A股三大指数今日微幅下跌，截至收盘，沪指跌0.05%，深成指跌0.05%，创业板指跌0.13%，北证50指数涨1.24%。 盘面上，PEEK材料概念股大涨，聚赛龙、新瀚新材、中欣氟材涨停。美容护理板块午后持续拉升，丸美生物涨停，芭薇股份、锦波生物、上海家 化涨幅居前。电力板块今日回调，韶能股份、乐山电力、西昌电力、广西能源等股跌停。白酒板块表现落后，迎驾贡酒盘中跌停，洋河股份、古井 贡酒、山西汾酒跌幅居前。 全市场成交额10417亿元，较上日缩量350亿元。超3500只个股上涨。 01 药明康德一季报亮眼 创新药龙头药明康德今日高开高走，收涨4%。 摩根士丹利发布研究报告指出药明康德首季收入达 96.5 亿元，非通用会计准则经调整纯利为 26.8 亿元，超出预期。其美国及欧洲市场收入分别按 年增 28%及 26%，合共贡献近 80%的收入。公司持续经营业务积压订单按年扩张 47%至 523.3 亿元，以首季速度计，约相当于 5 至 6 个季度。作 为内地的合同开发及生产组织(CDMO)公司，药明康德基本面强劲，予其 H 股目标价 85 港元，评级"增持"。 02 零售板块上演暴力行情 零售板块个股步步高在此前 ...

A股市场表现 - 三大指数集体下跌 沪指跌0.2% 深成指跌0.62% 创业板指跌0.65% 全市场成交额10767亿元 较上日缩量603亿元 超4100只个股下跌 [2] - 板块分化明显 PEEK材料、银行、电力等涨幅居前 地产、消费等板块回调 [2] 泡泡玛特股价大涨 - 股价飙升12% 创历史新高 市值突破2500亿 较2024年2月5日低点涨幅超10倍 [4][5] - 美国市场爆发式增长 Labubu新款发售引发抢购 门店排队现象堪比iPhone首发 泡泡玛特APP登顶美国APP Store购物榜 一日内跃升114位至免费总榜第四 [7] - 2025年一季度业绩亮眼 总收入同比增长165%-170% 其中国内增长95%-100% 海外增长475%-480% 境内线下渠道增长85%-90% 线上渠道增长140%-145% [7] - 海外市场表现 亚太地区增长345%-350% 美洲增长895%-900% 欧洲增长600%-605% 欧美市场成为发展重点 越南工厂承接部分产能 美国区小幅提价抵消关税影响 [8] - 组织架构调整 设立大中华区、美洲区、亚太区、欧洲区总部 提升运营效率 加速业务开拓 [8] 房地产板块大跌 - 板块整体下跌4.07% 保利发展跌超5% 万科A跌超3% 特发服务跌11.89% 我爱我家、光大嘉宝、世联行、渝开发等盘中跌停 [9][10][11] - 政策面未达预期 高层会议未释放增量政策信号 市场期待落空 [11] - 机构观点 国信证券认为后续政策出台节奏和力度值得期待 地产股仍具备博弈机会 [11] 银行板块走强 - 板块上涨0.98% 工商银行涨1.11%创历史新高 重庆银行涨超4% 建设银行、农业银行、中国银行等均有上涨 [12][13][14] - 2024年业绩稳健 36家银行年报显示多数净利润保持稳定或增长 分红比例较高 国有大行表现突出 [15][16] - 机构观点 中信证券认为银行板块基本面稳健 相对价值显著 国盛证券指出银行受益于政策催化 红利策略仍有持续性 [16]

