宏观税负水平 - 保持合理的宏观税负水平是一个中性概念，需根据财政职能和国家治理需要来平衡“需要”与“可能”[4] - 宏观税负水平持续下降，财政收入占GDP比重从2017年的20.36%降至2024年的16.29%，税收收入占GDP比重降至12.97%[4] - 实现合理宏观税负需从四方面发力：公平税负中找增量、新税源中挖掘税收增量、规范税收优惠政策、加快税制建设和税收征管[2][5] 财政政策与可持续性 - 财政政策有实施扩张的空间但需谨慎使用，避免因过度减税降费导致财政资金不足而依赖借债[2][11] - 发挥积极财政政策作用需综合考虑财政的可持续性和健康发展，优化支出结构并保障重点领域[11][12] - 全国财政支出七成用于民生，部分地方基层“三保”加民生支出占比超80%，需党政机关过紧日子以优先保障民生[11] 税制改革方向 - 税制改革关键方向包括完善地方税和直接税体系，健全经营所得、资本所得、财产所得税收政策[2] - 需加快税制建设以适应新经济成长为新税源，避免因税制滞后导致税收收入筹集面临挑战[3][7] - 规范税收优惠政策，对到期或不符合当前形势的政策应停止，对与改革一致的则可制度化[6][7] 地方政府财政行为 - 需规范地方政府不规范的财政补贴行为，如“财政奖励”等财政返还措施，这些会冲击税法统一[8] - 应引导地方政府以更好的公共服务、基础设施和营商环境作为招商引资抓手，而非唯GDP[8] - 财政补贴政策需与全国统一大市场建设相适应，符合国际经贸规则，并对经营主体一视同仁[9] 个人所得税与资本税收 - 当前个人所得税占税收收入比例偏低，纳税群体较小，存在免征额较高、专项附加扣除较多等情况[9] - 未来需对个税制度进行优化，解决收入来源多元化人群的税负问题，如劳务所得、特许权使用费等扣除和税率设置[9] - 资本所得税和遗产税的调整需谨慎，需综合考虑税收的财政收入功能、公平性和征管成本等因素[10] 中央与地方财政关系 - 需适当加强中央事权、提高中央财政支出比重，并通过增加地方收入、减少地方支出来解决地方财力不足问题[13][14] - “十四五”时期中央财政对地方转移支付总额近50万亿元，最近连续三年每年超过10万亿元[14] - 消费税等税种改革被视为增加地方财力的途径，但面临征管难度大和中央财力减少等挑战[14] 财政科学管理 - “加强财政科学管理”具有统领作用和改革内涵，深化零基预算改革是其一部分，已在多地和多部门试点[3][12][15] - 零基预算改革可促进预算资金统筹，提高财政资金效率，依据绩效评估来调整支出项目[15] - 编制全口径政府投资计划旨在将政府投资账目算清，便于统筹管理所有财政投资资金，解决资金使用碎片化问题[16] 经济增长与市场活力 - “十五五”期间需坚持以经济建设为中心，通过做大经济蛋糕来解决税收总量问题，而非在现有蛋糕内争夺[17] - 市场活力是促进经济发展和解决财政问题的关键，政策需为经济增长提供更好环境[17][18] - 需创造更好条件让经济大省更好地挑大梁，以应对房地产市场税收薄弱、新兴产业未成主要税源等挑战[17][18]

公司本土化战略演进 - 公司在华本土化进程实现“三级跳”：从进口贸易商，到委托本土企业生产，再到在华自有工厂即将量产 [3][5][6] - 2019年首次参加进博会带来30多款创新产品，其中包含数款代表全球顶尖水平的新品 [1][2] - 2023年成为本土化关键节点，通过行业并购融入本土供应链并开始建设本土自有工厂 [7] 本土化生产里程碑与产品管线 - 2022年7月，Polaris血管内超声系统借力MAH制度拿到公司首张国产注册证，实现量产并同步供应海外 [6] - 2024年10月，上海临港工厂建成开业，是公司在中国区的首个生产制造基地 [8] - 临港工厂已有4款创新产品型检样品顺利下线，包括OptiCross/OptiCross HD导管、Rezūm EVO系统及FARASTAR消融仪系统，临床报告已完成并提交注册 [10] - 神经调控领域产品GX1将在合作方先瑞达进行本土生产，样机已下线 [10] 战略合作与并购 - 2023年初，公司完成对中国上市医疗器械企业先瑞达的多数股权投资，先瑞达在外周血管介入领域处于领先地位 [7] - 双方在国内市场开展交叉销售，在特定海外市场，公司拥有对选定的先瑞达部分产品的独家经销权 [7] - 先瑞达旗下静脉腔内射频消融系统于2025年10月获得美国FDA的510(k)市场准入许可，未来公司将推进其在美国的商业化 [10] 本土化驱动力与供应链优势 - 中国市场被视为全球最具吸引力与潜力的市场之一，本土供应链优势、“中国速度”的效率及持续增强的研发创新能力是本土化驱动力 [12] - 上海临港生产基地极大提升了供应链效率与韧性，让优质产品更快进入本土医院 [12] - 公司中国团队深度参与研发了AVVIGO+血管内超声诊断系统的核心软硬件 [16] - 与先瑞达合作使对方有机会在本地升级或二次开发产品，提升设备维护效率，并助推中国创新产品加快出海 [16] 政策支持与未来展望 - 借力医疗器械注册人制度（MAH）成功推动Polaris等产品本土生产 [6][12] - 各级政府部门为临港工厂建设提供全方位保障，强调“提前介入、一企一策、全程指导、研审联动” [15] - 未来公司希望立足临港，充分发挥中国供应链优势和上海生物医药产业集群优势，与优质上下游本土供应商合作共创 [16] - 本土化的落脚点是更好服务本地市场，满足本土病患需求，这也是加速本土化进程的驱动力 [17]

中国养老服务市场宏观环境 - 中国60岁及以上人口首次突破3亿，占全国人口的21.1% [2] - 养老服务市场在老龄化快速加深背景下吸引更多外资康养企业发展 [2] - 国家政策从养老产业到银发经济的提法转变，预计能让更多产品和服务进入银发赛道 [15] 市场竞争格局与趋势 - 中国养老机构竞争愈加激烈，部分机构通过提高服务质量吸引消费者，部分机构采取价格战牺牲服务品质 [1][3][14] - 养老行业不断涌入新服务商，多数是保险、地产等企业转型，行业呈现"国进民退"趋势 [3][15] - 国资涌入养老行业对商业市场有较大影响，此类项目投资大但服务定价便宜，使纯商业行为服务商难以竞争 [15] 市场需求与资源错配 - 养老机构平均入住率不高的根本原因是资源与需求的错配 [9] - 部分养老项目选址在偏远郊区山区，不符合老年人实际需求，国内外大部分老年人选择在自己家附近养老 [9] - 选址在城市核心区、服务质量好、价格定位符合客群支付能力的项目有很高入住率 [10] 支付能力与支付意愿挑战 - 支付能力方面，许多城市推行长期照护保险，每月给老年人几百元到上千元失能服务补助 [12] - 支付意愿方面，许多有钱老年人更愿将钱花在子女而非自己身上，只有在万不得已情况下才愿为刚需服务买单 [12] - 部分老年人有消费意愿但对服务要求极高，只有精细化高品质专业化服务才能满足需求 [12] 外资企业的发展机遇与挑战 - 中国深化改革和开放市场的承诺对跨国企业而言是定心丸 [2] - 过去十余年中国养老服务市场为国际企业提供了重要机遇 [2] - 外资在申请医保、康复科、护理院、各类补助等方面仍充满挑战 [6] 法国养老体系经验借鉴 - 法国医保、生活自理补助、居家照护补贴等基本解决老年人养老支付问题 [7] - 法国养老路径清晰，大部分老年人能自理时居家养老，失能后才选择入住机构，机构多为医护型 [7] - 法国养老机构服务受政府严格监管，实施统一护理服务体系保证服务质量 [7] 公司本土化战略与竞争优势 - 公司建立带有中法基因的稳定本地团队，结合法国文化背景与中国市场经验 [6] - 公司继承法国专业严谨医疗护理体系，对1500条标准作业程序进行本地化 [13] - 南京欧葆庭项目连续两年获得集团全球卓越奖，并获评五级养老机构 [13] 公司未来战略规划 - 下一步将基于现有实体项目做大量轻资产输出服务，进行品牌输出和管理模式输出 [16] - 公司已搭建完整有机的管理模式体系，计划将成果扩大到全国各地 [16] - 公司保持开放态度，已举办10期面向全国同行的专业医养结合培训课程 [16]

