报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短线黄金价格受非农数据影响出现调整，但向下幅度有限，周五夜盘再度回升，下方支撑强劲；中期来看，在美元走弱，美联储新的降息周期临近，地缘政治冲突频发的背景下，黄金价格总趋势仍是振荡向上 [4] 各部分内容总结 上周金价表现 - 上周金价下探后回升，外盘收盘于每盎司3346美元，沪金收盘于每克777元 [2] 美国就业数据 - 截至6月28日当周，经季节调整后的初请失业金人数下降4000人至23.3万人，创下自5月中旬以来的六周新低，低于经济学家预测的24万人；截至6月21日当周的续请失业金总人数仍维持在196.4万人的高位，为2021年秋季以来的最高水平 [2] - 美国6月非农就业人数意外增长14.7万，高于5月的14.4万新增岗位，也大幅超越经济学家普遍预测的11万，失业率降至4.1%，低于预估的4.3%，显示劳动力市场稳健复苏，缓解了市场对经济放缓的担忧，打消了投资者对美联储可能提前降息的预期 [2] 美联储利率预期 - 非农数据公布后，美联储7月维持利率不变的概率升至93.3%，降息25个基点的概率仅为6.7%，数据公布前分别为76.7%和23.3%；9月维持利率不变的概率为24%，累计降息25个基点的概率为71%，较公布前的4.9%和73.3%略有变化 [3][4] 美国法案情况 - 美国国会众议院对特朗普的“大而美”法案进行最终表决，218票支持、214票反对，法案在众议院通过，特朗普已批准该法案；该法案短期会刺激经济增长和股市，但长期来看，美国将再增加3.5万亿债务，加重债务危机，长线利空美元，利多黄金 [4] 黄金价格走势分析 - 6月美国非农数据良好降低了7月降息预期，但9月降息仍可能性极大，因特朗普要求降息，美联储顶不住压力，且美国通胀率不高使降息条件具备，降息预期仍会支撑金价 [4] - 综合来看，短线黄金价格受非农数据影响调整，向下幅度有限，周五夜盘回升，下方支撑强劲；中期在美元走弱、美联储新降息周期临近、地缘政治冲突频发背景下，黄金价格总趋势振荡向上 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期受特朗普关税政策落地担忧影响，现货供应紧张预期上行，且加工费仍较低，供应偏紧支撑铜价，但价格高位对下游需求产生压制作用，前期各方面利好逐渐减弱，铜价上方压力仍存，短期偏弱运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 供需方面 - 加工费维持负数区间，铜价突破八万，多家精铜杆企业减产停产主动降库，精铜杆周度开工率超预期降至 63.74%，环比下滑 10.27，较预期低 9.74；铜线缆企业开工率降至 67.81%，环比降 2.37，同比降 13.55 [3] - 受传统淡季及铜价突破 80000 元/吨影响，新增订单走弱，企业以前期在手订单为主，成品库存环比降 2.33%至 19670 吨；除电力相对稳健外，其他行业需求普遍受高铜价压制 [3] - 部分企业成品库存已降至低位，预计开工率将在复产带动下上升至 71.56% [3] - 截至 7 月 3 日周四，SMM 全国主流地区铜库存较周一增加 0.57 万吨至 13.18 万吨，较上周四增加 0.17 万吨 [3] 宏观方面 - 美国 6 月份非农就业岗位增加 14.7 万个，美联储降息预期大幅下滑，美元上涨；美国众议院通过特朗普大幅减税和增加政府支出法案，可能增加通胀压力，铜价上方压力较大 [3] - 特朗普称各国将从 8 月 1 日起缴纳对等关税，关税税率可能介于 10%至 20%，也可能介于 60%至 70% [3] 行情回顾 - 上周沪铜主力合约冲高回落，上半周延续前一周走强态势，周四美国强劲就业数据公布叠加特朗普通过“大而美”法案，美元指数上行，铜价周五高位回落；周五收盘价 79730 元/吨较前一周约 -0.2% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周生猪期货震荡偏强，现货价格涨幅明显，预计短期内生猪价格震荡运行；玉米期货偏弱运行，现货市场继续上涨但涨幅趋缓，盘面承压大幅调整，关注前低支撑表现 [3][4][7] 各品种总结 生猪 - 