报告行业投资评级 - 维持汽车行业“推荐”评级 [2][11] 报告的核心观点 - 首个人形机器人马拉松完赛，天工Ultra夺冠，推动机器人发展，建议关注算法、运控、电机及散热标的和关节模组、丝标标的 [6][7] - 2025上海车展将举行，建议关注主机厂智能化进展及新车型规划，关注智能化能力较强的华为系主机厂 [9][10] - 持续看好汽车行业，推荐整车中与华为有深度合作的鸿蒙智行车企，以及汽车零部件中各成长性赛道标的 [11] 各目录总结 市场表现及估值水平 A股市场汽车板块本周表现 - 中信汽车指数跌0.6%，落后大盘1.2个百分点，位列30个行业中第24位 [19] - 乘用车、商用车、汽车零部件下跌，汽车销售及服务、摩托车及其他上涨；新能源车、智能汽车、人形机器人指数下跌 [20] - 近一年汽车、新能源车、智能汽车相对大盘收益率分别为+15.9pct、-4.2pct、+12.3pct [20] - 重点跟踪公司中，久祺股份、曙光股份等涨幅居前，新泉股份、福立旺等跌幅居前 [24] 海外上市车企本周表现 - 14家海外整车厂涨跌幅均值为0.4%，中位数为0.6%，宝马集团、本田汽车等表现居前，小鹏汽车、LUCID等表现靠后 [26] 汽车板块估值水平 - 截至2025年4月18日，汽车行业PE（TTM）为28.3，位于近4年以来15.7%分位；PB为2.6，位于近4年以来76.3%分位 [29] 北交所汽车板块表现 北交所行情跟踪 - 本周北证50涨3.5%，华鑫北证指数跌0.2%；近一年北证50、华鑫北证指数相对沪深300收益率分别为+59.5pct、-3.8pct [32] 北交所汽车板块表现 - 23家北交所汽车板块公司涨跌幅均值为5.7%，中位数为5.4%，华洋赛车、建邦科技等表现居前，九菱科技、威贸电子等表现靠后 [34] 行业数据跟踪与点评 周度数据 - 4月第一周全国乘用车市场日均零售3.5万辆，同比增长2%，较上月同期下降14%；第二周日均零售4.4万辆，同比增长13%，较上月同期下降14% [38] - 4月1 - 13日，全国乘用车市场零售51.5万辆，同比增长8%，较上月同期下降14%；今年以来累计零售564.2万辆，同比增长6% [38] - 4月第二周全国乘用车厂商批发日均5.2万辆，同比增长22%，环比上月同期下降10%；4月1 - 13日，批发57.7万辆，同比增长17%，较上月同期下降14%；今年以来累计批发685.5万辆，同比增长12% [38][39] - 2025年4月乘用车市场销量预计稳步增长，新能源汽车成主要驱动力，传统燃油车市场继续萎缩 [39] 成本跟踪 - 本周钢铁、铜、铝、橡胶价格有下降，4月1 - 18日钢铁、铜、铝、橡胶、塑料价格月度环比分别为-4.9%、-3.0%、-4.1%、-9.3%、-0.8% [41] 行业评级 - 机器人领域关注总成、丝杠、其他结构件相关标的；汽车领域关注新泉股份等标的 [43] - 整车关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等；汽车零部件关注轻量化、内外饰、智能汽车、人形机器人、北交所等成长性赛道标的 [43] 公司公告、行业新闻和新车上市 公司公告 - 拓普集团拟在泰国投资不超过3亿美元建设汽车零部件生产基地 [45][46] - 双林股份2024年营业收入49.10亿元，同比+18.64%；归母净利润4.97亿元，同比+514.49%；扣非净利润3.26亿元，同比+317.74% [47] - 双林股份在人形机器人、磨床、汽车执行器等多领域有新产品开发进展 [48][49][50][51][52][53][54][55] 行业新闻 - 特朗普考虑暂停征收汽车及零部件关税 [56] - 墨西哥寻求提高美国进口汽车关税豁免比例 [57] - 尚界首款车型计划今年推出，首期投入有望达60亿元 [58] - 大众品牌冻结美国市场车价至5月 [59][60] 新车上市 - 本周吉利汽车极氪007GT、北汽新能源享界S9增程、赛力斯汽车问界M8、比亚迪汽车方程豹钛3上市 [62]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 东方财富2024年营收和归母净利润双增创历史新高，公司构建互联网财富管理生态圈，各业务发展良好 [3] - “妙想”金融大模型构建垂直壁垒，数据模型双轮驱动商业化落地，已向所有用户开放并登陆APP [4] - 公司依托研发技术优势构建生态圈，有用户和业务场景优势，将深化“AI + 金融”战略布局 [6] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为132.65、146.53、164.85亿元，EPS分别为0.66、0.73、0.80元，当前股价对应PE分别为30.9、27.9、25.5倍 [7] 各部分总结 公司基本数据 - 2025年4月18日，当前股价20.48元，总市值3233亿元，总股本15786百万股，流通股本13359百万股，52周价格范围9.96 - 30元，日均成交额10793.99百万元 [1] 2024年业绩情况 - 2024年实现营收116.04亿元，同比增长4.72%，归母净利润96.1亿元，同比增长17.29%，Q4单季净利润35.68亿元，同比增长79.66% [3] - 2024年度证券股基交易额24.24万亿元，经纪业务市场份额持续提升，信用业务稳健发展，资产管理规模大幅增长，固定收益业务业绩快速增长，市场影响力稳步提升 [3] “妙想”大模型情况 - “妙想”是国内首批通过网信办备案的金融垂类大模型，有强大数据底座等优势，对金融业务理解处理能力强 [4] - 截止2024年12月，覆盖多类海量数据，建立国内品类最全、质量最高的金融数据库，底座模型灵活组合，实现全链条智能化 [4] - 已深度集成至妙想投研助理，2025年3月21日正式向所有用户开放，并全面登陆东方财富APP [4] 盈利预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|11,604|13,265|14,653|16,485| |增长率（%）|4.7|14.3|10.5|12.5| |归母净利润（百万元）|9,610|10,470|11,575|12,703| |增长率（%）|17.3|8.9|10.6|9.7| |摊薄每股收益（元）|0.61|0.66|0.73|0.80| |ROE（%）|11.9|11.7|11.8|11.7|[7][9] 财务报表情况 资产负债表 - 2024 - 2027年流动资产合计分别为276,990、285,812、295,368、305,927百万元，非流动资产合计分别为29,311、29,094、28,896、28,722百万元，资产总计分别为154,017、314,906、324,264、334,649百万元 [11] - 流动负债合计分别为206,457、206,579、206,607、206,681百万元，非流动负债合计分别为19,185、19,185、19,185、19,185百万元，负债合计分别为38,370、225,764、225,792、225,866百万元 [11] - 所有者权益中股本均为15,786百万元，股东权益分别为80,727、89,142、98,472、108,783百万元 [11] 现金流量表 - 2024 - 2027年净利润分别为9610、10470、11575、12703百万元，经营活动现金净流量分别为44588、11139、 - 3329、1623百万元，投资活动现金净流量分别为 - 6392、210、190、167百万元，筹资活动现金净流量分别为 - 29339、 - 2055、 - 2245、 - 2392百万元，现金流量净额分别为8857、9294、 - 5384、 - 602百万元 [11] 利润表 - 2024 - 2027年营业收入分别为11,604、13,265、14,653、16,485百万元，营业成本分别为496、603、651、701百万元，费用合计分别为3,643、3,515、3,898、4,418百万元，净利润分别为9,610、10,470、11,575、12,703百万元 [11] 主要财务指标 |指标类型|指标名称|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |成长性|营业收入增长率（%）|4.7|14.3|10.5|12.5| | |归母净利润增长率（%）|17.3|8.9|10.6|9.7| |盈利能力|毛利率（%）|95.7|95.5|95.6|95.8| | |四项费用/营收（%）|31.4|26.5|26.6|26.8| | |净利率（%）|82.8|78.9|79.0|77.1| | |ROE（%）|11.9|11.7|11.8|11.7| |偿债能力|资产负债率（%）|73.7|71.7|69.6|67.5| |营运能力|总资产周转率|0.0|0.0|0.0|0.0| | |应收账款周转率|1.2|1.0|0.9|1.0| | |存货周转率|365.0|365.0|365.0|365.0| |每股数据（元/股）|EPS|0.61|0.66|0.73|0.80| | |P/E|33.6|30.9|27.9|25.5| | |P/S|27.9|24.4|22.1|19.6| | |P/B|4.0|3.6|3.3|3.0|[11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [8] 