人口老龄化趋势与政策背景 - 全球面临前所未有的人口老龄化浪潮，正重塑各国经济和社会结构，可能导致经济增长潜力减弱、社会保障压力加剧 [2] - 中国2024年65岁以上人口占比达15.6%（2023年为15.2%），每年新增65岁以上老人4000-5000万，老龄化速度超出预期 [13] - 中国平均寿命78岁（比全球高2.4-2.5岁），每10年平均寿命增加2.7年，老龄化叠加少子化趋势明显，人口出生率下降曲线比日本更陡峭 [13][14] 养老金融产品设计 - 养老规划核心风险在于现金流稳定性而非资产规模，产品设计需聚焦长期确定安全的现金流 [3] - 差异化产品方案包括：按投保年龄设计多种缴费期限（3/5/10/15/20年缴或缴至退休）、终身保障型寿险、退休一次性领取的"两全"产品 [3][5] - 大都会人寿开发360Future家庭养老解决方案，覆盖养老前（身心健康）、养老中（医疗护理/居家安全）、养老后（精神愉悦）三阶段 [11] 技术应用与需求识别 - 大都会人寿开发专业化养老准备在线测评工具，支持按城市/家庭情况/收入/税况等多维度分析，生成备老清单并与产品精准匹配 [6] - 居家养老智慧化解决方案已实现睡眠监测、跌倒紧急救助等闭环服务，覆盖安全健康到日常陪伴需求 [16] - 客户需求分析需建立在深度信任基础上，通过养老沙龙等体验式营销增强70/80后对养老服务的具象化认知 [8] 中国式养老特点与市场策略 - 典型特征表现为"老得快"（年增600万老龄人口）、"老得久"（寿命增速超全球）、少子化加速三重压力 [13][14] - 90%中国人选择居家养老，市场需求集中在健康管理/医疗照护/居家安全/生活服务/文化娱乐五大领域 [15] - 公司定位中产家庭，通过链接医疗机构/科技公司/居家安全服务商等资源，提供"产品+服务+体验"一体化方案 [15] 养老规划核心原则 - 长期稳定现金流比资产积累更重要（参考日本案例中资产无法变现问题） [18] - 需动态调整规划以应对通胀/收入变化/家庭结构变迁，低收入群体侧重远期需求，中高收入群体需平衡现金流储备与刚性服务配置 [18][19] - 养老服务具有滞后性，需提前布局健康护理和居家养老方案，尤其高等收入人群应注重资产与现金流的转化机制 [19]

中国经济供需结构矛盾与供给侧改革 - 居民需求结构已明显变化但供给结构变化滞后，导致结构性产能过剩与供给不足并存[2] - PPI连续32个月负增长，GDP平减指数连续8个季度为负，物价低迷从供给端传导至需求端[3] - 日本经验显示通缩陷阱会压制消费投资意愿，中国将CPI目标从3%下调至2%以推动物价回归正常水平[4] 新供给侧改革的必要性与内涵 - 统筹总供给与总需求需深化供给侧改革，而非简单需求侧刺激[5] - 上一轮供给侧改革聚焦"三去一降一补"，新改革需适应新发展格局推动中国式现代化[7][8] - 新供给侧改革需采用"加减乘除"四维框架，任务顺序为"除减加乘"[10] 房地产去库存（除法） - 房地产调整每年拖累名义GDP增速1.6个百分点，需加速出清以专注新质生产力[12] - 待售商品房库存高企，二手房"堰塞湖"问题加剧去库存难度[14][15] - 建议成立"国储公司"收购二三线库存房转为公租房，参考四大AMC处理银行不良资产模式[16][17] 结构性去产能（减法） - 工业产能利用率降至74.1%，但无法复制上一轮行政化去产能模式[23][24] - 新能源汽车等行业出现内卷式竞争，价格战导致行业利润率降至4.3%[25] - 通过绿色转型（单位GDP能耗目标）、全国统一大市场、中资出海等市场化方式有序去产能[28][32][34] 中央加杠杆（加法） - 中央政府杠杆率26.4%低于地方政府36.8%，具备加杠杆空间[43] - 国有企业资产总额371.9万亿元，政府债务有资产支撑[42] - 10万亿地方政府化债方案为最后一次隐性债务清理，未来将严格限制地方融资[43] 人工智能发展（乘法） - AI技术预计2035年对GDP额外拉动14.8%，通过消费创造、投资提质、出口升级三维重构经济[52] - 中国具备市场规模、产业体系、政策支持三大优势发展AI产业[50] - 新型举国体制可快速聚合创新要素，完备产业体系保障AI产业链协同发展[50]