中国市场战略地位 - 中国市场是公司全球业务增长的关键引擎，仍有巨大发展空间 [3] - 中国市场正在直接影响公司的全球产品设计，例如中国网球运动的发展洞察已被反馈至全球设计团队 [2] - 2021财年至2024财年，公司在中国市场实现了超过30%的营收增速，中国是其全球增长最快的市场，也是门店数量最多的海外市场 [2] 财务与市场表现 - 2025财年第二季度，公司全球净营收同比增长7%，中国大陆市场同比增长25% [2] - 面对市场竞争加剧以及北美市场的变化，公司增长速度自2024年起放缓 [2] 产品策略与创新 - 公司专注的核心品类包括瑜伽、跑步、训练、高尔夫、网球和日常出型，这些品类共同点是既能满足运动需求，也适合日常穿搭 [8] - 每季度约有25%的产品为全新设计，明年这一比例将提升至三分之一，持续的产品创新是吸引客人重复购买的关键 [7] - 在跑步品类将推出一系列创新产品和举措，网球品类会有新品亮相，日常通勤将推出更宽松的廓形设计，外套是明年重点创新品类之一 [8] 男装业务发展 - 男装已成为公司增长潜力最大的业务之一，推动力包括男性在跑步、训练、高尔夫等运动中的高参与度，以及中国男性对休闲通勤风格接受度的提升 [5] - 男装区别于其他品牌的核心是“触感科学”，在功能性、舒适度和场景适应性上做到平衡，ABC裤装系列采用四面弹力面料，满足“一裤多穿”需求 [5] 渠道扩张与品牌体验 - 公司在中国拥有165家门店，全部为直营，坚持直营是为了确保每位客人在门店获得一致的品牌体验，门店店员作为产品教育家讲解产品设计理念和使用场景 [9] - 除了继续开设直营门店，公司积极布局抖音、小红书等社交电商平台，入驻抖音第二年仍在学习如何更好地与用户互动，探索小程序新功能 [3][9] 行业竞争态势 - 公司凭借瑜伽裤品类在中国市场创下高速增长纪录，让国内外品牌看到瑜伽品类的市场潜力 [2] - 阿迪达斯、耐克不断推出新的瑜伽产品和增加市场活动，安踏通过收购品牌MAIA ACTIVE布局市场，美国高端瑜伽品牌Alo Yoga也计划进入中国 [2]

AI产业革命的性质与确定性 - AI技术代表一次深刻的生产力范式革命，而非简单的应用软件或商业模式创新[3] - AI技术的成熟度、资本投入的规模性以及商业需求的真实性共同决定了此轮浪潮的确定性远高于过往[1][5] - AI作为通用目的技术，其潜能释放周期和变革广度不能用传统科技股估值模型简单衡量[3] 当前市场回调的本质分析 - 全球人工智能概念股在11月出现集体走弱，美股、日韩及A股市场均未能幸免[2] - 市场回调是资本市场在极度乐观情绪释放后对短期估值锚点和盈利兑现速度的重新校准[2] - 当前波动更多是一种金融现象，而非对产业底层逻辑的证伪[2] 历史对比：AI泡沫与互联网泡沫的异同 - 2000年互联网泡沫破裂异常惨烈，但为移动互联网时代奠定了坚实的基础设施[3] - 与2000年相比，本轮AI革命从一开始就展现出极为清晰的商业闭环[4] - 亚马逊创始人杰夫·贝索斯将AI热潮称为"工业泡沫"，认为即便破灭也能留下有益遗产[4] AI基础设施建设的长期价值 - 资本正以天量规模涌入AI基础设施建设，形成"军备竞赛"式投入[4] - 这些投入将留下海量的算力和先进的模型底座，成为下一轮创新的"水和电"[4] - 微软Copilot在企业工作流中的渗透和AIGC在各领域的应用表明AI正从"可用"走向"好用"[4] 对泡沫的认知框架 - 需要区分资本市场意义上的短期估值泡沫与产业本身发展过热[2] - 对泡沫的过度恐惧可能导致错失下一个时代的入场券[5] - 资本的天性是高估短期而低估长期，市场波动在所难免[5]

