报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外贸易紧张局势和白宫与美联储冲突使美元指数下跌、美债收益率走低，全球风险偏好升温；国内上半年经济增长超预期，但6月消费和投资放缓，“反内卷”政策和十大行业稳增长政策提振风险偏好；各类资产表现分化，股指、黑色、有色、贵金属短期可谨慎做多，国债、能化谨慎观望 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外美元指数延续跌势、美债收益率走低，全球风险偏好升温；国内上半年经济增长超预期，6月消费和投资放缓，“反内卷”和稳增长政策提振风险偏好 [2] - 股指短期震荡偏强，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品中黑色、有色短期震荡反弹，谨慎做多，能化短期震荡，谨慎观望，贵金属短期高位震荡，谨慎做多 [2] 股指 - 国内股市在多板块带动下上涨，上半年经济增长超预期但6月消费和投资放缓，政策提振风险偏好，交易逻辑聚焦增量刺激政策和贸易谈判进展，后续关注谈判和政策实施情况，短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 周二贵金属上涨，临近关税期限、美债收益率下跌、不确定性支撑其走强，美国6月CPI受关税影响抬升但幅度低于预期，PPI增速停滞暂缓通胀担忧，美联储降息预期放缓，9月降息可能性59% [4] - 贵金属短期偏强，黄金中长期支撑向上格局未改，战略配置价值凸显 [4] 黑色金属 钢材 - 周二钢材期现货上涨，成交量回升，煤炭控产推动焦煤上涨带动黑色板块反弹，现实需求短期偏弱，板材需求强于建材，投机性需求回升，五大品种钢材产量环比回落4.53万吨，成本端支撑强，短期震荡偏强 [5][6] 铁矿石 - 周二铁矿石期现货价格反弹，“反内卷”政策预期带动黑色板块上涨使其走强，处于钢材需求淡季但钢厂利润高，铁水产量上周环比回升2.63万吨，钢厂刚需补库，询盘谨慎 [6] - 本周全球铁矿石发运量环比回升122万吨，澳洲巴西发货量回落，非主流矿回升，到港量环比回落290.9万吨，港口库存周一回升7万吨，短期震荡偏强 [6] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁、硅锰期现货价格反弹，五大品种钢材产量环比回落，铁合金需求回落，硅锰价格有区间，锰矿现货价格坚挺，南方工厂观望，硅锰开工率略降、日均产量增加 [7] - 硅铁主产区价格有区间，成本端兰炭价格上行，主产区生产节奏平稳，商家心态积极，挺价拉涨情绪浓，出库尚可，短期或跟随煤炭价格反弹 [7] 纯碱 - 周二纯碱主力合约大幅拉涨，本周产量环比增加，新产能投放下供应过剩，下游日熔量周环比回落，需求走弱，以刚需生产为主，利润周环比下降，氨碱法和联碱法亏损 [8] - “反内卷”使市场担忧产能退出，支撑底部价格，但基本面供需宽松、高库存高供应压制长期价格，短期因绝对价格低、交易政策端而获支撑 [8] 玻璃 - 周二玻璃主力合约涨停，日熔量周环比持平，淡季供应压力增大，受“反内卷”政策影响有减产预期，终端地产行业弱势，需求难起色，下游深加工订单天数环比下降 [9] - 天然气等燃料的浮法玻璃利润周环比增加，市场交易政策面，“反内卷”升级支撑价格 [9] 有色新能源 铜 - 工信部稳增长方案即将出台提振有色金属，铜价后期走势关键在关税落地时间，若8月1日前落地铜价将走弱，短期稳增长方案利好铜价 [10] 铝 - 基本面近期走弱，国内社库和LME库存增加，工信部文件提振情绪但实际影响有限，涨幅有限，暂不做空，等待情绪回落或价格上涨 [10] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺、成本上升、亏损扩大，部分减产，需求淡季，制造业订单增长乏力，短期价格震荡偏强但上方空间有限 [10] 锡 - 供应端云南江西开工率回升，基本恢复之前水平，虽加工费低但供应减量低于预期，缅甸佤邦矿端趋于宽松；需求端终端需求疲软，光伏开工下降，镀锡板和锡化工需求平稳，库存增加84吨 [11] - 价格短期震荡，中期受高关税风险、复产预期和需求回落压制 [11] 碳酸锂 - 周二主力合约结算价上涨，加权合约增仓，澳洲矿石价格上涨，外购锂辉石有生产利润，产量环比增加，开工率49.57%，社会库存持续累库 [12] - 基本面未改善，但受“反内卷”提振宏观情绪影响，震荡偏强，关注宏观扰动 [12] 工业硅 - 周二主力合约结算价大幅上涨涨停，加权合约持仓量增加，华东报价有升水和价差，周三起广期所上调保证金比例和涨跌停板，行情波动大 [13] - “反内卷”情绪拉动产业链定价，存在轮动效应，预期短期难证伪，震荡偏强 [13] 多晶硅 - 周二主力合约结算价大幅上涨涨停，加权合约持仓增加，最新报价有变化，周三起广期所上调保证金比例和涨跌停板，行情波动大 [13][14] - 预期短期难证伪，震荡偏强 [14] 能源化工 原油 - 美国贸易谈判临近截止日，油价连续3天下跌，市场关注欧美磋商，若未达成协议美国将对欧盟大部分出口产品征30%关税，市场横盘整理，波动降至4月初以来最低 [15] 沥青 - 此前跟随其他板块共振的沥青近期回调，旺季需求一般，发货量回落，厂库去化结束并累积，基差下行，社库微幅累积，短期或不及预期，跟随原油中枢高位但整体偏弱震荡 [15] PX - PX跟随上游原料区间震荡，板块共振提供支撑，自身维持偏紧格局，外盘价格和对石脑油价差回升，短期板块共振抬升价格，但PTA开工受下游影响走低，流通库存紧缺缓解，继续大幅上升空间有限，震荡偏强 [15] PTA - 现货弱势，成交基差降至平水，成交量低位，主力合约受板块“反内卷”共振小幅上行，但下游需求季节性低位，终端开工负反馈持续，跟涨幅度有限，加工费降至低位，后期有减停产风险，价格维持震荡 [16] 乙二醇 - 价格在支撑位震荡，显性港口库存小幅去化至54.4万吨，海外装置开工计划外下降、进口预期低、国内装置开工部分下行，库存均有去化，但下游开工低位和累库制约出货，短期维持震荡 [16] 短纤 - 原油价格中性震荡使短纤价格走低，跟随聚酯板块偏弱震荡，终端订单一般，开工下行，库存高位，去化需等7月末旺季备货，成本支撑下行，中期弱震荡 [16] 甲醇 - 太仓甲醇现货价格冲高回落整体上涨，基差稳中偏弱，陕蒙市场价格盘整，内地装置检修支撑，传统下游需求走弱，港口到港增加，国际开工回升，整体库存上涨，港口累库压制现货价格 [17][18] - 现实供增需减，预期内地装置重启和进口压力大，产业供需恶化，但“反内卷”推升价格，短期偏强但上涨空间有限，关注下游装置投产进度 [18] PP - PP市场价格窄幅调整，两油聚烯烃库存较前一日降3万吨，政策预期利好驱动价格上涨，但周度产量预计提升，新产能释放，供应压力增加，下游需求淡季偏弱，开工下降，原料库存低，预计产业累库，叠加原油价格震荡偏弱，上行空间有限，中长期价格承压，关注资金动向和油价波动 [18] PL - 丙烯期货上市首日表现活跃，以价差定价逻辑看PL2601合约价格中性偏高，受盘面多头情绪和政策利好影响，新上市沉淀资金少，盘面波动大 [18] - 基本面投产预期和装置重启使供应压力大，季节性淡季压制下游开工，国际原油价格偏弱，价格上升驱动有限 [18] LLDPE - 聚乙烯市场价格调整，各地区有不同涨幅，PE进口套利窗口多数打开，伊朗货源部分到港，需求淡季，下游开工走弱，虽检修增加但产业库存仍上涨 [19] - 基本面驱动向下，短期受宏观利好拉动或反弹，但空间有限，可做空配，中长期价格重心下移 [19] 尿素 - 尿素现货市场价格跟涨，“老旧装置评估”文件使价格跳空高开，超20年以上产能占比16%左右，受市场情绪带动拉升 [19] - 农需接近收尾，复合肥开工未明显上涨，第二批进口配额小颗粒成交量有限，需求转弱，供应宽松，年内有300万吨新增产能，短期受普涨影响冲高，中长期价格承压，谨防冲高回落 [19] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆价格持平，美国天气打压价格，NOAA发布高温预警，交易商曾担心高温破坏单产，最新预测本周中期热浪后有阵雨，限制作物压力 [20] 豆菜粕 - 豆粕09合约周期内累库、弱基差行情预期不变，菜粕豆菜粕价差缩小，豆粕替代性价比高，旺季消费不及预期，库存去化慢 [21][22] - 后期美豆是连粕主要参考，短期美豆产区天气有不确定风险支撑，豆粕反弹压力大但高位震荡行情暂稳，区间逢低可多 [22] 豆菜油 - 豆油库存压力大，终端消费淡季，盘面走强使基差报价走弱，菜油国内港口库存高、流通慢，基本面无支撑 [22] - 后期棕榈油主导市场，若回调菜油同步下行风险高，豆油受成本支撑，豆棕价差区间行情或走高 [22] 棕榈油 - 进口棕榈油到港增多，豆棕价差倒挂、淡季现货流通一般，库存增加，期货临近进口成本线，预计逢高卖出套保压力增加 [22] - 短期多头市场，但上涨阻力增加，建议谨慎追单；马棕7月增产顺利，出口环比改善不及预期 