人物背景与职业生涯 - 王宗合为中国人民大学金融学硕士 于2009年5月加盟鹏华基金 从事食品饮料、农林牧渔、商业零售等行业研究工作 历任研究员、基金经理助理 [3] - 自2010年12月起担任基金经理 2021年1月起任鹏华基金副总经理 旗下管理时间最长的基金超过12年 [3] - 2023年陆续卸任多只基金 2024年2月因个人身体原因离任鹏华基金副总经理职务 不再转任其他岗位 [3] 投资业绩与市场影响 - 基金管理总规模一度达到554亿元 [3] - 管理的鹏华匠心精选混合基金在2020年首发当日实现1371亿元的认购资金 创下公募基金发行认购历史纪录 [3] 投资理念与策略 - 遵循“二八定律” 首先考虑20%的优秀头部公司集中在哪些行业 再从中挑选最优秀的头部公司进行投资 [3] - 认为白酒是全市场的头部行业 是市场上为数不多的十几年如一日始终看好白酒行业的基金经理 其代表性观点为“风雨十三年 茅台同行路” [3] - 优先策略是选择严格符合巴菲特和芒格选股标准的股票 即高壁垒、ROE可持续性强、有显著复利效应 然后长期持有 [4] - 次优策略是投资三到五年可以看到明确趋势的公司 且不会在高估值上赌成长 [4]

地缘政治与军事动态 - 中国人民解放军在台湾海峡开展军事演习 旨在对“台独”分裂势力的“以武谋独”行为进行严厉惩戒 并捍卫国家主权和领土完整 [2] - 此次军事演习被表述为是对外部势力相关行动的回应 [2] 消费与娱乐市场热点 - 贺岁档电影对相关市场产生积极影响 出现20厘米的涨停行情 [4] - 热门潮玩Labubu的二手市场价格出现大幅跳水 同时有黄牛暂缓收购该产品的现象 [4]

Meta收购中国AI初创公司Manus - Meta已同意收购中国出海的AI初创公司Manus，以增强其AI商业化版图[5] - 交易对Manus的估值超过20亿美元，大约在10天内谈妥[6] - Meta计划继续运营并对外销售Manus服务，同时将其整合进自家产品[6] - Manus的投资者包括腾讯控股、真格基金和HSG等中国知名机构[6] - Manus的母公司Butterfly Effect最初在中国成立，随后迁至新加坡[6] - 该公司在今年早些时候由Benchmark领投的一轮融资中估值接近5亿美元[6] Manus公司业务与财务表现 - Manus通过向企业提供订阅制AI智能体服务实现商业化[6] - 公司年化收入（按当前增速推算）达到1.25亿美元[6] - 在正式上线仅八个月后，Manus的年度经常性收入（ARR）已成功突破1亿美元[9] - Manus成为全球范围内从零增长到1亿美元ARR最快的初创公司[9] - 自Manus 1.5发布以来，保持着超过20%的月度复合增长率[9] - Manus的AI智能体能根据简单指令完成多种通用任务，例如筛选简历、制作旅行行程、分析股票等[6] AI智能体技术背景 - AI智能体是一类无需人工监督、即可执行特定数字化任务的工具[7] - 相比需要用户持续提示与交互的生成式AI功能（如聊天机器人），智能体被认为更能有效帮助企业落地AI技术[7] - Manus联合创始人兼CEO肖弘表示，AI不再只是会说话，而是会行动、会创造、会交付的时代刚刚开始[9] Meta的AI战略与投入 - Meta首席执行官马克·扎克伯格已将AI列为公司头号优先事项[6] - 公司投入数十亿美元用于招募研究人员、建设数据中心、开发新模型[6] - 扎克伯格已承诺未来三年在美国基础设施项目上投入6000亿美元，其中许多预计与AI相关[9] - 公司高价招募了一支研究团队，开发一款新的、最先进的AI模型，计划于明年春季亮相[9] - Meta目前已有AI聊天机器人Meta