报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场目前处于弱现实和弱预期状态，价格或已充分反映利空，期价窄幅震荡，短线可能二次探底，建议维持观望，以震荡思路对待，回调企稳后可短线做多，不可追涨[2] - 铁矿石市场钢厂盈利率尚可但铁水产量预计回落，供应端发运上升，港口库存降速趋缓且贸易矿库存比例高，期价大区间震荡、长期下行、短线震荡偏弱，建议维持观望，回调后可短线做多，不追涨杀跌[5] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 宏观层面央行有降准降息预期但对市场提振有限，5月经济数据略不及预期，1 - 6月top100房企总销售额同比降11.8%，房地产市场筑底[2] - 供需方面上周螺纹产量升、厂库升、社库降、总库存降、表观需求略升，处于供需双弱，雨季和高温将使需求走弱、库存小回升[2] - 操作建议维持观望，以震荡思路对待，回调企稳后可短线做多，不可追涨[2] - 价格数据显示螺纹钢主力合约收盘价2997元/吨、热轧卷板主力合约收盘价3123元/吨等，各价格有不同幅度变化[2] 铁矿石 - 钢厂盈利率尚可，上周247家钢厂铁水产量超242.3万吨，预计近期回落，供应端全球发运高位且季节性上升，港口库存降速趋缓、贸易矿库存比例高[5] - 操作建议维持观望，回调后可短线做多，不追涨杀跌[5] - 价格数据如麦克粉（青岛港）691元/湿吨、DCE铁矿石主力合约结算价716.5元/干吨等，各价格有不同幅度变化[5] 产业资讯 - 6月钢铁行业PMI为45.9%，环比降0.5个百分点，预计7月需求承压、钢材价格低位震荡、供给难上升[7] - 自2025年7月1日起对原产于欧盟、英国、韩国和印尼的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷继续征反倾销税，税率20.2% - 103.1%，期限5年[7] - 2025年1 - 5月我国钢材出口量高位，未来走势不确定，今年钢坯出口同比增长过快，年化测算或突破1000万吨[7] - 2025年06月23日 - 06月29日中国47港铁矿石到港总量2413.5万吨，环比减359.4万吨等，发运方面全球铁矿石发运总量3357.6万吨，环比减149.1万吨[7] - 长治主流大矿旗下1座煤矿6月28日至7月12日停产检修15天，核定产能710万吨，预计影响原煤总产量37.5万吨[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油价格大幅走低对黑色商品影响有限，5月经济数据略不及预期，房地产市场仍在筑底；螺纹供需双弱，需求将随雨季和高温走弱，库存或小幅回升，市场交易弱现实和弱预期，价格或已反映利空，期价窄幅震荡，后市大概率延续震荡；铁矿石钢厂盈利率尚可但铁水产量预计回落，供应端发运处高位且上升，港口库存降速趋缓，贸易矿库存比例偏高，期价大区间震荡，长期下行，短线震荡偏弱 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需情况：本周螺纹产量上升，厂库回升，社库继续回落，总库存下降，表观需求环比略有回升，处于供需双弱状态，后续需求将因雨季和高温进一步走弱，库存或小幅回升 [2] - 操作建议：维持观望，回调企稳后可做多，不可追涨 [2] - 相关数据：螺纹钢主力合约收盘价2973元/吨，较上日跌3元或0.10%，较上周跌13元或0.44%；热轧卷板主力合约收盘价3103元/吨，较上日涨5元或0.16%，较上周持平；247家钢厂高炉开工率83.41%，较上周降0.15%；日均铁水量242.18万吨，较上周增0.57万吨或0.24%；盈利钢厂比例59.31%，较上周增0.87%等 [2] 铁矿石 - 供需情况：钢厂盈利率尚可，上周铁水产量超242.2万吨且高于去年同期，但下游消费高峰期结束及钢厂限产，预计铁水产量将回落；供应端全球发运处于相对高位且上升，港口库存降速趋缓，贸易矿库存比例偏高 [4] - 操作建议：维持观望，回调后做多，不可以追涨杀跌 [4] - 