近期，知名经济学家洪灝在与瑞士宝盛的本年度收官对话中，展望了2026年的美股、A股市场，并重点剖析了AI、大宗商品及人民币等核心议题。 投资作业本课代表整理了要点如下: 1、现在说（美国AI）泡沫要破，可能还为时过早。但必须承认估值已经很贵了。那么历史上达到如此估值的高度次数屈指可数。 以及一般来说，这个估值水平， 美股未来7到10年的平均回报率往往只有个位数。 2、 从下半年开始，我们就建议客户把美股获利的部分转向非美市场。主要原因是 美股相对于其他市场的表现已经达到历史高位，再期待它持续跑赢，可 能不太现实。 3、我 相信如果投AI的话，我们会继续投现在已经崭露头角的公司，以及一些大型的从以前的科技、互联网公司转型成AI公司的领头羊。 以下是投资作业本课代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家： 2026年只要经济不太差，A股值得期待 主持人：年初至今，上证和沪深300指数以及港股恒生指数涨了很多，在全球市场算是领先的。不过从十月开始，股指上升势头有所减弱，板块之间开始 轮动，比如科技类的成长股承压明显，反而价值股和周期股更受资金青睐。 4、如果AI故事继续，经济周期位置不变 ...

17日，美联储理事沃勒在CNBC上表示，鉴于就业市场趋于疲软，美联储仍有降息空间，可以采取"稳步、逐步"的方式将政策利率降至中性水平。 他强调， 基于当前的经济前景，"没有必要急于降息"，美联储可以采取适度步伐，无需采取激烈的行动。 沃勒指出，目前的利率水平比中性利率高出50到100个基点。关于通胀前景，他认为通胀已得到控制且不会重新加速上升，预计未来几个月将继续回落。同 时，他提到就业市场虽然表现出"非常疲软"且增长接近于零，但并未出现"断崖式下滑"。 沃勒指出，美联储此前的降息举措已经对就业市场产生了一定的帮助。就业市场发出的信号表明美联储应继续降息。展望未来，他希望2026年的经济形势会更 好，从而进一步提振就业市场。至于人工智能对就业的长远影响，他表示目前尚不清楚。 通胀预期回落且可控 在物价稳定性方面，沃勒展现出较强的信心。他断言通胀不会重新加速上升，并认为通胀已得到控制，美联储将继续保持这种控制力。尽管目前的通胀率仍高 于目标水平，但他预计在未来几个月内数据会进一步回落。 关键在于通胀预期的稳定性。沃勒强调，通胀预期保持稳定，这为政策调整提供了基础。他明确表示，仅凭通胀预期趋缓这一因素，就足以支持 ...

在移动互联网流量红利见顶、 AI 技术狂飙的 2025 年，提前一个身位布局的阿里，出牌愈发密集。 12 月 17 日，千问接入了高德地图，从此有了认路、在现实世界干活的能力。这意味着，无论是餐馆推荐、路线规划，还是房产选址、旅行行程规划，千 问都能基于实时地图数据直接回答。 高德仅仅是第一步。千问 App 本体，正悄然将整个阿里的生态悉数收入囊中，成为那个 ALL IN ONE 的超级入口，实现 Manus 都没完成的愿景。 眼下，长出 " 手脚 " 的千问，跳出聊天框开始输出行动。这个 C 端的超级应用，也侧面回击了 AI 泡沫论调，它正将大模型和算力，转化为实实在在的生 产力价值和问题解决能力。 这标志着阿里的 AI 战略，终于从技术的 " 云端 " 转向了商业的 " 地面战争 " 。此刻的阿里正用 AI 黏合起整个集团的资源富矿，由此构建起的庞大护城 河，几乎无人能敌。 大模型有了 " 手脚 " " 没有空间智能， AGI 就不完整。 " 今年 7 月， "AI 教母 " 李飞飞在 YC 全球创业者峰会上如是说道。这样的观点，其实早已凝结为共识，高德地图 CEO 郭宁说，任何行动，都离不开对 时间和空 ...

