ETF资金流入规模 - 资金流入规模达万亿级别 [2] ETF市场趋势 - 资金持续流入呈现"停不下来"态势 [2]

市场表现 - A股三大股指集体回撤 沪指跌1.16% 深证成指跌0.65% 创业板指涨0.95% [2][3] - 沪深两市成交额23641亿元 较昨日大幅缩量5109亿元 [3] - 固态电池概念股集体拉升 海博思创和泰科科技涨停20% 亿纬锂能大涨超14% 鹿山新材和道氏技术涨近10% 国轩高科涨近5% [4][6] - 电池ETF(561910)大涨4.01% 年内累计上涨32.99% 位居同标的第一 固态电池指数年涨幅高达38.9% 大幅领先沪深300的14.3% [8][30] 固态电池产业进展 - 中国汽车工程学会将于2025年9月10-11日在北京召开10项固态电池团体标准送审审查会及5项标准项目启动会 [10] - 亿纬锂能"龙泉二号"全固态电池成功下线 能量密度达300Wh/kg 体积能量密度700Wh/L 面向人形机器人、低空飞行器及AI等高端装备应用领域 [11] - 国轩高科首条全固态中试线已正式贯通 金石全固态电池处于中试量产阶段 良品率达90% 并启动第一代全固态电池2GWh量产线设计工作 [11] - 欣旺达第一代半固态电池能量密度超300Wh/kg 第二代半固态电池电芯样品进入中试阶段 第三代全固态电池通过400Wh/kg产品方案与工艺验证 [11] - 相关部门将于2025年9月对2024年启动的60亿元固态电池重大研发专项进行中期审查 通过项目将获得后续拨款 并可能启动第二轮补贴申报窗口 [11] - 多家车企规划在2025年至2030年期间推出搭载全固态电池的动力汽车 多家电池企业2025年规划了2GWh以上的固态电池产能 [12] - EVTank预计2025年全球固态电池出货量将超10GWh 2030年将超600GWh 市场规模将超2500亿元 [30] 锂电池行业景气度 - 三季度锂电池行业迎来装机旺季 下游消费电子、汽车密集发布新品刺激需求 产业链景气度边际提升 [13] - 头部电池企业市占率提高 设备企业从技术迭代中获益 在手订单呈现放量态势 [14] - 中证电池主题指数前十大成份股上半年营收100%实现正增长 超9成盈利 [17] - 中证电池主题指数近三年业绩呈现V型反弹趋势 2024年年报同比增长首次转正 2025年Q2归母净利润同比增长20% 营收增长11% [18] - 2025年1-6月全球动力电池装车量达504.4GWh 同比增长37.3% 国内六大动力电池企业合计占有68.9%的全球份额 同比提升4.2个百分点 [20][21] - 在单车带电量提升、电动重卡放量、欧洲车企新车型周期启动及新兴市场储能需求爆发等多重因素支撑下 电池领域新一轮扩产周期正在启动 [21] 企业订单与产能 - 2025年上半年先导智能、海目星、赢合科技、利元亨等多家头部设备企业披露的新签及在手订单总额超300亿元 同比增长70%-80% [22] - 设备需求源于固态电池、海外建厂、产线升级等多重趋势叠加 [23] - 宁德时代上半年在建产能235GWh 产能利用率达89.86% [24] - 三季度旺季整体排产环比增长6%-8% 龙头电池企业9月排产环比提升8% 达70GWh 已连续两个月保持5%以上增速 储能企业Q3排产维持15%-20%同比增长 [26] - 先导智能预计全年固态设备订单达8-10亿元 [28] - 赢合科技二季度净利润大幅增长42.48% 合同负债达25.25亿元 同比大增76% [28] - 海目星上半年新增订单约44.21亿元 同比增长约117.5% [28] 海外市场与竞争力 - 海外市场成为高增长、高盈利关键领域 宁德时代上半年海外业务营收增速达21.1% 毛利率29%显著高于国内的22.9% [24] - 阳光电源海外业务同比增长超80% 营收占比提升至58.3% [25] - 国内头部电池企业大幅增加资本开支 以应对技术迭代、加速出海并升级产能 [26] 技术应用与行业活动 - 低空、机器人、AI等领域都是固态电池潜在应用场景 市场空间不止局限于新能源汽车范畴 [29] - 华域汽车拟从上汽集团受让上汽清陶49%股权 切入固态电池赛道 [29] - 2025年9月-11月固态电池领域将举办多场重磅活动 包括第六届中国固态电池技术大会、第七届中国固态电池技术创新与产业化研讨会及硫化物全固态电池国际峰会暨展览会 [32] 资金流向与ETF表现 - 资金近期加速流入电池ETF(561910) 连续三日获资金加仓3亿元 年内份额增加9.3亿份 同比飙涨83.39% 是同标的ETF中最受资金青睐的 [33] - 该ETF年内日均成交额为4019万元 流动性同标的第一 [33] - 电池ETF跟踪的中证电池主题指数覆盖电池产业链上下游全环节 指数成份股中固态电池相关企业占比超40% [34]

