黄金价格表现 - 现货黄金在连续三日收涨并创月内新高后，于11月12日上涨受阻，一度失守4100美元/盎司关口 [2] - 截至发稿，伦敦金现报4103.91美元/盎司，跌幅达0.55% [2] - COMEX黄金报4111.7美元/盎司，跌幅达0.11% [2] - 伦敦金现当日最高价为4145.550美元/盎司，最低价为4098.410美元/盎司 [3] - COMEX黄金当日最高价为4151.5美元/盎司，最低价为4104.4美元/盎司 [4] 价格波动原因分析 - 市场对美国政府关门有望结束的乐观情绪升温，部分投资者选择获利了结，导致避险需求降温 [4] - 当地时间11月10日，美参议院投票通过临时拨款法案，该法案将提交众议院审议，有望结束政府停摆 [5] 机构观点汇总 - FXStreet首席分析师指出黄金失去上涨势头，但金价走势风险仍偏向上行 [6] - 银河期货表示市场流动性预期好转叠加ADP就业数据疲软，美元继续走弱，金价有望得到支撑 [6] - 福能期货认为美国政府停摆问题解决将导致美元指数回落，加之存在地缘冲突及关税扰动因素，预计短线黄金高位偏强震荡 [6] - 东方金诚表示金价长期上涨逻辑未变，但目前缺乏明确上行因素，预计本周将维持区间震荡走势 [6]

A股市场表现 - 三大指数小幅下跌，沪指跌0.07%，深成指跌0.36%，创业板指跌0.39% [2] - 市场共1758只个股上涨，77只个股涨停，3563只个股下跌 [5] - 总成交额19648.13亿元，总成交量132600.4万手 [5] - 医药股集体走强，细胞免疫治疗方向领涨，开能健康、济民健康等多股涨停 [5] - 油气股全天强势，石化油服、准油股份封板 [6] - 银行板块冲高，农业银行、工商银行齐创历史新高 [6] - 超硬材料概念股走低，沃尔德跌超10% [7] 光伏行业动态 - 市场流传关于光伏反内卷的小作文，搅动市场情绪 [8] - 午后光伏、储能概念股持续调整，通威股份触及跌停，阿特斯跌14.33%，艾罗能源跌10.16%，双良节能跌7.59%，晶澳科技跌6.84%，隆基绿能跌7.35%，天合光能跌6.43% [9][10] - 中国光伏行业协会发布声明称网络流传的小道消息均为不实信息，协会正努力推进行业自律和反内卷工作 [10][11][12] - 多晶硅期货主力合约强势反弹，日内由跌转涨，此前一度跌近4% [14]

合资公司成立与战略合作 - 巨星传奇全资子公司星创艺与宇树科技全资子公司北京灵翌科技签订协议，成立合资公司宇星娱乐科技[3] - 此次合作是双方战略合作的升级，标志着巨星传奇战略性切入智能机器人产业生态[6] - 双方自7月30日起成为全球范围内机器人领域商业化战略合作伙伴，此次成立合资公司是深化合作的重要动作[13] 合资公司业务与分工 - 宇星娱乐将主要负责消费级IP机器人及衍生产品的打造、研发、独家销售、运营和推广，产品包括宠物四足机器人和演艺人形机器人[8] - 巨星传奇负责机器人IP规划、设计、AI交互、明星IP授权、媒体宣传、渠道开发、演艺内容策划制作及商业化客户开发[11] - 宇树科技负责机器人设计与生产供应、基于演艺内容的技术场景研发、设备技术研发运维操控及相关培训[11] 产品进展与商业化落地 - 双方首款合作产品“巨星狗”于9月13日在上海旅游节开幕式花车巡游首次公开亮相，是一款具备陪伴功能与社交属性的四足机器狗[13] - “巨星狗”近期商业化加速，11月4日获得威刚科技千万元级订单，11月5日斩获云工场科技5000台采购大单，合同总金额超1亿元[13] - “巨星狗”预期在2025年完成测试，计划在2026年年初实现量产[13] 战略方向与市场前景 - 合作旨在打造具有全球影响力的演艺娱乐互动智能机器人产品，并策划落地执行机器人商业化演唱会表演服务[11][12] - 公司通过IP内容与智能机器人结合，推动科技产品潮玩化、消费化，实现IP内容与智能硬件深度融合，落地“IP+机器人+AI”融合模式[16] - 全球智能机器人市场规模预计将从2024年的358亿美元跃升至2032年的1015亿美元[17] IP资源与全球布局 - 合作凸显“轻资产IP方+重技术硬件方”的互补优势，为拓展更多艺人IP合作及全球化落地奠定基础[17] - 巨星传奇拥有以周杰伦和刘畊宏为首的明星IP矩阵，并正在强化全球IP布局[17] - 公司于11月3日公告，计划通过产业基金认购韩国艺人经纪公司Galaxy不超过7%的股本，Galaxy拥有权志龙等具有全球影响力的艺人资源[17]

