美银策略师Michael Hartnett发布最新研报指出，2025年将成为全球市场投资主题的重大分水岭。 他预计， 过去几年主导市场的"除了债券皆可买" （Anything But Bonds，简称ABB）的交易逻辑将走向终结，取而代之的将是"除了美元皆可 买"（Anything But The Dollar，简称ABD）的新范式。 市场正密切关注美联储下周的议息会议，并普遍预期至少降息25个基点。 Hartnett指出，市场当前的反应显示，投资者认为美联储此次降息具有"可信度"，是在美国经济增长重新加速的背景下采取的行动。这一预期推动了风险平价策 略的回升，突破了2024年的高点。 今年以来，主要资产表现分化显著。黄金以高达38%的涨幅一马当先，远超全球股市（25%）和比特币（23%）的表现。 相比之下，美元和石油成为最大的输家，年初至今分别下跌10%和13%。这种表现差异为Hartnett关于美元弱势的判断提供了注脚。 Hartnett引用一句市场主流观点称： "美联储正在市场高位时降息……我将继续做多股票，直到明年春天我们开始担心（美国）中期选举。" 别了，"除了债券"的时代 Hartnett认为，支 ...

以下文章来源于投中网 ，作者蒲凡 投中网 . 投中网是领先的创新经济信息服务平台，拥有立体化传播矩阵，为创新经济人群提供深入、独到的智识和洞见，在私募股权投资行业和创新商业领域拥有权 威影响力。官网：www.chinaventure.com.cn 动图由豆包AI「照片动起来」生成 在快手上，有这么一个抽象的视频系列。主角通常自称负债累累，举目无亲，迫不得已只身前往南方打工讨生活。 由于预算实在有限，他们穿梭于每一个城中村，寻找最具性价比的住处，并由此展开他们的视频主题：询问城中村的旅馆老板们有没有20块钱、30块钱住 一晚的房间——如果有，你就有机会跟随他的摄像头，一起领略包浆的枕头、黝黑的床单、长毛的电风扇、漏电的电插板、铁丝上锁的木头门、水垢泛黄 的蹲坑。 出于好奇和无聊，无数网友涌进了这些视频，在评论区里狂欢。 有人吐槽这类视频又恶心又上头，"不直播、不带货、专门膈应人"；有人质疑博主摆拍，因为"睡网吧都比睡这里条件好"；有人认为视频极具现实主义， 提醒人们"2025年了，还能找到这样的地方"。 （图源：快手） 如果这时候我告诉你， 这种人均几十块的低端酒店生意，能够业务遍及全球，玩转资本市场，价值五百 ...

WSCN Economic Calendar 华尔街见闻 02·30 | 事件 | 待定 | / 寒武纪将举行2025年半年度业绩说明会 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 待定 | | Meta发布首款消费级智能眼镜 | | | | 9月19日 周五 | | | | | | 数据 | 待定 | 日本 央行目标利率 (上限) | 0.5% | 0.5% | | 事件 | 14:30 | 日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会 | | | | 9月20日 周六 | | | | | | 数据 | | 无 | | | | 事件 | | 无 | | | | 9月21日 周日 | | | | | | 数据 | | 无 | | | | 事件 | | 无 | | | | 制表: 华尔街见闻 | | | | | 09月15日 - 09月21日当周重磅财经事件一览，以下均为北京时间： 下周重点关注：美、日、英、加央行将公布利率决议。中国密集发布8月经济数据，包含社零、工业增加值、70城房价等。中美在西班牙举行会谈。特朗普将 访问英国，预计OpenAI和英伟达等公司高管一同随行。M ...

