中概股回流背景与动因 - 美国财政部部长贝森特表示或考虑将在美上市的中概股除名，未来中概股将加速回流香港市场寻求避险 [2] - 2020年特朗普签署《外国公司问责法》，要求在美上市企业连续三年接受PCAOB审计检查，否则面临退市风险 [4] - 2025年特朗普重返白宫后对华发起关税战，美国财政部部长贝森特再次表示不排除要求中概股从美国退市的可能 [5] 中概股回归港股路径 - 港交所为中概股设计三重回流路径：私有化退市后重新申请香港上市、在香港二次上市、在香港双重主要上市 [6] - 双重主要上市方式下，公司可直接进入港股通，享受内地资金流动性支持 [6] - 中概股可根据上市时间及成本、是否纳入港股通等因素权衡选择回归路径 [6] 中概股回流对港股市场影响 - 中概股回流显著增加港股交易规模，2020年、2021年港股成交金额同比增长50%、28% [8] - 阿里巴巴2019年赴港二次上市募资1012亿港元，占香港IPO市场当年募资总额约32% [9] - 2020年网易、京东等9家企业回归港股二次上市，合计募资1313.27亿港元，占港交所全年募资总额34% [9] 港股市场结构变化 - 中概股回流推动恒生指数成分股中科技股权重跃升，传统金融、地产板块权重地位逐步让渡于新兴领域 [9] - 港股估值体系从依赖市盈率、市净率等静态指标转向考量用户增长曲线、技术护城河等动态要素 [11] - 港股形成"内地资金定价+全球资本参与"的独特生态，国际金融中心地位获得战略支撑 [11] 全球资本市场格局重塑 - 中概股回流加速"中美双轨制"资本市场形成，催生全球资本市场阵营化趋势 [12] - 港股较美股存在显著估值折价，恒生指数和恒生科技指数在绝对估值、ERP等方面展现提升空间 [13] - 港股市场依托"一国两制"框架成为连接人民币离岸市场与国际资本的"制度缓冲带" [14]

稳定币市场现状与监管趋势 - 稳定币作为新兴支付工具进入传统金融体系具有积极意义 但需防范市场过度炒作和概念化倾向[2][4] - 香港已有数十家机构接触金管局 多数仅停留在概念阶段 缺乏实际应用场景和风险管控能力[4] - 部分上市公司借稳定币概念炒作股价 但实际获批牌照数量有限 且短期盈利贡献存在不确定性[5] 监管框架与风险防控 - 国际监管焦点集中在稳定币的洗钱风险 特别是跨境使用场景 国际清算银行强调需加强防范[6] - 香港《稳定币条例》8月1日生效 将公布反洗钱指引 采用较国际标准更严谨的要求[6][7] - 监管采取"先严后松"策略 确保业务起步阶段稳健发展 避免后期治理乱象[7] 牌照申请与市场规范 - 金管局将于下周公布牌照申请程序说明 澄清市场传言[8] - 条例生效后宣传无牌稳定币属违法行为 需警惕相关诈骗行为[5]

县域高质量发展与金融赋能 - 县域作为城乡融合枢纽和共同富裕基本单元，其高质量发展需金融构建覆盖技术、应用、制度层的立体化赋能体系，将金融活水精准导入发展末梢[2] - 金融在县域发展中承担关键作用，需通过产业助推、风险缓释、治理润滑三大功能解决经济结构失衡、要素流失、财政能力不足等矛盾[3][6] 金融的产业助推功能 - 金融通过数字化手段提升服务效率，以大数据、人工智能等技术降低信息不对称，驱动县域产业能级提升[8] - 金融中介作用促进县域产业多主体协同，整合"小散弱"资源形成系统性动能，推动产业链逻辑重塑[7][8] - 金融资源配置能力加速城乡要素双向流动，优化县域产业链价值并激发比较优势[8] 金融的风险缓释功能 - 金融通过支持农村电商、特色产业等新兴业态增强县域经济多元化，降低产业集中度风险[9] - 对小微企业和弱势群体的金融支持可提升县域信用水平，形成经济与金融的良性循环[9] - 财政与金融协同机制（如风险补偿基金、政府担保）能分散风险，提高产业融资可得性[9] 数字金融的技术融合 - 数字金融将新质生产力（大数据、AI）与金融服务深度融合，成为县域产业发展的催化剂[8] - 数据要素价值通过数字金融手段放大，为县域经济提供新驱动力[8]

