报告核心观点 - 本区间内北交所整体表现较强，北证50指数较1月13日开盘市值上升5.4%，但北交所主题基金和指数基金产品整体表现较弱 ；共40家企业更新发行上市项目审核动态 ；北交所发布《可持续发展报告编制指南》，公布2024年度证券公司执业质量评价结果，2025年春节日休市安排出炉 ；持续看好北交所市场，建议关注市场动态，合理配置资产以实现稳健投资回报 [5] 北证A股与各板块对比 - 截至2025年1月24日，北证A股成分股263个，公司平均市值21.3亿元，低于创业板的92.3亿元和科创板的117.5亿元 [9] - 2025年1月13 - 24日，北交所板块区间交易金额1539.2亿元，平均周交易金额5.9亿元，区间换手率53.9%，流动性较上区间上升 [9] - 板块PE（TTM，中位数）为34.4倍，PE绝对值较上区间上升1.5倍 [9] 北交所新上市股票 - 2025年1月13 - 24日，北交所无新股上市，下周无企业更新新股动态和上会 [12] 本区间行情回顾 - 分析周期为2025年1月13 - 24日，北交所整体表现较强，1月24日收盘市值5609.4亿元，北证50指数较1月13日开盘市值上升5.4%，落后创业板约2.1个百分点，领先市场约2.7个百分点 [14] - 个股层面，263只个股中187只上涨，1只持平，75只下跌，视声智能区间内上涨34.6%，天罡股份区间内下跌25.0% [17] - 涨幅前五股票处于计算机、机械设备、通信和医药生物行业，上涨的187只股票市盈率估值（TTM）水平较高，60只超过50倍 [22] - 行业层面，计算机表现相对较好，区间涨跌幅中位数为0.3%，较上区间上升3.9pp；环保表现相对较弱，区间涨跌幅中位数为 - 7.3%，较上区间下降6.0pp [24] - 传媒行业区间市盈率TTM中位数为1474.6倍，估值较上区间上升114.8倍；国防军工行业区间市盈率TTM中位数为 - 66.7倍，估值较上区间下降0.01倍 [24] 北交所相关基金 - 本区间北交所主题基金和指数基金产品整体表现较弱，景顺长城北交所精选两年定开混合A表现略好，涨跌幅约为 - 1.1%；创金合信北证50成份指数增强A表现略好，涨跌幅约为 - 3.3% [25] 北交所公司重要公告 投资者关系活动记录表 - 奥迪威无铅压电陶瓷技术产品应用受政策法规驱动，新增实施主体和地点，AKⅡ车载超声波传感器已大批量交付 [32] - 国子软件加强营销，升级产品，以物联网技术迭代资产管理数字化平台 [33] - 纳科诺尔2024年前三季度营收和净利润增长，将加大固态电池生产设备研发和市场开发 [34] - 华洋赛车填补市场空白，升级产品，布局新能源和高端市场 [35] - 万通液压油气弹簧外销，电动缸优势明显，油气弹簧安全性高于空气弹簧 [35] - 颖泰生物产品类别丰富，2024年原药销售和制剂内销增长，在建工程有序推进 [36] - 中草香料募投项目试生产，凉味剂产品有优势，销售费用因营销投入增加 [37] - 同力股份2025年无人驾驶销量预计乐观，应收账款风险较小 [38] - 民士达芳纶纸蜂窝芯材贡献大，产能满产，募投项目预计2025年年中投产 [38] - 海达尔2024年业绩增长，产品分布和结构有变化 [39] - 科达自控推广“海南风采车”项目，布局新能源充换电业务 [39] - 利通科技液压软管和工业软管收入占比高，取得API17K产品认证 [40] - 方盛股份在手订单增长，拓展工程机械和海外数据中心市场，氢能业务增幅明显 [40] - 建邦科技丰富汽车电子产品，泰国子公司项目进展顺利，意向订单充足 [41] - 富士达卫星配套业务稳健，高速铜缆组件研发有进展，2025年拓展产品品类 [43] - 开特股份变更募投项目，扩建子公司，2025年规划产能、市场扩张和新产品研发 [45] - 明阳科技总成件业务重要，产能逐步缓解，与上海延锋合作良好 [46] 股票解除限售公告 - 新安洁、惠同新材等多家公司发布股票解除限售公告，涉及不同数量和比例的股份 [47][48] 取得专利证书公告 - 雅葆轩于2025年1月14日取得一项发明专利证书 [49] 权益分派实施公告 - 