报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外方面贸易风险降低、美联储官员表态偏鸽致美元偏弱、全球风险偏好升温；国内 7 月经济增长放缓但政策利好、关税风险降低，国内风险偏好升温；各类资产表现不一，股指短期高位偏强震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡回调需谨慎观望，商品板块各品种有不同表现和操作建议[3]。 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外欧盟暂停对美贸易反制措施 6 个月，美联储官员称降息时机临近且倾向年内降息超两次，贸易风险降低和表态偏鸽使美元偏弱、全球风险偏好升温；国内 7 月制造业 PMI 为 49.3%较上月降 0.4 个百分点，经济增长放缓，出台国家育儿补贴制或提振消费，中美延长关税休战期 90 天，短期关税风险不确定性降低，美联储降息预期为国内货币政策打开空间及人民币升值使国内风险偏好升温[3] - 资产表现上，股指短期高位偏强震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡回调需谨慎观望，商品板块中黑色、有色、能化短期震荡需谨慎观望，贵金属短期高位震荡可谨慎做多[3] 股指 - 国内股市在军工、贵金属、人形机器人等板块带动下上涨，基本面 7 月制造业 PMI 为 49.3%较上月降 0.4 个百分点，经济增长放缓；政策上出台育儿补贴制或提振消费，中美延长关税休战期 90 天，短期关税风险不确定性降低，美联储降息预期为国内货币政策打开空间及人民币升值使国内风险偏好升温[4] - 市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策和贸易谈判进展，短期宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况，操作短期谨慎观望[4] 贵金属 - 周一贵金属继续上行，沪金主力合约收涨至 784.50 元/克，沪银主力合约收至 9067 元/千克；周五非农数据爆冷暴露美国经济隐忧，新增 7.3 万远低预期且前两月累计下修 25.8 万，美联储降息概率大幅上升，6 月核心 PCE 通胀反弹至 2.8%，美国经济滞胀特征显性化[5] - 数据公布后市场重定价，美元指数下行，美股大跌，VIX 波动率指数回升，当前贵金属市场短期逻辑改变，8 月 1 日全球关税生效叠加美联储转向宽松政策，黄金短期偏强，白银受工业需求担忧拖累涨势落后黄金，金银比有望回升[5] 黑色金属 - 钢材周一期现货市场延续弱势，成交量低位运行，阶段性限产消息提振下午盘面价格；基本面现实需求偏弱，上周五大品种钢材库存回升幅度扩大，表观消费量环比回落 16.1 万吨，后期需求或走弱；供应上五大品种钢材产量环比回升 0.45 万吨，钢厂自主性限产积极性不高但阶段性限产会抑制供应，盘面对现货贴水扩大，华东、华南电炉钢谷电成本被打破，下方有支撑，短期以区间震荡思路对待[6][7] - 铁矿石周一期货价格小幅反弹，铁水产量延续回落，后续或继续下行，采购谨慎按需采购；供应上全球铁矿石发运量环比回落 139 万吨，但本周到港量环比回升 267.3 万吨，港上可贸易资源充足，贸易商成本高挺价意愿强，短期以区间震荡思路对待[7] - 硅锰/硅铁周一现货价格持平，盘面价格小幅回落；锰矿现货价格松动，南方工厂利润缓慢恢复，部分有复产预期但原材料上涨利润空间不大，化工焦价格上调 50 元/吨；硅铁主产区生产节奏平稳，商家心态积极，挺价拉涨情绪转浓，出库情况尚可；全国 136 家独立硅铁企业样本开工率环比增 0.88%，日均产量增 330 吨；铁合金价格短期以震荡偏弱思路对待[7] - 纯碱周一主力合约区间震荡，上周供应产量环比下滑，但新产能投放周期下供应过剩；需求下游支撑乏力以刚需生产为主，整体需求无实质变化；市场对产能退出担忧支撑底部价格，但基本面供需宽松格局仍存，高库存高供应现状压制长期价格，政治局会议不及预期市场情绪降温，价格回调，预计以区间震荡为主[7] - 玻璃周一主力合约区间震荡，上周供应日熔量和产能利用率微增，供应压力大，受宏观反内卷政策影响市场有减产预期；需求终端地产行业弱势，需求难有起色，下游深加工订单 7 月底为 9.55 天环比增加，需求略有好转；利润方面浮法玻璃利润周环比增加，受政策影响市场有减产预期，市场交易政策面，反内卷升级价格不会回到前低，但政治局会议不及预期市场情绪降温，价格回调，预计短期以区间震荡为主[7][8] 有色新能源 - 铜非农不及预期，市场波动剧烈，美元、美债和美股下跌，美国经济放缓但难言衰退，即使排除精炼铜关税，Comex 铜持续累库超 25 万短吨，透支后期进口需求[9] - 铝周一价格小幅收涨，基本面近期走弱，国内社库累计回升 10 万吨，LME 库存增加，工信部文件对铝实际影响有限，短期情绪或有反复[9] - 铝合金废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺，生产成本抬升，企业由盈转亏且亏损面扩大，部分被动减产；已步入需求淡季，制造业订单增长乏力，需求不佳；考虑成本端支撑，预计短期价格震荡偏强但受制于需求疲软上方空间有限[9] - 锡供应端云南江西两地合计开工率大幅回升 3.72%至 59.23%，矿端现实偏紧但精炼锡减产幅度低于预期，采矿许可证下发后矿端趋于宽松，关注复产进度；需求端终端需求疲软，光伏前期抢装透支后期装机需求，6 月国内新增光伏装机同比降低 38%，光伏玻璃开工和光伏锡条开工率下降，处于季节性淡季，下游订单边际下降，现货成交回暖以刚需采购为主，库存增加 367 吨至 10325 吨，需求萎缩速度超供应收缩，预计价格短期震荡偏弱，高关税风险、复产预期和需求偏弱制约反弹空间[10] - 碳酸锂周一主力 11 合约下跌 0.09%，结算价 69500 元/吨，加权合约增仓 5717 手，总持仓 70 万手；钢联报价电池级和工业级碳酸锂环比持平，澳洲锂辉石 CIF 报价环比持平，外购锂辉石生产利润 2136 元/吨；宜春自然资源局文件要求矿山提交储量核实报告，枧下窝矿采矿证 8 月 9 日到期，市场关注停产风险，短期波动较大，谨慎观望[11][12] - 工业硅周一主力 09 合约下跌 3.46%，结算价 8365 元/吨，加权合约持仓量减 26434 手；华东通氧 553报价环比下降 250 元，期货升水 1080 元/吨；最新周度产量环比增加 0.3%，社会库存 54 万吨维持高位；反内卷情绪回落，交易逻辑回归基本面，震荡偏弱；8 月 4 - 5 日协会召开反内卷会议，若共识超预期价格再度上行，否则回归弱现实[12] - 多晶硅周一主力 11 合约结算价 48450 元/吨，下跌 1.23%，加权合约持仓减 1955 手；N 型复投料、P 型菜花料、N 型硅片、单晶 Topcon 电池片、N 型组件报价环比持平，仓单数量环比持平；最新周度库存 29 万吨，周度小幅去库 0.8 万吨；光伏是反内卷重点行业，预期仍存且下方现货价格提供支撑，下游硅片和电池片跟涨但组件未调价，仓单增加市场情绪降温，短期预计高位震荡[13] 能源化工 - 原油市场评估 OPEC+增产消息，美国威胁对印度施加惩罚缓解供应过剩担忧，特朗普警告提高印度关税，美国特使将访问俄罗斯，市场认为美国对俄出口采取实质行动可能性低，油价持续窄幅震荡等待风险落定[14] - 沥青跟随反内卷情绪消散共振走弱，主力价格下破 3550 夜盘略有回升；厂库小幅去化，现货情况一般，成交量中性偏低，旺季需求弱于往年，成交基差走低，社库未见明显去化，叠加原油受 OPEC+增产冲击走低，库存中性且去化有限，继续保持弱震荡格局[14] - PX PTA 加工费处于 100 左右的偏低位置，昨日大装置检修需求略有走低，总体供需格局短期偏紧，但 PXN 价差回落至 242 美金，PX 外盘小幅走低至 846 美金，近期将保持震荡格局，等待后期 PTA 装置变化情况[14] - PTA 价格下跌至支撑位，加工费处于 100 左右的偏低位置，昨日大装置检修对冲海伦石化 160 万吨产线投产；现货成交偏低，基差走低至贴水 10 块左右；下游开工走低至 88.1%，进货节奏放缓，8 月中下旬前难有囤库起色，终端订单偏低，负反馈持续，叠加板块反内卷情绪消退共振走弱，将继续保持偏弱震荡格局[14][15] - 乙二醇港口库存小幅去化至 51.6 万吨，进口水平回升，8 月后气制装置将回归，供应压力缓慢增加；下游前期反内卷情绪中库存缓解后将陷入累库压力，囤货需求低位，去库驱动减弱，近期维持震荡为主[15] - 短纤板块共振走弱带动价格走低，终端订单一般，开工略有反弹但终端负反馈持续，库存有限累积，后期去化需等到 8 月旺季需求备货开始，中期跟随聚酯端可继续逢高空[15] - 甲醇“反内卷”降温，工业品回调；基本面上煤炭价格上涨有支撑，但装置重启、进口增加和 MTO 利润压缩限制供需，2509 合约临近交割月贴近现货逻辑，预计价格震荡偏弱[16] - PP “反内卷”降温，多头离场，价格回归基本面；原油价格偏强支撑成本，供应端产量持续释放，新增投产压制价格，需求端处于淡季，8 月下或开工提升，供强需弱，预计价格震荡偏弱[16] - LLDPE 情绪溢价回吐，供应端装置重启产量增加，需求端偏弱无起色，库存偏低和原油价格坚挺有一定支撑，预计价格震荡偏弱[16] 农产品 - 美豆隔夜 CBOT 市场 11 月大豆收涨，美国农业部公布截至 8 月 3 日当周优良率为 69%，市场预估为 69%，之前一周为 70%，上年同期为 68%，美国高温高湿天气利好作物生长，但需注意周后期中西部极端高温风险[17] - 豆菜粕国内油厂大豆高到港、高开机，豆菜粕盘面价差低于正常区间，豆粕性价比下表观需求尚可，累库节奏放缓；截至 8 月 1 日全国主要地区油厂大豆库存较上周增加 10.00 万吨，豆粕库存较上周减少 0.15 万吨；但现货端情绪受近期集中到港冲击预期影响偏弱，参考买船及预计到港统计数据推算 8 - 9 月进口大豆月均到港量同比或增加 42%[17][18] - 豆菜油豆粕受美豆承压影响支撑不足但逢高卖压大，豆油短期获跷跷板支撑，且受相关油脂行情及直接出口消息提振偏强，国内豆油 10 - 1 月基差成交增多，低估值买盘支撑增强；菜油基本面无明显变化，港口库存高、流通缓慢，随着菜籽及油粕直接进口渠道增加，未来供应担忧消退，多头资金偏好不高，区间偏弱行情或持续；截至 8 月 1 日全国重点地区豆油商业库存环比增加 2.93 万吨，全国主要地区菜油库存较上周增加 0.33 万吨[18] - 棕榈油 7 月以来马棕增产顺利，出口环比走弱，累库预期强；国内进口到港增多，淡季现货流通一般；截至 8 月 1 日全国重点地区棕榈油商业库存环比减少 3.33 万吨；短期国内外宏观通道走弱，OPEC+原则同意 9 月再大幅增产，原油承压，油料及相关油脂支撑不强，棕榈油多头风险偏弱或减弱，豆棕价差或延续上涨[18] - 玉米购销不活跃，现货稳定，山东深加工企业库存下降后收购价格重心上移；产地余量不足，港口库存去化，市场粮源供应偏紧，但贸易商对后市看涨预期不强，维持缓慢出货节奏；下游饲用企业随用随采，深加工企业下游产品需求不佳，开工维持低位，建库意愿不强；8 月整体供需弱平衡，关注后期新季玉米行情题材指引[18] - 生猪月初周末消费提振有限，企业及社会猪源出栏增多，淡季屠宰量稳中有缩，猪价偏弱运行，基准地河南地区出栏价 14 - 14.3 元/kg；短期出栏降重导致阶段性供应压力增加，且二育栏舍利用率高、出栏环比预计增多，不排除猪价有进一步承压可能[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外方面美国 7 月非农就业数据不佳、前两月岗位大幅下修，交易员定价年底前美联储降息两次，美元指数重挫，美国对多国征新关税，全球风险偏好大幅降温；国内 7 月制造业 PMI 下降、经济增长放缓，出台育儿补贴制，中美延长关税休战期 90 天，国内风险偏好也有所降温；各资产表现不一，股指、国债、商品板块短期多震荡回调，需谨慎操作[3]。 