会议背景与核心主题 - 会议核心观点是探讨“数智金融”如何作为“助推器”，通过“数字化+智能化”深度融合，推动新质生产力发展，催生新产业、新模式、新动能，并助力经济高质量发展 [2] - 会议由清华大学五道口金融学院主办，于2025年6月27日在第14届中国(广州)国际金融交易·博览会期间举行，主题为“新产业 新技术 新模式 新动能——数智金融助力高质量发展” [2] 会议议程与议题 - 会议议程包括开幕式、主旨演讲、高端对话及多个主题讨论，核心议题涵盖数智金融赋能现代化产业体系、产业生态发展、深化普惠金融、产业并购与发展机遇以及健康险的未来生态合作 [8] 参会嘉宾与主办方 - 拟邀嘉宾包括政府领导、学术机构负责人及金融机构高管，例如中国金融学会副会长欧阳卫民、全国社保基金理事会原副理事长王忠民、中国人民大学中国普惠金融研究院院长贝多广等 [9] - 会议主办方清华大学五道口金融学院由中国人民银行与清华大学合作成立，致力于培养金融人才和打造金融研究平台 [15] - 会议承办方包括北京清控金媒文化科技有限公司和广州金交会投资管理有限公司 [2] 会议历史与影响力 - 该主旨会议自2016年以来已连续举办九届，累计邀请演讲嘉宾200余位，现场参与达7000人次，线上覆盖听众超百万，媒体传播超70万次 [11] - 会议旨在搭建推动粤港澳大湾区经济金融交流的高质量平台，融合政策、学术和业界观点，打造高端金融盛会 [11] 相关机构介绍 - 中国（广州）国际金融交易·博览会（金交会）创办于2012年，已成功举办13届，致力于通过展示、交流、合作等五大平台打造专业金融展会和论坛品牌 [17] - 《清华金融评论》作为学术期刊，已累计出刊127期，发表文章3500余篇，汇聚专家学者近3000位，微信关注人数超36万 [19]

海外主要市场低利率背景及货币基金规模变化 - **美国**：利率下降周期中货币市场基金(MMF)规模呈现波动性变化 - 2003-2004年政策利率降至1%导致MMF收益率跌破1%，规模减少4667亿美元[5] - 2009-2011年因雷曼事件冲击和收益率接近0%，1.18万亿美元资金净流出[6] - 2020-2021年疫情期政府型MMF净流入1.11万亿美元，抵消优质型MMF流出[7] - 2023年联邦基金利率升至5%以上时MMF规模同比增速达24%[24] - **欧元区**：负利率政策下MMF规模逆势增长 - 2009-2014年正利率时期MMF规模随收益率跌破1%而萎缩[10] - 2014-2022年负利率时期MMF收益率转负但规模回升，因机构投资者偏好其高于EONIA/ESTR的收益率[12] - **日本**：负利率导致传统MMF消亡，MRF因政策豁免独大 - 1994年MMF收益率进入1%时代，2000年后因负利率清盘[14] - MRF通过三级利率体系豁免负利率，2024年规模占比达股票基金管理规模的65%[16][57] 货币基金规模变化的核心驱动因素 - **利率弹性差异**：MMF收益率对政策利率的贝塔值高于存款 - 美国MMF收益率与联邦基金利率相关系数达0.91，存款贝塔仅0.3[22][26] - 欧元区MMF在2011年加息周期中规模增长15%[28] - 2023年中国存款利率贝塔(2.25)首次超过MMF(0.91)[63] - **央行调控方式差异**： - 日本三级利率体系保护银行存款利率，导致MMF收益率丧失竞争力[43] - 欧洲统一负利率传导至银行存款，MMF通过信用下沉维持正利差[45] - **通胀影响实际利率**： - 美国2020年实际利率-1.5%时活期存款增长35%，2023年实际利率转正后资金转向定期存款和MMF[32][38] - 中国2024年实际利率2.1%推动居民储蓄率升至38%[72] 海外管理人的应对策略 - **降费**：2003年美国80%零售型MMF份额减免费用，B/C类份额费率降幅最大[51][56] - **资产端优化**： - 美国应税优先型MMF商业票据持仓占比从51.8%提升至61.2%(2004-2006年)[52] - 日本MMF通过资本账户开放将海外资产配置比例提升至30%[58][59] - **生态建设**： - 贝莱德Aladdin系统实现95%机构客户资金自动化配置[55] - 日本MRF与证券交易系统深度绑定，前三大管理人市占率达72%[55][57] 对中国的启示 - **利率传导机制**：2023年前货币市场利率贝塔值0.91高于存款，2023年后存款自律机制使3年期定存贝塔达2.25[63][64] - **未来规模走势**： - 货币市场利率补降可能使MMF规模增速从2023年的18%放缓[65][68] - 但MMF收益率预计不会低于活期存款0.05%的下限，行业将继续存续[70] - **管理人建议**：需提前构建客户生态圈(如证券账户联动)、准备费率下调空间、加强信用债投研能力[75]