海希通讯2024年第三季度权益分派，派发现金红利1091.8万元 [50] 年度业绩预告公告 - 康农种业、晶赛科技等多家公司发布2024年年度业绩预告，业绩有不同表现和原因 [51][52] 北交所发行上市项目审核动态 - 本区间40家企业更新审核动态，32家已问询，1家上市委会议通过，6家终止，1家已受理 [54] 北交所要闻 - 2025年1月17日，北交所发布《北京证券交易所上市公司可持续发展报告编制指南》，推动上市公司高质量发展 [56] - 1月24日，北交所与全国股转公司发布2024年度证券公司执业质量评价结果，引导行业规范发展 [56] - 1月23日，沪深北交易所发布2025年部分节假日休市安排 [56]

市场表现 - 1月24日北交所收盘市值5609.4亿元，北证50指数较1月13日开盘市值上升5.4%，落后创业板约2.1个百分点，领先市场约2.7个百分点[5][14] - 263只个股中187只上涨，1只持平，75只下跌，视声智能涨34.6%，天罡股份跌25.0%[5][17] 板块对比 - 截至1月24日，北证A股成分股263个，平均市值21.3亿元，创业板个股平均市值92.3亿元，科创板平均市值117.5亿元[5][9] - 1月13 - 24日北交所区间交易金额1539.2亿元，平均周交易金额5.9亿元，区间换手率53.9%，流动性上升[5][9] 基金表现 - 北交所主题基金和指数基金整体表现较弱，景顺长城北交所精选两年定开混合A涨跌幅约为 - 1.1%，创金合信北证50成份指数增强A涨跌幅约为 - 3.3%[5][25] 公司公告 - 多家公司发布投资者关系活动记录表，涉及业务发展、业绩情况等[32][33][34] - 多家公司发布股票解除限售公告，如惠同新材解除限售3694.4万股，占总股本42.6%[47] 审核动态 - 本区间40家企业更新发行上市项目审核动态，32家已问询，1家上市委会议通过，6家终止，1家已受理[5][54] 行业要闻 - 1月17日北交所发布《可持续发展报告编制指南》，推动上市公司高质量发展[5][56] - 1月24日北交所与全国股转公司发布2024年度证券公司执业质量评价结果[56] - 1月23日沪深北交所发布2025年部分节假日休市安排[56] 风险提示 - 存在政策风险、流动性风险、企业盈利不达预期风险[5][58]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周（1月20日 - 1月26日）机器人指数跑赢大盘，看好四足机器狗商业化进程 [1][6][12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周中证机器人指数上涨4.0%，跑赢上证指数3.7个百分点、沪深300指数3.5个百分点、创业板指1.4个百分点 [6][12] - 展示了减速器、电机、丝杠、传感器、本体、执行器总成等细分板块公司的市值、本周收盘价、涨跌幅、24E和25E归母净利润及对应PE等数据 [14][15] 产业动态 - 云深处发布四轮足机器狗山猫视频，其灵活性和稳定性极致，24年12月已成功交付新加坡电网 [6][16] - 全国首个异构人形机器人训练场启用，面积超5000平，部署超100台异构人形机器人，后续将打造大规模高质量具身智能数据集 [6][19][20] - 蓝思科技向智元批量交付灵犀X1人形机器人相关产品，在人形和工业机器人领域均有布局 [6][23] - 英伟达机器人技术业务副总裁一行到访国家地方共建具身智能机器人创新中心，观摩成果并调研数据采集基地 [6][26][27] - 领克汽车成都工厂引入优必选智慧物流子公司UQI优奇的全栈式无人物流解决方案，实现零件入库物流无人化 [6][29][30] - 节卡机器人与均普智能达成全球战略合作，双方优势互补 [31] - 软通动力发布首款具身智能人形机器人天鹤C1，定位科研教育和交互服务场景 [32][33] 融资动态 - 鑫精诚传感完成近亿元天使轮融资，由深创投领投，聚合资本和仁智资本跟投，在六维力传感器领域领先 [35] - 傲意科技获近亿元B + 轮融资，由华发集团领投，广大汇通、合盈资本跟投，加速脑机接口与灵巧手产品商业化落地 