ESG投资的内涵分析 - ESG投资定义为将环境、社会和治理因素融入投资决策的方法，旨在管理风险并增强长期回报 [3] - 全球机构定义趋同，但UN-PRI强调需在积极所有权中融入ESG因素，嘉实基金则明确其目标包括风险管控、可持续收益及社会环境影响 [3][4] - 现有定义存在三方面不足：缺乏目的导向、ESG内涵不清、未强调双重实质性原则 [6] ESG投资的扩充定义与特征 - 扩充定义强调通过投资决策解决全球可持续发展难题，同时获取稳健收益并产生积极社会环境影响 [7] - 四大特征：长期性（聚焦中长期问题）、非负面性（降低投资对象负外部性）、目的性（锚定全球重大议题）、效益性（平衡风险与收益） [8][9][10] ESG投资的分类体系 - 策略分类：全球可持续投资联盟统计显示，2021年六国ESG投资规模达16.27万亿美元，企业沟通和股东行动占比最高（80530亿美元） [13] - 第三方机构分类：晨星将可持续基金划分为类ESG基金及可持续策略基金，后者包含ESG整合、影响力主题等子类 [15] - 监管分类：欧盟划分为浅绿（Article 8）和深绿产品（Article 9），英美则提出可持续聚焦/提升/影响力基金等细分类型 [18] ESG投资的标准与认证 - 法国社会责任投资标签认证要求明确ESG目标、90%以上资产符合ESG标准、定期披露ESG表现等六项条件 [22][23] - 监管制度强调投资组合与ESG目标一致性，如欧盟要求80%资产符合命名策略，东盟要求2/3净资产与国际原则一致 [25][26] ESG投资的问题与改进建议 - 主要问题：术语不规范、洗绿风险（84%受访者倾向绿色产品但部分机构存在误导）、国际标准不可比 [28] - 改进建议：统一术语与分类、建立认证制度、强化ESG成效评估以引导资金流向可持续发展缺口领域 [29][30]

中世纪英格兰货币制度的历史经验 - 英格兰通过币制改革、法治建设和国际收支策略维持货币统一与稳定，使其成为欧洲最坚挺货币之一 [1] - 英格兰政府选择不降低货币成色以维护信用，体现财政管理长远眼光，通过中心化造币、牌价制度和周期性贬值实现稳定 [4] - 造币中心化规范发行减少滥发，牌价制度市场化调节供给，周期性贬值缓解贵金属短缺冲击 [4] 货币稳定的制度保障 - 立法保护货币免受造假、剪边等冲击，如《1279年货币法令》规定标准重量与成色并严惩违规者 [6] - 金属冶炼技术进步提升货币制造精度，结合法律手段巩固市场信任 [6] - 法治化管理与技术创新共同奠定货币信用基础 [6] 对现代数字货币的启示 - 英格兰经验揭示货币稳定与制度保障的内在联系，为数字货币治理提供参考 [1] - 中央银行数字货币（CBDC）变革涉及信用、金融稳定与国际经济格局调整，需借鉴历史制度设计 [2]

公司背景与定位 - 专注于经济金融政策解读与建言的智库型全媒体平台，由教育部主管、清华大学主办，清华大学五道口金融学院承办 [12] - 以"顶天、立地、学术、政策"为办刊原则，内容涵盖经济金融形势分析、政策解读与实践建言 [12] - 依托清华大学五道口金融学院的顶尖学术资源，汇聚3000余位专业权威作者专家 [4][14] 核心业务与资源 - 运营《清华金融评论》杂志，每月5日发刊，打造国际影响力的金融学术交流平台 [12][14] - 开展金融政策研究、行业咨询等智库服务，为政府部门和市场主体提供决策支持 [14] - 承办高端金融会议、行业交流会，连接国际经济金融组织、监管机构及商业性金融机构 [4][14] - 运营金融科技门户网站"未央网"，推动金融科技创新发展 [14] 招聘岗位与职责 金融研究型编辑 - 独立完成采访、撰写、约稿、编辑及校对工作，策划重大选题与封面专题 [5][7] - 要求经济金融或新闻传媒专业本科以上学历，3-5年财经编辑经验，具备政治与新闻敏感性 [7] 会议活动主管（银行方向） - 策划执行银行板块会议及咨询业务，拓展银行客户资源并整合营销 [7][8] - 需熟悉银行架构与市场动态，优先考虑有财经媒体或金融机构经验者 [8] 金融研究型编辑助理 - 协助完成编辑基础工作及选题策划，参与活动执行 [9][10] - 面向金融经济专业硕士应届生，要求优秀文字能力与学习能力 [11] 平台优势与福利 - 提供论坛、讲座等学习平台，与学界业界大咖思想碰撞 [4] - 具备竞争力的薪酬机制（含项目提成）及五险一金、带薪年假等福利 [4][12] - 工作氛围轻松，团队年轻活力，拥有优质人脉网络 [4]

