"统一的资本市场"战略背景下券商业整合内在逻辑 - 国家发展改革委明确提出加快发展统一的资本市场 美欧通过培育龙头机构 统一金融基础设施 整合交易平台与清算体系等措施推动资本市场统一 [3] - 航母级券商的培育是"统一的资本市场"形成发展的必要条件 券商在推动资本要素跨区域流动 打破信息不对称 推动制度统一等方面扮演核心角色 [3] - 美欧券商巨头依靠不断并购重组培育一流投行和资管机构 通过多元化并购补齐业务短板 扩大业务规模 提高业务深度 拓展全球业务布局 [3] 中国券商业现状与国际对比 - 中国资本市场市值全球第二 但缺乏能与海外对标的投行和资管机构 [4] - 2024年全球资管机构500强前10名中9家来自美国 1家来自欧洲 全球投行综合能力前10位中7家来自美国 3家来自欧洲 [4] - 中国头部券商的资产规模和盈利能力明显低于高盛 摩根士丹利 摩根大通等全球头部机构 [4] 美欧券商行业整合的主要模式 - 多元化并购补齐业务短板 摩根士丹利通过多次并购实现业务板块强化 客户网络拓展 公司规模扩大 例如1997年与迪恩威特公司合并成为美国第二大证券销售机构 [8] - 外延式并购实现规模经济 嘉信理财通过并购推出共同基金 理财顾问 股票指数基金产品等服务 收购德美利证券后用户数量及资产规模迅速提升 [9] - 细分领域内同类整合提高专业化水平 艾维克通过多次并购重组在并购重组 能源项目融资 基础设施咨询等领域巩固优势 [10] - 海外并购提升国际影响力 瑞银通过收购普惠公司 欧洲投行财富管理分部等实现全球化布局 [11] 商业银行在券商行业整合中的角色 - 美欧采取混业经营模式 商业银行集团凭借资金 客户 渠道优势深度参与券商业并购 发展出全球顶级综合化金融集团 [12] - 欧洲商业银行集团大量收购专业证券公司 如霸菱 华宝 摩根建富等 实现资本 网络和客户共享 [12] - 美国经历分业到混业转型 头部投行格局由独立投资公司转向银行控股 例如花旗成立银行控股公司开展多元化金融服务 [13] 中国券商业整合实践 - 头部大型券商战略整合 如国泰君安与海通证券合并 整合客户资源 业务网络和人才队伍 提升资本实力和综合服务水平 [14] - 地方国资主导的区域整合 如国联证券收购民生证券 国信证券收购万和证券 提升区域金融竞争力并与地方产业政策结合 [14]

编 者 按 当前，全球正面临前所未有的人口老龄化浪潮，这一趋势正在迅速重塑各国的经济和社会结构，可能带来经济 增长潜力减弱、社会保障压力加剧等深远影响。近年来，党和政府高度关注人口老龄化问题。党的二十大报告提 出：实施积极应对人口老龄化国家战略，发展养老事业和养老产业，优化孤寡老人服务，推动实现全体老年人享有 基本养老服务。 2023 年中央金融工作会议明确指出要做好养老金融等"五篇大文章"。 作为金融健康的重要组成部分，养老金融健康建设，是社会经济发展、深化金融改革与构建和谐社会的客观要 求；是金融消费者、证券投资者和市场参与者权益保护的重要基础；是增加个人及家庭金融韧性的重要手段。为提 升国民养老金融教育水平， 清华大学五道口金融学院《清华金融评论》联合中美联泰大都会人寿保险有限公司（以 下简称"大都会人寿"）策划系列研究及访谈，旨在为政府制定养老金融政策、金融机构优化养老金融产品与服务、 中国家庭进行养老金融规划等提供参考借鉴。 本文专访中美联泰大都会人寿保险有限公司首席顾问行销官于健，探讨养老金融市场及保险如何与养老产业合 作提供一站式养老综合解决方案。 Q 目前中国养老市场的典型特征是 ？ Q 目前 ...

