中美AI模型能力差距 - 研究机构Epoch AI报告显示，中国AI模型平均落后美国7个月，最小差距4个月，最大差距14个月 [1] - 从2024年开始，中国大模型的追赶步伐显著提速，从2023年的12-14个月的差距收敛至约6-8个月 [3] - 其中DeepSeek-V2和DeepSeek-R1的发布都形成了阶跃式的追赶 [3] 模型能力评估与竞争格局 - 评估指标ECI综合考虑了模型在数学推理、代码编写、语言理解等多个领域的表现，整合了全球数十个主流AI基准测试表现，数值越高代表模型综合能力越强 [3] - 美国的AI进程没有丝毫放松，仍然在引领最前沿的模型进展 [3] - 中美大模型的激烈竞争，几乎是开闭源模型之间的竞争 [6] - 美国目前最前沿的模型，如GPT-5、Gemini 3、Claude 4都是闭源模型 [6] - 中国的DeepSeek系列、Qwen系列都选择不同程度开放权重 [7] - 竞争格局是美国的闭源模型持续定义高度，而中国厂商通过“开源换生态”的策略实现加速迭代，在争取全球开发者和企业用户上形成极大竞争力 [7] 算力资源分布 - 全球算力版图失衡，美国控制着全球约75%的顶级GPU集群性能，而位居第二的中国占比为15% [3] 技术发展趋势与挑战 - 在经历了参数规模暴力增长、推理模式引入、算法架构优化之后，当下大模型性能的提升似乎在迫近天花板 [7] - 最近半年，除了Gemini 3，其他大多数模型的迭代都难言“惊叹” [7] - 许多人断言Scaling Law将死，接下来将回归“研究”时代 [7] - 谁能率先在下一个颠覆性范式中取得进展，谁就将定义新的大模型前沿 [7]

存储涨价压力传导至消费电子终端 - 存储涨价的压力已传导至消费电子领域，智能手机、笔记本电脑等核心品类纷纷开启调价模式 [1] - PC端头部厂商的涨价动作尤为明显，联想、戴尔、惠普等笔电龙头集体调价约500-1500元 [1] - 多款国产手机新品较上一代涨价约100-600元 [1] 产业链不同环节的差异化影响 - AIoT芯片厂商受存储涨价的影响呈现差异化特征 [1] - 芯片测试企业等产业链企业迎来机遇 [1] 存储行业周期展望 - 有券商电子研究员分析认为，存储价格真正全面、宽基的强上行大概率在2026年兑现 [1] - 本轮周期的核心驱动是需求错配、资本开支与技术迁移 [1] - 周期或将持续到2026年末甚至2027年 [1]

公司发展历程与现状 - 广东博观科技有限公司于2012年4月成立，注册资金1000万元，专注于闪型存储器芯片研发 [4] - 公司曾被视为“国产替代希望”，其高速、低功耗闪型存储器项目被纳入国家重点扶持产业名单 [5] - 公司于2025年12月29日完成破产财产分配，并于2026年1月4日由珠海市中级人民法院公告破产程序正式终结 [1] 公司技术实力与布局 - 公司技术团队由海归博士带队，成员拥有美国顶尖高校研究所及跨国芯片企业背景，掌握国际领先的存储器芯片核心技术 [4] - 公司具备从研发、测试到量产的一整套流程能力，并在上海设立研发工作站，在美国硅谷搭建专家协作团队以对接全球前沿技术 [4] - 公司以“成为智能存储器系统提供商和世界级设计研发公司”为目标，旨在通过技术创新打破国外垄断 [5] 行业普遍挑战与困境 - 半导体存储行业具有“烧钱多、周期长”的特点，企业需持续投入巨额研发资金并面临漫长的市场回报周期，资金压力巨大 [5] - 行业受高成本、原材料供应集中等因素制约，即使有政策扶持，企业也需克服产能利用率、供应链稳定等难关 [5] - 国产半导体存储领域企业普遍面临融资后难以盈利、核心原材料进口“卡脖子”、激烈价格战导致利润微薄等挑战 [6] 行业宏观背景与展望 - SEMI报告预测，到2027年全球半导体设备销售额可能达到1560亿美元，创历史新高 [6] - 人工智能投资正带动先进逻辑、存储和先进封装技术快速发展，中国大陆在设备采购上预计能保持全球前三 [6] - 博观科技的案例表明，国产半导体替代之路充满挑战，企业需在技术研发、资金管理、供应链布局上夯实基础，并需要政策与市场的持续支持 [6]

