投资评级与核心观点 - 报告对轻松健康（2661.HK）的IPO给予“建议谨慎申购”的投资评级 [1] - 报告核心观点：公司上市后市值约47亿港元，招股价对应2025年收入PE约40.0X，估值较高，因此建议谨慎申购 [3] 公司业务与市场地位 - 公司提供健康相关及保险相关解决方案，通过综合平台满足用户的整体健康需求 [2] - 公司业务包括早期疾病筛查推广及咨询、健康检查及咨询、医疗预约服务、保健品销售以及通过互联网保险平台提供健康保险产品 [2] - 根据沙利文报告，按2024年收入计，公司在中国数字综合健康服务及健康保险服务市场排名第10位 [2] 行业前景 - 按收入计，中国综合健康服务及健康保险服务市场规模从2020年的人民币62,261亿元增长至2024年的人民币81,494亿元，复合年增长率为7.0% [2] - 预计该市场规模到2029年将达到人民币118,040亿元，2024年至2029年的复合年增长率为7.7% [2] 财务业绩 - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司来自持续经营业务的营业收入分别为人民币3.94亿元、4.90亿元、9.45亿元和6.56亿元 [3] - 同期，公司的净利润分别为人民币-909.8万元、9,716.9万元、899.0万元和8,604.5万元 [3] 估值与可比公司 - 公司上市后市值约47亿港元，招股价对应2025年收入市盈率（PE）约40.0倍 [3] - 报告列出了行业相关上市公司估值作为参考，例如平安好医生（1833.HK）总市值约293.092亿港元，TTM市盈率168.2倍，市销率5.1倍；医脉通（2192.HK）总市值约74.254亿港元，TTM市盈率20.9倍，市销率10.8倍 [5] 招股详情 - 招股价格：22.68港元 [1] - 集资额：约5.13亿港元（扣除包销费用和全球发售有关费用，以中位数计算） [1] - 每手股数：200股，入场费4,581.71港元 [1] - 招股日期：2025年12月15日至12月18日 [1] - 上市日期：2025年12月23日 [1] - 招股总数：2,654万股，其中国际配售占90%（2,388万股），公开发售占10%（265万股） [1] - 保荐人：中金公司、招商证券国际 [1]

核心观点 - 报告汇总了2025年12月15日的全球宏观经济动态、金融市场数据及行业热点信息 重点关注地缘政治对供应链的影响、主要经济体的增长数据、关键行业的政策与价格动向以及科技巨头的战略规划 [1][4] 宏观经济与政策 - 美国与包括日韩澳在内的8个国家签署协议 旨在加强稀土供应链 [4] - 乌克兰确定将在2027年加入欧盟 [4] - 英国10月国内生产总值意外出现萎缩 [4] - 中国11月社会融资规模增量为2.49万亿元人民币 新增人民币贷款3900亿元人民币 [4] - 中国经济年会强调要扩大绿色电力应用 并加快新型能源体系建设 [4] - 2025年中国粮食总产量较上年增加167.5亿斤 [4] - 中国四部门联合发文 目标在2027年建成多元化的老年护理服务体系 [4] 行业动态与公司信息 - 磷酸铁锂行业企业集体计划提价 [4] - 英伟达正考虑提高其H200芯片的产量 以应对来自中国的需求 [4] - SpaceX已确认计划在2026年进行首次公开募股 公司估值预计达到8000亿美元 [4] 金融市场数据 - 美国国债收益率表现分化 2年期收益率下跌1.20个基点至3.522% 5年期上涨0.91个基点至3.742% 10年期上涨3.14个基点至4.184% [4] - 美股主要指数收跌 纳斯达克指数下跌1.69%至23195.17点 道琼斯工业指数下跌0.51%至48458.05点 标普500指数下跌1.07%至6827.41点 [5] - 香港股市表现强劲 恒生指数上涨1.75%至25976.79点 恒生科技指数上涨1.87%至5638.05点 [5] - 内地A股主要指数悉数上涨 上证指数上涨0.41%至3889.35点 深证综指上涨0.66%至2473.40点 创业板指上涨0.97%至3194.36点 [5] - 美元指数微涨0.06%至98.40 伦敦现货黄金价格上涨0.47%至每盎司4299.29美元 [5] - 波罗的海干散货指数下跌3.88%至2205点 CME比特币期货价格下跌1.83%至90330美元 ICE布伦特原油价格微跌0.10%至每桶61.22美元 [5] 新股资讯 - 2025年12月15日有三家公司启动招股 代码分别为2661（轻松健康）、3378（翰思艾泰－Ｂ）和2635（诺比侃） [5]