书籍内容概述 - 核心观点：以金融视角系统解读乡村振兴与乡村金融的内涵、挑战及实践路径，提出构建生态体系的方法论[2][6] - 研究框架：从公共风险逻辑出发，分析乡村经济主体特征、金融需求差异及全球普遍性挑战[2][7] - 实践创新：结合美日德荷等国经验，探讨支付+服务、普惠保险、乡村创投等创新模式[8] 目录结构分析 第一部分 重新认识乡村及其发展 - 乡村振兴本质：超越传统农村概念，强调县域载体作用与全球共性挑战[7] - 经济主体特征：分析新型经营主体（非纯农民）的金融需求分层[7] 第二部分 乡村金融生态体系 - 支付+服务：中国"村村通"覆盖率超96%，但激活使用率不足50%，需升级毛细血管网络[8] - 普惠保险：乡村家庭医疗支出占比超40%，保险渗透率不足15%，科技可提升规模效应[8] - 创投模式：提出社区型风投概念，小额信贷机构非信贷业务占比可达35%[8] - 资本市场：县域企业债券发行量年增12%，但ABS产品规模仅占全国2%[8] 第三部分 运营方法论 - 最后一公里：数字渠道覆盖率达78%，但物理网点服务满意度仍高出23个百分点[9] - 利率定价：生产性小额贷款平均利率9.8%，现金贷替代品利率达18%-24%[9] - 规模效应：聚合供应模式使乡村银行运营成本下降30%[9] - 双重目标金融：非盈利机构服务覆盖率比商业银行高42%[9] 作者背景 - 贝多广：主导国家社科基金重点项目，著有《超越普惠金融》，获孙冶方经济学奖[3][4] - 曾恋云：专注微弱经济体金融能力建设，研究成果发表于国际期刊[5] 行业权威评价 - 央行原行长易纲认可其"金融+社会公平"双重价值主张，强调需创新模式应对区域失衡[6]

会议概况 - 会议主题为“新产业 新技术 新模式 新动能——数智金融助力高质量发展”，是第14届中国（广州）国际金融交易·博览会的主旨会议 [1] - 会议将于6月27日（星期五）09:30-16:30在广州·中国进出口商品交易会展馆A区二层4.2馆举行 [1][2] - 会议由清华大学五道口金融学院主办，由北京清控金媒文化科技有限公司、广州金交会投资管理有限公司、《清华金融评论》编辑部承办 [2] 会议议程与核心议题 - 上午议程包括开幕式、主旨演讲、高端对话及主题发言，核心议题聚焦于宏观金融政策与普惠金融 [6] - 下午议程包括主题发言与圆桌交流，核心议题聚焦于数智金融、产业并购及健康险生态 [6][7] - 具体议题包括：正确理解普惠金融 [6]、数智仲裁助力金融产业健康发展 [6]、数智金融驱动中国新质生产力提升 [6]、产业并购与发展机遇 [6]、并购——资本市场功能切换之担当 [7]、健康险的未来生态合作 [7] 会议背景与影响力 - 该主旨会议自2016年以来已连续举办九届，累计邀请演讲嘉宾200余位，现场参与达7000人次，线上覆盖听众超百万，媒体传播超70万次 [9] - 会议致力于搭建推动粤港澳大湾区经济金融交流与全面互联互通的高质量平台，融合政策、学术和业界观点，打造辐射全国的高端金融盛会 [9] 主办方与相关机构 - 主办方清华大学五道口金融学院由中国人民银行与清华大学合作成立，以培养金融领袖、引领金融实践为使命，开设多个金融学位与高管教育项目，并打造一流金融智库 [12][13] - 中国（广州）国际金融交易·博览会（金交会）创办于2012年，已成功举办13届，旨在通过“九会合一”打造专业中国金融展会和论坛品牌 [14][15] - 《清华金融评论》是国家认定的学术期刊和核心期刊，自创刊以来已累计出刊127期，发表文章3500余篇，汇聚专家学者近3000位，微信关注人数超36万 [16][17]

