核心观点 - 桥水基金创始人达利欧警告，全球正接近“资本战争”边缘，即通过金融手段将资本武器化 [2] - 地缘政治紧张与政策不确定性加剧了资本管制和金融市场波动风险 [2][10] - 在此环境下，黄金被视为最佳避险资产和有效的投资组合多元化工具 [5][12] 资本战争的定义与风险 - “资本战争”指通过贸易禁运、阻止进入资本市场或利用债务所有权作为杠杆将资金武器化 [2] - 当前世界虽未陷入但已非常接近“资本战争”临界点，相互恐惧可能轻易引发冲突 [2][6] - 特朗普政府对格陵兰岛的强硬立场已导致紧张局势升级 [2][10] - 欧洲投资者担心持有美元资产可能遭受制裁，而美国担忧失去欧洲资本支持，这种双向恐惧加剧风险 [3][7] - 历史上“资本战争”围绕重大冲突展开，例如二战前美国对日本的制裁，当前环境存在相似之处 [8][9] 市场环境与资本流动 - 特朗普政府的关税政策反复无常，引发金融市场剧烈波动 [10] - 政策不确定性不仅影响贸易关系，也冲击资本市场信心，增加对资本管制和金融武器化的担忧 [11] - 资本管制正在全球范围内发生，主权财富基金和央行等机构已在为此制定应对措施 [4][8] - 根据花旗研究数据，去年4月至11月期间，欧洲投资者占美国国债外国购买量的80% [3] - 贸易逆差的反面是资本，存在资本失衡，而资本可能被用作战争工具 [8] 投资建议与资产配置 - 达利欧重申黄金仍是最佳避险资产，建议投资者保持多元化投资组合以应对不确定性 [5][12] - 尽管近期市场大幅抛售，但黄金和白银已显示出初步复苏迹象 [13] - 黄金较一年前上涨约65%，较高点下跌约16%，投资者不应过度关注短期涨跌 [14] - 黄金是一种非常有效的分散投资工具，可以对冲投资组合中表现不佳的部分 [14] - 建议央行、政府或主权财富基金在投资组合中保持一定比例的黄金配置 [14] - 黄金在困难时期表现独特优异，在繁荣时期表现相对较弱，但整体是有效的对冲资产 [14]

文章核心观点 - 谷歌在2015年对SpaceX的一笔约9亿美元风险投资，随着SpaceX收购xAI并计划IPO，其账面价值有望飙升至约1110亿美元，回报率超过120倍，这可能是硅谷历史上最成功的风险投资之一 [2][3][6][14] 谷歌对SpaceX的投资回报 - 谷歌于2015年1月与Fidelity联手向SpaceX注资10亿美元，其中谷歌投资约9亿美元，当时SpaceX估值仅为120亿美元 [7] - 随着SpaceX估值从2020年的360亿美元增长至2024年底的3500亿美元，并计划以1.5万亿美元估值进行IPO，谷歌持有的约7.4%股份价值有望从9亿美元暴涨至约1110亿美元 [6][9] - 该投资回报率超过120倍，意味着谷歌投入的每一美元带来了约123美元的回报 [6][9] - 谷歌在2024年财报中已录得80亿美元的“非适销权益证券”收益，彭博确认该收益来自SpaceX估值重估，占谷歌第一财季净利润的25% [10] SpaceX的业务发展与估值驱动 - SpaceX在2015年投资时，猎鹰9号火箭尚未实现常态化回收，Starlink卫星互联网项目还停留在概念阶段 [7] - 随着Starlink的广泛应用和火箭回收技术成熟，SpaceX的估值曲线呈现近乎垂直的增长 [9] - Starlink业务产生了SpaceX目前几乎所有的利润，在2025年155亿美元的总收入中占比可能高达76% [13] - SpaceX近期宣布以2500亿美元交易价值收购人工智能公司xAI，整合其商业版图，为冲刺1.5万亿美元估值的IPO铺平道路 [3] SpaceX的上市前景与潜在变数 - SpaceX首席运营官Gwynne Shotwell在2020年确认“Starlink是我们可以上市的正确业务类型” [12] - 马斯克曾表示，在火星殖民运输系统常规飞行前可能不会让SpaceX整体上市，但可能让Starlink业务在变得“相当可预测”后单独进行IPO，时间点可能在“三四年后” [11][12] - 若Starlink单独上市，投资者可拥有SpaceX的现金创造业务，而母公司可用IPO资金支持火星殖民计划 [13] - 无论以何种形式上市，谷歌的投资都将实现巨额回报，并从根本上改变市场对其投资价值的看法 [10][14] 谷歌的战略投资布局 - 除了持有SpaceX约7.4%的股份，谷歌还持有AI公司Anthropic 14%的股份 [7] - 通过这两项投资，谷歌在无需直接参与运营风险的情况下，锁定了太空基础设施与顶尖人工智能领域的双重红利 [7]

文章核心观点 - 马丁·沃尔夫对凯文·沃什可能执掌美联储的前景发出警示 其核心观点是沃什的政策立场存在矛盾与不确定性 可能为了迎合政治而牺牲央行独立性 从而埋下金融危机的种子 [2][4][5] - 文章质疑沃什究竟是一个有信念的“硬通货”中央银行家 还是一个会根据政治风向转变立场的“政治风向标” 这种不确定性给美国及全球经济带来不可预测的风险 [5][6] - 沃尔夫警告 在沃什可能推行的政策框架下 结果可能是另一场金融危机 其根源在于政策的内在矛盾：财政扩张与监管放松 同时试图维持货币纪律的表象 导致系统性风险累积 [7][24] 沃什的货币政策立场与演变 - **2010年的“硬通货”立场**：沃什在2010年3月的演讲中提出四个核心观点 1) 美联储独立性仅适用于货币政策 不包括监管等其他职责 2) 美联储应抵制成为终极救援者的诱惑 3) 央行应抵制政府为债务融资而保持宽松货币政策的压力 4) 强调不应拿数十年来之不易的低通胀成果去冒险 展现出教条式的反通胀立场 [8][9][10] - **2025年的延续与批评**：在2025年4月向国际货币基金组织的演讲中 沃什延续了对美联储的尖锐批评 指责其促成了联邦支出的爆炸式增长 并因过度角色和表现不佳削弱了货币政策独立性的理由 他批评美联储自2008年以来一直是美国国债最重要的买家 并认为“货币主导”（央行成为财政政策最终仲裁者）是比“财政主导”更清晰现实的危险 [11][12] 特朗普选择沃什的动机分析 - **表面矛盾**：特朗普本人是“财政主导的化身”并一直抨击鲍威尔降息不够快 却选择了一个看似强硬的反通胀派沃什 这令人困惑 [13][14] - **潜在原因**：沃尔夫分析了几种可能性 1) 特朗普可能喜欢沃什对美联储“觉醒”过度扩张的敌意 2) 欣赏其倾向金融去监管的立场 3) 沃什是相对正统的选择 能安抚市场 但关键在于沃什“恰巧”得出结论 认为由于技术推动的生产率增长 通胀不再是威胁 这为其可能推行宽松政策提供了理由 [14][15] 对沃什执政的潜在影响与担忧 - **政策矛盾与风险**：担忧集中在两方面 1) 沃什可能过于愿意为特朗普想要的任何东西辩护 全盘接受财政主导 2) 他可能通过积极缩减美联储资产负债表 同时用更高的长期利率抵消更低的短期利率来自圆其说 这可能导致美国收益率曲线陡峭向上 短期美元融资需求增加而长期需求减少 [22][23] - **金融脆弱性加剧**：考虑到银行储备的下降以及金融去监管 金融部门的资产负债表将变得更加脆弱 同时 持有美元的动力可能因短期利率下降和通胀担忧上升而下降 这些因素叠加可能导致另一场金融危机 [24] 对美联储主席的期望与评价 - **对沃什的评价**：沃尔夫认为沃什比名单上许多其他候选人要好 但他是一个令人困惑、或许自己也困惑的人物 一个立场飘忽不定的央行行长可能比立场坚定但错误的行长更加危险 [25] - **核心需求**：沃尔夫强调 美国和世界需要一位能够对特朗普说不的美联储主席 并称赞现任主席鲍威尔已经证明自己是这样的人 文章以悬而未决的问题结尾：沃什会是这样的人吗 [26]