博瑞晶芯的现状与转机 - 公司曾因80亿注册资本轰动行业，但在2024年底陷入欠薪停摆风波 [1] - 近期，公司已通过新投资为前员工补发拖欠工资，并向供应商结清欠款 [1] - 珠海新质生产力基金等机构近期已完成对公司入股，标志着公司正式获得珠海国资的战略支持 [1] 中国芯片设计行业概况 - 自2014年大基金出台后，中国兴起芯片创业潮，2019年后因美国将华为列入黑名单而加速 [1] - 国内芯片设计企业数量持续增长：2019年1780家（同比增长4.8%），2020年2218家（同比增长24.6%），2021年2810家（同比增长26.7%），截至2025年已达3901家 [2] - 行业驱动因素包括：人工智能崛起、ARM高性能产品优越、RISC-V日渐成熟、汽车电动化与智能化 [2] ARM服务器芯片的全球机遇 - ARM架构已获得从嵌入式、移动端到PC、汽车及服务器等高性能场景的认可 [2] - 在服务器端，人工智能等需求推动了对高性能、低功耗CPU的需求，使ARM服务器CPU成为许多厂商的选择 [2] - IDC在2025年7月预测，2025年基于ARM架构的服务器出货量将增长70% [3] - ARM公司在2025年12月初宣布，其正朝着“到2025年，运往顶级超大规模数据中心的计算能力中，将有近50%基于ARM架构”的目标稳步迈进 [3] - 全球公有云龙头AWS透露，其50%的新增实例运行在基于ARM架构的定制芯片Graviton上 [4] - 谷歌、微软、阿里巴巴等云巨头也已纷纷投身ARM服务器CPU [4] 国产ARM大芯片面临的挑战 - 先进工艺SoC设计极具挑战，且芯片投资环境急转直下，美国对中国先进工艺的限制也是重要影响因子 [6] - 服务器芯片已逐渐走向5nm以下工艺，对芯片设计、验证和流片投入要求极高 [7] - 根据IBS统计，芯片设计成本随工艺节点提升而大幅上升：16nm为9000万美金，7nm升至2.49亿美金，2nm更飙升至7.25亿美金 [9] - 在10nm以下，芯片规模庞大，晶体管集成度高，带来电源效率和散热效率挑战，且流片成本昂贵 [9] - 2024年中国芯片半导体一级市场融资交易量为658起（同比增长7.17%），但融资总金额约为1220.16亿元（同比下降14.45%），单笔融资规模缩减 [9] - 前几年芯片热推高了行业薪酬，使初创企业在资金寒冬时面临更大压力 [10] 国产ARM大芯片的潜在机会 - 在人工智能、云计算和大数据推动下，ARM服务器芯片市场正在发生深刻变化，其性能、能效和可扩展性优势被更多数据中心认识到 [10] - AWS的Graviton 3和Graviton 4等定制化ARM芯片在性能和成本上优化，成为支撑未来数据中心的关键技术之一 [10][11] - 中国市场方面，随着国产化替代需求增强和AI技术发展，ARM服务器芯片正成为国内数据中心的优选方案 [11] - ARM凭借其成熟的生态系统、强大的技术授权和开发能力，在市场中仍占据主导地位，RISC-V在端侧虽有进展但生态尚不完善 [11] - ARM Neoverse N3/V3等高性能产品的推出，加速了中国市场对ARM服务器的接受度 [11] - ARM授权模式分为指令集授权和IP授权，指令集授权（如苹果采用）在CPU开发上自主度高，能针对性打造产品，但技术挑战也大 [12] - 公司拥有稀缺的ARM指令集授权，这为其在服务器芯片赛道提供了其他竞争对手没有的机会 [11][12]