收益表现 - 多资产配置组合自2024年4月3日至2025年4月18日累计收益8.11%，2025年收益2.07%，最大回撤-1.99% [5] - 同期中证800收益5.15%，标普500收益1.37%，中债新综合收益4.97% [5] - 组合在13个月中仅有2个月出现负收益（-0.3%和-0.09%），胜率极高 [9] 资产配置权重 - A股占比9.00%（红利低波资产为主），美股9.47%（纳斯达克100+标普500），商品15.59%（黄金占11.80%） [10][13] - 美债占比22.33%（中长债+短债），中债43.61%（7-10年国开债+政金债） [13] 策略目标与原则 - 目标为替代固收+组合（年化4-5%），构建家庭资产底仓（目标占可投资资产60%） [11] - 采用风险平价策略实现大类资产（权益/债券/商品）风险分散，二级子资产使用均值方差模型 [11] - 核心原理为选择低相关性且长期收益向上的资产，基本不择时，实际业绩基准为中债新综合指数 [11] 组合运营细节 - 美债因QDII额度限制超配7个百分点（标配15%），在十年国债收益率接近5%时主动超配 [14] - 资产再平衡基于1年/3年/5年数据评估，但实际调整频率较低以避免过度干预 [14] - 主要使用指数基金降低对基金经理依赖，仅美债因无指数基金采用"拼大饼"方式配置 [14] 未来优化方向 - 计划将组合权重提升至家庭可投资资产的60%，作为现金管理升级版 [16] - 探索A股Reits等低相关性资产，但排除原油等博弈性过强的品种 [17] - 持续优化夏普比率，减少人工干预，强化数据驱动决策 [17][18] 策略核心理念 - 通过跨市场配置实现"地球上总有一处是牛市"的风险对冲效果 [18] - 基于雪球三分法理念（资产分散/市场分散/时机分散）构建长期投资框架 [19]

长按即可参与 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：小卡叔 来源：雪球 卡叔想感慨一下关于最近十万户投资者参与套利三只溢价基金这事 。 今天卡叔的161124跑掉的不多 。 即便我第一时间秒发了单子 。 但是大部分都没有跑掉 。 因 为场内成交很少 ， 昨天接盘的投资者估计也有一部分人觉悟了 。 相信下周的原油和黄金也不容 易大肉 。 这三只基金 ， 我认为最终结果是相当比例的投资者以小利的结果收场 。 今天和海大电话了两次 。 海大在指导我如何在目前的基础上再进行一次升级 ， 为下一次套利做 提前准备 。 其实钱也不太多 。 单人单品种第一天只有300 。 今天只有200了 。 即便全家上阵 ， 以我们的资金量其实收益占比是很低的 。 但是去参与去研究 ， 是态度问题 。 任何好的策略都是一个组合体 ， 不止是对于标的的认知 ， 还有对交易规则的理解 ， 甚至是懂 得预判大众投资者的行为 ， 以及体会场内主力资金的想法 。 这也是即便是一小块肉 ， 也需要去总结和升级交易行为的原因 。 因为我们需要用好的态度 ， 去累积知识点 ， 为了未来出现的大肉做准 ...

以下文章来源于广发基金投顾 ，作者广发基金投顾 广发基金投顾 . 广发基金官方投顾订阅号，提供专业的市场观点、理财资讯、趣味课堂，陪伴你的基金投顾理财生活。 长按即可参与 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：超级定投家主理人 来源：雪球 4月以来 ， 即所谓的 " 对等关税 " 官宣后 ， 美国的各类主要资产都在坐过山车 。 如果是近期才买入美股 、 美债 （ 或者相关基金 ） 的投资者 ， 想必这段时间的波动还是比较难熬的 。 不过 ， 期间美股确实有几次不小幅度的反弹 ， 当然这基本上也都自于特朗普的反复 ， 发布了一些对于之 前政策取消或者缓和的消息 。 那么 ， 关税政策如此牵制资产价格 ， 造成 " 股债汇三杀 " 的底层逻辑是什么 ？ 特朗普最近又为何突然 " 服软 " ？ 当关税问题尘埃落定时 ， 如何看待各类资产走势 ？ 今天 ， 我们就用一篇文章来为大家解读 。 还是结论先行 。 | 资产 | 观点 | 正面因素 | 负面因素 | | --- | --- | --- | --- | | 美股 | 在当前的基本面下,可以 等待产率更合适的 ...