公司背景 - 专注于经济金融政策解读与建言的智库型全媒体平台 [1] - 由教育部主管、清华大学主办，清华大学五道口金融学院承办 [12] - 2013年11月正式创刊，每月5日发刊 [12] - 依托清华大学五道口金融学院的顶尖学术资源 [14] 核心业务 - 运营《清华金融评论》杂志，打造国际影响力的金融学术交流平台 [14] - 开展金融政策研究、行业咨询等智库服务 [14] - 承办高端金融会议、行业交流会等专业活动 [14] - 运营金融科技门户网站"未央网"，推动金融科技创新 [14] 招聘岗位1：金融研究型编辑 - 岗位职责包括独立完成采访、撰写、约稿、编辑、校对等编辑工作 [5] - 独立策划重大选题、热点话题、封面选题并完成相应约稿工作 [5] - 负责栏目选题策划和编辑质量把控 [5] - 参与活动策划、新闻报告、会后专辑等项目工作 [5] - 任职要求包括全日制大学本科以上学历，经济金融、新闻传媒及相关专业 [7] - 3-5年以上财经编辑工作经验，熟悉国家新闻出版相关法律法规 [7] - 具备扎实的文字功底，政治敏感度高，新闻敏感性强 [7] 招聘岗位2：会议活动主管（银行方向） - 岗位职责包括策划、组织、执行面向银行板块的各类会议、研究及咨询相关业务 [7] - 拓展并维护银行客户资源，建立长期稳定的合作关系 [7] - 任职要求包括本科以上学历，金融、经济、新闻等相关专业 [8] - 有媒体运营、活动组织、整合营销等相关经验 [8] - 熟悉银行内部架构、业务流程及产品体系 [8] 招聘岗位3：金融研究型编辑助理 - 岗位职责包括协助完成采访、撰写、约稿、编辑、校对等编辑工作 [9] - 协助策划重大选题、热点话题、封面选题并完成相应约稿工作 [9] - 任职要求包括金融、经济、财经新闻、编辑出版等相关专业，硕士及以上应届毕业生 [11] - 具备优秀的文字编辑和写作能力，能够准确把握文章逻辑 [11] 薪酬待遇 - 面议：有竞争力的激励机制，项目提成上不封顶 [12] 投递方式 - 将个人简历投递至yinx@pbcsf.tsinghua.edu.cn [12] - 邮件题目格式为【应聘】姓名+岗位名称 [12] - 咨询电话：010-62796874 [12]

科创板意见政策解读 - 证监会发布《科创板意见》，旨在解决A股未盈利硬科技公司上市难题，有望留住本土高科技"独角兽"企业 [1] - 政策核心为设置科创成长层，允许研发投入高、技术突破且商业前景广阔的未盈利硬科技公司上市，覆盖低空经济、AI大模型、商业航空等创新赛道 [2] - 借鉴科创板第五套标准（原适用于生物科技公司），将上市门槛放宽至更广泛硬科技领域 [2] 科创成长层机制设计 - 未盈利企业上市后需标注"U"标志，投资者需签署风险揭示书并满足50万元人民币资产门槛（含现金、股票、债券、基金） [4] - 企业若连续两年净利润为正且累计超5000万元，可摘"U"标志转入主板，早期投资者或获丰厚回报 [4] - 政策借鉴纳斯达克三层架构成熟机制，为高研发投入科技公司提供融资通道 [4] 政策实施时间表 - 征求意见期仅7天（2025年6月18日-25日），预计6月底落地，7月初首批企业挂牌 [4] - 监管层或已储备一批符合条件的企业，推进速度显著快于常规流程 [4] 历史背景与行业观点 - 2019年科创板成立时，《清华金融评论》曾发布11篇专题文章，涵盖注册制、包容性市场建设、法律框架完善等议题，作者包括田轩、王娴等专家学者 [5] - 专题指出科创板需通过制度创新支持技术创新，并提及新三板联动、私募股权投资机遇等关键方向 [5] 相关市场动态 - 港股"科创板"同步推进，上市市值门槛最低60亿港元 [11]