公司核心事件：董监高提前终止减持计划 - 唯捷创芯董事辛静、周颖及高级管理人员赵焰萍提前终止了此前披露的股份减持计划[1] - 三位董监高在减持期间已通过集中竞价方式合计减持104.72万股，总金额约4019.28万元[1] - 周颖完成了全部计划减持额度，而辛静和赵焰萍未完成原定目标便终止了计划[1] 终止减持的原因与市场信号 - 公告明确终止减持的核心原因是基于对公司未来发展前景的信心、对公司价值以及当前市场环境的整体判断，并结合自身资金需求的变化[1] - 作为最熟悉公司经营状况的核心团队，董监高提前终止减持，尤其是在未完成原定目标的情况下停止抛售，传递出认为当前股价尚未充分反映内在价值的信号[1] - 辛静仍有7.53万股、赵焰萍仍有2.49万股未完成减持，提前终止意味着这部分股份将不再进入市场流通，有助于减少后续抛售压力[1] 减持计划实施的具体情况 - 减持计划首次披露于2025年9月18日，原定减持期间为2025年10月17日至2026年1月16日[4] - 辛静原计划减持不超过327,820股（占总股本0.08%），实际减持252,517股（占总股本0.06%），减持价格区间为38.00~40.60元/股，减持总金额为9,798,411.04元[8] - 周颖原计划减持不超过491,731股（占总股本0.11%），实际减持491,731股（占总股本0.11%），减持价格区间为38.00~38.76元/股，减持总金额为18,844,519.68元[9] - 赵焰萍原计划减持不超过327,820股（占总股本0.08%），实际减持302,921股（占总股本0.07%），减持价格区间为37.59~38.99元/股，减持总金额为11,549,891.20元[9] 减持主体的持股背景 - 减持股份均来源于股权激励[4] - 减持计划实施前，辛静直接持有公司股份1,311,283股，占公司总股本的0.30%；周颖持有1,966,925股，占比0.46%；赵焰萍持有1,311,283股，占比0.30%[4] - 赵焰萍与天津语唯科技合伙企业（有限合伙）为一致行动人，合计持有1,624,319股，占公司总股本的0.38%[7] 行业背景与市场现象 - 唯捷创芯的此次举动并非个例，自减持新规发布以来，已有200余家上市公司重要股东通过提前终止减持、承诺不减持等方式稳定市场预期[2]

董事长减持计划详情 - 董事长尹志尧计划减持不超过290,000股 占公司总股本0.046% [1] - 减持计划将于2026年1月30日至4月29日实施 方式为集中竞价 [4] - 减持原因为恢复中国籍后办理相关税务的合理财务安排 并非对公司前景担忧 [1] 董事长持股及历史减持情况 - 截至公告日 尹志尧直接持有4,159,436股 占总股本0.664% 均为IPO前股份 [4] - 过去12个月内 尹志尧曾于2025年5月27日至8月26日减持170,000股 占总股本0.027% 减持价格区间为170.76元/股至207.36元/股 [4] - 尹志尧非公司控股股东、实际控制人或直接持股5%以上股东 本次减持不会导致控制权变更 [4] 董事长个人背景与行业地位 - 尹志尧是中国半导体设备行业领军者 拥有深厚科研背景 曾获北京大学硕士及加州大学洛杉矶分校物理化学博士学位 [7] - 在硅谷工作期间 曾任职于英特尔、泛林公司及应用材料公司 担任应用材料公司等离子体刻蚀设备产品总部首席技术官及副总裁 负责16亿美元业务 拥有86项美国专利和200多项国际专利 [7] - 2004年带领15人团队回国创办中微公司 立志打破国外技术垄断 [8] 公司发展成就与市场表现 - 公司研发的等离子体刻蚀设备已成功应用于国际先进的14纳米、7纳米和5纳米生产线 [8] - 公司累计已有超过6000台等离子和化学薄膜反应台在国内外137条生产线实现量产和大规模重复性销售 [8] - 2024年公司营业收入达到约90.65亿元 同比增长44.73% [9] 董事长近期重要动态 - 2025年4月公司年报显示 尹志尧已放弃美籍恢复中国籍 [9] - 尹志尧曾荣获多项荣誉 包括上海市“白玉兰纪念奖”、“2018年国际半导体产业十大领军明星”及2024年度中国经济新闻人物 [9]