报告的核心观点 - 2024年小菜园营收52.10亿元（同增15%），归母净利润5.81亿元（同增9%），公司主动调整菜品价格，同店表现相对承压，但外卖业务持续渗透，带动整体规模扩张，预计2025 - 2027年EPS分别为0.58/0.69/0.83元，当前股价对应PE分别15/13/11倍 [5][8] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价9.43港元，总市值110.9亿港元，总股本1176.5百万股，流通股本1176.5百万股，52周价格区间8.2 - 13.02港元，日均成交额23.9百万港元 [2] 投资要点 - 菜品价格调整拉低毛利，运营效率提升优化员工成本：2024年毛利率同减0.4pct至68.12%，员工成本占比27.29%（同减2pct），水电煤/广告及促销/外卖服务开支占比分别同增0.2pct/0.2pct/1pct至3.30%/1.22%/6.81%，净利率同减1pct至11.14% [6] - 门店端持续开拓，外卖业务渗透率提升：2024年外卖业务营收20.05亿元（同增34%），堂食业务营收31.92亿元（同增5%）；各城市门店数量稳步开拓，一线/新一线/二线/三线及以下城市2024年底门店分别为106/189/81/291家，分别较年初净增加22/40/20/49家；各城市堂食人均消费同比承压，一线/新一线/二线/三线及以下城市堂食人均消费分别为61.1/59.1/59.9/58.4元，分别同减8%/12%/10%/8%；2024年同店销售额同减12%，同店翻台率3次/天（同减0.3次/天） [7] - 盈利预测：预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.58/0.69/0.83元，当前股价对应PE分别15/13/11倍 [8] 公司盈利预测 |预测指标|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|5209.87|6267.99|7447.03|8756.53| |YoY|14.52%|20.31%|18.81%|17.58%| |净利润(百万元)|580.62|676.69|806.22|978.00| |YoY|9.13%|16.55%|19.14%|21.31%| |每股收益（元）|0.49|0.58|0.69|0.83| |EBIT Margin|24.35%|22.84%|22.64%|22.54%| |净资产收益率（ROE）|24.55%|23.28%|22.70%|22.57%| |市盈率（PE）|17.99|15.43|12.95|10.68| |EV/EBITDA|7.24|7.14|6.29|5.52| |市净率（PB）|4.42|3.59|2.94|2.41|[11] 资产负债表、利润表、现金流量表及关键财务与估值指标 - 包含现金及现金等价物、应收款、存货等资产负债表项目，营业收入、营业成本、销售费用等利润表项目，净利润、折旧摊销、营运资本变动等现金流量表项目，以及每股收益、每股红利、ROE等关键财务与估值指标在2024A、2025E、2026E、2027E的情况 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国仍处于边际缩表过程，稳定宏观杠杆率方向不变，预计年底实体部门负债增速降至8%附近，政府部门降至12.7%附近 [2][18][19] - 3月物量数据改善，经济恢复好于预期，需关注后续数据是否走弱，5%左右名义经济增速能否成未来1 - 2年中枢待确认 [4][7][20] - 股债性价比短期或震荡，趋势上偏向债券，股票风格偏向价值，推荐红利指数（仓位40%）、上证50指数（仓位40%）、中证1000指数（仓位20%） [18][24] - 缩表周期下，股债性价比偏向权益幅度有限，价值风格占优概率高，推荐A+H红利组合和A股组合，集中在银行、电信等行业 [10][11][65] 各部分总结 国家资产负债表分析 - 负债端：2025年3月实体部门负债增速8.3%，前值8.4%，预计4月反弹至8.7%，3月底4月初成高点后下行，金融部门上周资金面平稳 [2][18] - 财政政策：上周政府债净增5717亿元高于计划，本周净减692亿元，2月政府负债增速12.9%，预计3月升至13.9%，年底降至12.7%，今年财政政策前置至3月底4月初结束 [3][19] - 