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年围绕新质生产力和高质量发展大背景，看好医药创新+出海、主题投资、红利三大主线 [5][13][14] 根据相关目录分别进行总结 1 投资策略及重点个股 1.1 当前行业投资策略 - 本周医药生物指数上涨0.09%，跑输沪深300指数0.45个百分点，行业涨跌幅排名第13；2025年初以来至今，医药行业下跌3.75%，跑输沪深300指数1.16个百分点，行业涨跌幅排名第20 [11][24] - 本周医药行业估值水平(PE - TTM)为25.4倍，相对全部A股溢价率为71.67%(-0.56pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为29.19%(-0.57pp)，相对沪深300溢价率为114.8%(+0.89pp) [11][26] - 本周相对表现最好的子板块是医疗研发外包，上涨2.7%，年初以来表现最好的前三板块分别是其他生物制品、医疗研发外包、中药，涨跌幅分别为 - 1.3%、 - 1.6%、 - 1.7% [11][30] - 1月24日，国家市场监管总局发布药品领域反垄断指南，促进药品领域规范、健康、创新发展；本周起医药公司陆续披露2024年度业绩预告 [12] - 创新+出海主线：创新药政策利好、医保谈判成功率高、商保发展空间大，研发成果不断，出海热点频出；医疗器械关注国产替代和出海，留意地缘政治影响和以旧换新政策效果 [13] - 主题投资主线：关注药品、器械、低耗、AI医疗等多领域进展及并购重组预期 [14] - 红利主线：10年期国债收益率下降，红利资产是防御选择，关注高股息OTC个股和国企改革预期板块 [14] - 推荐组合：恒瑞医药、恩华药业等 [14] - 稳健组合：上海莱士、华东医药等 [15] - 科创板组合：首药控股 - U、赛诺医疗等 [15] - 港股组合：和黄医药、荣昌生物等 [15] 1.2 上周推荐组合分析 - 恒瑞医药创新药收入快速增长，出海贡献业绩新增量等 [17] - 上周推荐组合整体上涨1.53%，跑赢大盘1.0个百分点，跑赢医药指数1.4个百分点 [18] 1.3 上周稳健组合分析 - 上海莱士业绩符合预期，内生利润稳健增长等 [20] - 上周稳健组合整体下跌0.1%，跑输大盘0.7个百分点，跑输医药指数0.2个百分点 [20] 1.4 上周科创板组合分析 - 首药控股 - U三代ALK三期临床已开始入组等 [21] - 上周科创板组合整体上涨0.3%，跑输大盘0.3个百分点，跑赢医药指数0.2个百分点 [21] 1.5 上周港股组合分析 - 和黄医药出售非核心合资企业，赛沃替尼成功NDA等 [23] - 上周港股组合上涨6.8%，跑输大盘4.3个百分点，跑输医药指数4.1个百分点 [23] 2 医药行业二级市场表现 2.1 行业及个股涨跌情况 - 本周医药生物指数上涨0.09%，跑输沪深300指数0.45个百分点，2025年初以来至今，医药行业下跌3.75%，跑输沪深300指数1.16个百分点 [24] - 本周医药行业估值水平(PE - TTM)为25.4倍，相对全部A股溢价率为71.67%(-0.56pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为29.19%(-0.57pp)，相对沪深300溢价率为114.8%(+0.89pp) [26] - 本周相对表现最好的子板块是医疗研发外包，上涨2.7%，年初以来表现最好的前三板块分别是其他生物制品、医疗研发外包、中药，涨跌幅分别为 - 1.3%、 - 1.6%、 - 1.7% [30] - 本周医药行业A股(包括科创板)有224家股票涨幅为正，256家下跌；涨幅前十个股如健友股份(+12.6%)等，跌幅前十个股如*ST大药（ - 22.6%)等 [37] 2.2 大宗交易情况 - 本周医药生物行业中共有18家公司发生大宗交易，成交总金额为328.83百万元，大宗交易成交前三名片仔癀、康龙化成、奕瑞科技，占总成交额的55.2% [46] 2.3 期间融资融券情况 - 