文章核心观点 - 格局稳定的智驾芯片行业在2025年风云再起，新芯航途作为与Momenta渊源深厚的公司，凭借其首款对标英伟达Orin-X但具备更高算力、更低成本和功耗的芯片，成为资本追捧的热门标的，有望成为Orin-X的平替者乃至市场杀手[6][7] - 新芯航途的成功得益于其精准的市场定位，切中了2026年城区智驾普及爆发前车企强烈的降本诉求，并通过与Tier 1合作控制域控成本，使其硬件成本与中阶高速NOA相当，适合在十几万车型及油车上搭载[8][9] - Momenta及其关联方新芯航途的精准战略布局是成功关键，Momenta过去几年准确抓住了每一波高阶智驾的市场机会，并在城区智驾下放普及节点前，通过芯片和域控降本做好了准备[10][11] 行业格局与市场机遇 - 当前城区智驾最主流的算力是两百多TOPS和五百多TOPS，对应车企选择较多的芯片分别是英伟达Orin-X和Thor[8] - 国产智驾芯片替代英伟达主要有两个路径：做算力五百多TOPS对标Thor，或两百多TOPS对标Orin-X，其中后者上车难度更小[8] - 2026年将是城区智驾普及全面爆发的一年，普及方向包括从价格二十万车型向十几万车型普及，以及从新能源车向油车普及[8] - 普及最重要的前提是降本，城区智驾要在十几万车型上大规模搭载，需将硬件成本降至几千元，若降至中阶高速NOA的硬件成本区间，普及将颠覆性爆发[9] 新芯航途公司及产品分析 - 新芯航途估值在2025年下半年相比年初翻了接近一倍，投资份额非常抢手，投资机构看好其被Momenta带动发展的机会[7] - 公司首款芯片巧妙对标英伟达Orin-X，算力为272TOPS，大于Orin-X的254TOPS，这一设计既具备平替可能，又降低了上车难度[7] - 芯片价格比Orin-X便宜一大截，并通过与国际及国产共三家Tier 1合作，将域控成本控制得非常低[9] - 整套硬件成本与中阶高速NOA差不多，很适合在十几万车型上搭载，对市场冲击大[9] - 芯片在功耗和散热上比Orin-X低许多，适合在油车上使用，避免了使用Orin-X可能需另加液冷带来的额外成本[9] - 公司已拿到alpha客户，上汽抢着要首发这款芯片，预计在alpha客户量产交付后，将进入第二波大规模拿项目阶段[9] Momenta的战略布局与行业地位 - Momenta从做乘用车量产起就一直聚焦高阶智驾，在华为、小鹏开打无图开城引发高阶量产拐点时，迎来了大规模拿项目的机会，成为传统车企（除华为外）的主要选择[10] - Momenta及时开发了基于高通芯片的方案，瞄准了合资车企及油车的智驾市场机会，并因此成为合资车企的头号智驾供应商[10] - 在2025年城区智驾下放普及的节点上，Momenta通过芯片和域控的降本，切中了车企降本的诉求[11] - Momenta的特点在于能提前布局，等待市场风口，当车企跑步寻找合作供应商时，公司已准备就绪[11] - 业界评价其创始人曹旭东对行业节点判断和战略部署能力非常强，是智驾行业为数不多的没有在市场机会上犯过错误的人[10]

MiniMax港股IPO认购情况 - 公司即将敲钟上市 创下近年来港股IPO机构认购历史记录[1] - 参与IPO认购的机构超过460家 超额认购达70多倍[1] - 国际配售环节需求峰值高达320亿美元 实际下单金额达190亿美元[3] - 剔除基石投资后超额认购倍数飙升至79倍 创近年港股科技股IPO机构认购新高峰[3] - 公开发售市场孖展金额超2533亿港元 超额认购倍数高达1209倍[3] - 暗盘开盘后股价最高触及211.2港元/股 收盘报205.6港元/股 较发行价区间上限上涨24.6%[3] 投资者结构与基石阵容 - 新加坡、中东、加拿大等多国主权基金纷纷出手 单家认购金额超10亿美元[3] - 长线基金合计下单规模突破60亿美元[3] - 与阿布扎比基金、未来资产等14家知名机构共同组成基石阵容 合计认购占比达69.8%[3] 公司业务与财务表现 - 公司构建了覆盖C端与B端的产品矩阵 核心AI原生产品包括大语言模型、视频生成模型等[4] - 截至2025年9月底 累计用户已突破2.12亿 覆盖全球200多个国家和地区 付费用户超177.1万[4] - 2025年前三季度营收达5343.7万美元 同比增长超170% 其中海外市场贡献占比超70%[4] - 公司毛利率从2023年的-24.7%持续转正 2025年前三季度已提升至23.3%[4] - 截至2025年9月底 公司录得1.8亿美元亏损 但账上现金储备为3.62亿美元 最新数据显示已超11亿美元[4] - 此次IPO募资的90%将投向未来五年的大模型研发及AI原生产品开发[4] 行业背景与市场意义 - 公司上市热潮恰逢港股AI板块集体爆发 近期壁仞科技、智谱AI等相关企业均创下千倍级超额认购纪录[5] - 政策支持与技术成熟度提升共同点燃了资本对AI赛道的热情[5] - 作为聚焦C端全球化市场的代表企业 公司的上市将完善港股AI生态布局[5] - 公司将成为检验资本市场对AI商业化价值判断的重要标杆[5]