货币政策：上周资金成交量和价格环比下降，期限利差缩窄，资金面平稳，一年期国债收益率升至1.43%，预计下沿1.4%，十债和一债期限利差22个基点，十债收益率下沿约2.0%，三十年国债收益率下沿约2.2% [4][20] 股债性价比和股债风格 - 上周资金面平稳，股牛债熊，价值占优，股债性价比偏向股票，十债收益率下行1个基点至1.65%，一债收益率上行3个基点至1.43%，期限利差收窄至22个基点，30年国债收益率上行4个基点至1.90% [8][23] - 移出债券仓位集中价值，宽基轮动策略全周跑赢沪深300指数0.64pct，7月建仓以来累计跑赢7.07pct，最大回撤12.1% [8][23] - 2025年两会后坚定资产负债表两端判断，1月中至2月中扩表结束，3月底4月初财政前置结束，有望成负债增速高点，美国情况类似2001年互联网泡沫破裂，中国或迎机遇，关注人民币汇率，债市一年期国债收益率有下行空间，十债收益率逼近低点后价值类权益资产配置价值凸显 [9][24] 行业推荐 行业表现回顾 - 本周A股缩量上涨，上证指数涨1.2%，深证成指跌0.5%，创业板指跌0.6%，申万一级行业中银行、房地产等涨幅大，国防军工、农林牧渔等跌幅大 [31] 行业拥挤度和成交量 - 截至4月18日，拥挤度前五行业为电子、计算机等，后五为综合、美容护理等，本周拥挤度增长前五为基础化工、计算机等，下降前五为电子、农林牧渔等 [34] - 本周全A日均成交量1.11万亿元较上周1.61万亿元回落，美容护理、商贸零售等成交量同比增速高，农林牧渔、非银金融等涨幅小 [35] 行业估值盈利 - 本周申万一级行业PE(TTM)中环保、综合等涨幅大，农林牧渔、社会服务等跌幅大 [39] - 截至2025年4月18日，2024年盈利预测高且当下估值相对历史偏低的行业有保险、石油石化等 [40] 行业景气度 - 外需涨跌互现，3月全球制造业PMI回落，CCFI指数上涨，港口货物吞吐量回落，韩国、越南出口增速有升有降 [44] - 内需方面，最新一周二手房价格微跌，数量指标涨跌互现，高速公路货车通行量回升，3月产能利用率升至高位，4月回落，汽车成交量高，新房成交季节性偏弱，二手房成交季节性仍处高位，二手房挂牌价指数和生产资料价格指数环比下跌 [44] 公募市场回顾 - 4月第3周主动公募股基多数跑输沪深300，10%、20%、30%和50%周度涨跌幅分别为1.4%、0.8%、0.5%、0%，沪深300周度上涨0.6% [60] - 截至4月18日，主动公募股基资产净值3.38万亿元，较2024Q4的3.66万亿元小幅下降 [60] 行业推荐 - 缩表周期下，推荐A+H红利组合和A股组合，包括20只个股，集中在银行、电信、石油石化、交通运输等行业 [11][65]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年万辰集团总营收323.29亿元（同增248%），归母净利润2.94亿元（2023年为亏损0.83亿元），扣非净利润2.58亿元（2023年为亏损0.84亿元）；2024Q4总营收117.16亿元（同增167%），归母净利润2.09亿元（2023Q4为亏损0.26亿元），扣非净利润1.82亿元（2023Q4为亏损0.21亿元） [4] - 2024Q4毛利率同增1pct至11.35%，销售/管理费用率分别同比+0.4pct/-1pct至4.57%/3.06%，净利率同增2pct至2.21% [5] - 2024年食用菌营收5.39亿元（同增1%），零食量贩业务营收317.90亿元（同增263%）；截至2024年底，公司门店共14196家，较年初净增加9470家，平均单店营收223.94万元/年（同增21%）；2025年以来布局优品省钱超市，扩充产品并加大自有品牌开发力度 [6] - 零食量贩行业延续高景气扩张，万辰作为行业龙头加速开店，随着供应链效率优化、数字化管理推进，盈利能力弹性较大，中长期净利率改善确定性强；预计公司2025 - 2027年EPS为3.44/4.74/5.98元，当前股价对应PE分别为33/24/19倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 经营效率优化，盈利能力提升 - 2024Q4毛利率因门店端供应链效率提升、规模效应释放同增1pct至11.35%，销售费用率同比+0.4pct至4.57%，管理费用率同比-1pct至3.06%，净利率同增2pct至2.21% [5] 推进门店数量拓展，布局折扣超市业态 - 食用菌业务2024年营收5.39亿元（同增1%），金针菇销售低迷，2024H2价格回暖；零食量贩业务2024年营收317.90亿元（同增263%），截至2024年底门店14196家，较年初净增9470家，平均单店营收223.94万元/年（同增21%） [6] - 