全球稳定币监管进展 - 美国通过《GENIUS法案》建立统一联邦监管框架，要求支付型稳定币储备须完全覆盖流通价值且由高流动性实物资产（现金、短期国债）构成 [4][5] - 香港实施《稳定币发行监管条例》，强制要求储备资产高流动性、定期独立核验，并建立审慎风控机制以保障持有人权益 [7] 稳定币与RWA的协同效应 - 稳定币作为RWA闭环流转的关键基础设施，实现从价值锚定到收益分配的全流程数字化，某新能源项目通过稳定币完成充电桩资产代币化发行，节省70-80%跨境结算成本 [9] - 稳定币在RWA生态中扮演流动性工具角色，支持跨链资产配置与差异化收益管理，虚拟资产交易平台VDX指出稳定币规模增长将催生链上资产配置需求 [9] 技术耦合与价值循环体系 - RWA与稳定币形成"资产数字化-结算高效化-配置结构化"增强循环，稳定币提供底层流动性支撑与定价基准，推动链上实物资产规模化生态发展 [10] - 区块链技术实现现实资产链上代币化，稳定币作为结算工具提升交易效率与可审计性，加速传统经济与加密服务体系融合 [9][10] 市场发展动态 - 加密资产市场快速发展，稳定币凭借价值稳定性成为数字货币领域关键创新，在跨境支付和DeFi场景广泛应用 [2] - RWA上链模式为数据资产开辟新交易途径，各国监管框架落地有望加速数字资产业态爆发 [2]

新央企中国雅江集团成立 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，总投资约1.2万亿元，建设5座梯级电站，电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求 [6] - 中国雅江集团成立，由国务院国资委履行出资人职责，在99家央企名录中位列第22位 [6] - 工程投产后每年为西藏财政贡献超200亿元，相当于2024年西藏财政收入的70%，建设期创造数十万就业岗位，运营期带动产业链新增20万长期就业 [7][8] - 廉价绿电将支持西藏绿色矿业、数据中心及特色农牧加工产业发展 [8] 中央城市工作会议 - 会议时隔十年再次召开，明确城镇化转型与城市发展新战略，从"增量扩张"向"存量提质"转型 [8][9] - 城市更新上升为国家战略级工具，具备逆周期调节+结构性改革双重属性 [9] - 提出"加快构建房地产发展新模式"，剥离房地产金融属性，回归民生与产业链功能 [9] 鼓励外商投资企业境内再投资 - 国家发改委等7部门联合印发《通知》，提出12条措施促进外资企业境内再投资 [9][10] - 措施涵盖项目服务保障、土地要素配置、外汇资金使用、融资渠道畅通等方面 [10] - 政策表明欢迎跨国公司长期投资、持续深耕中国市场的开放态度 [10] 美国《GENIUS法案》签署 - 法案要求稳定币发行机构持有等额短期美国国债或其他等值资产储备 [10][11] - 设立联邦"战略比特币储备"和"国家数字资产储备"，禁止中央银行数字货币 [11] - 法案将创造对美债的需求，巩固美元霸权在数字时代的地位 [11] 十大重点行业稳增长工作方案 - 工信部即将出台钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长方案 [12][13] - 政策目标为稳增长与促转型并重，短期缓解产能过剩，长期推动高端化、智能化、绿色化转型 [13] 上半年社会融资规模 - 2025年上半年社融增量累计22.83万亿元，同比多增4.74万亿元 [13][14] - 政府债券净融资7.66万亿元，同比多4.32万亿元，贡献九成增量 [14] - 对实体经济发放的人民币贷款增加12.74万亿元，同比多增2796亿元 [14]