美国投资者对中国股市兴趣激增 - 美国投资者对中国股市兴趣达到2021年以来最高水平 超过90%投资者愿意增加对中国市场投资敞口 [1] - 资金重新配置处于起步阶段 预计将带来显著资金流入 [1][6] 投资兴趣驱动因素 - 技术领导地位：中国在人形机器人 AI技术和生物医药领域全球主导地位成为投资者无法忽视的重要因素 [2][3] - 政策环境改善：政策制定者采取渐进措施稳定经济并扶持股市 最坏时期可能已过去 [3] - 流动性显著好转：市场流动性改善支撑股市反弹持续时间延长 [4] - 多元化配置需求：美国投资者资产过度集中于本土市场 分散投资需求上升 [5] 投资范围与方式变化 - 投资范围从ADR扩展至A股和港股市场 重点关注AI/半导体 人形机器人和新消费等领域 [6] - 量化基金和宏观基金偏好通过A股ETF和指数期货产品快速参与中国市场 [6] - 美国投资者交易中国股票的市场偏好顺序为：ADR > 港股 > A股 [6] 资金配置现状 - 目前仅亚洲除日本投资组合的低配头寸明显减少 [6] - 全球和全球新兴市场投资组合的资金配置预计将显著增加 [6]

公司经营状况 - 公司拥有370多家直营门店和1.8万多名员工 2023年营收为62亿元 [5] - 事件导致公司日营业额下降 9月10日和11日分别下降100万元 12日预计下降200万元至300万元 [9][10][12] - 客流出现断崖式减少 公司面临成立以来最大外部危机 [6][9][35] 危机事件影响 - 罗永浩在9月10日至12日期间连续发布30多条针对公司的微博 并在12日晚开展直播 在线人数1分钟突破10万 [7][8] - 公司创始人表示将采取法律手段应对 称"生意可以不做 但官司一定要打" [11][18][20] - 公司计划通过公开13道菜品的完整制作过程来自证清白 [29] 预制菜争议 - 公司强调目前门店不存在预制菜 但承认使用预制工艺 如净菜加工和中央厨房配送 [40][42][49] - 公司区分预制菜与预制工艺 称预制菜需符合国家标准（整道菜工厂制作完成并封装）而预制工艺指食材预加工 [44][46][47] - 公司表示已关闭涉及预制菜的快餐品牌（西贝小牛焖饭）最后一批货于2024年4月售完 [41][42] 行业观点与管理策略 - 公司认为食品工业化与标准化是行业趋势 但需区分质量等级而非简单以预制/现做划分 [54][55] - 创始人评价自身回归CEO岗位一年来的工作效果打80分 认为组织力将通过此次危机提升 [38][39][36] - 公司学习胖东来等企业模式 强调重视顾客体验与品质管理 [32][34][57]

行业整体规模增长 - 截至2025年中前100家基金销售机构非货保有规模达10.199万亿元 较年初增长6600亿元 较去年同期增长1.34万亿元 月均增量约1100亿元 [2] 权益基金保有规模格局 - 蚂蚁基金以8229亿元位列第一 招商银行4920亿元居第二 天天基金3496亿元与工商银行3399亿元接近 建设银行2638亿元位列第五 [3] - 第六至第十名机构为中国银行1903亿元 交通银行1629亿元 中信证券1421亿元 农业银行1359亿元 华泰证券1266亿元 [3] 非货币市场基金保有规模格局 - 蚂蚁基金以15675亿元居首 招商银行10419亿元为第二家万亿级机构 形成"双超"格局 [5] - 天天基金6374亿元位列第三 兴业银行4998亿元与工商银行4624亿元进入前五 [5] - 中国银行3968亿元 建设银行3352亿元 腾安基金3277亿元 平安银行2686亿元 基煜基金2648亿元跻身前十 [5] 股票型指数基金保有规模格局 - 蚂蚁基金以3910亿元领先 中信证券1223亿元与华泰证券1150亿元均超千亿 天天基金964亿元居第四 国泰海通证券757亿元列第五 [7] - 招商银行735亿元 招商证券659亿元 中国银河证券563亿元 广发证券509亿元 东方财富证券474亿元进入前十 [7] 增量资金流向 - 权益基金维度蚂蚁基金增长841亿元 招商银行增长815亿元 中国人寿 中信建投 招商证券 建设银行 国信证券增量均超百亿 [10] - 非货币基金维度蚂蚁基金增长1146亿元 招商银行增长915亿元 天天基金增长620亿元 基煜基金增长607亿元 邮储银行增长471亿元 [10] - 兴业银行 中信证券 江苏银行 腾安基金增量均超300亿元 [10]