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外贸易风险降低、股市走强、日元反弹使全球风险偏好升温，国内经济上半年增长高于预期但6月消费和投资放缓，政策有助于提振国内风险偏好，各资产表现不同，股指、黑色、有色、贵金属短期震荡偏强可谨慎做多，国债、能化短期震荡谨慎观望 [2] 各目录总结 宏观金融 - 海外贸易风险降低，股市走强使美元指数和美债收益率回落，全球风险偏好升温；国内经济上半年增长高于预期但6月消费和投资放缓，政策提振国内风险偏好 [2] - 股指短期震荡偏强运行，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色、有色短期震荡反弹，谨慎做多，能化短期震荡，谨慎观望，贵金属短期高位震荡，谨慎做多 [2] 股指 - 在多板块带动下国内股市大幅上涨，基本面6月消费和投资放缓，政策有助于提振风险偏好，市场关注增量刺激政策和贸易谈判进展，短期宏观向上驱动增强，后续关注谈判和政策实施情况，短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 周一市场上行，临近关税期限不确定性使美元和美债收益率走软支撑贵金属，美国6月CPI受关税影响抬升但幅度低于预期，PPI增速停滞暂缓通胀担忧，零售销售增加使美联储降息预期放缓，9月降息可能性59% [4] - 短期黄金箱体震荡，白银技术面补涨逻辑偏强，中长期黄金支撑向上格局未改，战略配置价值凸显 [4] 黑色金属 钢材 - 周一钢材期现货涨幅扩大、成交量回升，工信部方案和水电站开工刺激提升市场风险偏好，现实需求短期偏弱但品种分化，螺纹表观消费量回落，板材回升，投机性需求回升，供应产量回落，成本端支撑强，短期震荡偏强 [5][6] 铁矿石 - 周一价格反弹明显，虽处需求淡季但钢厂利润高，铁水产量回升，上半年粗钢产量下降降低下半年限产预期，供应发运量回升但澳洲巴西回落、非主流矿回升，到港量回落，短期震荡偏强 [6] 硅锰/硅铁 - 周一价格小幅反弹，钢材产量回落使铁合金需求回落，锰矿价格上涨，南方工厂观望，硅锰开工率微降、日均产量增加，硅铁价格区间稳定，成本端兰炭价格上行，主产区生产平稳，商家心态积极，挺价拉涨情绪浓，出库尚可，短期或跟随煤炭价格反弹 [7] 纯碱 - 周一主力合约大幅上涨，供应本周产量增加但仍供应过剩，需求下游日熔量回落、需求走弱，利润周环比下降且氨碱法和联碱法亏损，反内卷使市场担忧产能退出支撑底部价格，但基本面供需宽松、高库存高供应压制长期价格，短期因绝对价格低受政策支撑 [8] 玻璃 - 周一主力合约价格大幅拉涨，供应日熔量持平但淡季供应压力大，市场有减产预期，需求终端地产弱势、需求难起色，深加工订单下降，利润部分燃料玻璃利润增加，市场交易政策面使价格有支撑 [9] 有色新能源 铜 - 后期走势关键在关税落地时间，若8月1日前落地铜价将走弱，短期稳增长方案利好情绪 [10] 铝 - 社库小幅回落但仍累库，基本面转弱，仓单和LME库存增加，铝价情绪带动上涨但涨幅有限 [10] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺、成本上升、亏损扩大，步入需求淡季订单乏力，考虑成本支撑短期震荡偏强但上方空间有限 [10] 锡 - 供应端开工率回升，虽加工费低但供应减量低于预期，缅甸佤邦复产进度不及预期但矿端趋于宽松；需求端终端疲软，光伏开工下降、订单边际下降，镀锡板和锡化工需求平稳，下游恐高、成交冷清、库存增加，短期震荡，中期价格上行受压制 [11] 碳酸锂 - 周一主力合约结算价大幅上涨，加权合约增仓，锂矿价格上涨，外购生产有利润，产量增加、开工率稳定，社会库存累库，基本面未改善但受“反内卷”提振情绪，震荡偏强，关注宏观扰动 [12] 工业硅 - 周一主力合约结算价大幅上涨，加权合约减仓，现货升水，产量平稳，开炉数量减少、开炉率下降，供给端挺价推动现货上涨，反内卷拉动产业链定价，存在轮动效应，震荡偏强，关注市场和资金 [13] 多晶硅 - 周一主力合约结算价大幅上涨，加权合约加仓，现货升水，硅片、电池片、组件报价上涨，交易所措施使上周五下跌但本周一增仓上行，震荡偏强，关注市场和资金 [14] 能源化工 原油 - 因美国贸易谈判无进展和欧盟制裁未削弱俄油出口，市场担忧需求，油价小幅走低，欧盟制裁部分明年1月生效，近期偏弱震荡 [15] 沥青 - 价格跟随板块产能调整逻辑偏强震荡，旺季需求一般，发货量回落，厂库有累积迹象，基差下行，社库微幅累积，关注库存去化，短期或不及预期，跟随原油中枢高位但整体偏弱震荡 [15] PX - 跟随上游原料区间震荡，板块共振支撑，自身偏紧格局，外盘价格和价差反弹，短期板块共振抬升价格，但PTA开工受下游影响走低、流通库存缓解，上升空间有限，震荡偏强 [16] PTA - 基差降至平水，成交量低位，绝对价受板块共振小幅上行，但下游需求季节性低位、终端开工负反馈，跟涨幅度有限，加工费降至低位有减停产风险，关注油价和板块共振，价格震荡 [16] 乙二醇 - 港口库存去化，海外和国内装置开工部分下降，显性和工厂库存去化，但下游开工低位和累库制约出货，短期震荡 [16] 短纤 - 原油中性震荡使价格走低，跟随聚酯板块偏弱震荡，终端订单一般、开工下行，库存高位，去化需等7月末旺季备货，成本支撑下行，中期弱震荡 [17] 甲醇 - 内地装置检修支撑，传统下游需求走弱，港口到港增加，国际开工回升，库存上涨，港口累库压制现货，现实供增需减，预期内地装置重启和进口压力大，产业供需恶化，价格震荡偏弱，关注下游装置投产 [17][18] PP - 周度产量预计提升，新产能释放使供应压力增加，下游需求淡季、开工下降，原料库存低，产业进入累库，叠加原油震荡偏弱，价格重心下移，警惕油价波动 [18] LLDPE - 需求淡季，下游开工走弱，虽检修增加但库存仍上涨，基本面驱动向下，短期受宏观利好有反弹但空间有限，可做空配，中长期价格重心下移 [18] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收跌，截至7月13日当周优良率低于预估和前一周，开花率和结荚率有变化，高温预警显示极端高温或影响大豆生长，减产风险高，需警惕 [19] 豆菜粕 - 豆粕09合约累库、弱基差预期不变，菜粕豆菜粕价差缩小、替代性价比高、旺季消费不及预期、库存去化慢 [20] - 截至7月18日，大豆库存减少、豆粕库存增加、菜粕库存增加，后期美豆是连粕参考，短期天气风险有利多计价空间，豆粕反弹压力大但高位震荡暂稳，区间逢低可多 [20] 豆菜油 - 截至7月18日，豆油库存增加、终端消费淡季、基差走弱，菜油库存减少、基本面无支撑，后期棕榈油主导市场，若回调菜油同步下行风险高，豆油受成本支撑，豆棕价差区间行情或走高 [21] 棕榈油 - 截至7月18日，库存增加，期货走高临近进口成本线，预计逢高卖出套保压力增加，短期多头市场但上涨阻力增加，谨慎追单 [21][22] - 马棕上调8月参考价格和出口税，主进口国印度有补库需求且豆棕价差高，7月出口环比走弱但低关税窗口后期出口或改善，国内外多头行情或再获支撑 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场乐观情绪持续发酵，风险偏好持续升温；海外受美联储理事鸽派言论及消费者通胀预期降温影响，美元指数和美债收益率回落，全球风险偏好降温；各资产板块表现不一，股指、黑色、有色短期谨慎做多，国债、能化谨慎观望，贵金属短期谨慎做多 [2] 各目录总结 宏观金融 - 海外美元指数和美债收益率回落，全球风险偏好降温；国内上半年经济增长高于预期，但6月消费和投资放缓，政策强调“反内卷”和“稳就业”，短期提振国内风险偏好 [2] - 股指短期震荡偏强运行，受国内增量刺激政策和贸易谈判进展影响，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况，短期谨慎做多 [2][3] - 国债短期高位震荡，谨慎观望 [2] 商品研究 黑色金属 - 钢材期现货市场延续反弹，成交量低位运行，现实需求走弱，表观消费量回落，产量下降，成本端支撑强，短期震荡偏强 [5][6] - 铁矿石期现货价格同步走强，成材需求淡季但钢厂利润高，铁水产量回升，供应发货量回落，短期震荡偏强 [6] - 硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格回升，需求回落，锰矿价格弱势，工厂开工波动不大，价格或跟随煤炭价格反弹 [7] - 纯碱主力合约区间震荡，供应过剩，需求走弱，利润下降，市场对产能退出担忧支撑底部价格，短期有支撑，长期受基本面压制 [8] - 玻璃主力合约区间震荡，供应压力大，需求难有起色，利润增加，市场对产量有减产预期，价格受政策面支撑 [9] 有色新能源 - 铜受美国通胀、经济数据和稳增长方案影响，后期走势关键在于关税落地时间，有不确定性 [11] - 铝社库累库，基本面转弱，短期有支撑，后期或重拾跌势 [11] - 铝合金废铝供应偏紧，成本抬升，需求不佳，短期震荡偏强但空间有限 [11] - 锡供应开工率回升，矿端趋于宽松，需求疲软，库存增加，短期震荡，中期价格上行空间受压制 [12] - 碳酸锂价格上涨，产量增加，库存累库，受“反内卷”影响震荡偏强 [13] - 工业硅价格上涨，产量平稳，开炉数量减少，受反内卷情绪影响震荡偏强 [14][15] - 多晶硅价格上涨，市场强势，受反内卷情绪影响震荡偏强 [15] 能源化工 - 原油现货偏紧，盘面下行驱动有限，中期震荡 [16] - 沥青价格跟随原油偏强震荡，需求一般，后期关注库存去化，短期偏弱震荡 [16] - PX维持偏紧格局，价格震荡偏强，但上升空间有限 [16] - PTA基差下降，成交量回升，价格震荡，关注油价成本和板块共振 [17] - 乙二醇库存去化，短期震荡 [17] - 短纤跟随聚酯板块偏弱震荡，关注旺季需求备货 [17] - 甲醇库存上涨，价格震荡偏弱，关注下游装置投产进度 [18][19] - PP供应压力增加，需求淡季，价格重心下移，警惕油价波动 [19] - LLDPE需求淡季，库存上涨，短期或反弹但空间有限，中长期价格重心下移 [19] 农产品 - 美豆产区高温增加减产风险，市场对出口前景担忧缓解，短期或有阶段性反弹 [20] - 豆菜粕豆粕累库、弱基差预期不变，菜粕消费不佳，豆粕期货盘面走强，短期高位震荡 [21] - 豆菜油库存压力大，基本面无支撑，随棕榈油走强，后期棕榈油主导市场 [22] - 棕榈油商品市场反弹，马棕出口或改善，国内期货走高，短期多头市场但上涨阻力增加 [22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球风险偏好升温，美国经济数据强劲且就业稳定，为美联储推迟降息提供支持，美元走强；国内上半年经济增长高于预期，但6月消费和投资明显放缓，政策有助于提振国内风险偏好 [2] - 各资产表现不一，股指短期震荡偏强运行，国债短期高位震荡，商品板块中黑色短期低位震荡反弹，有色短期震荡，能化短期震荡，贵金属短期高位震荡 [2] 各板块总结 宏观金融 - 海外方面，美国6月零售销售月率高于预期，经济数据强劲且就业稳定，美元走强，全球风险偏好升温；国内上半年经济增长高于预期，但6月消费和投资明显放缓，政策有助于提振国内风险偏好 [2] - 资产上，股指短期震荡偏强运行，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色短期低位震荡反弹，谨慎做多；有色短期震荡，谨慎观望；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位震荡，谨慎做多 [2] 股指 - 国内股市在元件、果链以及军工等板块带动下小幅上涨，基本面上半年经济增长高于预期，但6月消费和投资明显放缓，政策有助于提振国内风险偏好 [3] - 市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策以及贸易谈判进展，短期宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况，操作上短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 周四贵金属走势分化，沪金主力合约窄幅震荡，沪银主力合约上行，美国上周初请失业金人数下降，6月零售销售数据强于预期，美元走强使黄金承压 [3] - 相关报告称特朗普计划解雇美联储主席鲍威尔后否认，美日开展会谈，日本尽力避免8月1号前被征收25%的关税，美国6月CPI环比上涨0.3%，创一月以来最大涨幅，同比上涨2.7%符合市场预期 [3][4] - 贵金属中长期支撑逻辑坚实未改，“大而美法案”推升财政赤字加速美元信用消耗，地缘不确定性及经济放缓预期巩固黄金配置价值 [4] 黑色金属 - 纯碱主力合约偏强运行，供应方面新产能投放周期下仍供应过剩，需求方面下游总体仍在底部以刚需生产为主，利润方面周环比下降，氨碱法和联碱法均亏损，短期交易政策端，长期价格受基本面供需宽松格局压制 [5] - 玻璃主力合约偏强运行，供应方面淡季供应压力增大，市场对玻璃产量存在减产预期，需求方面终端地产行业形势依旧维持弱势，需求难有起色，利润方面部分浮法玻璃利润周环比有所增加，短期政策面对价格有所支撑，长期反转需下游需求配合和反内卷政策落地 [6] 有色新能源 - 美国经济数据好于预期，有色收涨，公布的美国PPI整体不及预期，通胀压力不大，美国经济仍有韧性，零售远超预期，首次申请失业金人数下降，关注关税贸易谈判，不确定性巨大 [7] - 铜价后期走势关键在于关税落地时间，若8月1日前落地铜价将继续走弱，若到9/10月两市巨大价差将导致铜继续向美国转移支撑铜价 [8] - 铝方面，中国6月房间空气调节器产量环比回落同比增加，受美国关税影响空调出口下滑，但国内需求韧性较强，社库虽小幅回落但仍处于累库趋势，近期基本面转弱，短期震荡后重拾跌势，寻找阻力位做空 [8] - 铝合金废铝供应偏紧，生产成本抬升，企业亏损面扩大，目前步入需求淡季，制造业订单增长乏力，预计短期价格震荡偏强但上方空间有限 [9] - 锡供应端开工率略有回升但仍处于偏低水平，矿端趋于宽松，需求端终端需求疲软，光伏玻璃开工下降，订单边际下降，镀锡板和锡化工需求平稳，库存小幅下降，预计价格短期震荡，中期受高关税风险、复产预期和需求边际回落压制 [9][10] - 碳酸锂主力合约大幅上涨，基本面暂未改善，但受“反内卷”提振宏观情绪影响，以震荡偏强看待，关注宏观扰动 [10] - 工业硅主力合约上涨，广期所调整交易手续费标准等，受益于“反内卷”题材，震荡偏强 [11] - 多晶硅主力合约结算价上涨，交易所提高保证金、扩版涨跌停板、调整交易手续费标准等，现货再度上涨，下游硅片、电池片和组件报价上涨，受政策消息扰动预期偏强，关注市场反馈和资金异动，谨慎多单介入 [12] 能源化工 - 原油短期内供应偏紧，上周美国原油库存下降，伊拉克原油产量减少，美国经济数据好于预期缓解需求疲软担忧，油价共振上行，短期保持偏紧格局，中长期仍有转弱风险 [13] - 沥青价格跟随原油成本维持震荡，短期需求水平一般，上行空间有限，发货量回落，厂库有拐头累积迹象，基差小幅下行，社库短期微幅累积，需求旺季表现一般，后期关注库存去化情况，整体偏弱震荡 [13] - PX价格受聚酯板块负反馈影响上行空间有限，外盘价格走低，对石脑油价差低位平稳，下游PTA开工略有抬升使PX偏紧格局延续，但PTA加工差下行可能引发被动减产，PX需求或走弱，短期偏弱震荡但大幅下行驱动有限 [14] - PTA现货流通性问题缓解后盘面价格受压，基差和月差走低，聚酯下游开工率下行，供增需减格局持续，港口流通库存增加，后期过剩预期再现，加工差虽小幅抬升但总体走跌，可能引起后期开工被动减低带来低位支撑，近期上行空间有限且有中枢下行风险 [14] - 乙二醇盘面在支撑位波动，港口库存小幅去化，短期开工继续上行，8月进口量将明显增加，下游开工下行带来需求节奏放缓问题，近期继续保持偏弱震荡格局 [15][16] - 短纤价格跟随聚酯板块偏弱震荡，终端订单一般，开工继续下行，自身库存高位，去化需等到7月末旺季需求备货开始，近期成本支撑下行，中期跟随聚酯端保持弱震荡格局 [16] - 甲醇内地装置集中重启，传统需求小幅提升，港口到港较多，传闻烯烃装置要检修，整体库存小幅上涨，基本面有恶化迹象，期货端受国内外利好提振商品普遍反弹，但09合约受制于现货上行空间有限，预计震荡为主，01合约季节性强合约，关注做多机会 [16] - PP周度产量预计略有提升，新产能稳定释放，供应端压力逐渐增加，下游需求淡季偏弱，开工继续下降，原料库存偏低，预计产业进入累库进程，叠加原油价格震荡偏弱，价格重心预计继续下移，警惕油价波动 [16] - LLDPE需求淡季，下游开工持续走弱，短期内检修有所增加但整体产业库存仍在上涨，基本面驱动向下，短期受宏观等利好拉动或有反弹，但空间有限，可做空配，中长期价格重心仍有下移空间 [17] 农产品 - 美豆新季度出口超预期，CBOT市场11月大豆收涨，技术性买盘延续涨势，7月10日止当周2024/25市场年度出口销售净增较之前一周和前四周均值减少，但2025/26市场年度出口销售净增超预估 [18] - 豆菜粕方面，连粕M09合约延续偏强态势突破3000关口，国内7 - 8月大豆买船结束，动态成本预期偏强，美豆承压受中美大豆贸易关系前景影响，关注美豆2025/26产季出口销售情况；菜粕近日大幅增仓上涨，但供需面未明显改善，市场销售压力仍存 [19] - 豆菜油方面，豆油供需宽松、价差弱，但远月供应压力计价充分，月差触底反弹有支撑；菜油受澳大利亚与中国油菜籽贸易协议消息影响承压，国内港口菜油库存高、流通缓慢，基本面无支撑，菜棕价差大幅下跌 [19] - 棕榈油方面，印尼上调生物柴油强制掺混比例，再议B50政策提振多头市场风险偏好，马来西亚上调8月毛棕榈油参考价格及出口税，主进口国家印度油脂库存低、补库需求仍在，国际豆棕价差高，棕榈油进口性价比高，7月以来马棕出口环比走弱，但7月低关税窗口预计后期出口或有改善，国内外棕榈油多头行情可能再获支撑 [20] - 玉米现阶段受进口玉米季节性拍卖和8月陈稻谷拍卖预期增多影响，预估的拍卖折饲料粮价格或对玉米有持续冲击，下游饲企观望心态浓，以刚需补库为主，北港现货价格走弱，华东、华南猪销区价格偏弱，受小麦饲用替代压力到8月或阶段性减弱，期货近月09合约跌破2300后做空意愿不强，买驱动不足，随港口库存消化贸易降库，挺价惜售心态或回归 [20][21] - 生猪7月上旬集团场带头压栏惜售，出栏体重增加，月中旬供应恢复，淡季屠宰量收缩，猪价回落，二育在6月中旬集中补栏，预计8月相对集中出栏，需求8月下旬或有增量，目前至8月初猪价持续承压风险增加，关注14元/kg支撑，肥标基差季节性收缩，北方多地倒挂，部分二育亏损或加速出栏，再补栏成本偏高，短期难分流形成有效支撑 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 海外美国6月PPI不及预期美元小幅走弱，国内上半年经济同比增长5.3%、二季度增长5.2%均高于预期但6月消费和投资放缓；中央财经委会议强调“反内卷”“稳就业”，短期提振国内风险偏好但市场受下半年政策预期偏弱等影响风险偏好降温；各资产表现不同，股指短期震荡偏强可谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望，商品板块中黑色短期低位震荡反弹可谨慎做多，有色短期震荡谨慎观望，能化短期震荡谨慎观望，贵金属短期高位震荡可谨慎做多[2] 各品种分析总结 宏观金融 - 海外美国总统拟解雇鲍威尔后否认致市场波动，美国6月PPI年率2.3%不及预期，美元指数短期小幅走弱，全球风险偏好升温；国内上半年经济增长超预期但6月消费和投资放缓，中央财经委会议强调“反内卷”“稳就业”，短期提振风险偏好，但市场受下半年政策预期和城市工作会议影响风险偏好降温；资产上股指短期震荡偏强谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望[2] 股指 - 国内股市受能源金属等板块拖累小幅下跌，上半年经济增长超预期但6月消费和投资放缓，政策短期提振风险偏好但市场情绪受影响降温，交易逻辑聚焦国内增量政策和贸易谈判进展，短期宏观向上驱动减弱，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况，短期谨慎做多[3] 贵金属 - 周三贵金属上行，特朗普相关消息、以色列军事行动、美国6月CPI数据及美联储会议纪要内部分歧等因素影响市场；中长期支撑逻辑坚实，“大而美法案”推升财政赤字加速美元信用消耗，地缘不确定性及经济放缓预期巩固黄金配置价值[5] 黑色金属 - 钢材：周三现货持平、盘面回落、成交量低位运行，中央城市工作会议影响钢铁需求结构调整，现实需求走弱、品种走势分化，供应上6月生铁等日均产量回落、上周五大品种钢材产量环比降12.4万吨，成本端支撑偏强，短期区间震荡[6] - 铁矿石：周三期现货价格走强，成材需求淡季、部分高炉检修但铁水产量仍处高位，上半年粗钢产量降1592万吨降低下半年限产预期，供应上季末冲量后发货量回落、到港量回升，港口库存小幅回落，短期震荡偏强[6] - 硅锰/硅铁：周三现货持平、盘面回落，钢谷网建筑钢材及热卷产量回升使铁合金需求回暖，锰矿现货价格弱势，内蒙部分工厂复产，产量逐渐正常，短期开工波动不大、新增产能本月无投产预期，价格或跟随煤炭价格反弹[7][8] 纯碱 - 周三主力合约弱势震荡，供应上产量环比持稳、新产能投放周期下供应过剩，需求上下游日熔量增加、企业订单微增但总体下游在底部刚需生产，利润周环比下降、氨碱法和联碱法亏损，受反内卷影响市场担忧产能退出，短期交易政策端但基本面供需宽松、高库存高供应压制长期价格[9] 玻璃 - 周三主力合约震荡，供应上上周日熔量增加、淡季供应压力增大，受反内卷政策影响市场有减产预期；需求上终端地产行业弱势、需求难起色、下游深加工订单下滑；利润上周有所增加，长期需下游需求配合和政策落地，短期政策面对价格有支撑[10] 有色新能源 - 铜：美国通胀情况及关税影响下，美元反弹，铜价走势关键在于关税落地时间，若8月1日前落地铜价走弱，若9/10月落地两市价差支撑铜价[11] - 铝：社库大幅累库超预期，基本面转弱，仓单和LME库存增加，短期震荡后重拾跌势[11] - 铝合金：废铝供应偏紧、成本抬升、企业亏损扩大，需求淡季订单乏力，考虑成本支撑短期价格震荡偏强但上方空间有限[11] - 锡：供应端开工率回升但仍处偏低水平、矿端趋于宽松，需求端终端需求疲软、订单边际下降，部分下游逢低补库但成交冷清，库存小幅下降，短期震荡，中期受高关税、复产预期和需求回落压制价格[12] - 碳酸锂：周三主力合约结算价上涨，产量创新高、开工率增加，锂矿价格上涨，下游价格反弹，社会库存累库，受“反内卷”影响震荡偏强，关注宏观扰动[13] - 工业硅：周三主力合约结算价下跌，产量增加、开炉率回升，焦煤反弹有情绪提振，受益于“反内卷”题材震荡偏强[14] - 多晶硅：周三主力合约结算价上涨，供给低位平稳，下游价格有涨有平，受政策消息扰动预期偏强且短期难证伪，关注市场反馈和资金异动，谨慎多单介入[15] 能源化工 - 原油：周三风险资产强势但原油市场疲软拖累油价，特朗普否认相关消息后原油从低点回升但未收复跌幅，库存下降、开工率连续下降，油价近期震荡[16] - 沥青：价格跟随原油成本震荡，短期需求一般、上行空间有限，发货量回落、厂库有累积迹象、基差下行、社库微幅累积，需求旺季表现一般，关注库存去化情况，短期或不及预期，跟随原油中枢高位但整体偏弱震荡[16] - PX：原油价格平稳，PX受聚酯板块负反馈影响持续偏弱运行，外盘价格走低、价差低位平稳，下游PTA开工抬升使PX偏紧格局延续但加工差下行或引发减产，PX需求可能走弱，短期偏弱震荡但大幅下行驱动有限[16] - PTA：现货流通性缓解后盘面受压力，基差和月差走弱，聚酯下游开工率下行，供增需减格局下后期有过剩预期，加工差虽有抬升但总体走低或引发减产，近期价格上行空间有限且有中枢下行风险[17] - 乙二醇：盘面在支撑位波动，港口库存去化，短期开工上行、8月进口量增加，下游开工下行需求放缓，近期偏弱震荡[18][19] - 短纤：原油价格震荡带动短纤价格走低，跟随聚酯板块偏弱震荡，终端订单一般、开工下行，库存高位，去化需等7月末旺季备货，成本支撑下行，中期弱震荡[19] - 甲醇：内地装置重启、传统需求提升、港口到港多，传闻烯烃装置检修，库存小幅上涨，基本面有恶化迹象，期货端受利好提振，09合约震荡，01合约关注做多机会[19] - PP：周度产量预计提升、新产能释放，供应压力增加，下游需求淡季偏弱、开工下降，原料库存低，产业进入累库进程，叠加原油震荡偏弱，价格重心下移，警惕油价波动[19] - LLDPE：需求淡季下游开工走弱，虽检修增加但产业库存上涨，基本面驱动向下，短期受宏观利好或反弹但空间有限，可做空配，中长期价格重心下移[20] 农产品 - 美豆：CBOT市场11月大豆收跌，出口预期改善支撑小幅反弹，美国农业部报告销售情况，美国对印尼关税调整或换来印尼采购美国农产品[21] - 豆菜粕：美豆受中美贸易关系影响承压，菜粕方面豆菜粕价差缩小、替代性价比高、旺季消费不及预期、库存去化慢、进口渠道稳定、关税风险溢价支撑减弱[22] - 豆菜油：豆油供需宽松、月差触底反弹有支撑，菜油港口库存去化慢、受ICE菜籽走弱影响支撑不足，加菜籽买船和澳菜油进口放开传闻缓解供应短缺焦虑，政策溢价支撑走弱[22] - 棕榈油：豆棕期货价差倒挂收窄，淡季刚需弱、成交清淡、远月买船套保需求多，阶段性下行风险仍在，马来西亚棕榈油主力合约收跌，6月船期和印度补库预期受出口下滑挑战，7月1 - 15日单产和产量增加[22] - 玉米：受进口玉米拍卖和陈稻谷拍卖预期影响，下游饲企观望，北港现货价格走弱、华北深加工价格企稳、华东和华南猪销区价格偏弱，小麦饲用替代压力8月或减弱，期货近月09合约超跌后买盘不多，随库存消化贸易商或挺价惜售[23] - 生猪：7月上旬集团场压栏惜售、出栏体重增加，中旬供应恢复、淡季屠宰量收缩，猪价回落，二育6月中旬补栏猪8月集中出栏，8月下旬需求或增量，目前至8月初猪价承压，肥标基差收缩、部分二育亏损或出栏，再补栏成本高难分流支撑[23][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国通胀回升，美联储降息预期下降，全球风险偏好有所降温；国内上半年经济高于预期但下半年政策预期偏弱，国内风险偏好也有所降温 [2] - 各类资产走势分化，股指短期震荡偏强，国债短期高位震荡，商品板块中黑色短期低位震荡反弹，有色短期震荡，能化短期震荡，贵金属短期高位震荡 [2] 各目录总结 宏观金融 - 海外美国6月CPI年率升至2.7%符合预期，核心CPI年率升至2.9%不及预期，美联储本月降息可能性极小，9月降息25个基点概率下降，美元指数短期反弹；国内上半年经济同比增长5.3%，二季度增长5.2%均高于预期，但6月消费和投资放缓，政策强调“反内卷”和“稳就业” [2] - 