相关数据：麦克粉（青岛港）684元/湿吨，较上周跌7元或1.01%；DCE铁矿石主力合约结算价705.5元/干吨，较上日涨3元或0.43%，较上周涨7.5元或1.07%；澳大利亚铁矿石发货量1884万吨，较上周增78.5万吨或4.35%等 [4] 产业资讯 - 螺纹钢：截至6月26日当周，螺纹钢产量连续第二周增加，厂库、表需由降转增，社库连续第十六周减少，产量217.84万吨，较上周增5.66万吨，增幅2.67%；厂库185.60万吨，较上周增3.28万吨，增幅1.80%；社库363.40万吨，较上周减5.35万吨，降幅1.45%；表需219.91万吨，较上周增0.72万吨，增幅0.33% [7] - 煤炭：6月26日山西省临汾古县地区安全检查趋严，当地除前期停产2个煤矿外暂无新增停产，部分煤矿与洗煤厂周四暂停拉运，古县有效在产煤矿9座合计产能690万吨，日产原煤仅1.37万吨，产量普遍偏低 [7] - 焦化厂：本周全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利 -46元/吨；山西准一级焦平均盈利 -37元/吨，山东准一级焦平均盈利2元/吨，内蒙二级焦平均盈利 -87元/吨，河北准一级焦平均盈利27元/吨 [7] - 浮法玻璃：截止到6月26日，全国浮法玻璃样本企业总库存6921.6万重箱，环比续降67.1万重箱或减少0.96%，同比增幅收窄至12.39%，折库存天数30.5天，较上期下降0.3天 [8]

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年06月26日16时43分 投资咨询系列报告 一、黄金 报告导读： 今日贵金属低位反弹，沪金主力收涨0.69%，沪银主力收涨1.70%。①核心逻辑，短期中东地缘异动缓和，经济衰退地缘异动风险 仍存；美国经济滞涨风险增加，美联储降息节奏放缓。②避险属性方面，特朗普宣称以色列与伊朗将"完全彻底地"停火，双方达成 协议。③货币属性方面，鲍威尔重申降息可以等待，美联储正在研究关税影响。关税或仅是一次性冲击，但美联储需管理导致持久 通胀的风险。美国6月消费者信心意外下滑，一年通胀预期下降。目前市场预期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空间跌至 50基点左右。美元指数和美债收益率震荡偏弱；④商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格。⑤预计贵金 属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。 | | | 学名前 | | | | 学学会 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名次 | 会员简称 | 净多車 | 增减 | 日比(%) 名次 | 会员简称 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场处于供需双弱状态，价格或已反映利空，技术上期价窄幅震荡，空头主动，需警惕二次探底，操作上维持观望，充分调整后可做多[2] - 铁矿石市场钢厂盈利率尚可但铁水产量预计回落，供应端发运高位上升，港口库存降速趋缓，期价大区间震荡且长期下行，短线震荡偏弱，操作上维持观望，回调后做多，不追涨杀跌[4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 消息面：以伊停火致原油价格走低，对黑色商品影响有限，5月房价环比回落，房地产市场筑底，经济数据略不及预期[2] - 供需：上周螺纹产量升、厂库和社库降、总库存降、表观需求环比降，处于供需双弱，随雨季和高温需求将走弱、库存或回升[2] - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价2976元/吨，较上日跌0.03%，较上周跌0.33%；热轧卷板主力合约收盘价3098元/吨，较上日跌0.03%，较上周跌0.13%等[2] - 钢厂情况：247家钢厂高炉开工率83.41%，较上周降0.15%；日均铁水量242.18万吨，较上周增0.24%；盈利钢厂比例59.31%，较上周增0.87%等[2] - 操作建议：维持观望，充分调整后可做多[2] 铁矿石 - 