AI，可通过Facebook、Instagram、WhatsApp等社交与通讯平台使用，也集成在其AI眼镜中[8] - Meta的首席AI官Alexandr Wang于今年夏天加入，此前Meta对其创业公司Scale AI进行了投资[8] A股市场当日表现 - 沪指全天窄幅震荡，微跌收盘，深成指涨0.49%，创业板指涨0.63%[11] - 两市共1840只个股上涨，66只个股涨停，3481只个股下跌[12] - 总成交额为21615.41亿元，总成交量为125210.4万手[13] - 上涨家数较前一日减少895家，涨家增幅为-32.72%[13] A股热门概念板块表现 - **机器人概念股集体爆发**：步科股份、三花智控等近20股涨停[14]，其中步科股份涨幅20.00%[15]，三花智控涨幅9.99%[15] - **液冷服务器概念股走高**：统一股份涨停[16]，鼎通科技涨10.28%[17]，奕东电子涨11.17%[17] - **AI智能体概念股表现活跃**：酷特智能涨停（涨幅20.00%）[19]，南兴股份涨停（涨幅10.01%）[19]，伟创电气涨10.81%[19] - **商业航天概念股冲高回落**：大业股份实现5连板[20]，神剑股份跌停（跌幅-10.01%）[21]，天力复合跌幅-11.71%[21]

文章核心观点 - 2025年科技领域以人工智能、商业航天等硬核科技深刻重塑经济社会发展底层逻辑，技术浪潮成为驱动资本市场结构性行情的核心引擎 [2] - 一系列年度科技热词从前沿概念跃升为产业技术突破，勾勒出产业跃迁路径，为洞察未来投资方向提供关键坐标 [2][3][4] - 展望2026年，科技浪潮将持续深化，产业趋势底层逻辑牢固，但形式和重心将不断演变，投资需关注AI深化落地、自主创新加速、未来产业等主线 [26][27] 年度科技热词总结 - **AI智能体**：2025年初以大模型战略性开源为标志，AI从辅助工具向自主协同伙伴演进，直接推动市场对中国科技创新预期扭转，催生资本市场围绕AI算力、存储和光模块等板块的热潮 [5][6] - **超节点**：通过高速互联技术整合成百上千芯片以应对性能提升制约，成为系统级创新破局关键，为全球算力竞争开辟不单纯依赖尖端制程的差异化道路，带动高性能连接、先进封装与集成解决方案企业获市场关注 [7][8] - **高端PCB**：在AI算力需求推动下，产品向高层数、高密度、高可靠性方向加速演进，单板价值量与技术壁垒显著提升，产业强势崛起标志着中国从“制造中心”向定义技术标准的“创新源”与“赋能极”跨越 [9][10] - **AI算力**：需求从间歇性峰值转变为持续性基础资源消耗，升维为国家间科技竞争的战略性“数字基石”，中国“东数西算”战略加速落地，提供算力服务、液冷节能与参与国家算力网络建设的公司获战略关注 [11][12] - **CPO（共封装光学）**：为应对数据中心“功耗墙”与“速率墙”挑战，成为提升算力能效的关键路径，掌握核心光学芯片、精密封装工艺及上游材料的企业迎来明确增量机遇 [13][14] - **数字经济**：2025年进入由“基础夯实”向“战略突围”演进的关键阶段，以人工智能为关键牵引、数据要素为核心驱动，与实体经济深度融合正加速推进，成为推动经济增长的重要引擎 [15][16] - **可控核聚变**：2025年迎来重要突破，中国“人造太阳”EAST等大科学装置连续刷新稳态运行世界纪录，高温超导等新材料应用让商业化路径初现曙光，资本市场开始密切关注 [17][18] - **商业航天**：2025年步入密集发射期，国家级卫星互联网星座加速在轨组网，卫星数量迅速突破百颗大关，拉开万亿级太空经济市场产业化序幕，资本市场沿“火箭制造-卫星研制-应用服务”全产业链深度挖掘 [19][20] - **人形机器人**：2025年一系列标志性事件指向产业正迎来“从0到1”的突破，迈向规模化“量产”与应用拓展新阶段，资本市场关注核心零部件如丝杠、减速器、传感器等的国产化与技术进步 [21][22] - **量子计算**：2025年加速从基础研究迈向工程化探索，中国在“十五五”规划中将其明确为未来产业之首，旨在争夺下一代计算范式的国际话语权 [23][24][25] 2026年科技投资展望 - **AI深化落地与自主创新**：2026年将更关注大模型迭代方向及与之匹配的环节，包括提高模型能力、具备数据和生态壁垒、提高收入天花板、提升推理效率实现成本可控等 [27] - **AI应用与流量生态重构**：AI行业投资应用端将带来较大机会，AI与实体经济深度融合、提升全要素生产率成为核心方向，流量入口正进一步向AI迁移，硬件入口属性显著强于软件，预示底层流量分配逻辑发生深刻变革 [27][28] - **结构性行情与三大主线**：2026年市场将延续结构性行情，投资方向关注创新药、商业航天、国防军工三大主线 [28] - **创新药领域**：关注“临床数据+里程碑付款+商业化放量”的价值兑现，尤其在ADC、双抗以及免疫/代谢等大适应症上，跨国药企持续买单逻辑清晰，更受益于具备全球临床与CMC能力的平台型公司 [28] - **商业航天领域**：低轨卫星互联网进入高密度部署、火箭走向高频发射与可复用迭代，产业链从“工程项目”向“制造业+运营”迁移，机会更集中在能规模化降本的环节 [29] - **国防军工领域**：更看重“新质战斗力”方向的景气延续，包括无人化/智能化装备、军工电子与信息化、航天装备与新材料，以及军贸放量带来的业绩弹性，2026年应跟着订单与交付节奏做配置 [29] - **科技自立自强与上游环节**：在科技自立自强战略下，半导体设备、AI芯片、先进封装等上游环节受益于持续资本开支和政策支持，景气度显著高于下游 [29] - **国产算力突围与配套产业链**：中国正通过超节点集群、多卡协同等路径实现算力突围，带动液冷、光模块、PCB、存储等配套产业链高增长 [29][30] - **前沿技术共振**：量子科技、脑机接口、6G通信、核聚变能源、氢能与新型储能、生物制造、人形机器人、低空经济和新材料等前沿方向有望于2026年实现政策、资本与产业三重共振，涌现许多投资机遇 [30] - **国产与海外算力产业链**：国产算力继续深化，国内CSP厂商资本开支持续高增，技术上看好超节点；海外算力产业链随着产业技术升级和客户开拓，业绩会逐步落地 [30] - **AI硬件与半导体**：海外和国内云厂商在AI方向的资本支出投入依然保持高增，国产半导体先进制程和存储芯片扩产进入加速，相关公司基本面兑现可期 [30] - **消费电子与AI软件**：电子制造能力从传统消费电子向AI算力和端侧扩张，基本面有望实现较快增长；AI软件和国产软件方向当前市场预期低，但应用落地已有变化加速迹象 [30]

核心观点 - A股市场经过周期性上涨后仍有部分板块与风格较为低估 中国资产在2026年具备全球配置吸引力 投资需更注重安全边际与确定性[2] - 重点关注四大投资主线：具备全球竞争力的制造业龙头、未来供需格局趋于改善的行业龙头、估值处于底部且基本面可能有较高变化的行业、长期盈利回报较高且估值不匹配的行业龙头[2] 市场整体展望 - 当前A股市场成交量和换手率比较活跃 但IPO发行和减持比较克制 使得市场上行行情比较长[4] - 市场已出现较大分化 部分股票估值已不便宜 但仍有部分板块与风格较为低估 尚未出现修复的行业包括地产、内需等 红利资产也不算贵[4] - 未来配置权益资产需更注重安全边际与确定性 适当结合未来赔率 不宜盲目博弹性[4] - 美国经济当前没有那么好 为应对明年中期选举 特朗普可能在财政与货币上发力 美国及海外可能通过降息来启动新一轮经济周期 