行业定位与发展方向 - 商业健康险应聚焦基本医保覆盖之外的增量责任，在新药、原研药及高端医疗服务领域提供精准补充 [4] - 寿险公司向健康险转型需关注不同群体的细分需求，产品创新应基于定位清晰和人群分层 [4] - 商业保险需在国家战略中发挥积极作用，推动数据共享与制度协同，提升精细化管理能力 [2][7] 产品创新与市场趋势 - 带病体承保已成为行业必然趋势，保险公司需通过机制设计实现更广泛的可保性 [2][5] - 长城人寿开发"广覆盖"医疗险产品，放开部分健康告知限制并引入"健康分"机制实现差异化费率和责任 [5][6] - 医疗险产品开发技术复杂、数据要求高，需建模数万个样本，对险企运营能力提出更高要求 [6] 数据共享与政策协同 - 商业保险可通过医保数据共享实现更科学的产品定价和保障责任设定 [7] - 医疗险发展需要长期投入，商业保险企业需提升与公共政策协同共振的能力 [7] - 我国医保体系压力逐年增加，商业保险成为控制国家医疗支出压力的重要补充力量 [7]

中长期规划指导经济社会发展 - 中长期规划是治国理政的重要方式，已编制实施13个五年规划（计划），改革开放以来实施8个，推动经济快速发展和社会长期稳定[7] - 五年规划需结合市场决定性作用和政府作用，确保科学精准、如期实现目标任务[7][33] - "十五五"规划需围绕基本实现社会主义现代化目标，分领域确定任务和举措，注重质量效益与整体目标一致性[33] 发展理念与规划编制 - 创新、协调、绿色、开放、共享五大发展理念是"十三五"及更长时期的发展思路和着力点，反映发展规律新认识[3] - 规划编制需加强顶层设计与问计于民结合，吸收社会期盼、专家意见和基层经验[9][11][13] - 首次通过互联网征求"十四五"规划意见，社会参与度高，建设性建议广泛[13] 社会主义现代化建设目标 - 分两步走战略：2035年基本实现现代化，本世纪中叶建成社会主义现代化强国[24][25] - 2035年目标包括经济实力跃升、科技自立自强、居民收入再上新台阶、碳排放达峰后稳中有降等[24] - 未来五年关键任务为经济高质量发展、科技自立自强、改革开放深化、国家安全巩固等[25] 规划实施与评估机制 - 需防止规划执行流于形式，克服"规划规划、墙上挂挂"现象，明确责任分工抓落实[5] - 完善规划动态监测、中期评估和总结评估机制，提高执行力和落实力[19] - "十四五"收官年需总结评估落实情况，为"十五五"规划前期谋划提供依据[29][31] 中国式现代化推进路径 - 中国式现代化需分阶段分领域推进，前沿领域鼓励大胆探索和改革创新[27] - 顶层设计需体现时代性、规律性和创造性，做到远近结合、内容协调[27] - 各地区需结合实际开拓创新，寻求解决新矛盾新问题的思路和方法[27]