市场整体观点 - 牛市仍然在 市场波动属于连续上涨后的正常反应 牛市多急跌 [5] - 资金流动性依然有增量 居民存款达到160万亿 与总市值比值相比过去牛市仍处于较高水平 [6][12] - 居民增量资金主要通过场内加杠杆 融资余额不断扩大 但当前居民存款水平和加杠杆水平与2015年不同 [9] - 私募基金仓位未达过去牛市水平 大量踏空资金等待调整买入 [17] - 政府无打压股市意愿 与2015年牛市不同 国家队通过银行板块控制节奏 [18] - 国家队在市场兴奋时通过银行撤退 避免指数过快上涨 [19] - 9月美联储降息预期支撑行情延续 [20] 板块轮动方向 - 板块将发生切换 AI算力、军工等爆炒方向需警惕兑现 [21] - 科技板块内部轮动 寻找相对低位板块如机器人 [21] - 机器人板块受特斯拉上修指引刺激 2026年Q3周产指引1000-10000台 对应年化5-50万台 [22] - 机器人产业链升级 商用场景成熟 大方向向上但会有震荡 [22] - 固态电池产业趋势确定 易被反复炒作 [23] - 科技板块外相对低位板块包括消费和非银金融 [24] - 消费板块可能有新政策出台 叠加国庆中秋传统炒作时点 [24] - 非银金融表现滞后于市场 可能用于压制指数 [24] 市场特征与策略 - 指数新高但经常大跌个股多于上涨个股 显示行业大票表现优于小票 [26] - ETF交易规模扩大导致资金向行业龙头集中 [26] - 交易策略建议平铺主要方向核心标的 而非频繁切换题材 [26]

行业背景与消费趋势 - 主流消费人群代际变迁 城市中产及年轻群体成为消费增长主体 其消费观念倾向于在可控成本内实现品质与体验的双重提升[2] - 外卖与即时零售迅速崛起 为消费者提供多元速食解决方案 促使传统速食行业加速转型与创新[2] - 中国泡面市场2023年消费量达422亿份 相比日本58亿份和韩国40亿份 仍具备可观增长潜力[25] 产品创新与技术突破 - 康师傅推出中国首创0油炸真水煮鲜泡面"特别特鲜泡面" 采用单篓水煮工艺 实现"泡的速度 煮的鲜度"的核心突破[3][9] - 首次主导制定"5132鲜煮标准"：5道经典技法 1分钟精准煮控 3次变温过水 2次风干锁鲜技术 构建行业技术护城河[11] - 产品设计包含3种面型对应不同口感 满足消费者差异化偏好[9] 市场表现与消费者反馈 - 产品上线三天销量突破10万单 上市7天售卖突破14万单 登顶抖音米面粮油品类销量榜首及桶装方便面爆款榜第一名[5] - 吸引数十万消费者下单 成为泡面行业少有的上线即爆款案例[5] - 精准切入年轻人"快节奏"与"高品质"并存的"双栖消费"需求 打破传统泡面体验边界[13] 战略定位与资本叙事 - 定价策略对标堂食面和外卖面 切入中高端泡面市场 为行业开辟新利润增长点[17] - 通过跨界发布会联动罗永浩等名人 将品牌口碑与技术实力绑定 向资本市场传递颠覆性创新能力[22][24] - 展现从技术创新到品类升级的路径 为行业提供摆脱低价竞争转向高质量发展的参考范式[26] 长期发展前景 - 通过工艺创新建立技术壁垒 巩固中高端市场竞争优势[26] - 中国90后人口较80后减少约3100万 00后较90后少4700万 企业未来价值将更取决于盈利能力而非规模扩张[26] - 高端化品质化方向为泡面行业突破增长瓶颈拓展价值空间提供新想象维度[27]