但利率和通胀仍有掣肘 时间或出现在明年下半年[4] - 国内政策空间具备 财政政策等可能会根据海外情况相机而动 降息可能为财政扩张的先导信号[4] - 提高名义经济增长是更重要的使命 意味着要尽快拉动经济中的价格因素 在此情形下股票相对债券机会更大 中国企业有望盈利筑底回升 明年关注点在于价格弹性[4] - 2026年中国资产具备全球相对配置吸引力 一方面中国股票尤其部分港股相对便宜 另一方面当前全球整体低配中国 随着海外新一轮周期的启动 海外资金大概率会溢出到A股、港股优质股票[5] - 居民风险偏好有待长期机制解决 过去一段时间权益方面增加的主要是波动相对较小的权益或是“固收+” 未来随着地产逐渐企稳 有可能逐渐增加配置波动相对较大的权益资产[5] 四大投资主线机遇 - **主线一：具备全球竞争力的制造业龙头公司** 包括电力设备、电池、电动车、家电、化工、机械等行业龙头[7] - 通过近期东南亚调研观察 东南亚和印度的基础设施、供应链相较中国差距很大 对中国制造业的长期竞争力具备充分信心[7] - **主线二：未来供需格局趋于改善的行业龙头公司** 包括房地产、养殖、化工、轻工等行业龙头[8] - 中国大部分制造业过去几年在全球的地位持续上升 未来在世界占据一定份额后 有望通过提高价格、利润增长 在全球范围进一步巩固竞争力[8] - **主线三：估值处于底部且基本面可能有较高变化带来赔率的行业** 包括化工等细分行业龙头公司等 类似于过去几年的煤炭、钢铁、有色等 过去几年从无人问津到成为表现领先的行业[8] - **主线四：长期盈利回报较高且估值严重不匹配的行业龙头** 包括机场航空服务、保险服务、非白酒的食品等龙头 整体ROE较高 但股票关注度较低[8] - 回顾过去十几年以来股票质地结构变迁 ROE超过20%公司的比例有所下降 但现在已经处于历史较低的估值位置 ROE小于0%的股票占比持续提升 但当前已经不算便宜[8] - 机会或出现在高ROE的大盘股 可关注企业质地高质量、偏红利的资产方向[8]

公司发展历程与核心理念 - 公司成立于2020年9月，并于当年年底取得私募基金管理人牌照，2021年初发行首只产品，凭借亮眼业绩在2021年末管理规模快速突破百亿大关 [4] - 公司名称寓意立足广阔资本市场，以长远视野与严谨科学态度，持续探寻投资价值，为客户创造长期且稳健的回报 [4] - 公司秉持“科技赋能、稳健增值”的发展理念，以技术为矛破局边界，以风控为盾筑牢根基，致力于成为量化投资领域的长期价值创造者 [2][21][24] - 创始人邓剑将严谨、创新、长期主义三大特质深度融入企业文化，为企业稳健发展筑牢根基 [5] 创始人背景与团队建设 - 创始人邓剑拥有深厚学术背景，是全省高考探花、数学状元，毕业于北京大学基础数学系并保送直博计算数学系，十余年深耕量化投资，是业内开创性将人工智能技术应用于量化策略研发的先行者 [4][5] - 公司核心投研团队超80%成员拥有博士学位，均毕业于国内外顶尖学府，学科背景多元，覆盖数学、计算机、物理、统计学等多个方向 [9] - 投研团队不仅包括知名量化机构从业者，更吸纳了头部互联网企业的资深AI研究员与算法专家，为AI技术与量化投资深度融合提供人才支撑 [9] - 自公司成立以来，核心投研团队实现零离职，保证了策略研究的连续性与团队稳定性 [9] 投研体系与策略迭代 - 公司采用投资组合经理（PM）负责制，组建多个Alpha策略小组，由资深PM领衔深耕特定方向，实现风险有效分散 [8] - 搭建流水线式投研模式，全面覆盖数据处理、特征挖掘、因子挖掘、因子组合、组合优化、算法交易、风险监测七大核心环节 [8] - 投研体系实现了PM制与流水线模式的深度融合，并创新性融入AI应用与风险监测模块，达成每2-3周一次的策略快速迭代 [8] - 公司内部设立每季度超额收益实现一定比例提升的硬性目标，以推动团队持续创新和迭代优化，有效抵御策略衰减 [8] - 在策略迭代方面进行了四方面优化：多体系投研思想融合；优化策略换手率，丰富因子储备；深度学习与传统多因子方法协同并重；提升研发与协作效率 [13][14] - 策略迭代频率从最初的季频提速至月频，因子组合与组合优化能做到每2-3周迭代一个版本 [14] AI技术应用与算力投入 - 公司将AI视为核心竞争力，并实现AI技术全流程应用，例如使用大语言模型挖掘新闻舆情、财报及研报文本信息，提炼另类因子 [12] - 创造性地将AI技术应用于风险监测，通过预测短期风格收益构建风险预警模型，实现从风险识别到风控应对的全流程智能化管控 [12] - 公司持续加大在GPU集群、低延迟网络架构及云端算力调度效率上的投入，以保障策略迭代的速度上限与容量空间 [12] - 采用“双轨并行”研究模式，既发挥AI技术在捕捉非线性关系、处理海量数据上的优势，又保留传统多因子模型的可解释性与稳健性 [13] 风控体系与合规经营 - 公司坚守合规为先、风控为本的经营理念，搭建了一套自动化、精细化的风险控制体系，涵盖自研风险模型与盘中实时监控模型两大核心模块 [16] - 在2024年初小微盘股大幅调整的行情中，凭借成熟完备的自研风控模型，精准预判并有效管控了旗下策略产品的超额回撤风险 [16] 产品线与策略矩阵 - 公司构建了层次分明、品类丰富的“全谱系”策略产品线，精准匹配不同客户的风险收益偏好 [17] - 产品体系依据风险由低到高可分为三大类型：稳健型低波策略线（市场中性、低波复合策略）；进取型中低波策略线（创新型指数增强、宏观复合策略）；积极型中高波策略（传统宽基指数增强策略） [17] - 进取型中低波动产品线是公司近年来的核心发力方向与关键差异点，内部定位为“20/20”策略架构，旨在让投资者无需频繁择时，长期持有便能收获复利回报 [18] - 红利类指数增强策略是公司的核心特色策略，公司是国内较早布局该类型的量化私募机构，已推出红利低波100指数增强策略和价值红利指数增强策略 [19] - 自由现金流指数增强策略在承袭红利策略稳健内核基础上，进一步强化进攻属性，聚焦企业盈利质量与内生造血能力 [19][20] - 全气候量化宏观配置策略立足于不依赖择时的全气候资产配置框架，通过多元资产配置与动态再平衡机制，应对市场不确定性 [20] 因子库构成与行业趋势洞察 - 公司实盘操作中，因子库因子被合成为大类因子使用，其中量价、基本面和另类大类因子的占比分别为60%、30%和10% [13] - 创始人认为量化行业未来将呈现三大特征：技术基础设施的底层硬核竞争全面拉开；数据与算法迈向深度融合创新；组织韧性与人才密度成为核心考量 [22][23] - 未来行业竞争本质是顶尖人才的竞争，兼具多学科背景的高端复合型人才将成为核心稀缺资源 [23]

核心观点 - 泡泡玛特旗下现象级IP Labubu的二手市场价格近期出现大幅跳水，部分产品价格跌破发行价，市场热度显著降温 [2][10] - 公司为满足市场需求大幅提升Labubu产能，被认为是导致二手市场价格崩盘的主要原因，这可能削弱了产品的稀缺性和收藏价值 [11] - 公司股价自年内高位已下跌超40%，市值蒸发超2000亿港元，市场担忧其增长模式面临挑战 [14] 二手市场价格表现 - Labubu坐坐派对搪胶毛绒系列（原价594元/盒）在二手平台的均价从7月的超1400元降至目前的630元左右 [3] - 售价99元的单只盲盒最低成交价目前已降至60元，跌破发行价 [3] - 隐藏款价格暴跌：前方高能系列隐藏款“本我”成交价从一度被炒至4.6万元/只暴跌至480元左右，跌幅超98% [6] - 