各目录总结 宏观 - 海外美国 7 月非农增长 7.3 万人远低于预期，前两月大幅下修 25.8 万个岗位，交易员定价年底前美联储降息两次，美元指数重挫，美国征新关税且就业报告疲软致全球风险偏好降温；国内 7 月制造业 PMI 为 49.3% 较上月降 0.4 个百分点，经济增长放缓，出台育儿补贴制或提振消费，中美延长关税休战期 90 天，国内风险偏好因经济及海外因素降温；资产上股指短期震荡回调谨慎做多，国债短期高位震荡回调谨慎观望，商品板块黑色、有色、能化短期震荡谨慎观望，贵金属短期高位震荡谨慎做多[3] 股指 - 国内股市受军工、保险及金属等板块拖累小幅下跌，基本面 7 月制造业 PMI 下降、经济增长放缓，政策有育儿补贴制和关税休战期延长，因经济及海外因素国内风险偏好降温，市场聚焦国内增量政策及贸易谈判进展，短期宏观向上驱动减弱，后续关注谈判及政策实施情况，操作短期谨慎观望[4] 贵金属 - 周五贵金属超预期反转，核心驱动转向“避险 + 降息预期”共振，非农数据爆冷使美联储降息概率上升，6 月核心 PCE 通胀反弹，数据公布后美元指数下行、美股大跌、VIX 波动率指数回升，黄金借双驱动大幅反弹，COMEX 黄金涨 2.21% 至 3416 美元/盎司，COMEX 白银收涨至 37.11 美元/盎司，8 月 1 日全球关税生效叠加美联储宽松政策，黄金短期偏强，白银受工业需求担忧拖累涨势落后黄金，金银比有望回升[5] 黑色金属 钢材 - 上周五钢材期现货市场延续弱势，成交量低位运行，政治局会议未超预期，美联储议息偏鹰派，市场避险情绪提升；基本面现实需求走弱，五大品种钢材库存回升幅度扩大、表观消费量环比回落 16.1 万吨，供应产量环比回升 0.45 万吨，钢厂高利润供应维持高位但限产政策会抑制供应，产业链负反馈概率高，市场近期震荡偏弱[7] 铁矿石 - 上周五铁矿石期现货价格小幅反弹，铁水日产量连续两周回落，钢材需求走弱，8 - 9 月限产预期增强，铁水产量或下行；港口中品粉充足、块矿资源集中、低品粉资源补充，贸易商报价积极、适价出售；供应全球发运量环比回升 91 万吨，但到港量延续回落 130.7 万吨，上周末港口库存小幅回升，价格短期区间震荡[7] 硅锰/硅铁 - 上周五硅铁、硅锰现货价格小幅反弹，盘面价格延续弱势，五大品种钢材产量持平，铁合金需求偏弱；硅锰北方市场价格 5800 - 5850 元/吨、南方 5820 - 5870 元/吨，矿现货价格坚挺，内蒙古工厂生产积极，全国 187 家独立硅锰企业开工率 41.58% 较上周增 1.05%、日均产量 26640 吨增 520 吨；硅铁主产区 72 硅铁自然块现金含税出厂 5600 - 5800 元/吨、75 硅铁 5900 - 6000 元/吨，兰炭市场持稳，下游囤货意愿不高、采购谨慎，全国 136 家独立硅铁企业开工率 33.33% 环比增 0.88%、日均产量 14615 吨环比增 2.31% 增 330 吨，主产区厂内生产平稳，商家心态积极、挺价拉涨情绪转浓、出库尚可，铁合金价格短期震荡偏弱[8] 纯碱 - 上周纯碱主力合约偏弱运行，供应产量环比下滑但新产能投放周期下供应过剩，需求下游支撑乏力、以刚需生产为主，市场对产能退出担忧支撑底部价格，但基本面供需宽松、高库存高供应压制长期价格，政治局会议不及预期致市场情绪降温，价格回调，预计区间震荡[9] 玻璃 - 上周玻璃主力合约偏弱运行，供应日熔量和产能利用率微增、压力较大，受反内卷政策影响市场有减产预期；需求终端地产弱势、需求难有起色，7 月底下游深加工订单 9.55 天环比增加、需求略有好转；利润天然气等燃料的浮法玻璃利润周环比增加，受反内卷政策影响市场交易政策面、价格不会回前低，但政治局会议不及预期致市场情绪降温，价格回调，预计短期区间震荡[11] 有色新能源 铜 - 宏观上中美经贸谈判有建设性或延长关税休战协议，美国与多国贸易情况复杂，美联储 7 月会议维持利率不变、鲍威尔发言偏鹰但非农下修使美元走弱、降息预期抬升，政治局会议有政策纠偏意图；Comex 铜持续累库超 25 万短吨为近几年最高，透支后期进口需求[12] 铝 - 上周五铝价整体震荡，基本面近期走弱，国内社库累计回升 9 万多吨、LME 库存增加，工信部文件影响有限，短期情绪或反复[12] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺、成本抬升、由盈转亏且亏损面扩大，部分厂减产；已入需求淡季，制造业订单增长乏力、需求不佳；考虑成本支撑，短期价格震荡偏强但需求疲软致上方空间有限[13] 锡 - 供应端云南江西两地开工率大幅回升 3.72% 至 59.23%，矿端现实偏紧但精炼锡减产幅度低于预期，采矿许可证下发后矿端趋于宽松，关注复产进度；需求端终端需求疲软，光伏前期抢装透支后期需求，6 月国内新增光伏装机同比降 38%，光伏玻璃和锡条开工率下降，处于淡季下游订单边际下降，现货成交回暖但以刚需采购为主，库存增加 367 吨至 10325 吨，需求萎缩速度超供应收缩，价格短期震荡偏弱[13] 碳酸锂 - 7 月产量 81530 吨同比涨 25.5%、环比涨 4.4%，锂辉石提锂增加、锂云母和盐湖产量下降，四川开工率大幅提升至 67.5%；锂矿澳、非进口价格快速下跌，澳大利亚锂辉石精矿 CIF 报价从 860 降至 745 美元/吨；需求端磷酸铁锂 8 月排产 31.1 万吨环比增 7.12%，三元材料 8 月排产 70750 吨环比增 3.1%；社会库存 141726 吨小幅累库，仓单库存 6605 吨周环比减少 5391 吨，7 月集中注销仓单，关注 08 合约交割情况，反内卷情绪回落，短期震荡偏空，关注反弹做空机会[14][15] 工业硅 - 最新周度产量 73528 吨环比增 0.3%，开炉数量 253 台合计减少 1 台、开炉率 31%，四川和云南合计增加 4 台、新疆减少 5 台至 96 台；社会库存 54 万吨维持高位，仓单库存 25.26 万吨环比增加 0.4 万吨；反内卷情绪回落，交易逻辑回归基本面，震荡偏弱，若 8 月 4 日协会反内卷会议共识超预期价格上行，否则回归弱现实[15] 多晶硅 - 7 月产量预估 11 万吨环比增加约 1.5 万吨、开工率提升，头部企业完全成本 4 - 4.5 万元/吨；本周期货下跌但现货价格小幅上涨支撑，N 型复投料报价 47500 元/吨，期货高升水；N 型硅片价格环比上涨 9.1%，电池片价格小幅上涨，组件跟涨乏力；最新周度库存 29 万吨周度小幅去库 0.8 万吨，仓单 3200 手环比增加 180 手；光伏是反内卷重点行业，预期仍存且现货支撑，下游硅片和电池片跟涨、组件未调价，仓单增加、市场情绪降温，短期预计高位震荡[16] 能源化工 原油 - 俄罗斯二级制裁抬升价格后，周五非农数据拉低风险资产价格中枢，油价随之下行；OPEC + 同意 54.8 万桶/天增产使价格中枢下行；短期欧洲柴油强势减退、原油库存暂增，市场关注现货趋紧程度，油价保持弱震荡格局[17] 沥青 - 沥青主力价格随反内卷情绪回落弱化，厂库略有去化但现货一般、成交量中性偏低，旺季需求弱于往年；近期基差走低，社库未见明显去化，短期绝对价跟随原油中枢，库存中性且去化有限，保持弱震荡格局[17] PX - PTA 加工费 150 左右偏低使头部装置减停风险增加，已有大装置降负；PX 短期偏紧但 PXN 价差回落至 242 美金、外盘小幅走低至 846 美金，保持震荡格局等待 PTA 装置变化[17] PTA - 现货成交偏低、基差贴水 10 块左右，下游开工走低至 88.1%、进货节奏放缓，8 月中下旬前难囤库；终端订单低，负反馈持续，板块反内卷情绪消退共振走弱，价格偏弱震荡[18] 乙二醇 - 港口库存去化至 52.1 万吨、进口水平低，8 月后气制装置回归使供应压力增加，下游前期反内卷后累库压力重现、囤货需求低位，去库驱动减弱，近期维持震荡[18][19] 短纤 - 板块共振走弱使价格走低，终端订单一般，开工略有反弹但负反馈持续，库存有限累积，后期去化需等 8 月旺季备货，中期跟随聚酯端可逢高空[19] 甲醇 - “反内卷”降温、工业品回调，煤炭价格上涨支撑甲醇，但装置重启、进口增加和 MTO 利润压缩限制供需，2509 合约临近交割月贴近现货逻辑，价格震荡偏弱[19] PP - “反内卷”降温、多头离场，价格回归基本面，原油价格偏强支撑成本，供应产量持续释放、新增投产压制价格，需求处于淡季、8 月下或开工提升，供强需弱，价格震荡偏弱[19] LLDPE - 情绪溢价回吐看基本面，供应装置重启、产量增加，需求偏弱无起色，库存低和原油价格坚挺支撑，价格震荡偏弱[19] 农产品 美豆 - 美国高温高湿天气利好作物生长、优良率高，出口装运尚可但新作销售遇冷，新关税政策使贸易不确定及南美市场冲击影响出口；关注 8 月 USDA 供需报告，出口或下调、库需比改善、价格承压；短期非农爆冷、降息预期抬升，美元走弱支撑三大作物低估值[20] 豆菜粕 - 国内油厂大豆及豆粕累库、催提增多，贸易报价疲软，受集中到港冲击预期影响情绪偏弱；四季度美豆暂无采购但大豆储备库存高、直接进口蛋白粕来源增多，缺口担忧消退；豆粕受成本支撑、现货稳定、基差低提振期货，表现强于美豆；菜粕基本面无明显变化，港库去化慢、菜籽库存低支撑，豆菜粕价差维持低位[20] 豆菜油 - 中美或延长关税休战期，短期美国农产品进口窗口打开可能性降低；豆粕受美豆承压影响支撑不足、逢高卖压大，豆油获跷跷板支撑且受相关油脂行情及出口消息提振偏强，国内豆油 10 - 1 月基差成交增多、低估值买盘支撑增强；菜油基本面无明显变化，港口库存高、流通慢，菜籽及油粕进口渠道增加使供应担忧消退，多头资金偏好不高，区间偏弱行情持续[21] 棕榈油 - 7 月以来马棕增产顺利、出口环比走弱、累库预期强；国内进口到港增多，淡季现货流通一般、库存累积、逢高卖压大；国内外宏观通道走弱，OPEC + 增产使原油承压，油料及油脂支撑不强，棕榈油多头风险减弱，豆棕价差或上涨[22][23] 玉米 - 玉米购销不活跃，现货稳定，山东深加工企业库存下降后收购价格上移；产地余量不足、港口库存去化，市场粮源供应偏紧，但贸易商看涨预期不强、出货缓慢；下游饲用企业随用随采，深加工企业下游产品需求不佳、开工低位、建库意愿不强；8 月供需弱平衡，关注新季行情题材[23] 生猪 - 月初周末消费提振有限，企业及社会猪源出栏增多，淡季屠宰量稳中有缩，猪价偏弱运行，河南地区出栏价 14 - 14.3 元/kg；短期出栏降重使供应压力增加，二育栏舍利用率高、出栏预计增多，猪价或进一步承压[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国通胀和就业数据好于预期，美元指数上涨，国内经济增长放缓，风险偏好降温；各资产表现分化，股指短期震荡偏强，国债短期高位震荡，商品板块中黑色短期波动加大，有色短期震荡回调，能化短期震荡反弹，贵金属短期高位震荡[2] 各板块总结 宏观金融 - 海外美国 6 月核心 PCE 通胀年率回升至 2.8%，上周初请失业金人数稳定，通胀和就业数据好于预期使美元指数上涨，但市场避险情绪因关税大限不确定性回温；国内 7 月制造业 PMI 为 49.3%，较上月降 0.4 个百分点，经济增长放缓，出台育儿补贴制或提振消费，中美延长关税休战期 90 天，短期关税风险不确定性降低，但经济增长不及预期使国内风险偏好降温[2] - 资产表现上，股指短期震荡偏强运行，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色短期波动加大，谨慎观望；有色短期震荡回调，谨慎观望；能化短期震荡反弹，谨慎做多；贵金属短期高位震荡，谨慎观望[2] 