康方生物新药依沃西获批及SMMT股价暴跌事件分析 核心观点 - 康方生物全球首创双抗新药依沃西在中国获批一线治疗PD-L1阳性NSCLC 基于PFS数据（疾病进展风险降低49% HR=0 51） 但OS数据未达统计学显著性门槛（HR=0 777 α=0 0001）[2][5][6] - 美国合作方SMMT股价暴跌36% 主因OS改善幅度低于K药历史数据（22 3% vs K药通常30%+）及统计学门槛过高 叠加市场对海外审批延期的担忧[8][9] - 依沃西商业潜力巨大 高盛预测其有望重塑900亿美元免疫检查点肿瘤药市场 康方生物股价近月上涨50%[15] SMMT股价暴跌原因 - **OS数据对比劣势**：依沃西OS风险降低22 3% 虽优于K药在Keynote-042试验的19% 但显著低于K药多数一线数据（30%+）[8] - **超高统计学门槛**：预设α=0 0001远超行业常规标准（α=0 05） 导致HR=0 777未满足"确定性"预期[8] - **资金迁移效应**：部分投资者可能抛售SMMT转投康方生物 因后者独占中国区权益且更早实现收入[8] - **SMMT基本面薄弱**：2024年净亏损2 21亿美元 核心资产仅为依沃西海外权益 管线单一[10][19] 依沃西临床数据解读 - **PFS显著优势**：中位PFS达11 14个月（K药组5 82个月） 疾病进展风险降低49% 成为中国获批核心依据[6][14] - **OS数据争议**：基于39%成熟度数据 HR=0 777未跨统计学门槛 但临床医生认为样本量扩大后可能改善（海外HARMONi-7试验设计样本量更大）[6][19] - **试验设计差异**：中国HARMONi-2以PFS为主要终点 海外HARMONi-7为PFS+OS双终点 后者更可能实现OS显著性[19] 市场前景与行业影响 - **商业潜力**：K药2024年销售额达295亿美元 依沃西若在多适应症成功或重塑900亿美元市场格局[15] - **审批标准差异**：中国基于PFS快速批准 美国FDA更重视OS数据 可能延缓海外上市进程[19] - **技术里程碑**：作为首款头对头击败K药的双抗药物 标志"双抗vs单抗"竞争进入新阶段[14] 投资者观点分歧 - **乐观派**：认为PFS已达主要终点 OS趋势良好 海外试验样本量更大可能改善结果[19] - **谨慎派**：担忧OS数据影响欧美审批 SMMT需等待至2027年HARMONi-7完成 期间面临PD-1专利到期风险[19]

以下文章来源于朱酒 ，作者朱酒 朱酒 . 职业投资人，央视《投资者说》嘉宾，雪球网年度十大影响力用户，《看透地产股》和《个人投资者的股市生存之 道》作者。 长按即可参与 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 朱酒 来源：雪球 2025年一季度中国平安财报公布后 ， 很多只看得懂收入 、 利润栏目里那几个数字的人 ， 便连呼暴雷了 。 事实真的如此吗 ？ 实际上 ， 受债券市场价格波动的影响 ， 一季度保险公司的利润表不好看 ， 是早有定论的 。 而4月份以来 ， 债券价格大幅反弹 ， 不但收回了一季度的跌幅 ， 还有所上涨 。 | | 2025 年 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 截至3月31 日止三个月期间 | 寿险及 | 财产 | | 资产 | 金融 | 其他业务 | | | (人民币自万元) | 健康险业务 | 保险业务 | 银行业务 | 管理业务 | 赋能业务 | 及合并抵销 | 集团合并 | | 归属于母公司股东的营运利润 | 26,864 | ...

长按即可参与 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 零下七度7 来源：雪球 2024年五粮液实现营收891.75亿 ， 同比+7.09% ； 归母净利润318.53亿 ， 同比+5.44% ； 扣非净利润317.42亿 ， 同比+5.4% ， 对比3Q 增速分别-1.51/-3.75/-3.79PCT 。 销售净利率35.72% ， 同比-2.13PCT ； ROE23.35% ， 同比-1.71PCT ， 随着利润增速放 缓 ， 五粮液帐上的冗余现金将持续拖累ROE 。 净现比1.07 ， 对于高端白酒这类先款后货且无需大额CAPEX 的生意 ， 关注现金流的意义不大 ， 都是回款时间节奏不同步产生的现金流季度间波动 ， EPS8.206 ； DPS5.745 ； 股利支付 率70% 。 Q4单季营收212.6亿 ， 同比+2.53% ， 归母净利润69.22亿 ， 同比-6.18% 。 利 润下滑的主要原因从下表可知单季销售费用29.03亿 ， 而23Q4单季15.69亿 ， 增加13.34亿 ， 接近翻倍 。 | | 五粮液Q4单季利润表 | | ...

