月底再度关门的风险 [6] - 多个产业大会密集召开，涵盖太空算力、能源、金融与贸易等领域 [7] 宏观经济与央行政策 - **美联储利率决议**：美联储将于北京时间1月30日凌晨3点公布1月利率决议，市场普遍预计将按兵不动，一季度降息可能性极低，宽松窗口或推迟至5月鲍威尔任期结束后 [8] - **美联储政策预期**：本次会议核心在于鲍威尔的讲话，其将解释在经济韧性超预期背景下维持利率的合理性，并对未来路径进行表述，可能坐实市场推迟宽松的预期 [9] - **美国通胀数据**：美国12月核心PCE物价指数环比将于1月29日公布，前值为0.2%，12月PPI同比将于1月30日公布，前值为3% [4][12] - **其他央行与数据**： - 加拿大央行将于1月28日公布政策利率，预期与前值均为2.25% [4] - 日本央行将于1月28日公布12月货币政策会议纪要 [4] - 欧元区四季度GDP同比初值将于1月30日公布，预期为1.3%，前值为1.4% [4] - 日本1月东京CPI同比将于1月30日公布，预期为1.8%，前值为2% [4] - 中国香港四季度GDP同比初值将于1月30日公布，前值为3.8% [4] 重要经济数据发布 - **中国数据**： - 中国1月官方制造业PMI将于1月31日公布，前值为50.1 [4] - 中国12月规模以上工业企业利润同比将于1月27日公布，前值为-13.1% [2] - 中国1至12月规模以上工业企业利润同比将于1月27日公布，前值为0.1% [2] - **美国数据**： - 美国11月耐用品订单环比初值将于1月26日公布，预期为3%，前值为-2.2% [2] - 美国1月24日当周首次申请失业救济人数将于1月29日公布，前值为20万人 [4] 超级财报周 - **科技巨头**：微软、Meta、特斯拉、苹果、阿斯麦、IBM等巨头将发布财报，市场焦点从单纯营收转向AI资本开支的变现效率与硬件周期复苏 [13][14] - 特斯拉的关注点已从财务数据转移至FSD、人形机器人与Robotaxi技术进展 [14] - 微软与Meta将主要回答“AI花钱与赚钱”的问题 [14] - 苹果面临成本上涨压力，亟待展示其定价权与供应链掌控力 [14] - 阿斯麦与IBM的业绩将验证半导体上游与企业IT支出的风向 [14][15] - **存储巨头**：美股闪迪、西部数据、希捷科技与韩系三星电子、SK海力士将发布财报，AI浪潮下存储涨价逻辑能否兑现为盈利增长是核心看点 [15] - 三星有望借DRAM涨价实现单季利润历史性突破，并与SK海力士在HBM4供应和天量资本开支上展开对决 [15] - 闪迪的业绩将成为检验NAND闪存定价权与AI需求强度的标杆 [15] - **其他重要公司财报**：包括石油巨头埃克森美孚和雪佛龙，港股新东方、东方甄选，以及波音、通用汽车、星巴克、黑石集团、万事达、VISA等数百家公司 [4][16] 政治与地缘风险事件 - **美联储主席人选**：美国财长贝森特证实，总统特朗普可能最早在1月26日当周宣布新任美联储主席人选，目前有四位候选人 [17] - **美国政府关门风险**：受政治僵局影响，美国政府在1月31日前再次关门的概率已飙升至75%，国会下周将就避免关门的法案进行投票 [20] - **格陵兰与关税问题**：特朗普称已就格陵兰岛问题与北约达成“框架协议”，并决定2月1日不会针对欧洲多个国家实施相关关税 [18][19] - **其他国际事件**： - 欧盟-印度峰会或宣布一项“历史性”贸易协定 [21] - 欧盟外长将在布鲁塞尔会面讨论俄乌局势 [21] - 英国首相计划于1月29日至31日访华 [23] - 芬兰总理将于1月25日至28日对中国进行正式访问 [22] - 