冯柳邓晓峰持仓分析 - 冯柳和邓晓峰最新重仓股信息公布 [1] - 高毅资产两位明星基金经理持仓变动受关注 [1] - 文章聚焦于其重仓股配置及潜在投资机会 [1]

公司概况 - 公司为深圳龙华地下管道机器人企业 正冲击IPO [1] - 公司由80后创始人创办 [1] - 正轩投资为公司投资方 [1] 行业领域 - 公司专注于地下管道机器人行业 [1]

市场与行业背景 - 2025年以来港A股呈现“慢牛”行情，截至8月29日上证指数累计上涨15.1%，深证成指上涨21.91%，创业板指上涨34.95%，恒生指数上涨25.1% [3] - 市场主线为“反内卷+科技创新”双轨驱动，传统行业转向质量效益差异化发展，科技创新成为核心增长动力 [4] - 物流行业处于双轨交叉点，2025年上半年快递业务量累计完成956.4亿件，同比增长19.3%，6月行业单票价格降幅收窄，竞争压力出现缓解迹象 [5] - 7月国家邮政局推出“反内卷”政策，加速行业从“价格战”转向“价值战” [5] 顺丰控股2025年中期业绩概览 - 公司上半年实现营收1468.58亿元，同比增长9.26%；归母净利润57.38亿元，同比增长19.37%；归母净利润率同比提升0.3个百分点至3.9% [6] - 盈利模型发生质的飞跃，为中国物流资产价值重构提供观察样本 [7] 速运物流业务表现 - 速运物流业务件量累计达78.5亿票，同比增幅25.7%，显著高于行业平均增速19.3% [13] - 业务量呈现逐月提速态势，1-3月单月同比增幅从15.95%提升至25.36%，4-6月单月同比增速分别跃升至29.99%、31.76%、31.77% [15] - 高溢价的时效件业务渗透消费与工业领域，并拓展至新能源汽车、高端制造等新兴产业，消费品、汽车、工业设备、通信高科技等行业物流收入同比增长超20% [16] - 快运业务抓住“以旧换新”政策窗口，实现收入195.7亿元，同比增长11.5% [16] - 多业务协同带来规模效应，成本曲线加速下探，利润弹性显著高于收入弹性，实现“量增价稳、本降利升”的价值闭环 [18] - 速运及大件分部收入同比增长12.28%，同城即时配送分部收入同比增长120.43%，供应链及国际分部亏损收窄48.47% [19] 公司核心竞争力与护城河 - 公司从规模扩张转向价值创造，构建了难以复制的综合生态护城河 [24] - 时效飞轮优势显著，2025年上半年时效快递收入632.3亿元，同比增长6.8%，业务量同比增长18.6% [26] - 鄂州货运枢纽构建“轴辐式空网+多式联运+智慧物流”体系，截至2025年6月底累计开通国内航线59条、国际航线19条，服务国际头部3C品牌和高端制造企业 [26] - 拥有107架运营全货机和鄂州货运枢纽的轴辐式网络，形成高壁垒 [28] - 业务覆盖中国339个地级行政区（覆盖率100%），国际业务覆盖95个国家和地区，国际小包业务覆盖200个国家和地区 [28] - 2025年上半年供应链及国际业务收入达342.3亿元，同比增长9.7%，剔除特定因素后该分部实际净利润同比大增178% [31] - 超过95%的《财富》中国500强企业与公司合作，超过60%的500强企业使用其国际服务 [31] 科技赋能与运营效率 - 科技赋能实现智能化、无人化技术在物流全链路深度应用，大幅提升操作岗位效能 [32] - 2025年上半年增投超120套自动化设备及超380台AGV无人叉车，小件中转操作效能提升12.5%，单票中转成本持续下降 [32] - 小哥智能机器人累计解决350万次提问，小件收派效能同比提升13.7%，大件收派效能同比提升19% [32] 资产优化与多元布局 - 公司成功发行32.9亿元规模的物流REITs，有效盘活物流产业园资产，提升资金循环效率 [36] - 在快运、冷运、同城配送等多赛道布局，实现多元化收入，降低单一业务风险 [36] 股东回报与机构认可 - 公司半年度每股派发0.46元股利，现金分红总额23.2亿元，分红比例达40% [40] - 顺丰控股A股在二季度公募主动基金加仓市值排名第五，增持市值24.25亿元 [42] - 社保基金半年度数据显示公司最受青睐，全国社保基金一一二组合新进前十大股东，持股市值达12.67亿元 [42] - 摩根士丹利、Citadel等头部机构在二季度增持，90天内18家机构给出评级，其中16家为“买入”，2家为“增持” [43]