期货方面，上周LH2509合约报收14305元/吨，较前周结算价上涨2.25%；现货方面，全国外三元生猪市场价为15.29元/公斤，环比上涨0.76元/公斤 [4] - 利润方面，截至7月4日，自繁自养生猪养殖利润为119.72元/头，环比增加69.47元/头；外购仔猪养殖利润为 -26.26元/头，环比增加105.45元/头；猪粮比价为6.23，周环比增加0.21 [4] - 价格上涨原因是月底月初集团厂出栏缩量，局部降雨影响供应，屠宰企业收购难；但二育高价补栏谨慎，出栏放量后下游接货能力有限，消费淡季利好支撑不足，持续拉涨动力不足 [4] 玉米 - 期货方面，上周C2509合约报收2353元/吨，较前周结算价下跌1.05%；现货方面，全国玉米现货均价为2436.27元/吨，周环比上涨5.29元/吨 [5] - 港口方面，7月4日锦州港、鲅鱼圈港水分15%容重720的玉米报价及平舱价环比均上涨20元/吨，广东蛇口港水分15%玉米散粮成交价及一级玉米报价环比上涨10元/吨 [5] - 工业消费方面，6月26日至7月2日，149家主要玉米深加工企业消耗玉米117.63万吨，环比减少1.29万吨；玉米淀粉企业加工总量、产量、开机率有不同变化；35家玉米酒精样本企业DDGS行业开工率下降，产量减少 [6] - 库存方面，截至7月2日，12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量435.4万吨，降幅4.66%；7月4日北方港口四港玉米库存约280万吨，广东港口玉米库存104万吨 [6][7] - 市场情况，上周现货市场继续上涨但涨幅趋缓，进口玉米拍卖落地后东北地区报价坚挺，华北地区收购价稳中有涨；需求上，部分淀粉企业复工，开工微幅回升，小麦替代挤占玉米饲用需求；贸易商出货意愿不强，进口玉米拍卖或限制上行空间 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪价格预计弱稳为主，需关注生猪出栏体重、二育入场及出栏情况；玉米短期或高位调整，关注上方2400压力位 [5][7][8] 各行业总结 生猪 - 期货方面，上周LH2509合约报收13925元/吨，较前周结算价上涨0.07% [5] - 现货方面，全国外三元生猪市场价为14.92元/公斤，环比下跌0.02元/公斤 [5] - 利润方面，截至5月9日，自繁自养生猪养殖利润为84.33元/头，环比减少0.72元/头；外购仔猪养殖利润为58.46元/头，环比增加9.93元/头；猪粮比价为6.44，周环比下降0.15 [5] - 市场情况，上周全国生猪现货价格延续窄幅震荡，节后规模场出栏未放量，散养户标猪供应有限，下游需求回落，供需博弈持续，价格盘稳调整；养殖端抗价出栏情绪仍存，但二育热度下降，下游需求平淡，屠宰量下降，消费支撑不足，后期供应有增量预期 [5] 玉米 - 期货方面，上周C2507合约报收2375元/吨，较前周结算价上涨0.42% [6] - 现货方面，全国玉米现货均价为2363.53元/吨，周环比上涨50元/吨 [6] - 工业消费方面，5月1日至5月7日，全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米121.97万吨，环比减少2.15万吨；玉米淀粉企业加工总量为63.67万吨，较上周升高1.19万吨；全国玉米淀粉产量为32.55万吨；全国35家玉米酒精样本企业本期DDGS行业开机率41.22%，较上周下降4.12%；样本企业DDGS周度生产总量8.388万吨，较上周减少0.840万吨，降幅9.10% [6] - 库存方面，截至5月7日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量494.6万吨，降幅5.18%；截至5月9日，北方港口四港玉米库存约425万吨，广东港口玉米库存153万吨 [7] - 市场情况，上周全国玉米现货市场延续强势，东北地区基层余粮见底，中储粮拍卖成交溢价明显，企业提价锁定粮源；华北地区深加工厂前到货量低，企业收购价大幅上调；需求方面，前期检修企业复工，玉米淀粉行业开机率回升，但原料价格高企或限制企业生产积极性，部分酒精企业短暂检修，行业开机率下降；短期利多兑现，部分贸易商逢高出货，后期新麦收割上市，贸易商有腾库需求，限制玉米上涨空间，盘面上涨动能减弱 [7]