文章核心观点 - 2025年中国AI竞争已从模型参数转向资本效率、基础设施与流量入口的综合博弈，形成阿里（重资产）、字节（流量）、腾讯（内生验证+外溢赋能）三足鼎立格局 [1] - 腾讯AI战略正从“研判期”、“多模型策略期”进入“主动出击期”，通过组织架构升级、产品迭代和生态渗透加速布局 [2][4][6][7] - 腾讯的核心策略是依托其庞大的用户生态和“超级连接”能力，将AI深度内化于业务场景并通过云平台外溢赋能，不追求单点技术领先，而注重场景渗透与风险最小化的长期竞争 [8][11][15][19] 行业竞争格局 - 国内AI战场呈现“三国杀”局面：阿里选择重资产投入、字节选择流量突围、腾讯选择“内生验证+外溢赋能” [1] - AI时代的竞争终局是场景渗透率的竞争，大量AI Chatbot面临高尝鲜、低留存的困境，本质是缺乏真实场景 [11] - 海外市场，谷歌通过整合搜索、云、安卓与AI形成生态闭环，腾讯正试图在中国市场复制类似的“数据-场景-技术”飞轮路径 [16] 腾讯AI战略演进 - **2023年之前（研判期）**：公司将AI定义为“几百年不遇的机遇”，但保持“不急”的防御姿态，聚焦底层技术研发与场景预研，未急于商业化 [6] - **2024年（转折点）**：采取“坚定投入自研模型+开放拥抱先进开源模型”的多模型策略，积极拥抱如DeepSeek等外部模型 [6][7] - **2025年（主动出击期）**：通过组织重构和生态渗透主动出击，标志性动作包括挖来OpenAI人才、重组混元团队 [7] - 公司面对新技术习惯等市场路径清晰后再全力冲刺，追求风险最小化，类似其在移动支付和云服务竞争中的策略 [7] 组织架构与研发投入 - 2024年12月17日，公司升级大模型研发架构，正式成立AI Infra部、AI Data部、数据计算平台部，从组织层面强化研发体系 [4] - AI Infra部将作为大模型体系底座，负责分布式训练、高性能推理等核心技术 [4] - Vincesyao出任首席AI科学家，直接向总裁刘炽平汇报，并兼任AI Infra部、大语言模型部负责人，向技术工程事业群总裁卢山汇报，汇报关系扁平化以提升研发效率 [4] - 此举与谷歌将AI团队并入DeepMind由哈萨比斯统一领导的逻辑类似，旨在统一反馈链路，加速迭代 [4] 产品与技术进展 - **模型迭代**：过去一年，腾讯混元大模型迭代了30多个版本，在文生图、3D生成等领域保持全球领先水平 [7] - **近期发布**：近两个月陆续发布混元2.0、混元3D 3.0和混元图像3.0，其中混元图像3.0在LMArena文生图榜单中位列第一 [7] - **世界模型**：腾讯混元世界模型1.5（WorldPlay）正式上线，是国内首个支持“实时互动”的世界模型，用户可生成并自由探索3D虚拟世界 [5] - **工程能力**：公司采取“自研+接插件”模式，在微信、元宝等产品中同时接入自研混元和DeepSeek等外部开源模型 [8] 生态应用与内化成果 - 混元大模型已在公司内部超过900个场景和应用落地，尤其在广告、游戏等核心业务场景增效明显 [9] - AI为公司在广告精准定向、游戏用户参与度、编程、游戏及视频制作等领域带来效率提升 [9] - 公司奉行“狗粮自吃”原则，在对外输出能力前，先让AI成为提升自身业务效率的“发动机” [8] - 公司生态内十几亿用户的社交、办公、消费行为数据与微信、QQ等场景深度绑定，形成“数据反哺模型优化，模型提升场景体验”的闭环 [11] C端战略：元宝与生态连接 - 元宝用户规模稳居国内AI应用前三，成为最受新中产欢迎的AI原生应用 [12] - 元宝的战略是成为腾讯生态的“连接器”，而非单纯靠投流买量的新入口 [12] - 元宝正与腾讯生态深度融合：连接社交（微信联系人、QQ“聊天总结”）、连接内容（QQ音乐“搜歌即听”、腾讯视频）、连接服务（进驻公众号与视频号评论区） [12] - 目标是构建“社交×服务×AI”的闭环系统，让AI能力像器官一样长在产品里，用户无感使用 [11][13] B端战略：腾讯云与智能体平台 - 