牛市趋势与宏观背景 - 当前牛市处于中期稍靠前期 大盘在3750-3900点之间震荡调整消化[2] - 美联储9月降息概率达87% 全球降息放水周期开启推动A股科技牛与全球放水牛[2] - 历史降息后上证指数与恒生指数表现分化 预防式降息情形下2024年9月降息后上证指数涨34.6% 恒生指数涨42%[3] 科技产业核心方向 - 科技主线聚焦国产自主可控突破与出海链景气度上升两大方向[8] - 中美科技竞合领域包括光通信、AI芯片、高端光刻机 2025年高频通信芯片自给率较五年前提升47%[10] - 中国优势出海链表现强劲 2025年前两月机电产品出口2.33万亿元增5.4% 集成电路出口增13.2%[10] 国产自主可控突破 - 国产芯片2025年突破显著 6G全频段芯片传输速率达120千兆比特/秒 AI芯片要求70%国产化率且产能提升3倍[10][12] - 半导体光刻机多路线突破 杭州璞璘纳米压印光刻机支持线宽<10nm 耗电仅为EUV的10% 成本降40%[13] - 商业航天9月密集发射 蓝箭航天朱雀三号与力箭二号首飞 后者SSO运载8吨 LEO运载12吨[14] - 固态电池量产在即 奔驰2025年底量产全固态电池续航提25% 蜂巢能源量产半固态电池能量密度300Wh/kg[15] - 稀土战略地位提升 中国冶炼分离占全球90%份额 出口管制强化资源保护[17] 出海链景气方向 - 英伟达链供不应求 H200/Blackwell芯片缺货至2025年 CPO领域800G/1.6T光模块批量供货[18] - 消费电子端侧AI竞争加剧 华为2025年二季度手机出货1250万台重返中国榜首 苹果出货960万台市占19.9%[21] - 机器人商用场景成熟 特斯拉Optimus Gen2即将量产 前两月工业机器人出口增长[23] 产业催化与交易策略 - 9月关键事件包括华为发布会(9月4日)、苹果发布会(9月10日)、美联储议息会议(9月16-17日)及行业展会[23] - 题材策略聚焦光刻机、半导体芯片、固态电池、商业航天等国产自主方向 以及英伟达链、消费电子供应商等出海链[24] - 交易策略建议平铺主流科技方向核心标的 利用流动性波动降低持仓成本[24]