投资评级与估值 - 报告给予腾讯音乐“买入”评级，目标价为21.84美元，相较于当前18.20美元的现价，预计有20.0%的上升空间 [1][5][12] - 估值基于在线音乐业务2026年8倍市销率及社交娱乐业务5倍市盈率 [5][12] 核心观点与业绩表现 - 2025年第三季度总收入达84.6亿元人民币，业绩持续超出市场预期，增长驱动力主要来自在线音乐业务 [3][8] - 在线音乐服务收入同比增长27.2%至69.7亿元，占总收入比重升至82.4%，表明公司收入结构发生根本性转变 [3][8] - 社交娱乐服务及其他业务收入同比下降2.7%至14.9亿元，系公司主动进行战略收缩、优化资源配置以聚焦核心业务所致 [3][8] - 公司已构建由高质量音乐服务驱动的可持续增长模型，增长质量和未来发展确定性得到提升 [3][8] 在线音乐业务分析 - 在线音乐业务形成付费订阅与非订阅业务“双轮驱动”的稳固增长模型 [4][9] - 音乐订阅业务作为基本盘表现稳健，收入同比增长17.2%至45.0亿元，增长得益于付费用户数增加及ARPU提升 [4][9] - SVIP会员计划推广成效显著，更高的会员权益和音质体验吸引了核心用户升级，从而提升了SVIP渗透率 [4][9] - 非订阅业务（包括广告服务、线下演出和艺人相关商品销售）增长加速，成为本季度业绩增长主要驱动力，表明公司商业化生态的广度和深度正在拓展 [3][9] 战略与未来展望 - 公司战略重心从“用户规模扩张”转向“用户价值的深度挖掘”，坚定不移推进“内容+平台”双引擎战略 [10] - 在平台侧，通过技术创新和产品迭代提升用户体验，例如在2025年7月推出新的音乐识别应用 [10] - 在内容侧，深化与全球唱片公司和艺人的合作，并通过举办线下音乐节、展览等活动增强IP的生命力和商业价值，未来将围绕粉丝经济打造新业态 [3][10] - AI技术是核心抓手，公司正进行系统性投入，利用AI提升服务、赋能内容创作并创造新互动体验，具体工具包括用于歌曲发现和推广的大型语言模型、零样本AI音乐制作工具Venus、自动化海报生成引擎Muse以及AI语音合成技术LyraSinger等 [10] - AI技术也应用于音乐分发与宣推（如智能推荐系统、自动化宣发物料生成）及用户消费体验（如音频增强技术Viper HiFi、AI合唱工具），旨在巩固行业领先地位并探索新增长曲线 [10][11] - 随着AI技术进一步成熟和应用深化，公司不仅将巩固其在中国在线音乐市场的领导地位，更有望在全球范围内打造数字音乐产业发展新路径 [5][12] 财务预测与关键数据 - 财务预测显示，公司营业额将从2024年的284.01亿元增长至2027年的402.15亿元，2025年至2027年预测同比增长率分别为14.99%、12.18%和9.77% [6] - 净利润将从2024年的66.44亿元增长至2027年的111.98亿元，2025年预测同比增长39.55% [6] - 净利润率持续改善，从2023年的18.81%提升至2025年预测的30.38%，并在此后维持在约30%的水平 [6] - 毛利率持续提升，从2023年的35.3%预测提升至2027年的50.0% [15] - 截至2025年12月11日，公司总市值为290.76亿美元，每股净资产为3.79美元 [2] - 主要股东为腾讯（持股53.56%）和SPOTIFY（持股9.13%） [2]