本周融资买入标的前五名分别为：药明康德、恒瑞医药、鲁抗医药、迈瑞医疗、新和成；融券卖出标的前五名分别为：恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科、迈瑞医疗、吉林敖东 [47] 2.4 医药上市公司股东大会召开信息 - 截至2025年1月24日公告信息，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有38家 [49] 2.5 医药上市公司定增进展信息 - 截至2025年1月24日已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有38家 [51] 2.6 医药上市公司限售股解禁信息 - 截至2025年1月24日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有18家 [53] 2.7 医药上市公司本周股东减持情况 - 截至2025年1月24日本周共19家医药上市公司股东减持 [55] 2.8 医药上市公司股权质押情况 - 截至2025年1月24日，医药上市公司股权质押前10名的公司分别为尔康制药、珍宝岛、海王生物、万邦德、哈药股份、百洋医药、河化股份、老百姓、复星医药、南卫股份 [58] 3 最新新闻与政策 3.1 审批及新药上市新闻 - 1月20日，亨迪药业的布洛芬缓释胶囊获药品注册证书；人福医药控股子公司宜昌人福药业卡马西平缓释片获美国FDA批准文号 [61] - 1月22日，安图生物获得乙型肝炎病毒核酸检测试剂盒等医疗器械注册证 [61] 3.2 研发进展 - 1月20日，信立泰的JK07在境外临床试验获积极中期数据，已启动高剂量组患者入组 [61] - 1月21日，终止吸附无细胞百白破/b型流感嗜血杆菌联合疫苗临床研究 [61] - 1月22日，海思科创新药HSK44459片获新适应症（白塞病）临床试验批准通知书 [61] 4 报告梳理 4.1 上周研究报告 - 【医药周报】医保改革显成效，支持创新药发展？(2025 - 01 - 20) [61] - 【创新药专题】髓系白血病，Bcl - 2及三代BCR/ ABL激酶抑制剂崭露头角(2025 - 01 - 24) [61] 4.2 核心公司深度报告 - A股深度报告涉及迈瑞医疗、恒瑞医药等多家公司 [61][62][63] - 科创板个股报告涉及微电生理 - U、百济神州等公司 [63]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价14.35元（6个月），当前价11.72元 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司预计归母净利润亏损2800万元，同比减亏约1.65亿元；扣非归母净利润为亏损4835.22万元，同比减亏1.48亿元 [7] - 2024年业绩亏损主因宏观经济影响国内赛事盈利能力、参股公司悦动天下和控股子公司上海擎速经营不及预期并计提减值 [7] - 2025年轻装上阵，海外业务营收和毛利、现金流净额和现金等价物余额均增长，计提减值后业绩释放风险降低 [7] - 海口市国企参股海南子公司，海南国际赛车场项目有望加速推进，落成后有望年化增厚利润5000余万元 [7] - 政策推动汽车流通消费，公司作为国内唯一汽车赛事业务上市公司将持续受益 [7] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为 - 0.3、0.7、0.9亿元，给予2025年35倍PE，对应目标价14.35元，维持“买入”评级 [7][9] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本1.64亿股，流通A股1.47亿股，52周内股价区间9.09 - 15.62元，总市值19.21亿元，总资产10.19亿元，每股净资产3.54元 [4] 盈利预测 - 假设未来承办赛事数量增加带动体育赛事经营业务增长，预计2024 - 2026年体育赛事经营营收同比+17.0%/+40.0%/+25.0%，毛利率为18.0%/28.0%/30.0% [8] - 