股指 - 国内股市受钢铁、金属及煤炭等板块拖累大幅下跌，7 月制造业 PMI 下降，经济增长放缓，出台育儿补贴制或提振消费，中美延长关税休战期 90 天，但经济增长不及预期使国内风险偏好降温[3] - 市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策、经济及贸易谈判进展，短期宏观向上驱动减弱，后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况，操作上短期谨慎做多[3] 贵金属 - 周四贵金属市场走势分化，沪金主力合约收至 770.92 元/克，沪银主力合约收至 8935 元/千克；美国延长与墨西哥协议 90 天，贸易协议达成使市场风险偏好回升，贵金属承压下行；6 月美国通胀水平上升，PCE 指数上涨 0.3%，5 月指标上修至 0.2%，关税传导凸显；美联储会议维持利率区间 4.25 - 4.5%不变，几乎未标明降息时间；ADP 就业报告显示 7 月美国民间就业岗位增幅超预期，削弱贵金属避险属性[4] - 贵金属短期承压下行，中长期向上格局未改，关注下方关键支撑位择机配置长期仓位[4] 黑色金属 钢材 - 周四国内钢材期现货市场下跌，成交量回落；半年度中央政治局会议内容未超预期，美联储议息会议偏鹰派，市场避险情绪提升[5] - 基本面现实需求走弱，本周 Mysteel 五大品种钢材库存回升幅度扩大，表观消费量环比回落 16.1 万吨；供应上五大品种钢材产量环比回升 0.45 万吨，钢厂高利润下供应将维持高位，但限产政策会抑制供应，产业链阶段性负反馈概率较高；钢材市场近期以震荡偏弱思路对待[5][6] 铁矿石 - 周四铁矿石期现货价格同步回调，铁水产量上涨小幅回落，钢厂补库暂告一段落，8 - 9 月限产预期增强，铁水产量或下行；港口中品粉充足，块矿资源集中，低品粉资源补充；贸易商报价积极性尚可，适价出售[6] - 供应上本周全球铁矿石发运量环比回升 91 万吨，但因前期发货量大幅回落，本周到港量延续回落 130.7 万吨，上周末铁矿石港口库存小幅回升；短期铁矿石价格以区间震荡思路对待[6] 硅锰/硅铁 - 周四硅铁、硅锰现货价格小幅回调，盘面价格回调幅度更明显；本周五大品种钢材产量环比小幅回落，铁合金需求偏弱；硅锰 6517 北方市场价格 5800 - 5850 元/吨，南方市场价格 5820 - 5870 元/吨，矿现货价格相对坚挺；内蒙古工厂生产心态积极，暂无减产情况，个别前期检修工厂仍在检修，厂家报价少，多持观望态度，个别工厂存在套保；Mysteel 统计全国 187 家独立硅锰企业样本开工率全国 41.58%，较上周增 1.05%，日均产量 26640 吨，增 520 吨[7] - 硅铁主产区 72 硅铁自然块现金含税出厂 5600 - 5800 元/吨，75 硅铁价格报 5900 - 6000 元/吨，兰炭市场持稳运行，神木市场小料价格 535 - 590 元/吨，下游对硅铁囤货意愿不高，采购偏谨慎，临近月底个别钢厂开启 8 月入场采购，出口情况缓和；Mysteel 统计全国 136 家独立硅铁企业样本开工率全国 33.33%，环比上周增 0.88%，日均产量 14615 吨，环比上周增 2.31%，增 330 吨；主产区厂内生产节奏平稳，商家心态积极，挺价拉涨情绪转浓，出库情况尚可；铁合金价格短期以震荡偏弱思路对待[7] 纯碱 - 周四纯碱主力合约偏弱运行；上周供应上纯碱产量环比下滑，但新产能投放周期下供应过剩；需求上下游需求支撑乏力，以刚需生产为主，整体需求无实质性变化；市场对产能退出担忧支撑纯碱底部价格，但基本面供需宽松格局仍存，高库存高供应现状压制长期价格，周三会议不及预期，市场情绪降温，纯碱价格回调[8] 玻璃 - 周四玻璃主力合约偏弱运行；上周供应上玻璃日熔量周环比微增，淡季供应压力增大，受宏观反内卷政策信息影响，市场对玻璃产量有减产预期；需求上终端地产行业形势维持弱势，需求难有起色，7 月中深加工订单为 9.3 天，环比下降，需求未见好转；利润上天然气、煤制、石油焦作燃料的浮法玻璃利润周环比增加，受政策影响市场对玻璃产量有减产预期，市场交易政策面，反内卷升级，玻璃短期价格有支撑，但需警惕交易逻辑转变回归基本面，周三会议不及预期，市场情绪降温，玻璃价格回调[8][9] 有色新能源 铜 - 美韩达成贸易协议，关税缓和，但海外投行认为这种施压式协议或给经济带来更大代价；美联储 7 月会议维持利率不变，鲍威尔发言偏鹰，首次降息预期推迟至 10 月；美国经济放缓但有韧性，ADP 就业和二季度 GDP 数据超预期；即使美国排除精炼铜关税，Comex 铜持续累库超 25 万短吨，为近几年最高，透支后期进口需求[10] 铝 - 周四铝价下跌，自身累库基本面偏弱，外围普跌也利空铝价；国内社库累计回升 9 万多吨，略超预期，LME 库存增加；工信部文件实际影响有限，之前政策多从碳排放角度约束电解铝行业；短期情绪或有反复[10] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺，生产成本抬升，企业由盈转亏且亏损面扩大，部分再生铝厂被动减产；目前步入需求淡季，制造业订单增长乏力，需求不佳；考虑成本端支撑，预计短期价格震荡偏强，但受需求疲软限制，上方空间有限[11] 锡 - 供应上云南江西两地合计开工率回升至 55.51%，较上周再升 1.03%，基本恢复至之前水平，精炼锡减产幅度低于预期，缅甸佤邦虽复产进度不及预期，但矿端趋于宽松，ITA 预计未来数月锡发运将恢复；需求上终端需求疲软，光伏前期抢装透支后期装机需求，6 月国内新增光伏装机 14.36GW，同比降低 38%，光伏玻璃开工下降，处于季节性淡季，订单边际下降，下游恐高情绪浓厚，现货市场成交冷清，刚需采购为主，库存小幅增加 230 吨，社会库存累库核心矛盾是需求萎缩速度远超供应收缩；预计价格短期震荡，高关税风险、复产预期和需求边际回落中期压制价格上行空间[11] 碳酸锂 - 周四碳酸锂主力 09 合约下跌 4.66%，结算价 67840 元/吨，加权合约减仓 27750 手，总持仓 70 万手；钢联报价电池级碳酸锂下降 3000 元至 69000 元/吨，工业级碳酸锂下降 3000 元至 67950 元/吨；锂矿方面澳洲锂辉石 CIF 最新报价环比下降，外购锂辉石生产利润 2075 元/吨；近期商品情绪回落，或再次交易弱现实，短期震荡偏空[12] 工业硅 - 周四工业硅主力 09 合约下跌 6.26%，结算价 8860 元/吨，加权合约持仓量 49 万手，减仓 2.4 万手；华东通氧 553报价 9800 元/吨，环比下降 200 元，期货升水 1040 元/吨；华东 421和华东通氧 553价差 350 元/吨；最新仓单库存为 25.3 万吨；工业硅跟随多晶硅波动，短期风险大，建议观望[12][13] 多晶硅 - 周四多晶硅主力 09 合约结算价 50735 元/吨，大幅下跌 7.81%，加权合约持仓 37 万手，减仓 7 万手；最新 N 型复投料报价 47000 元/吨，P 型菜花料报价 30500 元/吨，环比不变；N 型硅片报价 1.2 元/片，单晶 Topcon 电池片(M10)报价上涨至 0.29 元/瓦，N 型组件(集中式):182mm 报价上涨至 0.66 元/瓦，环比不变；多晶硅仓单数量 3200 张，环比增加 130 张，近期仓单多次增加，反映企业套保及交割意愿增强；SMM 预报 7 月产量约 11 万吨，环比增加约 10%；7 月 28 日工信部加强光伏等行业治理，近期自媒体传出整合方案被协会澄清；近期消息扰动多，但反内卷方向不变，直接做空风险大；2602 至 2606 合约保证金恢复至 11%，涨跌停板恢复至 9%[14] 能源化工 原油 - 美国通胀数据与预期差拖累金融市场，油价触及高点后部分参与者获利了结，原油价格小幅回落；市场等待 OPEC 周末增产决议及 8 月 1 日美国关税生效期限后的情况，整体偏谨慎；近期对俄罗斯二级制裁发酵，不确定性高；短期油价低波等待不确定性落定[15] 沥青 - 反内卷逻辑弱化，沥青主力价格近期稳定；厂库小幅去化，现货情况一般，成交量中性偏低，需求水平一般；基差基本稳定，社库微幅累积；旺季过半，市场认为今年需求略不及预期，后期关注库存去化情况，短期绝对价跟随原油中枢，库存中性且去化有限，沥青保持震荡格局[15] PX - PX 偏紧格局持续，商品共振使外盘价格降至 858 美金，PX 对石脑油价差下行到 257 美金；PTA 加工费降至近半年新低 150 左右，部分大装置开工调降，PX 占据过多产业链利润，后期可能引发下游负反馈风险，短期维持震荡[15] PTA - 成交情况偏弱，基差维持 - 10 左右；流通库存累积速度放缓，下游库存大幅去化，但利润未实质增加，终端开工偏低，下游减产持续，囤货意愿不高；反内卷主题发酵后，终端透支拿货叠加淡季，下游仍面临累库压力；PTA 加工费维持低位，有装置降负调整，叠加油价偏强震荡，PTA 底部有支撑，等待 8 月备货节奏变化验证[16] 乙二醇 - 乙二醇盘面回吐前期煤化产能调整逻辑溢价，接近阶段性盘整；港口库存小幅去化至 52.1 万吨，工厂隐形库存去化幅度低；后期国内减停工装置有恢复预期，短期下游开工低位，终端订单淡季无超预期增量，盘面上破压力位乏力，近期区间震荡[17][18] 短纤 - 原油价格中性震荡，板块共振使短纤价格走低；终端订单一般，开工触底未明显反弹；短纤自身库存略有去化，但幅度有限，后期去化需等 8 月旺季需求备货，短纤中期跟随聚酯端，可继续逢高空[18] 甲醇 - 煤矿产能核查政策推动煤炭价格上行，支撑甲醇价格，但“反内卷”政策下市场过热，资金撤离后价格冲高回落；基本面上甲醇上行受装置重启、进口增加和 MTO 利润压缩限制，下方有煤炭成本走高、库存绝对值不高等支撑，预计重回震荡区间，保守者观望[18] PP - “反内卷”“化工装置摸底评估”及煤炭检查等政策对价格有一定支撑；基本面供应宽松，新增产能有投放计划，检修量少，下游淡季需求偏弱且受高价压制，供需承压，预计震荡偏弱[18] LLDPE - 市场降温，聚乙烯期货合约回调，短期内波动受政策扰动多；中长期供应过剩格局未转变，价格上涨时下游需求走弱，进口利润增长，基本面可能超预期恶化；预计短期震荡，中长期价格走弱[19] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 市场 11 月大豆收 990.25 跌 5.50 或 0.55%（结算价 989.25）；贸易政策不确定性影响美国大豆市场；截止 7 月 24 日当周，当前市场年度大豆出口销售净增 34.92 万吨，较前一周大幅增加，较前四周均值增加 4%，市场预估为净增 10 - 30 万吨；下一市场年度大豆出口销售净增 42.95 万吨，市场预估为净增 10 - 60 万吨[20] 豆菜粕 - 国内豆粕基差割裂，现货或被低估，期货或被高估；油厂预防式累库，8 - 9 月进口到港月均至少 1000 万以上，压力预期高于去年；现货不缺、低价认买不多，现货基差需修复或期货下跌；美豆 8 月 USDA 供需报告预计利空，阿根廷大豆出口上调，美豆出口下调，单产最低不会下调；8 月底大豆丰产确认，集中上市前有抛压，豆粕成本预期走弱[20] 豆菜油 - 近期豆棕价差倒挂收缩，豆油补涨，但基本面缺乏支撑，我国豆油对周边国家出口成交增多，提振市场风险偏好；短期豆油市场现货交投清淡，终端消费乏力，油厂压榨量降低，但库存累积趋势未放缓，各地基差报价磨底；菜油国内油厂菜籽库存偏低，市场对后期供应趋紧担忧升温，为菜油价格提供底部支撑[21] 棕榈油 - 美国生物燃料利润下滑，美国大豆丰产在望，隔夜美豆油承压下行，棕榈油受相关油脂影响或走弱；马棕增产顺利，出口环比走弱，累库预期强；SPPOMA 