消息面：以伊停火原油价格走低，钢厂盈利率尚可，上周247家钢厂铁水产量超242.2万吨，预计近期回落[4] - 供需：供应端全球发运高位上升，港口库存降速趋缓，贸易矿库存比例偏高[4] - 价格数据：麦克粉（青岛港）684元/湿吨，较上日跌0.58%，较上周跌0.87%；DCE铁矿石主力合约结算价702.5元/干吨，较上日跌0.07%，较上周涨1.01%等[4] - 操作建议：维持观望，回调后做多，不追涨杀跌[4] 产业资讯 - 国务院副总理何立峰指出要巩固房地产市场稳定态势，构建发展新模式[6] - 江苏永钢计划7月初对1080³高炉检修2个月，预计影响铁水20万吨，同期停一条螺纹钢生产线[7] - 巴西淡水河谷高管预计吉拉多项目2026年铁矿产量达约500万吨，较今年250万吨增加[8]

投资咨询系列报告 山金期货原油日报 更新时间：2025年06月26日08时17分 | | | | | | | | | | 投资咨询系列报告 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 山金期货原油日报 | | | | 更新时间：2025年06月26日08时17分 | | | | 原油 | | | | | | | | | | | 数据类别 | 指标 | 单位 | 6月25日 | | 较上日 | | 较上周 | | | | | | | | 绝对值 | 百分比 | 绝对值 | | | 百分比 | | | Sc | 元/桶 | 508.60 | | -10.00 | -1.93% | -44.10 | -7.98% | | | 原油期货 | WTI | 美元/桶 | 64.94 | | -0.07 | -0.11% | -9.93 | -13.26% | | | | Brent | 美元/桶 | 67.61 | | -0.21 | -0.31% | -8.47 | -11.13% | | | 内外价差 | Sc-WTI ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期中东地缘异动缓和但经济衰退与地缘异动风险仍存，美国经济滞涨风险增加，美联储预期9月降息，预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行，策略上稳健者观望，激进者高抛低吸并做好仓位管理、严格止损止盈 [1][2] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF重新加仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [4] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 今日沪金主力收跌0.75%，核心逻辑为短期中东地缘异动缓和但风险仍存、美国经济滞涨风险增加、美联储预期9月降息；避险属性上特朗普宣称停火但冲突仍存；货币属性方面鲍威尔称可等待降息、博斯蒂克称年底前或降息一次，市场预期9月降息且25年总降息空间降至50基点左右，美元指数和美债收益率下行遇阻；商品属性上CRB商品指数反弹承压、人民币升值利空国内价格 [1] - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价3338.50美元/盎司，较上日跌1.36%、较上周跌2.00%，伦敦金3302.50美元/盎司，较上日跌2.31%、较上周跌2.54%；国内价格沪金主力收盘价773.94元/克，较上日涨0.27%、较上周跌1.46%，黄金T+D收盘价771.68元/克，较上日涨0.39%、较上周跌1.27%；基差与价差、比价中金银比91.57，较上日跌1.78%、较上周涨0.17%等；持仓量Comex黄金441214手，较上周涨6.08%，沪金主力145732手，较上日跌1.09%、较上周跌10.28%等；库存LBMA库存8598吨，较上周无变化，Comex黄金1165吨，较上周跌0.87%等；CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓136626手，较上周增6775手；黄金ETF中SPDR为955.68吨，较上周涨0.88%；期货仓单沪金注册仓单数量18吨，较上周跌0.05% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计99898.00，较上日减748.00，前5名净空合计13094.00，较上日增120.00等 [3] 白银 - 国际价格Comex白银主力合约收盘价35.87美元/盎司，较上日跌0.50%、较上周跌3.52%，伦敦银36.07美元/盎司，较上日跌0.18%、较上周跌2.70%；国内价格沪银主力收盘价8726.00元/千克，较上日跌0.15%、较上周跌3.53%，白银T+D收盘价8698.00元/千克，较上日跌0.13%、较上周跌3.24%；基差与价差中沪银主力 - 伦敦银405.42元/克，较上日涨0.49%、较上周跌15.20%等；持仓量Comex白银184831手，较上周涨6.05%，沪银主力5050050手，较上日跌1.52%、较上周跌24.51%等；库存LBMA库存23367吨，较上周涨2.22%，Comex白银15497吨，较上周涨0.35%等；CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓50034手，较上周增1241手；白银ETF中iShare为14877.49吨，较上周涨0.78%；期货仓单沪银注册仓单数量1230233千克，较上周涨1.67% [5] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计121048.00，较上日增2726.00，前5名净空合计46142.00，较上日减5812.00等 [6] 基本面关键数据 - 美联储方面联邦基金目标利率上限4.50%，较上周降0.25%，贴现利率4.50%，较上周降0.25%等；十年期美债真实收益率2.52，较上日跌1.18%、较上周跌1.18%；美元指数97.96，较上日跌0.43%、较上周跌0.86%；美债利差（3月 - 10年）0.63，较上日涨16.67%、较上周涨30.61%等 [7] - 货币属性关键指标中，美债利差（2年 - 10年）0.08，较上日涨700.00%、较上周跌366.67%，美欧利差（十债收益率）1.75，较上日跌2.24%、较上周涨100.00%等；美国通胀、经济增长、劳动力市场、房地产市场、消费、工业、贸易、经济调查等方面有相应数据变化；央行黄金储备中国2296.37吨，较上周涨0.18%，美国8133.46吨，较上周无变化，世界36250.15吨，较上周无变化；IMF外储占比美元57.80%，较上周涨0.88%，欧元19.83%，较上周跌0.99%等；避险属性上地缘政治风险指数484.77，较上周涨168.90%，VIX指数17.34，较上日跌0.80%、较上周跌13.90%；商品属性上CRB商品指数296.97，较上日跌2.65%、较上周跌5.54%，离岸人民币7.1759，较上周跌0.18% [9][10][11] - 美联储最新利率预期显示不同时间节点各利率区间的概率分布 [12]

投资咨询系列报告 山金期货原油日报 更新时间：2025年06月25日08时14分 6、美联储巴尔：实际利率受到其他因素的显著影响，但美联储的政策确实发挥了作用。由于关税，通胀率将上升。美国经济基础稳固，失业率低且稳定，通胀仍在持续回落。 关税也可能导致经济放缓，失业率上升。货币政策处于有利位置，美联储将观望经济形势如何发展。由于短期内通胀预期上升、供应链调整以及二次效应，可能会出现一些通 胀持续的现象。 7、美联储卡什卡利表示，尽管近期的通胀数据"相当积极"，但美联储在调整政策前仍需要进一步明确关税将如何影响物价。"过去两三个月，我们得到的通胀数据相当积极，这 表明我所描述的反通胀路径已经走上正轨，"卡什卡利周二说， "但我们显然还没有看到关税的全部影响，所以我们一直在慢慢了解情况，然后再对我们的政策前景做出任何较 大的改变。"虽然一些美联储官员表示他们支持最快于7月降息，但美联储主席鲍威尔周二早些时候在国会对议员们表示，美联储并不急于降息，因为他和他的同事们正在等待 经济对包括关税在内的各种新政策做出反应。 投资咨询系列报告 1、伊朗总统佩泽希齐扬24日在致伊朗人民的公开信中表示，经过伊朗人民英勇抵抗，这场 ...