RWA的定义与内涵 - RWA即现实世界资产，通过区块链技术将房地产、应收账款等现实资产数字化和通证化，转化为区块链上可交易的数字资产，赋予资产新的流动性和交易属性 [6] - RWA的核心在于利用区块链的透明性、不可篡改等特性，为金融市场注入新活力 [6] RWA的起源与发展 - RWA的发展源于传统金融体系对风险管控与资产流动性提升的探索，早期融资模式以企业整体信用为根基，难以精准锚定项目风险与收益 [7] - 随着经济发展，项目融资模式兴起，聚焦具体项目未来现金流与资产，降低企业整体信用依赖 [7] - 区块链技术促使现实资产向数字化、链上化转型，实现资产可分割、交易与高效流通，重塑金融资产流动和管理方式 [8] RWA的主要类型 - 房地产类RWA将房产映射为数字资产，简化交易流程，拓宽投资渠道 [9] - 基础设施RWA实现项目数字化，优化融资与管理，推动高效建设运营 [9] - 大宗商品RWA使交易更透明，降低成本与风险 [9] - 应收账款RWA助力企业融资与催收，提高资金利用效率 [9] - 知识产权RWA促进知识产权转让与许可，推动商业化和创新发展 [9] RWA与传统金融模式的区别 - 参与门槛上，RWA降低了准入门槛，能让更多中小投资者和企业参与进来 [10] - 信息透明度层面，RWA借助区块链技术，将资产信息数字化上链，确保信息真实、透明、可追溯 [10] - 交易效率方面，RWA依托数字化技术与智能合约，实现交易自动化和实时结算，效率提升立竿见影 [10] - 资产流动性上，RWA将传统资产重塑为数字资产，突破限制，可在全球范围迅速交易转让，显著提升资产流动性 [10] 公司融资现状与问题 - 公司融资主要通过债权融资和股权融资两种方式实现，债权融资包括银行贷款和发行债券，股权融资包括IPO和私募股权融资 [12] - 公司融资面临市场竞争激烈、融资成本上升、宏观经济不稳定、信息不对称、内部管理薄弱等挑战 [13] - 传统融资模式局限性显现，如银行贷款受限于风险偏好和信贷政策，债券发行对信用评级要求高，股权融资稀释股东权益 [13] 项目融资的兴起与优势 - 项目融资以特定项目的资产、预期收益或权益作为抵押取得融资，核心在于以项目自身未来收益和资产为还款来源 [15] - 项目融资起源于20世纪30年代，最初应用于石油、钢铁等大型项目建设，20世纪60至70年代在大型能源项目国际融资中占据主导地位 [16] - 项目融资优势包括风险隔离与分担、融资结构灵活、吸引多元化投资、提高项目建设与运营效率、推动金融创新 [17]

核心CPI增速分析 - 6月核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，创近14个月新高 [4][5] - 三季度核心CPI同比增速或继续回升，四季度可能小幅回落 [4][5] - 金饰品价格上行、以旧换新政策对耐用商品价格的支撑以及服务价格温和回升是核心CPI持续修复的主因 [5] 金价对核心CPI的影响 - 6月上海黄金现货同比上涨41.3%，1-6月累计同比上涨38.3% [7] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9%，合计影响CPI同比上涨约0.21个百分点 [7] - 金银饰品对核心CPI同比增速的拉动在0.29个百分点，接近贡献6月核心CPI同比增速的一半 [7] - 金价短期震荡为主，同比增速或将趋缓，对核心CPI增速贡献亦将趋缓 [7] 耐用商品价格趋势 - 家用器具价格同比增速从3月-3.3%升至6月1%，交通工具价格同比增速从-5.6%回升至-2.8% [11] - 1-5月以旧换新补贴金额1550亿元以上，占社零商品零售金额比重约0.9% [11] - 三季度政策延续支撑耐用品价格增速，四季度需求提前释放及高基数效应或导致增速回落 [11] 服务价格修复情况 - 6月CPI服务项同比上涨0.5%，1-6月累计同比增速为0.4% [14] - 上半年节日外出人数创新高，交通出行服务消费保持两位数增长 [14] - 房租价格降幅收窄，占核心CPI权重约2.2%，青年失业率改善带动房租价格修复 [14] - 暑期出行需求和低基数继续支撑核心CPI修复，但毕业生就业压力或使房租价格修复趋缓 [14]