腾讯云智能体开发平台（ADP）通过“低代码/无代码”方式，让企业可在几分钟内构建专属智能体 [14] - 平台优势在于能一键将智能体发布到微信公众号、小程序，打通B端开发与C端触达的“C2B”链路 [14] - 在金融、政务、出行等30多个典型场景中，腾讯云的AI代码助手已辅助生成公司内部50%的新增代码 [15] - 公司推行“双轨Agent”策略：一类是通用Agent（如元宝），另一类是背靠微信通信、社交、内容、支付与商业五大生态的生态Agent，后者被认为是真正的差异化壁垒 [16][17] 市场认可与估值 - 资本市场认可公司在AI上的高确定性参与方式 [9] - 国海证券研报根据SOTP估值方法，给予2026年腾讯控股各项业务合计目标市值6.5万亿元人民币/7.1万亿港元，对应目标价773港元 [9] - 国信证券分析师认为，公司生态里用户+场景的天然优势使其成为AI时代最佳卡位的企业之一 [11]

上市表现与市场定位 - 沐曦股份上市首日股价一度暴涨超700%，盘中最高触及895元，单签浮盈接近40万元，刷新全面注册制以来新股纪录 [1] - 收盘涨693%报829.9元，换手率达84.72%，总市值3320亿元，逼近摩尔线程的3360亿元 [2] - 在未盈利、核心产品处放量初期的情况下获得高定价，引发市场对国产GPU企业价值评估的关注 [4] 行业背景与投资逻辑 - 过去两年算力需求持续增长，AI训练、推理及智算中心建设成为重要投入方向 [5] - 全球产业链调整及政策影响下，部分海外高端GPU在中国市场的供给和交付出现变化 [5] - 市场对国产GPU厂商的关注重点从“技术可行性验证”转向量产能力、真实场景应用及初步收入规模 [6] - 沐曦是少数已披露规模化收入的国产GPU厂商之一 [7] 公司创始团队与股东结构 - 沐曦成立于2020年9月，主营高性能通用GPU芯片及解决方案，具备GPU核心IP自研、芯片量产、软件栈完整交付能力 [8] - 核心创始团队拥有深厚的AMD背景，董事长兼CEO陈维良及联合创始人彭莉、杨建均在AMD任职超10年 [9] - 摩尔线程创始团队则呈现明显的“英伟达基因” [10] - 团队背景差异可能影响产品侧重点：摩尔线程强调构建完整生态，沐曦注重工程化落地和商业化效率 [11] - IPO后陈维良合计控制公司约23%的股份，控制权相对集中 [12] - 股东包括国家人工智能产业投资基金、葛卫东、红杉中国、经纬创投、联想、上汽、京东、美团等，配置在国产算力企业中较为典型 [13][15] 技术路径与产品策略 - 沐曦定位为“通用GPU + 高度兼容CUDA”路径 [16][19] - 自研MXMACA软件栈，在API层面对CUDA实现较高程度兼容，旨在降低现有应用迁移成本 [17] - 一个中等复杂度CUDA应用迁移至MXMACA的工作量约为1人天 [20] - 此策略有助于降低用户初期门槛，提高产品商业可接受度，但软件生态独立性有待观察 [21][22] - 产品方面，曦云C500系列已于2024年实现量产并形成收入，曦云C600系列已完成回片，计划后续推出 [23] - 三年内两代核心产品成功流片，在国产GPU公司中并不常见 [23] 财务表现与盈利展望 - 公司营收增长迅速：2022年42.6万元、2023年5302万元、2024年7.43亿元、2025年前三季度12.36亿元 [24] - 2025年前三季度营业收入123608.56万元，较上年同期22,331.29万元增长453.52% [26] - 公司仍处亏损状态，2025年前三季度净亏损约3.46亿元，研发投入占比保持较高水平 [25] - 2025年前三季度净利润为-34550.21万元，较上年同期-78157.91万元，亏损收窄55.79% [26] - 公司明确指引最早于2026年实现盈亏平衡，早于摩尔线程的2027年 [27] - 摩尔线程2025年1-9月营业收入为7.85亿元，净亏损7.24亿元 [27] 行业竞争与未来挑战 - 寒武纪案例表明，一旦切中国产替代窗口，GPU公司可在极短时间内完成“盈利翻转” [28] - 严格意义上的“中国英伟达”需满足自主GPU IP、主导型软件生态、长期超额盈利能力三件事，目前沐曦与摩尔线程均未达到 [30] - 短期国产GPU厂商共享英伟达留下的市场红利，长期竞争核心在于谁最终掌握GPU的“灵魂” [31] - 决定公司能走多远的关键是在未来2-3年内率先跑通国产GPU的商业闭环 [30] - 行业竞争刚刚开始 [31]