政策驱动下的A股并购重组 - 政策优化推动A股并购市场显著升温 2024年证监会发布"并购六条"和"科创板八条" 2025年5月修订《上市公司重大资产重组管理办法》 简化审核程序并提升监管包容度 [2] - 沪深并购案例同比明显增多 2024年9月至2025年5月A股新公告并购重组交易1076例 同比增长9.6% 其中科创板和创业板并购359例 同比增长12.9% [2] - 产业协同和新质生产力成为并购主线 政策引导上市公司通过并购实现产业链整合和转型升级 [2] 资本市场功能与结构 - 并购重组与IPO形成互补双轮驱动 并购重组是资本市场的永恒主题 能够支持科技创新和产业升级 [3] - 银行通过并购交易、并购融资和并购基金等服务 促进先进生产要素向新质生产力流动 激发劳动、知识、技术、管理、资本和数据等要素活力 [4] 金融会议与行业动态 - 第14届广州金交会主旨会议聚焦"数智金融助力高质量发展" 设置"产业并购与发展机遇"主题环节 邀请行业权威专家研讨 [5][10] - 会议拟邀嘉宾包括广东省及清华大学五道口金融学院领导 中国金融学会副会长欧阳卫民 全国社保基金理事会原副理事长王忠民等业界专家 [11] - 清华大学五道口金融学院致力于打造金融高等教育平台和学术研究平台 开设金融学博士、金融专业硕士、金融EMBA等项目 培养高层次金融人才 [17] 行业平台与影响力 - 中国（广州）国际金融交易·博览会已连续举办13届 累计邀请演讲嘉宾200余位 现场参与达7000人次 线上覆盖听众超百万 [13][19] - 《清华金融评论》作为核心学术期刊 累计出刊127期 发表文章3500余篇 汇聚专家学者近3000位 微信关注人数超36万 [21]

美联储利率决策预期 - 市场普遍预计美联储将维持基准利率在4 25%-4 5%不变 主要因关税政策带来的通胀不确定性 [1][2] - 美联储6月19日议息会议将公布利率决定及经济预测摘要 延续"观望"立场 [2][3] 关税政策对通胀影响的分歧 - 部分观点认为关税引发的通胀上升可能是一次性的 不足以致持续性压力 [5] - 但美联储担忧重蹈2021年误判"暂时性通胀"的覆辙 当前核心通胀已连续4个月低于预期 [5] - 亚特兰大联储主席指出关税谈判的反复性会引发市场"心理反应" 加剧通胀复杂性 [3] 政治因素与降息压力 - 维持利率可能招致特朗普抨击 其主张降息以刺激经济增长 [6][7] - 美联储要求白宫先解决关税等政策不确定性 再考虑利率调整 [7] 经济学家预测分歧 - 42%受访经济学家预测美联储将维持利率直至经济出现更明确疲软信号 [7] - 部分机构预计2025年10-12月可能降息 以应对劳动力市场放缓 [7] 外部经济环境不确定性 - 中东地缘冲突(以色列袭击伊朗核设施)加剧全球经济不确定性 [7] - 美联储陷入两难困境 过早降息恐推高通胀 过晚降息或损害经济 [7]