显示 2025 年 7 月 1 - 25 日马来西亚棕榈油产量环比增加 5.52%；ITS 显示 7 月出口量为 1289727 吨，较上月环比减少 92733 吨，减幅 6.71%；8 月印尼 CPO 参考价上调至 910.91 美元/吨[22] 生猪 - 猪价快速回落，月末挺价情绪出现，各地区猪价普遍上调 0.1 - 0.2 元/kg；逻辑承压预期不变，饲料原料价格预期走弱，实际出栏成本偏低，11 月、01 月合约期货预期利润过高，与市场产能充足、供需宽松认知背离；目前基差过低、产业卖出套保锁离安全边际高[22] 玉米 - 近期市场围绕新作玉米上市风险管理卖压增强，月间价差反弹，不排除远月 C2511、C2601 合约超卖风险；对新作开秤行情稍乐观，政治局会议提及农产品稳价，旧作结转库存低，8 - 9 月无去年同期进口集中到港冲击，9 - 10 月初或有天气升水[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月三大指数均有所回落，但整体高于临界点，我国经济总体产出保持扩张；需求端外需短期放缓、内需短期偏弱，需求整体放缓；生产方面工业生产增速下降，预计下半年工业企业生产或放缓但继续保持较高速度增长；价格方面内需型商品价格整体反弹，外需型商品价格震荡反弹；出口对经济拉动作用预计下半年逐步减弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件要点 中国7月官方制造业PMI为49.3%，预期49.7%，前值49.7%；官方非制造业PMI为50.1%，预期50.2%，前值50.5%；综合PMI为50.2%，前值50.7% [1] 整体经济情况 需求端外需短期放缓、内需短期偏弱，处于需求淡季，需求整体放缓；生产方面工业生产增速下降，预计下半年工业企业生产或放缓但继续保持较高速度增长；价格方面内外需求放缓，但“反内卷”政策支撑内需型商品价格反弹，海外需求改善，外需型商品价格震荡反弹；出口整体保持韧性，但未来出口增速或放缓，对经济拉动作用预计下半年减弱 [2] 各领域投资情况 房地产销售和房企资金来源改善，但投资端政策受限，投资仍旧偏弱；基建投资放缓，专项债发行加快但受灾害影响施工进度放缓；制造业投资放缓但保持高速增长，企业短期补库动力下降 [2] 消费情况 消费端增长速度放缓，但对经济拉动作用仍然较强 [2] 制造业情况 7月制造业PMI为49.3%，低于预期和上月，景气水平回落；需求方面新订单指数下降，市场需求放缓；生产方面生产指数仍高于临界点，生产延续扩张；外贸方面外需放缓，内需进口需求回升；价格指数反弹；产成品和原材料库存下降 [3][4] 非制造业情况 7月非制造业商务活动指数为50.1%，仍高于临界点；服务业商务活动指数略降，部分行业业务总量增长，部分行业景气度偏弱，服务业业务活动预期指数上升；建筑业商务活动指数下降，施工放缓，业务活动预期指数下降 [5] 综合情况 7月综合PMI产出指数为50.2%，仍高于临界点，企业生产经营活动总体保持扩张，但经济景气水平下降 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球经济方面，美国经济数据强劲，鲍威尔坚持观望立场，美元指数持续上涨，全球风险偏好整体升温；中国上半年经济增长高于预期，但6月消费和投资明显放缓，政策方面出台国家育儿补贴制，中美延长关税休战期90天，短期有助于提振国内风险偏好[2] - 资产表现上，股指短期震荡偏强运行，国债短期高位震荡回调，商品板块中黑色短期波动加大，有色短期震荡回调，能化短期震荡反弹，贵金属短期高位震荡[2] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外：美联储维持利率不变，鲍威尔坚持观望立场，美国二季度经济增长3%超预期，7月ADP就业人数增加10.4万人超预期，美元指数上涨，全球风险偏好升温[2] - 国内：上半年经济增长高于预期，6月消费和投资放缓，出台国家育儿补贴制，中美延长关税休战期90天，短期提振国内风险偏好[2] - 资产：股指短期震荡偏强，谨慎做多；国债短期高位震荡回调，谨慎观望；商品板块中黑色短期波动加大，谨慎做多；有色短期震荡回调，谨慎观望；能化短期震荡反弹，谨慎做多；贵金属短期高位震荡，谨慎观望[2] 股指 - 国内股市在影视院线等板块带动下小幅上涨，基本面上半年经济增长高于预期但6月消费和投资放缓，政策出台育儿补贴制和中美贸易会谈延长关税休战期，短期宏观向上驱动增强，关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况，短期谨慎做多[3] 贵金属 - 市场周三震荡下行，特朗普宣布与欧盟达成贸易协定，市场风险偏好回升，贵金属承压；中美谈判结果使关税展期，谈判难度上升；美联储维持利率不变，ADP就业报告削弱贵金属避险属性，短期承压下行，中长期向上格局未改，关注下方关键支撑位择机配置长期仓位[4] 黑色金属 - 钢材：现货市场小幅反弹，盘面冲高回落，宏观事件落地超预期内容不多，现实需求未见好转，建筑钢材库存及表观消费量同比回落，热卷库存小幅回升，供应方面建筑钢材产量环比回落，热卷小幅回升，钢厂高利润供应维持高位但限产政策有抑制，近期以震荡偏强思路对待[5][6] - 铁矿石：期现货价格同步回调，上周铁水产量小幅回落，钢厂补库暂告一段落，需求上涨空间有限，若8 - 9月限产政策推进铁水产量或下行，贸易商预期一般，交投不佳，现货成交基差走弱，本周全球铁矿石发运量环比回升但到港量延续回落，港口库存小幅回升，短期以区间震荡思路对待[6] - 硅锰/硅铁：现货价格持平，盘面走势分化，硅铁偏强，锰矿现货价格坚挺，内蒙古工厂生产心态积极，硅锰开工率和日均产量增加，硅铁下游囤货意愿不高，采购谨慎，临近月底个别钢厂开启8月采购，出口缓和，硅铁开工率和日均产量增加，商家心态积极，挺价拉涨情绪转浓，出库情况尚可，铁合金价格短期以偏强思路对待[7] - 纯碱：主力合约偏弱运行，上周供应产量环比下滑但新产能投放周期下供应过剩，需求支撑乏力以刚需生产为主，市场对产能退出担忧支撑底部价格，但基本面供需宽松格局仍存，高库存高供应压制长期价格，周三会议不及预期，市场情绪降温，价格回调[8] - 玻璃：主力合约偏弱运行，上周供应日熔量周环比微增，淡季供应压力增大，市场对产量有减产预期，需求终端地产行业弱势，需求难有起色，下游深加工订单环比下降，利润方面浮法玻璃利润周环比增加，市场对产量减产预期支撑短期价格，但需警惕交易逻辑转变回归基本面，周三会议不及预期，市场情绪降温，价格回调[8][9] 有色新能源 - 铜：美国将对部分国家征收关税，短期稳增长方案利好铜价，目前铜精矿现货TC小幅回升，Comex铜持续累库至近几年最高水平[10] - 铝：周二铝价小幅下跌，基本面走弱，国内社库和LME库存增加，工信部文件影响有限，预计涨幅有限，暂不做空，等待情绪回落，短期情绪或有反复[10] - 铝合金：废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺，成本抬升，企业亏损面扩大，部分减产，步入需求淡季，订单增长乏力，需求不佳，考虑成本端支撑，预计短期价格震荡偏强，但上方空间有限[10] - 锡：供应端云南江西两地开工率继续回升，精炼锡减产幅度低于预期，缅甸佤邦矿端趋于宽松，ITA预计未来数月锡发运将恢复；需求端终端需求疲软，光伏前期抢装透支后期需求，6月国内新增光伏装机同比降低，光伏玻璃开工下降，处于季节性淡季，订单边际下降，下游恐高情绪浓厚，现货成交冷清，刚需采购为主，库存小幅增加，预计价格短期震荡，中期受高关税风险、复产预期和需求边际回落压制价格上行空间[11] - 碳酸锂：周二主力09合约下跌，加权合约减仓，钢联报价电池级和工业级碳酸锂下跌，澳洲矿石价格下跌，外购锂辉石有生产利润，周三起09及以后合约保证金比例和涨跌停板恢复，反内卷背景下供应端扰动多，短期建议观望，等待回调企稳机会[12] - 工业硅：周二主力09合约上涨，加权合约增仓，华东通氧553报价及现货升水情况，最新仓单库存情况，昨日跟随多晶硅强势反弹，短期波动大，建议观望[13] - 多晶硅：周二主力09合约结算价大幅上涨，加权合约加仓，最新N型复投料等报价环比不变，仓单数量增加，SMM预报7月产量环比增加，近期消息层面扰动多，反内卷大方向不变，直接做空风险大[14] 能源化工 - 原油：特朗普威胁惩罚购买俄罗斯原油的印度，引发供应收紧担忧，印度炼厂开工率降低影响成品油市场，EIA数据显示上周美国原油库存增加限制油价涨幅，近期油价偏强震荡[15] - 沥青：主力价格近期稳定，盘面反内卷逻辑弱化，原油价格支撑略有抬升，厂库小幅去化，现货情况一般，成交量中性偏低，需求水平一般，基差稳定，社库微幅累积，旺季过半市场对需求略不及预期，关注库存去化情况，短期绝对价跟随原油中枢，盘面上方空间有限[15] - PX：偏紧格局持续，外盘价格下降，对石脑油价差保持，PTA加工费降低至近半年新低，可能引发头部装置减产，PX占据过多产业链利润，后期可能引发下游负反馈风险，短期震荡，上方空间不过分看高[16] - PTA：成交偏弱，基差保持，流通库存累积速度放缓，下游库存大幅去化但利润未实质增加，终端开工偏低，减产持续，囤货意愿不高，反内卷主题发酵后终端面临累库压力，加工费维持低位有装置降负调整，叠加油价偏强震荡，底部支撑仍存，等待8月备货节奏变化验证[16][17] - 乙二醇：盘面回吐前期溢价，接近阶段性盘整，港口库存小幅去化，工厂隐形库存去化幅度低，后期国内减停工装置有恢复预期，短期下游开工低位，终端订单淡季未见超预期增量，盘面上破压力位乏力，近期区间震荡[17] - 短纤：原油价格中性震荡，板块共振走弱带动价格走低，终端订单一般，开工触底未明显反弹，自身库存略有去化，后期去化需等8月旺季需求备货，中期跟随聚酯端可逢高空[17] - 甲醇：煤矿产能核查政策推动煤炭价格上行，对甲醇支撑走强，“反内卷”政策后价格冲高回落，基本面上行受装置重启、进口增加和MTO利润压缩限制，下方有煤炭成本走高、库存绝对值不高等支撑，预计重回震荡区间，保守者观望[17] - PP：多政策对价格有一定支撑，基本面供应宽松，新增产能有投放计划，检修量少，下游淡季需求偏弱且受高价压制，供需承压，预计震荡偏弱[18] - LLDPE：市场降温，期货合约回调，短期内受政策扰动多，中长期供应过剩格局未转变，价格上涨时下游需求走弱，进口利润增长可能使基本面恶化，预计短期震荡，中长期价格走弱[18] 农产品 - 美豆：隔夜CBOT市场11月大豆收跌，阿根廷大豆出口远超USDA预期，美豆出口预期偏高，美国农业部将发布周度出口销售报告，新季度预售节奏慢，美豆承压[19] - 豆菜粕：国内豆粕基差割裂，油厂预防式累库，8 - 9月进口到港压力高于去年，现货不缺但低价认买不多，美豆8月USDA供需报告预计有利空，阿根廷大豆出口上调，美豆出口下调，单产最低不会下调，8月底丰产确认有抛压，对豆粕成本预期走弱[20] - 豆菜油：近期豆棕价差倒挂收缩，豆油补涨，我国豆油出口成交增多提振市场风险偏好，短期现货交投清淡，终端消费乏力，油厂压榨量降低但库存累积趋势未放缓，基差报价磨底；菜油国内油厂菜籽库存偏低，市场对后期供应趋紧担忧升温，提供底部支撑[21] - 棕榈油：美国生物燃料利润下滑和美国大豆丰产使隔夜美豆油承压下行，棕榈油受相关油脂影响或走弱，国内进口到港增多，淡季现货流通一般，库存累积，马棕增产顺利，出口环比走弱，累库预期强[21] - 生猪：本周猪价跌至年内低位，肥标价差季节性低位、栏舍利用率高，二育托底再补栏意愿不强，淡季抛压增多，屠宰收购顺利，8月出栏或增多，虽降重有利于远期“库存”压力释放但短期有额外压力，猪价承压至少持续至8月下旬，无反弹驱动；期货方面饲料原料价格预期走弱，实际出栏成本偏低，11月、01月合约期货预期利润过高与市场产能充足、供需宽松认知背离，基差过低、产业卖出套保锁离安全边际高[22] - 