2025 年 12 月 08 日 证券研究报告 | 公募基金周报 市场缩量上涨，宏观博弈临近 公募基金权益指数跟踪周报（2025.12.01-2025.12.05） 分析师：王骅 分析师登记编码：S0890522090001 电话：021-20321067 邮箱：wanghua@cnhbstock.com 分析师：宋逸菲 分析师登记编码：S0890524080003 电话：021-20321087 邮箱：songyifei@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 1、《市场震荡因素缓解，关注短期低 位布局机会 —公募基金量化遴选类 策略指数跟踪周报（2025.11.30）》 2025-12-02 待情绪修复—公募基金泛固收指数跟 踪周报（2025.11.24-2025.11.28）》 2025-12-01 3、《市场延续缩量，海外风险释放— 公 募 基 金 权 益 指 数 跟 踪 周 报 （ 2025.11.24-2025.11.28 ）》 2025- 12-01 4 、《 ETF 策 略 指 数 跟 踪 周 报 — 2025/12/1》2025-12-01 窄幅震荡—公募基金泛 ...

权益市场回顾与观察 - 上周（2025.12.01-2025.12.05）A股延续缩量上涨，上证指数涨0.37%，沪深300涨1.28%，中证500涨0.94%，创业板指涨1.86%，成长风格表现强于价值风格 [3][11] - 全A日均交易额为16870亿，环比有所下降，市场成交持续缩量且期权隐含波动率降至低位，表明市场正在等待新的主线指引 [3][11] - 12月中旬前后将迎来美联储12月议息会议、12月政治局会议和中央经济工作会议等多个重要政策时间窗口 [11] 行业板块观察 - **非银金融**：金监总局发布通知调整保险公司相关业务风险因子，旨在释放险资权益投资空间并鼓励长期持有，培育耐心资本，同时年初保险资金“开门红”可能带来增量资金入市 [4][11][12] - **商业航天**：受蓝箭航天“朱雀三号”成功首飞及长征八号甲成功发射等事件催化，板块表现活跃，其投资路径可能遵循“情绪先行，逻辑接力”的典型模式，当前处于从情绪到逻辑的过渡观察期 [4][12] - **贵金属**：近期白银价格快速上涨受三大因素催化：全球流动性修复预期、伦敦白银现货紧张格局未解导致租赁利率偏高、新兴产业改变供需结构，长期来看美元信用收缩的叙事将继续主导贵金属上行趋势 [4][13] 公募基金市场动态 - 2025年12月6日，《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》下发，该指引是对公募基金高质量发展行动方案的细化和落地 [4][14] - 指引以基金投资收益为核心，涵盖产品业绩与投资者盈亏两大维度，通过建立长期收益考核体系、强化跟投与收入递延机制等设计，将管理人利益与持有人长期回报深度绑定 [14] - 指引旨在纠偏行业激励短期化、责任软约束等现象，推动行业从规模扩张转向以价值创造、信任积累和高质量发展为核心 [4][14] 主动权益基金指数表现跟踪（截至上周） - **主动股基优选指数**：上周收涨1.64%，成立以来累计超额收益15.40% [5] - **价值股基优选指数**：上周收涨1.62%，成立以来累计超额收益3.96% [6] - **均衡股基优选指数**：上周收涨1.00%，成立以来累计超额收益9.27% [7] - **成长股基优选指数**：上周收涨0.64%，成立以来累计超额收益13.45% [8] - **医药股基优选指数**：上周收跌1.73%，成立以来累计超额收益21.62% [9] - **消费股基优选指数**：上周收跌0.31%，成立以来累计超额收益20.52% [9] - **科技股基优选指数**：上周收涨0.56%，成立以来累计超额收益20.60% [9] - **高端制造股基优选指数**：上周收跌0.53%，成立以来累计超额收益-4.08% [9] - **周期股基优选指数**：上周收涨1.95%，成立以来累计超额收益-1.01% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周（2025.11.24 - 2025.11.28）权益市场小盘股涨幅居前，成长风格强于价值风格，全A日均交易额环比下降，市场活跃度待修复，年末增量资金入场意愿低 [3][10] - 海外风险释放，全球各方冲突降温，中美日关系博弈趋于稳定，俄乌冲突现和平曙光，2026年美国中期选举年，特朗普政府或聚焦国内 [4][11] - 