产品路线图与发布计划 - 到2027年秋季，公司将推出至少七款新iPhone机型，较目前的五款大幅增加 [1] - 首款折叠屏iPhone预计于2026年秋季发布 [1][3] - 2027年秋季计划推出iPhone 20周年纪念版 [1] - 2026年秋季将发布iPhone 18 Pro和Pro Max [6] - 2026年春季计划发布iPhone 17e [8] - 2027年春季计划发布iPhone 18，这将是首次在春季发布全新基础款机型，比同代Pro机型晚至少半年 [11] - 2027年春季同期计划发布iPhone 18e [12] - 内部代号为V62的第二代iPhone Air预计将推迟到2027年春季发布 [14] 折叠屏iPhone核心信息 - 折叠屏iPhone内部代号为V68，是公司迄今最复杂的手机项目之一 [3] - 为确保按时交付，公司今年早些时候推迟了原计划同期发布的折叠屏iPad，将工程师调配至折叠屏iPhone项目 [3] - 折叠状态下外屏尺寸约为5.3英寸，展开后内屏可达7.7英寸 [3] - 自拍摄像头将嵌入设备左上角，配备光线、距离等传感器 [3] - 采用侧边指纹Touch ID，不使用3D人脸识别和3D超声波指纹，均为减薄机身考虑 [5] - 铰链设计“很强”，采用包含液态金属组件和定制应力分配系统的复杂铰链设计 [4] - 最雄心勃勃的目标是消除现有折叠屏设备普遍存在的可见折痕，设计为市场首款真正无折痕的折叠屏手机 [4] - 显示屏生产目前存在较高缺陷率，但这在现阶段属于正常现象 [3] - 折叠屏iPhone采用复杂的多层显示材料，由康宁和德国肖特等特种玻璃公司提供材料 [3] - 蓝思科技和伯恩光学等供应商负责不同部分的生产 [3] - 长期组装合作伙伴富士康正在其中国观澜工厂主导试产 [3] 关键技术创新与设计 - iPhone 18 Pro和Pro Max将把Face ID传感器置于显示屏下方，采用加拿大公司OTI Lumionics提供的材料，消除自2017年以来出现在iPhone显示屏顶部的黑色椭圆区域 [6][7] - 屏下自拍摄像头将在折叠屏iPhone上首次亮相，然后与屏下Face ID技术将在20周年纪念版iPhone上融合 [13] - 公司已研发出业界首款2400万像素屏下摄像头用于折叠屏内屏，配备六片塑料镜片，光透射率和图像质量较现有设计大幅提升 [13] - 20周年纪念版iPhone前后及四边均采用曲面玻璃外壳，屏幕将消除智能手机显示屏边缘通常出现的黑色边框，实现全面屏且无任何开孔 [1][13] - iPhone 18 Pro系列的背部摄像头将新增机械光圈或光圈叶片，可控制进入镜头的光量，支持新的相机图像传感器 [7] - 计划采用台积电的新型芯片封装技术晶圆级多芯片模块，将内存芯片更靠近iPhone核心处理器，以支持更先进的AI功能 [7] - iPhone 17e将配备玻璃后盖以支持无线充电，并搭载公司最新自研调制解调器C1X [8] - iPhone 18基础款的功能升级较为有限，计划移除设备右下边缘拍摄按钮的触觉反馈和触摸感应功能 [11] 生产与供应链策略 - 折叠屏iPhone的显示屏材料由康宁和德国肖特等特种玻璃公司提供，后者已为三星折叠屏手机供货 [3] - 公司计划尝试由富士康在印度班加罗尔工厂率先量产iPhone 18，然后再在中国生产 [11] - iPhone 18e同样将尝试先在班加罗尔量产，再在中国复制生产 [12] - 由于第一代iPhone Air销量不佳，公司决定重新设计第二代产品，考虑增加第二个摄像头并降低零售价格 [14] - 中国立讯精密在昆山的工厂牵头进行iPhone Air 