2025年以来布局优品省钱超市，以零食为核心扩充民生需求产品，加大自有品牌开发力度，整合商品和供应链优势，拓展业务边界，发挥社区门店优势，有望提高客单价、增加消费者粘性，打开增长空间 [6] 盈利预测 - 零食量贩行业高景气扩张，万辰作为龙头加速开店，供应链效率优化、数字化管理推进下盈利能力弹性大，中长期净利率改善确定性强 [7] - 预计公司2025 - 2027年EPS为3.44/4.74/5.98元，当前股价对应PE分别为33/24/19倍，维持“买入”投资评级 [7] 公司盈利预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|32,329|48,253|57,813|68,132| |增长率（%）|247.9%|49.3%|19.8%|17.8%| |归母净利润（百万元）|294|620|852|1,077| |增长率（%）| - |111.1%|37.5%|26.4%| |摊薄每股收益（元）|1.63|3.44|4.74|5.98| |ROE（%）|20.1%|24.0%|20.6%|17.7%| [10] - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务指标对2024A - 2027E进行预测，如营业收入、营业成本、各项费用、净利润等指标均有体现，还包括成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等主要财务指标 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年万辰集团总营收323.29亿元（同增248%），归母净利润2.94亿元（2023年为亏损0.83亿元），扣非净利润2.58亿元（2023年为亏损0.84亿元）；2024Q4总营收117.16亿元（同增167%），归母净利润2.09亿元（2023Q4为亏损0.26亿元），扣非净利润1.82亿元（2023Q4为亏损0.21亿元） [4] - 2024Q4毛利率同增1pct至11.35%，销售/管理费用率分别同比+0.4pct/-1pct至4.57%/3.06%，净利率同增2pct至2.21% [5] - 2024年食用菌营收5.39亿元（同增1%），零食量贩业务营收317.90亿元（同增263%）；截至2024年底，公司门店共14196家，较年初净增加9470家，平均单店营收223.94万元/年（同增21%）；2025年布局优品省钱超市，扩充产品、加大自有品牌开发力度 [6] - 零食量贩行业延续高景气扩张，预计公司2025 - 2027年EPS为3.44/4.74/5.98元，当前股价对应PE分别为33/24/19倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 经营效率优化，盈利能力提升 - 2024Q4毛利率因门店端供应链效率提升、规模效应释放同增1pct至11.35%，销售费用率同比+0.4pct至4.57%，管理费用率同比-1pct至3.06%，净利率同增2pct至2.21% [5] 推进门店数量拓展，布局折扣超市业态 - 食用菌业务2024年营收5.39亿元（同增1%），金针菇销售低迷，2024H2价格回暖；零食量贩业务2024年营收317.90亿元（同增263%），截至2024年底门店14196家，较年初净增9470家，平均单店营收223.94万元/年（同增21%） [6] - 2025年布局优品省钱超市，以零食为核心扩充民生需求产品，加大自有品牌开发力度，整合商品和供应链优势，拓展业务边界，发挥社区门店优势，有望提高客单价、增加消费者粘性 [6] 盈利预测 - 零食量贩行业高景气扩张，万辰作为龙头加速开店，随着供应链效率优化、数字化管理推进，盈利能力弹性大，中长期净利率改善确定性强 [7] - 预计公司2025 - 2027年EPS为3.44/4.74/5.98元，当前股价对应PE分别为33/24/19倍，维持“买入”投资评级 [7] 公司盈利预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|32,329|48,253|57,813|68,132| |增长率（%）|247.9%|49.3%|19.8%|17.8%| |归母净利润（百万元）|294|620|852|1,077| |增长率（%）| - |111.1%|37.5%|26.4%| |摊薄每股收益（元）|1.63|3.44|4.74|5.98| |ROE（%）|20.1%|24.0%|20.6%|17.7%|[10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了公司2024A - 2027E的各项财务数据，包括流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业收入、营业成本等 [11] - 主要财务指标涵盖成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等方面，如营业收入增长率、归母净利润增长率、毛利率、净利率、资产负债率等 [11]