科技方向资金有“拉踩”现象，上周国内科技板块共识集中于谷歌产业链，但参与逻辑多基于映射 [4][12] - 商业航天短期是主题投资，长期新技术突破等将推动产业规模化发展 [4][13] - 各主动权益基金指数上周大多收涨，且成立以来有不同程度超额收益 [5][14] 根据相关目录分别进行总结 权益市场回顾及观察 - 上周上证指数涨1.40%，沪深300涨1.64%，创业板指涨4.54%，全A日均交易额17312亿，环比下降，市场活跃度待修复，年末资金调仓求稳，增量资金入场意愿低，高抛低吸波段操作更适应存量博弈 [10] - 海外风险释放，全球冲突降温，中美日关系稳定，俄乌冲突有和平希望，美国中期选举年特朗普政府或聚焦国内 [11] - 科技方向海外AI有争议和股价调整，谷歌Gemini 3突破，国内科技板块共识在谷歌产业链，但参与逻辑多基于映射，科技内部资金“拉踩” [12] - 商业航天受关注，蓝箭航天朱雀三号首飞在即，国家出台相关计划，短期是主题投资，长期新技术等推动规模化发展 [13] 主动权益基金指数表现跟踪 主动股基优选 - 指数定位：每期选15只基金等权配置，按价值、均衡、成长风格选主动权益基金，风格间按中证主动式股票型基金指数风格分布配平 [15] - 业绩比较基准：主动股基（930980.CSI） [15] 价值股基优选 - 指数定位：价值风格含深度价值和质量价值，依据多期风格划分选10只基金构成指数 [17] - 业绩比较基准：中证800价值指数（H30356.CSI） [17] 均衡股基优选 - 指数定位：均衡风格基金经理选股权衡估值和成长性，行业多元，依据多期风格划分选10只基金构成指数 [19] - 业绩比较基准：中证800（000906.SH） [19] 成长股基优选 - 指数定位：成长风格把握公司高增长机会，依据多期风格划分选10只基金构成指数 [23] - 业绩比较基准：800成长（H30355.CSI） [24] 医药股基优选 - 指数定位：依据基金权益持仓与中信医药成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选15只基金构成指数 [24][27] - 业绩比较基准：医药主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [27] 消费股基优选 - 指数定位：依据基金权益持仓与多行业代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选10只基金构成指数 [27] - 业绩比较基准：消费主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [27] 科技股基优选 - 指数定位：依据基金权益持仓与中信电子等成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选10只基金构成指数 [32] - 业绩比较基准：科技主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [32] 高端制造股基优选 - 指数定位：依据基金权益持仓与中信建筑等成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选10只基金构成指数 [34] - 业绩比较基准：高端制造主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [34] 周期股基优选 - 指数定位：依据基金权益持仓与中信石油石化等成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选5只基金构成指数 [34] - 业绩比较基准：周期主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股市场震荡 价值风格优于成长风格 市场风格切换迹象渐明 电网与储能产业链受关注 电新板块有望成后续市场主线之一 新基金发行持续回暖 [3][5][13][14] - 预计上证指数围绕4000点震荡 有效站稳并突破需市场驱动因素从流动性向基本面过渡 [14] - 美国政府与云服务商在人工智能领域利益绑定将加强 国内国产算力产业链表现平淡 需关注上游芯片制程突破或开源生态进展 [4][14] 根据相关目录分别进行总结 每周市场观察 权益市场回顾及观察 - 上周A股震荡 价值风格优 周一至周三缩量震荡 周四上证指数重返4000点 周五回落 全周上证指数涨1.08% 创业板指涨0.65% 中证红利指数涨2.25% 北证50指数跌3.79% 