第四代迷你Labubu的隐藏款价格从800元回落至260元左右 [6] - 闲鱼平台数据显示，6月以来Labubu近7日成交均价一路震荡下跌，目前已降至83.5元，且68%的用户看跌后续趋势 [6] 市场供需与渠道动态 - Labubu月产能从1000万只大幅增至5000万只，以应对市场需求 [11] - 在闲鱼、千岛、得物等平台，近期Labubu的上架数量增多 [6] - 好特卖折扣门店以五折甚至“买一赠一”的形式促销老款产品，部分滞销款标价低至29元 [8] - 黄牛市场出现“暂缓收购Labubu”现象，部分黄牛单日亏损超10万元，部分已积压百万元库存 [8][9] 公司IP表现与市场评论 - Labubu是泡泡玛特旗下现象级潮玩IP，2023年销量破亿，是公司销售额增速最快的头部IP [11] - 有分析指出，公司用稀缺性换取短期收入规模的策略是一场危险的赌博，对于依赖“酷”和“稀缺”属性的潮流玩具而言，普及可能是热度衰退的前兆 [11] - 摩根士丹利研报指出，公司正从爆发式增长过渡到可持续增长阶段，预计2026年Labubu的收入增速将显著放缓，增长引擎将转向非Labubu IP的多元化驱动 [14] 公司股价表现 - 泡泡玛特港股股价在12月30日报189.8港元/股，与今年8月339.8港元/股的高位相比，跌幅超40% [14] - 公司市值蒸发超2000亿港元 [14]

市场整体表现 - 12月30日上午A股三大指数涨跌不一，沪指午盘报3961.21点，跌0.10%，深证成指涨0.23%，创业板指跌0.06% [2] - 沪深两市半日成交额为1.29万亿元，较上个交易日缩量1019亿元，个股跌多涨少，共2475只个股上涨，2711只个股下跌 [3] - 从板块看，石油化工、人形机器人、半导体、商业航天概念股活跃，保险、风电设备、海南自贸港概念股领跌 [4] 影视传媒行业 - 2025年贺岁档（11月28日—12月31日）总票房（含预售）已达52.45亿元，创近八年来同期票房新高，是继2017年后中国影史第二次贺岁档突破50亿元 [9] - 受贺岁档票房强劲驱动，影视概念板块异动拉升，百纳千成录得20cm涨停，金逸影视涨停，华谊兄弟、幸福蓝海、横店影视、博纳影业等纷纷上涨 [8][9] - 部分影视公司年初至今涨幅显著，幸福蓝海涨140.23%，百纳千成涨54.27%，金逸影视涨47.46% [9] 人形机器人行业 - 人形机器人概念股持续活跃，五洲新春录得2连板并续创历史新高，天奇股份、宏英智能、新时达录得10cm涨停，步科股份涨超14% [11][12] - 行业催化因素包括：宇树科技与京东合作的首家线下门店将于12月31日在北京开业，展示Go2四足机器狗、G1人形机器人等产品 [13] - 工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会日前成立，旨在通过标准引领推动技术熟化和应用落地 [13] 半导体行业 - 半导体板块持续走高，卓胜微涨超10%，东芯股份涨超6%，芯原股份、中芯国际、寒武纪-U等纷纷上涨 [15][16] - 中芯国际公告拟以406亿元收购国家集成电路基金等持有的中芯北方49%股权，交易完成后将持有中芯北方100%股权 [16] - 国际半导体产业协会预计2025年全球半导体制造设备总销售额将达1330亿美元，同比增长13.7%，创历史新高，并预计2026年、2027年将分别增长至1450亿美元和1560亿美元 [17] 商业航天行业 - 商业航天概念股持续活跃，航天军工板块领涨，中国卫通录得10cm涨停，中国卫星涨超5%，两者股价均续创历史新高 [19][23] - 雷科防务录得10cm涨停，航天晨光、航天电子、赛微电子等涨幅居前 [22][23] - 