日本首相可能解散众议院并提前举行大选，选举公告可能于1月27日或2月3日发布 [24][25] 产业会议与公司动态 - **太空算力研讨会**：中国信通院将于1月26日召开“星算·智联”太空算力研讨会，发布“算力星网”联合推进倡议及《太空算力发展前瞻研究报告（2026年）》 [28] - **国产GPU进展**：天数智芯将于1月26日发布未来三代GPGPU产品路线图，业界预测其2026至2028年产品将与英伟达H200、B200展开正面角逐 [26][27] - **能源与金融论坛**： - OPEC+将于2月1日举行月度会议 [29] - “欧洲聚变能源”会议将于1月27日举行，发布欧盟聚变战略 [31] - 第19届亚洲金融论坛于1月26日至27日在香港举行，香港财政司司长陈茂波将出席 [23] - **美国“特朗普账户”峰会**：美国总统和财长贝森特将于1月28日出席介绍“特朗普账户”计划的峰会，该计划将为2025年至2028年出生的每个美国儿童提供1000美元 [32] 政策法规与行业动态 - **中国政策发布**： - 国务院新闻办公室将于1月26日举行新闻发布会，商务部介绍2025年商务工作及运行情况 [33] - 央行《人民币跨境支付系统业务规则》自2026年2月1日起施行 [35] - 《上海市民用无人驾驶航空器飞行安全管理暂行办法》将于2026年2月1日起施行，“上海市低空飞行综合监管服务平台”同步上线 [34] - **公司信用事件**：万科57亿元中票可能于1月28日兑付，此前持有人会议议案含四套兑付方案，最高拟兑付40%本金 [36] - **电子元件涨价**：国巨决定从2月1日起调涨部分电阻产品价格，幅度约15%-20%，松下将调升钽电容报价，涨幅最高达三成，预计2月1日起生效 [37]

核心观点 - 全球存储芯片市场因AI需求激增而出现严重供需失衡 三星电子等头部制造商采取激进定价策略 NAND闪存价格在第一季度上调超过100% 远超市场预期 且全行业正集体跟进涨价 [1][2][4] - 供需失衡的核心在于AI基础设施及端侧AI驱动需求指数级增长 而供给端因过去一年投资审慎及制程转换滞后 产能增长有限 形成“有价无货”的局面 [2][3][5][6] - 存储芯片价格暴涨正推高AI基础设施构建成本 并可能向消费电子终端产品传导 导致智能手机和PC等设备售价上涨 [6][7] 三星电子定价策略与市场动态 - 三星电子在2024年第一季度将NAND闪存供应价格上调了100%以上 远超市场预期 并从1月起正式实施新价格体系 [1] - 公司已着手与客户就第二季度NAND价格进行新一轮谈判 市场预计涨价势头将延续 [2] - 此次调价紧随DRAM内存价格被曝上调近70%之后 是存储市场的又一重磅信号 [1] 全行业涨价趋势 - 涨价正演变为全行业集体行动 市场份额排名第一的三星电子和第二的SK Hynix均采取类似定价策略 [4] - 市场实际执行价格打破了TrendForce此前对去年第四季度（涨幅33%至38%）及今年第一季度涨幅的预测 [4] - 即使是市场排名第五的SanDisk也计划在新的一年将NAND价格上调100% 全行业全面提价已成定局 [4] 供需失衡的驱动因素 - **需求端**：AI技术快速扩散 拉动服务器端高性能存储需求 同时端侧AI落地迫使智能手机和PC制造商必须搭载更高性能、更大容量的存储介质 [2][5] - **供给端**：过去一年NAND闪存领域未出现大规模产能扩充 主要制造商在投资上保持审慎态度 出货量增长极为有限 [5][6] - 制程升级带来的产能置换效应 使得实际有效供给远未跟上需求的爆发速度 [6] 对产业链的影响 - 存储芯片价格剧烈波动成为AI产业发展的瓶颈 DRAM和NAND价格双重上涨导致AI基础设施构建成本大幅攀升 [6] - 成本压力正从数据中心向消费端传导 智能手机和PC制造商计划因应内存成本上涨而提高最终产品售价 [7]