文章核心观点 黄金税收新政自2025年11月1日起实施，通过区分黄金的“投资性”与“非投资性”用途实施差异化税收征管，导致非投资性用途及非会员买方税负增加[3]。新政短期内显著冲击了以深圳水贝市场为代表的黄金饰品产业链，导致交易活跃度下降、企业税务成本上升，并引发产品提价[2][3][4]。长期来看，新政旨在推动黄金交易向上海黄金交易所、上海期货交易所等场内集中，打击灰色交易链条，促进行业透明化与规范化，并可能引发行业洗牌，加速中小企业出清，提升行业集中度[4][6][9][10][12][13]。 产业链短期冲击与市场反应 - 新政实施后，深圳水贝黄金批发市场交易活跃度明显下降，进入“半停滞”状态，业内普遍持观望态度[2][3][9] - 黄金饰品产业链中下游企业税务成本上升，短期内利润空间受到挤压[4] - 部分加工厂遭遇订单停滞，因下游客户难以接受采购成本骤增而暂缓提货，每公斤黄金采购成本增加约6-7万元[8] - 企业通过上调产品价格传导成本，零售端金饰价格普遍跳涨，11月3日深圳水贝市场多家金店单日涨幅达60元/克，周大福足金饰品报价从1198元/克涨至1259元/克，上涨61元/克[3][9] - 终端消费者转为观望，实际成交较为惨淡[3] 税收政策具体变化与影响机制 - 新政取代已沿用20余年的旧规，对交易所场内标准黄金交易进行用途分类管理[6] - **投资性用途**：发生实物交割时，适用增值税即征即退政策，会员买方进项税税率13%[6][14] - **非投资性用途**（如饰品、工业）：发生实物交割时，免征增值税，但买入方只能按6%扣除率计算进项税额，导致进项税抵扣减少，用金成本相对旧规（13%抵扣）提升7%[6] - 所有享受税收优惠的交易需经交易所审核备案，黄金流向更加透明[7] - 新政通过“黄金用途区分+发票标记管理”方式，旨在防范虚开黄金发票的风险[6] 行业长期趋势与格局演变 - 业界预计新政将推动黄金交易进一步向场内集中，促进行业整体透明化和规范化发展[4][12] - 灰色交易链条业务规模将受打击，私料交易短期存在，但长期会逐渐回流至交易所层面[7] - 行业面临洗牌，小商家因丧失价格优势而竞争力削弱，预计将加速出清；具备交易所会员资格的大型金饰企业及龙头公司优势将凸显，行业集中度有望提升[9][10] - 中粮期货指出，金饰企业短期利润承压，但长期龙头企业优势将进一步凸显[10] 对交易结构与投资行为的引导 - 新政维持了交易所场内交易的税收优惠地位，场内交易免征增值税，而非场内交易需按13%缴税[13] - 税收成本变化可能引导部分珠宝首饰需求转向投资性金条[13] - 通过非交易所通道采购黄金的珠宝企业，采购成本将直接增加13%[14] - 由于投资金条仍享受增值税抵扣政策，其销售价格接近盘面价格，可能促使珠宝需求向投资类金条转移[14] - 新政有助于引导个人投资者转向黄金ETF、标准化金条等规范产品，推动资金向场内标准化交易集中[12][13] - 黄金ETF等投资产品不受税收新规影响[14]

行业现状与资本热度 - 2025年第三季度无人驾驶领域发生超58起重要投融资，披露融资总额超146亿元人民币[2] - 新石器无人车在10月完成逾6亿美元D轮融资，创下国内自动驾驶领域最大一笔融资纪录[2] - 九识智能完成1亿美元B4轮融资，其B轮累计融资已达4亿美元[2] - 2025年成为无人配送车规模化元年，全球首个万台规模无人配送车队在今年9月诞生[3] - 2024年国内无人配送车出货量约6600台，2025年上半年出货量已突破1.2万台[3] 市场拓展与业务转型 - 无人配送车正从单一快递场景向即时物流和城市配送领域拓展，目标市场为中国3000多万台城市配送商用车市场[3] - 新石器业务结构发生显著变化：从去年年底销量100%来自快递行业，降至目前快递占比约50%，与非快递场景并驾齐驱[3] - 九识智能非快递行业客户占比已超过50%，合作领域扩展至医药冷链、工业物流、生鲜商超、农业供应链等多个垂直领域[3] - 市场从百万级"破圈"扩展至千万级，源于从计划性物流拓展到即时物流[3] 商业化优势与成本效益 - 每台无人车设计寿命8年，设计行驶里程30万至50万公里，每公里运营成本约0.4元，单票配送成本可降至0.04元以内[4] - 低运营费用与传统配送方式相比具有巨大优势，为无人配送车赢得成本优势[4] - 