报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期铁水产量超预期回升带动焦炭去库提振市场情绪，焦煤库存转增拖累盘面，煤焦整体维持低位震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日焦煤焦炭期价震荡运行，焦炭小幅反弹，焦煤表现仍偏弱；现货端港口焦炭资源价格小幅波动，煤价保持弱稳运行 [3] 基本面情况 - 五大材进入库存去化周期，钢厂盈利率尚可，本周高炉开工延续回升但增幅放缓，日均铁水产量增至237.28万吨，环比增1.02万吨，同比增15.97万吨，带动焦炭刚性需求回暖 [3] - 本周煤矿开工率提升，焦精煤日均产量75.9万吨，环比增加2.2万吨；3月中旬蒙煤通关量较上旬回升，口岸监管区库存仍在高位，前2月蒙煤累计进口量644.26万吨，同比降幅达17.03% [3] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石短期需求回升幅度超预期，供给端增量对冲需求增量，港口库存出现累积，但成材价格重心不断下移以及钢厂利润扩张难度较大限制铁矿石反弹高度，当前铁矿石供需关系由阶段性平衡偏紧转向平衡偏宽松，铁矿石期现价格中枢保持下移态势，后期关注成材价格变动，策略为逢高做空或卖出看涨期权 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日黑色系原材料补涨，一方面钢材价格回升提振钢厂利润水平，增强铁矿石需求上行预期；另一方面粗钢减产消息未证实，交易回归现实 [3] - 当前成材表需维持回升态势，库存维持去化，短流程谷电成本以及焦煤长协仓单成本提供价格支撑，但铁矿石供给端大幅回升对冲需求超预期增量，港口库存小幅累积，短期黑色系企稳回升，但继续向上驱动偏弱，短期仍将维持区间震荡运行 [3] 供应方面 - 主流发运小幅回升，巴西发运小幅回补，澳洲恢复至中位偏高水平，非主流保持相对偏弱 [3] - 到港量创历史同期峰值后回落至中位偏高水平，预计3月份供给端将处于回升周期但环比增量相对可控，供给端支撑力度逐步减弱，4月到港将环比大幅增加 [3] 需求方面 - 需求整体处于回升阶段，本期铁水增加超出预期但后期增长空间偏小，本期247家样本钢厂日均铁水量236.26万，环比增加5.67吨/日，同比增加14.7吨/日 [3] - 主要原因是成材持续去库，前期检修的高炉陆续复产；高炉检修发生在河北、河南等地区，河南高炉因环保停炉检修，河北高炉为常规检修 [3] - 短期来看，高炉集中性复产告一段落，叠加高炉利润水平显著减弱，预计后续高炉复产数量大幅减少 [3] 库存方面 - 钢厂库存绝对水平和相对水平均低于去年同期且呈现下滑趋势，钢厂日耗远高于去年同期 [3] - 港口库存出现小幅累库，近三周到港量均值已修复至去年同期水平，疏港量水平高于去年同期，预计到港量后期将继续回升，港口库存维持累积态势，对价格形成压力 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前工业硅供需双弱，减产计划无集中落地，市场情绪回归理性，终端需求尚待复苏，交易所限仓，硅价继续弱势震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场价格 - 昨日工业硅市场价格弱势承压，华东通氧553硅在10300 - 10500元/吨，华东421硅在11000 - 11200元/吨 [1] 期货端 - 工业硅期货主力合约si2505收盘价为9780，-1.13%，主力增仓842手，持仓为24.27万手，成交额为75.14亿元 [1] - 自2025年3月28日交易时起，非期货公司会员或者客户在工业硅期货各合约上单日开仓量不得超过10,000手，会平缓工业硅下跌走势 [1] 供给端 - 内蒙古、云南保持较低开工水平，短期内无集中复产迹象，内蒙古硅企前期减产计划暂未落地，多晶硅企业减修计划再度来袭，预期需求略低，当地粉厂开工情况一般 [1] - 宁夏、陕西周度开工无明显波动，市场询单较少 [1] 需求端 - 多晶硅价格平稳运行，硅料库存较高，下游调涨向硅料环节传导的力度较小，硅料签单表现一般 [1] - 有机硅DMC市场延续平稳走势，主流成交价参考至14000 - 14500元/吨(净水送到)，主要单体生产装置开工率逐步降低，生产企业稳价意愿明显，下游企业普遍持观望态度，采购以刚性需求为主导 [1] - 铝合金锭价格平稳，合金锭市场依旧维持弱需求，市场交投氛围持续清淡，下游压铸企业采购积极性不高 [1] 库存 - 3月26日工业硅仓单库存69,177手，单日减少34手，仓单库存依旧高位 [1]