股指受煤炭等板块拖累下跌，短期宏观向上驱动减弱，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策，操作上短期谨慎做多 [3] - 贵金属窄幅下行，美元创新高压制上行空间，中长期支撑逻辑坚实未改，操作上短期谨慎做多 [4][5] 黑色金属 - 钢材期现货价格小幅回落，成交量低位运行，现实需求偏弱，供应端产量回落，成本端支撑偏强，短期以区间震荡思路对待 [6] - 铁矿石期现货价格小幅反弹，需求端有一定支撑，供应端发货量回落、到港量回升，短期宏观逻辑主导，价格震荡偏强 [6] - 硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格小幅反弹，铁合金需求回落，短期价格或跟随煤炭价格反弹 [7][8] - 纯碱主力合约高位回落，供应过剩格局未改，需求以刚需为主，利润下降，长期价格受压制，短期交易政策端 [9] - 玻璃主力合约价格弱势运行，供应压力增大，需求难有起色，利润增加，短期政策有支撑，长期反转需下游需求配合 [10] 有色新能源 - 铜价走势关键在于关税落地时间，若8月1日前落地铜价走弱，若9/10月落地则支撑铜价 [11] - 铝社库大幅累库，基本面转弱，短期震荡后重拾跌势，可寻找阻力位做空 [11] - 铝合金废铝供应偏紧，成本抬升，企业亏损，需求不佳，预计短期价格震荡偏强但空间有限 [11] - 锡供应端开工率回升，矿端趋于宽松，需求端疲软，预计短期价格震荡，中期上行空间受压制 [12] - 碳酸锂主力合约上涨，产量创新高，库存累库，基本面未改善，受“反内卷”影响震荡偏强 [13] - 工业硅主力合约涨幅2.81%，产量增加，开工率回升，受益于“反内卷”题材震荡偏强 [14] - 多晶硅主力合约结算价上涨，供给低位平稳，下游价格上涨，受政策消息扰动预期偏强，可谨慎多单介入 [15] 能源化工 - 甲醇内地装置重启，库存上涨，基本面有恶化迹象，09合约震荡为主，01合约关注做多机会 [16] - PP供应端压力增加，需求淡季偏弱，价格重心预计下移，警惕油价波动 [16] - LLDPE需求淡季，库存上涨，基本面驱动向下，短期或有反弹但空间有限，中长期价格重心下移 [16] 农产品 - 美豆CBOT市场11月大豆收跌，6月压榨量高于预期，作物优良率超市场预期 [17] - 豆菜粕美豆承压，菜粕消费不及预期，库存去化慢，关税风险溢价支撑减弱 [17][18] - 豆菜油豆油供需宽松，菜油库存去化慢，政策溢价支撑走弱 [18] - 棕榈油低库存修复，需求预期偏弱，出口下滑，阶段性下行风险加剧 [18] - 玉米受进口拍卖和陈稻谷拍卖影响，价格有冲击，期货近月合约超跌后买盘不多，贸易商或挺价惜售 [19] - 生猪7月上旬压栏惜售，中旬供应恢复、猪价回落，8月需求或有增量，目前至8月初猪价承压 [19][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内出口和金融数据好于预期，短期乐观情绪发酵，风险偏好升温，但需关注外部风险；各资产表现分化，股指短期震荡偏强，国债短期高位震荡，商品板块走势各异 [2] 各板块总结 宏观金融 - 海外市场因关税和美联储态度，短期观望，美元指数反弹；国内 6 月 PMI、出口和金融数据向好，政策强调“反内卷”和“稳就业”，提振风险偏好 [2] - 资产表现上，股指短期震荡偏强可谨慎做多，国债短期高位震荡宜谨慎观望，商品板块中黑色短期低位反弹、有色短期震荡、能化短期震荡、贵金属短期高位震荡，均需谨慎操作 [2] 股指 - 能源金属等板块带动股市上涨，6 月经济数据和政策利好提升风险偏好，但短期需关注外部风险，宏观向上驱动减弱，后续关注贸易谈判和政策实施情况，短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 周一走势分化，沪金震荡、沪银上行，金价受政策和避险情绪影响震荡，白银因补涨情绪和有色共振偏强，金银比修复 [3][4] - 市场关注贸易谈判、通胀数据和美联储分歧，中长期支撑逻辑坚实，“大而美法案”和地缘经济因素巩固黄金配置价值 [4] 黑色金属 - 钢材：期现走势分化，市场成交量回升，进出口数据提升风险偏好，但高温致需求走弱，6 月出口环比降 17.96%，限产使产量回落，成本支撑强，短期反弹 [5] - 铁矿石：期现价格反弹，因钢材利润和宏观预期推动，基本面边际走弱，关注限产执行力度，发货量回落、到港量回升，短期震荡偏强 [5] - 硅锰/硅铁：现货持平、盘面反弹，钢材产量回落致需求下降，硅锰价格稳定，锰矿价格弱势，硅铁库存去化慢，短期或随煤炭价格反弹 [6][7] - 纯碱：主力合约偏强，供应过剩但产量环比有变化，需求微增，利润下降，受“反内卷”影响短期震荡偏强，长期受基本面压制 [8] - 玻璃：主力合约偏强，供应压力因淡季和日熔量增加而增大，需求难有起色，利润增加但仍低，受政策影响有减产预期，价格获支撑 [9] 有色新能源 - 关税担忧使走势偏弱，铜价受关税落地时间影响，若 8 月 1 日前落地将走弱，否则两市价差或支撑铜价 [11] - 铝：沪铝下跌，社库大幅累库，基本面转弱 [11] - 铝合金：废铝供应偏紧，成本上升，企业亏损且需求不佳，短期震荡偏强但空间有限 [11] - 锡：供应开工率回升但仍低，矿端宽松，需求疲软，库存小幅下降，短期震荡，中期上行受压制 [12] - 碳酸锂：周一上涨，产量和开工率增加，锂矿价格反弹，下游价格上涨，库存累库，受“反内卷”影响震荡偏强 [13] - 工业硅：主力合约上涨，产量和开工率增加，受焦煤和“反内卷”影响震荡偏强 [14] - 多晶硅：主力合约上涨，供给低位平稳，下游价格有变化，受政策影响预期偏强，谨慎多单介入 [15] 能源化工 - 原油：关税带来需求担忧使油价承压，但现货端偏紧提供支撑 [16][17] - 沥青：油价区间运行，沥青震荡，发货量回落，厂库累积，基差下行，需求旺季表现一般，短期偏弱震荡 [17] - PX：原油平稳但上游利润回吐，外盘价格回升，下游开工抬升使价格有支撑，但 PTA 加工差下行或致需求走弱，短期偏弱震荡 [17] - PTA：盘面有下行压力，供增需减，库存增加，加工差下行或带来低位支撑，近期上行空间有限 [18] - 乙二醇：盘面支撑位波动，库存去化，开工上行，进口增加，下游开工下行，短期偏弱震荡 [18] - 短纤：跟随聚酯板块偏弱震荡，终端订单一般，开工下行，库存高位，成本支撑下行 [18][19] - 甲醇：内地装置重启，需求提升，港口到港多，库存上涨，09 合约震荡，01 合约关注做多机会 [19] - PP：产量提升，供应压力增加，需求淡季，开工下降，价格重心下移 [19] - LLDPE：需求淡季，开工走弱，库存上涨，短期或反弹但空间有限，中长期价格重心下移 [19] 农产品 - 美豆：出口检验量低于预期，压榨量预计下降，产区天气有利生长，出口受中美磋商影响 [20] - 豆菜粕：美豆承压，豆粕库存增加，菜粕消费不及预期，库存去化慢，关税风险溢价支撑减弱 [21][22] - 豆菜油：豆油供需宽松，月差反弹有支撑；菜油库存去化慢，政策溢价支撑走弱 [23] - 棕榈油：库存修复，价格倒挂，需求预期弱，远月套保增多，短期有下行风险，但出口需求或获支撑 [24] - 玉米：受新麦替代、进口拍卖和陈稻谷拍卖预期影响，价格承压，但港口库存消化后有反弹可能，谨慎追空 [25] - 生猪：集团场出栏增多，猪价高位承压，二育出栏将限制上涨空间，期货端或回调 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外方面，美国总统宣布更多关税信函致避险情绪升温，美联储官员表示最新关税威胁或推迟降息，美元指数短期延续反弹，全球风险偏好整体降温；国内方面，6月PMI数据继续回升，经济增长加快，中央财经委会议强调“反内卷”和“稳就业”，扩大稳岗扩岗贷款支持范围，短期有助于提振国内风险偏好，但需关注外部风险；各资产中，股指短期震荡偏强运行，国债短期高位震荡，商品板块中黑色短期低位震荡反弹，有色短期震荡，能化短期震荡反弹，贵金属短期高位震荡，均建议谨慎操作[2]。 