会议背景与主题 - 世界经济格局正经历变革，数字经济成为推动全球经济转型的核心力量之一，"数字化+智能化"深度融合的数智金融在普惠金融、资金流动效率、商业模式创新等方面发挥重要作用 [2] - 清华大学五道口金融学院将在第14届中国(广州)国际金融交易·博览会上举办主题为"新产业 新技术 新模式 新动能——数智金融助力高质量发展"的主旨会议 [2] - 会议自2016年以来已连续举办九届，累计邀请演讲嘉宾200余位，现场参与达7000人次，线上覆盖听众超百万，媒体传播超70万次 [16] 会议议题 议题一：数智金融与产业生态发展 - 数字金融是中央金融工作会议提出的金融工作"五篇大文章"之一，2024年11月中国人民银行等七部门联合印发《推动数字金融高质量发展行动方案》，强调运用数字技术提升重点领域金融服务质效 [6] - 支持提升数实融合水平，加快数字金融创新，发挥科技创新和技术改造再贷款作用，引导金融机构将金融服务嵌入工业互联网、"人工智能+产业"等数字化场景 [6] - 支持金融机构搭建数字化金融服务平台，围绕重大项目、重点企业和重要产业链，加强场景聚合、生态对接，实现"一站式"金融服务 [6] 议题二：深化普惠金融 践行金融为民 - 普惠金融是金融"五篇大文章"之一，是为有金融需求的社会各阶层和群体提供适当、有效的金融服务，作为促进共同富裕的重要途径与手段 [8] - 发展普惠金融要深刻把握金融工作的政治性、人民性，坚守"金融为民"理念，推动金融发展成果更多更好惠及人民群众 [9] 议题三：产业并购与发展机遇 - 近年来中国并购市场持续活跃，并购重组已成为企业突破瓶颈、寻找新动能的关键路径 [11] - 2024年9月证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（"并购六条"），为企业的并购重组提供更灵活的交易设计、更多样的支付方式和更市场化的估值方法 [11] - 政策推出后市场活跃度和审核效率显著提升，激发新一轮并购潮，并购市场迎来新发展机遇 [11] 议题四：健康险的未来生态合作 - 中国大湾区凭借其地理位置、经济优势及丰富医疗资源，正迎来健康保险领域的历史性机遇 [13] - 随着《"健康中国2030"规划纲要》和《粤港澳大湾区发展规划纲要》深入实施，大湾区肩负着推动健康保险行业创新发展的重任 [13] - 大湾区健康险政策解读与监管方向、健康险创新实践与挑战、AI与大数据在健康险中的实践与探索、跨境医疗数据互通与健康管理服务等是重要议题 [13] 主办方与承办方 - 清华大学五道口金融学院于2012年3月29日成立，由中国人民银行与清华大学合作建设，致力于培养高层次、创新型、国际化的金融人才 [20] - 中国（广州）国际金融交易·博览会创办于2012年，迄今已成功举办13届，通过"展示、交流、合作、交易、招商"五大平台打造专业中国金融展会和论坛品牌 [22]

2025年5月金融数据 核心观点 - 5月信贷社融数据呈现"喜忧参半但整体向好"特征 居民中长期贷款改善与企业债券融资好转是亮点 但居民短贷疲软与M2增速回落反映内需不足[4] - 货币宽松仍是未来政策主基调 年内可能进一步降准降息 政策节奏将取决于经济基本面表现[3][4] 信贷数据 - **总量低于预期**：新增人民币贷款6200亿 同比少增3300亿 显著低于市场预期(8026亿)和季节性均值(1.4万亿)[5] - **居民端分化**： - 短期贷款连续2个月负增(减少208亿) 反映消费补贴断档与利率调整影响下消费疲软[6] - 中长期贷款由负转正(新增746亿) 与30城商品房销售降幅收窄(-3.3%)同步 但持续性存疑[6] - **企业端结构优化**： - 短期贷款同比多增2300亿(达1100亿) 票据融资冲量特征缓解(同比少增2826亿)[9] - 中长期贷款同比少增1700亿(新增3300亿) 主因关税扰动与企业投资意愿回落[9] 社融表现 - **总量超预期**：新增社融2.29万亿 同比多增2271亿 高于市场预期(2.05万亿)和三年均值(2.15万亿) 存量增速持平于8.7%[11] - **结构分化明显**： - 政府债券(1.46万亿)与企业债券(1496亿)分别同比多增2367亿/1211亿 成为主要支撑[13] - 表外融资(减少1156亿)与人民币贷款(同比少增2237亿)构成拖累[13] 货币供应 - **M1显著回升**：同比增速2.3% 较上月提升0.8个百分点 受益于低基数与财政投放加速[12] - **M2小幅回落**：同比增速7.9% 较上月下降0.1个百分点 信用扩张放缓是主因 财政存款同比多增1167亿(达8800亿)反映政府债发行加速[12]