政策面上，上交所发布指引，明确商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，旨在助力其打通境内资本市场融资通道 [23] 港股市场表现 - 港股主要指数上涨，恒生指数涨0.42%至25743.04点，恒生科技指数涨1.18%至5547.75点，恒生中国企业指数涨0.71%至8955.23点 [5][6] - 个股方面，百度集团大涨超7%，蔚来、中芯国际涨超3%，腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、比亚迪股份微涨 [5] - 恒生生物科技指数微跌1.17% [6]

文章核心观点 - 公司轮值董事长孟晚舟发表2026年新年致辞，核心强调公司将坚持“战略聚焦，以质取胜”的发展理念，并开启智能时代新征程 [2][9][10] 2025年回顾与业绩亮点 - **全球员工奋斗与专业精神**：公司在全球各地，从撒哈拉沙漠44℃高温、大西洋七级风浪到海拔4300米雪域高原零下15℃严寒等极端环境下，均有员工坚守岗位，解决技术难题、服务客户 [4] - **运营商网络与5G-A**：助力运营商建设5G-A网络，为**6000万**用户提供极速网络联接体验 [5][11] - **鸿蒙生态发展**：在生态伙伴支持下，鸿蒙生态体验加速从“可用”到“好用”，鸿蒙5.0以上终端设备超过**3600万** [5][11] - **智能汽车解决方案**：乾崑智驾累计为**140多万**辆乘用车提供智能驾驶系统，辅助驾驶里程近**70亿**公里 [5][11] - **计算产业生态**：鲲鹏已发展**6800多家**合作伙伴、**380万**开发者，openEuler系操作系统累计装机量超过**1600万**套；昇腾已发展**3000多家**合作伙伴、**400万**开发者，Atlas 900超节点服务于互联网、金融、运营商、电力等行业 [5][12] - **行业AI应用探索**：在医疗病理、炼钢炉温预测、油气勘探等领域探索AI应用落地 [5][11] - **绿色能源贡献**：累计生产绿电超过**2万亿**度，节电**1500亿**度，减排**10.6亿**吨，相当于种植**14.5亿**棵树 [5] 未来展望与2026年战略聚焦 - **长期战略机遇**：智能化变革浪潮是公司面临的长期战略机遇，人工智能技术正加速与行业知识融合，从单点效率提升转向对企业核心业务的系统性价值重构 [7][11] - **行业垂直作战**：强化行业垂直作战，发挥“大杂烩”优势，深耕行业，使能千行百业智能化转型 [8][12] - **计算生态构建**：构建开源开放的鲲鹏昇腾生态，使能伙伴开发满足各行各业需求的产品，推动集群与超节点技术普惠，构筑坚实的AI算力底座 [8][12] - **“水战略”与网络智能化**：“水战略”旨在激发管道流量，将AI融入通信网络，实现从“联接”到“智联”的跃迁 [8][13] - **繁荣鸿蒙生态与AI体验**：始终从消费者体验出发，繁荣鸿蒙生态，畅享AI体验，为终端消费者带来更多惊喜 [8][13] - **智能汽车业务**：鸿蒙智行和乾崑智驾将助力车企规模上量，打造安全舒适的驾乘体验 [8] - **AI数据中心重构**：重构AI数据中心，提升能效，让每瓦特产出更多Tokens [8][14] - **超充网络建设**：发展液冷超快充技术，目标是让有路的地方就有高质量的充电体验 [8][15] - **总体战略路径**：公司将战略聚焦，决胜价值战场，以质取胜，做强组织能力，全力以赴迎接2026年 [9][16]