2的试生产，预计最早将于明年3月重启试产 [14] 业务背景与战略动机 - 产品线扩张正值公司寻求提振其最重要业务之际，iPhone业务占公司总收入近一半，但近年来增长停滞，消费者换机周期延长 [1] - 在截至今年9月27日的上一财年，iPhone的年度销售额同比增长4%至2090亿美元，部分得益于iPhone 17系列的设计升级 [1] - 这一系列产品扩张反映了公司覆盖更广泛消费预算的策略，通过增加折叠屏等创新形态和更多价格档位的机型，试图在其最重要的业务线上重新激活增长动力 [9] 其他产品线进展 - 正在开发AirTag 2、新一代Apple Studio Display、新款Apple TV [16] - 智能家居产品线包括两个家庭中枢变体、一个未知家居配件和桌面机器人 [16] - 正在开发HomePod mini 2 [16] - 可穿戴设备方面，正在开发更轻便廉价的Vision Air头显、更便宜的Vision Pro以及AI智能眼镜 [17] - Apple Watch Series 12和Apple Watch Ultra 4也在开发中 [17] - Mac产品线包括搭载A18 Pro的低成本MacBook、M5和M6系列芯片的MacBook Pro和MacBook Air多个机型，以及M5 Mac Studio和Mac mini [17] - iPad方面，M4 iPad Air 11英寸和13英寸版本以及iPad 12均在开发中 [17] - 这些设备部分将于2026年早些时候发布，其他产品将在2026年底及之后陆续推出 [17]

L3级自动驾驶准入与测试进展 - 工信部公布首批L3有条件自动驾驶功能车型准入许可，包含深蓝SL03和极狐阿尔法S（L3版）[4] - 小鹏、理想官宣获得L3级道路测试牌照，后续分别在广州、北京开展常态化测试；华为鸿蒙智行与比亚迪联合深圳相关部门开启L3级有条件自动驾驶内测[5] - 小鹏、极氪等品牌宣布其市售车型已为L3级自动驾驶做好硬件预埋[5] L3测试的具体限制与条件 - 深蓝SL03的准入场景目前仅限指定路段的交通拥堵环境下高速公路和城市快速路单车道内，极狐阿尔法S的准入场景目前限定在指定的高速公路和城市快速路单车道内[5] - 深蓝SL03的使用场景中最高车速为50km/h；极狐阿尔法S的使用场景中最高车速为80km/h[6] - 出于安全审慎考虑，长安深蓝SL03智驾变道功能未作为此次准入事项，将放入后续准入范围[6] 监管试点流程与审慎推进原因 - 智能网联汽车准入和上路通行试点组织实施分为试点申报、产品准入试点、上路通行试点、试点暂停与退出、评估调整5个阶段[7] - 此次L3准入车型已进入上路通行试点环节，申报需明确试点车型、使用场景、速度范围等限制性条件[7] - L3推进谨慎的核心在于责任归属，L2级辅助驾驶责任主体是驾驶员，而L3级开启后车辆控制权在法律意义上移交给了系统[8] - 国内道路复杂，目前官宣的L3测试更多在交通流相对规则、不可控因素较少的结构化道路（高架、高速）上进行[8] 技术挑战、成本与产业成熟路径 - 为应对L3的安全冗余要求，车企在硬件上需进行感知冗余、算力冗余等“堆料”，导致硬件成本高企[8] - 硬件成本高企注定了首批L3车型将集中在高端市场，短期内难以成为大众消费品[8] - 智能网联汽车的成熟度不仅依靠技术突破，更需商业闭环验证，多部门共同构建产品准入+上路通行机制，为产业划定安全基线[8] - L3的爆发需等待路测数据积累到足够量级、法律责任界定足够清晰，且成本下降到足够亲民[9]