玉米：期货技术指标空头、趋势增强但无逻辑驱动，现货如预期稳，8月一般波动不大，山东深加工收购有小幅提涨，本周盘面弱但日内主动卖盘不强，考虑市场风险管理卖压增强，月间价差反弹，不排除远月合约超卖风险，对新作玉米开秤行情稍乐观，政治局会议再提重要农产品问价，旧作结转库存低，8 - 9月无去年同期进口集中到港冲击压力，9 - 10月初可能有天气升水[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外市场等待美联储利率决议，美元指数延续涨势，全球风险偏好略有降温；国内上半年经济增长高于预期，但6月消费和投资放缓，出台育儿补贴制或提振消费，中美贸易会谈或延长关税休战期90天；各资产走势分化，股指短期震荡偏强，国债短期高位震荡回调，商品板块各品种表现不一[2] 各目录总结 宏观金融 - 海外美元指数反弹，全球风险偏好降温，美国劳动力市场有疲软迹象，美债收益率下降；国内经济增长上半年超预期，6月消费和投资放缓，出台育儿补贴制，中美贸易会谈或延长关税休战期90天；股指短期震荡偏强，国债短期高位震荡回调[2] 股指 - 国内股市在生物医药等板块带动下小幅上涨，基本面经济增长与政策有积极因素，交易逻辑聚焦国内政策与贸易谈判，短期宏观向上驱动增强，后续关注谈判与政策实施，操作短期谨慎做多[3] 贵金属 - 市场延续窄幅震荡，贸易协议达成使风险偏好回升，贵金属承压，中美谈判结果符合预期但难度增加，市场关注美联储会议，预计利率区间不变，维持9月降息预期，短期震荡，中长期向上格局未改，黄金战略配置价值凸显[4] 黑色金属 钢材 - 期现货市场反弹，成交量低位运行，反内卷政策与限产传闻使市场情绪好转，现实需求未明显好转，五大品种钢材表观消费量和产量环比回落，焦炭提涨使成本支撑强，市场近期震荡偏强[5][6] 铁矿石 - 期现货价格反弹，铁水产量小幅回落，需求上涨空间有限，若限产政策推进铁水产量或下行，钢厂刚需补库，全球发运量环比回升但到港量回落，港口库存小幅回升，价格短期区间震荡[6] 硅锰/硅铁 - 现货和盘面价格反弹，港锰矿报价和上游兰炭价格上涨，企业开工率和日均产量增加，主产区生产节奏平稳，商家心态积极，价格短期偏强[7] 纯碱 - 主力合约偏强运行，供应过剩格局下产量环比下滑，需求乏力，利润下降，反内卷政策支撑底部价格，但基本面供需宽松压制长期价格，短期交易政策端价格重心上移，空仓为主[8] 玻璃 - 主力合约偏强运行，日熔量微增，供应压力大，市场有减产预期，终端地产需求弱，深加工订单环比下降，利润增加，短期交易政策面价格有支撑，空仓为主[8][9] 有色新能源 铜 - 美国关税政策短期利好铜价，铜精矿现货TC小幅回升，Comex铜持续累库[10] 铝 - 铝价小幅下跌，基本面走弱，国内社库和LME库存增加，工信部文件影响有限，涨幅有限，暂不做空[10] 铝合金 - 废铝供应偏紧，生产成本上升，企业亏损减产，需求淡季订单乏力，价格短期震荡偏强但上方空间有限[10] 锡 - 供应端开工率回升，矿端趋于宽松；需求端终端疲软，光伏装机需求透支，库存增加，价格短期震荡，中期上行空间受压制[11] 碳酸锂 - 主力合约下跌，价格下降，保证金和涨跌停板调整，供应端扰动多，短期观望[12][13] 工业硅 - 主力合约上涨，现货升水，仓单库存增加，跟随多晶硅反弹，短期波动大，观望[13] 多晶硅 - 主力合约结算价上涨，持仓增加，报价部分不变，仓单增加，产量预计环比增加，消息面扰动多，反内卷方向不变，直接做空风险大[14] 能源化工 原油 - 美国对俄罗斯施压，市场担忧供应趋紧，关注8月1日关税大限和OPEC+会议，油价近期偏强震荡[15] 沥青 - 主力合约跟随共振下行后企稳，库存小幅去化，成交量和需求一般，基差稳定，社库微幅累积，后期关注库存去化，短期绝对价跟随原油中枢，盘面上方空间有限[15] PX - 偏紧格局持续，外盘价格下降，对石脑油价差保持稳定，PTA加工费降低或引发装置减产，后期可能有下游负反馈风险，短期震荡，上方空间不过分看高[15] PTA - 基差稳定，港口库存累积放缓，下游库存去化但利润未实质增加，后期面临累库压力，加工费低位，头部装置降负，底部有支撑，等待8月备货节奏变化[16][17] 乙二醇 - 港口库存小幅去化，价格因板块共振下行，后期国内减停工装置有恢复预期，下游开工低位，终端订单淡季无超预期增量，盘面区间震荡[17] 短纤 - 原油价格震荡，板块共振使价格走低，终端订单一般，开工触底未反弹，库存去化有限，中期跟随聚酯端可逢高空[17] 甲醇 - 合约价格下跌，持仓减少，太仓价格波动，基差维稳，陕蒙市场价格下滑，煤炭价格上行支撑甲醇，基本面受装置重启等限制，预计重回震荡区间，临近会议节点，保守者观望[18] PP - 市场价格部分走跌，两油聚烯烃库存下降，焦煤等工业品普跌，PP盘整放量下跌，多政策有支撑，基本面供应宽松，需求受高价压制，预计震荡偏弱[19] LLDPE - 市场价格调整，期货合约回调，短期受政策扰动多，临近会议节点等待政策落实，盘面震荡等待方向，中长期供应过剩格局未变，价格或走弱[19] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场大豆收跌，产区天气利好施压，豆油提供一定支撑，作物优良率好于预期[20][21] 豆菜粕 - 中美贸易谈判影响美豆市场情绪，美豆增产预期若稳定或扩大空头行情拖累国内豆粕，国内油厂高开机，豆粕库存累库，基差偏弱，部分地区近月现货买盘和明年基差成交放量[21] 豆菜油 - 棕榈油高位兑现压力大，豆棕价差收缩，豆油补涨但基本面缺乏支撑，现货交投清淡，终端消费乏力，库存累积，基差报价磨底[21] 棕榈油 - 国际原油与美豆油因素或提振马来西亚毛棕榈油期货，多头市场但上涨阻力增加，国内进口到港增多，库存累积，马棕增产顺利，出口环比走弱，累库预期强[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外方面美欧达成贸易协定、中美开启新一轮贸易会谈，使美元反弹、全球风险偏好升温；国内上半年经济增长高于预期但6月消费和投资放缓，出台国家育儿补贴制或提振消费；各类资产表现不一，股指短期震荡偏强可谨慎做多，国债短期高位震荡回调需谨慎观望，商品板块中黑色、有色、能化、贵金属短期均需谨慎观望[2] 各目录总结 宏观金融 - 海外市场受美欧贸易协议和中美贸易会谈影响，美元反弹、避险需求减弱、风险偏好升温；国内上半年经济增长超预期但6月消费和投资放缓，出台育儿补贴制或提振消费；股指短期震荡偏强运行可谨慎做多，国债短期高位震荡回调需谨慎观望，商品各板块短期均需谨慎观望[2] 股指 - 国内股市在元件、军工、影视院线等板块带动下小幅上涨；上半年经济增长高于预期但6月消费和投资放缓，出台育儿补贴制、中美贸易会谈或延长关税休战期有助于提振国内风险偏好；市场关注国内增量刺激政策和贸易谈判进展，短期宏观向上驱动增强，后续关注相关进展，操作上短期谨慎做多[3] 贵金属 - 周一贵金属市场窄幅震荡，沪金主力合约收至770.84元/克，沪银主力合约收至9200元/千克；美欧、美日达成贸易协议使市场风险偏好回升，贵金属承压下行；美联储本周会议预计利率区间维持4.25 - 4.5%不变，市场维持9月降息预期；贵金属短期受贸易协定影响震荡偏弱，中长期向上格局未改，黄金战略配置价值凸显[3] 黑色金属 钢材 - 周一国内钢材期现货市场回调，成交量低位运行；大商所对焦煤期货限仓使焦煤盘面回调、市场情绪悲观；五大品种钢材表观消费量环比回落1.98万吨，产量环比回落1.22万吨，9.3阅兵前后北方或限产，供给短期回升空间有限，市场短期以回调思路对待[4] 铁矿石 - 周一铁矿石期现货价格延续回调；上周铁水产量小幅回落，需求上涨空间有限，钢厂按需采购；港口中品粉充足，块矿资源集中，低品粉资源补充；贸易商报价积极、适价出售；本周全球铁矿石发运量环比回升91万吨，但到港量延续回落130.7万吨，上周末港口库存小幅回升，价格短期震荡偏弱[5][6] 硅锰/硅铁 - 周一硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格回调；硅锰6517北方市场价格5680 - 5730元/吨，南方市场价格5700 - 5750元/吨，锰矿市场盘整；全国187家独立硅锰企业开工率40.53%，较上周减0.02%，日均产量26120吨/日，增80吨；硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5400 - 5600元/吨，75硅铁价格报5700 - 5800元/吨；煤价提振兰炭价格；钢招价格上涨，商家挺价拉涨情绪转浓，出库情况尚可[7] 纯碱 - 周一纯碱主力合约大幅回落；上周供应环比下滑，但新产能投放下供应过剩；下游需求支撑乏力，以刚需生产为主；利润周环比下降，市场对产能退出担忧支撑底部价格，但基本面供需宽松、高库存高供应压制长期价格，市场情绪回落致价格回落[8] 玻璃 - 周一玻璃主力合约大幅回落；上周供应日熔量周环比微增，淡季供应压力增大，市场有减产预期；终端地产行业弱势，需求难有起色，7月中深加工订单环比下降；天然气、煤制、石油焦作燃料的浮法玻璃利润周环比增加，市场宏观情绪降温，价格高位回落，观望为主[8] 有色新能源 铜 - 美欧、美日达成贸易协议短期提振市场情绪，但高税制约大宗商品上涨空间；关注中美贸易谈判进展，后期铜价走势关键在关税落地时间，若8月1日前落地铜价将走弱，短期稳增长方案利好铜价；目前铜精矿现货TC为 - 42.63美元/吨，持稳且小幅回升，Comex铜持续累库接近25万短吨[9][10] 铝 - 周一铝价下跌，因氧化铝跌幅大及外围品种下挫；基本面走弱，国内社库累计回升8万多吨，LME库存增加；工信部文件影响有限，预计涨幅有限，暂不做空，等待情绪回落，短期情绪或反复[10] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺、成本抬升、亏损面扩大，部分减产；步入需求淡季，制造业订单增长乏力；预计短期价格震荡偏强，但需求疲软限制上方空间[10] 锡 - 供应端云南江西两地合计开工率回升至55.51%，较上周再回升1.03%，缅甸佤邦矿端趋于宽松；需求端终端需求疲软，光伏装机需求透支，6月国内新增光伏装机同比降低38%，光伏玻璃开工下降，订单边际下降，下游恐高情绪浓，现货成交冷清，刚需采购为主，库存小幅增加230吨；预计价格短期震荡，中期受高关税、复产预期和需求回落压制[11] 碳酸锂 - 周一碳酸锂多合约跌停，主力09合约结算价75280元/吨，下跌7.98%，加权合约减仓11万手，总持仓80万手；钢联报价电池级和工业级碳酸锂下跌；澳洲锂辉石价格上涨，外购锂辉石生产利润1495元/吨；周度产量环比下降2.5%，开工率48.6%，社会库存持续累库；自上周五夜盘商品情绪回落，面临短期回撤风险，周二起部分合约保证金和涨跌停板调整；反内卷背景下供应端扰动多，短期观望，等待回调企稳[12] 工业硅 - 周一工业硅主力09合约跌停，下跌8%，加权合约持仓量52万手，减仓4.6手；华东通氧553报价9950元/吨，现货升水1035元/吨；最新周度产量环比增加2.7%，本周开炉数量增加12台，开炉率30%；社会库存53.5万吨，缓慢下降，仓单库存25.06万吨；上周五夜盘焦煤转弱，关注商品市场情绪，警惕短期回调风险，短空长多布局[13][14] 多晶硅 - 周一多晶硅主力09合约结算价48965元/吨，大幅下跌5.84%，加权合约持仓33.4万手，加仓1.1万手；N型复投料报价47000元/吨，P型菜花料报价30500元/吨，环比不变；N型硅片、单晶Topcon电池片、N型组件报价上涨；仓单数量3020张；上周五夜盘焦煤转弱，关注商品市场情绪，警惕短期回调风险，短空长多布局[14] 