商业银行托管业务发展的总体情况 - 托管业务在国际市场有近200年历史，起源于英国并成熟于美国，最初服务于共同基金托管[4] - 中国托管业务始于1998年首批封闭式基金发行，2013年《证券投资基金托管业务管理办法》出台提供制度保障[4] - 托管标的从证券基金扩展至银行理财、保险、养老金等多元资产，服务涵盖资产保管、清算交收等基础服务及风险管理等增值服务[5] - 截至2023年末中国银行业资管类产品托管规模达161.75万亿元，托管机构数量扩展至66家[5] 加强商业银行托管业务监管的必要性 - 托管业务实现资产所有权、管理权与监督权分离，防范道德风险并提升金融市场效率[7] - 托管资产规模占全球系统重要性银行评估权重6.67%，中国五大行托管规模37万亿元占行业23%[8] - 托管业务通过支持公募REITs等工具服务国家战略，非利息收入特性增强银行抗风险能力[8] - 业务规模化与复杂化带来操作风险、跨市场风险传导等隐患[9] 当前商业银行托管业务存在的主要问题 - 监管体系分散，缺乏统一管理办法，不同产品规则差异显著（如基金与信托信息披露要求不一）[12] - 同质化竞争严重，机构多依赖价格战，未形成差异化服务能力[13] - 技术投入不足，部分环节依赖人工操作，缺乏统一安全标准[13] - 非标资产资金流向跟踪困难，跨行跨区域流动监测手段有限[14] - 部分机构内控漏洞导致逆程序操作、估值核算不合规等问题[14] 中国香港及美国托管业务发展借鉴 - 香港托管资产涵盖股票、债券及跨境资产，服务包括基础托管与现金管理、证券借贷等增值服务[16][17] - 外资银行分专业托管型（如道富银行）与全能型（如摩根大通），中资机构如中银香港具备全球托管能力[18] - 香港实行分层收费模式，按服务种类（指令处理、估值频率等）差异化定价[19] - 监管体系以《证券与期货条例》为核心，覆盖公募基金、强积金计划等产品[20]

中国养老金融发展现状与挑战 - 中国养老金融体系以三支柱为核心，但第一支柱基本社保难以满足优质退休生活需求，第二支柱企业/职业年金和第三支柱个人养老金成为关键[4] - 中国养老金资产积累与OECD国家差距显著，OECD国家个人养老金资产占GDP比例普遍超90%，中国仅约4%[4] - 国家电网湖北公司职工第三支柱个人养老金覆盖率达93%，显示自愿参与的第三支柱有较大提升空间[4] 养老金融政策不足与改进方向 - 三大支柱资金规模不足，低收入群体保障需加强，政策应扩大资金来源并推动企业年金和第三支柱发展[5] - 欠发达地区面临资金、服务和产品供给不足，需通过资源转移和财政支持改善养老金融环境[5] - 第一支柱基本养老保险依赖财政补贴，建议发行特种国债提高流动性和收益率[13] - 第二支柱覆盖人数仅7200万，建议将企业年金、职业年金与住房公积金"三金合一"扩大覆盖率[13] 保险机构在养老金融中的角色 - 寿险公司可提供长期保障和稳定现金流，将当下资产转化为未来养老现金流[7] - 保险机构正构建"保险+服务+体验"生态网络，覆盖医疗康养、居家养老等刚需服务体系[7] - 80后客户倾向灵活分阶段养老方式，75岁前更愿意"动起来"[7] 个人养老金制度优化与国际经验 - 中国个人养老金开户超7000万但有效参与度低，缴费人数和额度均偏低[8] - 当前税收递延机制对中低收入群体激励不足，部分未纳税人群因制度需缴税降低参与意愿[8] - 可借鉴国际"前端纳税、后端免税"模式或政府补贴机制，激发中低收入群体参与[8] 70/80后养老金融挑战与建议 - 70/80后面临"4-2-1"家庭结构压力，需同时承担父母养老、房贷和教育等多重负担[9] - 30-40岁群体约10%未进行任何养老财富储备，因养老意识不足和生活压力大[9] - 建议利用专业测评工具量化养老需求，通过"一张保单两代共享服务"增强养老规划认知[11] 养老金融与养老服务融合 - 养老设施设计需更贴合老年人实际需求，避免资源浪费和环境不佳问题[12] - 人工智能可提升养老服务效率，金融机构应支持创新并提供低成本资金[12] - 需加强养老资金管理风险控制，防范金融诈骗保障资金安全[12]