晨报 煤焦 煤焦：精煤供应增加 关注需求变化 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 3 月 27 日 逻辑：昨日，焦煤焦炭期价震荡运行，焦煤表现仍偏弱。现货端，港 口焦炭资源价格小幅波动；煤价仍保持弱势运行。 证监许可【2011】1452 号 近期，新疆区域钢厂发布通知将落实粗钢产量调控政策，即日起每日 粗钢产量减产 10%，带动钢材市场情绪回升。从基本面来看，五大材进入 库存去化周期，且当前钢厂盈利率尚可，上周高炉开工超预期回升，日均 铁水产量增至 236 万吨，环比前一周增加 5.67 万吨，同比去年增加 14.87 万吨，带动 ...

晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：价格区间整理 关注消费兑现 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 成文时间： 短期铝价受宏观和基本面支撑高位运行，但旺季成色仍待验证，后续 需继续密切关注美国关税政策的变化以及下游需求的实际释放情况，谨防 海外贸易摩擦进一步升级，高铝价下游可能导致的需求负反馈风险。 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 2025 年 3 月 27 日 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 证监许可【 ...

成文时间： 2025 年 3 月 27 日 晨报 成材 成材：关注周度表需变化 钢价盘整运行 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 原材料：程 鹏 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 逻辑：今年以来，地方债发行明显提速。截至 3 月 25 日，年内各地 发行地方债规模合计达 25399.53 亿元，同比增长 89.07%。本周唐山主流 样本钢厂平均钢坯含税成本 2970 元/吨，周环比下调 10 元/吨，与 3 月 26 日当前普方坯 出厂价格 3070 元/吨相比，钢厂平均盈利 100 元/吨。 商务部：截至 3 月 24 日，全国汽 ...

晨报 铁矿石 铁矿石： 黑色成材相对强势 关注成材上行高度 供应方面：主流发运小幅回升，主要是巴西发运小幅回补，澳洲方面恢复至中位偏高水平， 非主流保持相对偏弱。到港量创历史同期峰值后回落至中位偏高水平，预计 3 月份供给端将处 于回升周期但环比增量相对可控，供给端支撑力度逐步减弱，同时，4 月到港将表现为环比继 续大幅增加。 成 材：武秋婷 需求方面：需求整体处于回升阶段，本期铁水增加超出预期但后期增长空间偏小。据我的 钢铁网调研数据显示，本期 247 家样本钢厂日均铁水量 236.26 万,环比增加 5.67 吨/日，同比 增加 14.7 吨/日。主要原因在于随着成材持续去库，前期检修的高炉陆续复产；高炉检修发生 在河北、河南等地区，河南高炉主要因环保原因进行停炉检修，河北高炉为常规检修。短期来 看，高炉集中性复产告一段落，叠加高炉利润水平显著减弱，预计后续高炉复产数量大幅减少。 原材料：程 鹏 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 ...

负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 晨报 煤焦 煤焦：价格震荡 关注需求变化 投资咨询业务资格： 观点：近期铁水产量超预期回升，带动焦炭去库，不过区域性减产影 响下，铁水产量回升的持续性存疑，不利原料需求；焦煤库存转增，仍对 盘面形成拖累，煤焦整体维持低位震荡。 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 后期关注/风险因素：关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况。 成文时间： 2025 年 3 月 26 日 逻辑：昨日，焦煤焦炭期价震荡运行，焦煤表现仍偏弱。现货端，港 口焦炭资源价格小幅波动；煤价仍保持弱势运行。 证监许可【2011】1452 号 近期，新疆区域钢厂发布通知将落实粗钢 ...

从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 晨报 工业硅 工业硅：供需尚未扭转需求未有起色，硅价短期弱势为主 整理 投资咨询业务资格： 库存：3 月 25 日工业硅仓单库存 69,211 手，单日减少 83 手，仓单库存依 旧高位。 成文时间： 观点：当前工业硅供需双弱，供需格局暂未扭转，需求未有起色，短期看 工业硅弱稳运行为主。 重要声明： 后期关注/风险因素：关注宏观政策、头部企业生产情况、光伏行业政策。 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：北京市海淀区海淀大街 8 号 19 层 ☎ 40 ...

晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：旺季仍处验证期 铝价区间运行 投资咨询业务资格： 重要声明： 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 2025 年 3 月 26 日 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日铝价震荡运行。周二公布的美国消费者信心数据跌至四年来 的最低水平。市场普遍预计，美国的关税政策将拖累经济增长，引发进一 步的贸易紧张局势，并推高通胀。市场等待经济数据寻找美联储路径指引。 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放 ...