能源化工 原油 - 特朗普提前俄乌停火期限引发俄与西方紧张关系，威胁原油供应；市场重新评估供应风险和运输成本上升可能；俄罗斯出口规模大、OPEC闲置产能有限，制裁或引发供应冲击，短期警惕制裁影响带来的波动[15] 沥青 - 沥青主力跟随共振下行后企稳；近期库存小幅去化，成交量中性偏低，需求一般；基差稳定，现货一般，社库微幅累积；旺季过半市场对需求预期略不及预期，后期关注库存去化情况，短期绝对价跟随原油中枢，库存中性且去化有限时盘面上方空间有限[15] PX - PX偏紧格局持续，外盘价格下降到851美金，对石脑油价差保持293美金；PTA加工费降至近半年新低，持续或引发头部装置减产，PX占据过多产业链利润，后期可能引发下游负反馈风险，短期震荡，上方空间不过分看高[15] PTA - PTA价格跟随盘面共振走低，新风鸣装置即将商业运行，部分现货贴水5块，成交偏低；下游开工率88.7%，减产存续；反内卷引发下游库存去化，市场期待终端需求恢复，PTA加工费持续低位或引起开工调降；短期小幅累库，价格震荡，等待后续驱动[16] 乙二醇 - 乙二醇港口库存小幅去化至52.1万吨，但价格因板块共振走弱下行，煤化品种受影响更大；后期国内减停工装置有恢复预期，短期下游开工低位，终端订单淡季无超预期增量，盘面突破压力位乏力，继续区间震荡[16][17] 短纤 - 原油价格中性震荡，短纤价格因板块共振走低；终端订单一般，开工触底未反弹；自身库存略有去化，后期去化需等8月旺季备货，中期跟随聚酯端可逢高空[17] 甲醇 - 7月28日MA2509合约开盘2521元/吨，收盘2404元/吨，较昨日下跌96元/吨，持仓量较上一交易日减少4.68万手；太仓价格回落，基差维稳；煤矿产能核查政策推动煤炭价格上行支撑甲醇，“反内卷”政策使资金撤离价格冲高回落；基本面上甲醇上行受装置重启、进口增加和MTO利润压缩限制，下方有煤炭成本和库存支撑，预计重回震荡区间；临近政治局会议，等待政策落实，保守者观望[17] PP - 焦煤为首工业品普跌，PP盘整放量下跌，反弹结束；“反内卷”等政策有一定支撑；基本面供应宽松，下游需求受高价压制走弱，供需承压，预计震荡偏弱[18] LLDPE - 市场降温，聚乙烯期货合约回调，短期内受政策扰动多，临近政治局会议等待政策落实，盘面震荡等待方向；中长期供应过剩格局未变，价格上涨时下游需求走弱，进口利润增长，基本面可能恶化，预计短期震荡、中长期价格走弱[18] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收1011.50跌9.50或0.93%；截至7月24日当周，美国大豆出口检验量为409714吨；美豆产区天气利好作物生长，截至7月27日当周优良率为70%，高于市场预估和上年同期，开花率、结荚率良好[19] 豆菜粕 - 中美贸易谈判影响美豆市场情绪，美豆短期有支撑，但增产预期稳定时8月末或有空头行情拖累国内豆粕；国内豆粕库存逐步累库，基差持续偏弱；截至7月25日，全国主要地区油厂大豆库存645.59万吨，较上周增加3.35万吨，豆粕库存104.31万吨，较上周增加4.47万吨；菜粕库存总计67.87万吨，较上周减少4.52万吨[20][21] 豆菜油 - 棕榈油高位兑现压力大，豆棕价差低位收缩，豆油补涨但基本面缺乏支撑；豆油市场现货交投清淡，终端消费乏力，油厂压榨量降低但库存累积，基差报价磨底；截至7月25日，全国重点地区豆油商业库存108.81万吨，环比上周减少0.37万吨；菜油库存总计65.82万吨，较上周下跌1.88万吨[21] 棕榈油 - 棕榈油多头市场暂无回调迹象，但上涨阻力增加；国内进口棕榈油到港增多，淡季现货流通一般，库存累积临近进口成本线，预计逢高卖出套保压力仍在；截至7月25日，全国重点地区棕榈油商业库存61.55万吨，环比上周增加2.41万吨；马棕增产顺利，出口环比走弱，累库预期强，7月1 - 25日产量环比增加5.52%，出口环比减少8.53%[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外美欧贸易谈判进展使全球风险偏好升温，美元短期反弹；国内上半年经济增长超预期但6月消费和投资放缓，“反内卷”及稳增长政策提振风险偏好；各资产表现不一，股指短期震荡偏强，国债短期高位震荡回调，商品板块中黑色短期波动加大，有色短期震荡反弹，能化短期震荡，贵金属短期高位震荡 [2] 各目录总结 宏观金融 - 海外受经济数据和贸易谈判影响，美元短期反弹，全球风险偏好升温；国内上半年经济增长超预期但6月消费和投资放缓，“反内卷”和稳增长政策短期提振风险偏好 [2] - 资产表现上，股指短期震荡偏强运行可谨慎做多，国债短期高位震荡回调需谨慎观望，商品板块中黑色短期波动加大、有色短期震荡反弹、能化短期震荡、贵金属短期高位震荡，均需谨慎观望 [2] 股指 - 国内股市受部分板块拖累小幅下跌，基本面6月消费和投资放缓，政策提振风险偏好，交易逻辑聚焦增量刺激政策和贸易谈判进展，宏观向上驱动增强 [3] - 操作上短期谨慎做多并注意回调风险，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况 [3] 黑色金属 钢材 - 上周五钢材期现货市场反弹后夜盘冲高回落，焦煤价格回落带动回调，现实需求偏弱，五大品种钢材表观消费量和产量环比均回落，9.3阅兵前后北方或限产，供给回升空间有限 [4] - 短期以区间震荡思路对待 [4] 铁矿石 - 上周五铁矿石期现货价格回调，铁水产量环比回落，需求上涨空间有限，钢厂按需采购，港口中品粉充足，块矿集中，低品粉补充，贸易商报价积极 [4] - 本周全球铁矿石发运量环比回升但澳洲巴西发货量回落，到港量环比回落，港口库存小幅回升，短期以区间震荡思路对待 [4] 硅锰/硅铁 - 上周五硅铁、硅锰现货价格反弹，盘面涨停，因市场传闻加蓬锰矿发运量减少，锰矿现货价格坚挺，南方工厂观望，钢招价格上涨 [6] - 主产区生产平稳，商家心态积极，周五夜盘焦煤回调，铁合金价格周一或回落 [6] 纯碱 - 上周主力合约偏强运行后周五夜盘回调，供应过剩，需求乏力，利润下降，“反内卷”支撑底部价格但基本面供需宽松压制长期价格 [7] - 短期市场交易政策端使价格重心上移，需警惕回归基本面，多单可减仓获利 [7] 玻璃 - 上周主力合约偏强运行后周五夜盘回调，供应压力增大，需求难有起色，利润增加，市场对玻璃产量有减产预期 [8] - 短期价格受政策支撑，需警惕回归基本面，多单可减仓获利 [8] 有色新能源 铜 - 宏观上关税朝缓和方向发展，美国经济有韧性，制造业走弱，欧元区企稳，后期铜价关键在关税落地时间，短期稳增长方案利好铜价 [9] - 目前铜精矿现货TC持稳回升，Comex铜累库，若8月1日前关税落地铜价将走弱 [9][10] 铝 - 基本面走弱，社库和LME库存增加，工信部文件提振情绪但实际影响有限 [10] - 预计涨幅有限，暂不做空，等待情绪回落 [10] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺，成本上升，企业亏损且亏损面扩大，部分减产，需求淡季订单乏力 [10] - 预计短期价格震荡偏强，上方空间有限 [10] 锡 - 供应端开工率回升，矿端趋于宽松；需求端终端需求疲软，光伏装机需求透支，订单下降，库存增加 [11] - 预计短期价格震荡，中期受高关税、复产预期和需求回落压制 [11] 碳酸锂 - 交易所限仓且夜盘商品情绪回落，供应端扰动多，周度产量下降，开工率48.6%，进口锂矿价格反弹，社会库存和仓单库存累库 [12] - 短期观望，等待回调后逢低布多，关注08合约交割情况 [12] 工业硅 - 反内卷行情使期现价格回到成本区以上，面临库存和供应压力，上周有机硅故障停车需求下降，上周五夜盘焦煤转弱 [13] - 周度产量增加，开炉数量增加，社会库存缓慢下降，仓单库存减少，警惕短期回调风险 [13] 多晶硅 - 上周现货价格平稳，期货高升水，仓单数量增加，上周五夜盘焦煤转弱 [14] - 周度库存小幅累库，N型硅片价格上涨，电池片和组件跟涨乏力，警惕短期回调风险 [14] 能源化工 原油 - 近期油市驱动有限，美元走强，市场对美欧协议信心减弱，油价下行，美欧协议几率五五开或威胁能源需求 [15] - 库存低位，现货未明显走弱，美元走强压制油价，短期偏弱震荡 [15] 沥青 - 价格跟随板块回调，库存未明显去化，成交量和需求一般，基差回升因盘面下行，社库微幅累积 [15] - 旺季过半预期回落，短期绝对价跟随原油中枢，库存限制盘面上方空间 [15] PX - 短期PTA开工高叠加新装置，PX偏紧格局持续，外盘价格和价差攀升，但PTA加工费降低或引发减产，PX占产业链利润多或引发下游负反馈 [15] - 短期维持震荡，上方空间不过分看高 [15] PTA - 现货成交下行，部分贴水，主力价格跟随盘面走弱，下游开工低且减产，加工费低位或引起开工调降 [16] - 短期小幅累库，价格偏弱震荡 [16] 乙二醇 - 港口库存去化，进口偏低，周五前煤制化工品种受产能调整消息刺激上涨 [16] - 后期国内减停工装置有恢复预期，下游开工低，终端订单无超预期增量，盘面未突破压力位，继续区间震荡 [16] 短纤 - 原油价格震荡，板块共振走弱带动短纤价格走低，终端订单一般，开工触底未反弹，库存去化有限 [16] - 中期跟随聚酯端，可继续逢高空 [16] 甲醇 - 煤矿产能核查推动煤炭价格上行支撑甲醇，“反内卷”使市场过热，价格偏强 [16] - 基本面受装置重启、进口增加和MTO利润压缩限制，临近政治局会议警惕预期差，谨慎做多或观望 [16] PP - “反内卷”等多政策影响使PP价格反弹，多头行情延续 [17] - 价格短期偏强，但盘面遇压力位且基本面供需偏弱，暂且观望 [17] LLDPE - 短期宏观政策利好推动价格上涨，中长期供应过剩格局未变，价格上涨时下游需求走弱，进口利润增长或使基本面恶化 [17] - 预计短期偏强，中长期价格走弱 [17] 农产品 美豆 - 产区极端高温影响降低，作物优良率略下调，高温高湿利好生长，出口销售遇冷，中国进口南美豆粕削弱对美豆依赖 [18] - 现阶段小幅承压，下周中美磋商市场预期乐观构成阶段性支撑 [18] 棕榈油 - 7月增产顺利，出口环比走弱，累库预期强，印度节日备货有出口改善预期，原油震荡、生柴政策无发酵空间，国内油脂基本面压力大 [19] - 多头市场暂无回调迹象，但上涨阻力增加，建议谨慎追单 [19] 豆菜粕 - 美豆和巴西出口报价走弱，国内远月进口大豆预期调整，直接进口豆粕增加，阿根廷降低出口关税削弱四季度短缺担忧 [20] - 豆粕01及豆二01合约回调行情定价成本走弱逻辑，短期企稳，若美豆增产预期稳定，8月末或有空头行情 [20] 豆菜油 - 豆油库存压力大，消费淡季，盘面走强基差报价走弱，豆粕下跌使豆油获跷跷板支撑，棕榈油基本面预期偏差 [20] - 豆棕价差短期有阶段性上涨行情，菜油港口库存高、流通慢，供应担忧消退，区间偏弱行情或持续 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外方面欧洲央行按兵不动、欧盟有反制计划，但全球贸易紧张局势缓和、美国经济数据回升使美元反弹和全球风险偏好升温；国内上半年经济增长超预期但6月消费和投资放缓，政策出台短期提振国内风险偏好；不同资产有不同走势，股指短期震荡偏强、国债短期高位震荡回调，商品板块中黑色、有色、贵金属短期谨慎做多，能化、国债谨慎观望 [2] 各目录总结 宏观金融 - 海外欧洲央行按兵不动、欧盟有反制计划，全球贸易紧张局势缓和、美国经济数据回升使美元反弹和全球风险偏好升温；国内上半年经济增长超预期但6月消费和投资放缓，政策出台短期提振国内风险偏好 [2] - 