文章核心观点 - 端侧AI正从技术概念走向产业现实，迎来爆发前夜，将重构终端智能并成为终端设备的核心竞争力 [2][3] - 政策指引、技术突破和市场需求三大拐点已至，形成共振，推动端侧AI进入规模化落地阶段 [5] - 端侧AI正在重构科技产业的价值分配逻辑，价值从软件环节向“硬件+软件+生态”全栈能力环节倾斜，打开万亿级市场空间 [11][14] 端侧AI的定义与核心优势 - 端侧AI是重构终端智能的下一代革命，使终端设备从“被动执行指令”转变为“主动感知、实时决策” [3] - 核心突破在于解决云端AI三大痛点：数据在设备端处理提升隐私安全，完美契合全球数据安全法规 [3][6]；无需网络传输实现毫秒级响应速度，满足高实时性场景需求 [4]；减少对云服务器依赖可降低运营成本30%-50%，并提升设备续航 [4] - 头部厂商纷纷押注，国际芯片巨头的移动芯片AI算力在两年内从10TOPS提升至50TOPS [4] 推动爆发的三大拐点 - 政策拐点：中国《“人工智能+”行动意见》明确2027年新一代智能终端应用普及率超70%，按2027年智能终端出货量15亿台测算，端侧AI设备规模将达10.5亿台，对应硬件市场空间超5000亿元 [5] - 技术拐点：硬件算力实现量级提升，千元机也能流畅运行AI功能；软件通过模型剪枝等技术可将百亿参数大模型压缩至原1/10，同时保持90%以上性能，实现终端离线运行 [7][8] - 需求拐点：终端厂商将端侧AI作为差异化关键，支持端侧AI的旗舰手机比非AI机型溢价15-20%，2025年上半年全球AI手机出货量同比增长80%；车载端侧AI渗透率预计2025年突破30%，市场空间超800亿元；可穿戴端侧AI设备出货量同比增长65% [9] 产业价值重构与投资机会 - 价值分配向掌握“硬件+软件+生态”全栈能力的环节倾斜 [11] - 硬件环节确定性高：专用AI芯片比普通芯片溢价20-30%，毛利率提升5-10个百分点；支持端侧AI的终端设备溢价15-25% [11] - 软件环节弹性大：模型轻量化、算法优化等需求将指数级增长，相关企业技术突破后收入增速可达50%以上 [12][13] - 生态环节想象空间大：绑定高价值场景如智能汽车、工业IoT的企业能长期享受生态红利，用户粘性高、付费意愿强 [14] - 产业链业绩开始验证，如瑞芯微2025年半年报营收同比增长63.85%，净利润同比增长190.61%；恒玄科技净利润同比增长106.45% [2][10]

核心观点 - 淘宝闪购上线四个月实现日订单峰值1.2亿单 8月周日均订单8000万单 月度交易用户突破3亿 较4月增长200% [2] - 公司通过用户飞轮、生态飞轮与效率飞轮构建高频流量转化机制 形成高频带低频、近场补远场的闭环生态 [3][4] - 即时零售业务预计未来三年为平台带来1万亿交易增量 重构远场与近场零售边界 [9][18] 用户护城河 - 淘宝闪购带动手淘整体用户活跃度 8月即时零售月度活跃买家达3亿 推动淘宝App月度活跃买家同比增长25% 日活跃买家增长20% [6] - 高频消费场景提升用户粘性 客户管理收入同比增长10%至892.52亿元 88VIP会员数超5300万且保持双位数增长 [7] - 跨业务会员体系打通饿了么、飞猪、高德权益 实现衣食住行全场景覆盖 提升用户转化效率 [7] 生态护城河 - 整合淘天集团、饿了么、飞猪成立中国电商集团 构建B2C远场电商、本地门店近场零售、自营供应链与第三方运力的立体零售网络 [8][9] - 闪电仓数量突破5万家 订单量同比增长360% 其中25%供给来自阿里生态供应链 盒马前置仓线上订单同比增长70% [9] - 日均活跃骑手超200万 较4月增长3倍 与菜鸟物流形成分钟达、小时达、次日达全时效网络 [10] 效率护城河 - 用户留存表现优异 平台从新客补贴转向老客复购阶段 补贴效率几何级改善 [13] - 推动高价值订单占比提升 实现客单价与毛利双重优化 降低单均履约成本占比 [14] - 生态协同降低运营成本 闪电仓25%供给来自阿里生态 盒马前置仓成为履约基础设施 [15] - 算法能力、路径优化技术和动态定价系统导入即时零售场景 驱动履约成本结构性下降 [16][17] 战略重构 - 淘宝从线上购物平台升级为全域消费入口 覆盖远场购物到即时需求的全谱系消费场景 [19] - 即时需求数据与电商行为数据融合 形成高精度用户画像 反向驱动供应链变革与智能运营 [20] - 立体零售网络覆盖远场、近场、即时、预约全场景 形成多业态、全渠道生态壁垒 [21][22] - 公司从电商平台蜕变为智能全域零售基础设施提供商 整合线上线下及数字经济与实体经济 [23][24]