核心观点 - 中国股市正经历由流动性驱动的牛市 再通胀预期和AI自主化发展是关键催化因素 机构投资者是主要资金提供方而非散户 盈利改善有助于延长涨势但非必要条件 沪深300指数预期市盈率仍低于历史牛市估值上限 高盛维持对A股和H股增持评级并预测12个月分别有8%和3%上涨空间 [2][3][6][10][11][20] 市场表现与驱动因素 - 沪深300指数自4月低点暴涨26% 年内涨幅达15% [4] - 市场再通胀交易升温 10年期国债收益率自7月1日上升16个基点 资金从债市流向股市 [4] - AI自主化进程加速 DeepSeek发布V3.1版本推动上游AI设计和半导体制造板块 [5] - 全球前十大股票市场有八个接近历史高位 估值接近区间顶部 MSCI全球指数约70%涨幅来自市盈率重估 [6] 资金流向与投资者结构 - 国内公募基金股票敞口提高 现金比率降至五年来最低点 [8] - 国内保险公司股票持仓增加26% 私募基金管理规模从2024年9月5.0万亿元增至5.9万亿元 [8] - 外国投资者对A股参与度达周期性高点 全球对冲基金8月A股资金流入创单月最高纪录 [8] - 北向交易活跃度飙升至历史新高 [9] - 境内外机构投资者在A股持股比例仅14% 远低于新兴市场50%和发达市场59%平均水平 [18] 估值与盈利分析 - MSCI中国和沪深300分别交易于13.5倍和14.7倍12个月预期市盈率 低于历史牛市15-20倍估值上限 [11] - 市盈率变化贡献牛市阶段约80%已实现收益 盈利上调在显著反弹中仅是次要驱动因素 [10] - 2025-2027年上市公司正常化利润预计中高个位数增长 上半年在岸和离岸上市公司利润分别增长3%和6% [6] - 科技/AI行业盈利修正改善 企业现金回报额创历史新高 [6] 增量资金潜力 - 家庭资产配置中股票仅占11% 远低于房地产55%和现金存款27% [17] - 2020年以来家庭新增存款80万亿元 其中55万亿为超额储蓄 [17] - 理财产品31万亿元和货币基金15万亿元提供潜在资金来源 [17] - 房地产市场调整每年产生超14万亿元新钱寻求投资出路 [17] - 机构持股比例若提升至新兴市场或发达市场水平 可能带来14万亿元或30万亿元潜在资金流入 [18] 政策与风险监测 - 新国九条改革提高股东回报 耐心资本引入降低市场波动 杠杆使用受严格监管 [14] - A股散户情绪代理指标读数1.3 表明存在短期盘整风险而非牛市趋势逆转 远未达2015或2020年末狂热水平 [15] - 股市政策晴雨表指标显示政策收紧强度和风险较低 [16] 投资建议与布局 - 看好AI 反内卷和股东回报等结构性主题 [20] - 重申对通信 媒体与科技/互联网 消费服务 保险和材料板块增持立场 [20] - 建议逢低买入策略 [20]

地球知识局 . 人文+地理+设计，全球视野新三观。 合作请联系：xiaobaibai_9999（注明品牌和需求） 文字绯红之猪 编辑Alicia 现在这个营销为王的世界，很多企业都生怕自己的品牌曝光不够，但还有这么一类企业，在大众消费者当中知名度甚低，且并不追求增加曝光度或者上 市，却能 在某个极度细分的领域成为王者 ，这就是 隐形冠军企业 。 《财富》杂志评选的2024世界500强企业中，出口额世界第一的中国有133家企业上榜，而出口额世界第二的德国则只有29席。但 在隐形冠军的数量上， 德国却远远领先我国 。 进入500强的德企基本还是人们比较熟悉的 ▼ 以下文章来源于地球知识局 ，作者地球知识局 | - | スイハイエストー (フェイルレー) | INAILE | SEVAIN | | --- | --- | --- | --- | | 101 | 意昂集团(E.ON) | 101280.1 | 558.9 | | 105 | 博世集团(BOSCH GROUP) | 99020.7 | 2271.3 | | 134 | 敦豪集团(DHLGROUP) | 88385.3 | 3975.1 | | 145 ...