美国FCC无人机进口禁令政策转向 - 美国联邦通讯委员会（FCC）于当地时间1月7日宣布，豁免部分新型外国制无人机及关键零组件的进口限制，为2025年12月出台的全面禁令“刹车” [1] - 豁免期延长至2026年12月31日，涵盖Parrot、Teledyne FLIR等海外厂商，以及英伟达、索尼等企业的关键零部件 [1] - 政策转向是产业现实与政治诉求之间的无奈折中，反映了全球无人机市场中美竞争的真实局面 [1] 美国禁令逻辑与产业现实矛盾 - 2025年12月，FCC以“存在不可接受的安全风险”为由，将所有外国制无人机及关键零组件列入“受管制清单”，阻止大疆、道通智能等中国企业获得在美国销售新型号产品的FCC许可 [3][9] - FCC主席渲染安全风险，但指控缺乏实质证据，大疆产品安全性已获全球多家权威机构验证 [3] - 豁免名单的划定暴露了美国无人机产业的“软肋”：深度依赖外部供应链，本土替代能力严重不足 [3] - 获准豁免的非中国企业在核心技术和成本控制上无法替代中国产品，且美国本土厂商仍需进口英伟达、索尼、三星等企业的关键零部件，表明其无法脱离全球产业链 [3] 中国无人机产业的全球市场地位 - 中国制造占据全球70%到80%的商用无人机市场份额，在传感器、速度控制器等关键零部件领域占据主导地位 [4] - 大疆一家公司就占据美国商用无人机市场90%的份额，全美80%以上的执法应急机构、农业建筑企业依赖其产品 [4] - 禁令出台后，美国近50万名注册无人机飞手囤积大疆设备，行业组织“无人机倡导联盟”指出中国无人机在西方没有替代品，全面禁令将导致大量从业者失业 [6] - 欧洲制造商承认其技术比中国落后三年，达不到同等水平；美国本土产品在同等技术条件下，价格是中国产品的数倍 [8] 中国企业的回应与全球韧性 - 大疆对FCC决定表示遗憾，认为其限制了美国消费者和商业用户的选择自由，破坏了开放公平的市场规则，并将评估所有可行办法维护权益 [6] - 大疆自2017年起多次被美国针对，包括被美军禁用、列入“实体清单”，以及在2024年起诉美国国防部胜诉后仍被继续列名，但公司坚持在逆境中创新 [6] - 道通智能作为深圳本土企业，在全球市场快速成长，布局数字化行业解决方案，并在美国、德国等地设立研发基地，展现了中国无人机企业的全球化韧性 [6] 中国产业政策的影响与挑战 - 中国通过出口管制政策掌握产业话语权，2024年9月实施的无人机出口管制措施导致红外成像设备、惯性测量设备等核心零部件全球价格暴涨 [8] - 受中国出口管制影响，美国市场相关产品进口量下降60%，单价上涨3.5倍 [8] - 美国若想培育本土产业，将面临成本居高不下和技术跟不上的双重难题 [8] 政策未来走向与中方立场 - FCC保留对已授权旧款机型的“追溯权”，未来可能扩大禁用范围，美国国会内的对华强硬派仍在推动更严格的限制措施 [9] - 中国外交部发言人表示，中方坚决反对美国泛化国家安全概念、搞歧视性清单无理打压中国企业，要求美方纠正错误做法 [9] - 中国商务部警告，如果美国执意行事，中方将采取必要措施维护企业合法权益 [9]

公司战略与计划 - 特斯拉首席执行官马斯克表示，公司计划建造一座名为TeraFab的超级芯片工厂，该工厂将具备生产2纳米制程芯片的能力 [1][3] - 特斯拉此前已提议建立自己的芯片制造网络以满足定制芯片需求，并与三星在AI5和AI6芯片方面展开了广泛合作 [4] 技术理念与行业挑战 - 马斯克对芯片制造行业通行的“洁净室”标准发起挑战，提出可以在工厂内“一边吃汉堡、一边抽雪茄”，其核心理念是通过“晶圆隔离”技术，将保护重点从整个房间环境缩小到晶圆本身，确保晶圆在所有加工环节中处于密封隔离状态 [3] - 现代晶圆厂如台积电每年投入数十亿美元打造受控环境，包括使用HEPA/ULPA过滤设备和要求操作人员穿着全身防护服，以控制影响芯片良率的污染颗粒 [3] - 马斯克认为，如果晶圆能与外部环境完全物理隔绝，车间本身的洁净度要求可降低，维持庞大昂贵的ISO级洁净室效率低下且非必要 [3] 市场观点与潜在路径 - 考虑到特斯拉在芯片制造领域缺乏经验，市场观点认为TeraFab工厂更可能是特斯拉与其他合作伙伴的一次进阶合作，而非独立完成 [4]