新石器在10月公布其自主研发的L4级无图自动驾驶技术方案并开始商业化交付，无图技术降低了成本并扩大运营场景[4] 行业发展挑战 - 路权问题是首要障碍，全国层面统一的管理办法与准入规则仍待健全[6] - 无人小车法律属性不清晰，既不属于"汽车"也不属于"非机动车"，导致上路通行无规则可依[7] - 现行低速无人车标准体系不完善，导致各城市路侧设备接口、通信协议不兼容，跨区域协同困难[7] - 在非机动车变道、临时施工路段等混合交通场景中，仍面临极端场景识别与响应挑战[7] - 行业存在"降配降本"短期行为，"车规级零部件+规模化采购"体系尚未成熟[8] - 社会舆论与交通安全是规模化落地过程中的两大关键命题[8] 政策支持与发展前景 - 截至2025年上半年，全国已有103个城市开放无人配送车路权，覆盖超过80%的主要物流节点城市[9] - 2024年7月，20个城市获批开展"车路云一体化"应用试点[8] - 行业处于转型升级、规模商用的关键节点，未来需深化"政产学研用"协同机制，加快解决法规、标准、路权、安全等核心瓶颈[9]

行业竞争格局 - 2024年底Ray-Ban Meta实现百万级出货后，国内智能眼镜行业进入“百镜大战”，参与者包括Rokid、雷鸟、XReal等创业公司，以及华为、荣耀、小米等手机厂商和阿里巴巴、字节跳动等平台[2] - 行业存在巨大泡沫，玩家们宣称的订单量与实际能做到的有巨大隔阂，例如一家“AR四小龙”公司创始人宣称与小米各占50%市场份额（行业总出货量约50万台），但其内部员工透露截至11月5日全渠道出货量不超过2万台，其核心器件供应商收到的年订单量不超过1万个[2][5] - 上游核心供应商掌握真实数据，例如一家供应商透露Rokid每月要求配5万个光学芯片但实际只能交货2万余个，逸文科技全年订单约6.5万个，而另一家AI眼镜白牌工厂宣称的前9个月ODM订单销售额近5亿元被供应商质疑真实性[6] 数据注水与行业乱象 - 智能硬件行业存在虚报出货量的惯例，手段包括将无强法律效力的框架合同订单量算作已售出、将预定订单算卖出而不考虑退货，甚至有公司将产品从一个仓库转到另一个仓库就算作出货[7] - 智能眼镜是退货率较高的硬件品类，头部整机厂商退货率在40%甚至一半以上，部分公司还开启零元预购，导致公开销售数据含金量较低[7] - 产品发布会常只邀请政府和投资人，不对目标客户开放，样机用塑料壳罩起仅供展示，无法上手体验，但仍有错失恐惧症的投资人选择相信[9] 投资逻辑与策略 - 部分投资人放弃投资智能眼镜整机赛道，或仅选择单一公司进行投资，即便赛道火热也最多加投一轮，对领域持谨慎态度[9] - 投资人检验数据真实性的关键指标包括整机出货量、净推荐指数和全渠道真实退货率，并会查看亚马逊、京东等平台的用户购后评价[10] - 投资逻辑倾向于不投通用眼镜创业公司，认为其在为手机大厂试错，一旦产业链成熟将无活路，更看好细分垂类（如影音游戏、户外运动眼镜）和上游供应链（如Micro LED、波导）的投资机会[17] 产品技术瓶颈 - 几乎所有通用型AI或AR眼镜目前仍是半成品，存在重量（如雷鸟新品重76克，相当于2-3副日常眼镜）、发热、续航等核心问题，行业内尚无产品能做到支持全天候佩戴所需的12小时续航[13][14] - 芯片存在严重功耗外溢问题，用户消耗30%功能却要承受100%功耗，终端厂商采用双芯片架构是一种妥协方案，而主打高清拍摄的厂商交不出录像超过5分钟不发烫的产品[14] - 眼镜框架留给传感器的空间小，厂商用AI超分算法优化图像达到伪1080P效果，但实际拍摄画质和稳定性不佳[14] 创始人理念与市场定位 - 硬件创业公司是创始人思维模式的放大器，例如Rokid创始人信奉技术优先，集合最前沿技术参数教育消费者；逸文科技创始人则定位智能眼镜为潮品，砍掉摄像语音等低频功能，以好看为王道吸引海外市场[15] - 智能眼镜被赋予高期待，作为支持全天候佩戴、离手操作、多模态信息输入的下一代计算终端，但消费者拿到手的是发热、沉重、功能低频、续航焦虑的勉强60分半成品，导致40%-50%的高退货率[12][19]