资产走势上，股指短期震荡偏强运行可谨慎做多，国债短期高位震荡回调需谨慎观望，商品板块中黑色短期波动加大、有色短期震荡反弹、贵金属短期高位震荡可谨慎做多，能化短期震荡需谨慎观望 [2] 股指 - 国内股市在海南概念等板块带动下上涨，上半年经济增长超预期但6月消费和投资放缓，政策出台提振国内风险偏好，市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策和贸易谈判进展，短期宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况，操作上短期谨慎做多 [3] 黑色金属 - 钢材期现货市场震荡偏强，成交量回落，焦煤供应收缩预期强支撑钢材市场，现实需求偏弱、五大品种钢材表观消费量环比回落1.98万吨，产量环比回落1.22万吨，9.3阅兵前后北方有限产可能，供给短期回升空间有限，市场短期以震荡偏强思路对待 [4] - 铁矿石现货价格小幅反弹、盘面价格走弱，铁水产量高位但向上空间有限，钢厂按需采购，港口中品粉充足、块矿集中、低品粉补充，贸易商报价积极，本周全球铁矿石发运量环比回升122万吨、到港量环比回落290.9万吨，港口库存小幅回升7万吨，价格短期以区间震荡思路对待 [4] - 硅铁、硅锰现货及盘面价格回落，五大品种钢材产量环比回落，铁合金需求偏弱，硅锰价格5680 - 5750元/吨、锰矿价格上涨，南方工厂观望，硅铁主产区价格5400 - 5800元/吨、兰炭价格上涨，钢招价格上涨，主产区生产平稳、商家心态积极，价格短期以区间震荡思路对待 [7] 纯碱 - 周四主力合约收在1408元/吨、盘面强势，供应本周环比增加但仍供应过剩，需求下游日熔量周环比回落、总体在底部以刚需生产为主，利润周环比下降、氨碱法和联碱法亏损，反内卷使市场担忧产能退出支撑底部价格，但基本面供需宽松、高库存高供应压制长期价格，短期因绝对价格低位和政策端因素价格有支撑 [8] 玻璃 - 周四主力合约价格1307元/吨、盘面强势，供应日熔量周环比持平、淡季供应压力增大，市场对产量有减产预期，需求终端地产行业弱势、需求难有起色，下游深加工订单环比下降，利润部分燃料的浮法玻璃利润周环比增加，市场交易政策面、反内卷升级使价格有支撑 [9] 有色新能源 - 铜方面欧盟与美国谈判可能达成对多数产品设15%关税协议，超过配额的钢铁和铝进口面临50%关税，工信部稳增长方案提振情绪，铜价走势关键在关税落地时间，若8月1日前落地铜价将走弱，短期稳增长方案利好铜价 [10][11] - 铝周四窄幅震荡、收盘价小幅下跌，6月废铝进口量环比下降2.56%、同比增长11.45%，基本面走弱，工信部文件提振情绪但实际影响有限，涨幅有限，暂不做空等待情绪回落 [11] - 铝合金废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺、成本抬升、亏损面扩大，部分减产，需求处于淡季、订单增长乏力，价格短期震荡偏强但上方空间有限 [11] - 锡供应端云南江西两地开工率回升至54.48%，矿端趋于宽松；需求端终端需求疲软，光伏开工下降、订单边际下降，镀锡板和锡化工需求平稳，下游恐高情绪浓、成交冷清，库存增加84吨，价格短期震荡，中期高关税风险、复产预期和需求回落压制上行空间 [12] - 碳酸锂周四主力09合约结算价74560元/吨、大幅上涨7.21%，加权合约增仓12.5万手，总持仓81.6万手，钢联报价电池级和工业级碳酸锂上涨，锂矿价格上涨，外购锂辉石生产利润910元/吨，供给端因环保督察企业停产整顿和检修利多，受反内卷提振宏观情绪，以震荡偏强看待并关注宏观扰动 [13] - 工业硅周四主力09合约结算价9680元/吨、下跌0.21%，加权合约持仓量增仓1万手，华东通氧553报价10100元/吨，现货升水410元/吨，周四起多合约保证金和涨跌停板恢复，行情波动大，反内卷拉动产业链重新定价，预期短期难证伪，以震荡偏强看待并关注市场反馈和资金异动 [14] - 多晶硅周四主力09合约结算价51500元/吨、大幅上涨5.15%，加权合约增仓0.7万手，N型复投料等报价持平，周四起多合约保证金和涨跌停板恢复，行情波动大，预期短期难证伪，以震荡偏强看待并关注市场反馈和资金异动 [15] 能源化工 - 原油欧盟和美国谈判可能达成对多数产品设15%关税协议，税率低于市场担心水平，但美国允许雪佛龙在委内瑞拉开采使供应增加，油价长期偏空，短期震荡 [16] - 沥青价格回调后稳定、跟随板块震荡，自身库存去化停滞、需求水平一般、发货量回落，基差下行、现货一般、社库微幅累积，旺季过半市场预期回落，后期关注库存去化，短期绝对价跟随原油中枢高位但库存制约上行空间 [16] - PX板块前期支撑弱化，自身维持偏紧格局，外盘价格回升至842美金，对石脑油价差反弹到276美金，短期板块共振抬升价格，但PTA开工受下游影响走低、流通库存紧缺缓解，继续大幅上升空间有限，呈震荡偏强格局 [17] - PTA盘面上行但成交基差平水到 +5、成交量低位，现货驱动弱，新能源及黑色板块共振驱动弱化带动价格回落，自身下游需求季节性低位、终端开工负反馈持续，后续反弹幅度有限，加工费降至低位后期或减停产，短期关注油价成本支撑和板块共振，价格维持偏强震荡 [17] - 乙二醇继续抬升、煤化工板块共振，显性港口库存去化至54.4万吨，海外装置开工下降、进口预期低位、国内装置开工部分下行，库存去化，但下游开工低位和累库制约出货节奏，短期维持震荡偏强格局，后续关注下游备货节奏 [18] - 短纤受原油价格中性震荡和板块共振带动价格走高，终端订单一般、开工下行，自身库存高位，去化需等8月旺季需求备货，成本支撑小幅抬升，中期跟随聚酯端偏强震荡 [18] - 甲醇7月24日MA2509合约价格上涨，持仓量增加，内地市场走强、港口基差维稳，中国甲醇港口和生产企业库存减少、样本企业订单待发增加，内地装置检修、传统下游需求走弱、港口到港不及预期、国际开工回升，本周超预期去库和反内卷煤炭检查推升价格，短期偏强，但中长期内地装置重启、进口回归压力大，产业供需预期恶化，上涨空间有限，日内期货冲高，关注资金流向 [19] - PP市场价格窄幅调整，两油聚烯烃库存下降，政策预期利好驱动价格上涨，但周度产量预计提升、新产能释放，供应端压力增加，下游需求淡季偏弱、开工下降、原料库存偏低，产业预计进入累库进程，叠加原油价格震荡偏弱，上行空间有限，中长期价格承压，关注资金动向和油价波动 [20] - PL华东市场丙烯价格稳定，本周产量增加，PL2601合约价格中性偏高，受盘面多头情绪和政策利好影响，盘面波动可能较大，基本面投产预期和装置重启使供应压力大，季节性淡季压制下游开工，国际原油价格偏弱，价格弱势震荡 [20] - LLDPE市场价格调整，本周产量增加，PE进口套利窗口多数打开，伊朗货源部分到港，需求淡季下游开工走弱，虽检修增加但产业库存仍上涨，基本面驱动向下，短期受宏观利好拉动可能反弹但空间有限，可做空配，中长期价格重心下移 [21] - 尿素市场价格僵持松动，山东地区行情稳中走弱，“老旧装置评估”文件使价格跳空高开，但当前农需接近收尾、复合肥开工未明显上涨、第二批进口配额小颗粒成交量有限，需求转弱，供应持续宽松，年内有新增产能，基本面上涨驱动有限，7月24日期货冲高回落，预计震荡偏弱 [22][23] 农产品 - 美豆隔夜CBOT市场11月大豆收涨，美国农业部出口销售报告显示当前和下一市场年度出口销售情况，当前市场年度较之前一周减少41%、较前四周均值减少59% [24] - 豆菜粕美豆11合约1000以上逢低增仓多，预计暂时不跌，等下周中美谈判结果，豆粕大回调可能在8月中后期，短期依然偏强，美豆产区天气好、单产预期高，巴西大豆结转库存高，国内油厂四季度不提前买货，豆粕01短线上驱动不强，国内豆粕基差低，8 - 9月基差反弹，现货跟涨不动、基差无下跌空间，期货上涨空间有限 [24] - 豆菜油豆油库存压力大、终端消费淡季，基差报价走弱，菜油国内港口库存高、流通缓慢，基本面无支撑；后期棕榈油主导市场，若回调菜油同步下行风险高，豆油受成本支撑，豆棕价差区间行情或走高 [25] - 棕榈油短期多头市场但上涨阻力增加，建议谨慎追单，进口棕榈油到港增多、豆棕价差倒挂、淡季现货流通一般，库存增加，期货临近进口成本线，预计逢高卖出套保压力增加；马棕7月增产顺利，出口环比偏弱但预期偏强，原油上涨使棕榈油成为更具吸引力的生物柴油原料选择 [25] - 生猪去年秋冬生产稳定，上半年母猪存栏稳定，下半年出栏量增加，8月中后期到四季度需求季节性增量预计支撑不足，猪价后期上涨受限，此轮拉涨调整后，生猪11、01期货合约盘面利润偏高，基差过低，产业卖出套保时机合适 [26] - 玉米7月末到8月是供需淡季、各环节消化库存，受进口玉米和后期稻谷拍卖预期影响，暂不会大幅反弹，现货窄幅震荡，8月末期关注新疆新季上市行情和核心产区天气；现阶段主产区雨热充分、日照强，但东北、华北过量降雨和江淮高温对作物生长有风险，今年度末结转库存不高，9月中下旬可能出现天气行情 [26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外美日达成贸易协议，美国与欧盟达成贸易协议可能性增加，市场避险情绪降温，美元指数疲软，全球风险偏好升温；国内上半年经济增长高于预期，但6月消费和投资放缓，“反内卷”政策及十大行业稳增长政策出台，短期提振国内风险偏好；各资产走势分化，股指短期震荡偏强，国债短期高位震荡回调，商品板块中黑色、有色、贵金属短期谨慎做多，能化短期震荡 [2]。 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 海外美日达成贸易协议，美国对欧盟商品基准关税为15%，随着美国与更多贸易伙伴达成协议，市场避险情绪降温，美元指数疲软，全球风险偏好升温；国内上半年经济增长高于预期，但6月消费和投资放缓，“反内卷”政策及十大行业稳增长政策出台，短期提振国内风险偏好 [2] - 股指短期震荡偏强运行，谨慎做多；国债短期高位震荡回调，谨慎观望；商品板块中黑色短期波动加大，谨慎做多；有色短期震荡反弹，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位震荡，谨慎做多 [2] 股指 - 在雅下水电、证券保险以及厨卫电器等板块带动下，国内股市继续上涨；基本面上半年经济增长高于预期，但6月消费和投资放缓，政策“反内卷”及十大行业稳增长政策出台，短期提振国内风险偏好；市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策及贸易谈判进展，短期宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况，短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 周三贵金属市场震荡下行，沪金主力合约收至785.26元/克，沪银主力合约收至9431元/千克；临近8月1日关税扰动加大，日本与美国达成关税协议，欧盟达成贸易可能性增加，市场风险偏好回升，贵金属承压下行；美国6月CPI受关税影响抬升，但幅度低于预期，后续PPI增速停滞暂缓通胀担忧，美联储降息预期放缓；随时间临近，贵金属波动率有望上行，短期高位偏强震荡；黄金中长期支撑向上格局未改，央行购金需求叠加美元信用下滑趋势不变，战略配置价值凸显 [3] 黑色金属 钢材 - 周三国内钢材期现货市场继续小幅反弹，成交量低位运行，部分热卷价格小幅回落10 - 20元/吨；焦炭现货价格第二轮提涨落地，“反内卷”政策支撑焦煤价格走强，钢材成本端支撑较强；现实需求表现尚可，钢谷网建筑钢材及热卷库存下降，表观消费量分化；供应方面，建筑钢材产量环比回落，热卷产量回升0.6万吨，限产支持下供给短期回升空间有限，短期以震荡偏强思路对待 [4][5] 铁矿石 - 