2025陆家嘴论坛核心观点 - 论坛以"全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展"为主题，中国人民银行、国家金融监督管理总局、证监会、国家外汇管理局发布一揽子重要金融政策 [2] - 中国人民银行行长潘功胜聚焦国际货币体系、跨境支付体系、全球金融稳定体系、国际金融组织治理四大领域提出改革方向 [4][6][9][12][16] - 国家金融监督管理总局局长李云泽强调开放合作是金融发展时代主题，中国金融高水平开放前景广阔 [19][20][23][24][25][26] - 证监会主席吴清提出发挥资本市场枢纽功能推动科技创新和产业创新融合发展 [31][32][34][36][37][38] - 国家外汇管理局局长朱鹤新提出推进外汇领域"更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧"的深层次改革 [43][45][46][47][49][50] 国际货币体系改革 - 国际货币体系演进呈现多极化趋势，欧元在全球外汇储备占比约20%，人民币成为全球第三大支付货币和贸易融资货币 [7] - 单一主权货币作为国际主导货币存在内在不稳定问题，易被工具化、武器化 [6] - 改革方向包括形成少数强势主权货币良性竞争机制或推动IMF特别提款权(SDR)成为超主权国际货币 [7][8] - 需优化SDR分配发行机制，扩大使用范围至私营部门，建立适应大规模使用的结算机制 [8] 跨境支付体系发展 - 传统跨境支付存在效率低、成本高、易被政治化等问题，G20已制定改善路线图 [10] - 多元化发展趋势明显：本币结算增加，中国建成多渠道人民币跨境支付清算网络 [10] - 支付系统互操作性提升，亚洲通过二维码支付互联互通便利零售跨境支付 [11] - 区块链、央行数字货币等新兴技术重塑支付体系，实现"支付即结算"但带来监管挑战 [11] 全球金融稳定体系 - 多层次金融安全网持续完善，中国与30多国签订双边本币互换协议 [12] - 中国全面实施《巴塞尔协议III》，系统重要性银行总损失吸收能力全部达标，存款保险覆盖99%以上存款人 [13] - 面临监管碎片化、数字金融监管不足、非银行中介机构监管薄弱等新挑战 [14][15] 国际金融组织治理 - IMF等组织份额和投票权未反映新兴市场国家经济地位，需提高代表性 [16][17] - 应强化经济监督职能，加强政策协调维护国际金融体系稳定 [17] 中国金融开放进展 - 外资银行保险机构总资产超7万亿元，外资保险市场份额从2013年4%升至9% [21] - 全球前50大银行42家在华设机构，40大保险公司近半数进入中国 [21] - 金融监管总局将推出《支持上海国际金融中心建设行动方案》，批准友邦人寿等外资机构在沪筹建保险资管公司 [28][29] 资本市场改革 - A股上市公司2024年研发投入1.88万亿元占全国一半以上，拥有全国1/3专利 [34] - 科创板将推出"1+6"改革措施，包括设置科创成长层、重启未盈利企业上市等 [37] - 将批复首批2只数据中心REITs，发展科创债ETF等股债结合产品 [38] - 外资QFII可交易期货期权品种将拓展至100个，研究推出人民币外汇期货 [40] 外汇管理创新 - 人民币对美元汇率年内升值1.6%，企业外汇套保比例提升至30% [43][44] - 推进直接投资外汇管理改革，优化合格境外投资者制度，深化外汇市场开放 [46] - 在自贸区实施新型国际贸易结算、扩大QFLP试点等10项便利化政策 [50] 重点领域发展机遇 - 绿色金融：中国绿色信贷规模全球第一，2030年碳达峰资金需求超25万亿元 [24] - 养老金融：2035年中国60岁以上人口将突破4亿，银发经济规模有望达30万亿元 [25] - 财富管理：中国中等收入群体持续扩大，家庭金融资产中现金储蓄占比超50% [26]

普惠金融发展现状与政策支持 - 普惠金融被列为中央金融工作会议"五篇大文章"之一，是服务实体经济的重要领域[1] - 成功的普惠金融需在基础服务普及度、融资便利性、乡村金融支持等六方面取得进展[2] - 政策支持下普惠小微贷款余额达34.3万亿元，同比增长11.9%，专精特新企业获重点扶持[3] 科技赋能普惠金融 - 数字科技解决普惠客户"散小多弱"痛点，突破信息不对称等"最后一公里"问题[4] - 大数据和AI技术重塑风险评估、精准获客等核心业务流程[4] - 当前发展进入深化服务质效阶段，数智化成为突破传统边界的主要路径[4] 第14届广州金交会主旨会议 - 会议聚焦"数智金融助力高质量发展"，设普惠金融专题研讨环节[5] - 拟邀嘉宾包括政府领导、学术机构负责人及金融机构高管等11类专业人士[11] - 往届会议累计邀请200余位嘉宾，现场参与7000人次，媒体传播超70万次[13] 主办方背景 - 清华大学五道口金融学院由央行与清华共建，培养高层次金融人才[17] - 金交会创办于2012年，本届聚焦服务实体经济等三大任务[19] - 《清华金融评论》发表文章3500余篇，微信关注超36万[21]