顺周期板块表现突出 全市场日均成交金额2.01万亿元 环比回落 [13] - 四季度市场缺财报催化 美股人工智能板块震荡 市场对利好脱敏 电网与储能产业链受关注 因估值合理 交易拥挤度低且有基本面支撑 [14] - 美国政府与云服务商在人工智能领域利益绑定将加强 行业短期营收兑现难 靠融资缓解 处于现金流承压、杠杆率攀升早期 国内国产算力产业链平淡 云服务商资本开支增速放缓 需关注上游进展 [14] - 11月7日国务院办公厅印发《意见》 为人工智能等产业提供长期政策支撑 [15] - 全球人工智能产业中美竞争 中国缺先进制程芯片 美国受能源基础设施瓶颈限制 能源逻辑难证伪 国内绿色电力政策预期升温 电新板块有望成市场主线 虽短期业绩支撑弱 但盈利兑现确定性高 受众广 后续供给侧逻辑主导方向有望接力 [15][16] 公募基金市场动态 - 新基金发行回暖 “日光基”再现 11月4日 富国兴和基金、鹏华启航量化选股一日募超30亿元 提前结束募集并开启比例配售 [6][18] 主动权益基金指数表现跟踪 |指数分类|上周表现|近一月表现|今年以来表现|成立以来表现| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |策略主题类-主动股基优选|涨0.72%|-1.06%|39.20%|40.33%| |投资风格类-价值股基优选|涨1.29%|1.18%|19.44%|19.53%| |投资风格类-均衡股基优选|涨0.66%|-1.73%|32.40%|29.50%| |投资风格类-成长股基优选|涨0.16%|-3.55%|52.89%|39.14%| |行业主题类-医药股基优选|跌4.77%|-8.16%|36.20%|17.99%| |行业主题类-消费股基优选|跌2.11%|-5.83%|12.55%|5.30%| |行业主题类-科技股基优选|涨0.75%|-3.17%|48.52%|50.85%| |行业主题类-高端制造股基优选|涨1.23%|-0.45%|38.37%|31.69%| |行业主题类-周期股基优选|跌0.25%|-4.50%|25.79%|16.91%|[19] 主动股基优选 - 指数定位为每期选15只基金等权配置 按业绩竞争力、风格稳定性等标准遴选主动权益基金 风格间按中证主动式股票型基金指数风格分布配平 业绩比较基准为主动股基（930980.CSI） [20] 价值股基优选 - 指数定位为依据多期风格划分 选深度价值、质量价值、均衡价值风格共10只基金构成指数 业绩比较基准为中证800价值指数（H30356.CSI） [22] 均衡股基优选 - 指数定位为依据多期风格划分 选相对均衡、价值成长风格共10只基金构成指数 业绩比较基准为中证800（000906.SH） [24] 成长股基优选 - 指数定位为依据多期风格划分 选积极成长、质量成长、均衡成长风格共10只基金构成指数 业绩比较基准为800成长（H30355.CSI） [28] 医药股基优选 - 指数定位为按基金权益持仓与代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题 选近3年/成立以来平均纯度不低于60%的基金 构建评估体系选15只基金构成指数 业绩比较基准为医药主题基金指数 [30][31] 消费股基优选 - 指数定位为按基金权益持仓与代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题 选近3年/成立以来平均纯度不低于50%的基金 构建评估体系选10只基金构成指数 业绩比较基准为消费主题基金指数 [31] 科技股基优选 - 指数定位为按基金权益持仓与代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题 选近3年/成立以来平均纯度不低于60%的基金 构建评估体系选10只基金构成指数 业绩比较基准为科技主题基金指数 [36] 高端制造股基优选 - 指数定位为按基金权益持仓与代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题 选近3年/成立以来平均纯度不低于50%的基金 构建评估体系选10只基金构成指数 业绩比较基准为高端制造主题基金指数 [38] 周期股基优选 - 指数定位为按基金权益持仓与代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题 选近3年/成立以来平均纯度不低于50%的基金 构建评估体系选5只基金构成指数 业绩比较基准为周期主题基金指数 