全球主要央行货币政策转向宽松 - 2025年，包括美联储、欧央行、英国央行等在内的全球9家主要央行选择降息，日本央行是例外，在年初和年底两次上调利率 [3] - 美联储在2025年9月、10月、12月进行了三次幅度各为25个基点的降息，并于12月1日起结束为期三年半的缩表行动 [3] 中国前沿科技突破引发全球关注 - 以深度求索公司（DeepSeek）的通用人工智能模型和宇树科技在通用人形机器人领域的突破为代表，中国在前沿科技与先进制造行业取得全球瞩目的进展 [5] - 中国证监会主席吴清指出，DeepSeek在全球AI领域脱颖而出，带动了中国资产价值重估 [5] 中国股市表现强劲 - 2025年1月1日至12月26日，A股上证指数、深证成指、创业板指分别上涨18.62%、30.66%、50.99% [7] - 港股恒生指数、恒生国企指数和恒生科技指数同期分别上涨29.05%、23.24%、25.05% [7] - 10月29日，上证指数突破4000点整数关口，创十年新高，此轮牛市自2024年9月24日从2800点附近启动 [16] 南向资金大幅流入港股 - 截至12月26日，2025年南向资金累计净流入港股达1.4万亿港元，创互联互通机制开通以来新高，较2024年大幅跃升超70% [12] - 截至三季度末，南向资金对港股通持仓市值已突破6.3万亿港元，占港股总市值的12.7% [12] - 截至12月24日，南向资金对港股通标的股的整体持股比例已升至19.34%，合计持股市值约6.07万亿港元 [12] 特朗普关税政策扰动全球市场 - 2025年1月20日特朗普就任后推行“对等关税”政策，扰动了全球贸易与金融市场，引发全球供应链剧烈震荡 [10] - 关税政策的反复性与不确定性成为全球股债汇市场波动的核心诱因，并催生了华尔街“TACO交易”投资策略 [10] 英伟达市值突破五万亿美元 - 美东时间10月29日，英伟达市值正式突破5万亿美元大关，成为全球首家达到此里程碑的公司 [14] - 截至12月26日，2025年以来英伟达股价上涨超40%，最新股价较4月年内低位86.61美元/股上涨近90% [14] - 公司市值在2023年5月突破1万亿美元，随后在2024年2月、6月分别突破2万亿美元、3万亿美元，在2025年7月突破4万亿美元 [14] 巴菲特退休与财富捐赠 - 现年95岁的沃伦·巴菲特将在2025年底卸任伯克希尔·哈撒韦公司CEO，结束长达60年的掌舵生涯 [18] - 格雷格·阿贝尔将在年底接任公司CEO职位 [18] - 巴菲特加速推进财富捐赠计划，最新一轮捐赠价值超过13亿美元，并计划在有生之年捐出其拥有的超过99%的财富，约1500亿美元 [18] 香港IPO市场复苏 - 2025年香港IPO市场实现强劲复苏，截至12月19日，全年IPO融资总额达2746亿港元（约352亿美元），共有106家企业上市，融资规模位居全球证券交易所第一 [20] - 德勤中国预测，港股市场2025全年融资额约为2863亿港元，2026年有望迎来约160只新股上市，融资总额预计不低于3000亿港元 [20] 美国科技股表现与“循环融资”模式 - 截至12月26日，2025年以来费城半导体指数涨幅接近45%，万得美股科技七巨头指数涨幅接近22% [23] - 以英伟达、OpenAI和甲骨文等为代表的科技巨头之间形成了“循环融资”模式，即大型云服务商投资初创AI公司，初创公司又将融资用于购买投资方的云服务或算力硬件 [23] 大宗商品迎来“超级牛市” - 2025年黄金价格连续刷新历史纪录，COMEX黄金期货从1月不足3000美元/盎司，先后突破3000美元/盎司、4000美元/盎司关口，12月23日已升破4500美元/盎司 [26] - 黄金在全球官方储备资产中的总价值占比已正式超越欧元，成为仅次于美元的第二大储备资产 [26] - COMEX白银期货在2025年历史性地突破了70美元关口，铜、铝等工业金属价格也攀升至新高 [26]