假设F1赛事重返中国提升赛车运动关注度，预计2024 - 2026年体育场馆经营业务营收同比+15.0%/+30.0%/+25.0%，毛利率为1.0%/12.0%/14.0% [8] 分业务收入及毛利率 |业务|2024E收入（百万元）|增速|毛利率|2025E收入（百万元）|增速|毛利率|2026E收入（百万元）|增速|毛利率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |体育场馆经营|96.2|15.0%|1.0%|125.1|30.0%|12.0%|156.4|25.0%|14.0%|[8]| |体育赛事经营|261.4|17.0%|18.0%|366.0|40.0%|28.0%|457.5|25.0%|30.0%|[8]| |体育俱乐部经营|10.0|-60.0%|17.0%|13.0|30.0%|25.0%|15.0|15.0%|25.0%|[8]| |市场营销服务|50.8|20.0%|22.0%|63.5|25.0%|30.0%|74.3|17.0%|32.0%|[8]| |体育装备制造与销售|11.0|20.0%|10.0%|13.7|25.0%|15.0%|16.5|20.0%|15.0%|[8]| |数字体育|19.6|80.0%|16.0%|31.4|60.0%|25.0%|47.1|50.0%|27.0%|[8]| |其他业务|19.2|80.0%|30.0%|24.9|30.0%|30.0%|29.9|20.0%|30.0%|[8]| |合计|468.2|15.6%|15.1%|637.7|36.2%|24.7%|796.6|24.9%|26.5%|[8][9]| 相对估值 - 选取三夫户外、华立科技作为可比公司，2家可比公司2024 - 2026年平均PE分别为59、34、28倍 [9][10] 财务预测与估值 |指标|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|468.24|637.66|796.61|[2][11]| |归属母公司净利润（百万元）|-27.55|67.22|92.27|[2][11]| |每股收益EPS（元）|-0.17|0.41|0.56|[2][11]| |净资产收益率ROE|-4.49%|9.80%|12.07%|[2][11]| |PE|-70|29|21|[2]| |PB|3.79|3.31|2.92|[2]|

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年围绕新质生产力和高质量发展大背景，看好医药创新+出海、主题投资、红利三大主线 [5][13][14] 根据相关目录分别进行总结 1 投资策略及重点个股 1.1 当前行业投资策略 - 本周医药生物指数上涨0.09%，跑输沪深300指数0.45个百分点，行业涨跌幅排名第13；2025年初以来至今，医药行业下跌3.75%，跑输沪深300指数1.16个百分点，行业涨跌幅排名第20 [11][24] - 本周医药行业估值水平(PE - TTM)为25.4倍，相对全部A股溢价率为71.67%(-0.56pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为29.19%(-0.57pp)，相对沪深300溢价率为114.8%(+0.89pp) [11][26] - 本周相对表现最好的子板块是医疗研发外包，上涨2.7%，年初以来表现最好的前三板块分别是其他生物制品、医疗研发外包、中药，涨跌幅分别为 - 1.3%、 - 1.6%、 - 1.7% [11][30] - 1月24日，国家市场监管总局发布药品领域反垄断指南，强化全药品生产、经营等行为的反垄断监管；自本周起医药公司陆续披露2024年度业绩预告 [5][12] - 创新+出海主线：创新药政策利好、研发成果显著、出海活跃，如恒瑞医药GLP - 1产品组合授权出海交易超60亿美元；医疗器械关注国产替代和出海，需留意地缘政治和以旧换新政策影响 [5][13] - 主题投资主线：关注药品、器械、低耗、AI医疗等多领域进展及并购重组预期 [5][14] - 红利主线：10年期国债收益率下降至2%以下，红利资产是防御选择，关注高股息OTC个股和国企改革预期板块 [14] - 推荐组合：恒瑞医药、恩华药业等 [14] - 稳健组合：上海莱士、华东医药等 [15] - 科创板组合：首药控股 - U、赛诺医疗等 [15] - 港股组合：和黄医药、荣昌生物等 [15] 1.2 上周推荐组合分析 - 恒瑞医药创新药收入快速增长，出海贡献业绩新增量等 [17] - 上周推荐组合整体上涨1.53%，跑赢大盘1.0个百分点，跑赢医药指数1.4个百分点 [18] 1.3 上周稳健组合分析 - 上海莱士业绩符合预期，内生利润稳健增长等 [20] - 上周稳健组合整体下跌0.1%，跑输大盘0.7个百分点，跑输医药指数0.2个百分点 [20] 1.4 上周科创板组合分析 - 首药控股 - U三代ALK三期临床已开始入组等 [21] - 上周科创板组合整体上涨0.3%，跑输大盘0.3个百分点，跑赢医药指数0.2个百分点 [21] 1.5 上周港股组合分析 - 和黄医药出售非核心合资企业，赛沃替尼成功NDA等 [23] - 上周港股组合上涨6.8%，跑输大盘4.3个百分点，跑输医药指数4.1个百分点 [23] 2 医药行业二级市场表现 2.1 行业及个股涨跌情况 - 本周医药生物指数和年初以来表现如前文所述 [11][24] - 本周医药行业A股(包括科创板)有224家股票涨幅为正，256家下跌 [37] - 本周涨幅排名前十个股如健友股份(+12.6%)等，跌幅排名前十个股如*ST大药（ - 22.6%）等 [37] 2.2 大宗交易情况 - 本周医药生物行业18家公司发生大宗交易，成交总金额328.83百万元，前三名为片仔癀、康龙化成、奕瑞科技，占总成交额55.2% [46] 2.3 期间融资融券情况 - 本周融资买入标的前五名为药明康德、恒瑞医药等；融券卖出标的前五名为恒瑞医药、药明康德等 [47] 2.4 医药上市公司股东大会召开信息 - 截至2025年1月24日，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司有38家 [49] 2.5 医药上市公司定增进展信息 - 截至2025年1月24日，已公告定增预案但未实施的医药上市公司有38家 [51] 2.6 医药上市公司限售股解禁信息 - 截至2025年1月24日，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司有18家 [53] 2.7 医药上市公司本周股东减持情况 - 截至2025年1月24日，本周19家医药上市公司股东减持 [55] 2.8 医药上市公司股权质押情况 - 截至2025年1月24日，股权质押前10名公司为尔康制药、珍宝岛等 [58] 3 最新新闻与政策 3.1 审批及新药上市新闻 - 1月20日，亨迪药业布洛芬缓释胶囊获药品注册证书等 [61] 3.2 研发进展 - 1月20日，信立泰的JK07在境外临床试验获积极中期数据等 [61] 4 报告梳理 4.1 上周研究报告 - 【医药周报】医保改革显成效，支持创新药发展？(2025 - 01 - 20)等 [61] 4.2 核心公司深度报告 - A股深度报告涉及迈瑞医疗、恒瑞医药等多家公司 [61][62][63] 4.3 精选行业报告 未提及

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周（1月20日 - 1月26日）机器人指数跑赢大盘，看好四足机器狗商业化进程 [1][6][12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周中证机器人指数上涨4.0%，跑赢上证指数3.7个百分点、沪深300指数3.5个百分点、创业板指1.4个百分点 [6][12] - 展示了减速器、电机、丝杠、传感器、本体、执行器总成等细分板块公司的市值、本周收盘价、涨跌幅、24E和25E归母净利润及对应PE等数据 [14][15] 产业动态 - 云深处发布四轮足机器狗山猫视频，其灵活性和稳定性极致，24年12月已成功交付新加坡电网 [6][16] - 全国首个异构人形机器人训练场启用，面积超5000平，部署超100台异构人形机器人，后续将打造大规模高质量具身智能数据集 [6][19][20] - 蓝思科技向智元批量交付灵犀X1人形机器人相关产品，在人形和工业机器人领域均有布局 [6][23] - 英伟达机器人技术业务副总裁一行到访国家地方共建具身智能机器人创新中心，观摩成果并调研数据采集基地 [6][26][27] - 领克汽车成都工厂引入优必选智慧物流解决方案，实现零件入库物流无人化 [6][29][30] - 节卡机器人与均普智能达成全球战略合作，双方优势互补 [31] - 软通动力发布首款具身智能人形机器人天鹤C1，定位科研教育和交互服务场景 [32][33] 融资动态 - 鑫精诚传感完成近亿元天使轮融资，在六维力传感器领域领先 [35] - 傲意科技获近亿元B + 轮融资，加速脑机接口与灵巧手产品商业化落地 [7][35]

国内政策动态 - 股票回购增持再贷款政策调整，最低自有资金比例降至10%，1月LPR持平，上半年降准降息仍有可能[7][8] - 工信部围绕三方面部署2025年工业工作，2024年规模以上工业增加值同比增长5.8%[9][10] - 多部门印发方案推动中长期资金入市，力争大型国有保险公司2025年起新增保费30%投A股，第二批试点资金不低于1000亿元[11][12] - 中央印发乡村振兴规划，2025年粮食产量目标提至1.4万亿斤台阶[13][14] 海外市场动态 - 特朗普就职，考虑2月1日起对墨西哥和加拿大征25%关税，讨论对中国征10%关税[2][16] - 欧洲央行下周降息几成定局，预计降0.25个百分点，后续或再降两到三次[2][17] - 英国截至去年11月三个月工资同比增5.6%，劳动力市场现疲态，市场预计央行降息63个基点[19][20] - 日本2024年贸易逆差5.3万亿日元，较上年减少44%，出口同比增6.2%，中长期贸易收支改善或放缓[21] 国内高频数据 - 上游布伦特原油、阴极铜价周环比降3.06%、0.15%，铁矿石升2.28%[4][22] - 中游动力煤、水泥价周环比降1.17%、2.78%，螺纹钢升0.67%[4][30] - 下游房地产销售周环比升1.58%，1月第三周乘用车日均零售同比增20%[4][37] - 物价蔬菜、猪肉价格周环比涨2.32%、0.21%[4][45] 下周重点关注 - 中国12月规模以上工业企业利润同比等，美国多项经济数据及美联储、欧洲央行利率决议[4][51]

行业投资评级 - 报告对社会服务行业给出"买入"评级，建议关注旅游、人力资源服务、体育等板块的优质标的 [1][4] 核心观点 - 居民消费未来将更加倾向于悦己消费及服务类消费，消费意愿趋理性，消费活动更加个人化 [4] - 旅游景区：2024年前三季度国内旅游出游人数42.4亿人次，同比增长15.3%；国内旅游收入4.4万亿元，同比增长17.9%；人均旅游消费1026.7元，同比增长2.2% [4] - 人力资源板块：国内灵活用工市场尚处起步阶段，使用率较低，行业集中度提升空间大；2023年第三产业劳动力占比48.1%，较2015年提升5.8个百分点 [4] - 体育板块：规划2025年中国体育产业规模达5万亿元，2023年总规模3.7万亿元，仍有较大增长空间 [4] 2024年行业回顾 - 2024年社服子行业仅旅游及景区板块上涨6.3%，酒店餐饮、专业服务、教育板块分别下跌12.8%、12.2%、2.4% [13] - 2024年板块内涨幅靠前个股：长白山(+182.2%)、豆神教育(+125.8%)；跌幅靠前个股：三盛教育(-94.9%)、美吉姆(-88.2%) [13] - 2024年社会服务板块在申万行业涨跌幅排名第24位，PE(TTM)为23倍，处于近3年较低水平 [16] 消费市场 - 中国2021年人口中位数37.95岁，相当于日本1992-1993年情况，劳动力人口数量基本达峰，消费增速开始放缓 [24] - 日本消费市场在泡沫经济后服务消费占比明显提升，中国当前服务消费占比52%左右，未来有望逐步提升 [28] - 2024年消费相关政策频出，包括"以旧换新"促消费政策、促进服务消费高质量发展意见等 [30][31] 旅游行业 - 2024年前三季度国内旅游出游人数42.4亿人次，同比增长15.3%；国内旅游收入4.4万亿元，同比增长17.9%；人均旅游消费1026.7元，同比增长2.2% [34] - 2024年国内旅游收入占GDP比重3.9%，较2019年5.8%仍有差距；旅游消费占居民消费支出比例12.7%，较2019年18.8%有较大差距 [37][38] - 2024年旅游消费在居民消费意愿中排名第一，1/3游客预计增加旅游消费；女性旅游消费意愿达35.41%，为5年来最高值 [40][41] 人力资源服务行业 - 2023年第三产业就业人数占比48.1%，较2015年提升5.8个百分点；劳动力人口占比由2015年57.9%下降至2023年55.3% [45] - 2022年国内灵活用工市场规模约12067亿元，预计2024年达17720亿元，2018-2024年CAGR约28.4%；2018年中国灵活用工渗透率仅不到1%，较美国(10%)、日本(4%)、欧盟(3%)有较大差距 [50] 体育行业 - 规划2025年中国体育产业规模达5万亿元，产业增加值占GDP比重2%；2023年全国体育产业总规模3.7万亿元，产业增加值占GDP比重1.16% [54][55] - 2015-2023年中国居民人均可支配收入由21966.2元增长至41314元，除2020年外增速均在5%以上；2010-2018年一二线城市中产阶级及以上收入水平人口占比由15%上升至59% [53] 2025年重点关注标的 - 黄山旅游(600054)：预计2024-2026年归母净利润分别为3.2、3.9、4.6亿元，维持"买入"评级 [65] - 科锐国际(300662)：预计2024-2026年归母净利润分别为2.0、2.9、3.6亿元，维持"买入"评级 [69] - 力盛体育(002858)：预计2024-2026年归母净利润分别为0.6、0.9、1.1亿元，维持"买入"评级 [72]

投资评级 - 报告对沪光股份的投资评级为“买入”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 沪光股份2024年Q4业绩符合预期，预计2025年将实现高增长 [1] - 2024年全年乘用车市场保持稳定增长，新能源汽车销量同比增长35.5%，为公司汽车线束业务拓展提供了有利条件 [7] - 公司盈利能力持续回升，2024年Q3毛利率为20.5%，同比提升7.8个百分点，净利率为8.7%，同比提升6.8个百分点 [7] - 公司高压线束自动化生产线已在多家知名汽车厂商中应用，新能源高压线束占比提升，产品销量不断增长 [7] - 公司持续开展技术创新，2024年上半年实现了全系高压连接器、充电插座等产品的研发，并在多家整车客户中实现搭载 [7] 财务表现 - 2024年预计营业收入为7839.99百万元，同比增长95.86%，2025年预计营业收入为10070.22百万元，同比增长28.45% [2] - 2024年预计归属母公司净利润为659.71百万元，同比增长1119.50%，2025年预计归属母公司净利润为867.53百万元，同比增长31.50% [2] - 2024年预计每股收益（EPS）为1.51元，2025年预计每股收益为1.99元 [2] - 2024年预计净资产收益率（ROE）为30.01%，2025年预计ROE为28.29% [2] - 2024年预计PE为25倍，2025年预计PE为19倍 [2] 行业与市场 - 2024年乘用车市场整体销量为2756.3万辆，同比增长5.8%，新能源汽车销量为1286.6万辆，同比增长35.5% [7] - 新能源汽车线束单车价值达到5000元以上，显著高于燃油车的3000元，随着国际汽车厂商对成本控制的重视，国内线束企业有望实现规模扩张及国产替代 [7] 技术创新与产品 - 公司基于智能制造生产管理系统，打造了高标准、高效率的高压线束自动化生产线，并在多家知名汽车厂商中应用 [7] - 2024年上半年公司实现了40A~600A全系高压连接器、充电插座等产品的研发，并在部分客户的路试车上搭载测试并实现批量生产 [7]