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周上证综指冲击前高但受权重板块拖累，市场表现分化，成长风格强于价值风格，活跃度环比上升，出海或成结构性机会，市场高位震荡赚钱效应为结构性，高质量行业龙头受关注[13] - 恒生科技“追赶”行情可从分子端和分母端追溯，若四季度美联储降息，中国资产有望获外资增持；资源品估值逻辑切换，短期博弈资金退潮后回归基本面驱动；光伏板块反弹需关注政策，储能类公司有估值修复机会[5][14][15] - 各主动权益基金指数表现有差异，主动股基优选、均衡股基优选、成长股基优选、消费股基优选、科技股基优选、高端制造股基优选上周收涨，价值股基优选、医药股基优选、周期股基优选上周收跌[7][16] 根据相关目录分别进行总结 权益市场回顾及观察 - 上周上证综指冲击 3900 点整数关口，权重板块领跌拖累指数，市场表现分化，成长风格强于价值风格，上证指数下跌 1.30%，创业板指上涨 2.34%，恒生科技指数上涨 5.09%，全周全 A 日均交易额 25163 亿[13] - 中美领导人通话，政策鼓励企业加大对外投资，出海或成结构性机会[13] - 市场高位震荡，赚钱效应结构性，除机器人热点外，高质量行业龙头受重新定价，有全球竞争力公司走强[13] - 恒生科技“追赶”行情：分子端盈利预期持续上修，分母端降息预期等吸引外资，若四季度美联储降息，中国资产有望获外资增持[5][14] - 资源品行情本质是估值逻辑切换，短期博弈资金退潮后回归基本面驱动，需关注矿产国出口禁令影响[5][15] - 光伏板块反弹需关注政策落地和执行，储能类公司因中美关系缓和等有估值修复机会[5][15] 主动权益基金指数表现跟踪 主动股基优选 - 上周收涨 0.80%，成立以来累计录得 13.06%的超额收益，定位为每期选 15 只等权配置，按风格遴选基金并大致配平，业绩比较基准为主动股基（930980.CSI）[7][16][17] 价值股基优选 - 上周收跌 0.48%，成立以来累计录得 5.03%的超额收益，定位为优选 10 只不同价值风格基金构成指数，业绩比较基准为中证 800 价值指数（H30356.CSI）[7][16][19] 均衡股基优选 - 上周收涨 0.62%，成立以来累计录得 9.60%的超额收益，定位为优选 10 只均衡风格基金构成指数，业绩比较基准为中证 800（000906.SH）[7][16][20] 成长股基优选 - 上周收涨 1.18%，成立以来累计录得 15.85%的超额收益，定位为优选 10 只成长风格基金构成指数，业绩比较基准为 800 成长（H30355.CSI）[7][16][23] 医药股基优选 - 上周收跌 2.53%，成立以来累计录得 20.73%的超额收益，定位为选 15 只符合条件的医药主题基金构成指数，业绩比较基准为医药主题基金指数[7][16][24] 消费股基优选 - 上周收涨 0.77%，成立以来累计录得 22.39%的超额收益，定位为选 10 只符合条件的消费主题基金构成指数，业绩比较基准为消费主题基金指数[7][16][28] 科技股基优选 - 上周收涨 2.12%，成立以来累计录得 21.07%的超额收益，定位为选 10 只符合条件的科技主题基金构成指数，业绩比较基准为科技主题基金指数[7][16][30] 高端制造股基优选 - 上周收涨 2.13%，成立以来累计录得 -3.47%的超额收益，定位为选 10 只符合条件的高端制造主题基金构成指数，业绩比较基准为高端制造主题基金指数[7][16][34] 周期股基优选 - 上周收跌 4.24%，成立以来累计录得 -2.77%的超额收益，定位为选 5 只符合条件的周期主题基金构成指数，业绩比较基准为周期主题基金指数[7][16][38]

权益市场回顾 - 上周（2025 08 18-2025 08 22）国内股票市场普涨 成长风格显著跑赢价值风格 小盘股相对涨幅居前[3][11] - 上证指数上涨3 49% 沪深300上涨4 18% 创业板指上涨5 85% 科创50涨13 31%[11] - 领涨板块集中在AI产业链 有色金属及创新药等强势领域 结构性特征突出[3][11] 权益市场观察 - 国产算力板块由DeepSeek-V3 1采用创新混合推理架构引领 结合混合专家架构与UE8M0 FP8精度 优化效率并降低部署成本[12][13] - 国产算力替代从国产GPU/设备等业绩确定性方向逐步过渡至算力租赁 AI应用等低估值方向 并可能扩散至重组 技术合作等主题性机会[4][13] - 军工领域因九三阅兵将首次集中展示新型军兵种结构布局 国产现役主战装备新型号占比创新高 人工智能 网络安全 