软件行业遭遇恐慌性抛售与市场分化 - 标普北美软件指数连续三周下跌 1月份暴跌15% 创下自2008年10月以来最大单月跌幅 [1] - AI初创公司Anthropic发布生产力工具后 法律软件和出版公司股价应声暴跌 成为恐慌情绪催化剂 [1][6] - 市场交易风格被描述为“无论如何让我离场”式的恐慌性抛售 且尚未看到止跌企稳迹象 [3] - 市场经历前所未有的分化 一边是AI超级周期受益者的半导体公司 另一边是被视为最大输家的软件公司 [6] 市场对软件行业前景的悲观预期 - 存在一种“严酷的观点” 认为软件行业前景可能沦为下一个“纸媒或百货商店” [7] - AI技术进步使传统软件公司护城河变浅 定价权受挤压 甚至面临被完全取代的风险 [6] - AI带来的不确定性使软件公司增长结果范围变宽 市场难以赋予其合理估值和判断何为“便宜” [7] - 对冲基金在半导体公司和软件公司之间的持仓分歧达到了历史极值 [7] - 尽管部分公司仍能通过财报考核 但通过率正在下降 行业内部存在剧烈的优胜劣汰 [7] 私人信贷市场的千亿风险敞口与传染效应 - 软件行业是商业发展公司最大的风险敞口 约占其投资组合的20% [4] - BDC在软件领域的总敞口在去年第三季度达到约1000亿美元 [4][9] - 随着软件公司估值暴跌 Blue Owl、Blackstone和Ares等BDC股价均出现下挫 [4][10] - 软件贷款约占摩根大通追踪的BDC贷款组合的16% 总额约700亿美元 [12] - 软件公司股权价值缩水使作为贷款方的BDC面临资产减值压力 形成危险的联动 [10] 潜在损失压力测试与具体资产风险 - 瑞银策略师警告 如果AI对企业借款人造成激进破坏 美国私人信贷的违约率可能飙升至13% [13] - 在一种压力测试情境下 33%的公司违约和33%成为僵尸企业 可能导致30家BDC面临220亿美元损失 资产净值减少11% [14] - 在更极端的“严酷情境”下 75%违约率和10%回收率 可能导致累计净损失接近500亿美元 账面价值稀释达24% [14] - 二级市场上部分软件贷款交易价格与BDC账面估值存在显著差异 [15] - Cloudera贷款账面估值平均约为97 但近期二级市场价格已跌至85左右 [15] - Cornerstone OnDemand定期贷款价格自2025年11月以来下跌约10个点 交易价格在83左右 而BDC平均账面估值仍在97 [15] - Finastra贷款交易价格已跌至88 而平均账面估值为101 [16] - 并非所有BDC都会遭受同等打击 杠杆率较低的机构在面对资产减值时可能具有更强韧性 [17]