蚂蚁阿福产品升级与市场反响 - 蚂蚁集团旗下AI健康应用品牌AQ全面升级，更名为“蚂蚁阿福”，标志着产品逻辑从健康工具进化为懂用户、能主动关怀、会追问、能直连解决方案的有温度的AI健康朋友[2] - 新版App上线后迅速攀升至苹果应用商店前列，并冲到免费下载榜第2位，市场反响热烈[2] - 产品上线数月，月活已经突破1500万，稳居第一大健康管理类AI App，并跻身前五大AI应用[26] AI健康角色的重新定义 - 升级核心在于重新定义AI在健康领域的角色，不仅仅只是工具，而是通过融入用户生活，成为一个主动的健康管家[3] - 针对健康管理中最难的长期“康复”和“预防”，新上线“健康陪伴”功能，以弥合医院诊疗与居家康复之间的断层[4] - 用户可设定具体健康目标，AI会结合计划与智能硬件上传的指标，主动提醒并动态调整建议，实现连续、双向的交互[9] 核心功能与用户体验 - “AI诊室”功能模拟医生问诊路径，通过多轮对话将模糊体感信息整理成精确信息，并为有医疗需求的用户链接平台上的真人医生[11] - 强化多模态能力，可对复杂的体检报告、各类药盒拍照后进行分析解读，显著拉低交互门槛，对中老年用户友好[12][13] - 通过输入病情、病程和身体数据，AI能生成一套相对完整的康复运动计划，提供细致指导，填补诊疗与康复之间的空白[7] 蚂蚁集团在健康AI领域的优势 - 公司已深耕行业十余年，服务了8亿医保码用户，链接了全国5000+医院、30万真人医生，拥有庞大的服务网络[18] - 产品底座是蚂蚁医疗大模型，依托超万亿tokens的专业医疗语料底座，是国内首个通过国家通信院医疗健康行业大模型双领域可信评估的大模型[18] - 大模型背后有一支千人规模的医学标注团队持续调教，并拥有由全国百所三甲医院学科带头人组成的专家顾问团，包括六位国家院士领衔超500名医生在App开设了智能体[19] 行业影响与市场潜力 - 产品每天回答用户超500万个健康疑问，其中55%来自三线以下城市，有助于优质医疗资源突破物理和地域限制[20] - 健康是实实在在的刚需，伴随长寿化趋势和健康意识增强，市场对更可及、更智能的健康服务需求日益迫切[27] - 中国拥有14亿人的统一大市场和完善的数字化基础设施，为AI提供了最丰富的场景土壤，用户已习惯“掌上办事”[24] 中美AI发展路径分野 - 美国AI发展主线是追求模型的通用能力、参数规模与智力上限，打造“全知全能”的超级大脑[22] - 西方企业在应用层更倾向于SaaS模式，把AI方案卖给B端机构，但在C端健康领域面临可持续盈利模式的挑战[23] - 中国AI发展路径注重实用、扎根场景，走“应用创新”之路，致力于让技术普惠，例如通过AI分身让一位医生的经验无限分发[2][31]

文章核心观点 - 白宫幕僚长苏西·怀尔斯通过深度访谈，揭露了特朗普第二任期政府内部存在严重混乱、分裂与决策随意性，并对总统及其核心圈成员的性格与行为做出了尖锐批评 [1][2] 对总统特朗普的评价与观察 - 怀尔斯将不饮酒的特朗普形容为具有“酒鬼的性格”，指其持有一种“没有任何事是他做不到”的观点，行为模式极端且无限制 [1][3] - 怀尔斯曾试图与特朗普达成“在90天内结束所有的算旧账行为”的松散协议，但该努力并未成功，特朗普在机会出现时便会采取报复行动 [4][5] - 怀尔斯以纽约州总检察长Letitia James为例，指出特朗普对其处以近5亿美元罚款的行为可能是一次报复，且自己不会建议特朗普对此收手 [5] 对副总统万斯与埃隆·马斯克的评价 - 怀尔斯直言副总统JD·万斯“十年来一直是个阴谋论者”，并认为其从“反特”到“亲特”的转变是基于政治算计的投机行为，而非原则 [5] - 怀尔斯称科技巨头埃隆·马斯克是“一个公开的氯胺酮使用者”和“非常、非常古怪的家伙”，并描述其白天会睡在行政办公楼的睡袋里 [1][6][7] - 怀尔斯对马斯克主导的美国国际开发署清洗行动感到“惊骇”，并认为其在社交媒体转发的惊人言论可能是在“微量服用迷幻剂”时所发 [7] 政府内部人际关系与政策执行混乱 - 怀尔斯对副总统万斯与国务卿Marco Rubio的评价形成对比，认为Rubio转向支持特朗普是基于原则，而Vance的转变更多是“政治性的” [9] - 在引发市场动荡的关税政策上，怀尔斯承认内部存在“巨大的分歧”，特朗普无视团队建议直接宣布政策，导致结果比预期“痛苦得多” [13] - 在爱泼斯坦档案处理上，怀尔斯指责司法部长帕姆·邦迪“完全搞砸了”，提供了空文件夹并错误声称拥有客户名单 [13] - 怀尔斯澄清特朗普关于比尔·克林顿去过爱泼斯坦岛屿的说法是错误的，表示“没有证据” [13] 怀尔斯的自我角色定位 - 怀尔斯将自己的角色定位为特朗普议程的“促进者”而非约束者，其目标是促进总统的愿景，而非控制或影响总统 [2][15][17] - 怀尔斯承认在决策博弈中有几次被投票否决，并总结其工作哲学是“如果出现平局，那就是他（特朗普）赢” [17]