特斯拉计划将电子和手动门把手机制合并为一个按钮，以解决乘客被困车内的安全隐患。 9月17日，特斯拉设计总监Franz von Holzhausen在接受彭博采访时表示， 特斯拉正在重新设计其饱受安全争议的车门把手系统。新设计旨在让乘客在"紧急 情况下"更直观地操作车门。 这一改进回应了监管部门对特斯拉车门安全性的关切。 此前华尔街见闻提及，美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）本周已对特斯拉部分车型的车门缺陷展开调查， 涉及约17.4万辆问题车辆。 自2018年以来，NHTSA已收到超过140起关于特斯拉各车型车门卡住、无法打开或其他故障的消费者投诉，其中包括多起因断电后无法开门而导致的伤亡事 件。 合并设计解决安全痛点 特斯拉的重新设计方案核心在于整合目前分离的解锁机制。 特斯拉设计总监Franz von Holzhausen透露，特斯拉正在研究将目前分离的电子和手动门锁机制整合到一个按钮中。 监管调查范围及设计争议 NHTSA的最新调查重点关注Model Y车型的外部把手失效问题，特别是儿童被困车内的事件。 该机构表示，调查还将"评估特斯拉为门锁供电的方式以及相关电源的可靠性"。 据媒体报道，相关报告涉 ...

美联储今年首次降息如约而至，并强调就业下行风险，预计年内还会降息两次。 美东时间9月17日周三，美联储宣布降息25个基点，本次降息幅度和行动时点符合市场预期。 值得注意的是，本次决议声明新增指出美国就业增长已放缓、失业率略升、 就业下行风险增加 、 风险平衡已转变 ，删除劳动力市场稳健的表述。 只有特朗 普"钦点"的新晋理事米兰一人投反对票，主张降息50基点。 美联储主席鲍威尔随后在记者会上表示， 本次属风险管理型降息 ， FOMC对降息50个基点呼声的支持并不多。 他认为，由于就业的下行风险有所增加 ，政策平衡发生了转变。因此，我们认为本次会议作出进一步接近"中性"政策立场的决定是合适的。 利率预测中位值显示联储预计 今年共降息三次，较上次增一次 ，即此次降息后，年内还有2次降息。 美联储如期降息25基点，预计年内还降2次 美东时间9月17日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，联邦基金利率的目标区间从4.25%至4.5%降至4.00%至4.25%，降幅25个基点。 这是美联 储今年开年以来九个月内首次决定降息。 美联储自去年9月到12月连续三次会议降息，本周再度行动后，本轮宽松周期的合计降息降幅达 ...

年内看点最足的一次美联储利率决议要来了！ 北京时间凌晨2:00，美联储FOMC将公布利率决议和经济预期摘要，半小时后美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会。 据路透调查的107位分析师中， 105位预计降息25个基点，仅2位预期降息50个基点，这将是去年12月以来的首次降息。 有"新美联储通讯社"之称的知名财经记者Nick Timiraos也预计，美联储官员们将宣布降息0.25个百分点，原因是近期就业增长放缓。 尽管市场普遍预期将降息25个基点，但在就业疲软、通胀仍高于目标以及政治压力加大的背景下，美联储FOMC投票或现"四方分裂"、FOMC声明措辞细微变化 以及点阵图、鲍威尔的对劳动力市场的看法均是看点。 Timiraos点评称， 这次FOMC会议发生在美联储一个不同寻常的政治时刻，使其成为近年来最奇特的一次会议之一。 更值得注意的是这是否标志着新一轮宽松周期的开始，美联储是否会释放连续降息的信号， 关注FOMC声明中会否改为"就业下行风险上升" 。 季度经济预测中 的"点阵图"将显示官员们对年内降息次数的预期——是维持6月预测的两次降息，还是上调至三次。 此外， 美联储"首次降息日"前后，各大资产"历史 ...