【导读】前海开源基金创始人、首任董事长王兆华因病去世，终年 69 岁 中国基金报记者 张燕北 记者从业内获悉，前海开源基金创始人暨首任董事长王兆华因病医治无效，于 2025 年 11 月 10 日在西安去世，终年 69 岁。 前海开源基金首任董事长王兆华因病去世 另据记者了解， 11 月 10 日，前海开源基金内部发布了关于沉痛悼念公司首任董事长王兆华 同志的通知，其中提到， " 公司创始人暨首任董事长王兆华同志，因病医治无效，于 2025 年 11 月 10 日在西安与世长辞。 " " 王兆华是公司的奠基者，为公司的成立和发展作出了不可磨灭的贡献。他的离去，是我们公 司巨大的损失，他的精神与风范，将长存于我们心中。 " 通知写道， " 为深切缅怀王兆华同 志，谨定于 2025 年 11 月 12 日 8:00 在西安举行告别仪式。 " 11 月 12 日，公募基金行业资深人士、前海开源基金原董事、荣誉董事长王宏远在微信朋友 圈发布了对王兆华的悼念内容。 悼词中写道， " 王兆华先生 1957 年 8 月出生于陕西乾县，他的一生，是奋力拼搏、辛勤耕 耘、刻苦钻研、贡献卓著的一生。他的离去，是金融界和资本市场的 ...

持仓总览 - 截至2025年三季度末，美股持仓总市值为44.41亿美元，较二季度末的28.74亿美元大幅增长54.52% [2] - 持仓组合包含30只证券，前十大重仓股占比为81.9%，持股集中度较二季度末有所下降 [5] - 组合换手积极，新买入9只股票，增持8只，清仓7只，减持6只 [5] 重点增持与新进 - 连续四个季度加仓Meta，三季度增持23.46万股，持股数量增至122.6万股，持有市值9.00亿美元，为第一大重仓股 [6][7] - 大手笔增持英伟达174.83万股，季末持有市值4.44亿美元 [6][7] - 增持电商巨头拼多多和阿里巴巴，三季度末持股分别增至335.7万股和84.34万股，持有市值分别为4.44亿美元和1.51亿美元 [6][7] - 增持连锁酒店股亚朵和华住集团，分别增持207.94万股和18.32万股 [4][6][7] - 新进买入自动驾驶公司文远知行268.42万股，持有市值2657.36万美元，布局自动驾驶赛道 [2][7][8] - 其他新进标的包括联合健康、优步、新思科技、苹果等 [7][8] 重点减持与清仓 - 清仓大全新能源、携程、百济神州、禾赛科技、阿特斯太阳能等多只个股 [2][8] - 大幅减持贝壳超96万股，减持富途控股超53万股 [7][8] - 减持网易27.38万股，减持满帮集团19.66万股 [7] 核心投资观点 - 对中国经济的长期趋势保持信心与乐观，认为中国当前的全球竞争优势在成本效率、人才储备和全产业链协同方面依然明显 [10] - 看好优质中国资产，积极捕捉结构性“阿尔法”机会，认为中长期估值修复与结构性机会仍值得关注 [2][10] - 从资金面与估值角度分析，海外资金潜在流入空间较大，未来A股与港股均有望承接国际增量资金，当前中国股市估值仍具备吸引力 [10]

股票ETF市场整体资金流向 - 11月11日A股市场震荡调整，沪指跌0.39%，深成指跌1.03%，创业板指跌1.4% [2] - 当日股票ETF市场整体资金净流入55.35亿元，显示资金在市场调整时持续加仓 [2][4] - 从大类型看，行业主题ETF和港股市场ETF净流入居前，分别达到47.19亿元和22.08亿元 [4] - 宽基ETF成为资金流出主力，单日净流出合计20亿元，规模单日下降245.21亿元 [9][10] 行业主题ETF资金流入详情 - 人工智能板块单日净流入居首，整体净流入达13.4亿元 [4] - 机器人ETF单日净流入2.35亿元，人工智能ETF单日净流入2.28亿元 [4][7] - 券商板块（“牛市旗手”）吸金明显，证券板块整体净流入8.1亿元，证券保险ETF单日净流入4.39亿元 [3][4] - 红利、港股创新药、消费等主题ETF净流入明显，恒生红利低波ETF净流入2.32亿元，港股创新药ETF净流入1.8亿元，恒生消费ETF和消费ETF单日净流入均超2.6亿元 [6][7] 港股市场ETF资金流向 - 港股通非银ETF单日获资金净买入6.46亿元，净买入额在全市场ETF中居首 [5] - 该产品已连续9个交易日获资金净买入，年内累计净买入超200亿元，最新规模达246亿元，创历史新高 [5] - 该ETF是全市场唯一跟踪中证港股通非银行金融主题指数的产品，指数成份股为67%保险、13%港交所、15%券商 [5] 主要基金管理人动态 - 易方达基金ETF最新规模为8253.4亿元，当日净流入15.2亿元，2025年以来规模合计增加2246.9亿元 [7] - 易方达旗下证券保险ETF净流入4.4亿元，规模达166亿元创历史新高；黄金ETF净流入4.2亿元；储能电池ETF净流入1.5亿元，规模近30亿元创历史新高 [7] - 华夏基金旗下机器人ETF和自由现金流ETF单日净流入居前，分别净流入2.35亿元和2.01亿元，最新规模分别达233.89亿元和60.51亿元 [8] 市场表现与后市展望 - 二级市场表现方面，11月11日港股汽车相关ETF领涨，而通信ETF领跌，创业板人工智能相关ETF跌幅居前 [4] - 展望后市，预计宏观环境维持稳健，结构性修复趋势有望延续，“十五五”规划建议提出后政策体系将更加完善 [10] - 配置方面可关注大盘成长核心资产，如中证A500、沪深300等宽基指数，当前核心资产板块估值处于历史中低位 [11]