报告核心观点 - 继续看好新能源汽车板块机会，产业链价格处于底部易涨难跌，需求端韧性强，调整带来布局良机，核心公司估值处历史低位，维持行业“推荐”评级，看好固态电池、电池材料α品种、液冷等方向 [3][4][78] 行情跟踪 行业本周涨跌幅 - 本周申万电力设备行业指数涨跌幅为 -0.37%，在全市场 31 个申万行业中排第 25 名，跑输沪深 300 指数 0.95 个百分点 [14] 行业年初至今涨跌幅 - 2025 年初至今，电力设备涨跌幅为 -10.52%，在全市场 31 个申万行业中排第 30 位，跑输沪深 300 指数 6.39 个百分点 [18] 细分指数年初至今涨跌幅 - 截至 2025 年 4 月 20 日，新能源汽车、锂电池、储能、充电桩、电气设备、燃料电池指数涨跌幅分别为 -4.08%、-6.43%、-5.46%、-5.82%、-11.77%、-2.76%，新能源汽车和燃料电池指数表现相对较强 [22] 行业个股周度涨跌幅排名 - 参考锂电池指数，本周德瑞锂电、海科新源等涨幅靠前，帕瓦股份、万润新能等跌幅靠前；各细分指数也列出了周涨幅和周跌幅前五的个股 [26][27] 锂电产业链价格跟踪 年初至今价格情况 - 年初至今主要材料价格有涨有跌，钴价上涨明显，长江有色钴年初至今上涨约 42.4%，带动三元材料价格大幅上涨 [30] 本周价格情况 - 本周碳酸锂、氢氧化锂略有下跌，LME 镍、长江有色钴上涨，磷酸铁锂正极、磷酸铁持平，三元前驱体、单晶 622 三元正极下跌；铝塑膜、湿法基膜、干法隔膜价格稳定，六氟磷酸锂下跌，三元圆柱电解液持平 [32][35] 产销数据跟踪 新能源车产销数据 - 2025 年 3 月，中国汽车产销环比和同比均增长；新能源汽车产销同比分别增长 47.9%和 40.1%，1 - 3 月累计产销同比分别增长 50.4%和 47.1% [49] 国内新能源车品牌产销数据 - 车企公布 2025 年 3 月销量数据，比亚迪、理想、小鹏、蔚来销量同比均增长 [50] 国内动力电池装机量 - 3 月我国动力电池装车量环比和同比均增长，其中三元电池装车量占比 17.7%，磷酸铁锂电池占比 82.3%；1 - 3 月累计装车量同比增长，三元电池累计装车量占比 19.2%，磷酸铁锂电池占比 80.8% [67] 行业动态 - 3 月韩国国内汽车销量和产量同比增长，但整体新车市场需求疲软；第一季度奥托立夫净销售额下降，营业利润和净利润大增；众擎机器人两款人形机器人产品量产上市；工信部召开智能网联汽车相关会议；美国新车平均标价超 5 万美元且预计上涨；工信部发布“史上最严电池安全令” [69][70][71] 重点公司公告 - 普利特 2024 年年报主营收入和净利润下降；纳科诺尔 2024 年营收和净利润增长；博力威 2024 年营收下降且净利润亏损；华友钴业 2025 年一季度营收和净利润增长；骆驼股份 2024 年主营收入和净利润上升；五矿新能 2025 年一季度营收上升但净利润亏损；宁德时代 2025 年一季度营收和净利润大增，研发投入突破 48 亿元 [73][74][76] 行业评级及投资策略 看好板块理由 - 2025 年 3 月新能源汽车产销增长，1 - 3 月累计产销增长且新车销量占比达 41.2%；供给端新品不断，需求端反馈积极，政策发力；产业链价格触底，供需格局优化 [78] 投资方向及评级 - 优选固态电池、电池材料α品种、液冷等方向，维持新能源汽车行业“推荐”评级，推荐主材公司和尚太科技、湖南裕能等，新方向公司如浙江荣泰、申菱环境等 [4][79]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 报告认为公司业绩短期承压但期待下游改善，看好公司巩固炼乳基本盘、打造第二增长曲线和优化零售渠道建设 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 2025年4月18日，公司当前股价31.4元，总市值39亿元，总股本124百万股，流通股本115百万股，52周价格范围14.97 - 37元，日均成交额173.67百万元 [1] 收入与盈利情况 - 2024年总营收7.64亿元、归母净利润1.02亿元，分别同比-19%、-6%；2024Q4分别为1.96亿元、0.24亿元，分别同比-18%、-10% [5] - 2024年毛利率28%、净利率13%，分别同比+5.3、+2.2pcts；2024Q4分别为29%、12%，分别同比+7.0、+1.3pcts [5] - 2024年销售/管理/研发费用率分别为5%/6%/3%，分别同比+0.4/+1.0/+0.7pcts；2024Q4分别同比+0.6/+0.5/+1.5pcts [5] - 2024年经营净现金流1.76亿元、销售回款9.29亿元，分别同比-4%、-17%；2024Q4分别为0.35亿元、2.65亿元，分别同比-59%、-16% [5] - 截至2024年年末，公司合同负债0.14亿元，环比基本持平 [5] 各业务营收与毛利率 - 2024年浓缩乳制品/椰品/乳品贸易营收为5.85/0.44/1.26亿元，同比-10.06%/-42.60%/-38.37%；占比同比+7.86/-2.34/-5.12pcts [6] - 2024年浓缩乳制品销量/均价分别同比-12.85%/+3.21%，毛利率同比+4.28pcts；经销/直销模式占比分别为77.23%/22.77% [6] - 2024年乳品贸易毛利率同比+9.23pcts至9.81%，以直销为主，整体销售稳定 [6] - 2024年椰品销量/均价分别同比-49.43%/+13.51%，毛利率同比-16.91%至7.53% [6] 渠道与区域表现 - 2024年直销/经销/贸易营收分别为1.69/4.68/1.26亿元，分别同比-22.55%/-10.32%/-38.37%；毛利率分别同比+0.45/+4.15/+9.22pcts [7] - 截至2024年年末，公司拥有146家经销商，同比增长12家 [7] - 2024年华东/华南/华北/其他营收分别为3.84/1.28/0.78/1.75亿元，分别同比-24.46%/-11.58%/+3.45%/-20.16% [8] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年EPS为0.89/0.99/1.13元，当前股价对应PE分别为36/32/28倍 [9] - 预计2025 - 2027年主营收入分别为783/831/901百万元，增长率分别为2.4%/6.1%/8.4%；归母净利润分别为110/122/140百万元，增长率分别为7.1%/11.4%/14.5% [11]

报告行业投资评级 - 给予传媒行业推荐评级 [5][20][43] 报告的核心观点 - 在外部不确定性下国家政策护航作用显现，看好内需下的A股，传媒具科技与消费双重属性，科技与内容融合有望撬动好奇心消费，带动场景和体验消费，多因子共振下传媒板块有望受益 [4][43] - 持续看好内需三条主线，分别是电影院线内容板块、传媒+具身智能、传媒+AI应用且是洼地板块 [15][43] 根据相关目录分别进行总结 行业观点和动态 传媒行业回顾 - 2025年4月14 - 18日，上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为1.19%、 - 0.54%、 - 0.64%，传媒子行业中跨境电商指数涨幅大，万得虚拟现实指数跌幅大 [14] - 周涨跌幅个股中，涨幅Top3为慈文传媒、ST华闻、*ST文投，分别上涨14.58%、13.18%、12.50%；跌幅Top3为北京文化、传智教育、果麦文化，分别下跌9.48%、7.50%、5.31% [14] 传媒行业动态 - 游戏：腾讯北极光《荒野起源》发布「放逐森林」实机演示，预约量超477万，4月22日开启测试 [27] - 电商：多家电商平台助外贸企业出口转内销，梦饷科技发布扶持计划，已入驻100多家企业；本来生活开通绿色通道，开设专区；得物提供费率补贴和流量加持 [27] - 影视：峨影第一出品电影《永不失联的爱》定档5月16日 [29] 电影市场 - 2025年4月14 - 19日9时，周度分账票房1.11亿元，票房Top3为《向阳·花》《哪吒之魔童闹海》《不说话的爱》，分账票房分别为0.25亿元、0.22亿元和0.12亿元 [30] - 下周拟上映4部电影，分别是4月22日《摇滚诗人：未知的传奇》、4月25日《孤独摇滚（上）》、4月26日《荣耀》和《钢琴搬来搬去》 [33] 电视剧市场 - 周度收视率靠前的电视剧为江苏卫视《错位》、浙江卫视《以美之名》、湖南卫视《有你的时光里》 [34] 