文章核心观点 - 上汽集团与华为深度合作推出的新品牌“尚界”凭借首款车型H5取得了超出预期的市场成功，被视为“后发制人”的典型案例，并计划通过后续高端轿跑车型向更高市场发起“大反攻”，目标是帮助上汽重夺市场领先地位并成为鸿蒙智行的关键增长曲线 [1][2][4] 尚界H5的市场表现与成功因素 - **首战告捷**：尚界H5在2023年末上市后快速交付2万台，被渠道人士称为新势力新品牌中“破万最快的品牌”，在四季度行业需求走低、新增订单普遍下降的背景下表现突出 [2][4][7][8] - **产品定位精准**：车型定位15-20万价格带，提供增程和纯电双版本，以4.78米车长、1.91米车宽、2.84米轴距解决传统SUV空间问题，并配备占比超88%的高强度钢及九横五纵车身结构 [10] - **智能化配置下放**：Max版搭载鸿蒙智行旗舰同款的乾崑智驾ADS 4、192线激光雷达等配置，旨在将高阶智驾从“秀肌肉”变为“规模化”的普惠科技，颠覆了20万以下车型少有完整城市智驾功能的行业认知 [10][11] - **顶配车型受青睐**：在15-20万价格带，顶配Max版销量占比极高，超出内部预期，证明了消费者对安全及华为智驾品牌的高度认可 [11][12] - **高效研发与制造**：项目周期仅7个月，强调效率与质量；上汽投入近30亿元改造“灯塔工厂”，引入无纸化报交、总装AI检测等工艺，保障上市即交付，成功“抢收”16万张订单 [8][13] 尚界品牌未来战略与新车规划 - **产品线扩张**：继SUV车型H5后，尚界第二款新车将是一款高端高颜值轿跑，计划于明年春天面世，旨在进攻个性化轿跑蓝海市场 [4][16][17][21] - **市场定位**：新车锚定“颜值+年轻化”市场，被认为是当前车市的蓝海，竞争对手包括蔚来ET5T、极氪001、方程豹、零跑、深蓝等 [19] - **产品高期待**：新车被内部形容为鸿蒙智行中“最年轻、最符合都市生活者”的轿车，外观颜值、性能、智能化被余承东称为“绝对值得期待”，行业猜测其拥有对标“百万元级别、销量很好的欧洲品牌”的实力 [21][23] - **战略意义**：该轿跑将基于上汽和华为合作的专属平台打造，是尚界品牌升维的关键锚点，也是鸿蒙智行完成战略合围、强攻中高端轿车及运动轿跑细分市场的最后一块重要拼图 [24] 上汽与华为的合作基础与资源整合 - **上汽的决心与投入**：上汽以“ALL IN”状态加入鸿蒙智行，目标是做出爆款、实现销量“旱地拔葱”，为此投入60亿元，组建了3000人的独立团队 [20][26][35] - **上汽的独特优势**： - **制造与成本控制**：拥有70年造车经验、强大的体系能力和成本控制能力，能帮助华为将智能化能力装入20万以下车型 [28][32] - **供应链与平台底蕴**：作为中国车企供应链本土化底蕴最深厚的企业，拥有如GL8、智己等平台知识产权，能利用庞大的供应链朋友圈迅速上量并降本 [28][33] - **渠道网络**：尚界诞生即可利用上汽超过1000家的庞大经销商网络，其中60%位于一二线城市核心商圈，40%覆盖三四线城市新兴市场，确保快速市场渗透 [28][34] - **合作姿态**：上汽积极推动合作，在华为初期因产能和研发资源紧张婉拒时连夜修改方案，并派出最优秀、最年轻的干部团队交由华为指挥，强调“放下架子去学习” [28][29][34] - **合作愿景**：内部将尚界定义为鸿蒙智行向上攀登的“第二增长曲线”，目标是攻占高端轿车市场并成为细分品类头牌 [35] 上汽集团的背景与动机 - **历史地位**：上汽集团曾连续18年蝉联国内汽车公司销量第一，是曾经的“自主一哥”，但在近年竞争下面临压力 [27] - **合作动机**：为了争回荣光，“把失去的5年时间，连滚带爬地抢回来”，与华为的合作被视为重回巅峰的关键一搏 [4][27]