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外因关税信函避险情绪升温，美元指数短期反弹，全球风险偏好降温；国内6月PMI回升，政策提振风险偏好，但需关注外部风险；资产上，股指短期震荡偏强谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望，商品板块各品种有不同表现及操作建议[2] 股指 - 国内股市在多板块带动下小幅上涨，6月PMI回升、政策提振风险偏好，但需关注外部风险；市场交易逻辑聚焦国内增量政策及贸易谈判进展，宏观向上驱动减弱，后续关注相关进展，操作上短期谨慎做多[3] 贵金属 - 上周贵金属高位震荡，沪金主力收至773.56元/克，沪银主力收至9040元/千克；金价受政策预期和避险情绪影响震荡，特朗普关税威胁激发避险买盘，美元反弹和美债收益率上行压制涨幅，美联储会议纪要显分歧致黄金波动率上升，白银受有色共振相对强势；中长期支撑逻辑坚实，本周关注美国CPI数据及美联储官员发言[3][4] 黑色金属 钢材 - 上周五钢材期现货小幅反弹，成交量低位运行，城市更新利多消息带动市场反弹；现实需求环比回落，五大品种钢材表观消费量环比降12.1万吨，螺纹钢库存去化、热卷库存累积；供应上，限产政策使产量环比降12.4万吨，成本端支撑强，短期以反弹思路对待[5] 铁矿石 - 上周五铁矿石期现货价格反弹，宏观预期改善和房地产利多传闻推动；基本面边际走弱，铁水产量环比回落，供应上季末冲量后发货量环比降362万吨，到港量小幅回升，港口库存环比降112.51万吨，短期宏观逻辑主导，价格震荡偏强[5] 硅锰/硅铁 - 周五硅铁、硅锰现货及盘面价格小幅反弹，五大品种钢材产量环比降12.44万吨，铁合金需求回落；硅锰价格有区间，河钢集团7月询盘及采量有变化；锰矿报价及成交上行，硅锰开工率微升；硅铁企业库存去化慢，拉涨谨慎，预计短期价格窄幅调整；兰炭市场稳中小涨，硅铁、硅锰价格或随煤炭价格反弹[6][7] 有色新能源 铜 - 美国发关税信函，关税担忧再起但有不确定性，铜价走势关键在于关税落地时间，若8月1日前落地铜价走弱，若9/10月落地两市价差或支撑铜价[8] 铝 - 受城市更新消息扰动需核实，短期谨慎；电解铝基本面转弱，仓单和LME库存增加，短期大幅下跌动能不足，偏震荡，宏观情绪偏暖[8] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺、成本上升、亏损扩大，步入需求淡季，需求不佳；预计短期价格震荡偏强，但受需求疲软限制上方空间有限[8] 锡 - 供应端开工率回升至54.07%，较前低回升7.23%，虽加工费低但供应减量低于预期，矿端趋于宽松；需求端终端需求疲软，光伏需求下降，镀锡板和锡化工需求平稳，库存小幅降110吨；预计短期价格震荡，中期受高关税、复产预期和需求回落压制[9][10] 碳酸锂 - 上周五合约结算价64100元/吨，收盘价64280元/吨，周涨1.6%，现货价格63000元/吨，周涨1.1%，现货贴水1280元；产量创新高，周环比增3.8%，开工率49.08%，环比增2.09%；锂矿价格反弹，外购利润亏损缩小；下游价格有变化，社会库存累库；受“反内卷”影响震荡偏强，关注宏观扰动[11] 工业硅 - 主力结算价8420元/吨，收盘价8415元/吨，周涨5.5%，现货报价8850元/吨，反弹1.1%，现货升水435元/吨；产量周环比增17.4%，开炉数量增22台，开炉率31%；受焦煤反弹和“反内卷”题材影响震荡偏强[12] 多晶硅 - 主力合约结算价41430元/吨，收盘价41330元/吨，周涨16.4%，现货报价46500元/吨，周涨29.2%，现货升水5070元/吨；供给低位平稳，6月开工率35.47%，产量9.45万吨，同比降38%，环比增3%；市场传言成本摸排定价致现货大涨，下游价格有变化；受政策消息扰动预期偏强，关注市场反馈和资金异动，谨慎多单介入[12][13] 能源化工 原油 - OPEC+超预期增产，但旺季需求好，库存低累积有限，现货贴水中性偏高，紧缺性阶段性存在，叠加美国对俄制裁风险，短期价格有支撑[14] 沥青 - 油价区间运行，沥青价格震荡；发货量回落，厂库去化结束有累积迹象，基差下行，社库微幅累积；需求旺季表现一般，关注库存去化，短期或不及预期，跟随原油中枢高位但整体偏弱震荡[14] PX - 原油价格平稳使上游利润回吐，外盘价格降至837美金，对石脑油价差走弱至252美金；下游PTA开工抬升使PX偏紧格局延续，价格支撑存在，短期偏弱震荡但大幅下行驱动有限[14] PTA - 现货流通性问题缓解，基差和月差走弱；聚酯下游开工率降至88.8%且有下行风险，供增需减格局持续，港口库存增加致过剩预期再现；加工差下行或带来低位支撑，但近期价格上行空间有限且有中枢下行风险[15] 乙二醇 - 港口库存增至58万吨，短期开工上行，8月进口量增加，供应回归明显；下游开工下行致需求放缓，8月旺季备货前难缓和，近期偏弱震荡[16] 短纤 - 原油价格震荡使短纤价格走低，跟随聚酯板块偏弱震荡；终端订单一般，开工下行，库存高位，去化需等7月末旺季备货；成本支撑下行，中期弱震荡[16] 甲醇 - 内地装置重启，传统需求提升，港口到港多，传闻烯烃装置检修，库存小幅上涨，基本面有恶化迹象；期货受利好提振商品反弹，但09合约受制于现货上行空间有限，预计震荡，01合约关注做多机会[16] PP - 期周度产量预计提升，新产能释放，供应压力增加；下游需求淡季偏弱，开工下降，原料库存低，预计产业累库，叠加原油震荡偏弱，价格重心下移，警惕油价波动[16] LLDPE - 需求淡季，下游开工走弱，虽检修增加但产业库存上涨；基本面驱动向下，受宏观利好或有反弹但空间有限，可做空配，中长期价格重心下移[17] 农产品 美豆 - 7月USDA报告维持单产和南美产量预期，上调压榨及豆油消费目标，巴西期末库存上涨，美豆出口目标下调，结转库存增加，季节平均价格降15美分至10.1美元/蒲式耳；报告中性偏空，产区无天气升水，关注中美贸易谈判动向[18][19] 豆菜粕 - 美豆因中美贸易关系承压，巴西库存高后期或有抛压，国内进口大豆成本可能偏弱拖累豆粕；豆粕09合约累库、基差行情不变则上涨空间有限；菜粕方面，豆菜粕价差缩小，菜粕旺季消费不佳，库存去化慢，进口渠道稳定，关税风险溢价支撑减弱[19] 油脂 - 7月USDA报告使美豆油利多出尽，对马棕榈油提振有限；马来西亚棕榈油库存增加，7月增产及出口走弱，短期承压下行；国内棕榈油低库存修复，需求预期弱，远月买船套保增加；豆油供需宽松，远月供应压力计价充分，月差触底反弹有支撑；菜油库存去化慢，受ICE菜籽走弱影响支撑弱，政策溢价支撑走弱[20] 玉米 - 受新麦替代和进口玉米拍卖影响，市场惜售和乐观情绪降温，贸易出货压力增加，山东深加工停机检修增多，粮源充足压价收购；8月陈稻谷拍卖预期增加或冲击玉米；下游饲企观望，刚需补库；玉米港口库存消化，超跌后有反弹风险，谨慎追空[20][21] 生猪 - 集团场出栏增多，猪价高位承压，6月中旬补栏预计7月底8月底二育大体重集中出栏限制猪价上涨；周末行情未获支撑，现货下调，预计下周期货端小幅回调概率增加[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外美联储官员释放偏鸽信号、提议放松监管及贸易谈判进展加快，全球风险偏好升温；国内6月PMI回升、政策强调“反内卷”和“稳就业”，国内风险偏好继续升温；各资产板块受不同因素影响呈现不同走势，投资操作需谨慎[3][4] 各目录总结 宏观金融 - 海外美联储官员偏鸽、提议放松监管及贸易谈判进展加快，全球风险偏好升温；国内6月PMI回升、政策利好，国内风险偏好继续升温；股指短期震荡偏强，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色、有色、能化短期反弹，谨慎做多；贵金属短期高位震荡，谨慎做多[3] 股指 - 国内股市在硅能源、房地产、煤炭等板块带动下上涨；6月PMI回升、政策利好，国内风险偏好升温；市场交易聚焦国内增量刺激政策和贸易谈判进展，短期宏观向上驱动减弱；后续关注中美贸易谈判和国内增量政策情况；短期谨慎做多[4] 贵金属 - 周四黄金高位震荡，沪金主力收至771元/克，沪银主力涨至9014元；特朗普拟征关税、美元上涨给贵金属带来上行压力；美联储多数官员倾向观察，就业数据下滑；美国信用下行和地缘风险支撑黄金中长期走势；关税扰动是短期影响因素[5] 黑色金属 钢材 - 周四钢材期现货市场反弹，成交量回升；城市更新利多消息带动商品和股市反弹；现实需求环比回落，五大品种钢材表观消费量环比降12.1万吨，螺纹钢去库、热卷累库；限产政策显效，五大品种钢材产量环比降12.4万吨；成本端支撑强；短期以反弹思路对待[6] 铁矿石 - 周四铁矿石期现货价格反弹；宏观预期改善和房地产利多传闻推动；基本面边际走弱，铁水产量环比回落；关注限产政策执行力度；季末冲量后发货量回落，本周全球铁矿石发运量环比降362万吨，到港量微升，周一港口库存环比降82万吨；短期宏观逻辑主导，价格震荡偏强[7] 硅锰/硅铁 - 周四硅铁、硅锰现货及盘面价格反弹；五大品种钢材产量环比降12.44万吨，铁合金需求回落；硅锰价格北方5480 - 5530元/吨、南方5500 - 5550元/吨，河钢7月询盘5600元/吨、采量14600吨；锰矿报价及成交上行；内蒙部分工厂复产，全国187家独立硅锰企业开工率40.34%，日均产量25730吨；硅铁主产区72硅铁5050 - 5150元/吨、75硅铁5600 - 5750元/吨，企业库存去化慢；兰炭市场稳中小涨；短期价格或随煤炭反弹[8] 纯碱 - 周四纯碱主力合约收1231元/吨，偏强运行；中央财经委会议影响，玻璃产业预计减产，市场担忧纯碱产能退出；上周供应端开工率下降、产量周环比减少，部分装置检修且后续有计划；需求端下游日熔量略增、订单微增，总体刚需生产；利润周环比减少，氨碱法转亏、联碱法盈亏平衡；短期受市场支撑，绝对价格不高，预计震荡偏强[9] 玻璃 - 