业绩表现 - 2024年收入达344.75亿元，首次跻身全国民企500强[1][2] - 2025年上半年营业收入212.24亿元，同比增长44.57%；扣非归母净利润17.89亿元，同比增长17.89%[3] - 二季度净营收123.59亿元，同比增长47.1%；GAAP营业利润17亿元，同比增长61.8%[6] - 二季度月均交易客户数9170万，同比增长31.6%；累计交易客户突破3.8亿[7] - 二季度咖啡类收入94.9亿元，同比增长44.9%；茶饮收入86.7亿元，同比增长44.3%[8] - 二季度自营门店同店销售增长率13.4%，环比一季度8.1%提升；直营门店营业利润率稳定在21%[15] 门店与供应链 - 门店总数超2.62万家，超过库迪、星巴克、幸运咖三家总和[10] - 二季度净新增门店2109家，上半年新增门店中直营与联营比例约7:5[18] - 高度标准化门店流程与供应链体系支撑产品稳定供应与外卖时效[11] - 2025年单杯售价预计与2024年持平，自营店每日杯量将实现同比增长[13] 重新上市挑战 - 需解决财务信披信任问题，聘用头部审计机构为关键障碍[25][26][32] - 历史上多次更换审计机构，现审计机构立信需满足纳斯达克PCAOB注册要求[28][29][34] - 加盟连锁模式对审计要求严苛，四大机构承接意愿存疑[35][36][38] - 若无法直接重新上市，私有化后赴港上市为备选路径，但需面对103.39亿美元市值带来的高溢价收购成本[39][43][44] 股权结构与资本诉求 - 大钲资本持有17.4% A类股及100% B类股，投票权超53%[46] - PE话事人结构导致退出诉求分化：直投股东倾向上市变现，LP可能寻求分红或折现[46] - 私有化需集结数十亿美元资金，当前动态PE 18.88倍、PB 5.46倍，估值提升空间有限[44] 市场竞争压力 - 面临库迪、幸运咖等低价竞争，库迪门店总数超1.5万家（含待开业3000家）[50][53] - 幸运咖签约门店突破7000家，蜜雪冰城供应链支持显著[54] - 星巴克中国同店销售额同比增长2%，交易量增6%，本土化策略见效[55] - 瑞幸缺乏新爆款产品，近年椰云拿铁、酱香拿铁、茉莉轻乳茶对用户增长拉动效果递减[59][60] 国际化布局 - 美国门店已开业，主打1.99美元低价咖啡，显著低于星巴克当地定价[64] - 国际市场总门店数89家，尚未盈利，需解决数据隐私与本地化合规问题[64] - 全球扩张需资本市场的融资支持与声誉背书[63][65]