综艺节目市场 - 周度全网热度榜靠前的综艺有《哈哈哈哈哈 第五季》《无限超越班 第三季》《乘风 2025》 [36] 游戏市场 - 截至2025年4月18日，页游最热门为《植物大战僵尸OL》和《梦幻西游手游网页版》 [38] - 手游免费榜排名前三为《掌门下山》《群星纪元》《三角洲行动》，畅销榜排名前三为《王者荣耀》《和平精英》《地下城与勇士：起源》 [39] 上市公司重要动态 - 中南文化于2025年4月19日发布对外投资设立合资公司暨关联交易的公告 [42] 本周观点更新 - 二季度4月渐入尾声，外部因子影响减弱，政策护航下看好内需A股，传媒板块有望受益，持续看好内需三条主线 [43] 本周重点推荐个股及逻辑 - A股：风语筑、芒果超媒、遥望科技、奥飞娱乐、蓝色光标、浙文互联、姚记科技、华策影视、万达电影、横店影视、中信出版、新经典 [5][44] - 港股：B站、腾讯、阿里巴巴、阜博集团、美图、布鲁可、创梦天地、心动公司、吉比特、百奥家庭互动、电魂网络、青瓷游戏 [5][44]

报告行业投资评级 - 给予传媒行业推荐评级 [5][20][43] 报告的核心观点 - 在外部不确定性下国家政策护航作用显现，看好内需下的A股，传媒具科技与消费双重属性，科技与内容融合有望撬动好奇心消费，带动场景和体验消费，多因子共振使传媒板块有望受益 [4][43] - 持续看好内需三条主线，分别是电影院线内容板块、传媒+具身智能、传媒+AI应用且是洼地板块 [15][43] 根据相关目录分别进行总结 行业观点和动态 传媒行业回顾 - 2025年4月14 - 18日，上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为1.19%、 - 0.54%、 - 0.64%，传媒子行业中跨境电商指数涨幅大，万得虚拟现实指数跌幅大，涨幅Top3为慈文传媒、ST华闻、*ST文投，跌幅Top3为北京文化、传智教育、果麦文化 [14] 传媒行业动态 - 游戏：腾讯北极光《荒野起源》发布实机演示，开放新区域，展示新内容，预约超477万，4月22日开启测试 [27] - 电商：多家电商平台助外贸企业出口转内销，梦饷科技发布扶持计划，已入驻100多家企业，与近500家沟通；本来生活开通绿色通道，设专区，提供运营支持；得物提供费率补贴、普惠政策和专属流量 [27] - 影视：峨影第一出品电影《永不失联的爱》定档5月16日，由饶雪漫编剧，齐秦任艺术总监，丁真珍珠特别主演 [29] 电影市场 - 2025年4月14 - 19日9时，周度分账票房1.11亿元，票房Top3为《向阳·花》《哪吒之魔童闹海》《不说话的爱》，分账票房分别为0.25亿元、0.22亿元和0.12亿元 [30] - 下周拟上映4部电影，分别是《摇滚诗人：未知的传奇》《孤独摇滚（上）》《荣耀》《钢琴搬来搬去》 [33] 电视剧市场 - 周度收视率靠前的电视剧为江苏卫视《错位》、浙江卫视《以美之名》、湖南卫视《有你的时光里》 [34] 综艺节目市场 - 周度全网热度榜靠前的综艺有《哈哈哈哈哈 第五季》《无限超越班 第三季》《乘风2025》 [36] 游戏市场 - 截至2025年4月18日，页游最热门为《植物大战僵尸OL》和《梦幻西游手游网页版》，手游免费榜前三为《掌门下山》《群星纪元》《三角洲行动》，畅销榜前三为《王者荣耀》《和平精英》《地下城与勇士：起源》 [38][39] 上市公司重要动态 - 中南文化于2025年4月19日公告对外投资设立合资公司暨关联交易 [42] 本周观点更新 - 二季度4月尾声，外部因子影响减弱，政策护航使A股获传导快，看好内需下的A股，传媒科技与消费属性叠加多因子共振有望受益，持续看好内需三条主线 [43] 本周重点推荐个股及逻辑 - A股：风语筑营收利润双升，拥抱具身智能；芒果超媒剧集供给丰富，综艺稳健；遥望科技关注出口转内销；奥飞娱乐受益AI玩具；蓝色光标投资成立数字传媒科技公司；浙文互联收购星巢网络控制权；姚记科技关注卡淘估值修复；华策影视营收利润双升，聚焦影视科技融合；万达电影受益五一档，探索IP衍生品业务；横店影视营收利润双升，受益五一及暑假档；中信出版关注一季度业绩；新经典自有IP商业价值有望提升 [5][44] - 港股：B站2025年业绩有望向好；腾讯《暗区突围》端游国服4月29日上线；阿里巴巴以AI为战略核心；阜博集团完成对PEX收购；美图以AI打造世界级产品；布鲁可主业持续夯实，自研IP可期；创梦天地关注《卡拉彼丘》海外表现；心动公司TapTap9周年活动开启；吉比特《问道》手游9周年大服4月25日开服；百奥家庭互动关注《米姆米姆哈》进展；电魂网络关注《野蛮人大作战2》进展；青瓷游戏强化研运一体竞争力，推动全球化布局 [5][44]