一、 " 固收 +" 进阶：从 " 守正出奇 " 到多资产动态对冲，适配 " 债 稳股活 " 市场特征 当前，中国经济正处于高质量发展转型的关键阶段， " 十五五 " 规划清晰地勾勒出 " 以科技 创新引领现代化产业体系建设 "" 着力扩大内需 "" 深化金融供给侧结构性改革 " 等核心方 向。低利率环境下，在股市结构性机会凸显与债市低利率并存的格局下，券商资管作为连接 资本市场与居民财富的重要枢纽，在坚守合规底线之下，正面临着差异化发展的重要机遇， " 固收 +" 策略正在经历从简单到复杂的进阶过程。 在此背景下，华发集团控股全牌照券商华金证 券副总裁华一近日表示， " 固收打底，弹性增强 " 的宏观配置策略为核心，深耕多元弹性资 产、筑牢投资者保护根基，将成为券商资管在低利率时代的破局之道。 "' 固收 +' 策略的核心是 ' 守正 ' 与 ' 出奇 ' 的平衡，以利率债、高等级信用债、同业存单 等固收资产筑底，通过弹性资产争取增强收益，本质是居民财富保值增值需求与实体经济融 资需求的良性互动 " 。华一表示，当前货币流动性保持合理充裕，信用债利差压缩至历史相 对低位，纯债策略收益空间收窄，固收资产的绝对 ...

A股市场整体表现 - 三大指数早间低开后震荡走低，上证指数跌0.24%，深证成指和创业板指均跌超1%，上证50指数逆市飘红[1] - 全市场半日成交额达1.27万亿元，较上日同期基本持平，超4000只个股下跌[2] - 行业板块分化显著，电力设备、通信、计算机等板块领跌，而大金融、石油天然气、家电等板块逆市走强[2] 领跌板块及个股 - 电力设备板块整体大跌，光伏、储能赛道集体回调，发电设备指数跌幅达3.49%[3][6][7] - 阿特斯股价大跌17.08%，艾罗能源跌11.94%，海陆重工、弘元绿能、双良节能等多股接近跌停[7][8] - 大市值光伏股中，通威股份和隆基绿能跌超8%，亿纬锂能跌超5%，阳光电源和特变电工跌超4%[8][9] - 港股光伏板块同步下挫，协鑫科技跌10.56%，信义光能跌6.12%[9][10] - 磷化工概念股回调，此前3连板的澄星股份跌停，清水源跌超11%[10][11][15] 领涨板块及个股 - 大金融板块整体走强，支撑上证50指数逆市飘红，保险指数上涨2.13%，银行指数上涨0.99%[3][16][17] - 农业银行股价涨超4%，总市值突破3万亿元，创历史新高[17][18] - 中国太保、中国银行、中国平安涨超2%，中国人寿、工商银行、邮储银行、交通银行涨超1%[20][21] - 石油天然气指数上涨1.75%，家用电器指数上涨1.47%[3] 主题炒作现象 - “看名炒股”风潮再起，合富中国再度涨停，录得12天11板[23][24][25] - 合富中国公告称公司主营业务未发生重大变化且处于亏损状态，提示市场情绪过热和非理性炒作风险[27] - 名字寓意较佳的多只股票涨停，人民同泰录得3连板，中利集团、安泰集团录得2连板，好上好、济民健康等涨停[27][28][31][33][35] 港股市场表现 - 港股市场同步冲高回落，恒生指数午间收盘涨0.62%，恒生国企指数涨0.59%，恒生科技指数跌0.42%[4][5] - 信义光能大跌6.12%，领跌恒指成份股，泡泡玛特跌3.58%，阿里巴巴跌2.56%[5]