市场将美联储这一通常被视为干预前兆的举动，解读为美国准备协助日本支撑日元的关键信号。 尽管日本官员拒绝证实干预传闻，日本财务大臣片山皋月仅强调"时刻保持紧迫关注"，但纽约联储的介入引发了华尔街关于"联合干预"的热议。 分析人士指出，美联储的动作意味着潜在干预将不再是单方面的，这一预期导致日元空头加速平仓，同时也引发了对干预可能波及美股市场的担忧。 联储"询价"引发联合干预猜测 日本首相高市早苗周日针对金融市场投机行为发出严厉警告，承诺将采取必要措施应对异常波动。 此前，日元在周五经历剧烈震荡并创下五个月来最大涨幅，市场普遍猜测纽约联储的"询价"动作暗示美日可能正准备联手干预汇市。 高市早苗在周日的党首电视辩论中明确表示， 虽然首相不应评论由市场决定的事项，但政府"将采取一切必要措施应对投机性和极度异常的波动"。 虽然她未具体指明是针对债券收益率还是汇率，但这一表态正值日本债券收益率攀升及日元持续承压之际，强化了官方干预的预期。 这种紧迫感源于上周五市场的剧烈反应。华尔街见闻此前提及，在交易员报告纽约联储致电金融机构询问汇率后，日元汇率上演大逆转，盘中两度拉升，美元 兑日元一度重挫约1.75%，刷新去年12月2 ...

公司股价与市场表现的戏剧性转变 - 闪迪公司在五个月内实现了近1000%的惊人回报，成为标普500指数中表现最好的股票[2] - 自去年8月以来，公司股价涨幅高达976%，市值增加了超过500亿美元[6] - 其表现远超存储板块其他公司，如美光、韩国南亚和日本铠侠[18][21] AI技术发展引发的行业需求变革 - AI应用激增导致算力瓶颈转移至数据存储，市场对存储芯片的需求被重新评估[5] - 英伟达CEO指出，AI交互长度增加使得“上下文”存储成为新的技术瓶颈[7][11] - 行业专家强调“如果没有存储，就没有AI”，现有高带宽内存产品已不足以应对挑战[11] 存储芯片价格暴涨与“超级周期” - 关键存储芯片DRAM和NAND的价格自去年9月起大幅上涨[12] - NAND闪存的现货价格自9月底以来已上涨超过300%，用于AI HBM的DRAM成本较第三季度上涨约280%[13] - 最初由台积电报告约10%的价格上涨，随后美光通知客户涨价幅度高达30%，闪迪迅速跟进[13] - 这种价格飙升创造了存储芯片的“超级周期”[13] 公司的竞争优势与业绩驱动因素 - 公司卓越表现归因于两点：企业级固态硬盘业务正中AI超大规模云计算厂商需求；与Kioxia长达20年的合资企业提供了持久的成本优势[22] - 价格上涨带来的额外销售额几乎全部转化为利润，得益于“经营杠杆”效应[16][17] - 分析师预计公司调整后每股收益将同比增长超过170%，销售额将激增约40%[31] 市场预期与未来展望 - Bernstein Research将公司列为2026年的“首选”，理由是“前所未有的NAND短缺和价格上涨”，预计强劲需求至少持续六个季度[31] - 该机构预测公司2026财年的每股收益将比华尔街共识高出40%以上[31] - 高盛分析师指出，该行业在2026年将处于相当严重的供不应求状态，预计全年价格将出现大幅增长[31] - 随着AI热潮进入第四年，市场焦点已从最初的英伟达扩散至更加细分的领域，而公司正处于这一新风口的中心[31] 市场参与者的误判 - 推动公司独立上市的激进对冲基金Elliott Management在去年9月底之前已清仓离场，错失了股价后续的暴涨[24][27] - Elliott曾对公司最高估值200亿美元，而目前公司市值已约为650亿美元[26] - 如果持有至今，其股份价值将从约8400万美元飙升至约3.4亿美元[28] - 这表明即便是精明的资金也未能预见到这场由AI驱动的存储芯片价格暴涨[29]