文章核心观点 - Anthropic公司为其Claude Cowork AI代理推出的法律插件，加剧了法律软件和数据服务领域的竞争，引发了相关上市公司股票的集体暴跌，并波及更广泛的软件和金融科技板块 [1][3][4][5] 事件影响与市场反应 - 事件导致多只法律及数据服务相关个股单日跌幅超过15%：荷兰威科集团重挫13%，英国励讯集团下跌14%，LegalZoom.com暴跌近20%，汤森路透下跌15% [1][4][6] - 抛售潮从法律和数据服务股票蔓延至大部分软件板块和金融科技板块，并波及持有软件业务的商业发展公司和华尔街另类投资公司股票 [4] - 当日软件、金融服务和资产管理行业的股票市值总共蒸发了约2850亿美元 [4] - 相关股票在2026年迄今均已累计下跌至少20%，年初的渐进式下滑在Anthropic法律插件发布后急剧加速 [7] Anthropic法律插件的功能与竞争地位 - 新工具能够执行多项法律文书工作，包括追踪合规事项和审阅法律文档，这些功能是许多法律软件产品的核心 [2] - 该法律插件声称可以自动完成合同审查和法律简报等工作，但注明所有输出结果均应由持证律师审核 [10] - 在竞争激烈的AI市场中，Claude已成为众多法律和金融专业人士进行分析工作的首选工具 [9] - Anthropic作为主要模型开发商，拥有根据行业具体需求定制模型的独特优势，被认为能够颠覆传统的法律新闻、数据服务以及法律AI新兴企业 [10] 受冲击的传统法律信息服务公司 - 受影响的上市公司中，仅LegalZoom专门从事法律行业业务，通过提供指南和独立律师服务帮助客户简化任务 [12] - 其他受冲击的公司业务构成：英国励讯集团通过旗下法律数据和分析平台LexisNexis涉足法律领域；汤森路透的法律业务来自其法律研究平台Westlaw；荷兰威科集团同样拥有法律信息服务业务 [12] AI对软件行业的更广泛威胁 - 几个月来，投资者一直在密切关注软件行业，防范AI可能带来的业务风险 [16] - 今年1月Anthropic发布Claude Cowork工具已加剧了投资者的担忧 [17] - 上周，Alphabet公司推出Project Genie项目影响视频游戏类股票，是AI冲击其他软件领域的又一例证 [18] - 软件公司本财报季表现落后于科技行业整体：标普500指数成分股中只有71%的软件公司营收超出预期，而整个科技行业的这一比例为85% [20] 法律AI领域的投资与竞争背景 - 在Anthropic推出插件前，已有包括Legora和Harvey AI在内的多家初创公司向法律行业推出AI工具 [14] - 近两年来，投资者持续向法律AI产品领域投入巨资：Harvey AI在6月份的估值达到50亿美元，Legora在10月份的融资估值也达到了18亿美元 [14] - 知名做空者Andrew Left去年表示，他在为诉讼案件进行研究时使用了Claude工具 [11]

交易概览 - 马斯克将SpaceX与人工智能初创公司xAI合并，宣称要建设“太空数据中心”，但该愿景至少需要两到三年才能实现 [2] - 交易已于2月2日在内华达州完成注册，SpaceX对xAI的估值为2500亿美元，对自身估值为1.5万亿美元 [3] - SpaceX首席财务官向投资者承诺，该交易不会推迟公司计划在2025年夏季或秋季进行的首次公开募股，公司正寻求以最高1.5万亿美元的估值融资500亿美元 [3] xAI的财务状况与资金需求 - xAI在2025年前九个月烧掉约95亿美元现金，同期收入仅约2.1亿美元，远落后于OpenAI和Anthropic [4][9] - 这意味着xAI在2025年前九个月以每月超过10亿美元的速度烧钱，用于购买高端芯片和建设数据中心 [9] - 该公司在2025年1月刚刚以约2300亿美元估值完成200亿美元融资 [5][9] - 特斯拉在2025年向xAI投资了20亿美元，并披露向xAI出售了价值4.3亿美元的Megapack大型备用电池，占其全年能源业务收入约3.4% [5][9] SpaceX的运营与IPO计划 - SpaceX在2024年实现了10亿至20亿美元的自由现金流，得益于Starlink卫星互联网业务的快速增长，收入增长至约160亿美元，息税折旧摊销前利润约80亿美元 [5][11] - 公司已与主要投资者就在IPO中投资500亿美元中的大部分进行了谈判 [11] - 但收购xAI可能会让IPO故事变得复杂，因为xAI不仅烧钱速度快，其新Grok AI模型的开发也面临延迟 [11] 市场与投资者反应 - 部分SpaceX投资者对这笔交易的即时反应并不乐观 [6] - 持有SpaceX大量股份的电信公司EchoStar股价自交易谈判消息传出以来已下跌近5% [7] - 有SpaceX股东认为，合并后公司向投资者讲述的故事需要更多解释 [8] - 有行业观点认为，当前市场对AI公司投入巨大，但风向可能在6到12个月后改变 [11] “太空数据中心”愿景与挑战 - 马斯克称合并的主要原因是更有效地建设“太空数据中心”，并估计在2到3年内，生成AI算力的最低成本方式将在太空中实现 [13] - 该愿景面临强烈质疑，但在Starship两次成功试射后，马斯克对发射轨道数据中心的可能性更加坚定 [13] - SpaceX向联邦通信委员会提出雄心，要将多达100万颗卫星送入太空作为大规模轨道数据中心的一部分 [14] - 有观点认为，xAI合并和太空数据中心计划提高了使Starship完全可重复使用的风险，而Starship仍需在2028年前完成NASA价值数十亿美元的登月合同 [14] 监管与关联交易背景 - 马斯克在极为有利的监管环境下行动，特朗普政府正在撤销环境、反垄断等法规，且联邦贸易委员会领导层已更换 [15] - 在AI领域，由马斯克的老朋友担任白宫相关职务，推动联邦政府限制对AI实验室的监管 [15] - 马斯克有混合资源和合并公司的历史，例如2016年特斯拉收购SolarCity，2022年收购Twitter时调用其旗下公司员工 [17] - 在特斯拉、SpaceX和xAI之间存在多次关联交易，例如特斯拉向SpaceX和xAI出售产品，SpaceX也向xAI投资 [17] - 有观点认为，马斯克最大的粉丝和机构投资者支持这些错综复杂的交易网络，部分原因是理解保持他整个投资组合强大的象征意义 [18]

美股市场前景与泡沫风险 - 瑞银核心观点为MSCI全球指数年底目标1130点，约8%的上涨空间 [3] - 市场目前仅给泡沫定价约20%的概率，但实际概率可能超过80%，这意味着股市仍可能再涨约20% [2][3] - 泡沫形成的7个先决条件已齐备：股票长期大幅跑赢债券、“这次不一样”的叙事、距离上次泡沫25年、整体利润率承压、高度集中、散户买入、宽松的货币条件 [3] - 泡沫顶峰的7个警示信号均未出现：Mag 6市盈率仅为33倍（泡沫顶峰时通常45-72倍）、股权风险溢价仍有2.6%（顶峰时降至1%）、信用利差接近历史低点、波动率未增加、美联储在降息、ISM新订单未暴跌、未出现极端并购交易 [7] - 泡沫破裂的潜在触发因素包括：科技领域过度投资导致利润率暴跌、债券收益率因财政担忧飙升、移民骤减推动工资增长加速、AI导致行业贬值、更高利率和公司税率的滞后影响 [8] 美国国债收益率与财政风险 - 瑞银核心观点为美国10年期国债收益率年底回落至4% [9] - 风险情景下，收益率可能突破5.04%的前期高点 [2][9] - 美国联邦赤字占GDP比重为4.2%，政府债务占GDP比重为125.1% [6] - 为稳定债务，美国需要初次预算盈余1.52%，但实际为-4.2%的赤字，缺口达3.4% [9] - 