周四玻璃主力合约价格1083元/吨，偏强运行；中央财经委会议影响，玻璃有向上驱动；上周供应端日熔量周环比微增，市场预期减产；需求端终端地产弱势，深加工订单下滑0.33天；利润方面，不同燃料浮法玻璃利润周环比增加但整体低位；供应减产预期支撑价格[10] 有色新能源 铜 - 特朗普拟对进口铜征50%关税，美国商务部长称7月下旬或8月1日实施，非美供应将增加，COMEX铜库存达22万吨高位，透支后期进口需求；铜价走势取决于关税落地时间，8月1日前落地则走弱，9/10月落地则两市价差支撑价格[11] 铝 - 昨日沪铝涨幅大，受城市更新消息扰动，消息待核实，短期谨慎；近期电解铝基本面转弱，仓单从不足3万吨升至近5万吨，LME库存大增；短期大幅下跌动能不足，偏震荡，宏观情绪短期偏暖[11] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺、成本上升、亏损扩大，当前亏损41元/吨，部分厂减产；步入需求淡季，制造业订单增长乏力；成本支撑下，预计短期价格震荡偏强，需求疲软限制上方空间[12] 锡 - 供应端云南江西开工率连续两周回升7.13%，基本恢复，缅甸佤邦矿端趋于宽松；需求端光伏减产、抢装透支需求，光伏玻璃开工下降，处于淡季，订单边际下降，铅蓄电池需求疲软，镀锡板和锡化工需求平稳，下游恐高，库存增加658吨；预计短期价格震荡，高关税、复产预期和需求回落中期压制价格[12] 碳酸锂 - 周四主力合约结算价64180元/吨，跌0.43%，加权合约持仓59.2万手；电池级现货报价63000元/吨，工业级61950元/吨，现货反弹；澳洲锂辉石精矿CIF价675美元/吨，原料反弹；供给端有强预期和弱现实矛盾，“反内卷”提振情绪，价格偏强震荡，原料反弹，但产量高位；当前价格接近云母一体化成本，成本支撑强；震荡偏强看待[13] 工业硅 - 周四主力合约结算价8375元/吨，加权合约持仓61.5万手，减仓2.7万手；华东553通氧现货报价8750元/吨，421报价10000元/吨，环比持平；上周西南开工提升，北方开炉数量减少，周度总产量下降，关注北方复产；焦煤反弹提振情绪；受益“反内卷”，震荡偏强[13] 多晶硅 - 周四主力合约结算价40545元/吨，涨5.5%，加权合约持仓32.6万手，增仓3万手；行情源于反内卷政策，资金推动；6月27日起期货多次增仓上行；现货再度上涨，N型复投料报价46500元/吨，N型致密料报价46000元/吨，现货升水；下游硅片价格上调，电池片和组件报价不变；受政策扰动，预期偏强且难证伪，关注市场反馈和资金异动，谨慎多单介入[14][15] 能源化工 原油 - 全球贸易战升级、OPEC+可能停滞增产发出需求警示，周四油价大跌；OPEC+讨论10月暂停增产，美国公布关税函；市场或认为停滞增产是供应过剩信号，需求峰季结束后有供应过剩风险；油价触及70美金压力位回落，短期区间震荡[16] 沥青 - 油价低位，沥青价格震荡；发货量回落，厂库去化持续但幅度不及前期；基差走强有限，现货中性，社库累积有限；需求旺季初期表现一般，关注库存去化，短期或不及预期，跟随原油高位波动[16] PX - 原油震荡，PX维持中性价格区间震荡，外盘价格走弱至840美金后稳定，PXN价差维持250美金，产业利润强势降低；PTA开工恢复给PX带来支撑，后期PX走弱态势缓于下游[16] PTA - 现货端流动性紧张缓解，港口库存增加，基差降至100以内，9 - 1月差走弱；下游开工降至88.9%，加工差缩至130；下游开工有下降空间，负反馈持续，原油增产使价格中枢走低，PTA价格有下行空间[17] 乙二醇 - 港口库存降至54万吨，总开工下行，供应压力减弱；下游开工走低制约库存去化；工厂库存平稳去化但未到低位；短期筑底，跟随聚酯板块偏弱运行[17] 短纤 - 原油中性震荡，短纤价格走低，跟随聚酯板块偏弱震荡；终端订单一般，开工下行；自身库存高位，7月末旺季备货开始去化；成本支撑下行，中期弱震荡[17] 甲醇 - 期盘震荡上行，江苏太仓现货及近月合约商谈，买方按需采购，基差走弱；陕蒙市场价格波动不大，内蒙古北线高端涨10元/吨；截至7月9日，港口库存71.89万吨，较上期增4.52万吨，华东累库、华南去库；内地检修、到港减少，下游烯烃有检修计划，检修前现货有支撑；国际开工回升，进口预期回升，供需预期转差；政策扰动下小幅反弹，空间有限，关注做空机会[18][19] PP - 期货偏强运行，价格持稳，华东拉丝主流7080 - 7200元/吨；两油聚烯烃库存75万吨，较前一日降1.5万吨；本周产量77.01万吨，较上周降0.36万吨、跌幅0.47%，较去年同期增12.01万吨、涨幅18.48%；检修和新产能投放并存，供应压力缓解；下游需求淡季，继续走低；原油震荡偏弱，油制成本利润尚可，供需失衡，基本面压力大；中长期投产兑现价格预计下跌；短期受利好提振小幅反弹，空间有限[19] LLDPE - 聚乙烯市场价格上涨，LLDPE成交价7150 - 7400元/吨，华北、华东涨20元/吨，华南稳定；本周产量60.59万吨，较上周降2.10%；装置检修增加，但产量同比偏高；下游需求淡季，仍在走弱，预期累库，价格承压，成本利润有压缩空间；宏观利好短期提振价格，中长期承压，可做空配[20] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收1014.00，涨6.75或0.67%；7月3日止当周，美国大豆出口销售净增50.3万吨，较前一周增9%，较前四周均值增43%；现阶段种植面积计价完成，7 - 8月天气是关键；主产区湿热利于生长，极端干旱概率低，市场对丰产预期未修正；分析师预计2025/26年度美国大豆产量43.34亿蒲式耳，单产52.5蒲式耳/英亩；全球2025/26年度大豆年末库存1.2631亿吨，玉米年末库存2.7746亿吨[21] 豆菜粕 - 美豆因生柴政策利好压榨消费，但丰产及出口疲软拖累；国内豆粕相对美豆有支撑，巴西对中国出口大豆升贴水报价走高，进口成本稳定；7 - 9月进口大豆月均到港量或1100万吨，09合约周期内供给压力难缓解，弱基差行情预期不变；美豆疲软跌破支撑，盘面或下行；菜粕以库存消化为主，补库意愿不足，关注中加贸易政策[22] 豆菜油 - 菜油港口高库存流通增加、小幅去库，受政策溢价支撑；豆油供应稳定，终端消费弱，现货基差窄幅调整；现阶段豆菜油基本面缺乏独立行情，短期受棕榈油支撑且有拖累，豆棕倒挂，棕榈油上涨乏力，价差有上涨风险[22][23] 棕榈油 - 马来西亚衍生品交易所毛棕榈油期货基准合约下跌；6月底库存达203万吨，环比增2.41%，连续四个月增长，因出口意外下降；报告前分析师预期降至199万吨；7月1 - 10日出口量环比增5.3% - 12%[23] 玉米 - 进口玉米拍卖成交率降低，多底价成交，影响市场情绪；东北产区价格下调；今年进口玉米拍卖提前，乐观预估500万吨左右，周拍卖50万吨预计不影响新季玉米行情；8月注意稻谷拍卖风险，可能冲击玉米价格[23] 生猪 - 头部企业增量降重出栏意愿不高，出口环比收缩、挺价意愿强；7月出栏供应环比收缩，供需双淡，8 - 9月旺季盈利预期降低，逢高出栏意愿强；二次育肥成本提高，补栏谨慎，6月中旬补栏，7月底8月底二育大体重集中出栏限制猪价上涨空间[24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球风险偏好升温，国内市场情绪回暖，各资产板块表现不一，短期操作建议谨慎做多或观望，需关注政策、贸易谈判及市场供需等因素变化[2] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外美国加征关税使关税风险短期加剧，但市场期望关税措施带来的通胀压力不阻碍今年降息，全球风险偏好升温；国内6月PMI数据回升，经济增长加快，政策提振国内风险偏好，国外市场回暖及人民币汇率升值使国内市场情绪持续回暖[2] - 股指短期震荡偏强运行，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色短期低位震荡反弹，谨慎做多；有色短期大幅上涨，谨慎做多；能化短期震荡反弹，谨慎做多；贵金属短期高位震荡，谨慎做多[2] 股指 - 国内股市受保险、中船系及金属等板块拖累小幅下跌，但6月PMI数据回升、政策提振风险偏好、国外市场回暖及人民币汇率升值使国内风险偏好继续升温[3] - 市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策及贸易谈判进展，短期宏观向上驱动减弱，后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况，短期谨慎做多[3] 贵金属 - 贵金属周三震荡，沪金主力合约收至771元/克，沪银主力合约收至8870元；关税期限延后，部分国家达成贸易协议，市场乐观解读；美元涨至两周高点，给贵金属带来上行压力[4] - 美联储会议纪要显示少数人支持7月降息，大部分官员担心输入性通胀倾向观察；非农数据超预期使降息预期降温，“大美丽法案”加剧债务压力，黄金中长期支撑稳健；关税扰动是短期影响走势主要因素，预计黄金波动率短期回升[4] 