AIPC市场发展现状 - 2025年第二季度国内AIPC出货量占比已超28% [5] - 联想AIPC销量持续增长 公司认为AIPC是一种趋势 [3] - 英特尔预期到2025年底将为超过1亿台AIPC供应处理器 [4] 产业链布局与技术进步 - 芯片厂商采用"CPU+GPU+NPU"异构计算架构 NPU专门处理AI应用 [7] - 英特尔推出酷睿Ultra处理器 AMD锐龙AI300系列NPU算力达50 TOPS [9] - 高通骁龙X2 Elite芯片NPU算力达80 TOPS 国产芯片厂商进入赛道 [10] - 微软制定Copilot+PC规范 要求NPU算力不低于40 TOPS 内存至少16GB [11] 硬件升级与供应链影响 - AIPC芯片功耗较传统PC提升30%-50% 激发散热模块强劲需求 [14] - 机壳因散热需求增加导致加工单价提高30%左右 [14] - 内存容量从16G升级至32G成为必然趋势 高多层PCB价值量提升超20% [14][15] - 华勤技术2025年前三季度笔电业务收入超30%增长 预计全年收入超300亿元 [13] 市场需求驱动因素 - Windows 10停服推动主流商用企业用户换机需求 [18] - 政府"以旧换新"补贴政策共同推动市场需求回暖 [18] - ODM厂商龙旗科技预计2026年AIPC业务将实现规模化出货 [13] 用户体验与生态挑战 - 当前AIPC的AI功能停留在单一被动辅助操作层面 如文本生成和图片修饰 [22] - NPU在许多主流生产力软件中未得到有效调用 用户未获得宣传的AI体验提升 [5] - 开发者生态尚未成熟 第三方应用适配率不足 交互模式反应速度仍需提升 [22] - 本地设备物理限制导致算力天花板 无法运行参数过高的大模型 [22] 行业发展前景预测 - AIPC真正爆发需等待开发者工具链完善和端侧大模型轻量化成熟 [23] - AIPC渗透率至少要到2028年才能实现占比过半的突破 [24] - 厂商押注未来三到五年技术演进窗口 用户当前支付溢价为尚未成型的智能愿景买单 [23]

行业核心趋势 - 海外客户普遍要求将付款账期从传统的45-60天拉长至90-120天 [1][2][3] - 要求拉长账期的客户占比达到约20%，且从个别案例变为普遍现象 [2][6] - 此现象导致外贸行业面临严峻的资金周转压力和更高的收款安全性风险 [2][4] 海外客户要求拉长账期的原因 - 宏观经济波动导致当地居民消费意愿与能力下滑，产品销售周期变长 [1][3][6] - 美联储缓慢降息，部分客户不愿承担高息融资，期望未来融资成本降低 [7] - 美元指数回升导致新兴市场货币贬值，当地金融监管部门收紧外汇兑换，客户难以获取美元支付尾款 [7][8] 对外贸企业的具体影响 - 单笔订单恶意欠款可能吞噬企业一整年的业务利润 [4] - 利润率约5%的订单在扣除拉长账期衍生的垫资成本后几乎无利可图 [8] - 企业被迫动用自有积蓄垫付上游供货商的原材料采购费用，资金周转压力加大 [11][14] 外贸企业的应对策略 - 对新客户提出90-120天账期要求果断拒绝合作 [11] - 向老客户提议给予尾款9折至95折优惠，以换取60天内全额付款 [11] - 要求客户增加20%的订单预付款，以降低收款风险 [11] - 有意识地控制单笔外贸订单金额，以规避极端损失 [12] 融资与风险对冲困境 - 银行因担忧海外客户恶意拖欠风险而提高贸易融资贷款准入门槛，婉拒企业申请 [14][15] - 出口信用保险因许多海外客户缺乏信用评级或保费过高而难以采购 [15][16] - 银行建议企业增加外贸合同中的分期付款、高额违约金、滞纳金等条款以捍卫权益 [15] 产业链传导风险 - 海外客户付款账期拉长影响外贸企业与上游供货商的资金结算，可能拖累整个产业链陷入资金结算违约的漩涡 [4][16] - 外贸企业开始与上游供货商磋商拉长付款周期，形成潜在的履约风险传导链 [16]