投资评级 - 建议谨慎申购 [1][4] 核心观点 - 智能驾驶市场具备广阔的长期发展前景，当前处于相对快速发展期 [4] - 从短期看，公司港股发行估值相当于2024年26倍PS，在行业中处于中部位置，估值相对合理 [4] - 考虑到公司盈利时间表尚不明朗，建议谨慎申购 [4] 公司概况与市场地位 - 公司是中国商用车智能驾驶产品及解决方案的供货商，专注于封闭环境自动驾驶卡车、V2X技术及智能感知解决方案 [2] - 根据灼识咨询的资料，公司在中国所有智能驾驶商用车公司中排名第六，市场份额约为5.2% [2] - 按2024年的收入计，公司在中国自动驾驶矿卡解决方案市场排名第三 [2] 财务表现 - 于2022年、2023年及2024年，公司的收入分别为人民币31.06百万元、人民币132.6百万元和人民币410.04百万元 [3] - 同期，公司的净亏损分别为人民币-263百万元、人民币-255.08百万元、人民币-580.71百万元 [3] 行业前景与市场规模 - 根据灼识咨询的资料，全球商用车智能驾驶市场规模于2024年达到人民币100亿元，预计到2030年将显著增加至人民币16,144亿元，2024年至2030年的复合年增长率为133.3% [3] - 2024年封闭场景的智能驾驶商用车细分市场规模达到人民币51亿元，其中中国市场规模为人民币26亿元，分别约占全球市场规模的50.8%及53.8% [3] - 封闭场景下的全球商用车智能驾驶市场规模预计至2030年将达人民币1,075亿元，约占全球市场规模的6.7% [3] - 中国商用车智能驾驶在封闭环境的市场规模预计同期将达人民币568亿元，约占中国市场的7.3% [3] 估值比较 - 公司港股发行估值相当于2024年26倍PS [4] - 可比公司文远知行-W（0800.HK）2024年PS为60.07倍 [6] - 可比公司小马智行-W（2026.HK）2024年PS为84.05倍 [6] - 可比公司地平线机器人-W（9660.HK）2024年PS为51.12倍 [6] - 可比公司禾赛-W（2525.HK）2024年PS为11.00倍 [6] 招股详情 - 股票代码：3881.HK [1] - 保荐人：中金公司，中信建投国际，平安证券（香港） [1] - 上市日期：2025年12月19日 [1] - 招股价格：263港元/股 [1] - 集资额：13.09亿港元 [1] - 每手股数：10股 [1] - 入场费：2,656.52港元 [1] - 招股日期：2025年12月11日至2025年12月16日 [1] - 招股总数：540.798万股 [1] - 国际配售：513.758万股，约占95% [1] - 公开发售：27.04万股，约占5% [1]

投资评级 - 建议谨慎申购 [1][6] 核心观点 - 报告认为智汇矿业聚焦于中国西藏的锌、铅、铜采矿业务，在区域内具有一定市场地位，得益于有色行业上行周期及下游产业需求增长，公司未来营收有望快速增加 [2][3][6] - 然而，公司近三年财务数据波动较大，且根据招股价下限测算的市盈率在同业中处于中间水平，估值吸引力一般，因此建议投资者谨慎申购 [5][6] 招股详情 - 股票代码：2546.HK [1] - 上市日期：2025年12月19日 [1] - 招股价范围：4.1至4.51港元 [1] - 集资净额：约4.7亿港元 [1] - 每手股数：1000股，入场费约4555.5港元 [1] - 招股总数：约1.22亿股，其中公开发售占10%（约1220万股），国际配售占90%（约1.10亿股） [1] - 保荐人：国金证券（香港）、迈时资本 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是一家矿业公司，专注在中国西藏进行锌、铅及铜的探矿、采矿、精矿生产及销售 [2] - 以2024年产量计，公司在西藏的锌精矿、铅精矿及铜精矿产量分别排名第五、第四及第五位 [2] - 2024年，公司在西藏的锌精矿、铅精矿及铜精矿产量分别占当地总产量的11.1%、4.2%及0.1% [2] - 截至2025年7月31日，公司露天矿场总矿石储量为1438.0千吨，地下矿场总矿石储量为10623.0千吨 [2] - 公司的蒙亚啊矿场每年可供应400.0千吨矿石供选矿厂进行精矿生产 [2] 行业需求前景 - **锌精矿**：中国作为最大消费国，需求受基建及镀锌行业推动，预计2025年至2028年需求复合年增长率为2.2% [3] - **铅精矿**：受再生铅替代影响，2018年至2024年国内需求呈下降趋势，但自2024年起，因再生铅原材料供应不稳定，其生产下降，预计再生铅替代影响将减弱，铅精矿需求或提升 [3] - **铜精矿**：受益于风力发电、光伏、新能源汽车等下游产业发展，预计2025年至2028年中国需求复合年增长率为2.8% [3] - 同期，国内铜精矿产量预计维持约2.2%的复合年增长率，但由于国内无法完全满足冶炼需求，进口量预计将以约3.1%的复合年增长率上升 [3] 公司财务状况 - **收入**：2022年、2023年、2024年及截至2025年7月31日止七个月，总收入分别约为人民币482.4百万元、546.1百万元、301.4百万元及256.6百万元 [5] - **毛利与毛利率**：同期毛利分别约为人民币174.6百万元、217.7百万元、104.5百万元及85.7百万元，毛利率分别为36.2%、39.9%、34.7%及33.4% [5] - **纯利与纯利率**：同期纯利分别约为人民币117.9百万元、154.7百万元、55.9百万元及51.7百万元，纯利率分别为24.4%、28.3%、18.5%及20.2% [5] 估值分析 - 以公司2025年1-7月利润51.7百万元人民币年化测算，完成发售后2025年预测每股收益（EPS）为0.20港币 [6] - 按招股价下限4.1港元测算，市盈率（PE）约为20.47倍 [6] - 报告认为该估值在同类型企业中处于中间水平 [6] - 报告中列举了可比公司估值作为参考：五矿资源（1208.HK）PE（2024年）为80.86倍，中国有色矿业（1258.HK）为19.74倍，紫金矿业（2899.HK）为25.31倍 [7]

投资评级 - 报告未明确给出具体的投资评级（如买入、持有、卖出）[1][2][3][4][5] 核心观点 - 太二品牌同店销售额同比降幅持续收窄，调改成效逐步显现，年底同店增长有望恢复正增长 [1][2] - 太二“5.0鲜活模式”调改稳步推进，已对门店客流和营业额产生积极提升，预计年底前调改超200家门店 [1][3] - 公司旗下九毛九和怂火锅品牌在第四季度开设了新模型首店，值得关注后续变化 [4] 运营数据分析 - **同店销售额**：25Q3太二/怂火锅/九毛九同店日均销售额同比变化分别为-9.3%/-19.1%/-14.8%，较25Q2的-13.7%/-14.3%/-18.5%及25Q1的-21.2%/-24.2%/-18.6%持续改善，太二品牌改善最为明显 [2] - **翻台率**：25Q3太二（自营）/怂火锅/九毛九（自营）翻台率分别为3.3/2.4/2.5，对比25Q2为3.1/2.4/2.3，太二品牌翻台率持续提升 [2] - **客单价**：25Q3太二（自营）/怂火锅/九毛九（自营）客单价分别为74/100/58元，与25Q2的74/98/57元及25Q1的72/100/56元相比保持稳定 [2] - **区域表现**：25Q3太二品牌在北京、上海等城市的同店已实现同比正增长 [2] 太二“5.0鲜活模式”调改详情 - **调改进度**：截至10月中旬已完成106家太二门店调改，预计2025年底前调改超200家 [3] - **菜品与服务调整**：新增炒鲜牛肉、炒鲜鸡作为与酸菜鱼并列的三大鲜活招牌，并推出多款现炒热菜，丰富了顾客选择并促进客单价提高 [3] - **人员与成本调整**：因新增现炒热菜及活鱼现杀需求，后厨增设约4-5人 [3] - **概念优化**：已在旧模型门店增设活鱼到店，同步优化“鲜活”概念 [3] 其他品牌动态 - 九毛九和怂火锅品牌于第四季度开设了新模型首店 [4]