股价表现与驱动因素 - 特斯拉股价近两日累计上涨13.8% 领先科技巨头及大盘 [2] - 股价上涨主要受Robotaxi业务进展推动 周四因内华达州测试批准消息单日涨约6% [2][7] - Model Y L上市后预订量达12万辆 日均订单近1万辆 10月售罄后新订单交付排期至11月 [3] - 马斯克薪酬计划公布当日推动股价上涨3.6% [5] Robotaxi业务进展 - 内华达州批准特斯拉在公共道路测试Robotaxi服务 测试认证于9月3日提交 9月中旬获批 [7][8] - 需完成运营自我认证程序方可开展商业服务 目前仅限测试阶段 [9] - 6月于奥斯汀首次推出Model Y车型Robotaxi服务 7月末扩展至加州湾区 [9] - 计划年底前移除安全驾驶员 并申请加州机场无人驾驶接送客许可 [10] - 目标年底覆盖美国一半人口 扩展至内华达、亚利桑那、佛罗里达等州 [10] 储能业务创新 - 推出新一代Megapack 3储能系统与Megablock集成系统 [11] - Megablock可实现23%安装提速与40%建设成本降低 [12] - 储能业务过去12个月销售额110亿美元 同比增长43% [13] - 储能容量部署达37.9千兆瓦时 同比增长83% 可满足4000美国家庭年用电需求 [13] - 开始自主生产变压器 需关注美国环保税收抵免取消后的利润率变化 [14] 马斯克薪酬与领导力 - 新薪酬计划潜在价值达1万亿美元 要求未来十年实现市值8.5万亿美元/交付2000万辆电动车/投产100万辆Robotaxi及100万个人形机器人 [15][18] - 方案将马斯克持股比例提升至25% 包含CEO继任框架制定要求 [16][17] - 董事会强调马斯克为唯一能领导AI与机器人转型的领导者 [6][15] - 方案允许调整业绩目标 为与xAI潜在合并预留空间 [18] 业务价值重估 - 人形机器人Optimus被预期贡献长期价值的80% [2][18] - 储能业务虽仅占总销售额12% 但规模为汽车业务七分之一且增长强劲 [13] - Robotaxi与AI领域扩张被视作核心增长引擎 [2][10]

乔治阿玛尼的逝世，为其同名时尚帝国的未来设定了一条明确的道路。 根据上周五公布的遗嘱内容，这位 上周去世、享年91岁的设计大师指定LVMH集团、欧莱雅和眼镜巨头EssilorLuxottica为他时尚帝国的优先收购方。 这份于今年4月起草的手写遗嘱指示继承人，首先向三家巨头之一出售公司15%的初始股份。 遗嘱还规定，在阿玛尼去世后的五年内，应向同一买家再出售30%至54.9%的股份。 如果出售计划失败，继承人则应选择将公司在资本市场进行挂牌上市。 该集团去年营收约24亿欧元，但在年轻消费者回避正装以及奢侈品行业整体放缓的背景 下，增长陷入停滞。 遗嘱要求分步出售或上市 阿玛尼的遗嘱为公司未来所有权的结构设定了详细蓝图。 阿玛尼指示其继承人通过乔治阿玛尼基金会继承公司，并执行这一出售计划。 遗嘱明确，除了LVMH、欧莱雅和EssilorLuxottica这三家优先方，其他现有的商业合作伙伴也可被视为潜在买家。公司执行委员会在一份声明中表示： 三大潜在买家表态积极 LVMH 首席执行官Arnault对收购前景表现出浓厚兴趣。 他称阿玛尼为"除Christian Dior之外唯一的伟大时装设计师"，而Christi ...

市场表现与做空情况 - 做空比例达自由流通股份11% 成为恒生中国企业指数中做空比例第三高公司 [1] - 股价较3月峰值下跌29% 创一年新低 [2] - 空头头寸激增至近三年最高水平 [2] 财务业绩与运营指标 - 连续两个半年度出现销售下滑 [4] - 上半年翻台率同比下降9.5% [6] - 受外卖价格战和消费支出疲软冲击 [4] 战略转型与挑战 - 通过拓展海外市场和推出新品牌寻求突破 包括烤肉品牌"宴请BBQ House" [4] - 多元化战略面临品牌差异化与客户参与度不确定性 [5] - 可能因运营复杂性无法抵消核心火锅业务放缓 [6] 分析师观点与预期 - 获得32个买入评级 零卖出评级 [7] - 平均目标价显示未来12个月有28%上涨空间 [8] - 消费者信心改善缺乏明确性增加公司不确定性 [4] - 潜在政府刺激措施和5%经济增长目标承诺可能创造有利政策环境 [8]