白酒行业趋势分析 - 白酒行业业绩成长性面临永久性下滑甚至停滞，难以回到过去水平 [3] - 行业长期投资逻辑弱于品牌中药 [4] - 行业集中度持续提升，但增速下滑，增长空间远不如过去 [5] 头部企业表现 - 五粮液利润增长已进入停滞状态，5%增速是通过努力维持的结果 [6] - 高端白酒疲态明显，三线酒企业绩和股价5年内难以回到2021年高点 [7] - 洋河受上下挤压，上有老窖和五粮液，下有汾酒和今世缘，短期无看点 [7] 行业调整背景 - 行业调整伴随国内固定资产投资持续走低，房地产未见底前行业难有起色 [7] - 当前估值合理但不特别便宜，市场对白酒行业的认知仍停留在静态和过去业绩 [7] - 行业大周期调整时间将远超预期，市场关注度仍较高，未达底部冷静期 [7] 投资机会评估 - 白酒行业处于大底部区域，但投资时机未到，需等待1-2年 [8] - 若估值极低仍有投资价值，但需降低预期，行业现金盈利能力仍强 [8] - 股价可能偏离价值，行业调整大概率会过头，需从博弈角度看待 [7]

美股市场表现 - 美股三大指数集体收涨，标普500指数涨0.74%，纳指涨1.26%，道指微涨0.05% [4] - 本周标普500指数累计涨幅4.59%，纳指累计涨幅6.73%，道指累计涨幅2.48% [4] - 热门科技股多数上涨，特斯拉涨近10%，苹果涨0.44%，微软、亚马逊、谷歌涨超1%，Meta涨超2%，英伟达涨超4%，英特尔因财报不佳跌近7% [6][7] - 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数微跌但本周累涨7.1%，阿特斯太阳能涨超20%，晶科能源涨近5%，极氪涨超3%，好未来涨超2%，新东方、百度、亿航智能涨超1%，阿里巴巴、拼多多涨近1%，哔哩哔哩、理想汽车跌超1%，蔚来、小鹏汽车跌超3% [10] 特斯拉动态 - 特斯拉连续4个交易日上涨，累计涨幅超过25% [16] - 特斯拉2025年一季度净利润同比下降70.6%，总营业收入193.4亿美元，同比下降9.3%，汽车业务和能源生成与存储业务为主要收入来源 [14] - 美国政府公布自动驾驶汽车新监管框架，允许豁免某些联邦安全规则用于测试，简化碰撞报告要求，推动制定全国性自动驾驶技术规则 [11][14] - 马斯克宣布将减少在政府效率部工作时间，更多投入特斯拉经营，特朗普对此表示支持 [16] 美联储金融稳定报告 - 美联储最新金融稳定报告显示，全球贸易风险上升、总体政策不确定性和美国债务可持续性为美国金融体系主要潜在风险 [2][18] - 73%受访者最担心全球贸易风险，比例是11月报告的两倍多，50%受访者认为总体政策不确定性最令人担忧 [19][20] - 27%受访者担心美国国债市场运转，高于去年秋季的17%，外国对美国资产撤资和美元价值问题关注度上升 [20] - 市场预期美联储5月维持利率不变概率90%，6月降息25个基点概率58% [20] 市场挑战与投资者行为 - 美国4月密歇根大学消费者信心指数终值52.2，创2022年7月以来新低，一年期通胀率预期终值6.5% [10] - 美国银行策略师警告美股和美元持续上涨条件缺失，美元处于长期贬值，投资者撤离美国资产势头可能推进 [10] - 高盛策略师估计，自3月初以来外国投资者已抛售630亿美元美国股票 [10]