核心观点 - 报告汇总了2025年12月11日的全球宏观经济动态、金融市场数据及行业热点信息 核心信息包括美联储开启降息周期、全球科技与消费电子领域呈现积极增长信号、以及中国宏观经济指标显示温和通胀与工业通缩并存 [1][4] 宏观经济与政策 - 美联储FOMC会议如期降息25个基点 标志着货币政策转向 [4] - 美国11月预算赤字为1730亿美元 [4] - 国际货币基金组织（IMF）将今年中国经济增长预测上调至5% [4] - 中国国家统计局数据显示 11月居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.7% 工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.2% [4] - 欧洲央行管委预言世界货币体系可能从“美元独大”向“多极货币”演变 [4] 金融市场表现 - 美国国债收益率全线下跌 其中2年期收益率跌7.24个基点至3.538% 5年期跌5.59个基点至3.731% 10年期跌3.51个基点至4.149% [4] - 美股主要指数收涨 纳斯达克指数涨0.33%至23654.16点 道琼斯工业指数涨1.05%至48057.75点 标普500指数涨0.67%至6886.68点 [6] - 美元指数下跌0.60%至98.64 [6] - 伦敦现货黄金价格上涨0.50%至4227.65美元/盎司 [6] - 香港恒生指数上涨0.42%至25540.78点 恒生科技指数上涨0.48%至5581.10点 [6] - 内地A股市场表现分化 上证指数下跌0.23%至3900.50点 深证综指上涨0.26%至2492.37点 [6] - 波罗的海干散货指数下跌5.09%至2557点 [6] 行业与公司动态 - 国际数据公司（IDC）预测 2026年全球折叠手机市场将迎来爆发 同比增幅有望达到30% [4] - 中国国内市场10月手机出货量为3226.7万部 同比增长8.7% [4] - 阿里巴巴旗下AI产品“千问”月活跃用户突破3000万 并开放了AI PPT等四项新功能 [4] - 甲骨文公司云业务销售逊于市场预期 导致其盘后股价下跌超过10% [4] 新股资讯 - 2025年12月11日有两家公司启动招股 分别为代码2546的“智汇矿业”和代码3881的“希迪智驾” [5]

投资评级 - 建议谨慎申购 [1] 核心观点 - 报告认为果下科技是一家基于平台技术及AI驱动的可再生能源解决方案及产品提供商，在储能行业具备技术创新和差异化竞争优势 [2] - 报告指出公司收入高速增长，但毛利率和净利润有所波动，且经营现金流持续为负 [3] - 报告认为公司上市估值对应2024年市盈率约189倍，相较同业估值偏高，因此建议谨慎申购 [3] 公司业务与竞争优势 - 公司是中国储能行业的可再生能源解决方案及产品提供商，其储能系统解决方案和产品应用于国内外大型电源侧、电网侧以及工商业和家庭场景 [2] - 公司是业内较早实现储能系统与互联网云端整合并开发数字化能源管理全景互联网云平台的参与者之一 [2] - 公司核心竞争优势包括：1）技术创新，是首家专门为所在行业开发物联网平台及基于AI算法开发储能行业模型的解决方案提供商；2）具备为全用能场景提供AI优化解决方案的能力；3）研发能力较强，2022至2025年上半年研发费用占收入比例在2.4%至5.3%之间 [2] 财务表现 - 公司营业收入高速增长：2022年为人民币1.42亿元，2023年为3.14亿元，2024年为10.26亿元，2025年上半年为6.91亿元 [3] - 公司毛利率呈波动下降趋势：2022年为25.1%，2023年为26.7%，2024年为15.1%，2025年上半年为12.5% [3] - 公司净利润有所波动：2022年为人民币2427.7万元，2023年为2814.8万元，2024年为4911.9万元，2025年上半年为557.5万元 [3] - 公司经营现金流近几年持续为负且呈扩大态势 [3] - 截至2025年6月底，公司应收账款大幅增加至人民币9.52亿元 [3] 经营与成本结构 - 公司生产主要原材料为使用碳酸锂作为正极材料的锂离子电池，电芯成本占销售成本的90%以上，磷酸铁锂价格对公司经营业绩有重大影响 [3] 估值与同业比较 - 公司上市估值约为102亿港元，对应2024年市盈率约为189倍 [3] - 报告列举了部分同业公司估值作为参考：宁德时代(3750.HK)2024年市盈率为39.8倍，赣锋锂业(1772.HK)为-44.9倍，中创新航(3931.HK)为77.2倍，瑞浦兰钧(0666.HK)为-24.9倍，行业平均为11.8倍 [5] - 报告认为公司估值相较同业偏高 [3] 招股详情 - 公司名称：果下科技，股票代码：2655.HK [1] - 保荐人：光大证券国际 [1] - 上市日期：2025年12月16日 [1] - 招股价格：每股20.1港元 [1] - 集资净额：约6.056亿港元（扣除包销费用和全球发售有关估计费用） [1] - 每手股数：100股，入场费：2030.26港元 [1] - 招股总数：33,852,900股，其中国际配售占90%，公开发售占10% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周中资离岸债一级市场发行量明显回落，二级市场下跌，美债收益率多上行，同时介绍了宏观要闻、各行业表现、主体评级调整等情况[1][2][3] 各部分总结 一级市场 - 上周中资离岸债一级市场发行量明显回落，新发 6 只债券，规模共约 9.8 亿美元[1][6] - 农业银行东京分行和中国银行香港分行均发行 3 亿美元债券，为上周最大发行规模；成都东进淮投发行 3.05 亿人民币高级无抵押担保债券，息票率 5.9%，为上周定价最高的新发债券[1][10] - 中国银行香港分行发行 3 亿美元债券，息票率 SOFR + 41bps，最终认购超 7 倍；发行 15 亿港元债券，息票率 2.85%，最终认购超 4 倍[10] 二级市场 中资美元债指数表现 - 上周中资美元债指数（Bloomberg Barclays）按周下跌 0.40%，新兴市场美元债指数下跌 0.04%；投资级指数周跌幅 0.43%，高收益指数周跌幅 0.24%[4][9] - 上周中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周下跌 0.27%；投资级回报指数周跌幅 0.29%，高收益回报指数周跌幅 0.13%[4][15] 中资美元债各行业表现 - 材料、非必需消费板块领涨，地产、必需消费板块领跌[20] - 材料板块收益率下行 192.3bps，非必需消费板块收益率下行 6.9bps；地产板块收益率上行 17.9Mbps，必需消费板块收益率上行 17.6bps[17][20] 中资美元债不同评级表现 - 投资级名字均下跌，A 等级周收益率上行 7.7bps，BBB 等级周收益率上行 8.2bps[21] - 高收益名字均下跌，BB 等级收益率上行 13.1bps，DD + 至 NR 等级收益率上行约 6.8bps，无评级名字收益率上行 5.6Mbps[21] 上周债券市场热点事件 - 奥园集团未能按期兑付"H20 奥园 2"2.67 亿元本息，截至 2025 年 11 月 30 日，未按计划兑付本息金额累计约为 6.44 亿元[22] - 上海世茂建设有限公司 2025 年 11 月新增金额 1000 万元以上未决诉讼案件 4 件，标的总额约 3.91 亿元；截至 11 月 30 日累计未能按期支付公司债券本息约 20.0 亿元，当月新增单笔逾期超 1000 万元有息债务约 1.2 亿元；新增两起失信被执行人情形及 15 条被执行信息[23] 上周主体评级调整 - 山东沂河产业投资集团国际长期发行人评级为 BBB +，评级展望 STABLE[25] - 小米集团国际长期本外币发行人评级上调至 BBB +，评级展望 STABLE[25] - 友邦保险长期发行人信用评级上调至 AA -，评级展望 STABLE[25] - 郑州城建国际长期发行人评级上调至 A +，评级展望 STABLE[25] - 唯品会长期发行人评级为 BBB，评级展望 STABLE[26] - 南丰国际控股发行人评级为 Baa3，评级展望 STABLE[26] - 西部水泥最终长期发行人评级为 B，评级展望 STABLE[26] - 首开集团长期外币发行人评级为 BBB -，评级展望由 NEG 调整为 STABLE[26] 美国国债报价 展示了 30 只美国国债报价信息，包括代码、到期日、现价、到期收益率、票息等，到期年限均在 6 个月以上，按到期收益率由高到低排列[27] 宏观数据追踪 截至 12 月 5 日，1 年期美国国债收益率为 3.5895%，较上周下行 0.19bps；2 