推动收益率上升的其他因素包括：通胀预期、收益率曲线仅处中性、日本和德国收益率的上行压力、全球增长上修、地缘政治风险影响外国持有美债、养老金计划转变导致债券抛售 [10] 美国经济增长与货币政策 - 瑞银核心观点为2026年美国GDP增长2.6%，美联储再降息两次 [15] - 风险情景下，GDP增长可能超过3%，美联储可能被迫加息 [15] - 上行风险包括：股市每上涨10%为家庭财富增加近6万亿美元，若其中3-5%被消费，可为GDP贡献0.7-1%；科技投资在过去四季度为GDP增长贡献了85个基点；超大规模云计算公司2026年资本开支预计增长30%；甲骨文将2026年资本开支预算从350亿美元上调42%至500亿美元 [15] - 若工资增长加速且核心PCE通胀升至3.1%，美联储可能迅速转向，导致2026年底利率达4%，而非市场预期的3.15% [15] 行业板块表现展望 - **制药股可能跑赢**：制药股是杠杆率最低的防御性板块之一，在信用利差扩大时表现出色；估值便宜；积极催化剂包括美元走强、市场转向防御、药品定价压力缓解、AI在药物发现中的应用将临床前试验时间从5年缩短至2年并将药物上市成本减半（通常为29亿美元） [2][17][19][21] - **科技股可能跑输**：资本开支占销售收入比的上升可能损害利润率；超大规模云计算公司的资本开支占销售比已突破电信公司在2000年达到的26%峰值；甲骨文在宣布资本开支增加42%后，2026年自由现金流收益率为-5.2%，净债务/EBITDA为3倍 [24] - **半导体行业风险**：半导体利润率处于历史高位，市销率接近此前峰值；英伟达53%的净利润率能否永久维持存疑；谷歌和亚马逊的自研芯片加剧竞争 [25] - **软件行业面临颠覆**：生成式AI可能导致白领工作岗位减少，进而减少软件订阅和许可证；Klarna提到将不再使用Salesforce和Workday；可口可乐使用OpenAI制作广告成本大幅降低 [27] - **铜矿股可能跑输**：铜矿股相对市场的市盈率已达极端水平，南方铜业2029年预期市盈率为36.4倍，Antofagasta为23.4倍；铜铝比价处于可发生20%替代的水平；58%的铜需求来自中国，其中70%与投资相关 [36] 区域市场与货币展望 - **美国市场可能持续跑输**：以美元计算，美股经历了近15年来相对全球市场最大的回撤；若全球增长加速至3.5%以上美国通常跑输；美元走弱、回购收益率不再突出、扣除科技股后的板块调整市盈率仍偏高 [27] - **美元可能全年持续走弱**：瑞银外汇团队预测欧元/美元在Q1达到1.22，但2027年底回落至1.14；风险在于美元持续走弱，因净外债约为GDP的80%、美元被高估、持有过度、对美联储信誉的侵蚀、特朗普总统不希望美元走强 [30] - **欧元区GDP增长可能强于预期**：综合PMI与约1.5%的GDP增长一致；储蓄率仍比疫情前高3%，超额储蓄存量为GDP的10%；瑞银预测天然气价格下跌25%；乌克兰停火可能在12-18个月内为欧洲GDP增长贡献0.3% [31] - **印度市场可能跑赢**：印度经历了自2009年以来相对新兴市场最大的回撤；名义GDP增长8.7%仍是中国的两倍；相对全球股市的市盈率回到历史平均水平；如果油价下跌10%，可为GDP增长贡献40个基点 [33] 投资启示与建议 - 避开高杠杆和低自由现金流的股票 [14] - 关注瑞士和台湾等财政状况优异地区的国内股票 [14] - 金融股和拥有未对冲养老金赤字的公司可能受益 [14] - 继续超配黄金以对冲债务货币化风险 [14] - 若经济强劲导致美联储转向，金融股可能跑赢，美元可能走强，市场可能整体转向防御性板块 [16] - 在科技板块内需更加精选个股，软件板块因已大幅贬值、盈利修正好于表现，存在从这里开始跑赢半导体的可能性 [27]