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年06月24日16时47分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属金弱银强，沪金主力收跌1.26%，沪银主力收涨0.09%。①核心逻辑，短期中东地缘异动缓和，经济衰退地缘异动风险 仍存；美国经济滞涨风险增加，美联储出现7月降息声音。②避险属性方面，特朗普宣称以色列与伊朗将"完全彻底地"停火，最新 以色列和伊朗已经同意停火。③货币属性方面，美联储鲍曼对7月降息持开放态度，不太担心关税导致持续通胀。美联储沃勒称鉴 于近期通胀数据温和，应考虑在7月降息。目前市场预期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空间跌至50基点左右。美元指数 和美债收益率震荡偏弱；④商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格。⑤预计贵金属短期金弱银强，中期 高位震荡，长期阶梯上行。 | 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。 | | --- | | 表1 黄金相关数据： | | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | | 较上周/前值 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 整体市场交易弱现实和弱预期，但价格或已充分反映利空；螺纹、热卷和铁矿石期价虽有企稳信号，但不排除继续下跌可能；操作上均建议维持观望，回调后做多，铁矿石不可追涨杀跌 [2][5] 根据相关目录分别总结 螺纹、热卷 - 宏观层面，伊朗袭击美军基地后宣布停火致原油价格走低，或对工业品施压；5月各线房价环比回落，房地产市场仍在筑底 [2] - 供需方面，上周螺纹产量升、厂库和社库降、总库存降、表观需求环比回落，处于供需双弱状态；随雨季和高温到来，需求将走弱，库存或小幅回升 [2] - 技术上，期价探底回升有企稳信号，但不排除继续下跌可能 [2] - 操作建议维持观望，回调后做多 [2] - 相关数据：螺纹钢主力合约收盘价2995元/吨，较上日涨0.10%，较上周涨0.17%；热轧卷板主力合约收盘价3112元/吨，较上日跌0.13%，较上周涨0.26%等 [3] 铁矿石 - 消息面，伊朗袭击美军基地后宣布停火，原油价格大幅走低；目前钢厂盈利率尚可，上周247家钢厂铁水产量超242.2万吨，环比增0.6万吨，高于去年同期；随下游消费高峰期结束和钢厂限产，预计铁水产量将回落 [5] - 供应端，全球发运处于相对高位且呈季节性回升，港口库存降速趋缓，贸易矿库存比例偏高，对期价有压力 [5] - 技术面，期价处于大区间震荡格局，长期趋势下行 [5] - 操作建议维持观望，回调后做多，不可追涨杀跌 [5] - 相关数据：麦克粉（青岛港）693元/湿吨，较上周跌1.28%；DCE铁矿石主力合约结算价706元/干吨，较上日涨0.43%，较上周涨0.21%等 [5] 产业资讯 - 2025年06月16日 - 06月22日中国45港铁矿石到港总量2562.7万吨，环比增178.2万吨；北方六港到港总量1153.5万吨，环比减65.5万吨；全球铁矿石发运总量3506.7万吨，环比增154.0万吨；澳洲巴西铁矿发运总量3060.9万吨，环比增218.8万吨 [8] - 6月23日，山东、河北市场部分钢厂对焦炭采购价下调50 - 55元/吨 [8] - 6月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存776万吨，环比减10万吨，降1.3%；比年初增117万吨，升17.8%；比上年同期减267万吨，降25.6% [8]

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年06月23日16时35分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收涨0.03%，沪银主力收涨0.35%。①核心逻辑，短期以色列和伊朗冲突升级，经济衰退地缘异动 风险仍存；美国经济滞涨风险增加，美联储对降息维持谨慎态度。②避险属性方面，中东地缘异动，美军轰炸伊朗核设施，中俄强 烈谴责。③货币属性方面，美联储决议仍预计今年将降息两次，鲍威尔警告关税通胀将于今夏加剧，消费者将承担部分成本。美联 储报告显示，贸易政策仍在演变，判断关税的经济影响为时尚早。美联储沃勒称鉴于近期通胀数据温和，应考虑在7月降息。目前 市场预期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空间跌至50基点左右。美元指数和美债收益率震荡偏强；④商品属性方面，CRB 商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格。⑤预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。 | 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。 | | --- | | 表1 黄金相关数据： | | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | | 较上周/前值 | | | --- | ...