年期为 3.5603%，较上周上行 7.1bps；5 年期为 3.7113%，较上周上行 11.49bps；10 年期为 4.1351%，较上周上行 12.19bps[3][32] 宏观要闻 - 哈塞特预计将降息约 25 个基点[30] - 美国财政部债务突破 30 万亿美元大关，较 2018 年翻倍[31] - 美国 11 月"小非农"创两年半来最大降幅[33] - 美国 11 月份 ISM 服务业 PMI 指数升至 52.6，预期为 52.1[34] - 美国 11 月 ISM 制造业 PMI 指数降至 48.2，连续九个月低于 50 的荣枯线[35] - 美国上周初请失业金人数创三年来新低[36] - 欧盟将从 2027 年秋季开始全面禁止进口俄罗斯天然气[37] - 欧元区 11 月综合 PMI 终值上修为 52.8，创下 30 个月以来新高[38] - 欧元区 11 月 CPI 初值同比上涨 2.2%，市场预期为持平于 2.1%[39] - 消息人士称日本央行几乎确定会在 12 月会议上将政策利率从 0.5%调升至 0.75%[40] - 《2025 年贸易和发展报告》预计 2025 年全球经济增长将放缓至 2.6%[41] - 11 月全国百城新建住宅平均价格环比上涨 0.37%，同比上涨 2.68%；百城二手住宅平均价格环比下跌 0.94%，同比下跌 7.95%[42] - 11 月全国乘用车市场零售同比下降 7%，新能源市场零售同比增长 7%，渗透率 59.8%[43] - 11 月全国乘用车厂商新能源批发 172 万辆，同比增长 20%，环比增长 7%；特斯拉中国批发销量 8.67 万辆，同比增长 10%，环比增长近 41%[44] - 外卖新国标出台[45]

核心观点 - 报告汇总了2025年12月5日的全球宏观经济数据、金融市场表现及行业热点新闻，旨在提供市场动态概览 [1] 宏观经济与政策动态 - 美国财政部债务规模突破30万亿美元大关，较2018年水平翻倍 [3] - 哈塞特预计美联储将降息约25个基点 [3] - 美国上周初请失业金人数创下三年来新低 [3] - 美国11月挑战者企业裁员人数为7.13万，环比大幅下降53.4% [3] - 欧元区10月零售销售同比增长1.5%，超出市场预期，环比则持平符合预期 [3] - 特朗普正考虑于明年退出美墨加协定 [3] 金融市场表现 - **美国国债市场**：各期限收益率普遍上涨，其中2年期美债收益率涨3.71个基点至3.521%，5年期涨4.51个基点至3.673%，10年期涨3.48个基点至4.098% [2][4] - **全球主要股指**： - 美国股市涨跌互现，纳斯达克指数收于23505.14点，上涨0.22%；道琼斯工业指数收于47850.94点，微跌0.07%；标普500指数收于6857.12点，上涨0.11% [5] - 日经225指数表现强劲，收于51028.42点，大幅上涨2.33% [5] - 香港恒生指数收于25935.90点，上涨0.68%；恒生科技指数收于5615.43点，上涨1.45% [5] - 内地A股市场分化，上证指数收于3875.79点，微跌0.06%；创业板指收于3067.48点，上涨1.01% [5] - **大宗商品与外汇**： - 伦敦现货黄金价格报4207.86美元/盎司，上涨0.12% [5] - ICE布伦特原油价格报63.37美元/桶，上涨1.12% [5] - 美元指数报99.06，上涨0.20% [5] - 美元兑人民币(CFETS)报7.07 [5] - CME比特币期货报92425.00，下跌0.90% [5] - **航运市场**：波罗的海干散货指数(BDI)报2845.00点，大幅上涨9.42% [5] 行业与公司动态 - **科技行业**：苹果公司在2025年10月的全球市场份额达到24.2%，创下历史单月最高记录 [3] - **科技行业**：TikTok计划投资370亿美元在巴西建设数据中心 [3] - **消费与服务业**：中国外卖行业新国标出台，明确禁止平台强制商户促销及转嫁成本 [3] - **医疗健康**：中国疾控中心指出，全国流感疫情整体处于高流行水平 [3]