核心观点 - 2026年初金价经历剧烈波动，从4300美元飙升至5600美元历史高位后闪崩至4500美元下方，但华尔街大行认为这是牛市中的健康技术性调整，并非趋势终结，维持中长期看涨观点，目标价指向6000美元 [2][3][6][7] 市场波动与机构解读 - 金价从高位回落约21%，被归结为短期投机头寸的“大清洗”和极致拥挤仓位后的获利盘踩踏 [8] - 巴克莱模型显示黄金公允价值约在4000美元，金价回落至4900美元后，溢价已回归至合理标准差内 [9] - 金价长期偏离公允价值被视为市场对风险的前瞻性定价，而非泡沫 [10] - 驱动黄金长牛的底层基本面未发生太大变化，各方需求预计将全面恢复，推动金价未来几个季度创下新高 [11][12] 宏观基本面支撑因素 - 全球宏观环境动荡是黄金的“燃油”，地缘政治、关税政策、持续财政扩张及法币贬值担忧迫使投资者将黄金视为最后避险防线 [13] - 特朗普2.0时代的“扩张性财政+关税通胀”政策核心，在高政府债务的“财政主导”环境下削弱美债避险属性，加剧对法币贬值的长期恐惧 [14] - 美联储换帅难改“通胀漂移”，美国CPI每上升1%，金价有5%的内生上涨动力；在未来一年通胀预期3%背景下，金价仅凭通胀因素就有15%的保底涨幅 [16] - 全球央行对“战略自主”需求达到前所未有高度，黄金作为唯一的“非政权信用资产”，其在储备中的地位正从收益驱动转向生存驱动 [16] - 去美元化持续，央行需求强劲：波兰央行计划将黄金储备从550吨提升至700吨，占比超30%；韩国央行考虑结束十年观望重新增持 [30] - 黄金近期表现出对美联储加息预期和实际利率上升的“免疫力”，驱动主轴已从利率博弈转向信用风险对冲 [31] 中国需求的关键作用 - 中国投资者成为全球贵金属市场关键支柱，2026年1月中国黄金ETF增持量达94万盎司，按此速度年化增持量或将达到1150万盎司 [18] - 2025年中国黄金ETF总增持量为324万盎司，当前买入强度是去年的三倍以上 [19] - 中国某白银期货基金在去年12月一度出现62%的惊人溢价，1月溢价又迅速飙升至59%并触发交易停牌 [21] - 中国市场的“看涨情绪”处于多年高位，投资者展现“越涨越买”特征 [25] - 高金价抑制珠宝消费，但激增的实物金条、金币需求完全填补了缺口，呈现“珠宝转投资”的跷跷板效应 [26] - 中国在岸市场强烈的资产保值诉求驱动资金涌入黄金ETF，使其成为全球黄金ETF净流入的最强引擎，这种由避险和资产轮动驱动的买盘更具持续性和规模效应 [26] - 中国投资者的强劲需求为全球金价筑起了一道坚实的底部防线，体现了“东方定价权”的崛起 [22] 后市展望与价格预测 - 瑞银认为短期盘整必要且有益，将为投资者提供更具吸引力的入场点，预计4500美元附近是强力技术支撑位 [8][29] - 德意志银行坚定维持黄金6000美元/盎司的目标价，认为当前调整只是大趋势中的微小波折 [33] - 大部分长期机构投资者的黄金配置仍处于较低水平，金价回落为其提供了完美入场点 [28] - 华尔街观点高度一致：短期整理，中长期依然看涨 [32] 黄金矿业股机会 - 巴克莱指出黄金矿业股具有吸引力，历史经验显示黄金牛市持续2-4年，涨幅可达200%-400%，而本轮自2023年10月以来的牛市涨幅仅170% [34] - 矿企的每股收益动能尚未完全释放，矿业股有望在金价企稳后迎来一波猛烈的报复性补涨 [34][35]