核心观点 - 摩根士丹利认为宁德时代通过极智制造和先进材料科学构建高壁垒 形成质量溢价和成本竞争力 维持增持评级且目标价有20%上涨空间 [1][2][6] 制造能力与壁垒 - 工厂日产220万颗电芯 设置6800多个实时质量控制点 每秒处理34万次数据交易 实现高良品率和智能生产 [1][5] - 生产线包含超过2.5万个自主设计组件单元 复杂程度极高 竞争对手难以复制 [6] - 自主研发产线结合分子级材料科学 形成质量溢价和成本优势的关键差异点 [1][6] 产能与扩张计划 - 当前产能利用率超过90% 正在建设250GWh新产能 [1][8] - 目标2025年产能达800GWh 2026年达到1TWh 以满足未来订单需求 [9] - 海外产能按计划推进 匈牙利和印尼项目2026年投产 西班牙项目2027年投产 盈利能力预计不低于国内 [9] 储能业务优势 - 储能产品在全球市场为客户带来14个百分点IRR溢价 中国市场带来7-8个百分点溢价 [1][12] - 优势源于一流的衰减控制和能效表现 提升项目经济性 [12] - 计划通过分销能力提升改善产品结构 推广更高毛利率的交流系统产品 [13] 技术发展与行业前景 - 预计2027年实现固态电池小批量生产 [10] - 管理层对明年电动汽车和储能系统部署持建设性态度 [10]

企业级AI应用需求爆发 - 中国AI基础设施投资叙事重燃 受企业级应用需求爆发驱动 [1][2] - 企业对大模型加速采用和计算需求持续强韧 推动全栈式云厂商增长机遇 [2] - 中国企业级大模型日均Token消耗量达10.2万亿 2025年上半年环比激增363% [2][4] 阿里巴巴领先优势与估值提升 - 阿里巴巴凭借领先模型能力、47%中国公有云份额及多样化芯片供应处于有利地位 [3][7] - 高盛将阿里巴巴目标价从163美元上调至179美元 维持买入评级 [3] - 阿里云估值从每股ADS 36美元提升至43美元 2026财年Q2-Q4增长预期从28%-30%上调至30%-32% [3][7] 芯片策略与资本支出增长 - 中国云厂商自研推理芯片取得进展 多芯片策略降低对海外芯片供应的依赖 [3][6] - 中国云服务提供商2025年Q3资本支出预计同比增长39% 支撑AI云收入持续增长 [6] - 芯片供应多元化策略重塑中国AI云行业发展前景 [6][7] 模型提供商竞争格局 - 阿里巴巴、字节跳动和DeepSeek成为企业选择通用大模型的前三大热门选项 [5] - 阿里巴巴渗透到2025年大多数部署生成式AI的中国财富500强企业 在该细分市场占据首位 [5] - API调用和Token使用量计费模式使拥有领先AI模型的大型云服务商处于最有利位置 [5] 技术进展与模型性能提升 - 阿里巴巴发布Qwen3-Next新一代模型架构 性能为前代10倍而构建成本仅1/10 [8] - 百度文心X1.1模型在真实性、指令遵循和智能体能力方面显著提升 性能媲美GPT-5和Gemini 2.5 Pro [9] - 腾讯发布3D世界生成模型混元世界-航海家及高分辨率文生图模型HunyuanImage 2.1 [10] AI应用嵌入与多模态进展 - AI作为智能体嵌入主流应用 如美团AI助理"小美"支持语音点餐 阿里巴巴高德地图AI向导"小高老师"提供个性化服务 [11] - 中国模型在文生视频、文生图等多模态领域快速缩小与全球同行差距 [12] 商业变现现状 - 全球AI应用总年度经常性收入约300亿美元 中国AI应用ARR仅15亿美元 占全球份额5% [13]