黑色金属 钢材 - 周三国内钢材期现货市场小幅反弹，成交量低位运行，“反内卷”影响扩大；现实需求走弱，库存回升，表观消费量有不同程度回升，建筑工地资金到位率低[5][6] - 供应方面限产政策效果显现，建筑钢材产量环比回落14.27万吨，热卷小幅回升1.55万吨，成本端支撑力度偏强，短期以区间震荡思路对待[6] 铁矿石 - 周三铁矿石期现货价格小幅反弹，本轮反弹由宏观逻辑推动；基本面边际走弱，铁水日产首次下降，表明限产政策效果显现[6] - 后期关注限产政策执行力度，供应方面季末冲量后发货量回落，本周全球铁矿石发运量环比回落362万吨，到港量小幅回升，周一港口库存环比回落82万吨；短期矿石价格震荡偏强，若铁水产量下行趋势确立，矿石有补跌可能[6] 硅锰/硅铁 - 周三硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格小幅反弹；建筑钢材产量环比回落，铁合金需求有所回落；锰矿报价及成交上行，内蒙地区部分工厂恢复生产，产量逐渐正常，短期开工波动不大，新增产能本月暂无投产预期[7] - 硅铁主产区价格稳定，企业库存去化速度缓慢，拉涨心态谨慎，预计短期内价格窄幅调整，降库尚存放缓预期；兰炭市场稳中小涨；硅铁、硅锰市场短期以区间震荡为主[7] 纯碱 - 周三纯碱主力合约收在1194元/吨，震荡偏强运行；受中央财经会议影响，玻璃产业预计减产，市场担忧纯碱产能退出[8] - 供应方面开工率下降，产量周环比减少，部分装置检修且后续仍有计划；需求方面下游日熔量略增，订单微增，但总体下游仍在底部，以刚需生产为主；利润方面周环比减少，氨碱法利润转亏，联碱法利润盈亏平衡；长期供应宽松格局难改，长期空配，短期或底部有支撑[8] 玻璃 - 周三玻璃主力合约价格1035元/吨，震荡偏强；供应方面日熔量周环比微增，受反内卷政策影响，市场对玻璃产量有减产预期[9][10] - 需求方面终端地产行业弱势，需求难有起色，下游深加工订单下滑；利润方面不同燃料的浮法玻璃利润周环比有所增加，但整体仍处低位；供应端减产预期预计对价格有所支撑[9][10] 有色新能源 铜 - 特朗普要对铜征收50%关税，商务部长表示将于7月下旬或8月1日实施，这将导致非美地区供应增加，美国前期大量进口使COMEX铜库存达22万吨高位，透支后期进口需求[11] - 铜价走势关键在于关税落地时间，若8月1日前落地，铜价继续走弱；若到9/10月，两市价差将使铜继续向美国转移，支撑铜价[11] 铝 - 6月铝加工行业PMI环比下降9.7%，各细分领域普遍承压，综合指数跌至荣枯线以下；近期电解铝基本面转弱，国内社库和LME库存增加[11] - 短期大幅下跌动能不足，偏震荡，下跌需宏观配合，当前宏观情绪偏暖[11] 铝合金 - 当前步入需求淡季，制造业订单增长乏力，但废铝供应偏紧，从成本端对铸造铝合金价格形成支撑[12] - 预计短期价格震荡偏强，但受制于需求疲软，上方空间有限[12] 锡 - 供应端云南江西两地开工率连续两周回升，幅度达7.13%，基本恢复至之前水平，缅甸佤邦矿端趋于宽松；需求端光伏开工下降，处于季节性淡季，订单边际下降，铅蓄电池需求疲软，镀锡板和锡化工需求平稳，随着锡价走高，下游恐高情绪浓厚，库存增加658吨[12] - 预计价格短期震荡，高关税风险、复产预期和需求边际回落，中期将压制价格上行空间[12] 碳酸锂 - 周二碳酸锂主力合约结算价64460元/吨，小幅上涨0.19%，持仓量减仓14648手；现货持续反弹，澳洲锂辉石精矿CIF价格小幅上涨[13] - 供给端面临强预期和弱现实的矛盾，“反内卷”提振宏观情绪，价格偏强震荡，原料锂矿价格反弹，但产量保持在高位；当前价格位于云母一体化成本附近，成本支撑较强，震荡偏强看待[13] 工业硅 - 周二工业硅主力合约结算价8140元/吨，持仓量增仓12261手，资金关注度高；现货报价环比持平；上周西南开工提升，北方开炉数量减少，总产量下降，关注北方复产迹象[13] - 近期焦炭反弹提振情绪，受益于“反内卷”题材，震荡偏强[13] 多晶硅 - 周三多晶硅主力合约结算价39190元/吨，延续大幅上涨5.03%，持仓量减仓1.9万手；现货再度上涨，下游硅片价格小幅上调[14] - 受反内卷政策影响，资金关注度高推动行情发酵，近期预期偏强且短期难以证伪，关注市场反馈和资金异动，谨慎多单介入；周四起交易保证金从12%恢复至9%，涨跌停板从10%恢复为7%[14] 能源化工 原油 - EIA数据显示上周原油库存增加710万桶，为1月以来最大增幅；美国制裁22个外国实体协助伊朗出售石油[15] - 市场权衡库存增加和制裁影响，近期将继续测试70美金，高位压力仍存在[15] 沥青 - 油价保持压力位震荡，沥青价格跟随走高后偏稳运行；近期发货量下行，厂库去化幅度偏低但持续，基差回升，社库累积有限[15] - 需求接近旺季时点，后期关注去化情况，短期或不及预期，继续跟随原油高位波动[15] PX - 近期PX偏强态势改变，外盘价格走弱至847美金，PXN价差收缩至265美金，产业利润强势程度降低；PTA开工将恢复，给PX带来支撑，但原油价格可能受增产影响走低[15] - PTA价格近期面临下行压力，可能拖累原料价格，后期PX走弱态势或缓于下游[15] PTA - PTA基差大幅走弱，9 - 1月差持续缩小；下半年有新投产，终端低位运行，下游减产持续，后期有过剩预期，现货可能向贴水发展，月差有转向可能[16] - 短期原油抬升驱动有限，价格跟随盘面反内卷逻辑小幅抬升，后期存在回调风险[16] 乙二醇 - 乙二醇价格受板块共振影响微涨，4250左右有支撑；后期开工回升有累库风险，短期港口库存保持58万吨左右[16] - 关注下游减产存续情况，至少8月前下游开工回复概率不高，库存去化驱动有限，后期价格或有小幅回落风险[16] 短纤 - 原油价格稳定带动短纤价格区间运行，总体跟随聚酯板块偏强震荡；终端订单一般，开工继续下行，自身库存高位，去化需等到7月末至8月初旺季需求备货开始[16] - 近期成本支撑下行，中期跟随聚酯端保持弱震荡格局[16] 甲醇 - 内地检修，到港减少，下游烯烃有检修计划，检修落实前现货有支撑；国际开工大幅回升，进口预期再次回升，供需预期转差[17] - 在政策扰动下小幅反弹，但反弹空间有限，关注做空机会[17] PP - 检修和新产能投放并存，供应压力略有缓解；下游需求淡季，继续走低；原油价格震荡偏弱，油制成本利润尚可[17] - 整体供需失衡，基本面压力凸显，随着投产兑现，价格预计进一步下跌[17] LLDPE - 装置检修增加，但整体产量同比偏高，下游需求淡季，仍在走弱，平衡表显示预期累库，价格承压，成本利润尚可，仍有压缩空间[17] 农产品 棕榈油 - 毛棕榈油期货连续三日上涨，创下近三个月来最高值，受大连食用油期货上涨和令吉汇率疲软支持，但芝加哥豆油疲软限制涨幅[19] - 市场预估马棕6月库存或收缩至200万吨以内，基本面利多行情等待6月MPOB供需报告验证；7月后马棕出口数据提振市场多头风险偏好，上方受增产大逻辑及原油承压限制[19] 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收跌1.01%；美国与主要贸易伙伴的贸易争端可能损害美国农作物出口需求；现阶段美豆种植面积计价落地，7 - 8月关键生长期天气是关键[19] - 目前美豆主产区湿热环境利于生长，极端干旱风险概率偏低，市场对丰产预期暂无修正；分析师平均预计美国2025/26年度大豆产量为43.34亿蒲式耳，单产为52.5蒲式耳/英亩；预计全球2025/26年度大豆年末库存为1.2631亿吨[19] 玉米 - 进口玉米拍卖成交率降低，对市场情绪有不利影响，东北产区玉米价格下调；今年进口玉米大量拍卖提前，乐观预估500万吨左右，若周拍卖50万吨，预计不影响新季玉米行情[19][20] - 8月要注意稻谷拍卖风险，今年稻谷可能因质量问题价格低，对玉米有持续冲击[20] 豆菜粕 - 美豆因生柴政策利好压榨消费，但丰产及出口疲软造成拖累；国内豆粕比美豆有相对偏强支撑，巴西对中国出口大豆升贴水报价走高，国内进口大豆成本稳定[19] - 国内7 - 9月进口大豆月均到港量或在1100万吨左右，供给压力在09合约周期内难缓解，弱基差行情预期不变；若美豆疲软跌破关键支撑，盘面有进一步下行可能；菜粕以库存消化为主，补库意愿不足，关注中国和加拿大贸易政策变化[19] 豆菜油 - 菜油港口高库存流通增加、小幅去库，受政策溢价风险支撑；豆油随油厂高开机稳定供应，终端消费表现较弱，现货基差报价窄幅调整[19] - 豆菜油自身基本面缺乏独立行情基础，短期受棕榈油阶段性支撑影响，且对其有一定拖累，豆棕倒挂，随着棕榈油上涨乏力，价差有阶段性上涨风险[19] 生猪 - 目前头部企业增量降重出栏意愿不高，出口环比收缩、挺价意愿偏强；市场受春节仔猪腹泻影响，7月预计出栏供应环比收缩，供需双淡，8 - 9月旺季盈利预期降低，逢高出栏意愿强[20] - 二次育肥成本提高，补栏谨慎，6月中旬开始补栏，预计7月底8月底将迎来二育大体重集中出栏，限制猪价上涨空间[20]