政治僵局与美联储主席提名 - 前总统特朗普公开支持对美联储主席鲍威尔进行深入调查，加剧了白宫与央行之间的紧张关系，为美联储主席的交接蒙上政治阴影 [1][2] - 特朗普提名凯文·沃什接替鲍威尔出任下一届美联储主席，但该提名面临共和党参议员Thom Tillis的阻挠，Tillis要求先解决针对鲍威尔的调查，否则将反对任何新提名人选 [4][5] - 参议院银行委员会由13名共和党人和11名民主党人组成，若Tillis与所有民主党人一同反对沃什，将形成12比12的僵局，导致提名可能卡在委员会阶段，无法进入全体投票程序 [6][7] 调查背后的核心矛盾 - 特朗普与鲍威尔的公开矛盾焦点表面上是美联储华盛顿总部一项耗时数年、耗资数十亿美元的翻修工程，特朗普指责其中存在严重无能或腐败 [10][11] - 市场普遍认为，针对鲍威尔的“反腐”调查实质上是货币政策博弈的延伸，鲍威尔曾透露自己正接受刑事调查，并指责这是政府对其施压的手段，以迫使其在利率决策上遵从总统偏好 [12] - 鲍威尔强调美联储的利率决策基于对公众利益的最佳评估，而非遵循总统的偏好，并且美联储目前尚未遵守调查中大陪审团发出的传票 [12] 对市场与机构的影响 - 市场最担忧的是，特朗普对鲍威尔的持续追责可能导致其提名的继任者沃什无法顺利上任，从而引发美联储领导层的真空或不确定性，这是金融市场极不愿看到的场景 [3][7] - 鲍威尔的主席任期将于今年5月结束，这场围绕央行“独立性”与政治“清算”的博弈，预计将在他离任前的最后几个月达到高潮 [13]

核心交易与战略意图 - SpaceX以2500亿美元估值收购人工智能公司xAI 交易基于xAI最近一轮200亿美元的融资 [1] - 此次收购旨在打造“地球内外最具雄心的垂直整合创新引擎” 为在太空建设AI数据中心的宏大计划铺路 [2][3] - 这是马斯克在去年将xAI与X合并后的又一次重大企业重组 加速其商业帝国整合 [3][15] 太空数据中心战略 - 当前AI发展依赖大型地面数据中心 需要巨大的电力和冷却资源 对社区和环境造成负担 [3][7] - SpaceX计划发射100万颗卫星组成轨道数据中心星座 直接利用太空近乎恒定的太阳能 无需持续运营或维护成本 [8] - 通过每年发射100万吨、每吨产生100千瓦计算能力的卫星 将实现每年新增100吉瓦的AI计算能力 [9] - 从长远看 基于太空的人工智能被认为是实现规模化发展的唯一途径 [3] Starship的关键作用 - 太空数据中心的实现高度依赖Starship火箭的运载能力 [10] - 2025年轨道发射送入的载荷仅约3000吨 Starship将大幅提升运力 [11] - Starship今年将开始向轨道交付更强大的V3 Starlink卫星 每次发射增加的星座容量是目前Falcon发射V2卫星的20倍以上 [11] - 以每小时一次、每次运载200吨的发射频率 Starship每年将向轨道运送数百万吨载荷 [12] - Starship的能力还将支持在月球建立永久基地用于科研和制造 未来可能每年将500至1000太瓦的AI卫星送入深空 [13] 商业版图整合与资本动态 - 此次交易创建了全球最具价值的私营企业 整合了火箭、AI聊天机器人和社交媒体平台 [17] - 马斯克经常在其各公司之间调配资源和员工 将旗下企业作为一个整体运营 [17] - SpaceX去年向xAI投资20亿美元 特斯拉上月也表示同意投资相同金额 [19] - SpaceX正在计划进行IPO 可能筹集高达500亿美元的资金 估值约为1.5万亿美元 [4]