核心观点 - ARK Invest发布《Big Ideas 2026》报告，核心论断为以人工智能为中枢的五大创新平台（AI、公共区块链、机器人、储能、多组学）正在加速融合，将在本十年末引发全球经济增长的阶跃式变化，2030年实际GDP增长率有望达到7.3%，较国际货币基金组织预测的3.1%高出4个百分点 [6][8] - 报告将本轮技术变革命名为“大加速”（The Great Acceleration），认为AI是一台正在同时驱动多条技术曲线加速的“总发动机”，技术之间高度耦合、彼此解锁，技术收敛强度在2025年同比提升了35% [8][10] - 技术融合将催生史无前例的投资周期，创新类资产的市场份额预计从2025年的约20%增长到2030年的约50%，市值规模可能从目前的约5万亿美元扩张至28万亿美元左右 [13] 技术融合与经济增长 - 五大创新平台（AI、公共区块链、机器人、储能、多组学）相互依赖性增强，一个平台的性能提升会解锁另一个平台的新能力 [19] - 技术融合正在催生史无前例的投资周期，仅资本投资一项就可能在本十年为年化实际GDP增长贡献1.9个百分点，实现的实际增长可能每年超出共识预期4个百分点以上 [22] - 全球实际GDP增长率可能因本轮以AI为核心的技术革命被推升至7%以上，而当前增长率约为3% [22] AI作为中枢引擎 - AI的算力需求推动下一代云、能源存储和数据中心革命；区块链为AI Agent提供可信的结算与执行层；机器人把AI从“数字世界”推入“物理世界”；多组学为AI提供高维度生命数据，反向加速模型能力 [8] - 可重复使用火箭与AI算力结合，基于太空的AI算力可为云提供不受地面电力和冷却限制的计算能力，AI芯片增长可能使可重复使用火箭的需求相对现有模型增加约60倍，基于太空的计算成本可能比地面计算低25% [19][20] AI基础设施投资 - 数据中心系统投资自ChatGPT发布以来，年化增长率从此前的5%跃升至29% [24] - 2025年全球数据中心系统投资约达5000亿美元，是2012年至2023年平均水平的近2.5倍，预计到2030年可能增长至约1.4万亿美元，年复合增长率达30% [14][26] - 推理成本在过去一年下降超过99%，促使AI使用量呈指数级增长，例如OpenRouter平台自2024年12月以来对大语言模型的计算需求增长了约25倍 [29] - 当前科技行业估值较互联网泡沫时期更理性，六大科技公司（英伟达、Alphabet、苹果、亚马逊、Meta、微软）的平均市盈率远低于历史高点 [29] - AI芯片竞争格局变化，英伟达GPU销售份额达85%，毛利率高达75%，但AMD的MI355X在小型模型性能上每TCO美元可处理约3800万tokens，超过了英伟达的B200 [29][30] AI消费与商业模式重塑 - AI模型正在融合成为新的消费者操作系统，AI聊天机器人在智能手机用户中的渗透率在推出7年内达到约25%，速度快于当年互联网的普及 [31] - AI代理正在压缩购物漏斗，完成一次购买的时间从互联网前时代的约1小时，缩短至AI代理时代的约90秒，如今95%的消费者旅程发生在购买之前 [31] - 新协议标准（如Anthropic的MCP、OpenAI的ACP）正在简化和驱动AI时代的交易 [33] - AI代理促成的全球在线消费支出预计从2025年占在线销售额的约2%增长到2030年的约25%，届时规模可能超过8万亿美元 [35] - AI搜索流量份额预计将从2025年的10%增长到2030年的65%，AI相关搜索广告支出年增长率约为50% [38] - 到2030年，AI代理可能产生约9000亿美元的商业和广告收入，主导增长因素是潜在客户生成和广告 [40] 机器人市场 - AI的快速进步正将机器人从固定任务的专用设备转变为通用平台 [43] - 全球机器人市场的收入机会约为26万亿美元，分为制造业和家庭服务两大板块，各对应约13万亿美元的市场空间 [44][45][46] - 单个家庭人形机器人每年可将约6.2万美元的隐性劳动转化为显性GDP；若美国80%家庭在5年内采用，GDP年增速可能从2–3%跃升至5–6% [49] 自动驾驶 - 人形机器人的复杂度比自动驾驶汽车高约20万倍，但在持续AI算力扩张下，Optimus人形机器人可能在2028年左右达到人类水平的任务执行能力 [51] - 自动驾驶出租车正在开始蚕食网约车市场份额，例如Waymo在旧金山对Uber和Lyft构成压力 [51] - 到2035年，全球自动驾驶出租车的每英里价格可能降至0.25美元，远低于2025年美国人工驾驶网约车的2.80美元和私家车的0.80美元 [51] - 到2030年，自动驾驶出租车可能创造约34万亿美元的企业价值，其中自动驾驶技术提供商将获得约98%的EBIT和企业价值 [53] - 到2030年，全球自动配送收入可能达到4800亿美元 [55] 多组学与AI驱动生物学 - 多组学与AI的结合正在催生生物学创新的飞轮效应 [58] - 全基因组测序成本可能在2030年降至10美元，比2015年下降约10倍 [59] - 下一代分子诊断测试的数量预计将从2020年的不足百万次增长到2030年的约700万次，每年产生的token数据量可能达到约2000亿 [61] - AI驱动的诊断和设备占比可能到2030年扩大至约30%，并最终接近100% [63] - AI驱动的药物开发可能将上市时间缩短约40%（从13年降至8年），同时将总药物成本降低约4倍（从24亿美元降至7亿美元） [64] - 治愈罕见疾病的平均价格目前可能超过100万美元，是管理疾病所需终身处方费用的近15倍，治愈药物可能比典型药物价值高20倍 [64] - 延长健康寿命的潜在市场机会巨大，按每个健康生命年10万美元估值，潜在的寿命增益市场机会约为1.2千万亿美元，当前全球生物技术市场仅占其0.1% [65] 可重复使用火箭与太空经济 - SpaceX占据主导地位，拥有超过9000颗活跃的Starlink卫星，约占地球轨道所有活跃卫星的66% [66] - 发射成本持续下降，SpaceX利用猎鹰9号已将成本削减约95%，从每公斤约1.56万美元降至不到1000美元，Starship可能将成本降至每公斤100美元以下 [68] - 卫星带宽成本每累计轨道千兆比特每秒（Gbps）翻倍应下降约44% [70] - 规模化的卫星连接每年可能产生超过1600亿美元的收入，约占ARK全球通信收入预测的15% [72] 能源与电力 - 主要经济体的能源强度（每美元GDP所需千瓦时）在过去三十年持续下降 [74] - 太阳能、电池及核能成本遵循赖特定律下降 [74] - 如果监管没有加强，ARK研究表明今天的电价可能会比实际水平低约40%，随着低成本发电规模扩大，零售电价应会在停滞50年后重新开始下降 [74] - 到2030年，全球发电领域的累计资本支出必须扩大约2倍至约10万亿美元，以满足全球电力需求，固定储能部署需要再扩大约19倍 [75] - 2026年至2030年期间，数据中心预计将占总发电投资的约5% [75] 数字资产与代币化 - 代币化真实世界资产（RWA）的市场价值在2025年增长约208%，达到约189亿美元 [77] - BlackRock的BUIDL货币市场基金规模约达17亿美元，据称占约90亿美元美国国债代币化市场的20% [77] - 到2030年，代币化资产规模可能从190亿美元增长到11万亿美元左右 [77]