周三铁矿石期现货价格同步走弱，铁水产量处于高位但向上空间有限，钢厂刚需补库，询盘谨慎；当前市场流通品种有混合粉、金布巴粉、卡粉等；供应方面，本周全球铁矿石发运量环比回升122万吨，澳洲巴西矿石发货量小幅回落，非主流矿回升明显，因前期发运量回落，本周到港量环比回落290.9万吨，周一港口库存小幅回升7万吨，短期以区间震荡思路对待 [5] 硅锰/硅铁 - 周三硅铁、硅锰现货价格不同程度反弹，盘面走势分化，硅铁盘面走势偏强；钢谷网建筑钢材产量环比回落，铁合金需求下降；硅锰北方市场价格5680 - 5730元/吨，南方市场价格5700 - 5750元/吨，锰矿现货价格相对坚挺，南方工厂观望，生产基本无利润空间，全国187家独立硅锰企业样本开工率40.53%，较上周减0.02%，日均产量26120吨/日，增80吨；硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5400 - 5600元/吨，75硅铁价格报5700 - 5800元/吨，煤价走势偏强提振兰炭价格；临近月底，本周钢招价格上涨，主产区厂内生产节奏平稳，商家心态积极，挺价拉涨情绪转浓，出库情况尚可，短期硅铁、硅锰价格或跟随煤炭价格反弹 [6] 纯碱 - 周三纯碱主力合约收在1338元/吨，震荡偏弱；供应方面，本周纯碱产量环比增加，新产能投放周期下供应过剩；需求方面，下游日熔量周环比回落，需求走弱，总体下游以刚需生产为主，需求无实质性变化；利润方面，纯碱利润周环比下降，氨碱法和联碱法均亏损；受“反内卷”影响，市场对产能退出担忧支撑纯碱底部价格，但基本面供需宽松，高库存高供应现状仍在，长期压制纯碱价格，短期因绝对价格低位，市场交易政策端，“反内卷”升级支撑纯碱价格 [7] 玻璃 - 周三玻璃主力合约价格1211元/吨，震荡偏弱；供应方面，玻璃日熔量周环比持平，淡季供应压力增大，受“反内卷”政策影响，市场对玻璃产量有减产预期；需求方面，终端地产行业形势弱势，需求难有起色，下游深加工订单7月中为9.3天，环比下降，需求未见好转；利润方面，天然气、煤制、石油焦作为燃料的浮法玻璃利润周环比增加，受“反内卷”政策影响，市场对玻璃产量有减产预期，当前市场交易政策面，“反内卷”升级支撑玻璃价格 [8] 有色新能源 铜 - 美国总统特朗普宣布美国与日本达成贸易协议，对日关税税率为15%，日本5500亿美元对美投资，日本方面积极，对等关税从25%降至15%，汽车关税也降至15%，一定程度减缓对日本经济影响，但高关税仍存在；工信部稳增长方案即将出台，情绪提振有色金属；后期铜价走势关键在于关税落地时间，若8月1日前落地，铜价将继续走弱，短期稳增长方案利好铜价 [9] 铝 - 昨日铝价下跌，跟随氧化铝走势，基本面近期走弱，国内社库小幅累库，LME库存大幅增加；工信部文件提振市场情绪，但实际影响有限，之前政策多从碳排放角度约束电解铝行业，涨幅有限，暂不做空，等待情绪回落 [9] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺，生产成本抬升，企业由盈利变亏损且亏损面扩大，当前亏损41元/吨，部分再生铝厂被动减产；已步入需求淡季，制造业订单增长乏力，需求不佳；考虑成本端支撑，预计短期价格震荡偏强，但受需求疲软限制，上方空间有限 [10] 锡 - 供应端云南江西两地合计开工率回升至54.48%，较之前低点回升7.64%，虽受制于加工费低位仍处较低水平，但供应减量低于预期，缅甸佤邦复产进度不及预期，但采矿许可证下发后矿端趋于宽松，ITA预计未来数月缅甸佤邦锡发运将恢复；需求端终端需求疲软，光伏是锡焊料重要下游，后期政策减产及前期抢装透支后期装机需求，光伏玻璃开工下降，处于季节性淡季，订单边际下降，镀锡板和锡化工需求平稳，未超预期增长，下游恐高情绪浓厚，现货市场成交冷清，刚需采购为主，库存小幅增加84吨；预计价格短期震荡，高关税风险、复产预期和需求边际回落中期压制价格上行空间 [10] 碳酸锂 - 周三碳酸锂主力09合约最新结算价71520元/吨，大幅下跌4.07%，加权合约减仓2.7万手，总持仓69万手；钢联报价电池级碳酸锂下跌350元至70650元/吨，工业级碳酸锂下跌350元至69600元/吨；锂矿方面，澳洲矿石价格再度上涨，澳洲锂辉石CIF最新报价770美元/吨，外购锂辉石生产利润1688元/吨；碳酸锂周度产量录得19115吨，环比增加1.6%，周度开工率49.57%，社会库存142620吨，持续累库；虽基本面未改善，但受“反内卷”提振宏观情绪影响，以震荡偏强看待，关注宏观扰动 [11] 工业硅 - 周三工业硅主力09合约最新结算价9710元/吨，上涨0.58%，加权合约持仓量56万手，减仓4.7万手；华东通氧553报价10000元/吨，现货升水475元/吨，华东421和华东通氧553价差250元/吨；周四起，除近月08合约外，工业硅多合约保证金比例恢复至8%，涨跌停板恢复至6%，行情波动大；“反内卷”情绪拉动产业链重新定价，存在硅料 - 光伏 - 工业硅轮动效应，预期短期难以证伪，关注市场反馈和资金异动，震荡偏强看待 [11] 多晶硅 - 周三多晶硅主力09合约结算价51130元/吨，大幅上涨5.5%，加权合约持仓33.5万手，大幅减仓5.7万手；最新N型复投料报价47000元/吨，环比持平，现货转贴水，P型菜花料报价30500元/吨；N型硅片报价1.1元/片（环比持平），单晶Topcon电池片(M10)报价上涨至0.27元/瓦（+0.2），N型组件(集中式):182mm报价上涨至0.66元/瓦（环比持平）；周四起，多晶硅多合约保证金比例恢复至11%，涨跌停板恢复至9%，行情波动大；预期短期难以证伪，关注市场反馈和资金异动，震荡偏强看待 [12] 能源化工 原油 - 美欧贸易谈判可能取得进展消息推动股市迈向新高，抵消现货市场疲软迹象影响，风险资产在报道美欧接近达成贸易协议后普遍走高，推动油价从盘中低点反弹；但Cushing原油库存升至6月以来高点，给出部分压力；下周中美将举行第三轮贸易谈判，议题可能包括俄罗斯及伊朗原油购买，油价面临不确定性风险，近期市场等待风险落定，保持震荡为主 [13] 沥青 - 沥青价格明显回调，除板块共振外，自身库存去化停滞是主要原因；进入旺季后需求水平一般，近期发货量回落，基差小幅下行，现货情况一般，社库短期微幅累积；旺季过半后市场预期回落，后期关注库存去化情况，短期绝对价跟随原油中枢高位，但库存情况驱动盘面整体偏弱震荡 [13] PX - 板块前期强势共振支撑有弱化迹象，PX跟随小幅下行；PX自身维持偏紧格局，外盘价格小幅回升至842美金，PX对石脑油价差反弹到276美金；短期板块共振抬升PX价格，但短期PTA开工受下游开工影响小幅走低，流通库存紧缺性缓解，PX继续大幅上升空间有限，维持震荡偏强格局 [14] PTA - PTA成交基差下降至平水到 + 5，成交量维持低位，现货驱动较弱，需求淡季难有上行驱动；新能源及黑色板块共振驱动弱化，带动PTA价格小幅回落，自身下游需求季节性低位，终端开工负反馈持续，后续反弹幅度有限；近期加工费降至低位，后期有减停产风险；短期关注油价成本支撑及板块共振情况，PTA价格维持震荡 [14] 乙二醇 - 乙二醇价格在支撑位震荡，目前显性港口库存小幅去化至54.4万吨，短期海外装置开工频繁计划外下降，进口预期持续低位，国内装置开工部分下行，乙二醇显性库存及工厂库存均有小幅去化；但下游开工低位叠加累库制约乙二醇后期出货节奏，短期维持震荡格局 [14] 短纤 - 原油价格中性震荡带动短纤价格略有走低，短纤总体跟随聚酯板块偏弱震荡；终端订单一般，开工继续下行，短纤自身库存高位，去化需等到7月末旺季需求备货开始；近期成本支撑下行，短纤中期跟随聚酯端弱震荡；关注资金动向，警惕油价波动 [15] 甲醇 - 7月23日MA2509合约开盘于2457元/吨，最高价2457元/吨，最低价2397元/吨，尾盘收于2411元/吨，较昨日收盘结算下跌14元/吨，截止收盘持仓量为66.66万手，较上一交易日增加0.60万手；太仓甲醇现货回落，基差走强，陕蒙甲醇市场价格上涨；内地装置检修支撑，传统下游需求小幅走弱，港口到港增加，国际开工回升至同比偏高水平，整体库存上涨，港口累库压制现货价格；现实端供增需减，预期内地装置重启，进口回归压力大，产业供需恶化，但“反内卷”推升工业品价格，甲醇跟涨，短期偏强，但受基本面压制上涨空间有限；日内期货冲高回落，考验整数关口支撑，关注资金流向 [16] PP - PP市场价格窄幅调整，华东拉丝主流在7090 - 7200元/吨；隆众资讯7月23日报道两油聚烯烃库存76.5万吨，较前一日降2.5万吨；政策预期利好驱动较强，PP价格跟随上涨，但基本面周度产量预计略有提升，新产能稳定释放，供应端压力增加，下游需求淡季偏弱，开工继续下降，原料库存偏低，预计产业进入累库进程，叠加原油价格震荡偏弱，上行空间有限，中长期价格承压；关注资金动向，警惕油价波动 [17] PL - 华东市场丙烯主流价格下跌25元/吨至6475元/吨，宁波出罐价格稳至6500元/吨，苏南送到价格稳至6650元/吨；以价差定价逻辑来看PL2601合约价格中性偏高，受近期盘面多头情绪影响，政策利好推升，工业品普涨，丙烯期货新上市沉淀资金少，盘面波动可能较大；基本面上投产预期和装置重启使供应压力大，季节性淡季压制下游开工，国际原油价格偏弱，价格上升驱动有限 [17] LLDPE - 聚乙烯市场价格调整，LLDPE成交价7130 - 7500元/吨，华北市场价格20 - 70元/吨、华东市场上涨30 - 50元/吨、华南市场上涨20 - 50元/吨；PE进口套利窗口多数打开，近期伊朗货源部分到港；需求淡季，下游开工持续走弱，短期内检修增加，但整体产业库存仍在上涨；基本面驱动向下，短期受宏观等利好拉动或有反弹，但空间有限，可做空配，中长期价格重心仍有下移空间 [18] 尿素 - 尿素现货市场价格跟涨，山东小颗粒主流出厂成交1800 - 1850元/吨；“老旧装置评估”文件发表后，尿素价格跳空高开，尿素超20年以上产能占比16%左右，受市场情绪带动拉升价格；基本面当前农需接近收尾，复合肥开工触底但未明显上涨，第二批进口配额因指导价偏高，小颗粒成交量有限，需求端有转弱迹象，供应持续宽松，年内仍有300万吨左右新增产能，基本面上涨驱动有限；7月23日郑商所尿素主力UR2509开盘1827元/吨，最高1827元/吨，最低1760元/吨，收盘1773元/吨，结算1788元/吨，较上一交易日下跌33元/吨，环比跌幅1.83%，成交288336手，持仓180800手，日增 - 10964手；日内期货冲高回落，情绪化交易向基本面靠拢，尿素预计震荡偏弱 [18][19] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收1022.50跌3.00或0.29%（结算价1022.75）；美国天气情况打压价格，前NOAA发布高温预警，交易商担心美国中西部地区高温破坏单产，根据Commodity Weather Group最新预测，本周中期短暂热浪后预计有阵雨，限制作物压力 [20] 豆菜粕 - 美豆11合约1000以上逢低增仓多，预计暂时不会跌，等下周中美谈判结果；维持原观点，豆粕大回调可能在8月中后期，短期偏强；美豆产区天气问题不大，上周高温避开核心产区，近期有降雨，美豆和玉米单产预期高，丰产无牛市，巴西大豆结转库存高，国内油厂四季度不提前买货，对豆粕01短线上驱动不强；国内豆粕基差低，8 - 9月基差反弹，现货没人买、油厂催提，现货跟涨不动、基差无下跌空间，期货上涨空间有限 [20] 豆菜油 - 豆油库存压力凸显，终端消费淡季延续，盘面走强，各地基差报价走弱；菜油国内港口库存高、流通缓慢，基本面无支撑；后期棕榈油主导豆菜油市场，若棕榈油回调，菜油预计同步下行风险高；豆油受成本走强支撑，豆棕价差区间行情或有走高行情 [21] 棕榈油 - 短期棕榈油多头市场，但上涨阻力增加，建议谨慎追单；进口棕榈油到港