水下作战等领域装备升级带动全产业链协同发展[4][13] - 港股科技板块因美联储主席鲍威尔鸽派转向 市场对9月降息预期提升 流动性对恒生科技的负向影响可能逐步减弱 A股情绪将传导至港股[4][14] 公募基金市场动态 - 证监会修改《证券公司分类监管规定》 增设证券公司自营投资权益类资产 资管产品投资权益类资产 代销权益类基金产品 基金投顾发展等专项指标[4][15] - 新规引导券商在引入中长期资金 财富管理等领域加力发展 优化自营投资结构 提升服务实体经济和投资者的能力[15] 主动权益基金指数表现 - 主动股基优选指数上周收涨3 35% 成立以来累计超额收益11 01%[5] - 价值股基优选指数上周收涨1 88% 成立以来累计超额收益-2 06%[6] - 均衡股基优选指数上周收涨3 44% 成立以来累计超额收益7 76%[7] - 成长股基优选指数上周收涨4 56% 成立以来累计超额收益18 11%[8] - 医药股基优选指数上周收涨0 01% 成立以来累计超额收益22 86%[9] - 消费股基优选指数上周收涨3 41% 成立以来累计超额收益17 06%[9] - 科技股基优选指数上周收涨5 99% 成立以来累计超额收益18 31%[9] - 高端制造股基优选指数上周收涨2 75% 成立以来累计超额收益-4 27%[9] - 周期股基优选指数上周收涨1 03% 成立以来累计超额收益-2 58%[9] 基金指数定位与构成 - 主动股基优选指数每期入选15只基金 等权配置 按价值 均衡 成长风格配平[17] - 价值股基优选指数优选深度价值 质量价值 均衡价值风格共10只基金[18] - 均衡股基优选指数优选相对均衡 价值成长风格共10只基金[22] - 成长股基优选指数优选积极成长 质量成长 均衡成长风格共10只基金[25] - 医药股基优选指数确保入选基金数量为15只 近3年/成立以来平均纯度不低于60%[28] - 消费股基优选指数确保入选基金数量为10只 近3年/成立以来平均纯度不低于50%[29][31] - 科技股基优选指数确保入选基金数量为10只 近3年/成立以来平均纯度不低于60%[34] - 高端制造股基优选指数确保入选基金数量为10只 近3年/成立以来平均纯度不低于50%[36] - 周期股基优选指数确保入选基金数量为5只 近3年/成立以来平均纯度不低于50%[37]

权益市场回顾 - 上周（2025 07 28-2025 08 01）市场调整，主要指数多数下跌，上证指数跌幅0 94%，沪深300跌幅1 75%，中证500跌幅1 37%，创业板指跌幅0 74%，恒生指数跌幅3 47%，全周A股日均交易额18096亿元，环比下降 [12] - 上涨热点聚焦于PCB和创新药，国防军工穿插轮动，其他行业处于退潮期 [3][12] - 市场处于中短期投资者交易热情与实体经济弱现实对立状态，活跃资金推动风险偏好提升，但基本面缺乏清晰产业趋势线索 [12] AI算力行业 - 海外科技巨头上修资本开支，验证北美算力需求合理性，热钱开始追逐CoWoP等新技术概念，行情可能从产业趋势进入资金接力阶段 [4][13] - 国内政策推动"人工智能+"行动，强调算力、算法和数据供给，国产算力自主可控趋势加速，海外芯片安全漏洞促使国内云厂商适配国产芯片 [13] - 产能瓶颈和"人工智能+"商业化进度可能制约行业持续性 [4][13] 创新药行业 - 7月创新药主题大幅上涨，万得创新药指数单月涨幅达25 61%，市场围绕临床新进展、海外技术突破映射及临床前资产挖掘方向发散 [4][14] - 头部药企BD落地验证中国创新药企在肿瘤外领域的全球竞争力，CXO公司中报业绩回暖提振产业链信心 [14] - 资金涌入临床前资产显示板块热度已达极致，未来可能面临情绪退坡 [14] 公募基金动态 - 截至2025年8月1日，主动权益类基金平均收益13 50%，大幅跑赢沪深300（3 05%），4126只基金中91 81%实现正收益，374只收益超30%，62只超60% [15] - "翻倍基"主要布局创新药领域，受益于该板块今年强势表现 [15] 主动权益基金指数表现 - 主动股基优选指数上周收跌0 16%，成立以来超额收益12 44% [5] - 价值股基优选指数上周收跌1 88%，成立以来超额收益-3 30% [6] - 均衡股基优选指数上周收跌0 15%，成立以来超额收益7 52% [7] - 成长股基优选指数上周收涨0 63%，成立以来超额收益20 58% [8] - 医药股基优选指数上周收涨3 48%，成立以来超额收益23 02% [9] - 消费股基优选指数上周收跌1 78%，成立以来超额收益15 16% [9] - 科技股基优选指数上周收涨0 83%，成立以来超额收益18 14% [9] - 高端制造股基优选指数上周收涨1 32%，成立以来超额收益-1 24% [9] - 周期股基优选指数上周收跌2 31%，成立以来超额收益0 22% [9]