以下文章来源于信风TradeWind ，作者郑敏芳 信风TradeWind . 关注资本市场的趋势与发展 作者郑敏芳 编辑松壑 A股公司的第二上市地正在迎来更多元化的选择。 日前，上交所和新交所联合举办了"沪新深化合作交流会"，吸引了近70家沪市上市公司和两地机构的参与。 此次上交所和新交所合作交流会的一大看点是新交所将上交所和深交所上市的公司纳入二次上市的适用范围。 在此之前，新交所的二次上市机制所认证的中国证券交易所仅限于港交所，此次相当于沪深两市的公司可在新交所发行S股募集资金。 新交所相关人士亦向华尔街见闻·信风确认，符合条件的沪深上市公司在履行A股相关义务的同时，可在新交所筹资，路径明确。 据华尔街见闻·信风获悉，部分A股上市公司已对赴新交所上市表露兴趣，正在接触投行中。 未来是否会有更多A股公司前往新交所上市，正受到关注。 赴新路径开通 此次交流会所提及的"二次上市"是指公司在首次上市后，寻求在新交所进行股票（S股）的再次上市。 在"二次上市"制度框架下，新交所主要参照第一上市地的规则对二次上市公司进行监管。 这意味着，二次上市的公司可沿用原上市地的持续上市规则和会计准则，显著减轻了监管压力。 " ...

核心观点 - 黄金市场正转向由投资者需求主导的新牛市 摩根大通预测现货金价将在2026年第一季度突破4000美元/盎司 若美联储独立性受冲击可能推动金价在两个月内升至5000美元高位 [1][2][9][11] 价格预测与驱动因素 - 金价目标上调至2025年第四季度平均3800美元/盎司 2026年第一季度突破4000美元/盎司 较此前预测提前一个季度 [9] - 白银价格预测同步上调 2025年目标均值36.9美元/盎司 2026年升至44.4美元/盎司 [10] - 核心驱动力从央行购金转向投资者需求 美联储降息周期推动实际收益率走低 刺激黄金ETF资金流入 [2][6][8] 投资者需求表现 - 全球黄金ETF两周内流入72吨（价值约80亿美元） 为4月中旬以来最大资金流入 [3][6] - COMEX黄金期货非商业净多头头寸创历史新高 金价9月上涨6%突破3500美元 当前交投于3680美元/盎司历史高位 [4][6] - 历史数据显示美联储降息周期后9个月内黄金通常实现两位数累计回报 [6][9] 尾部风险情景 - 若美联储独立性受侵蚀可能引发资金从美债转向黄金 美债市场规模29万亿美元 黄金总价值9.4万亿美元 [11][12] - 每季度额外100亿美元黄金净需求可推动金价环比上涨3% [13] - 美债资金轮动规模达800亿美元/季度（占美债总市值0.1%）持续两季度即可推动金价突破5000美元/盎司 [14] 潜在风险与挑战 - 央行购金需求可能锐减 2025年第二季度购金量166.5吨为2022年第二季度以来最低 [16] - 白银面临42美元长期阻力位 工业需求属性使其更易受宏观经济风险冲击 [16]

据央视报道，当地时间9月15日，美国哥伦比亚特区联邦上诉法院驳回了美国司法部的紧急申请，维持了下级法院暂时阻止特朗普撤换Lisa Cook的禁令。 这意味着Cook将能够参加本周的美联储会议。 几乎在同一时间，据央视新闻，参议院以48票对47票的微弱优势，通过了对Stephen Miran出任美联储理事会成员的提名。在共和党的快速推动下， Miran预 计将于周二上午履新，可能也正好赶上本周的美联储会议。 白宫支持的候选人成功入主美联储理事会，而一位面临总统解雇压力的现任理事则通过法庭裁决保住了投票权， 这使得一场关于央行独立性的政治角力，直接 延伸到了联邦公开市场委员会（FOMC）的决策桌上 ，让本已备受关注的利率决议更添变数。 虽然市场普遍预期美联储将降息25个基点，但两位立场截然不同的投票委员的加入，让最终结果变得难以预测。 甚至有分析认为， FOMC可能出现罕见的"四方混战"局面 ，对市场预期构成重大挑战。 在美联储本周关键利率决议前夕，两项人事变动为高度紧张的市场增添了戏剧性。 Miran火速上任，强化降息阵营 与Cook的波折形成对比，Miran的任命则显得十分迅速。 Cook获准留任，但投票立场 ...