中国基金报记者 储是 青海金融监管局核准应海峰青海银行董事长的任职资格、吴存寿青海银行行长的任职资格及 刘宏波青海银行副行长的任职资格。 2024 年，青海银行净利润止跌回升。当前，该行处于改革化险期间，资产质量状况正在改 善。 青海银行同日迎三位高管 11 月 11 日，青海金融监管局发布《关于应海峰青海银行股份有限公司董事长任职资格的批 复》《关于吴存寿青海银行股份有限公司行长任职资格的批复》《关于刘宏波青海银行股份 有限公司副行长任职资格的批复》，核准应海峰青海银行董事长的任职资格、吴存寿青海银 行行长的任职资格及刘宏波青海银行副行长的任职资格。 青海银行官网信息显示，该行成立于 1997 年 12 月 30 日，前身为西宁市商业银行。 2008 年 11 月，经中国银监会批准更名为青海银行，是青海省首家地方法人股份制商业银行。 资料显示，应海峰曾在青海银行前身西宁市商业银行任职，曾任支行副行长。此后，他升任 青海银行公司业务部副总经理、总经理、首席信息官，青海银行党委委员、副行长。 2023 年 6 月，应海峰正式获批成为青海银行党委副书记、行长。 吴存寿在 2010 年后，历任青海银行合规风险部副总 ...

文章核心观点 - 活动旨在服务粤港澳大湾区居民投资理财需求并提振资本市场信心 [1] - 2025年资本市场存在结构性机遇 国内经济复苏且企业盈利企稳 港股市场表现亮眼 [1] - 活动邀请基金经理分享对"固收+"策略及港股市场的专业见解 以解答投资者关于资产配置的疑惑 [1][4] "固收+"投资策略与市场展望 - "固收+"产品具备进可攻退可守特性 是结构复杂的稳健投资选择 其投资资产覆盖债券和股票 [5][6] - 基金经理拥有19年从业经验 形成自上而下与自下而上相结合的投资策略 [8] - 宏观分析是指导大类资产比较与选择的核心框架 对"固收+"产品尤为关键 [8][9] - 2021年基于对能源供给问题的判断布局能源领域投资 相关上市公司产品价格大幅上涨 [11][12] - 2023年起制造业投资替代房地产投资 经济增长更多由供给扩张驱动 导致企业产能利用率下降和盈利能力走低 [12][13] - 2023年后债券呈现顺周期特征 同年进入牛市 股票市场流行哑铃型投资策略 [13] - 2025年6月起制造业投资增速开始低于GDP增速 7-9月同比增速连续三个月为负 经济供给增长最快阶段或已过去 [14] - A股大概率已进入由供给下降驱动的盈利上升期 但各行业盈利上升节奏存在错位 [16][17] - 债券方面 企业盈利结构性好转将使物价对债券收益率的影响逐步释放 [17] - 股票方面 哑铃型策略或将调整 稳健成长类资产因盈利进入上升期且估值不高而更具竞争力 [18] 恒生科技与港股市场展望 - 自2018年起大量新兴科技公司在港股上市 形成支持科技股成长的市场环境 [20] - 2025年三季度港股成交最活跃的10只股票中多数为科技股且是恒生科技指数成分股 [22] - 恒生科技指数成分股固定为30只 单个成分股权重上限8% 每季度调整一次并设有IPO快速纳入机制 [23] - 指数成分股为港股市场市值覆盖率超过30%的中国高科技龙头企业 涵盖大互联网平台、智能硬件、AI技术服务及智能汽车等核心赛道 [25] - 自指数有数据以来至2025年三季度 恒生科技指数累计收益率达115% 显著高于沪深300指数的31% 具有高贝塔特性 [27] - 对2025年四季度港股持谨慎乐观态度 当前估值低于历史平均水平 上半年港股单交易所IPO规模全球第一 [29] - 2024年以来港股中国企业指数、恒生指数、恒生科技指数在全球主要指数中涨幅居前 但上涨仍属超跌后修复 [29] - 2024年港股上涨主要由成分股公司盈利增长驱动并伴随估值修复 形成"戴维斯双击" [31] - 2024年以来美联储多次降息 美元走弱推动资金流入港股 南下资金占香港主板成交额比例已超一半 [31][32] - 港股核心投资策略包括高股息策略和高成长策略 后者聚焦具备显著稀缺性的恒生科技指数成分股 [33] - 恒生科技指数当前静态市盈率远低于历史平均水平 未来两年成分股成长性突出 在全球主流科技股指数中呈现"高成长+低估值"特征 [34] - 与纳斯达克100指数相比 恒生科技指数当前估值差距不合理 未来存在估值向上修正的空间 [34]