权益市场回顾与观察 - A股市场上周整体上行，全A日均成交额达1.50万亿元，较前一周放量550亿元，全A指数上涨1.71%，小盘风格占优，中证1000和创业板指涨幅均为2.36% [14] - 板块轮动加速，房地产、钢铁、非银金融涨幅居前，分别上涨6.12%、4.41%、3.96%，而煤炭、银行、汽车表现较弱 [14] - "反内卷"政策预期升温，本轮供给侧优化侧重技术升级和创新引导，而非强制退出模式，稳就业优先级提升可能制约去产能力度 [14] 算力链与AI产业 - 国产GPU厂商科创板IPO获受理填补A股空白，服务器龙头中报业绩创历史新高 [15] - xAI发布Grok 4模型，训练量达Grok 2的100倍，算力需求重心转向推理及强化学习 [15] - AI仍是高景气方向，国产GPU上市潮、硬件业绩兑现与大模型需求增长形成共振 [15] 中报披露与景气方向 - 中报披露高峰期临近，业绩成为关键增量信息，CXO板块因部分公司预告亮眼表现强势 [15] - 二季度业绩景气方向包括：上游工业金属/小金属、中游军工、下游国补消费/创新药、海外算力链/存储/游戏 [16] 公募基金市场动态 - 深交所修订创业板综指编制方案，新增风险警示股票月度剔除和ESG负面剔除机制 [17] - 7家基金公司申报创业板综指相关ETF，包括3只增强策略ETF和4只综合ETF [17] 主动权益基金指数表现 - 科技股基优选指数上周涨幅1.24%居首，医药股基优选指数年内累计涨幅达33.24% [19] - 成长股基优选指数今年以来上涨17.09%，消费股基优选指数上周下跌0.27% [19] - 高端制造股基优选指数成立以来超额收益-3.36%，周期股基优选指数近一月上涨3.52% [19] 基金指数定位与基准 - 主动股基优选指数每期纳入15只基金，按价值/均衡/成长风格配平，基准为中证主动式股票型基金指数 [20][21] - 科技股基优选指数要求持仓纯度不低于60%，考察胜率、回撤等指标，纳入10只基金 [38][39] - 周期股基优选指数覆盖石油石化/煤炭/有色等周期行业，纯度门槛50%，仅纳入5只基金 [41][42]

权益市场回顾与观察 - 上周A股震荡上涨，沪深300上涨1.54%，中证1000上涨0.56%，钢铁、煤炭和建筑材料等传统周期类行业领涨 [2][15] - 港股走势弱于A股，恒生指数下跌1.5%，恒生科技指数下跌2.3% [15] - 日均成交1.44万亿元，环比下降3%，流动性环境仍为A股重要支撑 [15] 反内卷政策影响 - 中央财经委员会第六次会议提出治理"内卷式"竞争，推动落后产能有序退出，政策导向转向压减无效供给和推动产业升级 [3][16] - 反内卷涉及钢铁、水泥、光伏、锂电、生猪等行业，供给收缩预期升温，但行业层面落地政策尚未全面出台 [16] - 相比2016年供给侧改革，本轮重点是通过技术升级和创新引导推动制造业向高端差异化竞争转型 [16] 深海科技与半导体动态 - 深海科技首次写入政府工作报告，产业链覆盖上游原材料、中游装备制造和下游资源开发，后续政策释放可能反复催化板块 [4][16] - 美国取消部分对华EDA工具出口限制，Synopsys和Cadence恢复对华销售，但国产EDA工具仍需攻克技术瓶颈和产业链协同 [4][17] - 半导体自主可控领域，制造设备和材料环节的核心设备突破仍是市场焦点 [17] 公募基金市场动态 - 北证专精特新指数发布，覆盖高端装备制造、新一代信息技术、新材料等领域，可能催生更多主题类基金 [4][18] - 北交所迎来双指数时代，专精特新指数或提升交投活跃度 [18] 主动权益基金指数表现 - 主动股基优选指数上周上涨0.46%，成立以来超额收益11.29% [5] - 医药股基优选指数表现突出，上周上涨6.88%，成立以来超额收益21.94% [9] - 成长股基优选指数上周上涨1.15%，成立以来超额收益15.96% [8] - 消费股基优选指数上周上涨0.57%，成立以来超额收益15.46% [10] - 科技股基优选指数上周上涨0.46%，成立以来超额收益15.71% [11] - 高端制造股基优选指数上周上涨1.73%，成立以来超额收益-3.19% [12] - 周期股基优选指数上周上涨1.11%，成立以来超额收益3.73% [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月26 - 30日A股市场先在中美贸易谈判缓和中放量走高，后震荡调整，板块轮动加快，行情震荡格局未变，市场为存量、减量市场，中小盘股票存量博弈，若极致抱团结构瓦解，需留意承接流动性的板块 [11] - 创新药板块上周因利好事件上涨，但市场演绎偏离强兑现逻辑，热度或达阶段性高点，后续需关注潜力BD落地和重点产品阶段数据兑现情况 [12] - “新消费”行情由龙头个股扩散为贝塔行情，进入边缘扩散阶段，其可持续性未确定 [13] - 科技板块小微盘有阶段见顶迹象，TMT成交额占比回落，已到可寻找布局方向阶段，后续产业事件或形成催化 [14] - 2025年5月30日，上交所优化上证380指数编制方案并发布上证580指数，形成上证旗舰宽基指数体系，上证指数体系建立“一体两翼”指数品牌 [15][16] 根据相关目录分别进行总结 权益市场回顾及观察 - 上周A股市场先涨后震荡调整，万得全A指数下跌0.02%，环保、医药生物等行业涨幅靠前，汽车、电力设备等行业表现靠后 [11] - 截至5月30日，中证1000与中证2000指数成交额占比为近5年峰值，沪深300指数成交额占比下降，市场为存量、减量市场，中小盘股票存量博弈 [11] - 创新药板块上周因获批上市和重要临床数据披露等利好上涨，但市场演绎偏离强兑现逻辑，热度或达阶段性高点 [12] - “新消费”行情由龙头个股扩散，上周市场焦点转向非白酒类酒品，行情进入边缘扩散阶段，可持续性未确定 [13] - 科技板块小微盘有阶段见顶迹象，TMT成交额占比回落，已到可布局阶段，后续产业事件或催化 [14] 公募基金市场动态 - 2025年5月30日，上交所优化上证380指数编制方案并发布上证580指数，形成“上证50、上证180、上证380和上证580”的上证旗舰宽基指数体系，样本合计1140只，对沪市证券数量覆盖率50%，市值覆盖率近90% [15][16] - 上证指数体系建立“一体两翼”即“旗舰宽基 + 科创 + 红利”指数品牌，是推动中长期资金入市的渠道 [16] 主动权益基金指数表现跟踪 |指数分类|上周表现|近一月表现|今年以来表现|成立以来表现| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主动股基优选|-0.12%|1.45%|4.59%|5.44%| |价值股基优选|-0.15%|2.80%|1.42%|1.50%| |均衡股基优选|0.03%|2.51%|2.06%|-0.17%| |成长股基优选|-0.01%|0.94%|9.74%|-0.13%| |医药股基优选|3.78%|6.65%|23.08%|6.62%| |消费股基优选|-0.93%|3.15%|7.37%|0.46%| |科技股基优选|-0.01%|-0.44%|2.05%|3.65%| |高端制造股基优选|-0.30%|-0.95%|-4.28%|-8.90%| |周期股基优选|-0.81%|3.01%|4.22%|-3.14%| [17] 各基金组合定位 - 主动股基优选：每期选15只基金等权配置，核心仓位按价值、均衡、成长风格遴选基金，风格间按中证主动式股票型基金指数风格分布配平 [18] - 价值股基优选：包含深度价值和质量价值风格，依据多期风格划分，选10只基金构成指数 [20] - 均衡股基优选：均衡风格基金经理权衡个股估值和成长性，行业多元，依据多期风格划分，选10只基金构成指数 [21] - 成长股基优选：把握公司高增长阶段机会，依据多期风格划分，选10只基金构成指数 [24] - 医药股基优选：依据基金权益持仓与中信医药指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，选15只基金构成指数 [24] - 消费股基优选：依据基金权益持仓与中信多行业指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，选10只基金构成指数 [29] - 科技股基优选：依据基金权益持仓与中信多行业指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，选10只基金构成指数 [30] - 高端制造股基优选：依据基金权益持仓与中信多行业指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，选10只基金构成指数 [34] - 周期股基优选：依据基金权益持仓与中信多行业指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，选5只基金构成指数 [36]